■股指：股指市場(chǎng)繼續(xù)保持反彈趨勢(shì)

1.外部方面：夜間美股整體上漲。道瓊斯指數(shù)上漲191.66點(diǎn)，漲幅0.60%報(bào)32120.28點(diǎn)；標(biāo)普500指數(shù)上漲37.52點(diǎn)，漲幅0.95%報(bào)3979.00點(diǎn)；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲170.29點(diǎn)，漲幅1.51%報(bào)11434.74點(diǎn)。

2. 內(nèi)部方面：今日中證500表現(xiàn)搶眼。市場(chǎng)成交量較前一日明顯縮量，從上一日達(dá)近萬億元縮減到七千億，日成交額連續(xù)10日跌破萬億元。市場(chǎng)整體漲跌比較好，近4000家公司上漲。北向資金凈買入超30億元。行業(yè)方面，光伏和汽車類下午領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：行業(yè)間輪動(dòng)加快，繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性行情，市場(chǎng)繼續(xù)下跌空間不大，已進(jìn)入長期布局區(qū)間。

■貴金屬：加息預(yù)期打壓

1.現(xiàn)貨：AuT+D399.59，AgT+D4754，金銀（國際）比價(jià)75。

2.利率：10美債2.7%；5年TIPS -0.13%；美元101.8。

3.聯(lián)儲(chǔ)：美聯(lián)儲(chǔ)宣布二十年來首度一次加息50個(gè)基點(diǎn)、符合市場(chǎng)預(yù)期，并公布6月啟動(dòng)縮表，最初每月最多縮減475億美元、三個(gè)月后上限翻倍。

4.EFT持倉：SPDR1089.04。

5.總結(jié):紀(jì)要顯示多數(shù)官員支持未來幾次加息50個(gè)基點(diǎn)，期金下跌?？紤]備兌或跨期策略。

■滬銅：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為72255元/噸(-265元/噸)。

2.利潤:進(jìn)口利潤+693.26。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差390

4.庫存:上期所銅庫存54436噸(-936噸)，LME銅庫存168150噸(-2500噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)21.7萬噸(-0.3萬噸)。

5總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次。國內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀繼續(xù)劈叉。供應(yīng)端TC持續(xù)回升，國內(nèi)倉單數(shù)量回升，需求端下游開工率回升，但地產(chǎn)端復(fù)蘇較緩。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，短線復(fù)工復(fù)產(chǎn)只是弱修復(fù)，反彈沽空。

■滬鋁：下游開工受疫情發(fā)酵影響較大，目前弱修復(fù)而反彈，反彈沽空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價(jià)為20530元/噸（+80元/噸)。

2.利潤:電解鋁進(jìn)口虧損為-3052元/噸，前值進(jìn)口虧損為-2198元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-10，前值-10

4.庫存:上期所鋁庫存288801噸(-1689噸)，Lme鋁庫存481650噸(-5825噸)，保稅區(qū)庫存為總計(jì)94.1萬噸(-2.4噸)。

5.總結(jié):聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議加息50點(diǎn)，符合預(yù)期，但6月議息會(huì)議依舊偏鷹。預(yù)計(jì)年內(nèi)加息8次.國內(nèi)五年期LPR利率下降，宏觀偏暖，但美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期強(qiáng)化后降準(zhǔn)空間不大。下游開工受疫情發(fā)酵影響較大。近期受復(fù)工預(yù)期影響反彈，可逢高沽空，止損位：21000以上。

■玻璃：偏空運(yùn)行

1、現(xiàn)貨：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河大板現(xiàn)貨1678元/噸（0）；全國均價(jià)1875元/噸（-11）；

2、基差：FG2209收盤價(jià)為1776元/噸，沙河基差-98元（-25）；

3、庫存：浮法玻璃企業(yè)上周總庫存364.25萬噸（+2.56）；

4、裝置變動(dòng)：重慶市凱源玻璃有限公司300噸浮法線5月24日出玻璃。

5、供給：生產(chǎn)端偏弱，生產(chǎn)廠家利潤持續(xù)下降，開工率仍高，產(chǎn)線冷修預(yù)期不兌現(xiàn)；原材料端偏強(qiáng)，受純堿價(jià)格波動(dòng)影響較大；

