■股指：國內(nèi)股指市場繼續(xù)保持反彈趨勢

1.外部方面：美股三大指數(shù)集體收漲，其中道指漲1.98%，報31880.24點，漲幅超600點；標(biāo)普500指數(shù)漲1.86%，報3973.75點；納指漲1.59%，報11535.28點。

2. 內(nèi)部方面：上周央行超市場預(yù)期降息，今日上證盤中小幅震蕩，中證500指數(shù)相對表現(xiàn)較好。市場成交量較前一日略微縮量，達8590億，日成交額連續(xù)8日跌破萬億元。市場整體漲跌比較好，近3500家上漲。北向資金凈流出超20億元。市場已經(jīng)處于長期布局區(qū)間。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場繼續(xù)下跌空間不大，已進入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：美元下跌支撐

1.現(xiàn)貨：AuT+D398.19，AgT+D4753，金銀（國際）比價75。

2.利率：10美債2.8%；5年TIPS -0.13%；美元102.1。

3.聯(lián)儲：美聯(lián)儲宣布二十年來首度一次加息50個基點、符合市場預(yù)期，并公布6月啟動縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結(jié):市場擔(dān)憂通脹給美國經(jīng)濟帶來的影響，美元下跌，提振貴金屬價格?？紤]備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為72400元/噸(+230元/噸)。

2.利潤:進口利潤-922.99。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差380

4.庫存:上期所銅庫存54436噸(-936噸)，LME銅庫存171075噸(-3525噸)，保稅區(qū)庫存為總計22萬噸(-1.2萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預(yù)期，但6月議息會議依舊偏鷹。預(yù)計年內(nèi)加息8次。國內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，反彈沽空。

■滬鋁：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為20840元/噸（+70元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-3052元/噸，前值進口虧損為-2198元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存288801噸(-1689噸)，Lme鋁庫存497250噸(-7025噸)，保稅區(qū)庫存為總計94.1萬噸(-2.4噸)。

5.總結(jié):聯(lián)儲議息會議加息50點，符合預(yù)期，但6月議息會議依舊偏鷹。預(yù)計年內(nèi)加息8次.國內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀偏暖，但美聯(lián)儲加息預(yù)期強化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復(fù)工預(yù)期影響反彈，可逢高沽空，止損位：20500以上。

■玻璃：原材料端提供支撐

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1710元/噸（0）；全國均價1923元/噸（-2）；

2、基差：FG2209收盤價為1816元/噸，沙河基差-106元（-7）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫存364.25萬噸（+2.56）；

4、裝置變動：唐山藍欣玻璃有限公司一線原產(chǎn)金茶，近日改產(chǎn)自然綠。

5、供給：原材料端，青藏鐵路公司宣布計劃于2022年6月中下旬起進行西格線鐵路施工，相關(guān)線路每日封閉7小時以上，屆時將影響青海地區(qū)年產(chǎn)能500萬噸純堿的對外運輸，且純堿生產(chǎn)廠商夏季檢修增加，對純堿供給影響較大；生產(chǎn)端，玻璃企業(yè)利潤仍在下降，開工率維持高位，結(jié)合部分產(chǎn)線到期未冷修情況，存在冷修減產(chǎn)預(yù)期；

6、需求：多地出臺房地產(chǎn)寬松政策，但4月份住戶貸款大幅減少，房地產(chǎn)抬頭趨勢不明顯，長期看疫情改善后需求存在回暖預(yù)期；國內(nèi)規(guī)劃建設(shè)4.5億千瓦大型風(fēng)電光伏基地，光伏產(chǎn)業(yè)在政策推進下預(yù)期看好，歐洲為擺脫俄天然氣依賴亦大力投資光伏產(chǎn)業(yè)；

7、總結(jié)：玻璃供給高位，需求未見明顯起色，短期內(nèi)關(guān)注純堿價格對玻璃行情的擾動；長期需求看好，關(guān)注房市回暖及光伏投產(chǎn)情況。

■動力煤：內(nèi)蒙產(chǎn)地價格普漲

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動力煤（山西產(chǎn)）平均價格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收852.0元/噸。盤面基差+48.0元/噸（-4.6）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運為主，坑口發(fā)運保持熱銷，產(chǎn)地排隊水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進口供給：國際煤市場成交較好，因烏俄沖突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對印尼煤采購，印尼煤出口價格后續(xù)或進一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：焦炭第四輪降價落地

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價3050元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價為3814.57元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2567元/噸，基差483元/噸；焦炭活躍合約收3370元/噸，基差444.57元/噸。

3.需求：本周獨立焦化廠開工率為82.16%，較上周增加0.13%；鋼廠焦化廠開工率為88.39%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開工率為83.01%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.63%，較上周增加1.56%;全國精煤產(chǎn)量為62.6萬噸/天，較上周增加1.67萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為280.28萬噸，較上周增加7.56萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存為1168.41萬噸，較上周減少30.92萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.56天，較上周減少0.35天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為897.67萬噸，較上周增加14.30萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.3天，較上周增加0.23天。

