大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：隨著部分焦煤價格下調(diào)至低位，下游企業(yè)開始適量補(bǔ)庫，帶動煤礦廠內(nèi)焦煤增庫速度放緩，部分煤礦廠內(nèi)部分煤種有不同程度下滑，且近期線上競拍流拍情況減少，提振市場情緒向好；中 性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3065，基差395；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存897.7萬噸，港口庫存163萬噸，獨(dú)立焦企庫存1052.1萬噸，總樣本庫存2112.8萬噸，較上周減少21.7萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦煤主力凈多，多減；偏多

6、預(yù)期：受焦價第三輪提降影響，個別利潤有所虧損的焦鋼企業(yè)對高價原料煤采購依舊相對謹(jǐn)慎，然考慮到部分煤種價格已降至低位，個別焦鋼企業(yè)有適量補(bǔ)庫現(xiàn)象。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格 趨穩(wěn)運(yùn)行。焦煤2209：2630-2680區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：焦價經(jīng)過連續(xù)三輪下調(diào)，焦企盈利空間不大，且近期原料端部分煤種價格下調(diào)節(jié)奏放緩，對焦價支撐增強(qiáng)，焦企心態(tài)略有好轉(zhuǎn)，對鋼廠壓價抵觸心理漸起，當(dāng)前焦企生產(chǎn)基本維持正常水平 ；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3570，基差94；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存679.1萬噸，港口庫存216.4萬噸，獨(dú)立焦企庫存82.2萬噸，總樣本庫存977.7萬噸，較上周減少5.9萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線下方；偏空

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：鋼廠多按需采購，接貨積極性不高，部分鋼廠對焦價意向仍存，然考慮到焦企利潤持續(xù)下滑，部分焦企甚至有虧損的情況，疊加原料端焦煤市場情緒逐漸好轉(zhuǎn)，焦炭成本支撐力度加強(qiáng)，預(yù)計 短期內(nèi)焦炭市場或?qū)②叿€(wěn)運(yùn)行。焦炭2209：3450-3500區(qū)間操作。

螺紋：

1、基本面：供應(yīng)端總體供應(yīng)水平繼續(xù)低于同期，鋼廠高爐仍部分受疫情影響且利潤較低，電爐方面則繼續(xù)虧損，預(yù)計短期鋼廠難有增量；需求方面表觀消費(fèi)小幅回落現(xiàn)實需求仍處弱勢，4月宏觀數(shù)據(jù)走弱，政策釋放利好下游地產(chǎn)基建等行業(yè)，短期鋼材弱勢延續(xù)但隨著疫情緩存邊際好轉(zhuǎn)預(yù)期；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4820，基差182，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存843.4萬噸，環(huán)比減少2.06%，同比增加8.05%；偏空。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、預(yù)期：上周螺紋盤面價格維持短線低位震蕩走勢，需求短期弱勢難改，累庫水平超過同期，市場信心仍不足，不過隨著政策利好不斷釋放，中期預(yù)期好轉(zhuǎn)支撐價格，本周走勢震蕩為主，操作建議日內(nèi)4550-4700區(qū)間輕倉操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端熱卷產(chǎn)量環(huán)比略有回落，與同期差距再次擴(kuò)大，低利潤下部分地區(qū)主動檢修增加，預(yù)計短期保持平穩(wěn)或小幅回落。需求方面近期繼續(xù)低于同期，疫情影響宏觀數(shù)據(jù)，下游制造業(yè)、汽車產(chǎn)銷等行業(yè)下行，基建等行業(yè)受政策利好有望反彈，疫情方面仍需重點(diǎn)關(guān)注；中性

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4830，基差60，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存244.56萬噸，環(huán)比減少1.33%，同比減少2.72%，中性。