6、需求：疫情改善后下游加工企業(yè)復(fù)工情況略有好轉(zhuǎn)；5年期LPR超預(yù)期下調(diào)，政策提振房地產(chǎn)，但市場(chǎng)回暖情況有待觀望，且南方地區(qū)雨季即將來臨，玻璃安裝進(jìn)入淡季，房地產(chǎn)方面需求偏弱；國內(nèi)推進(jìn)風(fēng)電光伏基地建設(shè)，歐洲為擺脫能源危機(jī)大力投資光伏，光伏產(chǎn)業(yè)預(yù)期看好；

7、總結(jié)：玻璃供給高位，需求未見明顯起色，但生產(chǎn)端利潤低，原材料端偏強(qiáng)，下方存在支撐，預(yù)計(jì)低位震蕩運(yùn)行，短期關(guān)注成本端對(duì)玻璃價(jià)格的擾動(dòng)，長期需求關(guān)注房產(chǎn)銷售及光伏投產(chǎn)情況。

■動(dòng)力煤：電煤需求走弱

1.現(xiàn)貨：秦皇島5500大卡動(dòng)力煤（山西產(chǎn)）平均價(jià)格為900.0/噸（-）。

2.基差：ZC活躍合約收855.0元/噸。盤面基差+45.0元/噸（-3.0）。

3.需求：沿海八省日耗繼續(xù)回落，非電需求在經(jīng)過一波補(bǔ)庫后逐漸走弱，下游有觀望惜買的情緒。

4.國內(nèi)供給：國有大礦以長協(xié)煤發(fā)運(yùn)為主，坑口發(fā)運(yùn)保持熱銷，產(chǎn)地排隊(duì)水泄不通；港口高熱值貨源偏少，結(jié)構(gòu)性矛盾較為突出。

5.進(jìn)口供給：國際煤市場(chǎng)成交較好，因?yàn)醵頉_突導(dǎo)致俄煤被禁，歐洲加大對(duì)印尼煤采購，印尼煤出口價(jià)格后續(xù)或進(jìn)一步攀升。

6.港口庫存：秦皇島港今日庫存504.0萬噸，較昨日上升1萬噸。

7.總結(jié)：目前內(nèi)蒙低硫配煤銷售逐漸走弱，而西北地區(qū)產(chǎn)地塊煤銷售力度稍強(qiáng)于沫煤，陜西部分煤礦坑口排隊(duì)再現(xiàn)長龍。

■焦煤焦炭：蒙煤通關(guān)量駐逐步回升

1.焦煤現(xiàn)貨：京唐港山西產(chǎn)主焦煤（A8，V25，S0.9，G85）庫提價(jià)3050元/噸，與昨日持平；焦炭現(xiàn)貨：天津港山西產(chǎn)一級(jí)冶金焦（A12.5，S0.65，CSR65%）折倉單價(jià)為3814.57元/噸，與昨日持平。

2.期貨：焦煤活躍合約收2492元/噸，基差558元/噸；焦炭活躍合約收3275元/噸，基差539.57元/噸。

3.需求：本周獨(dú)立焦化廠開工率為82.16%，較上周增加0.13%；鋼廠焦化廠開工率為88.39%，較上周減少0.03%；247家鋼廠高爐開工率為83.01%，較上周增加0.40%。

4.供給：本周全國洗煤廠開工率為74.63%，較上周增加1.56%;全國精煤產(chǎn)量為62.6萬噸/天，較上周增加1.67萬噸/天。

5.焦煤庫存：本周全國煤礦企業(yè)總庫存數(shù)為280.28萬噸，較上周增加7.56萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存為1168.41萬噸，較上周減少30.92萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為12.56天，較上周減少0.35天；鋼廠焦化廠焦煤庫存為897.67萬噸，較上周增加14.30萬噸；鋼廠焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為14.3天，較上周增加0.23天。

