大越商品指標(biāo)系統(tǒng)

1

---黑色

螺紋：

1、基本面：供需雙弱延續(xù)，當(dāng)前鋼廠高爐利潤較低，電爐方面則繼續(xù)虧損，產(chǎn)量維持同期低位,預(yù)計本周鋼廠增量有限；需求方面表觀消費(fèi)仍有小幅回落，現(xiàn)實(shí)需求弱勢延續(xù)，疫情有所緩解加政策釋放利的情況下，未來預(yù)期好轉(zhuǎn)；中性

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價4780，基差96，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國35個主要城市庫存824.99萬噸，環(huán)比減少2.18%，同比增加10.34%；偏空。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性

5、主力持倉：螺紋主力持倉多增；偏多

6、預(yù)期：隨著政策密集釋放利好支持，全面復(fù)工在即，鋼材需求預(yù)期好轉(zhuǎn)，價格在利空出盡之后開始企穩(wěn)反彈，不過現(xiàn)實(shí)需求顯著改善之前本周上方空間有限，建議日內(nèi)4600-4750區(qū)間逢低偏多操作。

熱卷：

1、基本面：供應(yīng)端華東地區(qū)上周檢修較多造成熱卷產(chǎn)量有較大幅度下降，其他地區(qū)變化不大，預(yù)計本周或有小幅回升。需求方面表觀消費(fèi)未能延續(xù)反彈，再次出現(xiàn)較大跌幅，近期政策利多密集釋放，未來基建等行業(yè)或?qū)⒙氏仍黾訉π枨笾С?；中?/p>

2、基差：熱卷現(xiàn)貨折算價4850，基差61，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：全國33個主要城市庫存249.63萬噸，環(huán)比增加2.07%，同比減少0.91%，中性。

4、盤面：價格在20日線上方,20日線向下；中性。

5、主力持倉：熱卷主力持倉多增；偏多。

6、預(yù)期：本周在疫情緩和和復(fù)工預(yù)期下，鋼價預(yù)期好轉(zhuǎn)，本周震蕩區(qū)間整體有所上移，短線支撐4700附近，接下來走勢預(yù)計以震蕩略偏強(qiáng)為主，操作上建議日內(nèi)4700-4850區(qū)間逢低偏多操作。

天膠：

1、基本面：國內(nèi)外開割，庫存偏高，基建發(fā)力，房地產(chǎn)市場放松，中性

2、基差：現(xiàn)貨13050,基差-180 偏空

3、庫存：上期所庫存周環(huán)比減少，同比增加 偏空

4、盤面：20日線向上，價格20日線上運(yùn)行 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空增 偏空

6、預(yù)期: 今日預(yù)期偏弱，日內(nèi)短空，破13250止損

焦煤：

1、基本面：煤礦當(dāng)前利潤尚可，且部分地區(qū)煤礦因安全檢查等因素，焦煤供應(yīng)較為緊張，支撐焦煤價格較為堅挺，然下游市場采購節(jié)奏較緩，部分煤礦出貨情況不及預(yù)期，廠內(nèi)焦煤庫存仍有壓力；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價2915，基差220；現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3、庫存：鋼廠庫存900.3萬噸，港口庫存137萬噸，獨(dú)立焦企庫存1007.9萬噸，總樣本庫存2045.2萬噸，較上周減少67.5萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦煤主力凈多，空翻多；偏多

6、預(yù)期：煤礦出貨暫無明顯好轉(zhuǎn)，但由于庫存壓力不大，部分煤礦觀望挺價為主，焦價第四輪提降落地，焦鋼企業(yè)利潤持續(xù)收緊下，對部分原料煤價格存有壓價意愿。綜合來看，預(yù)計短期內(nèi)焦煤價格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。焦煤2209：2720-2770區(qū)間操作。

焦炭：

1、基本面：當(dāng)前焦企利潤微薄，焦炭供應(yīng)開始收緊，當(dāng)前宏觀政策多有利好，鋼廠開工維持高位，高爐利用率上升，焦炭剛需仍有保證，然鋼材市場成交情況未有明顯好轉(zhuǎn)，且鋼廠銷售情況不佳資金吃緊，多控制庫存按需采購；中性

2、基差：現(xiàn)貨市場價3500，基差-11.5；現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：鋼廠庫存683.1萬噸，港口庫存224.8萬噸，獨(dú)立焦企庫存86.4萬噸，總樣本庫存974.3萬噸，較上周增加16.6萬噸；偏多

4、盤面：20日線向下，價格在20日線上方；中性

5、主力持倉：焦炭主力凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：鋼廠開工良好，對焦炭維持剛需采購，仍存補(bǔ)庫需求，且焦炭市場投機(jī)需求增加，當(dāng)前焦企焦炭庫存維持低位運(yùn)行，廠內(nèi)可售資源較少，部分焦企惜售心理增加，預(yù)計短期內(nèi)焦炭市場或偏穩(wěn)運(yùn)行。焦炭2209：3520-3570區(qū)間操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生產(chǎn)利潤持續(xù)回落，但在產(chǎn)產(chǎn)能維持高位；房地產(chǎn)數(shù)據(jù)大幅下滑，資金依舊偏緊，下游加工廠訂單仍顯疲軟，原片廠庫存壓力巨大，近期房地產(chǎn)政策利好頻現(xiàn)，但提振市場情緒有限；偏空

