一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國(guó)際新聞

歐盟未能就禁運(yùn)俄羅斯石油達(dá)成協(xié)議。歐盟領(lǐng)導(dǎo)人將于周一在布魯塞爾再次召開(kāi)會(huì)議，就石油制裁問(wèn)題進(jìn)行進(jìn)一步會(huì)談。

2）國(guó)內(nèi)新聞

上海市政府發(fā)布《上海市加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案》，提出了8個(gè)方面、50條助企紓困新政策：綜合實(shí)施“緩免減退補(bǔ)”政策；6月1日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)白名單制。

3）行業(yè)新聞

發(fā)改委召開(kāi)煤炭中長(zhǎng)期合同電視電話會(huì)議。會(huì)議要求，供需企業(yè)要嚴(yán)格執(zhí)行煤炭中長(zhǎng)期合同簽訂履約工作規(guī)定和價(jià)格政策，全部簽訂誠(chéng)信履約信用承諾，嚴(yán)格承擔(dān)違約責(zé)任，欠量超價(jià)的要按有關(guān)規(guī)定要求限期補(bǔ)到位。

二、主要品種早盤(pán)評(píng)論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股沖高回落，能源板塊繼續(xù)上漲，兩市成交額8157億元，資金方面北向資金凈流入39.01億元，05月26日融資余額減少0.93億元至14487.07億元?，F(xiàn)階段我國(guó)疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)發(fā)展我國(guó)密集出臺(tái)利好政策。從估值角度來(lái)看股指下跌空間較為有限，預(yù)計(jì)在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全面恢復(fù)之前股指仍以震蕩偏多為主，操作上建議逢低做多。

【國(guó)債】

國(guó)債：高位震蕩，10年期國(guó)債收益率下行0.42bp至2.74%。央行持續(xù)開(kāi)展100億元逆回購(gòu)操作，Shibor短端品種多數(shù)上行但處于低位，資金面寬松、。國(guó)務(wù)院召開(kāi)全國(guó)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)電視電話會(huì)議，表示要把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更突出位置，穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策5月底前都要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，上海市發(fā)布加快經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和重振行動(dòng)方案，6月1日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)審批制度。央行、銀保監(jiān)會(huì)召開(kāi)主要金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢(shì)分析會(huì)，研究部署加大信貸投放力度，各地房貸利率下調(diào)和信貸政策繼續(xù)放松，推進(jìn)銀行間和交易所債券市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放。美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息打壓通脹下，美國(guó)5月各項(xiàng)PMI均不及預(yù)期和4月數(shù)值，市場(chǎng)擔(dān)憂經(jīng)濟(jì)活動(dòng)放緩，金融市場(chǎng)波動(dòng)加大。短期央行寬松預(yù)期支撐國(guó)債期貨價(jià)格走強(qiáng)，不過(guò)隨著上海逐步解封復(fù)工復(fù)產(chǎn)，專項(xiàng)債加快發(fā)行，寬信用措施不斷落地，預(yù)計(jì)期債繼續(xù)上行空間有限，謹(jǐn)防高位回落。

2）能化

【原油】

原油：歐盟通過(guò)石油逐步禁運(yùn)計(jì)劃的可能性增加，歐美原油期貨漲至兩個(gè)多月來(lái)最高。貝克休斯公布的數(shù)據(jù)顯示，截止5月27日的一周，美國(guó)在線鉆探油井?dāng)?shù)量574座，比前周減少2座；比去年同期增加215座。美國(guó)能源信息署在報(bào)告中預(yù)測(cè)2022年6月份美國(guó)七個(gè)關(guān)鍵的頁(yè)巖油生產(chǎn)區(qū)原油產(chǎn)量日均876.1萬(wàn)桶,為2020年3月以來(lái)新高，比2022年5月份原油日產(chǎn)量數(shù)量增加14.2萬(wàn)桶。美國(guó)能源信息署報(bào)告還顯示，2022年4月份這七個(gè)地區(qū)已經(jīng)建設(shè)但未完工油井4223座，比2022年3月份數(shù)量減少70座。美國(guó)駕車(chē)旅行高峰季節(jié)即將來(lái)臨，高油價(jià)難以抑制美國(guó)駕車(chē)旅行人數(shù)，市場(chǎng)繼續(xù)權(quán)衡供應(yīng)和需求的不確定性，歐美基準(zhǔn)原油期貨在波動(dòng)中上漲。

