一、當(dāng)日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

當(dāng)?shù)貢r間29日，俄羅斯外長拉夫羅夫在接受法國電視臺采訪時否認了關(guān)于俄總統(tǒng)普京“健康狀況惡化”的猜測。

2）國內(nèi)新聞

全國財政支持穩(wěn)住經(jīng)濟大盤工作視頻會議在京召開。會議要求，確保今年新增專項債券在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭在8月底前基本使用完畢。

3）行業(yè)新聞

6月1日起，上海有序恢復(fù)住宅小區(qū)出入、公共交通運營和機動車通行。 5月31日起，蘇州陸續(xù)恢復(fù)市際、縣際客運班線。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美股上漲，上一交易日A股震蕩上漲，汽車和食品飲料領(lǐng)漲，兩市成交額8110億元，資金方面北向資金凈流入70.48億元，05月27日融資余額減少49.13億元至14437.94億元。現(xiàn)階段我國疫情仍在多地發(fā)酵，當(dāng)前的防疫政策對經(jīng)濟的影響較大，為穩(wěn)定經(jīng)濟發(fā)展我國密集出臺利好政策。從估值角度來看股指下跌空間較為有限，預(yù)計在經(jīng)濟活動全面恢復(fù)之前股指仍以震蕩偏多為主，操作上建議逢低做多。

【國債】

國債：低開低走，10年期國債收益率上行2.67bp至2.76%。央行持續(xù)開展100億元逆回購操作，Shibor短端品種全線上行，資金面有所收斂。隨著疫情逐步得到控制，上海市發(fā)布加快經(jīng)濟恢復(fù)和重振行動方案，6月1日起取消企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)審批制度，有序恢復(fù)住宅小區(qū)出入，此前國務(wù)院表示要把穩(wěn)增長放在更突出位置，推出穩(wěn)經(jīng)濟一攬子政策。央行、銀保監(jiān)會召開主要金融機構(gòu)貨幣信貸形勢分析會，研究部署加大信貸投放力度，各地房貸利率下調(diào)和信貸政策繼續(xù)放松，推進銀行間和交易所債券市場對外開放。美聯(lián)儲持續(xù)加息打壓通脹下，美國5月各項PMI均不及預(yù)期和4月數(shù)值，市場擔(dān)憂經(jīng)濟活動放緩，金融市場波動加大。隨著上海逐步解封復(fù)工復(fù)產(chǎn)，專項債加快發(fā)行，寬信用措施不斷落地，預(yù)計國債期貨價格面臨調(diào)整壓力，操作上建議暫時觀望或做空為主，關(guān)注5月PMI數(shù)據(jù)。

2）能化

【原油】

原油：SC夜盤上漲1.19%。歐盟定于周一和周二舉行會議，歐盟成員國未能就停止進口石油的折中提案達成一致，凸顯出歐盟內(nèi)部在針對存在嚴重分歧。據(jù)相關(guān)媒體援引熟悉談判情況的人士稱，匈牙利仍然反對這一折中方案，稱該方案沒有為匈牙利提供足夠的保證。即便在獲得一個長時間豁免期的情況下，匈牙利仍拒絕支持對石油實施全面禁運，理由是匈牙利需要付出的代價太高。據(jù)歐盟執(zhí)行部門歐盟委員會的一位人員表示，預(yù)計歐盟領(lǐng)導(dǎo)人周一將簡要討論這一問題，本周晚些時候仍有可能達成一項協(xié)議。一些媒體援引歐佩克及其減產(chǎn)同盟國消息人士的話表示，該同盟國將在6月2日的會議上堅持去年達成的石油產(chǎn)量協(xié)議，在7月份每日增產(chǎn)43.2萬桶。

