一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

美國(guó)總統(tǒng)拜登周一在東京表示，他正在考慮取消對(duì)中國(guó)的一些關(guān)稅壁壘，并強(qiáng)調(diào)說(shuō)這些壁壘不是他的政府設(shè)置的。

2）國(guó)內(nèi)新聞

國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開(kāi)國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議，進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，努力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)回歸正常軌道、確保運(yùn)行在合理區(qū)間。

3）行業(yè)新聞

浙江?。哼M(jìn)一步做好擴(kuò)大有效投資、提振消費(fèi)、穩(wěn)外貿(mào)外資等重點(diǎn)工作。要全面提升政策的時(shí)度效，體現(xiàn)超常規(guī)的力度和舉措，加大對(duì)中小微企業(yè)支持力度，深入實(shí)施融資暢通工程，充分激發(fā)市場(chǎng)主體活力。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股震蕩分化，鋼鐵和有色領(lǐng)漲，兩市成交額8596億元，資金方面北向資金凈流出57.44億元，05月20日融資余額減少30.30億元至14437.09億元?，F(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。5月15日央行和銀保監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于調(diào)整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步下調(diào)首套普通自住房貸款利率。從估值角度來(lái)看股指下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面恢復(fù)之前股指仍以震蕩偏多為主，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：高開(kāi)高走，10年期國(guó)債收益率下行1bp至2.80%。央行繼續(xù)開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，Shibor短端品種多數(shù)上行但仍處于低位，資金面寬松支撐期債上行。受上海等地疫情影響，4月份投資、消費(fèi)、工業(yè)生產(chǎn)和社會(huì)融資規(guī)模增量等數(shù)據(jù)均低于預(yù)期，寬信用階段性受阻。國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議進(jìn)一步部署穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子措施，因城施策支持剛性和改善性住房需求，央行下調(diào)房貸利率下限，同時(shí)指導(dǎo)5年期LPR下調(diào)15bp，降低居民房貸壓力和企業(yè)中長(zhǎng)期融資成本。海外多個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)不尋常猴痘病例，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息打壓通脹下，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。隨著上海疫情逐步得到控制，各地房貸利率下調(diào)和信貸政策繼續(xù)放松，專(zhuān)項(xiàng)債加快發(fā)行，預(yù)計(jì)國(guó)債期貨價(jià)格繼續(xù)上行空間有限，操作上建議暫時(shí)觀望。

2）能化

【原油】

原油：由于美國(guó)燃料供應(yīng)緊張的不確定前景，歐美原油期貨小幅上漲。北半球夏季駕車(chē)旅行高峰季節(jié)將到來(lái)，加劇了燃油供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂(yōu)。美國(guó)加油站的汽油價(jià)格創(chuàng)下歷史新高，而對(duì)運(yùn)輸貨物至關(guān)重要的柴油價(jià)格也創(chuàng)下歷史新高。美國(guó)夏季駕駛高峰季節(jié)從5月底的陣亡將士紀(jì)念日開(kāi)始，到9月的勞工節(jié)結(jié)束，這一期間，煉油廠(chǎng)已經(jīng)經(jīng)過(guò)春季檢修，裝置將多生產(chǎn)汽油而減少柴油產(chǎn)量。美國(guó)高級(jí)別人員表示，美國(guó)正在考慮從該國(guó)東北部地區(qū)家用取暖油儲(chǔ)備中釋放柴油，以解決供應(yīng)緊張的問(wèn)題。如果情況惡化，拜登可能會(huì)發(fā)布緊急聲明以授權(quán)釋放儲(chǔ)備。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌1%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在84.31%，較上周下降0.15個(gè)百分點(diǎn)。本周盡管部分生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷有所提升，但沿海地區(qū)個(gè)別裝置停車(chē)，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅下降。截至5月19日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.14%，較上周上漲1.56個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.10個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在94.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5萬(wàn)噸，漲幅在5.61%，同比上漲16.46%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估25.7萬(wàn)噸附近。據(jù)卓創(chuàng)資訊不完全統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)5月20日至6月5日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量63.42萬(wàn)-64萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約受昨日夜盤(pán)維持平穩(wěn)，復(fù)工預(yù)期提振明顯。今日09合約收于4403元每噸，調(diào)整0%。5月18日李克強(qiáng)總理在云南召開(kāi)穩(wěn)增長(zhǎng)保就業(yè)座談會(huì)，提出高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，果斷作為，加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本實(shí)施完畢。供給端，5月12日-5月18日，瀝青裝置平均開(kāi)工率為30.19%，較上周開(kāi)工率均值上漲0.44個(gè)百分點(diǎn)。需求方面，目前主要煉廠(chǎng)庫(kù)容比環(huán)比下降3%至32%。主要地區(qū)社會(huì)庫(kù)存比環(huán)比下降1%至58%。5月20日央行下調(diào)5年期LPR15個(gè)基點(diǎn)至4.45，非對(duì)稱(chēng)下降大超市場(chǎng)預(yù)期，利好瀝青。但考慮到南方雨季即將來(lái)臨，二季度基建拉動(dòng)預(yù)期已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，我們認(rèn)為瀝青期價(jià)近期處于橫盤(pán)整理，操作上建議適度多09合約。

