股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議進一步部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施，涉及財政、金融、消費、投資等共6方面33項措施，努力推動經(jīng)濟回歸正常軌道、確保運行在合理區(qū)間。財政及相關(guān)政策方面，包括在更多行業(yè)實施存量和增量全額留抵退稅，增加退稅1400多億元；將中小微企業(yè)個體工商戶和5個特困行業(yè)緩繳養(yǎng)老等社保費政策延至年底，并擴圍至其他特困行業(yè)，預計今年緩繳3200億元。金融政策方面，包括今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍等。穩(wěn)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈方面，優(yōu)化復工達產(chǎn)政策，取消來自疫情低風險地區(qū)通行限制，有序增加國內(nèi)國際客運航班。促消費和有效投資方面，階段性減征部分乘用車購置稅600億元，因城施策支持剛性和改善性住房需求，新開工一批水利特別是大型引水灌溉、交通、老舊小區(qū)改造、地下綜合管廊等項目。保能源安全方面，調(diào)整煤礦核增產(chǎn)能政策，再開工一批能源項目。另外，做好失業(yè)保障、低保和困難群眾救助等工作，視情及時啟動社會救助和保障標準與物價上漲掛鉤聯(lián)動機制。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲如期加息50個基點并于下月開始縮表，但同時排除了加息75個基點的可能，加息進程較預期放緩。國內(nèi)方面，市場利率進一步下調(diào)，同時受疫情影響，當前經(jīng)濟下行壓力增大，但疫情影響為階段性因素，預計未來經(jīng)濟將逐步回溫。短期市場方向仍不明確，預計將維持區(qū)間震蕩走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4540（30），華東4650（0）；螺紋，杭州4780（-20），北京4810（-10），廣州4940（-30）；熱卷，上海4810（-20），天津4810（-20），廣州4830（-20）；冷軋，上海5460（-10），天津5280（0），廣州5300（10）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利289（-44），螺紋毛利157（-66），熱卷毛利24（-66），電爐毛利-134（-21）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-201（19），螺紋毛利-352（-1），熱卷毛利-485（-1）。

基差擴大。杭州螺紋（未折磅）01合約265（14），10合約176（14）；上海熱卷01合約170（20），10合約79（19）。

供給：下滑。05.20螺紋295（-15），熱卷326（-1），五大品種993（-16）。

需求：下滑。05.20螺紋311（-17），熱卷332（-1），五大品種1023（-20）。

庫存：去庫。05.20螺紋1207（-15），熱卷338（-5），五大品種2224（-31）。

建材成交量：17.2（0.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性偏低，盤面估值中性偏低。

本周供需雙降，低利潤下鋼廠高爐及電爐建材減量較大，板材需求相對較好下產(chǎn)量維持高位，旺季窗口逐步關(guān)閉下需求面臨筑頂，庫存橫向發(fā)展下整體基本面較差，鋼材弱現(xiàn)實壓力持續(xù)。

目前疫情持續(xù)擾動基本面，旺季窗口逐步關(guān)閉下市場重心開始轉(zhuǎn)向現(xiàn)實端，疊加原料遠月價格受鐵水筑頂、供應(yīng)緩解預期以及粗鋼平控影響有所轉(zhuǎn)弱，遠端成本支撐力度轉(zhuǎn)弱，負反饋情緒醞釀，多地疫情的散發(fā)給經(jīng)濟復蘇帶來較大阻礙，4月PMI數(shù)據(jù)進一步回落，而地產(chǎn)銷售仍處于摸底階段，地產(chǎn)資金緊張問題仍存。下游接貨能力有限，外貿(mào)強于內(nèi)貿(mào)，部分鋼廠已有主動去庫跡象，現(xiàn)貨在悲觀情緒下開始松動。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動較大，黑色系中期見頂，短期隨上海解封以及房貸利率下調(diào)等利好，以及受電爐減產(chǎn)較多影響，鋼材短期處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的震蕩狀態(tài)，逢高沽空，謹慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價1135（-10），日照超特粉765（25），日照金布巴861（26），日照PB粉964（16），普氏現(xiàn)價136（0）。