6.焦炭庫存：本周230家獨立焦化廠焦炭庫存為977.71萬噸，較上周減少5.87萬噸；獨立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為82.19天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為13.19萬噸，較上周增加-0.32萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為679.12天，較上周增加1.22天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)已落地第四輪降價，目前盤面已經(jīng)得到驗證，下跌是否具有持續(xù)性還需等待終端需求的檢驗。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場價9100元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場價8200元/噸（0）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收8772元/噸（-48），基差328（48）；錳硅活躍合約收8408元/噸（140），基差-208（-140）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.67噸,消費量25188.2噸；錳硅產(chǎn)量193830噸，消費量146320噸。

■螺紋：廠庫壓力依然偏大

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場價4780元/噸（4780）；上海市場價4800元/噸（4800)，長沙地區(qū)4990元/噸（4990）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1439.82萬噸（-27.67）。其中：螺紋鋼市場庫存363.36萬噸（2.29）。

3.總結(jié)：雖然目前多個主流一線城市疫情反復(fù)、工地開工陷入停滯，但是鑒于河北地區(qū)疫情出現(xiàn)緩和，鋼廠陸續(xù)放開生產(chǎn)，且螺紋長流程生產(chǎn)利潤尚可，下一周的鐵水產(chǎn)量有望回升至230萬噸/天平臺。屆時螺紋鋼及整條上游的黑色產(chǎn)業(yè)鏈都將受到終端需求的檢驗，幾大一線城市出現(xiàn)疫情反復(fù)或在短期內(nèi)壓制終端的消費，螺紋鋼、熱卷等成材高位承壓，預(yù)計短期內(nèi)黑鏈會在成材端帶領(lǐng)下震蕩走弱。

■鐵礦石：印度關(guān)稅政策影響有限

1.現(xiàn)貨：日照超特粉965元/噸（25），日照巴粗SSFG948元/噸（16），日照PB粉折盤面964元/噸（16）；

2.Mysteel統(tǒng)計全國45港澳大利亞進口鐵礦港存量6309.2萬噸（-188.5）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4574.2萬噸（-90.3）；貿(mào)易商鐵礦港存量7815.2萬噸（-174.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量93.24萬噸（-4.91），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對價格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：加工費走低，PX成本支撐強勢

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6745元/噸現(xiàn)款自提（-40）；江浙市場現(xiàn)貨報價6700-6720元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +75（0）。

4.成本：PX（CFR臺灣）1314美元/噸（+14)。

5.供給：PTA開工率76.4%。

7.PTA加工費：113元/噸（-38）

6.裝置變動：據(jù)悉上周末華東兩套共計720萬噸PTA裝置負(fù)荷降至8成附近。受經(jīng)濟性影響，恒力石化250萬噸PTA5# 計劃于7月5日起停車檢修，預(yù)計時間15-18天。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢；PTA加工費近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計跟隨成本波動為主。

■MEG：利潤長期低位，開工積極性不高

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4903元/噸（+26）；寧波現(xiàn)貨4905元/噸（+25）；華南現(xiàn)貨（非煤制）5125元/噸（+25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -128（+7）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：118.3萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.54%；煤制開工率46.67%。

4.裝置變動：內(nèi)蒙古一套40萬噸/年合成氣制乙二醇裝置周末附近已按計劃恢復(fù)正常運行；該裝置上周降負(fù)至5-6成運行。內(nèi)蒙古一套12萬噸/年合成氣制乙二醇裝置周末附近已按計劃重啟，目前裝置已恢復(fù)正常運行；該裝置前期于5月上旬停車檢修。廣西一套20萬噸/年的合成氣制MEG裝置周末附近重啟，負(fù)荷提升中，目前在7成附近；該裝置前期于4月中旬停車檢修。

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進度。

■橡膠：主產(chǎn)區(qū)降雨增多短期支撐供應(yīng)

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（-50）、RSS3（泰國三號煙片）上海15400元/噸（-50）。

2.基差：全乳膠-RU主力-220元/噸（-10）。

3.進出口：截至2022年05月15日，中國天然橡膠社會庫存107.33萬噸，較上期（05月08日）縮減0.8萬噸，環(huán)比跌幅0.74%，較去年同期縮減19.39萬噸，同比跌幅15.30% 。深淺色膠庫存差5.09萬噸，較上周收窄0.11萬噸。

4.需求：。本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%；本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%。

5.庫存：截至2022年05月22日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易倉庫預(yù)計入庫量和出庫量普遍小幅縮減，多數(shù)倉庫維持小幅平穩(wěn)累庫，個別倉庫小幅消庫，綜合來看，預(yù)計上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存存在小幅降速累庫可能。