【甲醇】

甲醇：夜盤甲醇下跌0.21%。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在85.36%，較上周上漲1.05個百分點。本周青海裝置重啟，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅回升。截至5月26日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為72.08%，較上周下跌0.06個百分點，較去年同期下滑3.62個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為83.91%，較上周上漲2.58個百分點，較去年同期上漲0.08個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在99.35萬噸，環(huán)比上周上漲5.25萬噸，漲幅在5.58%，同比上漲33.34%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估26.9萬噸附近。預(yù)計5月27日至6月12日沿海地區(qū)進口船貨到港量在59.62萬-60萬噸。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約受信貸刺激政策落地持續(xù)發(fā)力，市場開始輕微回調(diào)。周一夜盤合約收于4622元每噸，上漲33元/噸，漲幅0.71%。5月25日李克強總理召開萬人穩(wěn)經(jīng)濟大盤會議，提出高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，果斷作為，加大宏觀政策調(diào)節(jié)。已出臺政策要盡快落到位，中央經(jīng)濟工作會議和政府工作報告確定的政策上半年基本實施完畢。瀝青自身基本面而言，當(dāng)下生產(chǎn)端的利好還在延續(xù)，雖然上周瀝青裝置開工率有所回升，但依然處于絕對低位水平，且預(yù)計下周不會有明顯增長。近日原油價格高位波動，成本端支撐略有減弱，但煉廠庫存低位水平和供應(yīng)偏緊對價格仍有支撐。需求端來看，隨著華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松，物流逐步恢復(fù)，終端公路項目施工也將逐步恢復(fù)，瀝青消費整體有望回暖。24日央行信貸形勢分析會進一步明確具體措施，上海昨日發(fā)布進一步穩(wěn)經(jīng)濟的若干措施，利好下游需求。但考慮到南方雨季即將來臨，二季度基建拉動預(yù)期已經(jīng)過了高點，我們認為瀝青期價近期處于橫盤整理，操作上建議4700以下適度多09合約。

【紙漿】

紙漿：紙漿昨夜突然大跌，市場消息清淡。盡管供應(yīng)端存恢復(fù)預(yù)期，向上驅(qū)動減弱，但近期進口木漿外盤報價依舊堅挺，疊加闊葉漿可售貨源緊缺，短期將繼續(xù)支撐國內(nèi)漿市，期貨仍貼水現(xiàn)貨較多。下游紙企陸續(xù)發(fā)布漲價函，但國內(nèi)原紙跟漲乏力，文化用紙、白卡紙價格有松動跡象，淡季氛圍有所加重。短期由于紙漿供應(yīng)偏緊的格局仍在，漿價下方仍有一定支撐，預(yù)計仍維持高位區(qū)間震蕩，關(guān)注7000附近支撐力度。不過后市需求預(yù)期悲觀，后期下行壓力較大。

【橡膠】

橡膠：周一滬膠沖高回落，01合約持續(xù)增倉，國外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)持續(xù)放量，原料價格微跌，國內(nèi)原料端偏強支撐遠月膠價，下游開工數(shù)據(jù)回升，市場對經(jīng)濟刺激政策預(yù)期較高，上海地區(qū)六一恢復(fù)商超、百貨營業(yè)等消費服務(wù)，需求支撐較強，國內(nèi)基本面改善，但連續(xù)反彈后上方壓力增加，預(yù)計短期盤面回調(diào)后，延續(xù)震蕩上行格局。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8760通達源，成交回升。拉絲PP，中石 化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8750常州，成交回升。昨日，聚烯烴期貨延續(xù)整理，夜盤試探性上行。石化庫存74.5，增加1萬噸?；久娼嵌?，周末上海發(fā)布復(fù)工刺激經(jīng)濟政策，長三角的復(fù)工將推動需求的恢復(fù)。周末原油受到消息面影響繼續(xù)反彈?？傮w而言，聚烯烴反彈行情或延續(xù)。

