股指期貨

【市場要聞】

上海多舉措統(tǒng)籌疫情防控與復(fù)工復(fù)產(chǎn)，5月上半月，全市規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)用電量恢復(fù)至去年同期水平的80.5%。上海港集裝箱單日吞吐量已恢復(fù)至正常的九成，浦東機場貨物日吞吐量恢復(fù)至七成水平，經(jīng)由高速公路省界道口進出上海的貨運車輛恢復(fù)至常態(tài)的三分之二。

據(jù)經(jīng)濟參考報，近期全國已有諸多城市調(diào)整樓市調(diào)控政策。同時，金融部門大力支持優(yōu)質(zhì)民營房企發(fā)行債券，并創(chuàng)設(shè)信用保護憑證為房企增信，后續(xù)將有更多房企獲益。房地產(chǎn)支持政策從供求兩端同時發(fā)力，有助于盡快穩(wěn)定市場預(yù)期，促進房地產(chǎn)市場回穩(wěn)。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，受疫情影響，當(dāng)前經(jīng)濟下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預(yù)計未來經(jīng)濟將逐步回溫。短期市場方向不明，預(yù)計將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨。普方坯，唐山4490（-30），華東4610（-20）；螺紋，杭州4780（-20），北京4770（-30），廣州4950（-50）；熱卷，上海4770（10），天津4810（-30），廣州4790（0）；冷軋，上海5450（-20），天津5280（-100），廣州5290（-50）。

利潤。即期生產(chǎn)：普方坯盈利319（-45），螺紋毛利231（-47），熱卷毛利57（-16），電爐毛利-290（5）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-165（-30），螺紋毛利-273（-31），熱卷毛利-446（-1）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約287（-51），10合約201（-67）；上海熱卷01合約145（-16），10合約55（-29）。

供給：下滑。05.20螺紋295（-15），熱卷326（-1），五大品種993（-16）。

需求：下滑。05.20螺紋311（-17），熱卷332（-1），五大品種1023（-20）。

庫存：去庫。05.20螺紋1207（-15），熱卷338（-5），五大品種2224（-31）。

建材成交量：16.7（4.1）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低。

本周供需雙降，低利潤下鋼廠高爐及電爐建材減量較大，板材需求相對較好下產(chǎn)量維持高位，旺季窗口逐步關(guān)閉下需求面臨筑頂，庫存橫向發(fā)展下整體基本面較差，鋼材弱現(xiàn)實壓力持續(xù)。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預(yù)期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負反饋情緒醞釀，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復(fù)蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。下游接貨能力有限，外貿(mào)強于內(nèi)貿(mào)，部分鋼廠已有主動去庫跡象，現(xiàn)貨在悲觀情緒下開始松動。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期見頂，短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，大跌后存在反彈可能，逢高沽空，謹慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1137（-10），日照超特粉718（17），日照金布巴818（17），日照PB粉925（19），普氏現(xiàn)價129（3）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-96（-25）。

基差走弱。金布巴09基差99（-9）；超特09基差108（-8）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.13，45港日均疏港量321（+6）；247家鋼廠日耗292（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.13，45港庫存13996（-329）；247家鋼廠庫存11022（+175）。

【總   結(jié)】

鐵礦石價格今日大幅反彈，當(dāng)前品種比價中性，鋼廠利潤偏低，進口利潤近期有所回升，基差大幅走強，表征為遠期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動端需求短期走強，短期復(fù)產(chǎn)邏輯逐步兌現(xiàn)，低利潤下低品走勢微好于高品，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補庫意愿依然不錯，因而現(xiàn)貨低品跌幅也遠不及期貨跌幅。短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，壓減粗鋼背景下三四季度礦山維持發(fā)運計劃，意味著鐵礦石最好的基本面正在當(dāng)下，但不排除隨著時間的推移逐漸走向消逝。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3650。

焦煤期貨：JM209貼水167.5，持倉3.8萬手（夜盤+459手）；9-1價差129.5（+7.5）。

焦炭期貨：J209貼水280，持倉2.9萬手（夜盤-625手）；9-1價差163（+20）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.28（-0.015）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.19當(dāng)周煉焦煤總庫存2819.6（周-48.9）；焦炭總庫存1039.8（周-7.3）；焦炭產(chǎn)量117.1（周+0.1），鐵水239.53（+1.35）。

