股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

新能源重磅政策出爐。國家發(fā)改委、國家能源局印發(fā)《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》，旨在錨定到2030年我國風(fēng)電、太陽能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上的目標(biāo)，加快構(gòu)建清潔低碳、安全高效的能源體系。方案提出7方面21項(xiàng)具體政策舉措，包括創(chuàng)新新能源開發(fā)利用模式，加快推進(jìn)以沙漠、戈壁、荒漠地區(qū)為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地建設(shè)；加快構(gòu)建適應(yīng)新能源占比逐漸提高的新型電力系統(tǒng)；支持引導(dǎo)新能源產(chǎn)業(yè)健康有序發(fā)展；完善支持新能源發(fā)展的財(cái)政金融政策，研究探索將新能源項(xiàng)目納入基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)支持范圍等。

全國財(cái)政支持穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤工作視頻會(huì)議在京召開。會(huì)議要求，把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加突出位置，著力保市場(chǎng)主體以保就業(yè)保民生，努力確保二季度經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)合理增長(zhǎng)和失業(yè)率盡快下降。進(jìn)一步加大增值稅留抵退稅政策力度，加快退稅進(jìn)度，確保上半年基本完成小型企業(yè)以及制造業(yè)等行業(yè)中型、大型企業(yè)存量留抵稅額集中退還。加快財(cái)政支出進(jìn)度，加緊推進(jìn)已納入年度計(jì)劃安排的重大工程建設(shè)。加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍，確保今年新增專項(xiàng)債券在6月底前基本發(fā)行完畢，力爭(zhēng)在8月底前基本使用完畢。積極擴(kuò)大有效投資，進(jìn)一步加快下達(dá)預(yù)算；促進(jìn)居民消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，進(jìn)一步提振汽車消費(fèi)。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于6月開始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期增強(qiáng)，疫情影響逐步減弱，短期仍需等待市場(chǎng)進(jìn)一步明確方向。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4450（0），華東4580（0）；螺紋，杭州4760（10），北京4730（10），廣州4870（10）；熱卷，上海4800（30），天津4760（20），廣州4790（0）；冷軋，上海5420（0），天津5250（0），廣州5230（20）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利314（-2），螺紋毛利236（8），熱卷毛利113（28），電爐毛利-104（-2）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-242（-32），螺紋毛利-342（-23），熱卷毛利-465（-3）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約215（-29），10合約139（-35）；上海熱卷01合約147（-11），10合約67（-5）。

供給：下滑。05.27螺紋294（-1），熱卷317（-10），五大品種978（-14）。

需求：下滑。05.27螺紋308（-2），熱卷309（-23），五大品種1000（-23）。

庫存：去庫。05.27螺紋1193（-15），熱卷346（8），五大品種2203（-21）。

建材成交量：15.3（-1.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤低位，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需延續(xù)雙降，庫存去化放緩，整體基本面處于淡旺季過渡階段，高庫存下弱現(xiàn)實(shí)壓力依舊較大。

中長(zhǎng)期鋼材依舊是供需略過剩預(yù)期，因此盤面價(jià)格持續(xù)背靠高爐成本運(yùn)行。由于鋼材基本面依舊難以支撐自身在原料提降周期下走出獨(dú)立上漲行情，后續(xù)鋼價(jià)的下跌空間更多需關(guān)注尚處強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下原料的下跌幅度。短期伴隨上海解封，市場(chǎng)預(yù)期需求回補(bǔ)，價(jià)格反彈后交投情緒有所好轉(zhuǎn)，更多需要關(guān)注成交的改善幅度以及價(jià)格的反彈高度。

鋼材大跌后估值略低，疫情造成行情波動(dòng)較大，黑色系中期見頂，強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，但區(qū)間持續(xù)下移，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間偏上沿，逢高沽空，謹(jǐn)慎追空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1107（0），日照超特粉771（8），日照金布巴860（1），日照PB粉969（9），普氏現(xiàn)價(jià)137（2）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤58（46）。