【聚酯】

聚酯：PTA震蕩回落，MEG反彈。成本端原油價格高位區(qū)間波動，疫情對江浙終端需求干擾仍存。產(chǎn)業(yè)上，PTA開工大幅下滑，加工費偏低，可能有計劃外裝置檢修；乙二醇部分短停裝置重啟，進口量存下降預(yù)期。需求端，下游聚酯及終端織機開機率恢復(fù)動能不足。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口壘庫。整體上，成本主導(dǎo)價格，疫情干擾仍存，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：昨日夜盤鋼材盤面震蕩上行，供給端來看，鋼廠由于長流程虧損導(dǎo)致的減產(chǎn)范圍有所擴大，疊加粗鋼產(chǎn)量管控的政策要求，短期內(nèi)螺紋產(chǎn)量進一步上漲的空間較為有限。與此同時，上海6月起復(fù)工進入加速期，復(fù)工后的后環(huán)比的補庫增量一定程度上也將帶動螺紋庫存的加速去化，螺紋鋼價在復(fù)工后的去庫環(huán)境下存在一定的上漲驅(qū)動。但地產(chǎn)整體環(huán)境未有明顯好轉(zhuǎn)，穩(wěn)增長仍在傳導(dǎo)，在需求基本盤出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)之前，去庫所引發(fā)的鋼價反彈的空間也受制于電爐成本。另一方面，今日市場有傳言政策將對鐵水和粗鋼產(chǎn)量有進一步的壓減動作，雖然未有正式政策出臺，但在煤炭保供穩(wěn)價、將上游利潤讓渡給下游，刺激開工積極性的政策導(dǎo)向下，也需警惕鋼價成本端的松動帶來的估值下移風(fēng)險。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格上漲2.46%，近期市場對宏觀穩(wěn)增長預(yù)期持續(xù)向好，后市更多政策有望逐步落地?；久娣矫?，四大礦全球發(fā)貨量月度均值已經(jīng)達到去年同期水平，相較于2-3月份同比回落8%左右顯著好轉(zhuǎn)，同時進口鐵礦北港到港量持續(xù)恢復(fù)，鐵礦港口庫存持續(xù)去庫存疑。盤面來看，基于基本面中長期發(fā)運量回升價格有望承壓，但盤面可能更多交易基于宏觀預(yù)期以及資金面的估值邏輯，同時前期基于中短期的弱現(xiàn)實弱預(yù)期邏輯有望階段性結(jié)束，市場有望轉(zhuǎn)向強預(yù)期邏輯，后市礦價在估值邏輯下有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格持續(xù)上漲。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，焦炭第四輪提降落地，焦企因利潤虧損限產(chǎn)的情況增多，焦企發(fā)貨較為積極，加之中間投機貿(mào)易商詢貨增多，整體影響焦炭供應(yīng)趨緊。焦煤方面，部分地區(qū)因安全檢查煤礦產(chǎn)量有所下降，焦煤市場供需矛盾仍存，支撐部分優(yōu)質(zhì)資源價格向好。后市來看，前期價格大跌已釋放較多風(fēng)險，后市價格存較強的反彈動力。

【錳硅】

錳硅：受黑色板塊走強提振，昨日錳硅主力合約跳空高開后高位震蕩運行，終收8492元/噸。江蘇市場價格小幅上調(diào)50元/噸至8550元/噸。錳礦價格有所上調(diào)，但焦炭價格第四輪提降落地，錳硅成本趨于回落。當(dāng)前北方廠家的即期成本下滑至8160元/噸，利潤倒掛格局下廠家開工積極性受到抑制。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，錳硅下游需求難有較好表現(xiàn)。綜合來看，需求端表現(xiàn)疲弱，市場庫存有待消化，錳硅價格的上方空間或較為有限，關(guān)注廠家停減產(chǎn)范圍會否進一步擴大。