4、盤面：價格在20日線下方,20日線向下；偏空。

5、主力持倉：熱卷主力持倉空增；偏空。

6、預(yù)期：上周熱卷期貨價格低位橫盤震蕩，盤面逐漸企穩(wěn)但上行驅(qū)動不足，本周供需格局預(yù)計難有實質(zhì)改善，走勢以震蕩為主，操作上建議日內(nèi)4700-4850區(qū)間輕倉操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)大幅下滑，資金依舊偏緊，下游加工廠訂單同比大幅縮減，原片廠庫存壓力巨大，近期房地產(chǎn)政策利好頻現(xiàn)，預(yù)計提振市場情緒；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1859元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1816元/噸，基差為43元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存322.60萬噸，較前一周上漲3.18%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃供給高位、需求延續(xù)疲弱，庫存壓力增大，預(yù)計維持低位震蕩運(yùn)行為主。玻璃FG2209：日內(nèi)1770-1820區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：20日港口現(xiàn)貨成交88.1萬噸，環(huán)比上漲0.5%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為38萬噸，環(huán)比上漲46.2%），上周平均每日成交85萬噸，環(huán)比下降10%。上周澳洲發(fā)貨量小幅回升，力拓方面高位回落，BHP與FMG有所增加，巴西發(fā)貨量再度回落，到港量仍處于低位。鋼廠提貨積極，日均疏港量繼續(xù)沖高，港口庫存去化程度進(jìn)一步擴(kuò)大。鋼廠復(fù)產(chǎn)進(jìn)度樂觀，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，多地鋼廠檢修停產(chǎn)，利潤低位下中低品礦受市場青睞。受匯率因素影響，內(nèi)盤走勢強(qiáng)于外盤 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨948，折合盤面1019.4，09合約基差176.9；日照港超特粉現(xiàn)貨價格740，折合盤面954.4，09合約基差111.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13558.37萬噸，環(huán)比減少60.99萬噸 中性

4、盤面：20日均線向下，收盤價收于20日均線之上 中性

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：周末印度鐵礦石增加出口關(guān)稅，低品印粉現(xiàn)貨買盤積極。國內(nèi)疫情對于終端需求的拖累尚未結(jié)束，拐點(diǎn)尚未到來。上周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示終端需求依舊疲軟，宏觀上繼續(xù)加大政策調(diào)節(jié)，針對地產(chǎn)出臺寬松政策，目前行情主要取決于需求側(cè)，國內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)背景下預(yù)計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：830-880區(qū)間操作

動力煤：

1、基本面：截止5月20日全國電廠樣本區(qū)域存煤總計1072.3萬噸，環(huán)比增加8.5萬噸；日耗42.3萬噸，環(huán)比增加2.9萬噸；可用天數(shù)25.35天，環(huán)比減少1.65。主產(chǎn)區(qū)煤價表現(xiàn)堅挺，根據(jù)發(fā)改委文件要求，煤礦多維持限價水平，但基本以保供及自銷為主，暫緩對市場煤銷售。大秦線檢修結(jié)束，截至19日發(fā)運(yùn)量仍維持在100萬噸左右，但檢修期間北港庫存基本維持并未出現(xiàn)明顯下降。前期因疫情影響停工停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，終端備貨積極性提高，電廠日耗有所回升。未來華南、西南等大部分地區(qū)降水量偏多，預(yù)期今年水電將迎來豐年，替代效應(yīng)增強(qiáng)  中性

2、基差：秦皇島港鄂爾多斯Q5500平倉價現(xiàn)貨1265，09合約基差435，盤面貼水 偏多

3、庫存：秦皇島港口煤炭庫存445萬噸，環(huán)比減少5萬噸；六大電數(shù)據(jù)停止更新 偏多

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，零 偏多

6、預(yù)期：近期在需求回歸影響下坑口價格高位運(yùn)行，支撐港口煤價。長協(xié)供應(yīng)增加疊加進(jìn)口煤倒掛，市場煤的比例進(jìn)一步減少，市場煤超出限價后監(jiān)管壓力進(jìn)一步加大。動力煤各月份合約流動性較差，無法真實反應(yīng)現(xiàn)貨市場，盤面高基差沒有參考意義，暫時沒有交易價值。ZC2209：觀望為主

2

---能化

原油2207：

1.基本面：隨著越來越多歐洲企業(yè)接受以盧布購買天然氣，盧布兌歐元創(chuàng)七年新高。據(jù)路透報道，德國和意大利與歐盟會談后告訴企業(yè)，他們可以開設(shè)盧布賬戶購買俄羅斯天然氣，不算違反制裁；在需求強(qiáng)勁的情況下，成品油市場仍然緊張，蓋過了對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂，夏季駕駛季節(jié)之前，汽車燃料需求上升、庫存下降，凸顯出供應(yīng)吃緊的基本面；中性