6.焦炭庫存：本周230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存為977.71萬噸，較上周減少5.87萬噸；獨(dú)立焦化廠焦煤庫存可用天數(shù)為82.19天，較上周減少2.69天；鋼廠焦化廠焦炭庫存為13.19萬噸，較上周增加-0.32萬噸；鋼廠焦化廠焦炭庫存可用天數(shù)為679.12天，較上周增加1.22天。

7.總結(jié)：唐山地區(qū)疫情好轉(zhuǎn)，鋼廠已逐步放開限制，河北地區(qū)已落地第四輪降價(jià)，目前盤面已經(jīng)得到驗(yàn)證，下跌是否具有持續(xù)性還需等待終端需求的檢驗(yàn)。

■硅鐵錳硅

1.硅鐵現(xiàn)貨：硅鐵（75%FeSi寧夏合格塊）市場(chǎng)價(jià)9100元/噸（0），錳硅（FeMn65Si17內(nèi)蒙古地區(qū)）市場(chǎng)價(jià)8150元/噸（-50）。

2.期貨：硅鐵活躍合約收8852元/噸（36），基差248（-36）；錳硅活躍合約收8440元/噸（24），基差-290（-74）。

3.供需：本周硅鐵產(chǎn)量12.67噸,消費(fèi)量25188.2噸；錳硅產(chǎn)量193830噸，消費(fèi)量146320噸。

■螺紋：終端需求恢復(fù)緩慢

1.現(xiàn)貨：杭州HRB400EΦ20市場(chǎng)價(jià)4710元/噸（0）；上海市場(chǎng)價(jià)4740元/噸（0)，長沙地區(qū)4920元/噸（-20）；

2.庫存：本周國內(nèi)螺紋鋼、線材、中厚板、熱軋板卷、冷軋板卷五大品種庫存量為1439.82萬噸（-27.67）。其中：螺紋鋼市場(chǎng)庫存363.36萬噸（2.29）。

3.總結(jié)：電爐大幅減產(chǎn)，高爐仍然保持高開工，日均鐵水產(chǎn)量接近240萬噸/天水平，鋼廠高產(chǎn)量持續(xù)檢驗(yàn)終端需求，鋼廠頂倉壓力依舊偏大，如鋼廠在六月中旬之前仍然沒有完成去庫，則會(huì)面臨淡季需求銳減考研。

■鐵礦石：印度關(guān)稅政策影響有限

1.現(xiàn)貨：日照超特粉951元/噸（16），日照巴粗SSFG935元/噸（16），日照PB粉折盤面951元/噸（16）；

2.Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45港澳大利亞進(jìn)口鐵礦港存量6309.2萬噸（-188.5）；巴西產(chǎn)鐵礦港存量4574.2萬噸（-90.3）；貿(mào)易商鐵礦港存量7815.2萬噸（-174.5）。國內(nèi)64家鋼廠燒結(jié)用礦粉庫存量93.24萬噸（-4.91），庫存可使用天數(shù)26天（1）；

3.總結(jié)：鋼材需求疲軟，原材料雙焦的供應(yīng)仍然存在缺口，鋼廠利潤持續(xù)收縮，鐵礦相對(duì)價(jià)格處于偏高位置，上行阻力較大。

■PTA：加工費(fèi)走低，PX成本支撐強(qiáng)勢(shì)

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤PTA 6745元/噸現(xiàn)款自提（-30）；江浙市場(chǎng)現(xiàn)貨報(bào)價(jià)6700-6720元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-09主力 +80（+5）。

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）1309美元/噸（-5)。

5.供給：PTA開工率76.4%。

7.PTA加工費(fèi)：127元/噸（-38）

6.裝置變動(dòng)：據(jù)悉華東一套250萬噸PTA裝置計(jì)劃明日開始檢修，預(yù)計(jì)2周附近。華南一套250萬噸PTA裝置昨天起降負(fù)至5成，預(yù)估影響3天附近。華中一套32.5萬噸PTA裝置計(jì)劃明天檢修，重啟時(shí)間待定。