2、基差：浮法玻璃現(xiàn)貨基準(zhǔn)地河北沙河安全現(xiàn)貨1735元/噸，F(xiàn)G2209收盤價為1775元/噸，基差為-40元，期貨升水現(xiàn)貨；偏空

3、庫存：全國浮法玻璃生產(chǎn)線企業(yè)總庫存336.40萬噸，較前一周上漲4.28%，仍大幅位于5年均值上方；偏空

4、盤面：價格在20日線下方運(yùn)行，20日線向下；偏空

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增；偏空

6、預(yù)期：玻璃基本面疲弱，但下方成本支撐顯現(xiàn)，短期建議依靠10日均線逢高短空為主。FG2209：日內(nèi)1730-1780區(qū)間偏空操作

鐵礦石：

1、基本面：31日港口現(xiàn)貨成交62萬噸，環(huán)比上漲51.2%（其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為19萬噸，環(huán)比上漲72.7%），本周平均每日成交51.5萬噸，環(huán)比下降33.1%。本周澳巴發(fā)貨量雙雙回落，到港量也有明顯下滑。鋼廠高提貨告一段落，日均疏港量有所回落但仍處于明顯高位，港口庫存目前仍處于明顯的去庫周期。鋼廠鐵水產(chǎn)量繼續(xù)攀升，但出現(xiàn)大面積虧損，多地鋼廠檢修停產(chǎn)，近期超特粉性價比偏低，金布巴成為鋼廠較為偏好的品種 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨979，折合盤面1053.5，09合約基差161；日照港超特粉現(xiàn)貨價格781，折合盤面999.4，09合約基差106.9，盤面貼水 偏多

3、庫存：港口庫存13337.34萬噸，環(huán)比減少116.46萬噸 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：山東粗鋼產(chǎn)量調(diào)控方案下發(fā)，終端需求拐點(diǎn)尚未到來，但疫情明顯改善之后市場對于后市需求恢復(fù)抱有樂觀預(yù)期。近期市場穩(wěn)增長信號非常明確，宏觀上繼續(xù)加大政策調(diào)節(jié)，浙江省發(fā)布穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施，目前行情主要取決于需求側(cè)，預(yù)計礦價繼續(xù)維持高位震蕩。I2209：短期關(guān)注915阻力位

2

---能化

塑料 

1.基本面：外盤原油夜間沖高回落，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。5月25日，國務(wù)院召開穩(wěn)經(jīng)濟(jì)電視電話會議，市場需求預(yù)期有所改善。供應(yīng)方面，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，需求端來看，物流運(yùn)輸好轉(zhuǎn)，pe農(nóng)膜需求表現(xiàn)偏淡，下游開工低。乙烯CFR東北亞價格1051（-0），當(dāng)前LL交割品現(xiàn)貨價9125（+50），基本面整體中性；

2.基差：LLDPE主力合約2209基差129，升貼水比例1.4%，偏多； 

3.庫存：兩油庫存73.5萬噸（+1），中性；

4.盤面：LLDPE主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多； 

5.主力持倉：LLDPE主力持倉凈空，減空，偏空；

6.預(yù)期：塑料受宏觀、原油及疫情走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端PE開工率低，需求端受近期疫情影響且農(nóng)膜旺季消退，但國務(wù)院電視電話會議改善需求預(yù)期，預(yù)計PE今日走勢震蕩，L2209日內(nèi)8850-9050震蕩操作

PP

1.基本面：外盤原油夜間沖高回落，當(dāng)前油制利潤差，成本端支撐強(qiáng)。宏觀上國內(nèi)4月制造業(yè)pmi47.4，受疫情等因素影響繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。5月25日，國務(wù)院召開穩(wěn)經(jīng)濟(jì)電視電話會議，市場需求預(yù)期有所改善。供應(yīng)方面，檢修持續(xù)增加，國內(nèi)聚烯烴整體開工率為近年低位，外盤稍有回落，新裝置暫無消息，需求端來看，pp整體供應(yīng)預(yù)計較上周增加，bopp小幅上行，下游需求一般，出口走強(qiáng)。丙烯CFR中國價格1011（-0），當(dāng)前PP交割品現(xiàn)貨價8830（+50），基本面整體中性；

2.基差： PP主力合約2205基差-72，升貼水比例-0.8%，偏空；

3.庫存：兩油庫存73.5萬噸（+1），中性；

4.盤面： PP主力合約20日均線向上，收盤價位于20日線上，偏多；

5.主力持倉：PP主力持倉凈空，減空，偏空；  

6.預(yù)期：PP受宏觀、原油及疫情走勢影響，原油高位震蕩，供應(yīng)端本周預(yù)計不變，需求一般且受近期疫情影響，但國務(wù)院電視電話會議改善需求預(yù)期，出口走強(qiáng)，預(yù)計PP今日走勢震蕩，PP2209日內(nèi)8750-9000震蕩操作