【甲醇】

甲醇：夜盤(pán)甲醇下跌0.11%。本周?chē)?guó)內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開(kāi)工負(fù)荷在85.36%，較上周上漲1.05個(gè)百分點(diǎn)。本周青海裝置重啟，國(guó)內(nèi)CTO/MTO裝置整體開(kāi)工小幅回升。截至5月26日，國(guó)內(nèi)甲醇整體裝置開(kāi)工負(fù)荷為72.08%，較上周下跌0.06個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期下滑3.62個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)的開(kāi)工負(fù)荷為83.91%，較上周上漲2.58個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，沿海地區(qū)甲醇庫(kù)存在99.35萬(wàn)噸，環(huán)比上周上漲5.25萬(wàn)噸，漲幅在5.58%，同比上漲33.34%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估26.9萬(wàn)噸附近。預(yù)計(jì)5月27日至6月12日沿海地區(qū)進(jìn)口船貨到港量在59.62萬(wàn)-60萬(wàn)噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約受信貸刺激政策落地開(kāi)始發(fā)力，再度開(kāi)始發(fā)力。周五夜盤(pán)午盤(pán)合約收于4660元每噸，上漲70元/噸，漲幅1.6%。5月25日李克強(qiáng)總理召開(kāi)萬(wàn)人穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大盤(pán)會(huì)議，提出高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展，果斷作為，加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺(tái)政策要盡快落到位，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議和政府工作報(bào)告確定的政策上半年基本實(shí)施完畢。本周瀝青煉廠開(kāi)工率環(huán)比回升，部分地區(qū)瀝青消費(fèi)有所改善，庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)。近日原油價(jià)格高位波動(dòng)，成本端支撐略有減弱，但煉廠庫(kù)存低位水平和供應(yīng)偏緊對(duì)價(jià)格仍有支撐。需求端來(lái)看，隨著華東等地疫情形勢(shì)緩和以及防控措施的放松，物流逐步恢復(fù)，終端公路項(xiàng)目施工也將逐步恢復(fù)，瀝青消費(fèi)整體有望回暖。24日央行信貸形勢(shì)分析會(huì)進(jìn)一步明確具體措施，上海昨日發(fā)布進(jìn)一步穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的若干措施，利好下游需求。但考慮到南方雨季即將來(lái)臨，二季度基建拉動(dòng)預(yù)期已經(jīng)過(guò)了高點(diǎn)，我們認(rèn)為瀝青期價(jià)近期處于橫盤(pán)整理，操作上建議4700以下適度多09合約。

【紙漿】

紙漿：周五紙漿期貨延續(xù)反彈。近期進(jìn)口木漿外盤(pán)報(bào)價(jià)依舊堅(jiān)挺，疊加闊葉漿可售貨源緊缺，短期將繼續(xù)支撐國(guó)內(nèi)漿市。下游紙企陸續(xù)發(fā)布漲價(jià)函，但國(guó)內(nèi)原紙跟漲乏力，文化用紙、白卡紙價(jià)格有松動(dòng)跡象，淡季氛圍有所加重，需求端整體偏空。短期由于國(guó)際紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，漿價(jià)下方仍有一定支撐，預(yù)計(jì)維持在7000-7400之間區(qū)間震蕩，不過(guò)后市需求預(yù)期悲觀，隨著供應(yīng)問(wèn)題逐漸得到解決，后期下行壓力較大。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠延續(xù)反彈，現(xiàn)貨全乳膠均價(jià)12740，較前周上漲90。國(guó)外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)持續(xù)放量，原料價(jià)格微跌，國(guó)內(nèi)原料端偏強(qiáng)支撐遠(yuǎn)月膠價(jià)，下游開(kāi)工數(shù)據(jù)回升，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)刺激政策預(yù)期較高，上海地區(qū)六一恢復(fù)商超、百貨營(yíng)業(yè)等消費(fèi)服務(wù)，需求支撐較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)基本面改善，滬膠短期走勢(shì)預(yù)計(jì)延續(xù)反彈。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8550通達(dá)源，成交回升。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8540常州，成交回升。周五，聚烯烴期貨窄幅整理?；久娼嵌龋苣┥虾０l(fā)布復(fù)工刺激經(jīng)濟(jì)政策，長(zhǎng)三角的復(fù)工將推動(dòng)需求的恢復(fù)。周末原油受到消息面影響繼續(xù)反彈?？傮w而言，聚烯烴反彈行情或延續(xù)。