8.總結(jié): 近期公布較多的檢修計(jì)劃，供應(yīng)有收緊預(yù)期；下游聚酯開工大幅度下降，需求持續(xù)弱勢(shì)；PTA加工費(fèi)近期有所修復(fù)但仍處于低位，預(yù)計(jì)跟隨成本波動(dòng)為主。

■MEG：供應(yīng)端不斷壓縮

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨4828元/噸（-75）；寧波現(xiàn)貨4830（-75）華南現(xiàn)貨（非煤制）5100元/噸（-25）。

2.基差：MEG現(xiàn)貨-05主力基差 -130（-2）。

3.庫存：MEG華東港口庫存：118.3萬噸。

4.開工率：綜合開工率56.54%；煤制開工率46.67%。

4.裝置變動(dòng)：無

5.總結(jié)：近期部分煤化工檢修逐步落地，后續(xù)供應(yīng)緩解仍然有部分空間。整體5月份EG處于小幅度過剩格局，關(guān)注下游聚酯的開工修復(fù)進(jìn)度。

■橡膠：多空驅(qū)動(dòng)不強(qiáng)，震蕩維持

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海12825元/噸（0）RSS3（泰國三號(hào)煙片）上海15400元/噸（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-195元/噸（+25）。

3.進(jìn)出口：截至2022年05月15日，中國天然橡膠社會(huì)庫存107.33萬噸，較上期（05月08日）縮減0.8萬噸，環(huán)比跌幅0.74%，較去年同期縮減19.39萬噸，同比跌幅15.30% 。深淺色膠庫存差5.09萬噸，較上周收窄0.11萬噸。

4.需求：。本周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.20%，環(huán)比+1.66%，同比+2.07%；本周中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為61.58%，環(huán)比+1.38%，同比-4.39%。

5.庫存：截至2022年05月22日，青島天然橡膠樣本一般貿(mào)易倉庫預(yù)計(jì)入庫量和出庫量普遍小幅縮減，多數(shù)倉庫維持小幅平穩(wěn)累庫，個(gè)別倉庫小幅消庫，綜合來看，預(yù)計(jì)上周青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫存存在小幅降速累庫可能。

6.總結(jié)：橡膠全球主產(chǎn)區(qū)降雨量增多，且4月進(jìn)口環(huán)比大跌，預(yù)計(jì)5月份有進(jìn)口縮量預(yù)期，青島保稅區(qū)延續(xù)去庫；下游需求弱勢(shì)，輪胎成品庫存壓力大，預(yù)計(jì)短期利好消化上漲動(dòng)力有限。

■PP：PP-3MA價(jià)差逢低做多

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工8530元/噸（-20）。

2.基差：PP09基差-97（+24）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-5）。

4.總結(jié)：我們認(rèn)為做多PP-3MA價(jià)差可以滾動(dòng)操作，平水附近進(jìn)場(chǎng)，500附近減倉或離場(chǎng)。PP-3MA價(jià)差從歷史數(shù)據(jù)來看，除了去年因?yàn)樘厥庑星閯?dòng)力煤大漲導(dǎo)致價(jià)差大幅長期低于0以下，正常情況是很難長期大幅低于0，而目前動(dòng)力煤與化工煤雖然實(shí)行了價(jià)格雙軌制，近期也出現(xiàn)因?yàn)殡娒貉a(bǔ)庫需求帶來化工煤供應(yīng)偏緊，間接導(dǎo)致化工煤價(jià)格偏強(qiáng)，但國家一系列政策并不是想讓化工煤價(jià)格可以大幅上漲，未來隨著電煤補(bǔ)庫動(dòng)力逐步下滑，化工煤也沒有大幅上漲動(dòng)力，所以PP-3MA價(jià)差再次出現(xiàn)去年極端情況概率不大，回調(diào)到0值附近可以接多，只是由于PP自身也屬于產(chǎn)業(yè)鏈下游品種，需求情況不佳，且產(chǎn)能投放預(yù)期仍在，很難給到MTO裝置好的利潤，所以價(jià)差上方空間也受限，500長期突破難度較大。