燃料油：

1、基本面：成本端原油維持高位，隔夜有所走弱，但對下游燃油支撐較穩(wěn)固；俄高硫燃油出口西方受阻，預(yù)計流向新加坡的貿(mào)易量逐步增加；中東、南亞高硫發(fā)電需求步入旺季，美國煉廠進(jìn)料需求旺盛，需求維持偏強(qiáng)；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盤價4271元/噸，F(xiàn)U2209收盤價為4247元/噸，基差為24元，期貨貼水現(xiàn)貨；偏多

3、庫存：新加坡高低硫燃料油2111萬桶，環(huán)比前一周上漲12.47%，庫存仍然處于5年均值下方；偏多

4、盤面：價格在20日線上方運(yùn)行，20日線向上；偏多

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減；偏空

6、預(yù)期：隔夜成本端走弱疊加燃油基本面松動，預(yù)計燃油高位震蕩走弱為主。FU2209：日內(nèi)逢高試空，止損4280

原油2207：

1.基本面：歐盟領(lǐng)導(dǎo)人同意禁止從俄羅斯進(jìn)口原油，這項禁令將在今年年底前全面生效，不過，匈牙利和另外兩個中歐內(nèi)陸國家獲得了所依賴的管道進(jìn)口原油豁免；路透一項調(diào)查發(fā)現(xiàn)5月OPEC石油產(chǎn)量增加28萬桶/日，自2月以來首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)；一些OPEC成員國正在考慮暫時將俄羅斯排除在石油產(chǎn)量協(xié)議之外，因西方制裁打擊了該國增產(chǎn)能力，給予俄羅斯豁免可能為沙特、阿聯(lián)酋和其他OPEC成員國增產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)產(chǎn)量目標(biāo)鋪平道路；中性

2.基差：5月31日，阿曼原油現(xiàn)貨價為116.42美元/桶，卡塔爾海洋原油現(xiàn)貨價為116.44美元/桶，基差49.71元/桶，現(xiàn)貨升水期貨；偏多

3.庫存：美國截至5月20日當(dāng)周API原油庫存增加56.7萬桶，預(yù)期減少69萬桶；美國至5月13日當(dāng)周EIA庫存預(yù)期增加138.3萬桶，實(shí)際增減少339.4萬桶；庫欣地區(qū)庫存至5月13日當(dāng)周減少501萬桶，前值減少699.1萬桶；截止至5月31日，上海原油庫存為807.1萬桶，不變；中性

4.盤面：20日均線偏上，價格在均線上方；偏多

5.主力持倉：截止5月24日，CFTC主力持倉多增；截至5月24日，ICE主力持倉多增；偏多；

6.預(yù)期：歐盟對俄油禁令達(dá)成一致，豁免部分內(nèi)陸國家管道油，利多兌現(xiàn)，而據(jù)傳OPEC+將豁免俄羅斯產(chǎn)量限制，可能有意讓其他成員國提升份額彌補(bǔ)部分損失，因此原油隔夜大幅下挫，不過正式確認(rèn)在6月2日會議上，當(dāng)前需求端好轉(zhuǎn)及供應(yīng)端短缺問題仍然突出，歐盟對俄羅斯的制裁可能參照此前的伊朗模式勢必影響部分產(chǎn)量，油價下方仍有較強(qiáng)支撐，短線720-750區(qū)間操作，長線多單持有。 

甲醇2209：

1、基本面：上半周國內(nèi)甲醇市場偏弱震蕩，內(nèi)地、港口現(xiàn)貨表現(xiàn)一般，產(chǎn)區(qū)出貨多有流拍，港口基差持續(xù)走弱，短期在國產(chǎn)恢復(fù)及進(jìn)口到港壓力下，現(xiàn)貨短期延續(xù)弱勢行情，期貨近期受宏觀政策支撐，商品聯(lián)動走強(qiáng)；中性

2、基差：5月31日，江蘇甲醇現(xiàn)貨價為2785元/噸，基差-42，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：截至2022年5月26日，華東、華南港口甲醇社會庫存總量為63.55萬噸，較上周微降0.35萬噸；沿海地區(qū)（江蘇、浙江和華南地區(qū)）甲醇整體可流通貨源在36.6萬噸附近，較上周增0.8萬噸；中性

4、盤面：20日線偏上，價格在均線上方；偏多

5、主力持倉：主力持倉空單，空翻多；偏多

6、預(yù)期：目近期國內(nèi)甲醇市場窄幅調(diào)整，各地區(qū)漲跌均有，短期基本面變化有限，預(yù)計各地區(qū)維持窄幅震蕩行情，需關(guān)注宏觀及煤炭成本消息。目前甲醇春檢裝置陸續(xù)重啟，雖供應(yīng)端有逐步修復(fù)，但基于成本端支撐、絕對庫存值偏低等影響，預(yù)計內(nèi)地市場窄幅調(diào)整概率較大，關(guān)注部分烯烴項目動向，外盤能源類期貨多有回調(diào)，甲醇震蕩，投資者注意倉位，短線2770-2840區(qū)間操作，長線多單輕倉持有。