利潤上漲。PB20日進口利潤-22（42）。

基差走強。金布巴09基差100（7）；超特09基差101（6）。

供應(yīng)下滑。5.13，澳巴19港發(fā)貨量2367（-97）；45港到貨量2026（-99）。

需求上升。5.20，45港日均疏港量331（+10）；247家鋼廠日耗294（+2）。

庫存漲跌互現(xiàn)。5.20，45港庫存13558（-437）；247家鋼廠庫存10910（-111.8）。

【總   結(jié)】

鐵礦石印度礦出口關(guān)稅事件大幅提振市場信心，現(xiàn)貨上漲，當前品種比價中性，鋼廠利潤偏低，進口利潤近期有所回升，基差較大，表征為遠期累庫預期與需求悲觀預期。驅(qū)動端需求短期走強，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復產(chǎn)補庫意愿依然不錯，印度出口關(guān)稅上升是做多邏輯的進一步自我強化。短期驅(qū)動向上的同時需要關(guān)注鋼材利潤對價格的掣肘，鋼材面臨旺淡季切換，價格承壓階段性會對鐵礦石價格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，壓減粗鋼背景下三四季度礦山維持發(fā)運計劃，意味著鐵礦石最好的基本面正在當下，印度出口關(guān)稅提升可能會延續(xù)鐵礦石低品礦強勢格局，盤面將與金布巴跟為貼合，但該政策沒有打破主流礦山供給起來后的累庫預期，鐵礦石期貨短期上漲的同時維持一定的貼水更為合理。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3640。

焦煤期貨：JM209貼水234，持倉4.19萬手（夜盤+288手）；9-1價差135（-17.5）。

焦炭期貨：J209貼水273，持倉2.93萬手（夜盤-649手）；9-1價差151（-28.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.312（+0.012）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.19當周煉焦煤總庫存2819.6（周-48.9）；焦炭總庫存1039.8（周-7.3）；焦炭產(chǎn)量117.1（周+0.1），鐵水239.53（+1.35）。

【總   結(jié)】

隨著煤價持續(xù)下跌，下游焦企及中間商對性價比較高的煤種開始適當采購，市場情緒略有修復，但煤價上漲乏力，且仍有補跌煤種。焦炭四輪及以后提降存在較大分歧。綜合來看，當前焦煤供給端增加緩慢（策克口岸計劃本月25日開啟通關(guān)），焦化廠利潤尚可，產(chǎn)量不是瓶頸，鐵水維持高位，雙焦自己基本面偏好，但逐步轉(zhuǎn)弱，且黑色核心矛盾在鋼材端，鋼廠成材高庫存、弱需求，且即將進入淡季，對雙焦價格形成壓制。

能 源

【資訊】

1、德國、意大利、奧地利開設(shè)盧布賬戶以購買俄羅斯天然氣。

2、沙特暗示，將繼續(xù)支持俄羅斯在歐佩克+中的作用。

3、諾瓦克表示，俄羅斯6月份石油產(chǎn)量將繼續(xù)上升。

4、消息人士稱，白宮考慮對所有混合汽油實行豁免,以降低汽油價格。

【原油】

國際油價呈現(xiàn)震蕩走勢，Brent+0.5%至113.47美元/桶，WTI–0.4%至109.91美元/桶，SC+1.16%至706元/桶，SC夜盤收于695.9元/桶?，F(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，市場等待新一輪沙特官價，Brent和WTI月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美元走強對油價估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導。周期價值指標處于合理區(qū)間。

俄烏沖突持續(xù)，但對油價的影響逐步減弱。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量有望重啟，但年內(nèi)增量有限；伊核談判再度重啟，但短期達成協(xié)議的概率較低。中期供給矛盾取決于對俄制裁的力度，歐盟目前仍未就制裁禁令達成一致，匈牙利為反對方，即便如此，歐洲公布5年內(nèi)逐步擺脫俄羅斯能源的計劃；歐美也在尋求加征關(guān)稅等可能的替代方案。歐美汽油裂解持續(xù)創(chuàng)出新高，受限于全球煉油產(chǎn)能瓶頸以及北半球出行旺季的支撐，汽油裂解強勢局面有望延續(xù)，需關(guān)注美國是否會豁免混合汽油以降低汽油價格。疫情防控抑制了中國4月以來的經(jīng)濟活動，目前疫情防控延續(xù)，中國需求回歸的時點繼續(xù)延后。庫存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油去庫，汽油大幅去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點：短期油價或維持高位寬幅震蕩，如果對俄制裁落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美汽油裂解強勢以及中國需求未來回歸，或使得Q3油價依然具備上行驅(qū)動。長期關(guān)注高油價之下需求破壞的可能性，重點關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位，同時關(guān)注美聯(lián)儲持續(xù)加息后對需求的抑制。仍推薦以滾動牛市價差策略參與。