2.基差：5月20日，阿曼原油現(xiàn)貨價為108.41美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為107.74美元/桶，基差61.44元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月13日當(dāng)周API原油庫存減少244.5萬桶，預(yù)期增加153.3萬桶；美國至5月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加138.3萬桶，實際增減少339.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月13日當(dāng)周減少501萬桶，前值減少699.1萬桶；截止至5月20日，上海原油庫存為608.3萬桶，不變；偏多

4.盤面：20日均線偏平，價格在均線上方；中性

5.主力持倉：截止5月10日，CFTC主力持倉多減；截至5月10日，ICE主力持倉多減；中性；

6.預(yù)期：原油目前仍處于寬幅震蕩區(qū)域內(nèi)，受到突發(fā)消息影響波動巨大，歐盟對俄羅斯能源制裁的態(tài)度多有搖擺，部分國家同意通過盧布進(jìn)行能源結(jié)算也增加制裁達(dá)成的難度，而需求端目前未有明顯受損，市場仍在預(yù)期夏季需求帶來的強(qiáng)勁動力，原油仍易漲難跌，投資者注意倉位控制，短線690-715區(qū)間操作，長線多單部分鎖倉。 

甲醇2209：

1、基本面：上周國內(nèi)甲醇市場窄幅調(diào)整，整體波動幅度有限，周五夜盤期貨大幅沖高，周末部分轉(zhuǎn)單價格走強(qiáng)，關(guān)注今日西北新價情況，另近期部分停車裝置陸續(xù)重啟恢復(fù)，關(guān)注區(qū)域內(nèi)供應(yīng)壓力變化；中性

2、基差：5月20日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2725元/噸，基差1，現(xiàn)貨平水期貨；中性

3、庫存：截至2022年5月19日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.9萬噸，較上周增1.58萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在35.8萬噸附近，較上周增5萬噸；偏空

4、盤面：20日線偏平，價格在上穿均線；中性

5、主力持倉：主力持倉空單，空減；偏空

6、預(yù)期：目前二季度已過半，甲醇裝置春檢陸續(xù)接近尾聲，隨著川渝限氣量等陸續(xù)回歸，國內(nèi)甲醇開工或?qū)⑦M(jìn)一步提升，外盤能源類期貨的高漲為甲醇帶來一定支撐，成本端仍然高企下甲醇高位震蕩運(yùn)行，投資者注意倉位，短線2750-2850區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

塑料 

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，需求端來看，宏觀面弱，pe農(nóng)膜需求表現(xiàn)偏淡，下游開工偏低，各地仍有零星疫情，物流運(yùn)輸有所影響。乙烯CFR東北亞價格1101（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價8950（-25），基本面整體中性；

2. 基差：LLDPE主力合約2209基差482，升貼水比例5.7%，偏多； 

3. 庫存：兩油庫存79.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：LLDPE主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空； 

5. 主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，增空，偏空；

6. 預(yù)期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8400-8600震蕩操作

PP

1. 基本面：外盤原油夜間震蕩，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，新裝置暫無消息，需求端來看，宏觀面弱， pp裝置有重啟及檢修，整體供應(yīng)預(yù)計較上周變化不大，bopp小幅下行，各地仍有零星疫情，物流運(yùn)輸有所影響。丙烯CFR中國價格1051（-15），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8480（-20），基本面整體中性；

2. 基差：PP主力合約2205基差43，升貼水比例0.5%，偏多；

3. 庫存：兩油庫存79.5萬噸（-1.5），中性；

4. 盤面：PP主力合約20日均線向下，收盤價位于20日線下，偏空；

5. 主力持倉：PP主力持倉凈空，增空，偏空；  

6. 預(yù)期：聚烯烴受疫情及原油走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端本周預(yù)計不變，需求一般且受疫情影響，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8350-8600震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油價格高位震蕩，對下游燃油支撐仍存；俄燃油出口西方受阻，預(yù)計到新加坡的運(yùn)抵量逐步增加；中東、南亞高硫發(fā)電需求進(jìn)入旺季，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛，需求整體維持偏強(qiáng)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4236元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4136元/噸，基差為100元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油1877萬桶，環(huán)比前一周上漲7.50%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：成本端支撐穩(wěn)固、燃油基本面偏強(qiáng)，短期燃油預(yù)計高位震蕩運(yùn)行為主。燃料油FU2209：日內(nèi)4150-4250區(qū)間偏多操作