PTA

1、基本面：隔夜油價沖高回落。華東一套120萬噸PTA裝置計劃6月7日附近重啟，該裝置5.5附近停車檢修。PX方面，韓國S-oil的爆炸時間對PX的供應(yīng)影響不大，小線停車后延續(xù)計劃內(nèi)的檢修，大線繼續(xù)正常開車。在PXN接連走強(qiáng)的背景下，國內(nèi)裝置生產(chǎn)提負(fù)意愿明顯增加，部分裝置推遲檢修，后續(xù)供需偏緊局面逐步緩解。PTA方面，PTA加工費(fèi)持續(xù)維持低位，裝置檢修逐漸明朗。聚酯及下游方面，隨著疫情好轉(zhuǎn)，部分聚酯工廠原料供應(yīng)恢復(fù)正常，開工負(fù)荷環(huán)比改善中，但速度偏慢，終端對高成本的抵觸心態(tài)加深，部分加彈、織機(jī)降負(fù)運(yùn)行，僅消化前期原料備貨。聚酯工廠產(chǎn)銷偏淡，低利潤、高庫存的格局沒有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展 中性

2、基差：現(xiàn)貨6910，09合約基差64，盤面貼水 偏多

3、庫存：PTA工廠庫存4.26天，環(huán)比減少0.55天 中性

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈多，多減 偏多

6、預(yù)期：短期PTA成本端PX環(huán)節(jié)存有適度走弱預(yù)期，預(yù)計盤面難以形成持續(xù)性上漲。TA2209：短期關(guān)注6900阻力位

MEG：

1、基本面：各主流工藝路線利潤處于低位，乙二醇長時間處于虧損，30日CCF口徑庫存為118.7萬噸，環(huán)比減少1.9萬噸。成本端油價持續(xù)走高、煤價維穩(wěn)，港口庫存依舊偏高，場內(nèi)可流轉(zhuǎn)現(xiàn)貨收縮相對緩慢 中性

2、基差：現(xiàn)貨4960，09合約基差-157，盤面升水 偏空

3、庫存：華東地區(qū)合計庫存118.6萬噸，環(huán)比減少0.68萬噸 偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上 偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減 偏空

6、預(yù)期：乙二醇供應(yīng)環(huán)節(jié)處于持續(xù)擠出過程中，但國內(nèi)負(fù)荷再度提升。近期主港罐容表現(xiàn)趨緊，港口船只等待時間較長，高港存始終對價格產(chǎn)生明顯壓制。需求端表現(xiàn)依舊疲軟，下游聚酯負(fù)荷回升速度偏慢，終端織機(jī)與加彈負(fù)荷再度回落，聚酯端對原料的支撐較弱。乙二醇估值偏低，需要等到行情驅(qū)動因素。EG2209：5000-5150區(qū)間操作

3

---農(nóng)產(chǎn)品

豆油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前馬來開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：豆油現(xiàn)貨12778，基差530，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日豆油商業(yè)庫存82萬噸，前值82萬噸，環(huán)比-0萬噸，同比-34.54% 。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：豆油主力多減。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)。豆油Y2209：11200附近回落做多

棕櫚油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前馬來開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：棕櫚油現(xiàn)貨13030，基差1150，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日棕櫚油港口庫存46萬噸，前值49萬噸，環(huán)比-3萬噸，同比-29.24%。偏多

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：棕櫚油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)。棕櫚油P2209：12400附近回落做多

菜籽油

1.基本面：4月馬棕庫存增庫11.48%，報告庫存符合預(yù)期，MPOB報告中性偏空。4月出口環(huán)比減少17.73%，產(chǎn)量增加3.6%，另外馬棕處增產(chǎn)季。目前船調(diào)機(jī)構(gòu)顯示本月目前馬棕出口數(shù)據(jù)環(huán)比增加38.85%，目前疫情影響馬棕勞動力恢復(fù)，目前馬來開放后外籍勞工恢復(fù)較慢，且出口有印尼政策影響，對馬來短期偏多；美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存緊張，美豆短期外部市場疲弱。菜系仍供應(yīng)偏緊，但國內(nèi)進(jìn)口受阻，目前油脂基本面依舊偏緊。偏多

2.基差：菜籽油現(xiàn)貨14654，基差550，現(xiàn)貨升水期貨。偏多

3.庫存：2月18日菜籽油商業(yè)庫存34萬噸，前值35萬噸，環(huán)比-1萬噸，同比-10.11%。偏多   

4.盤面：期價運(yùn)行在20日均線下，20日均線朝上。中性

5.主力持倉：菜籽油主力多增。偏多

6.預(yù)期：油脂價格震蕩整理，目前國內(nèi)基本面偏緊，國內(nèi)疫情影響，下游消費(fèi)偏低。美豆庫銷比維持8%附近，供應(yīng)偏緊，豆類底部有支撐。棕櫚油方面勞動力短缺，目前有恢復(fù)跡象，處于增產(chǎn)季，口的利好來講個人認(rèn)為是短暫性的，從目前全球疫情情況來說，需求不是很樂觀，但外媒報道，馬來西亞一位部長表示，由于印尼禁止棕櫚油出口，以及重新允許棕櫚油種植園接納外籍勞工，預(yù)計到今年年底馬來西亞棕櫚油的產(chǎn)量和出口量將增加30%，目前印尼發(fā)放出口許可證稍利空。烏俄戰(zhàn)爭暫無結(jié)束跡象，黑?？ㄗ延统隹谥袛鄷r間將推遲。在馬棕產(chǎn)能問題未解決，暫未改變基本面的情況下，存在支撐，短期預(yù)計震蕩偏強(qiáng)。菜籽油OI2209：13500附近回落做多