基差走弱。金布巴09基差85（-13）；超特09基差93（-6）。

供應(yīng)上升。5.27，澳巴19港發(fā)貨量2477（15）；45港到貨量2213（-121）。

需求上升。5.27，45港日均疏港量318（-13）；247家鋼廠日耗296（+2）。

庫存下滑。5.27，45港庫存13454（-105）；247家鋼廠庫存10849（-61）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前品種比價(jià)中性，鋼廠利潤偏低，進(jìn)口利潤近期有所回升，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫意愿依然不錯(cuò)，短期驅(qū)動(dòng)向上的同時(shí)需要關(guān)注鋼材利潤對(duì)價(jià)格的掣肘，鋼材面臨旺淡季切換，價(jià)格承壓階段性會(huì)對(duì)鐵礦石價(jià)格或鐵水產(chǎn)量存在抑制作用，中期繼續(xù)關(guān)注成材現(xiàn)實(shí)需求與礦山發(fā)運(yùn)情況。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：蒙煤折盤2800左右；焦炭港口折盤3600。

焦煤期貨：JM209貼水100，持倉4.3萬手（夜盤-405手）；9-1價(jià)差160.5（+13）。

焦炭期貨：J209貼水100，持倉3萬手（夜盤+209手）；9-1價(jià)差179（+23）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.298（-0.016）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：5.26當(dāng)周煉焦煤總庫存2741.9（周-77.7）；焦炭總庫存1061.8（周+22）；焦炭產(chǎn)量116.2（周-0.9），鐵水240.88（+1.35）。

【總   結(jié)】

隨著盤面上漲，雙焦現(xiàn)貨情緒均有好轉(zhuǎn)。鋼廠、焦化低利潤水平下，對(duì)原料按需采購為主，但煤焦各環(huán)節(jié)庫存低位，隨著上海、北京疫情的緩解，市場(chǎng)對(duì)疫后需求抱有一定期待，黑鏈由此出現(xiàn)反彈。整體雙焦價(jià)格運(yùn)行方向跟隨成材，但波動(dòng)率大于成材，注意風(fēng)險(xiǎn)。

能 源

【資訊】

1、歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意對(duì)俄羅斯石油實(shí)施部分禁令，制裁將禁止購買從俄羅斯通過海路運(yùn)送到歐盟成員國的原油和石油產(chǎn)品，但暫時(shí)豁免管道原油。

2、伊朗在波斯灣水域扣押了兩艘希臘油輪。

【原油】

國際油價(jià)再度大漲，Brent突破120美元，美國汽油價(jià)格再創(chuàng)新高，Brent+2.46%至121.72美元/桶，WTI+2.11%至117.5美元/桶，SC+0.62%至734.8元/桶，SC夜盤收于741.4元/桶。因陣亡將士紀(jì)念日假期，美國交投清淡，現(xiàn)貨貼水高位，含硫資源延續(xù)走弱，月差結(jié)構(gòu)跟隨油價(jià)走強(qiáng)，Brent和WTI月差保持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供給矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

預(yù)計(jì)OPEC+7月維持現(xiàn)有的增產(chǎn)43.2萬桶/日的政策。中期供給矛盾取決于對(duì)俄制裁的力度，歐盟仍在討論對(duì)俄禁令事宜，目前歐盟同意對(duì)俄羅斯石油實(shí)施部分禁令，其長(zhǎng)期擺脫俄羅斯能源的決心依然堅(jiān)定。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，且受限于全球煉油產(chǎn)能瓶頸以及北半球出行旺季的支撐，成品油緊缺局面有望延續(xù)。中國的疫情防控有望逐步放松，后續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的情況決定中國需求回歸的節(jié)奏。庫存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油小幅去庫，汽油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存均處低位。

觀點(diǎn)：短期油價(jià)或維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)，如果對(duì)俄制裁部分落地，則中期供應(yīng)依然偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求未來回歸，或使得Q3油價(jià)依然具備上行驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤水平，目前利潤整體高位且有望進(jìn)一步走強(qiáng)，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的變化。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與。