PTA

1、基本面：油價高位震蕩。周四晚因韓國S-oil工廠發(fā)生汽油烷基化裝置爆炸，引發(fā)其77萬噸PX的生產(chǎn)線停車，其原計劃在6月份有檢修，市場擔(dān)憂近月的PX供應(yīng)會進(jìn)一步緊張。PX方面，在PXN接連走強(qiáng)的背景下，國內(nèi)裝置生產(chǎn)提負(fù)意愿明顯增加。PTA方面，近期裝置生產(chǎn)平穩(wěn)，人民幣貶值與成本壓力對加工費(fèi)存在壓制，自身驅(qū)動不明顯。聚酯及下游方面，開工負(fù)荷環(huán)比改善中，但高度有限，終端對高成本的抵觸心態(tài)加深，部分加彈、織機(jī)降負(fù)運(yùn)行，僅消化前期原料備貨中。聚酯工廠產(chǎn)銷偏淡，低利潤、高庫存的格局沒有實質(zhì)性進(jìn)展 中性

2、基差：現(xiàn)貨6785，09合約基差87，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.81天，環(huán)比減少0.02天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多增 偏多

6、預(yù)期：目前成本端PX因素居主導(dǎo)地位，PTA方面供需同步回升，維持累庫預(yù)期，韓國煉廠事故再次引發(fā)市場對于PX端的想象，預(yù)計短期PTA維持高位震蕩。TA2209：短期關(guān)注6850阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，16日CCF口徑庫存為118.5萬噸，環(huán)比增加0.2萬噸。成本端油價高位震蕩、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4870，09合約基差-86，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存119.28萬噸，環(huán)比增加3.39萬噸 偏空

4、盤面：20日均線走平，收盤價收于20日均線之下 偏空

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：乙二醇供應(yīng)環(huán)節(jié)處于持續(xù)擠出過程中，國內(nèi)裝置陸續(xù)兌現(xiàn)檢修，海外裝置重啟仍在推遲，進(jìn)口供應(yīng)低位維持。近期主港到貨量偏少，港口庫存累庫速度有所放緩。但需求端表現(xiàn)疲軟，下游聚酯負(fù)荷回升速度偏慢，終端織機(jī)與加彈負(fù)荷再度回落，聚酯端對原料的支撐較弱。相較于PTA而言，MEG并無明顯的成本支撐，因此價格持續(xù)性地弱于PTA。EG2209：短期關(guān)注4900支撐位

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨12900,基差-185 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比增加，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向下，價格20日線上運(yùn)行 中性

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 預(yù)計今日國內(nèi)偏強(qiáng)，2209合約13000上方逢低做多

3

---農(nóng)產(chǎn)品

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；整體供應(yīng)偏緊；本周四飼用稻谷拍賣201萬噸，全部成交。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；整體春播進(jìn)展良好，近期天氣總體利于春玉米播種；秋糧收購已完成。玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。 

貿(mào)易端：飼用稻谷拍賣或利空玉米，東北地區(qū)貿(mào)易商惜售；華北地區(qū)報價堅挺，冬小麥騰庫刺激出庫；華中地區(qū)企業(yè)報價處于高位；西南地區(qū)西北玉米有價格優(yōu)勢，較為堅挺；華南地區(qū)高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，發(fā)運(yùn)南港繼續(xù)倒掛；華南地區(qū)港口受高成本影響，報價堅挺；目前騰庫于冬小麥壓力較??；4月進(jìn)口玉米為221萬噸，環(huán)比減少8.3%，同比增19.46%。

加工端：高價致使東北深加工企業(yè)收購積極性仍較弱；華北企業(yè)建庫意愿較強(qiáng)；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，動態(tài)補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補(bǔ)庫；近期仔豬補(bǔ)欄較為旺盛，或刺激飼料需求；偏多。