玉米：

1、基本面：新冠病毒散點(diǎn)頻發(fā)，終端市場消費(fèi)受限；整體供應(yīng)偏緊；我國已開始從巴西進(jìn)口玉米；繼上上周完成拍賣201萬噸后，上周四飼用稻谷又完成拍賣200萬噸，全部成交；近日新麥價格有一定程度下滑。

生產(chǎn)端：今年種植面積下降，種植成本上升支撐新作價格；春播進(jìn)度快于同期，且接近完成，近期天氣總體利于春玉米播種及成長；收購已完成。玉米收購共2331億斤，較去年同比增長20.15%，為391億斤。 

貿(mào)易端：秋糧飼用稻谷拍賣或利空玉米，東北地區(qū)貿(mào)易商出貨積極性提升；冬小麥騰庫刺激出庫，華北地區(qū)貿(mào)易商降價幅度較大，出貨意愿增加；華中地區(qū)企業(yè)購銷平緩；西南地區(qū)報價較為堅挺；華南地區(qū)高成本支撐價格，購銷清淡；東北地區(qū)港口貿(mào)易商收購謹(jǐn)慎，價格持續(xù)下跌，發(fā)運(yùn)南港繼續(xù)倒掛，價格微降；華南地區(qū)報價小幅下；目前騰庫于冬小麥已對玉米價格產(chǎn)生壓力；4月進(jìn)口玉米為221萬噸，環(huán)比減少8.3%，同比增19.46%。

加工端：東北深加工企業(yè)庫存上升，按需補(bǔ)庫；華北企業(yè)建庫意愿減弱，按需補(bǔ)庫；華中地區(qū)企業(yè)按需采購；西南地區(qū)飼料企業(yè)觀望為主，動態(tài)補(bǔ)庫；華南地區(qū)飼料企業(yè)維持剛需，按需補(bǔ)庫；近期仔豬補(bǔ)欄較為旺盛，或刺激飼料需求；端午節(jié)前DDGS備貨刺激需求。偏空。

2、基差：5月31日，現(xiàn)貨報價2840元/噸，09合約基差為-95元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截止5月25日，加工企業(yè)玉米庫存總量550.7萬噸，較上周增加1.34%；5月20日，北方港口庫存報373萬噸，周環(huán)增2.4%；5月20日，廣東港口玉米庫存報122.9萬噸，周環(huán)比增4.60%。偏空。

4、盤面：MA20向下，09合約期貨價收于MA20下方。偏空。

5、主力持倉：主力持倉凈多，多增。偏多。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供給受新麥上市、飼用稻谷恢復(fù)拍賣影響而偏寬，但飼料及深加工需求未見大幅度增漲，短期將呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱的格局，價格或仍有繼續(xù)下跌空間。建議在2919-2951區(qū)間操作。

生豬：

1、基本面：新型變種新冠病毒仍舊散點(diǎn)頻發(fā)，集中性消費(fèi)受限；第九批收儲已于26、27日進(jìn)行，本年度收儲已完成9.90萬噸；廣東調(diào)運(yùn)新政開始，支撐作用較強(qiáng)；農(nóng)科院專家表示生豬成本維持在18塊左右，售價維持在25塊左右較為合理。

養(yǎng)殖端：散戶看漲惜售情緒減弱仍存。大多數(shù)養(yǎng)殖場按計劃完成出欄，本月規(guī)模場出欄較上月減少2.65%；4月規(guī)模場去化環(huán)比1%，較3月1.41%有所下降，同時頭部企業(yè)有后備轉(zhuǎn)能繁操作，農(nóng)村農(nóng)業(yè)部公布4月能繁母豬存欄環(huán)比為-0.2%，預(yù)示著本輪去化已近尾聲；目前豬糧比已恢復(fù)至二級預(yù)警，但仍未止虧；近日仔豬補(bǔ)欄需求高漲伴隨高價，局部地區(qū)出現(xiàn)供應(yīng)缺口；部分地區(qū)現(xiàn)貨出現(xiàn)降價，期價或有降價隱憂；天氣漸熱，標(biāo)肥價差縮小，關(guān)注二次育肥出欄動態(tài)；多地對存欄生豬發(fā)放補(bǔ)貼；廣西梧州發(fā)生一起口蹄疫。