【聚酯】

聚酯：PTA反彈，MEG偏弱。前期原料端PX帶來(lái)供應(yīng)偏緊預(yù)期緩解，原油價(jià)格區(qū)間波動(dòng)為主，疫情對(duì)江浙終端需求干擾仍存，供需雙弱格局。產(chǎn)業(yè)上，PTA開(kāi)工小幅回升，PX供應(yīng)偏緊預(yù)期，擠壓PTA加工費(fèi)。乙二醇部分裝置計(jì)劃重啟，供應(yīng)壓力再顯。需求端，下游聚酯及終端織機(jī)開(kāi)機(jī)率仍偏低，消費(fèi)動(dòng)能不足。庫(kù)存方面，PTA小幅壘庫(kù)，MEG港口壘庫(kù)。整體上，成本主導(dǎo)價(jià)格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：周五夜盤(pán)鋼材盤(pán)面反彈，鋼廠由于長(zhǎng)流程虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)范圍有所擴(kuò)大，疊加粗鋼產(chǎn)量管控的政策要求，短期內(nèi)螺紋產(chǎn)量進(jìn)一步上漲的空間較為有限。與此同時(shí)，上海6月起復(fù)工進(jìn)入加速期，復(fù)工后的后環(huán)比的補(bǔ)庫(kù)增量一定程度上也將帶動(dòng)螺紋庫(kù)存的加速去化，螺紋鋼價(jià)在復(fù)工后的去庫(kù)環(huán)境下存在一定支撐。但地產(chǎn)整體環(huán)境未有明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長(zhǎng)仍在傳導(dǎo)，價(jià)格在鋼材去庫(kù)窗口期內(nèi)存在一定的上漲驅(qū)動(dòng)，但是在需求基本盤(pán)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，反彈的空間也受制于電爐成本。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤(pán)價(jià)格上漲3.04%，市場(chǎng)對(duì)宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)向好，后市更多政策有望落地執(zhí)行?；久娣矫?，四大礦全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達(dá)到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時(shí)進(jìn)口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫(kù)存持續(xù)去庫(kù)存疑。盤(pán)面來(lái)看，基于基本面中長(zhǎng)期發(fā)運(yùn)量回升價(jià)格有望承壓，但盤(pán)面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時(shí)近期基于中短期的弱現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場(chǎng)有望轉(zhuǎn)向強(qiáng)預(yù)期邏輯，后市礦價(jià)在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強(qiáng)走勢(shì)。