6.總結(jié)：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進口環(huán)比大跌，預(yù)計5月份有進口縮量預(yù)期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫；下游需求弱勢，輪胎成品庫存壓力大，預(yù)計短期利好消化上漲動力有限。

■PP：下游僅部分剛需略有支撐

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8500元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差25（-38）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，近期裝置開工負(fù)荷率不高，檢修損失量依舊處于高位，供應(yīng)壓力暫不大，部分區(qū)域物流運輸恢復(fù)緩慢，下游僅部分剛需略有支撐，整體訂單仍未見好轉(zhuǎn)，終端入市采購意愿不足，拖累市場成交，價格上行仍存阻力。PP在化工品內(nèi)部整體仍舊偏弱，我們認(rèn)為盡管市場對于交易疫情已經(jīng)逐漸鈍化，但是需求的好轉(zhuǎn)預(yù)期暫時還沒有看到特別明顯的驅(qū)動，在交易疫情對于需求的影響方面，相對處于產(chǎn)業(yè)鏈下游，更偏消費端的PP可能容易被空配。不過考慮到華東粉料加工成本依舊堅挺，PP的下邊際也很難打開，估值較低，暫時觀望。

■塑料：終端用戶詢盤積極性一般

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8600元/噸（-0）。

2.基差：L09基差65（-67）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存83.5萬噸（+4）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，石化庫存壓力不大，社會庫存及港口庫存整體有所回落，石化PE出廠價格部分下調(diào)，商家報盤隨行小幅讓利尋求成交，終端用戶詢盤積極性一般，實盤多一單一談而定。L-PP價差從上周接近平水附近又反彈至將近100，之前L-PP走縮主要在于PP的上游檢修損失量較大，而下游BOPP需求相對較好，加之標(biāo)品拉絲因為非標(biāo)價差的走強，排產(chǎn)比例大幅下降，帶來PP相對LL強勢。近期隨著拉絲排產(chǎn)比例慢慢恢復(fù)至接近3成，L-PP短期也難有持續(xù)走縮動力。

■原油：高位寬幅震蕩

1. 現(xiàn)貨價：現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格113.80美元/桶（+ 2.44），OPEC一攬子原油價格114.48美元/桶（+ 2.33）。

2.總結(jié)：美國產(chǎn)量上升10萬桶日至1190萬桶/日，從今年1季度公布的主要上市頁巖油商財報來看，自由現(xiàn)金流繼續(xù)擴張，但資本開支幅度仍舊偏少的狀態(tài)繼續(xù)維持，從相對偏前端的活躍鉆機數(shù)來看，過去4周平均鉆機回升速度還是維持在6臺/周以下，短期頁巖油仍不具備大幅放量基礎(chǔ)。并且從Brent-美國MARS原油現(xiàn)貨價差走勢看，美國原油出口量在短期可能有所下滑后，中期仍舊會繼續(xù)上升幫助消化美國拋儲的影響。

■油脂：印尼恢復(fù)出口，多單繼續(xù)持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級天津11960（+240），張家港12140（+260），棕櫚油，天津24度15470（+400），廣州15460（+400）

2.基差：9月，豆油天津506，棕櫚油廣州3744。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本13645（+47）元/噸，巴西豆油近月進口完稅價14350（-69）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬噸，環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月22日，國內(nèi)重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約100.5萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存22.78萬噸，環(huán)比下降0.57萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周一反彈收高，市場延續(xù)慣性反彈，周一印尼進一步明確棕櫚油相關(guān)產(chǎn)品出口審批細則，馬來方面，船運調(diào)查機構(gòu)數(shù)據(jù)，5月前20日出口環(huán)比增長28-32.6%，產(chǎn)出端，SPPOMA數(shù)據(jù)，5月上半月環(huán)比下降26%。盡管印尼出口放開，但中短期供給緊張結(jié)構(gòu)并未緩解，操作上油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆高位調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：天津4300元/噸（+20），山東日照4250元/噸（+30），東莞4320元/噸（+40）。

2.基差：東莞M09月基差+132（+26），日照M09基差+62（+16）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5789元/噸（-5）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月22日，豆粕庫存69.9萬噸，環(huán)比上周增加12.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，期價逼近前高一線承壓回落，USDA盤后數(shù)據(jù)顯示美豆已播種50%，5年均值55%，播種進度追趕較快，截至5月19日一周的美豆出口檢驗量為57.57萬噸，去年同期22.2萬噸。國內(nèi)伴隨到港增長及儲備投放，市場供應(yīng)較為充分，豆粕近兩周庫存持續(xù)提升，壓榨提升導(dǎo)致累庫明顯，美豆已逼近前高一線，當(dāng)前驅(qū)動結(jié)構(gòu)下再創(chuàng)新高概率偏低，操作上前期多單可考慮擇機減持。