【瀝青】

瀝青日盤大漲，夜盤小幅回落，中石化煉廠再度大幅推價(jià)，現(xiàn)貨價(jià)格漲幅較大。BU6月為4607元/噸(+72)，BU6月夜盤收于4558元/噸，山東現(xiàn)貨為4480元/噸(+160)，華東現(xiàn)貨為4700元/噸(+150)，山東6月基差為-127元/噸(+88)，華東6月基差為93元/噸(+78)，BU9月-SC9月為-531元/噸(+37)。

相對(duì)估值中性：盤面升水適中，綜合利潤低位?，F(xiàn)實(shí)方面，低價(jià)貨源偏緊，月底提貨較為集中，山東部分煉廠限量出貨；供應(yīng)整體低位，疊加原油價(jià)格維持高位，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，兩家機(jī)構(gòu)對(duì)6月排產(chǎn)的預(yù)估為170和209萬噸，增幅相當(dāng)有限。需求端，終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心理，南方因雨水天氣導(dǎo)致剛需偏弱，北方天氣尚可。庫存端，上周廠庫社庫均延續(xù)去化，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：相對(duì)估值中性，“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動(dòng)仍在，短期易漲難跌，但剛需仍然偏弱，且考慮南方進(jìn)入梅雨季，不建議高位追多。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦定投式做多遠(yuǎn)月瀝青裂解，短期關(guān)注南方雨季對(duì)需求的抑制，當(dāng)前建議逢高部分止盈。

【LPG】

PG22076182（+1），夜盤收于6145（–37）；華南民用6090（–50），華東民用5850（+0），山東民用6050（–100），山東醚后6350（–100）；價(jià)差：華南基差–92（–51），華東基差–232（–1），山東基差68（–101），醚后基差518（–101）；07–08月差44（+0），08–09月差61（+15）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格大幅回調(diào)，端午節(jié)臨近，下游補(bǔ)貨需求較強(qiáng)，煉廠出貨好轉(zhuǎn)，交投氛圍良好。燃料氣方面，華南價(jià)格延續(xù)小跌走勢(shì)，華東煉廠持穩(wěn)為主，碼頭價(jià)格下調(diào)。雖然丙烷強(qiáng)勢(shì)反彈，但區(qū)內(nèi)煉廠供應(yīng)恢復(fù)而終端消耗緩慢，下游入市積極性較弱。供需矛盾仍存，購銷氛圍平平。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤小跌?；钌Y(jié)構(gòu)維持，內(nèi)外價(jià)差小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷基本面季節(jié)性弱勢(shì)格局未變，油氣比位于中性偏低水平；國內(nèi)現(xiàn)貨需求淡季，市場(chǎng)購銷較為清淡，無明顯上行驅(qū)動(dòng)；庫存方面本周港口及煉廠紛紛累庫，華東港口到港集中庫存壓力較大，社會(huì)庫小幅去庫；丙烷6月CP合同價(jià)明日出臺(tái)，市場(chǎng)最新預(yù)測(cè)值757美元/噸。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；國內(nèi)現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實(shí)邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)。成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動(dòng)為主，關(guān)注短期油氣比估值低位的回補(bǔ)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水66.5泰銖/千克（+0.3）；泰國杯膠48.3泰銖/千克（+0.3）；云南膠水12900元/噸（-600）;海南膠水18000元/噸（+800）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1690美元/噸（+0）；美金泰混1695美元/噸（+0）；人民幣混合12750元/噸（+0）；全乳膠12925元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力13145元/噸（-75）；NR主力11400元/噸（-5）。

基差：泰混-RU基差-395元/噸（+75）；全乳-RU基差-220元/噸（+25）；泰標(biāo)-NR基差-43元/噸（+5）。

【行業(yè)資訊】

上周中國半鋼胎樣本企業(yè)開工率為65.78%，環(huán)比+1.58%，同比+9.84%；中國全鋼胎樣本企業(yè)開工率為62.50%，環(huán)比+0.92%，同比+4.70%。