【煤焦】

雙焦：夜盤(pán)價(jià)格大幅上漲。政策面，今年政策對(duì)煤炭?jī)r(jià)格調(diào)控前置，預(yù)計(jì)今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，焦價(jià)第四輪提降全面落地執(zhí)行，焦企利潤(rùn)不斷壓縮，部分地區(qū)焦企甚至陷入虧損，焦炭產(chǎn)量或?qū)p少。焦煤方面，近期線上競(jìng)拍情況逐步好轉(zhuǎn)，個(gè)別優(yōu)質(zhì)資源價(jià)格小幅上調(diào)，帶動(dòng)市場(chǎng)氛圍向好。后市來(lái)看，前期價(jià)格大跌已釋放較多風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)盤(pán)面已較多反映現(xiàn)貨下調(diào)預(yù)期，后市價(jià)格存較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約震蕩走強(qiáng)，終收8436元/噸。江蘇市場(chǎng)價(jià)格小漲20元/噸至8500元/噸。錳礦價(jià)格有所上調(diào)，但焦炭?jī)r(jià)格第四輪提降落地，錳硅成本趨于回落。當(dāng)前北方廠家的即期成本在8185元/噸，利潤(rùn)倒掛格局下廠家開(kāi)工積極性受到抑制。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤(rùn)低位制約，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來(lái)看，需求端表現(xiàn)疲弱，市場(chǎng)庫(kù)存有待消化，錳硅價(jià)格或仍將以承壓運(yùn)行為主，關(guān)注廠家停減產(chǎn)范圍會(huì)否進(jìn)一步擴(kuò)大。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約跳空高開(kāi)后偏強(qiáng)震蕩，終收8940元/噸。天津72硅鐵合格塊價(jià)格小幅上調(diào)50元/噸至9150元/噸。目前廠家利潤(rùn)情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平仍然偏高，廠家?guī)齑嬗兴e累。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤(rùn)低位制約，鋼廠對(duì)硅鐵的需求表現(xiàn)不佳，同時(shí)非鋼需求對(duì)價(jià)格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來(lái)看，市場(chǎng)供應(yīng)高位而需求支撐乏力，硅鐵價(jià)格或難有較好表現(xiàn)，按生產(chǎn)成本計(jì)算盤(pán)面估值仍存回歸空間，建議以偏空思路操作為主。

【動(dòng)力煤】

動(dòng)力煤：隔夜動(dòng)力煤主力合約高開(kāi)低走，收于877.8元/噸。保供政策下產(chǎn)量及運(yùn)力向長(zhǎng)協(xié)傾斜、市場(chǎng)煤資源偏緊，秦港5500K煤價(jià)下調(diào)35元/噸至1245元/噸，港口庫(kù)存較歷年同期的差距逐漸收窄。煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，但進(jìn)口煤對(duì)供應(yīng)的補(bǔ)充作用仍較為有限。氣溫升高、工業(yè)開(kāi)工趨增，電廠日耗低位回升；但今年氣溫攀升偏緩，加之水電表現(xiàn)較好，當(dāng)前電廠日耗仍低于去年同期。綜合來(lái)看，限價(jià)政策下港口煤價(jià)上方承壓，但下游需求有待啟動(dòng)、市場(chǎng)煤資源偏緊仍將對(duì)煤價(jià)形成支撐，盤(pán)面流動(dòng)性較差不建議過(guò)多參與。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：隨著美元走弱，金銀上周震蕩上行。上周美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，5月Markit PMI數(shù)據(jù)表現(xiàn)不及預(yù)期，4月新屋銷(xiāo)售環(huán)比下滑16.6%，疊加歐央行官員近日表示考慮7月加息50bp，美元近期承壓回落。美聯(lián)儲(chǔ)方面，最新會(huì)議紀(jì)要及官員講話顯示，6、7月將繼續(xù)加息50bp，當(dāng)前市場(chǎng)將步入事實(shí)性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場(chǎng)對(duì)加息節(jié)奏的定價(jià)已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲(chǔ)暫時(shí)較難傳達(dá)出比當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，近期聯(lián)儲(chǔ)官員講話或傳遞9月放緩加息的信號(hào)。交易邏輯上，當(dāng)前市場(chǎng)一定程度在為經(jīng)濟(jì)衰退的可能進(jìn)行定價(jià)，不過(guò)盡管一季度美國(guó)GDP增速為負(fù)，消費(fèi)以及私人投資等內(nèi)生增長(zhǎng)維持韌性，炒作衰退或?yàn)闀r(shí)尚早。節(jié)奏上，二季度快速緊縮周期下，黃金一定程度承壓，整體或維持偏弱震蕩。三季度后，如若通脹能出現(xiàn)受控跡象，且經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)，美聯(lián)儲(chǔ)可能釋放邊際鴿派的信號(hào)，金銀或有更好表現(xiàn)。短期在美元回落的大背景下金銀或延續(xù)震蕩反彈走勢(shì)。