2、基差：5月20日，現(xiàn)貨報價2860元/噸，09合約基差為-150元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月18日，加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸，較上周增加1.89%；5月13日，北方港口庫存報364萬噸，周環(huán)減0.27%；5月13日，廣東港口玉米庫存報117.5萬噸，周環(huán)比增2.89%。偏空。

4、盤面：MA20向上，09合約期貨價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供需博弈下，價格或有繼續(xù)下跌空間。建議在2996-3025區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；第八批收儲完成0.03萬噸，本年度收儲共完成9.16萬噸；廣東調(diào)運(yùn)新政開始，支撐作用較強(qiáng)。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒仍存。大多數(shù)養(yǎng)殖場按計劃出欄，本月規(guī)模場出欄較上月減少2.65%；4月規(guī)模場去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時頭部企業(yè)有后備轉(zhuǎn)能繁操作，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部公布4月能繁母豬存欄環(huán)比為-0.2%，預(yù)示著本輪去化已近尾聲；目前豬糧比已恢復(fù)至二級預(yù)警，但仍未止虧；近日仔豬補(bǔ)欄需求高漲伴隨高價，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)缺口；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價，期價或有降價隱憂；天氣漸熱，標(biāo)肥價差縮小，關(guān)注二次育肥出欄動態(tài)。

屠宰端：高豬價抑制收豬。據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為128074頭，較前日減0.60%，屠企開工率下滑。

消費(fèi)端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月20日，現(xiàn)貨價15750元/噸，09合約基差-3315元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至2022年4月底，能繁母豬存欄為4177.3萬頭，環(huán)比下降0.2%，較2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供給仍相對充裕，但養(yǎng)殖段和屠企均縮量抗價；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；規(guī)模場仔豬補(bǔ)欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬存欄去化接近尾聲；昨日多頭持倉減量，導(dǎo)致盤面出現(xiàn)大幅跳水，預(yù)計短期內(nèi)市場仍將供需博弈，豬價總體繼續(xù)上漲，建議在18846-19284區(qū)間操作。

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨11970，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑海葵花籽油出口中斷時間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。豆油Y2209：10800-11750區(qū)間震蕩，高拋低吸

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨12876，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。棕櫚油P2209：11200-12200區(qū)間震蕩，高拋低吸

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，但馬來開放后外籍勞工在逐步恢復(fù)，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14077，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，馬來勞工的逐步恢復(fù)以及印尼政策的不確定解禁，印尼出口政策多變，再度縮進(jìn)供應(yīng)，短期高位震蕩。菜籽油OI2209：13200-14000區(qū)間震蕩，高拋低吸

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植天氣短期不利和出口數(shù)據(jù)良好支撐盤面，短期維持高位震蕩。國內(nèi)豆粕跟隨美豆震蕩回升，近期豆粕成交好轉(zhuǎn)和油廠挺價，但油廠開機(jī)增多和豆粕庫存回升壓制價格。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內(nèi)豆粕累庫影響，豆粕維持區(qū)間震蕩格局，國內(nèi)供應(yīng)預(yù)期增多壓制盤面。中性

2.基差：現(xiàn)貨4260（華東），基差86，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存58.53萬噸，上周57.61萬噸，環(huán)比增加1.6%，去年同期64.49萬噸，同比減少6.34%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種推進(jìn)；國內(nèi)豆粕受美豆走勢和供應(yīng)增多影響，需求短期偏淡中期良好，豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對美豆偏弱。

豆粕M2209：短期4180至4240區(qū)間震蕩。期權(quán)觀望。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回升，跟隨豆粕反彈，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進(jìn)口到港偏少，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但國產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應(yīng)壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。中性

2.基差：現(xiàn)貨3870，基差74，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.8萬噸，上周4.41萬噸，環(huán)比增加8.84%，去年同期7.6萬噸，同比減少36.84%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：菜粕短期技術(shù)性反彈，供應(yīng)偏緊格局持續(xù)和需求預(yù)期良好支撐價格偏強(qiáng)運(yùn)行，目前維持區(qū)間震蕩格局；水產(chǎn)需求預(yù)期良好，需求表現(xiàn)以及國內(nèi)油菜籽產(chǎn)量預(yù)估左右中期價格，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