【紙漿】

紙漿：紙漿期貨夜盤(pán)偏弱整理。目前國(guó)際供應(yīng)端擾動(dòng)持續(xù)，6月份依利姆外盤(pán)報(bào)價(jià)公布，成本面繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)漿市。國(guó)內(nèi)下游紙企陸續(xù)發(fā)布5月漲價(jià)函，但下游需求平平，漲價(jià)函落地難度較大，國(guó)內(nèi)原紙跟漲乏力，文化用紙、白卡紙價(jià)格有松動(dòng)跡象，淡季氛圍有所加重，需求端仍偏空。短期由于國(guó)際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，紙漿預(yù)計(jì)延續(xù)高位整理，不過(guò)需求預(yù)期悲觀，后期高位回落風(fēng)險(xiǎn)較大。

【橡膠】

橡膠：周一橡膠窄幅震蕩，疫情還是市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)，市場(chǎng)在弱需求的現(xiàn)實(shí)及需求復(fù)蘇的預(yù)期之間上下波動(dòng)，新膠供應(yīng)預(yù)計(jì)持續(xù)放量，輪胎及下游重卡消費(fèi)偏弱，基本面短期偏弱，但膠價(jià)已處于較低位置，趨勢(shì)性做空空間有限，實(shí)際需求恢復(fù)程度仍待觀察，近期主要關(guān)注點(diǎn)可能在于政策面5月底前有沒(méi)有持續(xù)利好，如有持續(xù)促進(jìn)消費(fèi)需求的支持政策，或能延續(xù)反彈，若需求端沒(méi)有實(shí)際支撐，價(jià)格反彈難以持續(xù)，仍以反彈做空為主。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線(xiàn)性L(fǎng)L，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8350包頭，成交不佳。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油部分下調(diào)50。煤化工8510常州，成交回升。石化庫(kù)存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.5萬(wàn)噸。昨日，聚烯烴期貨窄幅整理。基本面角度，目前上海為主的疫情得到遏制，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。細(xì)分終端角度，線(xiàn)性下游走弱。PP下游BOPP膜開(kāi)工回升。不過(guò)，內(nèi)盤(pán)油價(jià)的回落對(duì)于化工品有拖累，市場(chǎng)觀望情緒增加，短期而言聚烯烴仍在試探下方支撐。