【硅鐵】

硅鐵：受黑色板塊走強提振，昨日硅鐵主力合約跳空高開后偏強震蕩，終收9118元/噸。天津72硅鐵合格塊價格小幅上調(diào)50元/噸至9200元/噸。目前廠家利潤情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平仍然偏高，廠家?guī)齑嬗兴e累。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，鋼廠對硅鐵的需求表現(xiàn)不佳，同時非鋼需求對價格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來看，市場供應(yīng)高位而需求支撐乏力，硅鐵價格的反彈空間或較為有限，按生產(chǎn)成本計算估值或仍存回歸空間。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約高開低走，收于851.2元/噸。保供政策下產(chǎn)量及運力向長協(xié)傾斜、市場煤資源偏緊，秦港5500K煤價上調(diào)15元/噸至1260元/噸，港口庫存較歷年同期的差距逐漸收窄。煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，但進口煤對供應(yīng)的補充作用仍較為有限。氣溫升高、工業(yè)開工趨增，電廠日耗低位回升；但今年氣溫攀升偏緩，加之水電表現(xiàn)較好，當(dāng)前電廠日耗仍低于去年同期。綜合來看，限價政策下港口煤價上方承壓，但下游需求有待啟動、市場煤資源偏緊仍將對煤價形成支撐，盤面流動性較差不建議過多參與。

4）金屬     

【貴金屬】

貴金屬：昨日金銀價格出現(xiàn)回落。上周美國PMI等經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，，疊加歐央行官員近日表示考慮7月加息50bp，美元近期承壓回落。美聯(lián)儲方面，最新會議紀要及官員講話顯示，6、7月將繼續(xù)加息50bp，當(dāng)前市場將步入事實性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場對加息節(jié)奏的定價已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲暫時較難傳達出比當(dāng)前市場預(yù)期更加鷹派（年內(nèi)加息至2.75-3%）的政策路徑，近期聯(lián)儲官員講話或傳遞9月放緩加息的信號，此外或有暗示9月暫停加息的信號。交易邏輯上，當(dāng)前市場一定程度在為經(jīng)濟衰退的可能進行定價，不過盡管一季度美國GDP增速為負，消費以及私人投資等內(nèi)生增長維持韌性，炒作衰退或為時尚早。節(jié)奏上，二季度快速緊縮周期下，黃金一定程度承壓，整體或維持偏弱震蕩。三季度后，如若通脹能出現(xiàn)受控跡象，且經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯露疲態(tài)，美聯(lián)儲可能釋放邊際鴿派的信號，金銀或有更好表現(xiàn)。本周關(guān)注縮表開啟對市場的影響以及周五的非農(nóng)報告。

【銅】

銅：夜盤銅價延續(xù)區(qū)間波動。由目前情況看，下游需求逐步恢復(fù)，物流較前期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，銅材企業(yè)庫存積壓得到緩解。上海計劃6月1日起解除封閉，生產(chǎn)有望逐步恢復(fù)到正常狀態(tài)。美元總體延續(xù)階段性弱勢。LME庫存延續(xù)下降，現(xiàn)貨貼水。短期銅價可能區(qū)間波動，中長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：夜盤鋅價小幅上漲，總體區(qū)間波動。隨著國內(nèi)疫情得到控制，下游生產(chǎn)逐步恢復(fù)，國內(nèi)需求有望恢復(fù)正常，市場預(yù)期也隨之發(fā)生改變。LME庫存小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價可能偏強震蕩，建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價震蕩回落。產(chǎn)業(yè)上，5月26日國內(nèi)電解鋁社會庫存98萬噸，延續(xù)去庫1.2萬噸，下游有序復(fù)蘇。供應(yīng)端，5月氧化鋁產(chǎn)能逐步增加，電解鋁運行產(chǎn)能增速放緩，華東無錫地區(qū)物流運輸已經(jīng)有效恢復(fù)。需求端，目前國內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開工率環(huán)比保持增長，下游鋁型材、再生鋁合金、鋁線纜企業(yè)開工好轉(zhuǎn)，4月鋁材出口同比增加明顯。整體上，下游需求逐步復(fù)蘇，建議選擇逢低做多為主。

【鎳】

鎳：鎳價走弱。目前海外市場純鎳供應(yīng)偏緊格局暫未改，海外鎳庫存依然偏低水平。國內(nèi)目前純鎳進口已轉(zhuǎn)為盈利，但國內(nèi)電解鎳供應(yīng)預(yù)計增加，印尼等進口鎳鐵量回落，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能逐步釋放，近期國內(nèi)物流運輸已經(jīng)有一定程度改善。不銹鋼方面，下游需求有回暖預(yù)期，但仍受疫情影響，消費略顯不足。整體上，供應(yīng)寬松，需求待恢復(fù)，鎳價高位波動為主。