屠宰端：高豬價抑制收豬，屠企開工率受端午需求刺激，略微上揚(yáng)。據(jù)鋼聯(lián)重點(diǎn)屠宰企業(yè)統(tǒng)計，屠宰量為135173頭，較前日增3.20%。

消費(fèi)端：白條需求低迷；中性。

2、基差：5月31日，現(xiàn)貨價15790元/噸，09合約基差-3090元/噸，現(xiàn)貨貼水期貨。偏空。

3、庫存：截至3月31日，生豬存欄量42253萬頭，季度環(huán)比減少5.9%；截至2022年4月底，能繁母豬存欄為4177.3萬頭，環(huán)比下降0.2%，較2021年6月下降了8.5%。偏空。

4、盤面：MA20偏上，09合約期價收于MA20上方。偏多。

5、主力持倉：主力持倉凈空，空減。偏空。

6、預(yù)期：現(xiàn)貨市場供給仍相對充裕，養(yǎng)殖段惜售，屠企縮量采購；飼料原料成本高企利空養(yǎng)殖利潤；近期新冠疫情頻發(fā)，限制消費(fèi)；規(guī)模場仔豬補(bǔ)欄提速；二次育肥需求旺盛；能繁母豬存欄去化接近尾聲；預(yù)計短期內(nèi)市場仍將供需博弈，豬價總體將在19000附近震蕩，建議在18879-19281區(qū)間操作。

豆粕：

1.基本面：美豆震蕩回落，小麥大幅回落帶動農(nóng)產(chǎn)品調(diào)整，美國大豆播種進(jìn)程加快和原油回落帶動，短期預(yù)計維持高位震蕩。國內(nèi)豆粕沖高回落，跟隨美豆調(diào)整，國內(nèi)豆粕成交良好和油廠挺價，但油廠開機(jī)增多和豆粕庫存回升壓制上漲空間。短期豆粕受美豆走勢帶動和國內(nèi)豆粕累庫影響，豆粕維持高位震蕩格局。中性

2.基差：現(xiàn)貨4280（華東），基差68，升水期貨。偏多

3.庫存：豆粕庫存89.6萬噸，上周73.05萬噸，環(huán)比增加22.66%，去年同期71.44萬噸，同比增加25.42%。偏空

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流入，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)加快和部分玉米可能改種大豆壓制盤面高度，關(guān)注美豆播種推進(jìn)；受美豆走勢帶動和供應(yīng)增多影響，國內(nèi)豆粕整體跟隨美豆震蕩但相對美豆偏弱。

菜粕：

1.基本面：菜粕震蕩回落，跟隨豆粕技術(shù)性調(diào)整，菜粕下方支撐仍在但上方也有壓力。油菜籽進(jìn)口到港偏少，短期油菜籽供應(yīng)偏緊和俄烏沖突影響葵花粕進(jìn)口，加上水產(chǎn)需求預(yù)期良好支撐國內(nèi)菜粕價格，但國產(chǎn)油菜籽即將上市緩解供應(yīng)壓力，豆粕和雜粕替代菜粕比例已經(jīng)最大化，菜粕價格偏高或會抑制需求總量。中性

2.基差：現(xiàn)貨3880，基差99，升水期貨。偏多

3.庫存：菜粕庫存4.23萬噸，上周4.26萬噸，環(huán)比減少0.7%，去年同期6.1萬噸，同比減少30.66%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力空單減少，資金流出，偏空

6.預(yù)期：菜粕短期技術(shù)性反彈，供應(yīng)偏緊格局改善和需求良好交互影響，目前維持高位震蕩格局，整體菜粕仍震蕩偏強(qiáng)。

大豆

1.基本面：美豆震蕩回落，小麥大幅回落帶動農(nóng)產(chǎn)品調(diào)整，美國大豆播種進(jìn)程加快和原油回落帶動，短期預(yù)計維持高位震蕩。國內(nèi)大豆震蕩回落，盤面短線技術(shù)性調(diào)整?，F(xiàn)貨市場國產(chǎn)大豆供需兩淡，短期維持區(qū)間震蕩格局。國儲大豆拋儲以及國內(nèi)大豆擴(kuò)種預(yù)期壓制大豆價格，期貨盤面技術(shù)性區(qū)間震蕩整理。中性

2.基差：現(xiàn)貨6200，基差-95，貼水期貨。偏空

3.庫存:大豆庫存486.4萬噸，上周465.1萬噸，環(huán)比增加4.58%，去年同期496.68萬噸，同比減少2.07%。偏多

4.盤面：價格在20日均線上方且方向向上。偏多

5.主力持倉：主力多單減少，資金流出，偏多

6.預(yù)期：美豆播種進(jìn)程落后去年同期和五年均值稍利多，但美豆播種推進(jìn)和部分玉米可能改種大豆壓制盤面，關(guān)注美豆播種情況；國產(chǎn)大豆短期供需兩淡，但今年國內(nèi)大豆擴(kuò)種計劃將增加產(chǎn)量，短期維持區(qū)間震蕩格局中期或偏弱。