■塑料：空配產(chǎn)業(yè)鏈下游品種

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8550元/噸（-50）。

2.基差：L09基差-98（+8）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存76萬噸（-5）。

4.總結(jié)：國內(nèi)終端需求弱勢(shì)與上游原料端強(qiáng)勢(shì)相矛盾，終端需求負(fù)反饋對(duì)偏下游的品種影響更直接，而對(duì)于偏產(chǎn)業(yè)鏈上游的品種影響相對(duì)遞減，而上游原料端強(qiáng)勢(shì)又對(duì)偏上游的品種傳遞更迅速，在這種上游品種成本支撐更直接，需求負(fù)反饋小帶來供需情況更好的情況下，資金傾向于去多配偏產(chǎn)業(yè)鏈上游的品種，而去空配產(chǎn)業(yè)鏈下游的品種，在下游空配品種中資金又會(huì)去避開有多頭炒作題材的聚酯類品種，空配沒有太多多頭題材的塑料這類品種。

■原油：可能會(huì)受加息影響較大的柴油需求仍未有崩塌信號(hào)

1. 現(xiàn)貨價(jià)：現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格115.80美元/桶（+ 0.29），OPEC一攬子原油價(jià)格117.27美元/桶（+ 0.72）。

2.總結(jié)：中期來講，想要看到加息帶來需求端的崩塌，需要看到和工業(yè)相關(guān)性更高的餾分燃料庫存大幅超季節(jié)性累積，目前看5月天氣轉(zhuǎn)暖后餾分料的需求會(huì)季節(jié)性走弱，可能會(huì)出現(xiàn)累庫，但如果剔除掉季節(jié)性影響，目前美國餾分燃料庫存仍維持去庫。

■油脂：印度調(diào)降油脂進(jìn)口關(guān)稅，多單持有

1.現(xiàn)貨：豆油，一級(jí)天津12180（+120），張家港12360（+120），棕櫚油，天津24度15740（+70），廣州15660（0）

2.基差：9月，豆油天津608，棕櫚油廣州3790。

3.成本：馬來棕櫚油近月到港完稅成本14169（+447）元/噸，巴西豆油近月進(jìn)口完稅價(jià)14450（-71）元/噸。

4.供給：馬來西亞棕櫚油局MPOB公布數(shù)據(jù)顯示4月馬來西亞毛棕櫚油產(chǎn)量為146.2萬噸，環(huán)比提高3.6%。庫存為164.2萬噸，環(huán)比增加11.48%。

5.需求：棕櫚油需求放緩，豆油增速提升

6.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月22日，國內(nèi)重點(diǎn)地區(qū)豆油商業(yè)庫存約100.5萬噸，環(huán)比增加1.47萬噸。棕櫚油商業(yè)庫存22.78萬噸，環(huán)比下降0.57萬噸。

7.總結(jié)：馬來西亞棕櫚油周三結(jié)束漲勢(shì)小幅收低，印度周二宣布允許本財(cái)年及下一財(cái)年免稅進(jìn)口200萬噸毛豆油和200萬噸毛葵花籽油，棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅繼續(xù)保持在5.5%，這降低中期棕櫚油需求預(yù)期，盤面承壓收低。近期各國政策沖擊擾動(dòng)較大，考慮到油脂技術(shù)形態(tài)尚未破壞，操作上油脂多單繼續(xù)持有。

■豆粕：美豆高位調(diào)整，多單減持

1.現(xiàn)貨：天津4200元/噸（-20），山東日照4160元/噸（0），東莞4230元/噸（0）。

2.基差：東莞M09月基差+124（-8），日照M09基差+54（-8）。

3.成本：巴西大豆近月到港完稅成本5714元/噸（+21）。

4.庫存：糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)截至5月22日，豆粕庫存69.9萬噸，環(huán)比上周增加12.8萬噸。