菜粕RM2209：短期3770至3830區(qū)間震蕩，期權(quán)觀望。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回升，美豆種植天氣短期不利和出口數(shù)據(jù)良好支撐盤面，短期維持高位震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回升，現(xiàn)貨維持穩(wěn)定短線技術(shù)性反彈?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6160，基差-150，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存425.24萬噸，上周400.57萬噸，環(huán)比增加6.16%，去年同期452.14萬噸，同比減少5.95%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單增加，資金流入，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注阿根廷大豆收割進(jìn)程和美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

豆一A2207：短期6240至6340區(qū)間震蕩，短線操作為主或者觀望。

白糖：

1、基本面：Datagro:22/23年度巴西中南部糖產(chǎn)量下滑至3210萬噸，較3月預(yù)估值減少90萬噸。IOS下調(diào)21/22年度全球糖市供應(yīng)缺口為193萬噸，之前預(yù)測缺口為255萬噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖935.05萬噸；全國累計銷糖443.67萬噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國進(jìn)口食糖42萬噸，同比增加24萬噸。中性。

2、基差：柳州現(xiàn)貨5930，基差-47（09合約），平水期貨；中性。

3、庫存：截至3月底21/22榨季工業(yè)庫存517.81萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢不明朗；偏空。

6、預(yù)期：近期巴西天氣影響產(chǎn)量，外糖走強(qiáng)，帶動國內(nèi)上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，未來消費(fèi)預(yù)期回暖，庫存下降，中線逢低繼續(xù)建倉多單。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。4月份我國棉花進(jìn)口17萬噸，環(huán)比下降19%，2022年累計進(jìn)口79萬噸，同比減少34%。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量574萬噸，進(jìn)口205萬噸，消費(fèi)805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價22105，基差820（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線走平，k線在20日均線附近，中性。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多增，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。近期疫情反復(fù)，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。外盤棉花走勢總體強(qiáng)于國內(nèi)，同時由于進(jìn)口棉價格偏高，支撐國內(nèi)棉價。09合約下方空間不大，關(guān)注21000附近支撐。

4

---金屬

黃金

1、基本面：美元繼續(xù)回落，金價小幅走高；美國三大股指收盤漲跌不一，歐股收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率全線下跌，10年期美債收益率跌5.8個基點(diǎn)報2.786%；美元指數(shù)漲0.14%報103.03，人民幣繼續(xù)小幅升值；COMEX黃金期貨漲0.21%報1845.1美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨397.18，現(xiàn)貨396.78，基差-0.4，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3267千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：美元和美債收益率回落，金價繼續(xù)回升；今日關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)論壇年會，歐洲央行官員和美聯(lián)儲官員講話；俄烏局勢擔(dān)憂對金價的支撐明顯和緩。油價回升，經(jīng)濟(jì)預(yù)期雖依舊悲觀，但市場認(rèn)為過度悲觀，大宗商品企穩(wěn)回升，有色金屬企穩(wěn)，美元和美債收益率走軟，人民幣走強(qiáng)，滬金支撐減弱。滬金2206：393-398區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：美元繼續(xù)回落，金價小幅走高；美國三大股指收盤漲跌不一，歐股收盤全線上漲，國際油價全線上漲，美債收益率全線下跌，10年期美債收益率跌5.8個基點(diǎn)報2.786%；美元指數(shù)漲0.14%報103.03，人民幣繼續(xù)小幅升值；COMEX白銀期貨跌0.65%報21.765美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4775，現(xiàn)貨4747，基差-21，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：白銀期貨倉單1767674千克，環(huán)比減少9542千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏空

6、預(yù)期：需求預(yù)期改善預(yù)期升溫，美元和美債收益率回落，銀價小幅回落；俄烏局勢影響減弱。經(jīng)濟(jì)改善預(yù)期逐漸升溫，油價回升，大宗商品企穩(wěn)，有色金屬小幅波動，未來需求預(yù)期改善下大宗商品或走強(qiáng)，銀價也將受到支撐。滬銀2206：4700-4950區(qū)間操作。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72030，基差130，升水期貨；中性。