【瀝青】

瀝青延續(xù)高位寬幅震蕩，在能源板塊整體回調(diào)的局面下，瀝青表現(xiàn)相對偏強，山東、華東現(xiàn)貨再度上漲，BU6月為4342元/噸(+28)，BU6月夜盤收于4334元/噸，山東現(xiàn)貨為4180元/噸(+100)，華東現(xiàn)貨為4550元/噸(+150)，山東6月基差為-162元/噸(+72)，華東6月基差為208元/噸(+122)，BU9月-SC9月為-601元/噸(–24)。

相對估值中性：盤面升水適中，盤面利潤低位。整體供應(yīng)小幅增加但仍處低位，且原油價格維持高位，對現(xiàn)貨價格有支撐。終端對于高價存抵觸心理，投機需求減少，且南方逐步進入梅雨季，剛需或季節(jié)性走弱。供應(yīng)方面，低利潤水平下煉廠開工率維持低位，5月排產(chǎn)僅為196.7萬噸，同比下降32%。庫存方面，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預期保持樂觀，風險點為防疫成本增加導致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點及策略：低供應(yīng)的上行驅(qū)動交易較為充分，短期不建議追多。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，中期繼續(xù)推薦定投式做多遠月瀝青裂解，短期關(guān)注南方雨季對需求的抑制，可逢高部分止盈。

【LPG】

PG22065961（–6），夜盤收于5837（–124）；華南民用6330（–10），華東民用6100（+0），山東民用6200（+0），山東醚后6535（+135）；價差：華南基差369（+4），華東基差239（+6），山東基差439（+6），醚后基差924（+141）；06–07月差13（–6），06–08月差39（–9）?，F(xiàn)貨方面，醚后價格今日大漲，區(qū)內(nèi)烷基化企業(yè)復產(chǎn)剛需補貨帶動價格上行，但漲后高價煉廠出貨受阻，整體交投氛圍一般。燃料氣方面，華東及華南氣大面持穩(wěn)，個別有跌。當前煉廠庫存水平不高，但下游多看跌情緒，僅有少量剛需補貨，市場購銷清淡。

估值方面，昨日盤面持穩(wěn)，夜盤下行?；罹S持貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端近期外盤丙烷前端結(jié)構(gòu)進一步收窄，首次行價差走弱至平水結(jié)構(gòu)，油氣比下行仍保持在合理區(qū)間；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動。庫存方面，華南煉廠繼續(xù)去庫；華東港口本周累庫較快，庫存水平位于高位。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；疫情影響及需求淡季共同作用下國內(nèi)需求仍難見起色。中期來看，LPG在能源板塊中或仍難有強勢表現(xiàn)，以跟隨原油波動為主。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水67泰銖/千克（+0.5）；泰國杯膠47.45泰銖/千克（+0.25）；云南膠水12500元/噸（+0）;海南膠水15600元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標1670美元/噸（+10）；美金泰混1665美元/噸（+10）；人民幣混合12650元/噸（+0）；全乳膠12800元/噸（-100）。

期貨價格：RU主力13045元/噸（-40）；NR主力11195元/噸（-35）。

基差：泰混-RU基差-395元/噸（+40）；全乳-RU基差-245元/噸（-60）；泰標-NR基差-6元/噸（+102）。

【行業(yè)資訊】

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%，外貿(mào)集中出貨，多數(shù)企業(yè)排產(chǎn)較為積極；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%，內(nèi)外銷客戶出現(xiàn)集中補貨現(xiàn)象，企業(yè)開工多數(shù)穩(wěn)中向好，對整體樣本開工形成提振。