5.總結(jié)：美豆隔夜小幅下跌，此前播種嚴(yán)重落后的北達(dá)科他州、明尼蘇達(dá)州等地天氣改善允許播種進(jìn)行，種植進(jìn)度改善料將壓制期價(jià)，同時(shí)市場(chǎng)近期開始討論需求抑制邏輯，許關(guān)注后期出口數(shù)據(jù)變化。國內(nèi)供應(yīng)充足，豆粕上周庫存再度大幅提升，壓榨提升導(dǎo)致累庫明顯，美豆已逼近前高一線，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)下再創(chuàng)新高概率偏低，操作上前期多單可考慮擇機(jī)減持。

■菜粕：多單減持

1.現(xiàn)貨：華南現(xiàn)貨報(bào)價(jià)3750-3820（+50）。

2.基差：福建廈門基差報(bào)價(jià)（9月+30）。

3.成本：加拿大菜籽近月理論進(jìn)口成本8679元/噸（+52）

4.庫存：截至5月22日，全國菜粕庫存4萬噸，較上周下降0.5萬噸。

5.總結(jié)：豆隔夜小幅下跌，此前播種嚴(yán)重落后的北達(dá)科他州、明尼蘇達(dá)州等地天氣改善允許播種進(jìn)行，種植進(jìn)度改善料將壓制期價(jià)，同時(shí)市場(chǎng)近期開始討論需求抑制邏輯，許關(guān)注后期出口數(shù)據(jù)變化。國內(nèi)取消加拿大兩家公司的油菜籽出口限制，遠(yuǎn)期菜籽供應(yīng)預(yù)期改善，菜粕成本支撐減弱，國內(nèi)菜粕現(xiàn)貨成交偏弱，短期繼續(xù)跟隨豆粕，操作上多單適量減持。

■花生：繼續(xù)嘗試上攻

0.期貨：2210花生10716（-18）、2301花生10836（-4）

1.現(xiàn)貨：油料米：魯花（8500）

2.基差：油料米：10月（2216）、1月（2336）

3.供給：春花生播種面積預(yù)計(jì)不佳。

4.需求：基層出貨基本完成，中間商建庫意愿強(qiáng)烈。

5.進(jìn)口：本產(chǎn)季預(yù)計(jì)進(jìn)口同比減少明顯。

6.總結(jié)：市場(chǎng)傳出春花生播種面積不佳，引起炒作情緒，中間商囤貨意愿增加，花生價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)?；ㄉ饾u進(jìn)入生長期，注意炒作題材的出現(xiàn)，市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯利空，預(yù)計(jì)短期花生價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)。

■白糖：印度出口限制寬松

1.現(xiàn)貨：南寧5930（0）元/噸，昆明5820（5）元/噸，日照6045（0）元/噸，倉單成本估計(jì)5959元/噸（5）

2.基差：南寧7月-29；9月-60；11月-91；1月-228；3月-202；5月-216

3.生產(chǎn)：截止4月底國內(nèi)累計(jì)產(chǎn)糖935.5萬噸，同比減少119萬噸，產(chǎn)量21/22產(chǎn)季預(yù)計(jì)達(dá)不到1000萬噸。國際市場(chǎng)21/22榨季開始，泰國收榨產(chǎn)量同比大幅度增加，印度ISMA調(diào)增本年度產(chǎn)量調(diào)增至3500萬噸，傳言出口限制1000萬噸以內(nèi)。巴西四月下半月產(chǎn)量同比減少30%。

4.消費(fèi)：國內(nèi)情況，4月銷糖率47.45%，同比增加，但是處于歷史低位。國際情況，世界需求多數(shù)轉(zhuǎn)向印度，印度限制出口800萬噸，但預(yù)計(jì)出口950萬噸；泰國3月出口93.26萬噸，同比增加150%。

5.進(jìn)口：4月進(jìn)口同比增加24萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口超過去年同期。