【錫】

錫：錫價反彈回落。海外市場錫錠進口窗口持續(xù)打開，5月國內(nèi)進口錫明顯增加。海外市場東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。國內(nèi)在緬甸拋儲備后錫精礦進口明顯增加，目前國內(nèi)精煉錫產(chǎn)能經(jīng)過檢修后預(yù)計提升，進口錫錠帶來供給寬松預(yù)期，半導(dǎo)體等消費較好，下游加工企業(yè)受到物流效率限制，國內(nèi)錫錠庫存維持低位水平或支撐價格。整體上，錫價供應(yīng)寬松預(yù)期，滬錫區(qū)間寬幅波動。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤昨夜休市，鄭棉夜盤小幅反彈。近期美棉主產(chǎn)區(qū)迎來降水，干旱有所減輕，疊加逼倉行情減弱，外盤承壓回落，對鄭棉的支撐力度也隨之減弱。盡管國內(nèi)疫情逐步得到控制，紗線購銷有所好轉(zhuǎn)，但下游開機率未有明顯提升，紡企仍以剛需補庫為主，整體需求復(fù)蘇乏力。接下來又處于紡織行業(yè)淡季，消費回升空間預(yù)計有限，而軋花廠還貸壓力逐漸增加，國內(nèi)棉價中長期下行預(yù)期不變，09合約空單繼續(xù)持有。

【白糖】

糖：原糖休市，國內(nèi)夜盤低開高走?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西燃料稅率政策、新榨季甘蔗壓榨量及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-5900一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨出現(xiàn)震蕩。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.64元/公斤，比上一日下跌0.06元/公斤?？傮w而言，前期防疫形勢嚴峻，國內(nèi)豬肉保供政策和居民囤積需求出現(xiàn)使得近期現(xiàn)貨價格反彈，市場情緒出現(xiàn)改善。同時由于豬糧比長期偏低，豬價向下空間有限，但目前期現(xiàn)價差偏大，盤面長期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調(diào)后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨繼續(xù)回落?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4元/斤，與上一日持平。截至5月26日本周全國冷庫出庫量25.96萬噸，全國冷庫去庫存率77.36%，環(huán)比上周有所放緩。策略上，等待6月底套袋情況逐步明朗。投資者可以待2210合約回調(diào)后逢低買入。

【油脂】

油脂：棕櫚油走勢相對偏弱，印尼審批通過了100萬噸棕櫚油出口額度，DMO比例設(shè)定在20%，銷售國內(nèi)1噸棕櫚油，才可以出口5噸。2021年印尼國內(nèi)棕櫚油消費1050萬噸，而出口為3449萬噸，兩者比例在30%，當(dāng)前20%DMO比例將增加出口供應(yīng)，但政府希望散油限價到14000印尼盾/升，而棕櫚果收夠價格偏高，打消生產(chǎn)商、出口商銷往國內(nèi)積極性，最終可能將成本差額轉(zhuǎn)移到出口端，中長期可能提高出口價格，關(guān)注后續(xù)出口政策。馬來西亞5月出口好轉(zhuǎn)，但是由于齋月假期，5月產(chǎn)量環(huán)比減少，月底將會去庫存。關(guān)注國內(nèi)豆油2208-2209正套。

【豆菜粕】

豆菜粕：菜粕走勢偏強，國產(chǎn)菜籽收割上市，近期價格漲幅較多，且國產(chǎn)菜籽壓榨利潤縮小，將會后期進入大榨的數(shù)量。本周美國中西部地區(qū)將出現(xiàn)中雨和大雨，預(yù)計周二報告的最新播種進度將接近65-67%，平均為67%，去年為83%。國內(nèi)6月后買船進度偏慢，目前預(yù)估的大豆到港還是偏少，關(guān)注豆粕2208-2209價差正套，豆菜粕現(xiàn)貨價差回升后，菜粕出貨好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨基差反彈，關(guān)注豆菜粕09縮小。