2022年4月天然橡膠（含技術(shù)分類、膠乳、煙膠片、初級形狀、混合膠、復合膠）進口初值為41.5萬噸（預估值44.87萬噸），環(huán)比縮減21.7%，同比縮減8.39%，同環(huán)比大跌趨勢符合預估值預期，但是同環(huán)比跌幅度略超市場預期，1-4月累計進口194.47萬噸，累計同比增加4.98%，等待月底進口量終值。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)小幅震蕩，干膠現(xiàn)貨市場交投平穩(wěn)，國內(nèi)天然膠乳現(xiàn)貨一柜難求。供應(yīng)端，全球產(chǎn)出趨勢性增多，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)未來兩周降雨較多，對割膠影響較大，原料膠水供應(yīng)偏緊；國內(nèi)海南開割繼續(xù)延遲，海南濃乳廠持續(xù)從云南搶奪膠水，對全年全乳膠產(chǎn)量形成一定打壓。中國天然橡膠社會庫存平穩(wěn)去化，青島庫存增減仍有反復，市場到港和采購相對平穩(wěn)。需求端，輪胎開工小幅反彈，需求小幅恢復，但是成品庫存壓力巨大；輪胎企業(yè)開工多以穩(wěn)為主，本月部分山東地區(qū)輪胎企業(yè)發(fā)布漲價通知，關(guān)注下游需求改善情況。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素企穩(wěn)，液氨回落。尿素：河南3240（日-20，周-40），東北3260（日+30，周+30），江蘇3260（日+0，周+20）；液氨：安徽4975（日-50，周-50），山東4800（日-100，周-225），河南4740（日-10，周-260）。

【期貨市場】

盤面企穩(wěn)；9/1月間價差在130元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2713（日+13，周-87），5月2647（日+12，周-521）,9月2840（日+17，周-95）；基差：1月527（日-33，周+47），5月593（日-32，周+481）,9月400（日-37，周+55）；月差：1/5價差66（日+1，周+434）,5/9價差-193（日-5，周-426）,9/1價差127（日+4，周-8）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費505（日-14，周+110）；河北-東北-50（日-60，周-60），山東-江蘇-30（日+70，周-20）。

利潤，尿素毛利回落；三聚氰胺及復合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1454（日+10，周+0），華東航天爐毛利1596（日+10，周+0），華東固定床毛利774（日-20，周-40）；西北氣頭毛利1309（日+0，周+0），西南氣頭毛利1779（日+0，周+0）；硫基復合肥毛利-133（日+49，周-87），氯基復合肥毛利102（日+39，周-69），三聚氰胺毛利-885（日-730，周-610）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/19，尿素企業(yè)開工率72.38%(環(huán)比-3.0%，同比-1.7%)，其中氣頭企業(yè)開工率65.79%(環(huán)比-4.0%，同比-5.2%)；日產(chǎn)量15.71萬噸(環(huán)比-0.6萬噸，同比-0.4萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏高；復合肥轉(zhuǎn)淡，降負荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/19，預收天數(shù)7.60天(環(huán)比-0.2天，同比+0.2天)。復合肥：截至2022/5/19，開工率44%（環(huán)比-0.9%，同比+0.3%），庫存45.1萬噸（環(huán)比-4.4萬噸，同比-38.2萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/5/19，開工率69%（環(huán)比+0.8%，同比-9.9%）。

庫存，工廠庫存下降，同比偏高；港口庫存同比大幅偏低。截至2022/5/19，工廠庫存19萬噸，（環(huán)比-4.6萬噸，同比+8.2萬噸）；港口庫存16.5萬噸，（環(huán)比+2.1萬噸，同比-24.7萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面企穩(wěn)；動力煤上漲；9/1價差處于合理位置；基差偏高。5月第3周尿素供需格局低于預期，供應(yīng)大幅回落，庫存持續(xù)去化，表需及國內(nèi)表需高位繼續(xù)回落，下游復合肥降負荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工持續(xù)回落。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存去化、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于港口庫存轉(zhuǎn)去庫、價格高位、利潤偏高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

5月23日，CBOT大豆7月合約-1.08%，報1687.25美分/蒲式耳。玉米7月合約+1.00%，報786美分/蒲式耳。小麥7月合約+1.94%，報1193.25美分/蒲式耳；國際油價全線上漲，美油7月合約+0.22%，報110.59美元/桶。布油7月合約+0.50%，報113.47美元/桶。BMD棕櫚油8月合約收至6268吉/噸，+2.44%，夜盤-0.37%。