【銅】

銅：周末夜盤(pán)銅價(jià)小幅上漲，總體延續(xù)區(qū)間波動(dòng)。由目前情況看下游需求逐步恢復(fù)，物流較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅材企業(yè)庫(kù)存積壓得到緩解，但仍未恢復(fù)到正常狀態(tài)。美元總體延續(xù)階段性弱勢(shì)。LME庫(kù)存延續(xù)下降，現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為貼水；上期所庫(kù)存上周下降1.28萬(wàn)噸。至4.1萬(wàn)噸。短期銅價(jià)可能區(qū)間波動(dòng)，中長(zhǎng)期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開(kāi)工、庫(kù)存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤(pán)鋅價(jià)小幅上漲，跟隨有色集體走強(qiáng)。隨著國(guó)內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，需求有望恢復(fù)正常，市場(chǎng)預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫(kù)存小幅下降，現(xiàn)貨輕微貼水。歐洲冶煉減產(chǎn)對(duì)供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價(jià)可能震蕩整理，建議關(guān)注下游開(kāi)工、庫(kù)存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開(kāi)工情況。

【鋁】

鋁：鋁價(jià)反彈。產(chǎn)業(yè)上，5月26日國(guó)內(nèi)電解鋁社會(huì)庫(kù)存98萬(wàn)噸，延續(xù)去庫(kù)1.2萬(wàn)噸，下游有序復(fù)蘇。供應(yīng)端，5月氧化鋁產(chǎn)能逐步增加，電解鋁供應(yīng)保持穩(wěn)定，加工企業(yè)復(fù)工有序展開(kāi)，華東無(wú)錫等地區(qū)物流運(yùn)輸已經(jīng)有效恢復(fù)。需求端，目前國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比保持增長(zhǎng)，下游鋁型材、再生鋁合金、鋁線纜企業(yè)開(kāi)工好轉(zhuǎn)，4月鋁材出口同比也增加明顯。整體上，下游需求逐步復(fù)蘇，建議選擇逢低做多為主。

【鎳】

鎳：鎳價(jià)延續(xù)走強(qiáng)。目前海外市場(chǎng)純鎳供應(yīng)偏緊格局暫未改，海外鎳庫(kù)存依然偏低水平。國(guó)內(nèi)目前純鎳進(jìn)口已轉(zhuǎn)為盈利，但國(guó)內(nèi)電解鎳供應(yīng)預(yù)計(jì)增加，印尼等進(jìn)口鎳鐵量回落，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國(guó)內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能逐步釋放，近期國(guó)內(nèi)物流運(yùn)輸已經(jīng)有一定程度改善。不銹鋼方面，下游需求有回暖預(yù)期，但仍受疫情影響，消費(fèi)略顯不足。整體上，供應(yīng)寬松，需求待恢復(fù)，鎳價(jià)高位波動(dòng)為主。

【錫】

錫：錫價(jià)大幅反彈。海外市場(chǎng)錫錠進(jìn)口窗口持續(xù)打開(kāi)，5月國(guó)內(nèi)進(jìn)口錫明顯增加。海外市場(chǎng)東南亞馬來(lái)西亞等地錫產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國(guó)內(nèi)在緬甸拋儲(chǔ)備后錫精礦進(jìn)口明顯增加，目前國(guó)內(nèi)精煉錫產(chǎn)能經(jīng)過(guò)檢修后預(yù)計(jì)提升，進(jìn)口錫錠帶來(lái)供給寬松預(yù)期，半導(dǎo)體等消費(fèi)較好，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國(guó)內(nèi)錫錠庫(kù)存維持低位水平或支撐價(jià)格。整體上，錫價(jià)供應(yīng)寬松預(yù)期，滬錫區(qū)間寬幅波動(dòng)。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：周五ICE美棉震蕩下行，07合約跌破140美分/磅。近期美棉主產(chǎn)區(qū)迎來(lái)降水，干旱有所減輕，疊加逼倉(cāng)行情減弱，外盤(pán)出現(xiàn)松動(dòng)，對(duì)鄭棉的支撐力度也隨之減弱。盡管?chē)?guó)內(nèi)疫情逐步得到控制，紗線購(gòu)銷(xiāo)有所好轉(zhuǎn)，但下游開(kāi)機(jī)率未有明顯提升，紡企仍以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，需求復(fù)蘇乏力。接下來(lái)又處于紡織行業(yè)淡季，消費(fèi)回升空間預(yù)計(jì)有限，而軋花廠還貸壓力逐漸增加，國(guó)內(nèi)棉價(jià)中長(zhǎng)期下行預(yù)期不變，09合約空單繼續(xù)持有。