【總   結(jié)】

焦煤現(xiàn)貨隨著價格下行，流拍率持續(xù)走低。焦炭第三輪提降落地，累計降幅600。綜合來看，當(dāng)前焦煤供給端增加緩慢，鐵水維持高位，庫存低位水平下仍表現(xiàn)為下降，煉焦煤自身基本面最好的時候大概率就是現(xiàn)在，焦炭產(chǎn)能持續(xù)投放，低利潤為常態(tài)。但決定雙焦價格方向的仍是鋼材端，目前終端需求偏弱，鋼廠成材高庫存，預(yù)計價格難有明顯反彈，中期逢高做空為主。

能 源

【資訊】

1、俄羅斯副總理諾瓦克：俄羅斯6月石油產(chǎn)量將繼續(xù)增長，已增加了對亞太地區(qū)的石油供應(yīng)。

2、多家機構(gòu)下調(diào)全年經(jīng)濟增長預(yù)期。

【原油】

國際油價亞盤時段大幅反彈，歐盤時段高位跳水5美元后深V反彈6美元，繼續(xù)保持高位寬幅震蕩走勢，Brent+2.06%至111.5美元/桶，WTI+2.07%至109.08美元/桶，SC–2.43%至694.4元/桶，SC夜盤收于702.5元/桶。現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強，整體高位，Brent和WTI月差走強，保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏沖突持續(xù)，短期地緣擾動仍在，但對油價的影響逐步減弱。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達成一致，匈牙利為反對方，即便如此，歐洲公布5年內(nèi)逐步擺脫俄羅斯能源的計劃；歐美也在尋求加征關(guān)稅等可能的替代方案。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量有望重啟，但增量有限，短期不改變總體供給格局。伊核談判再度重啟，但短期達成協(xié)議的概率較低。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟活動，中國需求回歸的時點或晚于市場預(yù)期。庫存方面，本周EIA數(shù)據(jù)顯示原油去庫，汽油超預(yù)期大幅去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期油價或維持高位寬幅震蕩，如果對俄制裁禁令落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油偏緊局面延續(xù)以及中國需求回歸，或使得Q3油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與。

【瀝青】

瀝青維持高位寬幅震蕩，總體跟隨原油，山東現(xiàn)貨小幅上漲，BU6月為4311元/噸(+16)，BU6月夜盤收于4278元/噸，山東現(xiàn)貨為4080元/噸(+30)，華東現(xiàn)貨為4400元/噸(0)，山東6月基差為-231元/噸(+14)，華東6月基差為89元/噸(–16)，BU9月-SC9月為-570元/噸(+67)。

相對估值中性：盤面升水適中，盤面利潤小幅走強，仍處低位水平。整體供應(yīng)小幅增加但仍處低位，且原油價格維持高位，對現(xiàn)貨價格仍有支撐。終端對于高價存抵觸心理，投機需求減少，且南方逐步進入梅雨季，剛需或季節(jié)性走弱。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，本周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險點為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：低供應(yīng)的上行驅(qū)動交易較為充分，短期不建議追多。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦定投式做多遠月瀝青裂解，短期關(guān)注南方雨季對需求的抑制，可逢高部分止盈。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水66.7泰銖/千克（-0.5）；泰國杯膠46.95泰銖/千克（-0.25）；云南膠水11900元/噸（+0）;海南膠水15600元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1635美元/噸（+5）；美金泰混1635美元/噸（+5）；人民幣混合12580元/噸（+50）；全乳膠12800元/噸（-75）。

期貨價格：RU主力13070元/噸（+90）；NR主力11160元/噸（+85）。

基差：泰混-RU基差-490元/噸（-40）；全乳-RU基差-270元/噸（-165）；泰標(biāo)-NR基差-69元/噸（-51）。

【行業(yè)資訊】

本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%，外貿(mào)集中出貨，多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)較為積極；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%，內(nèi)外銷客戶出現(xiàn)集中補貨現(xiàn)象，企業(yè)開工多數(shù)穩(wěn)中向好，對整體樣本開工形成提振。