【聚酯】

聚酯：PTA高位回落，MEG再轉(zhuǎn)弱。前期原料端PX帶來(lái)供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，原油價(jià)格區(qū)間回落波動(dòng)為主，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開(kāi)工小幅回升，PX供應(yīng)偏緊預(yù)期，擠壓PTA加工費(fèi)。乙二醇部分裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力再顯。需求端，下游聚酯及終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率仍偏低，消費(fèi)動(dòng)能不足。庫(kù)存方面，PTA小幅壘庫(kù)，MEG港口壘庫(kù)。整體上，成本主導(dǎo)價(jià)格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：隨著上海疫情逐步得到控制，6月其上?；?qū)⑦M(jìn)入全面復(fù)產(chǎn)復(fù)工階段。伴隨著政策對(duì)地產(chǎn)的進(jìn)一步寬松，市場(chǎng)對(duì)復(fù)工后的需求恢復(fù)高度有較強(qiáng)預(yù)期。但值得注意的是，需求的恢復(fù)并不是一蹴而就的，6月中旬前，需求環(huán)比上或仍然難有明顯的好轉(zhuǎn)，價(jià)格的階段性上漲將依賴(lài)于絕對(duì)值低位后觸發(fā)終端的補(bǔ)庫(kù)，疊加建材需求環(huán)比的明顯增量。短期鋼材盤(pán)面利潤(rùn)快速壓縮，估值上處于偏低位置，向下空間的進(jìn)一步打開(kāi)有賴(lài)于爐料價(jià)格的進(jìn)一步下行。若6月復(fù)工后需求的恢復(fù)導(dǎo)致去庫(kù)速度斜率偏大，鋼價(jià)屆時(shí)有向上反彈的驅(qū)動(dòng)。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)價(jià)格下跌1.05%。周末印度鐵礦增加出口關(guān)稅，港口鐵礦低品現(xiàn)貨市場(chǎng)投機(jī)活躍度較高，低品印度粉礦買(mǎi)盤(pán)積極。基本面方面，四大礦全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時(shí)進(jìn)口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)存疑。盤(pán)面來(lái)看，基于基本面中長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)量回升價(jià)格有望承壓，但盤(pán)面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時(shí)近期基于中短期的弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期邏輯，后市礦價(jià)在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格走勢(shì)偏弱，市場(chǎng)有傳言山西允許按照核定產(chǎn)能130%生產(chǎn)但未證實(shí)。政策面，今年政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控前置，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，隨著中間投機(jī)貿(mào)易商入市詢(xún)貨，且焦炭經(jīng)過(guò)三輪降價(jià)，焦企利潤(rùn)持續(xù)下滑，焦企對(duì)焦價(jià)提降有一定的抵觸情緒。焦煤方面，隨著部分煤種價(jià)格降至低位，中間投機(jī)貿(mào)易商及下游企業(yè)開(kāi)始少量采購(gòu)，煤礦出貨多有好轉(zhuǎn)，提振市場(chǎng)情緒。后市來(lái)看，前期價(jià)格大跌已釋放較多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤(pán)面已較多反映現(xiàn)貨下調(diào)預(yù)期，后市價(jià)格回落空間有限。

【錳硅】

錳硅：昨日錳硅主力合約拉漲上行后高位震蕩，終收8408元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格小幅上調(diào)30元/噸至8530元/噸。焦炭第三輪提降落地，廠(chǎng)家成本進(jìn)一步下滑，當(dāng)前北方廠(chǎng)家的即期成本在8130元/噸，利潤(rùn)微薄的情況下部分廠(chǎng)家減產(chǎn)或停爐。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠(chǎng)利潤(rùn)低位制約，錳硅下游需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限。綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)疲弱，庫(kù)存有待消化，錳硅價(jià)格或仍將以承壓運(yùn)行為主，關(guān)注廠(chǎng)家停減產(chǎn)范圍會(huì)否擴(kuò)大。