■菜粕：多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報價3850-3940（0）。

2.基差：福建廈門基差報價（9月+50）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進口成本8628元/噸（+84）

4.庫存：截至5月22日，全國菜粕庫存4萬噸，較上周下降0.5。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅收低，期價逼近前高一線承壓回落，USDA盤后數(shù)據(jù)顯示美豆已播種50%，5年均值55%，播種進度追趕較快，截至5月19日一周的美豆出口檢驗量為57.57萬噸，去年同期22.2萬噸。國內(nèi)取消加拿大兩家公司的油菜籽出口限制，遠期菜籽供應(yīng)預(yù)期改善，菜粕成本支撐減弱，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，短期繼續(xù)跟隨豆粕，操作上多單適量減持。

■花生：高位震蕩

0.期貨：2210花生10556（118）、2301花生10596（154）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8500）

2.基差：油料米：10月（2056）、1月（2096）

3.供給：春花生播種面積預(yù)計不佳。

4.需求：基層出貨基本完成，中間商建庫意愿強烈。

5.進口：本產(chǎn)季預(yù)計進口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿增加，花生價格保持強勢?；ㄉ饾u進入生長期，注意炒作題材的出現(xiàn)，市場仍未出現(xiàn)明顯利空，預(yù)計短期花生價格高位震蕩。

■白糖：糖漿累計進口超去年同期

1.現(xiàn)貨：南寧5930（20）元/噸，昆明5815（20）元/噸，日照6045（0）元/噸，倉單成本估計5954元/噸（27）

2.基差：南寧7月-25；9月-65；11月-97；1月-231；3月-232；5月-223

3.生產(chǎn)：截止4月底國內(nèi)累計產(chǎn)糖935.5萬噸，同比減少119萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計達不到1000萬噸。國際市場21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸。巴西四月下半月產(chǎn)量同比減少30%

4.消費：國內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進口：4月進口同比增加24萬噸，糖漿累計進口超過去年同期。

6.庫存：4月491.38萬噸，繼續(xù)同比減67萬噸，市場進入去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價提供了支撐。

■棉花：現(xiàn)貨價格持續(xù)下調(diào)

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報22045(-60）元/噸

2.基差；9月1095元/噸；1月1325元/噸

3.供給：美國新棉播種推進，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強勁復(fù)蘇，印度免稅進口開啟，國際需求預(yù)計上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：外盤因為美國和印度產(chǎn)量預(yù)期減少，繼續(xù)保持強勢。因為疫情反彈，終端消費整體偏弱，下游采購依舊不積極，棉價向下傳導(dǎo)困難。

■玉米：倉單繼續(xù)新高

1.現(xiàn)貨：以穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2710（0），吉林長春出庫2740（0），山東德州進廠2840（0），港口：錦州平倉2880（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），成都3120（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-104（26）。

3.月間：C2209-C2301=1（-14）。

4.進口：1%關(guān)稅美玉米進口成本3179（-41），進口利潤-229（41）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為95%，較上周增加1%。注冊倉單量148659（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年20周（5月12日-5月18日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費玉米101.7萬噸（1.4），同比去年增加5.9萬噸，增幅6.22%。

7.庫存：截至5月18日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸（1.89%）。

8.總結(jié)：國內(nèi)玉米現(xiàn)貨基本面短期有所好轉(zhuǎn)，東北地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)順利，成品走貨開始增加帶動成品庫存下降，深加工整體開機水平開始快速回升，玉米消費量明顯增加，同時企業(yè)原料庫存處于近三年平均水平偏低位置，近期原料采購意愿較強。從價格體系看，目前內(nèi)外倒掛，且配額內(nèi)進口虧損繼續(xù)擴大，國內(nèi)小麥-玉米價差也繼續(xù)擴大，國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格估值偏低，回落空間有限。期貨價格近期反彈后基差再度走擴至無風(fēng)險套利以上水平，注冊倉單繼續(xù)刷新高點。

■生豬：短期陷入震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15700（100），遼寧15600（200），四川15750（-100），湖南15400（-400），廣東18300（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價21.11（0.21）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3395（70）

4.總結(jié)：從現(xiàn)貨價格估值來看，目前平均養(yǎng)殖接近平衡，但從中期供需變化無法及時證偽以及市場情緒繼續(xù)發(fā)酵去考慮，現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈給出小幅的養(yǎng)殖利潤空間也是有可能的，這與交易情緒、短期出欄節(jié)奏、消費變化都有聯(lián)動。但對遠月期貨合約來說，筆者的觀點不變，當(dāng)前大幅升水的遠月期貨價格，更適合產(chǎn)業(yè)端套保去鎖定利潤，而不利于投機主體繼續(xù)高位追多。