2022年4月重卡銷量4.4萬輛，較去年同期減少14.9萬輛，同比下降77.3%；1-4月，重型貨車?yán)塾嬩N27.6萬輛，同比下降61.9%。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復(fù)合膠）進口初值為41.5萬噸（預(yù)估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預(yù)估值預(yù)期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預(yù)期，1-4月累計進口194.47萬噸，累計同比增加4.98%，等待月底進口量終值。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅反彈，干膠現(xiàn)貨市場交投尚可，天然膠乳現(xiàn)貨缺貨。供應(yīng)端全球產(chǎn)出趨勢性增多的情況下,中國總庫存水平偏低的共識較難形成明顯的利多，原料膠水供應(yīng)偏緊，國內(nèi)膠水緊張價格上漲。國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，泰國東北部正在陸續(xù)開割上量，泰國南部產(chǎn)區(qū)小部分地區(qū)開始開割但數(shù)量有限；越南主產(chǎn)區(qū)物候條件良好；云南產(chǎn)區(qū)進入快速提量階段；海南區(qū)域目前橡膠處于新葉生長階段，大面積開割要進一步推遲至6月，海南膠水較云南膠水持續(xù)大幅升水，濃乳對全乳膠原料爭奪較強。需求端，輪胎開工小幅反彈，需求小幅恢復(fù)，但是成品庫存壓力巨大。近期需關(guān)注濃乳分流是否會對全乳膠產(chǎn)量形成明顯打壓。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3280（日+0，周+0），東北3230（日+0，周-20），江蘇3280（日-10，周-10）；液氨：安徽5025（日+0，周+50），山東5000（日-25，周+0），河南4825（日-25，周-125）。

【期貨市場】

盤面下跌；9/1月間價差在120元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2747（日-49，周-38），5月2678（日-457，周-420）,9月2870（日-56，周-40）；基差：1月533（日+49，周+38），5月602（日+457，周+420）,9月410（日+56，周+40）；月差：1/5價差69（日+408，周+382）,5/9價差-192（日-401，周-380）,9/1價差123（日-7，周-2）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費496（日+14，周+72）；河北-東北10（日+0，周+20），山東-江蘇-30（日+60，周+20）。

利潤，尿素及復(fù)合肥毛利回落；三聚氰胺毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1560（日-10，周+1），華東航天爐毛利1689（日-10，周+4），華東固定床毛利816（日+0，周-4）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1779（日+0，周+60）；硫基復(fù)合肥毛利-137（日-71，周-54），氯基復(fù)合肥毛利94（日-74，周+24），三聚氰胺毛利-243（日+30，周+310）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/19，尿素企業(yè)開工率72.38%(環(huán)比-3.0%，同比-1.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率65.79%(環(huán)比-4.0%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量15.71萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比-0.4萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/12，預(yù)收天數(shù)7.80天(環(huán)比-0.4天，同比+0.4天)。復(fù)合肥：截至2022/5/19，開工率44%（環(huán)比-0.9%，同比+0.3%），庫存45.1萬噸（環(huán)比-4.4萬噸，同比-38.2萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/5/19，開工率69%（環(huán)比+0.8%，同比-9.9%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/19，工廠庫存19萬噸，（環(huán)比-4.6萬噸，同比+8.2萬噸）；港口庫存14.4萬噸，（環(huán)比+0.0萬噸，同比-26.8萬噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面回落；動力煤下跌；9/1價差處于合理位置；基差偏高。5月第3周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)大幅回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位繼續(xù)回落，下游復(fù)合肥降負荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

5月19日，CBOT大豆主力7月合約收于1690.75美分/蒲，+26.75美分，+1.61%。美豆油主力7月合約收于79.35美分/磅，-1.25美分，-1.55%。美豆粕主力7月合約收于426.0美元/短噸，+11.7美元，+2.82%。NYMEX原油6月主力合約收盤至109.27美元/桶，+2.40美元，+2.25%。BMD棕櫚油7月合約收至6074吉/噸，-62令吉，-1.01%，夜盤-67令吉，-1.10%。