【硅鐵】

硅鐵：昨日硅鐵主力合約高開(kāi)低走，終收8772元/噸。天津72硅鐵合格塊價(jià)格維持在在9100元/噸。蘭炭?jī)r(jià)格小幅上調(diào)50元/噸，但廠(chǎng)家利潤(rùn)情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平仍然偏高，廠(chǎng)家?guī)齑嬗兴e累。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠(chǎng)利潤(rùn)低位制約，鋼廠(chǎng)對(duì)硅鐵需求進(jìn)一步增長(zhǎng)的空間有限，同時(shí)出口市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)高位而需求支撐乏力，硅鐵價(jià)格或難有較好表現(xiàn)。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約無(wú)成交。保供政策下產(chǎn)量及運(yùn)力向長(zhǎng)協(xié)傾斜、市場(chǎng)煤資源偏緊，秦港5500K煤價(jià)上調(diào)10元/噸至1275元/噸，目前港口庫(kù)存仍低于歷年同期水平。新增產(chǎn)能目標(biāo)有序推進(jìn)，煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，而進(jìn)口煤對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用較為有限。近期工業(yè)開(kāi)工有所恢復(fù)，但居民用電需求處于淡季，加之水電出力增加，電廠(chǎng)日耗仍低于去年同期水平。綜合來(lái)看，需求表現(xiàn)偏弱、限價(jià)政策下港口煤價(jià)上方承壓，但市場(chǎng)煤資源偏緊仍將對(duì)煤價(jià)形成支撐。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：隨著美元的走弱，近期金銀延續(xù)反彈。周末俄烏方面?zhèn)鱽?lái)談判可能的信號(hào)，美聯(lián)儲(chǔ)方面，鮑威爾在一次采訪(fǎng)中再度表現(xiàn)對(duì)降低通脹的決心，表示只要經(jīng)濟(jì)狀況保持目前的水平，就可能在隨后的會(huì)議上采取類(lèi)似的50個(gè)基點(diǎn)的舉措。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)維持火熱，招工難問(wèn)題繼續(xù)凸顯，使得薪資-通脹螺旋上升擔(dān)憂(yōu)延續(xù)，通脹表現(xiàn)進(jìn)一步支持美聯(lián)儲(chǔ)6、7月份維持50bp加息幅度的預(yù)期，加上6月美聯(lián)儲(chǔ)就將開(kāi)啟縮表，5至7月市場(chǎng)將步入事實(shí)性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏的定價(jià)已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲(chǔ)較難傳達(dá)出比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，盡管市場(chǎng)有對(duì)于加息75bp可能的猜想，但是如果通脹確實(shí)在二季度見(jiàn)頂，那么出現(xiàn)更加激進(jìn)加息路徑的可能性降低，近期美聯(lián)儲(chǔ)官員的表態(tài)也對(duì)加息75bp持保留意見(jiàn)，不過(guò)上周布拉德再度表示今年應(yīng)該將利率提高到3.5%的看法。節(jié)奏上，雖然一季度美國(guó)GDP增速為負(fù)，但主要因貿(mào)易逆差擴(kuò)大所致，消費(fèi)以及私人投資等內(nèi)生增長(zhǎng)力維持韌性，過(guò)度炒作經(jīng)濟(jì)衰退為時(shí)尚早，6月進(jìn)入快速緊縮周期，黃金整體依然承壓，或維持偏弱震蕩。三季度后，如若通脹數(shù)據(jù)能出現(xiàn)回落，并且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放邊際鴿派的信號(hào)，或有更好表現(xiàn)，短期在美元回落以及技術(shù)面支撐下金銀或延續(xù)反彈走勢(shì)。

【銅】

銅：夜盤(pán)銅價(jià)小幅上漲，受美元走弱支撐。近日國(guó)內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象后，市場(chǎng)情緒轉(zhuǎn)暖，據(jù)報(bào)道下游需求逐步恢復(fù)，物流較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅材企業(yè)庫(kù)存積壓得到緩解，但總體需求弱于去年。由表觀需求數(shù)據(jù)和終端產(chǎn)品差值來(lái)看，下游企業(yè)庫(kù)存持續(xù)下降，近期增加庫(kù)存的可能性較大。LME庫(kù)存昨日下延續(xù)下降，現(xiàn)貨延續(xù)小幅升水。短期銅價(jià)可能區(qū)間波動(dòng)，中長(zhǎng)期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤(pán)鋅價(jià)小幅上漲，跟隨有色整體走勢(shì)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫(kù)存小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價(jià)可能震蕩整理，建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)有所回落。產(chǎn)業(yè)上，5月19日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存99.7萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)2.3萬(wàn)噸，下游有序復(fù)蘇。供應(yīng)端，5月氧化鋁產(chǎn)能逐步增加，電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定，加工企業(yè)復(fù)工有序展開(kāi)，華東無(wú)錫等地區(qū)物流運(yùn)輸已經(jīng)有效恢復(fù)。需求端，目前國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比保持增長(zhǎng)，下游鋁型材、再生鋁合金、鋁線(xiàn)纜企業(yè)開(kāi)工好轉(zhuǎn)，4月鋁材出口同比也增加明顯。整體上，下游需求逐步復(fù)蘇，建議選擇逢低做多為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)震蕩偏強(qiáng)。目前海外市場(chǎng)純鎳供應(yīng)偏緊格局暫未改，海外鎳庫(kù)存依然偏低水平。國(guó)內(nèi)目前純鎳進(jìn)口已轉(zhuǎn)為盈利，但國(guó)內(nèi)電解鎳供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，印尼等進(jìn)口鎳鐵量回落，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能逐步釋放，近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸已經(jīng)有一定程度改善。不銹鋼方面，下游需求有回暖預(yù)期，但仍受疫情影響，消費(fèi)略顯不足。整體上，供應(yīng)寬松，需求待恢復(fù)，鎳價(jià)高位波動(dòng)為主。