2022年5月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值37.78萬噸，環(huán)比縮減4.91萬噸，跌幅11.5%，同比增加3.11萬噸，漲幅8.96%,整體情況比較符合季節(jié)性預(yù)期，1-5月累計(jì)進(jìn)口量233.89萬噸，累計(jì)同比上漲6.36%。

【總  結(jié)】

滬膠沖高回落，天然橡膠市場(chǎng)交投無明顯改善，天然膠乳現(xiàn)貨流通緊俏。供應(yīng)端，國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開割和上量，未來兩周降雨縮減，關(guān)注海外原料價(jià)格；國內(nèi)海南開割繼續(xù)延遲，海南濃乳廠持續(xù)從云南搶奪膠水，對(duì)全年全乳膠產(chǎn)量形成一定打壓。預(yù)計(jì)5月份天然橡膠進(jìn)口環(huán)比縮減，同比小幅增加。需求弱勢(shì)逐漸兌現(xiàn)，短期有所恢復(fù)，但成品庫存壓力較大，隨著端午節(jié)的臨近，部分廠家存放假計(jì)劃。關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度及需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨反彈。尿素：河南3220（日+0，周-20），東北3300（日+40，周+40），江蘇3260（日+20，周+0）；液氨：安徽4975（日+0，周+0），山東4925（日+35，周+125），河南4825（日+0，周+85）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面震蕩；9/1月間價(jià)差在100元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2650（日+0，周-63），5月2613（日+11，周-34）,9月2755（日-17，周-85）；基差：1月570（日+0，周+43），5月607（日-11，周+14）,9月465（日+17，周+65）；月差：1/5價(jià)差37（日-11，周-29）,5/9價(jià)差-142（日+28，周+51）,9/1價(jià)差105（日-17，周-22）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回落；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)436（日+0，周-69）；河北-東北-100（日-40，周-50），山東-江蘇-40（日+80，周-10）。

利潤，尿素毛利回暖；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1444（日+20，周-10），華東航天爐毛利1586（日+20，周-10），華東固定床毛利754（日+0，周-20）；西北氣頭毛利1639（日+0，周+330），西南氣頭毛利1729（日-20，周-50）；硫基復(fù)合肥毛利-74（日-18，周+60），氯基復(fù)合肥毛利190（日-2，周+88），三聚氰胺毛利-1855（日-560，周-940）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比偏低；氣頭開工回升，同比偏低。截至2022/5/26，尿素企業(yè)開工率71.39%(環(huán)比-1.0%，同比-3.8%)，其中氣頭企業(yè)開工率68.45%(環(huán)比+2.7%，同比-9.3%)；日產(chǎn)量15.50萬噸(環(huán)比-0.2萬噸，同比-0.9萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工企穩(wěn)。尿素工廠：截至2022/5/26，預(yù)收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2022/5/26，開工率42%（環(huán)比-2.0%，同比-0.4%），庫存43.4萬噸（環(huán)比-1.7萬噸，同比-38.9萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/5/26，開工率70%（環(huán)比+1.8%，同比-7.6%）。

庫存，工廠庫存增加，同比偏高；港口庫存繼續(xù)累庫，同比大幅偏低。截至2022/5/26，工廠庫存21.5萬噸，（環(huán)比+2.5萬噸，同比+11.6萬噸）；港口庫存18.4萬噸，（環(huán)比+1.9萬噸，同比-33.5萬噸）。

【總結(jié)】

周一現(xiàn)貨走強(qiáng)，盤面持平；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。5月第4周尿素供需格局低于預(yù)期，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需繼續(xù)回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于庫存轉(zhuǎn)增、表需持續(xù)回落、價(jià)格高位、利潤較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】周一CBOT休市，美原油主力站上117美元

5月30日，CBOT大豆市場(chǎng)因美國金融市場(chǎng)將因陣亡將士紀(jì)念日休市；美油7月合約報(bào)117.66美元/桶，+2.59美元，+2.25%。BMD棕櫚油8月合約收至6238吉/噸，-109令吉，-1.72%，夜盤+57元，+0.91%。