5月19日，DCE豆粕2209收于4114元/噸，-19元，-0.46%，夜盤+56元，+1.36%。DCE豆油2209收于11296元/噸，+20元，+0.18%，夜盤-2元，-0.02%。DCE棕櫚油2209收于11552元/噸，+38元，+0.33%，夜盤-92元，-0.80%。

【行業(yè)資訊】

印度尼西亞總統(tǒng)佐科表示，隨著國內(nèi)食用油供應(yīng)狀況改善，印尼將從5月23日起解除棕櫚油出口禁令。佐科發(fā)表聲明稱，盡管散裝食用油的價格尚未達到每升1.4萬印尼盾的目標(biāo)價格，但考慮到棕櫚油行業(yè)1700萬工人的福利，作出解除禁令的決定；

當(dāng)?shù)貢r間19日，美國參議院通過了向烏克蘭提供約400億美元的軍事和人道主義援助法案，下一步該法案將提交給總統(tǒng)拜登簽署。4月28日，拜登致信國會，要求批準(zhǔn)總額達330億美元的“2022財年緊急補充資金”，以向烏克蘭提供安全、經(jīng)濟和人道主義援助。此次援助的規(guī)模在拜登此前提議的基礎(chǔ)上，再增加約68億美元

【總  結(jié)】

年后，外圍題材持續(xù)引領(lǐng)油脂油料市場。截止當(dāng)下，加息縮表、經(jīng)濟發(fā)展減速預(yù)期需求減弱、歐美流動性過剩伴隨高通脹，地緣問題對國際經(jīng)濟一體化時不時帶來供給端沖擊，這幾個因素并存且處于博弈階段，因此外圍環(huán)境容易給大宗商品造成波動性影響。從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵。昨日印尼宣布解除棕櫚油出口禁令，由于此前市場普遍預(yù)期5月印尼將解除棕櫚油出口禁令，植物油受此消息影響較小。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖穩(wěn)定。南寧5900(0),昆明5785(0)。加工糖維持或上漲。遼寧6070(20),河北6100(0)，山東6250(0),福建6065(0),廣東5930(0)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6118(14)，09合約5957(14)。夜盤下跌。09合約5939(-18),01合約6103(-15)。外盤下跌。紐約7月19.81(-0.02),倫敦8月553(-2.2)。

價差:基差走弱。01基差-218(-14)，09基差-57(-14)。月間穩(wěn)定。9-1價差-161(0)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-862.8(-12.3),泰國配額外現(xiàn)貨-638(-7.8)，巴西配額外盤面-744.8(1.7),泰國配額外盤面-520(6.2)。

日度持倉減少。持買倉量248982(-7095)。中糧期貨40230(-1473),光大期貨36292(-1117)。華泰期貨26833(-2379)。興證期貨7656(1128)。持賣倉量290268(-11741)。中信期貨39724(-3316)。銀河期貨23763(-1988)。國泰君安13817(-2640)。興證期貨8736(-1805)。

日度成交量增加。成交量（手）316000(51775)。

【行業(yè)資訊】

1.21/22年度印度糖廠已經(jīng)簽訂出口糖合同850萬噸，已經(jīng)發(fā)貨710萬噸。

2.巴西首月甘蔗收割情況不盡人意。因巴西自2021年年中以來，中南部地區(qū)降雨低于正常水平。截止4月底，有180家糖廠壓榨，上年同期為207家。生產(chǎn)商已經(jīng)對設(shè)備進行了調(diào)整，以便生產(chǎn)更多乙醇。4月制糖比為35.4%，上年同期為42.6%。分析人士對糖廠是否會在整個榨季傾向于生產(chǎn)乙醇看法不一，甘蔗收獲將在11月或12月結(jié)束，預(yù)計22/23年度巴西糖產(chǎn)量約為2900-3200萬噸。若糖產(chǎn)量為2900萬噸，則全球供需現(xiàn)缺口，若糖產(chǎn)量為3200萬噸，則有少量盈余。周三上午，圣保羅州和南馬托格索州的蔗田出現(xiàn)輕微霜凍。天氣預(yù)報顯示周四和周五可能還有。