【錫】

錫：錫價(jià)震蕩回落。海外市場(chǎng)錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫明顯增加。海外市場(chǎng)東南亞馬來(lái)西亞等地錫產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)在緬甸拋儲(chǔ)備后錫精礦進(jìn)口明顯增加，目前國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)能經(jīng)過(guò)檢修后預(yù)計(jì)提升，進(jìn)口錫錠帶來(lái)供給寬松預(yù)期，半導(dǎo)體等消費(fèi)較好，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存維持低位水平支撐價(jià)格。整體上，錫價(jià)內(nèi)強(qiáng)外弱，滬錫或高位區(qū)間運(yùn)行。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤(pán)昨夜窄幅震蕩。目前國(guó)際棉價(jià)下方仍有支撐，5月USDA供需報(bào)告利多美棉，美棉周度出口簽約大增，07合約未點(diǎn)價(jià)賣(mài)單近期快速下降，逼倉(cāng)行情有所減弱，不過(guò)主產(chǎn)區(qū)旱情依舊嚴(yán)重，短期將支撐外盤(pán)高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)疫情顯著好轉(zhuǎn)，下游紗線(xiàn)出貨速度有所加快，但終端訂單依舊匱乏，成品庫(kù)存壓力依舊較大，國(guó)內(nèi)棉價(jià)跟漲動(dòng)力不足，短期預(yù)計(jì)跟隨外盤(pán)上下波動(dòng)，中長(zhǎng)期棉價(jià)下行預(yù)期不變。

【白糖】糖：昨夜糖價(jià)出現(xiàn)回落?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西新榨季開(kāi)榨進(jìn)度以及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠(chǎng)制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情抬頭情況；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情消退后對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨持續(xù)震蕩。根據(jù)涌益咨詢(xún)的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.59元/公斤，比上一日上漲0.04元/公斤。總體而言，前期防疫形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期偏低，豬價(jià)向下空間有限，但目前期現(xiàn)價(jià)差偏大，盤(pán)面長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨出現(xiàn)下跌。現(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.4元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4.2元/斤，與上一日持平。截至5月19日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量30.71萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率74.40%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期觀察坐果和砍樹(shù)傳聞疊加矮化種植等炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買(mǎi)入。

【油脂】

油脂：高開(kāi)后回落。印尼發(fā)布撤銷(xiāo)棕櫚油出口禁令的法規(guī)，生產(chǎn)商可以從周一開(kāi)始申請(qǐng)出口，將對(duì)棕櫚油出口設(shè)定每月配額，出口需要許可證，并需要提供國(guó)內(nèi)銷(xiāo)售的證明，出口許可證有效期為六個(gè)月。馬來(lái)西亞5月前20日棕櫚油出口轉(zhuǎn)好，由于5月初假期日較多，UOB預(yù)估全馬產(chǎn)量幅度為-7%至-11%，預(yù)計(jì)5月底還要去庫(kù)存。俄烏沖突導(dǎo)致油脂供應(yīng)暫時(shí)還是偏緊，單邊走勢(shì)偏強(qiáng)，棕櫚油月差縮小后嘗試做正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：大幅下跌，技術(shù)原因下跌，美豆主力跌破1700美分/蒲式耳。截至2022年5月22日當(dāng)周，美國(guó)大豆種植率為50%，分析師平均預(yù)估為49%，之前一周為30%，去年同期73%，五年均值為55%；大豆出苗率為21%，之前一周為9%，去年同期為38%，五年均值為26%。新作51.5蒲式耳/英畝的單產(chǎn)和9100萬(wàn)英畝的最終種植面積能否兌現(xiàn)需要持續(xù)觀察，新作出口和壓榨需求加好，維持偏緊格局。國(guó)內(nèi)大豆壓榨利潤(rùn)再度惡化，遠(yuǎn)月豆粕基差相對(duì)堅(jiān)挺，策略上以豆粕單邊逢低做多和豆粕2208-2209正套為主。中國(guó)已恢復(fù)兩家加拿大公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入，進(jìn)口菜粕較多，國(guó)產(chǎn)菜籽增產(chǎn)且價(jià)格相對(duì)進(jìn)口菜籽便宜，預(yù)計(jì)會(huì)流入大榨，菜粕現(xiàn)貨成交不佳，開(kāi)啟累庫(kù)，91月差將持續(xù)回落。