白糖：

1、基本面：巴西甘蔗行業(yè)協(xié)會：5月上半月巴西中南部糖產(chǎn)量166.8萬噸，同比下降30.1%。IOS在最新季度報告中21/22年度糖供需平衡預(yù)估從短缺192萬噸，修正為過剩23.7萬噸。2022年4月底，21/22年度本期制糖全國累計產(chǎn)糖935.05萬噸；全國累計銷糖443.67萬噸；銷糖率47.45%（去年同期47.02%）。2021年4月中國進(jìn)口食糖42萬噸，同比增加24萬噸。偏多。

2、基差：柳州現(xiàn)貨6020，基差-68（09合約），貼水期貨；中性。

3、庫存：截至4月底21/22榨季工業(yè)庫存491.38萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向上，k線在20日均線上方；偏多。

5、主力持倉：持倉偏空，凈持倉空增，主力趨勢偏空；偏空。

6、預(yù)期：近期巴西天氣影響產(chǎn)量，印度有傳言可能限制糖出口，導(dǎo)致外糖走強(qiáng)，帶動國內(nèi)上漲。主力合約09震蕩上行，上海開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，未來消費(fèi)預(yù)期回暖，庫存下降。延續(xù)震蕩偏多思路，短期連續(xù)上漲多日，不排除調(diào)整，高位不追多，等待回落接多。

棉花：

1、基本面：ICAC5月：21/22年度全球棉花產(chǎn)量2643萬噸，消費(fèi)2616萬噸。4月份我國棉花進(jìn)口17萬噸，環(huán)比下降19%，2022年累計進(jìn)口79萬噸，同比減少34%。農(nóng)村部5月：產(chǎn)量574萬噸，進(jìn)口205萬噸，消費(fèi)805萬噸，期末庫存702萬噸。中性。

2、基差：現(xiàn)貨3128b全國均價21519，基差864（09合約），升水期貨；偏多。

3、庫存：中國農(nóng)業(yè)部20/21年度4月預(yù)計期末庫存730萬噸；中性。

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方，偏空。

5、主力持倉：持倉偏多，凈持倉多減，主力趨勢偏多；偏多。

6：預(yù)期：國內(nèi)棉花消費(fèi)總體偏弱，新疆棉去庫存緩慢。疫情影響，紡織企業(yè)開工率下降，訂單減少。09合約在20000附近獲得支撐反彈，短期預(yù)計可能會在20000-21000區(qū)間寬幅震蕩，夾板操作。

4

---金屬

黃金

1、基本面：歐洲通脹高漲，風(fēng)險偏好回落，美元回升，金價回落；美股跌落三周高位，道指終結(jié)六連漲，歐股多數(shù)收跌，油價多數(shù)回落，美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率升逾10個基點(diǎn)報2.85%，創(chuàng)逾一周新高；美元指數(shù)漲0.41%報101.77，人民幣企穩(wěn)；COMEX黃金期貨跌0.93%報1840美元/盎司；中性

2、基差：黃金期貨399.04，現(xiàn)貨398.3，基差-0.74，現(xiàn)貨貼水期貨；中性

3、庫存：黃金期貨倉單3267千克，不變；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏多

6、預(yù)期：今日關(guān)注歐央行行長和官員講話，美聯(lián)儲褐皮書，加拿大政策利率，中歐美日各國5月PMI、歐元區(qū)5月CPI；歐洲通脹數(shù)據(jù)高漲，拜登和鮑威爾會面，美國加息預(yù)期有所升溫，美元回升，金價回落。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，人民幣走強(qiáng)，滬金支撐減弱。滬金2208：393-400區(qū)間操作。

白銀

1、基本面：歐洲通脹高漲，風(fēng)險偏好回落，美元回升，有色金屬走弱，銀價大幅回回落；美股跌落三周高位，道指終結(jié)六連漲，歐股多數(shù)收跌，油價多數(shù)回落，美債收益率多數(shù)上漲，10年期美債收益率升逾10個基點(diǎn)報2.85%，創(chuàng)逾一周新高；美元指數(shù)漲0.41%報101.77，人民幣企穩(wěn)；COMEX白銀期貨跌2.49%報21.545美元/盎司；中性

2、基差：白銀期貨4716，現(xiàn)貨4680，基差-36，現(xiàn)貨貼水期貨；偏空

3、庫存：白銀期貨倉單1724635千克，環(huán)比減少4251千克；中性

4、盤面：20日均線向下，k線在20日均線下方；偏空

5、主力持倉：主力凈持倉多，主力多增；偏空

6、預(yù)期：原油增產(chǎn)預(yù)期升溫，油價有所分化，大宗商品較為震蕩，有色金屬回落，風(fēng)險偏好回落，美元走強(qiáng)，銀價主要受美元壓力大幅回落。國內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)預(yù)期增強(qiáng)，人民幣走強(qiáng)，滬銀明顯回落。滬銀2212：4630-4800區(qū)間操作。