5月23日，DCE豆粕2209收于4188元/噸，+0.34%，夜盤-1.72%。DCE豆油2209收于11454元/噸，+0.23%，夜盤-0.37%。DCE棕櫚油2209收于11716元/噸，-0.39%，夜盤-0.09%。

【行業(yè)資訊】

5月23日，印尼方面規(guī)定，棕櫚油出口需要許可證，出口許可證需要提供國內(nèi)銷售的證明；

截至5月22日當周，美國大豆播種進度為50%，之前一周為30%，去年同期為73%，五年均值為55%。美國大豆出苗率為21%，之前一周為9%，去年同期為38%，五年均值為26%；美國玉米播種進度為72%，之前一周為49%，去年同期為89，五年均值為79%。美國玉米出苗率為39%，之前一周為14%，去年同期為61%，五年均值為51%。

【總  結(jié)】

年后，外圍題材持續(xù)引領(lǐng)油脂油料市場。截止當下，加息縮表、經(jīng)濟發(fā)展減速預期需求減弱、歐美流動性過剩伴隨高通脹，地緣問題對國際經(jīng)濟一體化時不時帶來供給端沖擊，這幾個因素并存且處于博弈階段，因此外圍環(huán)境容易給大宗商品造成波動性影響。從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長期天氣將十分關(guān)鍵。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5930(20),昆明5815(20)。加工糖上漲。遼寧6080(10),河北6120(20)，山東6270(20),福建6110(35),廣東5955(5)。

期貨:國內(nèi)上漲。01合約6161(27),05合約6153(16)，09合約5995(18)。夜盤上漲。09合約5983(-12),01合約6153(-8)，05合約6156(3)。外盤下跌。紐約7月19.74(-0.24),倫敦8月552(-7)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-231(-7),05基差-223(4)，09基差-65(2)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差8(11),5-9價差158(-2)，9-1價差-166(-9)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-693.5(157.8),泰國配額外現(xiàn)貨-578(-7.8)，巴西配額外盤面-592.5(184.8),泰國配額外盤面-477(19.2)。

日度持倉減少。持買倉量238128(-1033)。中信期貨18469(1491)。首創(chuàng)期貨9452(-1266)。東證期貨6964(-1077)。持賣倉量278322(-8414)。中糧期貨68896(1312)。中信期貨32154(-2279)。銀河期貨19825(-2187),華泰期貨18800(-3229)。東證期貨13253(-2648)。海通期貨7859(-1054)。

日度成交量增加。成交量（手）279072(-71675)

【行業(yè)資訊】

原糖周五原糖期貨收跌，但是存在進一步上行的可能。外生驅(qū)動方面，原油仍舊保持強勢，對乙醇形成支撐，巴西已經(jīng)在現(xiàn)階段調(diào)整制糖比，可能生產(chǎn)更多乙醇。此外，天氣問題在巴西壓榨季節(jié)再度回歸，巴西中南部地區(qū)降雨持續(xù)低于平均水平不利于甘蔗生長，導致巴西糖廠開榨緩慢，利多糖價。未來霜凍天氣極有可能改變巴西的糖產(chǎn)量甚至影響全球糖市的供需平衡。在產(chǎn)業(yè)端利多逐步體現(xiàn)的情況下，仍需警惕宏觀風險，例如美聯(lián)儲加息，巴西雷亞爾升值空間受限等因素。國內(nèi)方面，跟隨外盤為主，由于受到累庫壓制，跟隨幅度有限。當前國產(chǎn)糖壓榨除云南外基本結(jié)束，供給端變量來自于進口，4月進口數(shù)據(jù)同比增加，基本符合市場預期。短期上行壓力較大，但是下跌有支撐。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一略漲，受助于谷物上漲和美元走軟。交投活躍的7月合約漲0.48美分或0.34%，結(jié)算價至142.75美分。