6.庫存：4月491.38萬噸，繼續(xù)同比減67萬噸，市場(chǎng)進(jìn)入去庫存階段。

7.總結(jié)：巴西榨季開始，新產(chǎn)季制糖比已經(jīng)出現(xiàn)下降苗頭，壓低巴西產(chǎn)預(yù)期，為糖價(jià)提供了支撐。但同時(shí)，印度可出口量充足，糖價(jià)上方也存在壓力。

■棉花：期貨價(jià)格下移跡象

1.現(xiàn)貨：CCIndex3128B報(bào)21888(-78）元/噸

2.基差；9月1323元/噸；1月1518元/噸

3.供給：美國新棉播種推進(jìn)，但產(chǎn)地干旱天氣保持，持續(xù)關(guān)注美國產(chǎn)區(qū)干旱情況，印度高溫影響棉花生長，USDA再次下調(diào)全球期初庫存，庫銷比進(jìn)一步下降。

4.需求：國際方面，東南亞紡織業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，印度免稅進(jìn)口開啟，國際需求預(yù)計(jì)上調(diào)。但是國內(nèi)方面，下游產(chǎn)業(yè)訂單不足，下游備貨和補(bǔ)庫以剛性去求為主，加上國內(nèi)疫情反彈影響生產(chǎn)和消費(fèi)，整體需求偏弱。

5.庫存：棉花原料庫存繼續(xù)消化。

6.總結(jié)：外盤因?yàn)槊绹陀《犬a(chǎn)量預(yù)期減少，繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)。因?yàn)橐咔榉磸?，終端消費(fèi)整體偏弱，下游采購依舊不積極，現(xiàn)貨開始松動(dòng)，高棉價(jià)向下傳導(dǎo)困難，國內(nèi)期貨價(jià)格有向下調(diào)整跡象。

■玉米：巴西進(jìn)口補(bǔ)充預(yù)期 國內(nèi)轉(zhuǎn)弱

1.現(xiàn)貨：下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2710（0），吉林長春出庫2740（0），山東德州進(jìn)廠2840（-10），港口：錦州平倉2870（-10），主銷區(qū)：蛇口2940（-10），成都3100（-20）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2209=-75（29）。

3.月間：C2209-C2301=-6（-7）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本3258（79），進(jìn)口利潤-308（-79）。

5.供給：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至5月19日，全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為95%，較上周增加1%。注冊(cè)倉單量148659（0）手。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2022年20周（5月12日-5月18日），全國主要126家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米101.7萬噸（1.4），同比去年增加5.9萬噸，增幅6.22%。

7.庫存：截至5月18日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量543.4萬噸（1.89%）。

8.總結(jié)：巴西玉米進(jìn)口放開預(yù)期增強(qiáng)，到港成本大幅下降，緩解國內(nèi)供應(yīng)及高價(jià)壓力，內(nèi)外倒掛格局或得以改變，從而使國內(nèi)玉米價(jià)格失去進(jìn)口成本支撐。國內(nèi)玉米價(jià)格趨弱調(diào)整，關(guān)注貿(mào)易成本支撐。

■生豬：短期陷入震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：漲跌互現(xiàn)。河南15700（0），遼寧15700（-50），四川15850（100），湖南15800（250），廣東18400（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)21.21（0）

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2209=-3425（-60）

4.總結(jié)：從現(xiàn)貨價(jià)格估值來看，目前平均養(yǎng)殖接近平衡，但從中期供需變化無法及時(shí)證偽以及市場(chǎng)情緒繼續(xù)發(fā)酵去考慮，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)反彈給出小幅的養(yǎng)殖利潤空間也是有可能的，這與交易情緒、短期出欄節(jié)奏、消費(fèi)變化都有聯(lián)動(dòng)。但對(duì)遠(yuǎn)月期貨合約來說，筆者的觀點(diǎn)不變，當(dāng)前大幅升水的遠(yuǎn)月期貨價(jià)格，更適合產(chǎn)業(yè)端套保去鎖定利潤，而不利于投機(jī)主體繼續(xù)高位追多。