3、庫存：5月20日銅庫減3950噸至174600噸，上期所銅庫存較上周減936噸至54436噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線下，20均線向下運(yùn)行；偏空。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2206：日內(nèi)71200~72200區(qū)間操作，持有賣方cu2206c76000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20760，基差-60，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減1689噸至288801噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但是高利潤和下游觀望情緒壓制鋁價，國內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，鋁價在的震蕩運(yùn)行，滬鋁2206：短期觀望。

鎳：

1、基本面：目前最大的問題是需求。疫情影響下，需求并不正常，隨著交通的恢復(fù)，下游需求或慢慢開始恢復(fù)，接下來需求帶動的反彈行情，可期。產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦相對穩(wěn)定，短期沒有大量供應(yīng)增加，弱穩(wěn)。鎳鐵價格雖有回落，但目前鎳鐵與電解鎳的價差較大，兩者分化嚴(yán)重，影響不大。不銹鋼庫存回落，如果疫情好轉(zhuǎn)帶動需求，那么必然會有一波反彈，與鎳一起向上。精鎳煉自身目前現(xiàn)貨供需一般，進(jìn)口窗口有所打開，后續(xù)進(jìn)口補(bǔ)給或有增加，同時鎳豆經(jīng)濟(jì)性盡失，下游拋鎳豆庫存，升貼水下降。中性

2、基差：現(xiàn)貨223000，基差10200，偏多

3、庫存：LME庫存71898，-330，上交所倉單1908，-121，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以下，20均線向下，偏空

5、主力持倉：主力持倉凈多，空翻多，偏多

6、結(jié)論：滬鎳2206：短期沒有直線拉升的基礎(chǔ)，但對于需求恢復(fù)帶來的反彈行情還是比較可期。主力價格向上突破平臺，如果繼續(xù)站上20均線則可能開啟一波反彈，回落做多為主。

滬鋅:

1、基本面：  歐洲目前處于能源需求淡季，天然氣價格波動不大，歐洲煉廠利潤得到修復(fù)，煉廠開工率或上行，外盤供給緊張局面將有所緩解；偏空

2、基差：現(xiàn)貨25865，基差+180；偏多。

3、庫存：5月20日LME鋅庫存較上日減少175噸至86625噸，5月20日上期所鋅庫存?zhèn)}單較上日減少980至114669噸；偏多。

4、盤面：昨日滬鋅震蕩走勢，收20日均線之下,20日均線向下；偏空。

5、主力持倉：主力凈多頭，多減；偏多。

6、預(yù)期：LME庫存迅速減少，而上期所倉單積壓，套保壓力增大；滬鋅ZN2206：觀望為主。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：上周市場對于美國經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂，美股下跌，國內(nèi)市場走強(qiáng)，政策利好疫情好轉(zhuǎn)，市場熱點(diǎn)增加；中性

2、資金：融資余額14467億元，增加3億元，滬深股凈買入142億元；偏多

3、基差：IH2206貼水2.94點(diǎn)，IF2206貼水14.6點(diǎn)， IC2206貼水38.29點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均線上方，偏多，

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空增，偏空； 

6、預(yù)期：美股財報不及預(yù)期美股連續(xù)下跌，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，原油等商品高位，國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，LPR5年期下調(diào)政策支持加碼，指數(shù)震蕩上漲。

期債

1、基本面：李克強(qiáng)總理強(qiáng)調(diào)，中國將堅定不移擴(kuò)大開放；中國將明確透明穩(wěn)定可預(yù)期的監(jiān)管規(guī)則，進(jìn)一步放寬市場準(zhǔn)入，保障外資企業(yè)依法平等進(jìn)入已經(jīng)開放的領(lǐng)域。我國五年期LPR利率下調(diào)15bp至4.45%，超市場預(yù)期。

2、資金面：5月20日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.0566，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.1182，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.2019，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF 主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：LPR調(diào)降15bp，寬信用預(yù)期再起。疫情逐步轉(zhuǎn)好，國務(wù)院不斷強(qiáng)調(diào)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤，新政策應(yīng)出盡出，穩(wěn)增長信號或利空期債。美聯(lián)儲已進(jìn)入加息周期，中美利差導(dǎo)致人民幣貶值壓力持續(xù)存在，繼續(xù)寬松空間較有限。操作上，建議多單逢高平倉。