鎳：

1、基本面：隨著進(jìn)口窗口打開，進(jìn)口恢復(fù)，現(xiàn)貨表現(xiàn)出供大于需的情況。但低庫存危機(jī)加上印尼對于鎳產(chǎn)品出口稅提升，種種情況更有利于價格向上發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，鎳礦隨著供應(yīng)恢復(fù)，預(yù)期增加，價格或開始承壓。鎳鐵價格出現(xiàn)回落，但目前鎳鐵價格與電解鎳價價差較大，分化嚴(yán)重，影響有限。不銹鋼庫存仍有小幅回落，價格表現(xiàn)來看，已經(jīng)在成本線以下運(yùn)行了一段時日，下方空間縮小，靜待需求的恢復(fù)。中性

2、基差：現(xiàn)貨223500，基差6750，偏多

3、庫存：LME庫存71718，-282，上交所倉單2113，+939，偏多

4、盤面：收盤價收于20均線以上，20均線向下，中性

5、主力持倉：主力持倉凈空，空增，偏空

6、結(jié)論：滬鎳2207：短期宏觀邊際較好，庫存偏低，但現(xiàn)貨供需偏寬松，價格反彈后壓力體現(xiàn)，前多破20均線暫離，下方如果打破20均線，則下方205000一線少量試多或觀望。

銅:

1、基本面：供應(yīng)開始緩和，廢銅政策有所放開，貨幣開始收緊，4月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為47.4%，比上月下降2.1個百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平繼續(xù)回落；偏空。

2、基差：現(xiàn)貨72530，基差410，升水期貨；偏多。

3、庫存：5月31日銅庫減5450噸至149200噸，上期所銅庫存較上周減12890噸至41546噸；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多減；偏多。

6、預(yù)期：目前供應(yīng)和加息博弈，短期低庫存支撐銅價，俄烏消息持續(xù)，美聯(lián)儲加息加快，銅價維持震蕩偏弱，滬銅2207：日內(nèi)71000~72000區(qū)間操作，持有賣方cu2207c74000期權(quán)。

鋁:

1、基本面：能源危機(jī)沖擊電解鋁產(chǎn)量，碳中和控制產(chǎn)能擴(kuò)張，供給擾動為主，下游需求不強(qiáng)勁，鋁棒庫存較大但有所下降，氧化鋁庫存有所抬升；偏多。

2、基差：現(xiàn)貨20760，基差-35，貼水期貨，中性。

3、庫存：上期所鋁庫存較上周減3234噸至285567噸 ；偏多。

4、盤面：收盤價收于20均線上，20均線向下運(yùn)行；中性。

5、主力持倉：主力凈持倉多，多增；偏多。

6、預(yù)期：碳中和催發(fā)鋁行業(yè)變革，長期利多鋁價，俄烏戰(zhàn)爭刺激，但國內(nèi)疫情消費(fèi)不暢，鋁價在的震蕩運(yùn)行，滬鋁2207：20000~21000區(qū)間操作。

5

---金融期貨

期指

1、基本面：隔夜美股回調(diào)，昨日兩市突破前期壓力位，5G科技和消費(fèi)板塊領(lǐng)漲，市場熱點(diǎn)增加；偏多

2、資金：融資余額14450億元，增加13億元，滬深股凈買入168億元；偏多

3、基差：IH2206貼水15.82點(diǎn)，IF2206貼水22.32點(diǎn)， IC2206貼水51.24點(diǎn)；中性

4、盤面：IC>IF> IH（主力）， IC、IF、IH在20日均線上方，偏多，

5、主力持倉：IC主力空增，IF 主力空增，IH主力空減，偏空； 

6、預(yù)期：美股反彈，俄烏戰(zhàn)爭持續(xù)，原油等商品價格高位，通脹壓力不減，國內(nèi)疫情有所好轉(zhuǎn)，貨幣政策偏寬松，政策支持加碼，指數(shù)震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行。

期債

1、基本面：統(tǒng)計局公布了5月官方PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI為49.6，非制造業(yè)PMI為47.8，景氣水平明顯改善，反應(yīng)了上海疫情拐點(diǎn)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)對基本面的修復(fù)。

2、資金面：5月31日，人民銀行開展100億元7天期逆回購操作，中標(biāo)利率為2.10%，與此前持平。由于今日有和100億元逆回購到期，人民銀行公開市場實(shí)現(xiàn)零投放零回籠。

3、基差：TS主力基差為0.1111，現(xiàn)券升水期貨，偏多。TF主力基差為0.3377，現(xiàn)券升水期貨，偏多。T主力基差為0.7429，現(xiàn)券升水期貨，偏多。

4、庫存：TS、TF、T主力可交割券余額分別為18040億、14935億、23566億；中性。

5、盤面：TS主力在20日線上運(yùn)行，20日線向上，偏多；TF主力在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多；T主力與在20日線上方運(yùn)行，20日線向上，偏多。

6、主力持倉：TS主力凈多，多增。TF主力凈多，多增。T主力凈多，多減。

7、預(yù)期：PMI數(shù)據(jù)相較四月有所回暖，樂觀預(yù)期回升帶動期債回調(diào)。穩(wěn)增長、寬信用仍是市場較為一致的預(yù)期，或?qū)ζ趥幸欢ɡ?，后續(xù)觀察政