鄭棉周一跌勢擴大，夜盤震蕩：主力09合約跌335點至20950元/噸，最低至20875，基本至60日線處，持倉增3萬3千余手，前二十主力持倉上，主多增2萬9千余手，主空增1萬1千余手。多頭方信達增5千余手，中信增4千余手，金石、華融融達、國聯(lián)各增2千余手，新湖等7個席位各增1千余手，空頭方永安增5千余手，海通增3千余手，國泰君安、海證各增2千余手，華泰等5個席位各增1千余手，而中國國際減4千余手，華融融達減3千余手，國貿(mào)期貨等3個席位各減1千余手。夜盤漲85點至21035，持倉增約1千手。遠月01合約跌200至20720元/噸，持倉增3千余手，其中永安增多1千余手。夜盤漲65點，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

據(jù)5月23日美國農(nóng)業(yè)部種植進度報告，截止5月22日，美國棉花種植進度54%，前一周為37%，去年同期為47%，五年均值51%。

近日，印度農(nóng)業(yè)部發(fā)布了2021/22年度第三次主要農(nóng)作物預測，其中，棉花產(chǎn)量預期調(diào)減至3154.3萬包（536.2萬噸），低于第二次預測的3406.3萬包（579.1萬噸）。印度農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2020/21年度棉花總產(chǎn)為599.2萬噸，因此將本年度棉花產(chǎn)量目標定在629萬噸，目前來看總產(chǎn)目標難以實現(xiàn)。

巴基斯坦本年度棉花所剩無幾，軋花廠報價高位持穩(wěn)，紡企為滿足生產(chǎn)需要少量采購。2022/23年度少量新棉上市，因目前報價遠高于本年度棉花價格，基本無人問津。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月23日，中國棉花價格指數(shù)22045元/噸，跌60元/噸。當日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價下跌，多數(shù)企業(yè)報價較上周末下跌100元/噸左右。近期部分新疆機采/手摘(單29/雙29)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1100元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對應(yīng)CF209合約基差400-700元/噸。國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點價交易小批量成交。當前部分地區(qū)部分區(qū)域疫情防控形勢復雜化，棉花企業(yè)銷售積極性較好，現(xiàn)貨市場基差報價穩(wěn)定，疆內(nèi)低指標一口價資源報價有所下跌，成交稍有增加。皖贛區(qū)域中小紗廠混紡較多，皮棉用量較之往年大幅減少，采購維持低庫存隨用隨買原則。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28，強力27.5-29，含雜等各項指標不等基差或一口價銷售提貨價多在21650-22500元/噸。

【總  結(jié)】

美棉2021/22年度預期庫銷比低位，且出口銷售維持良好，是美棉保持強勢上漲的基礎(chǔ)。而基金凈多頭寸高位和oncall高位增加了由博弈行情帶來的強度。此外印度的減產(chǎn)、高棉價及進出口政策調(diào)整和美國關(guān)鍵主產(chǎn)區(qū)干旱也給予了支撐。最新5月供需報告里公布的22/23年度的棉花供應(yīng)預估維持偏緊張格局，繼續(xù)帶來一定支撐?；卣{(diào)則和150美分的高價、需求減弱及擔憂、及宏觀面不利局面如美元走高有關(guān)，但我們也提到7月oncall減倉行情也并未結(jié)束，更多會表現(xiàn)為美棉波動大幅走高。國內(nèi)方面，此前整體維持了震蕩走勢。偏強上漲是在貼水新疆主要成本的基礎(chǔ)上，跟隨美棉為主。但上方的壓力則緣于在現(xiàn)貨成交弱勢的背景下，基于成本區(qū)的較明確的套保壓力。五一節(jié)后再至22000元一線后，這種表現(xiàn)依然明顯。預計整體趨弱，但節(jié)奏性跟漲（美棉）性反彈和方向性承壓共存。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤5月23日河南外三元生豬均價為15.64元/公斤（+0.1元/公斤），全國均價15.59（+0.04）。

期貨市場，5月23日總持倉96970(+617)，成交量20115(-2962)。LH2207收于16965元/噸（-5）。LH2209收于19095元/噸（+30）,LH2301收于20180元/噸（+90）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格穩(wěn)中略漲，臨近月底加之端午即將到來，北方局部地區(qū)規(guī)模場有提漲動作，養(yǎng)殖端抗價心態(tài)猶存，但需求端支撐有限，供需博弈延續(xù)。官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令期貨擠出部分升水，但現(xiàn)貨偏強震蕩仍存情緒支撐，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運政策為導火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費帶來的節(jié)奏性行情。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。