【白糖】

糖：周五夜盤(pán)原糖先抑后揚(yáng)?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西燃料稅率政策、新榨季甘蔗壓榨量及乙醇價(jià)格對(duì)新榨季糖廠制糖比的指引；同時(shí)市場(chǎng)也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國(guó)內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面原油價(jià)格波動(dòng)也將對(duì)糖價(jià)產(chǎn)生影響。而新榨季國(guó)內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價(jià)，近期則需要關(guān)注國(guó)內(nèi)疫情消退后對(duì)消費(fèi)的影響。策略上，由于國(guó)內(nèi)減產(chǎn)和進(jìn)口虧損，目前白糖投資價(jià)值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買(mǎi)入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)生豬均價(jià)15.64元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤?？傮w而言，前期防疫形勢(shì)嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價(jià)格反彈，市場(chǎng)情緒出現(xiàn)改善。同時(shí)由于豬糧比長(zhǎng)期偏低，豬價(jià)向下空間有限，但目前期現(xiàn)價(jià)差偏大，盤(pán)面長(zhǎng)期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對(duì)待，長(zhǎng)期投資者可以等待價(jià)格回調(diào)后逐步擇機(jī)入場(chǎng)。

【蘋(píng)果】

蘋(píng)果：蘋(píng)果期貨先抑后揚(yáng)?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級(jí)市場(chǎng)價(jià)4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場(chǎng)價(jià)4元/斤，與上一日持平。截至5月26日本周全國(guó)冷庫(kù)出庫(kù)量25.96萬(wàn)噸，全國(guó)冷庫(kù)去庫(kù)存率77.36%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，近期觀察坐果和砍樹(shù)傳聞疊加矮化種植等炒作對(duì)遠(yuǎn)期合約的影響。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買(mǎi)入。

【油脂】

油脂：夜盤(pán)低開(kāi)后反彈，印尼審批通過(guò)了100萬(wàn)噸棕櫚油出口額度，系統(tǒng)可以申請(qǐng)新出口許可，預(yù)計(jì)本周可恢復(fù)出口，DMO比例在20%-33.3%之間尚未確定。馬來(lái)西亞5月出口好轉(zhuǎn)，但是由于齋月假期，5月產(chǎn)量環(huán)比減少，月度將會(huì)去庫(kù)存。需要關(guān)注印尼政策的具體細(xì)則以及國(guó)內(nèi)散油價(jià)格控制情況，總體上印尼出口政策不改供應(yīng)結(jié)果，俄烏局勢(shì)還未結(jié)束，馬棕增產(chǎn)有限，油脂暫時(shí)供應(yīng)偏緊。

【豆菜粕】

豆菜粕：周五夜盤(pán)走勢(shì)震蕩。預(yù)期降雨天氣將延誤美國(guó)北部大平原的種植，美豆主力收1732.50美分/蒲式耳，漲幅0.35%。截止到5月24日這一周，管理基金在大豆期貨及期權(quán)上多頭部位增加13156至176620手，空頭部位減少2576至13553手，表現(xiàn)為管理基金持有凈多頭部位增加15732至163067手。國(guó)內(nèi)6月后買(mǎi)船進(jìn)度偏慢，目前預(yù)估的大豆到港還是偏少，關(guān)注豆粕2208-2209價(jià)差正套。今年國(guó)產(chǎn)菜籽增產(chǎn)，由于出現(xiàn)榨利，將會(huì)流入大榨，目前水產(chǎn)價(jià)格不及去年，需求不佳，菜粕91月差難維持高位。