5月30日，DCE豆粕2209收于4193元/噸，-7元，-0.17%，夜盤+18元，+0.43%。DCE豆油2209收于11604元/噸，-136元，-1.16%，夜盤+108元，+0.93%。DCE棕櫚油2209收于11732元/噸，-364元，-3.01%，夜盤+98元，+0.84%。

【行業(yè)資訊】

5月27日晚，印尼公布計(jì)劃分配100萬噸棕櫚油出口配額，但前提是企業(yè)要以一定價(jià)格水平向國內(nèi)市場(chǎng)進(jìn)行銷售；

當(dāng)?shù)貢r(shí)間30日晚，歐洲理事會(huì)主席米歇爾在社交媒體上表示，歐盟已就對(duì)俄實(shí)施石油禁運(yùn)達(dá)成共識(shí)，“將立即覆蓋三分之二歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油”。

5月會(huì)議時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)宣布6月1日開始縮表——475億美元/月（其中300億美元國債，175億美元MBS）的步伐縮表，將在三個(gè)月內(nèi)逐步提高縮表上限至每月950億美元（其中600億美元國債，350億美元MBS）

【總  結(jié)】

上周開始地緣及能源問題再次引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，昨夜美原油主力重新站上117美元位置，馬棕在5月出口較好背景下跟隨能源上行，之后上周五及本周一由于擔(dān)心印尼出口政策影響本國出口需求連續(xù)2日回落；從基本面來看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長(zhǎng)期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動(dòng)因素，另一方面容易在底部抬升同時(shí)尋求上漲的可能；國內(nèi)盤面壓榨利潤依舊顯著虧損，棕櫚油進(jìn)口利潤持續(xù)倒掛。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】ICE棉花期貨周一休市

鄭棉周一再次大跌：主力09合約跌425點(diǎn)至20115元/噸，持倉增9千余手，前二十主力持倉上，主多增2千余手，主空增近2千手。多頭方中信、華融融達(dá)分別增3千和2千余手，而信達(dá)減5千余手，東證減1千余手?？疹^方國泰君安、永安分別增2千和1千余手，而東證、一德各減1千余手。夜盤反彈145點(diǎn)至20260，持倉減增4千余手。遠(yuǎn)月01合約跌440至19925元/噸，持倉增約2千，也無明顯變動(dòng)席位。夜盤反彈100點(diǎn)，持倉變化不大減1千余手。

【行業(yè)資訊】

2022年5月23日-5月29日，據(jù)全國棉花交易市場(chǎng)庫對(duì)庫新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)5.34噸，環(huán)比增加0.66萬噸，增幅14%；同比減少12.42萬噸，減幅31.2%。

國內(nèi)現(xiàn)貨：5月30日，中國棉花價(jià)格指數(shù)21587元/噸，跌181元/噸。當(dāng)日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)下跌，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較上周末下跌200元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘(雙29/雙30)含雜2.0以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對(duì)應(yīng)CF209合約基差400-800元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)主力大幅下跌,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。受期貨下跌帶動(dòng)，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)下跌，促銷意愿較強(qiáng)的棉花企業(yè)降低銷售報(bào)價(jià)，另外一部分棉花企業(yè)一口價(jià)資源報(bào)價(jià)相對(duì)穩(wěn)定處于抵抗?fàn)顟B(tài)。紡織企業(yè)不斷降低掛單位逢低成交，整體市場(chǎng)成交情況與上周末相差不大，部分紡企少量采購觀望心態(tài)較強(qiáng)。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27.5-29，含雜等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在20900-22100元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉進(jìn)入后半程，對(duì)行情支撐變?nèi)?，最近關(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐也有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點(diǎn)價(jià)操作，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)。國內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動(dòng)。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌。雖然因紡紗利潤扭虧，下游買貨增加，但是下游形勢(shì)依然偏弱，點(diǎn)價(jià)位置也不斷下移，因此雖不乏反彈，但整體偏弱為主。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧5972.5(27.5),昆明5885(30)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6110(0),河北6150(0)，山東6320(0),福建6190(20),廣東6000(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6173(-25),05合約6160(-27)，09合約6026(-21)。夜盤上漲。05合約6210(50),09合約6069(43),01合約6213(40)。外盤穩(wěn)定。ICE原糖休市,倫敦8月574.4(6.2)。