【總  結(jié)】

原糖周四保持高位震蕩。外生驅(qū)動方面，原油仍舊保持強勢，對乙醇形成支撐，巴西已經(jīng)在現(xiàn)階段調(diào)整制糖比，可能生產(chǎn)更多乙醇。巴西各項出口產(chǎn)品價格達到較高位置，雷亞爾升值空間有限，疊加美國通脹高企，美元指數(shù)仍舊居較高位置。此外，天氣問題在巴西壓榨季節(jié)再度回歸，巴西中南部地區(qū)降雨持續(xù)低于平均水平不利于甘蔗生長，導(dǎo)致巴西糖廠開榨緩慢，利多糖價。未來霜凍天氣極有可能改變巴西的糖產(chǎn)量甚至影響全球糖市的供需平衡。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當(dāng)前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進口，4月進口數(shù)據(jù)同比增加，基本符合市場預(yù)期，糖價維持5900-6000元區(qū)間窄幅震蕩。短期上行壓力較大，但是下跌有支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上揚，受紡織廠買盤及美元下跌支撐。交投活躍的7月合約上漲3.23美分或2.2%，結(jié)算價至147.7美分。

鄭棉周四偏震蕩平穩(wěn)運行：主力09合約跌50點至21235元/噸，持倉增2千余手，前二十主力持倉上，主多增3千余手，主空減2千余手。多頭方中信、東證各增1千手左右，空頭方國泰君安、永安、海通各增1千余手，而中糧、中國國際、東證、東證、華融融達各減1千余手。夜盤漲60點至21295，持倉增6百余手。遠月01合約跌50于20920元/噸，持倉增1千余手，其中前二十主力持倉方面，增凈多1千余手。夜盤漲60點，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)美國農(nóng)業(yè)部（USDA），5.6-5.12日一周美國2021/22年度陸地棉凈簽約25174噸（含簽約29324噸，取消前期簽約4150噸），較前一周大幅增加303%，較近四周平均增加3%；裝運2021/22年度陸地棉77837噸，較前一周減少6%，較近四周平均減少11%。當(dāng)周中國對本年度陸地棉凈簽約量2654噸（含新簽約4105噸，轉(zhuǎn)簽出907噸，取消前期簽約544噸）；裝運23043噸，較前一周減少5.6%。周簽約本年度陸地棉最多的國家和地區(qū)有：印度（7734噸）、越南（7031噸）、土耳其（4173噸）、中國（2654噸）和孟加拉（2404噸）。當(dāng)周陸地棉裝運主要至：中國（23043噸）、越南（12701噸）、土耳其（9344噸）、巴基斯坦（8754噸）和孟加拉（4354噸）。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月19日，中國棉花價格指數(shù)22166元/噸，跌51。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格下跌，多數(shù)企業(yè)報價較昨日略下調(diào)50元/噸左右。近期基差略有下調(diào),部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差450-700元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,現(xiàn)貨市場點價交易批量成交。當(dāng)前棉花企業(yè)銷售積極性較好,隨著期貨價格繼續(xù)下跌,棉花企業(yè)報價以及基差價格均有下調(diào)。當(dāng)前山東等地紡織企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈銷售不順，下游消費萎靡，皮棉現(xiàn)貨成交繼續(xù)維持剛需性補庫，整體市場成交依然以小單為主。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28力27.5-29，含雜等各項指標(biāo)不等基差或一口價銷售提貨價多在21700-22400元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預(yù)期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，最新簽約比例至100%以上，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。上周公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預(yù)估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐。回調(diào)則和150美分的高價、需求減弱及擔(dān)憂、及宏觀面不利局面如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會表現(xiàn)為美棉波動大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預(yù)計美棉轉(zhuǎn)勢前，跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月19日河南外三元生豬均價為15.72元/公斤（+0.06），全國均價15.66（+0.01）。

期貨市場，5月19日總持倉97746(-774)，成交量37100(-2080)。LH2207收于17020元/噸（+150）。LH2209收于19065元/噸（+85）,LH2301收于20045元/噸（-35）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨市場偏強震蕩，養(yǎng)殖戶惜售，需求短暫無明顯提振，供需雙弱，博弈延續(xù)。官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令盤面擠出部分情緒升水，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注消費端接受能力。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。