價(jià)差:基差升水走弱。01基差-200.5(52.5),05基差-187.5(54.5)，09基差-53.5(48.5)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差13(2),5-9價(jià)差134(-6)，9-1價(jià)差-147(4)。配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-639.4(24.1),泰國配額外現(xiàn)貨-558(-7.8)，巴西配額外盤面-546.4(-0.9),泰國配額外盤面-465(-32.8)。

日度持倉減少。持買倉量243483(-2325)光大期貨25694(-1713)。國泰君安11477(-1197)。海通期貨9391(-1001)。東證期貨7806(-1562)。持賣倉量269856(-3906)。東證期貨16817(-1872),銀河期貨8238(-2934)。

日度成交量增加。成交量（手）333551(11699)。

【資訊】

1.2022年5月26日，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布預(yù)估報(bào)告，預(yù)計(jì)2022/23榨季全球食糖產(chǎn)量將增長(zhǎng)170萬噸至1.8289億噸，增幅0.94%。全球食糖消費(fèi)量預(yù)計(jì)將躍升1.91%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的1.78843億噸；出口量預(yù)計(jì)下降1.42%至6335.2萬噸。隨著全球消費(fèi)增長(zhǎng)超過產(chǎn)量增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2022/23榨季的全球食糖期末庫存將下降至4535.7萬噸，同比下降354.4萬噸。預(yù)計(jì)2022/23榨季（4-3月）巴西的食糖產(chǎn)量比上一榨季高出約100萬噸至3637萬噸，制糖比與制醇比預(yù)計(jì)將與上一榨季保持不變，分別為45%和55%。預(yù)計(jì)2022/23榨季巴西的食糖消費(fèi)量將保持在上榨季的980萬噸不變；出口量將從2565萬噸提高到2662萬噸，同比增加97萬噸。印度預(yù)計(jì)2022/23榨季其食糖產(chǎn)量將從3688萬噸減少到3580萬噸，預(yù)計(jì)消費(fèi)量為2950萬噸，同比上榨季增加50萬噸；出口520.5萬噸，同比下降357.5萬噸；進(jìn)口估計(jì)為100萬噸。

2.全球糧食危機(jī)或從谷物蔓延至糖市。因印度限制出口、巴西取消40萬噸出口合同，俄羅斯從3月起禁止糖出口直到8月底等。

【總結(jié)】

ICE原糖周一休市。倫白糖大幅上揚(yáng)，因白糖今年整體處于供應(yīng)偏緊格局。全球格局下原糖貿(mào)易流在二三季度處于偏寬松狀態(tài)，因此原糖跟隨白糖大幅上揚(yáng)的力度有限。當(dāng)前原白糖價(jià)差超過140美元，達(dá)到歷史100%高位，煉廠將增加補(bǔ)庫需求，因此原糖在需求端支撐強(qiáng)勁。宏觀方面原油仍舊提振糖價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)加息幅度亦需關(guān)注，短期對(duì)商品影響有限。國內(nèi)跟隨為主，需要關(guān)注疫情后消費(fèi)復(fù)蘇情況。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤5月30日河南外三元生豬均價(jià)為15.62元/公斤（+0.16元/公斤），全國均價(jià)15.62（-0.02）。

期貨市場(chǎng)，5月30日總持倉96682(+1629)，成交量29283(+2477)。LH2207收于16590元/噸（-120）。LH2209收于18875元/噸（+140）,LH2301收于20190元/噸（+240）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，月底部分養(yǎng)殖場(chǎng)出欄計(jì)劃基本完成，臨近端午部分散戶抗價(jià)惜售情緒較強(qiáng)，但需求端暫無明顯提振，關(guān)注節(jié)前備貨情況。月中官方數(shù)據(jù)顯示產(chǎn)能去化接近尾聲令期貨擠出部分升水，現(xiàn)貨震蕩令盤面持續(xù)博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。