股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

據(jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)，進(jìn)入6月，全力以赴穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤(pán)，財(cái)政、貨幣多項(xiàng)增量新政悉數(shù)亮相，包括留抵退稅、新增專(zhuān)項(xiàng)債、延期還本付息等舉措都將在本月集中發(fā)力。業(yè)內(nèi)指出，財(cái)政貨幣政策加力升級(jí)，紓困市場(chǎng)主體、提振投資和消費(fèi)等成為重要發(fā)力方向。財(cái)政貨幣政策“四兩撥千斤”的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)將愈加顯現(xiàn)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于6月開(kāi)始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，市場(chǎng)基本面快遞修復(fù)，預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或上漲。普方坯，唐山4500（30），華東4660（20）；螺紋，杭州4810（0），北京4760（20），廣州4920（10）；熱卷，上海4860（10），天津4770（10），廣州4840（0）；冷軋，上海5390（0），天津5280（0），廣州5250（0）。

利潤(rùn)擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利338（-6），螺紋毛利261（4），熱卷毛利135（3），電爐毛利-65（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利59（67），螺紋毛利-29（80），熱卷毛利-155（79）。

基差。杭州螺紋（未折磅）01合約170（0），10合約98（0）；上海熱卷01合約129（10），10合約44（10）。

供給：回升。06.02螺紋298（4），熱卷315（-2），五大品種981（2）。

需求：回升。06.02螺紋322（12），熱卷314（5），五大品種1022（23）。

庫(kù)存：去庫(kù)。06.02螺紋1168（-25），熱卷347（1），五大品種2161（-42）。

建材成交量：18.7（0.7）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤(pán)面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性略高。

本周供需雙升，庫(kù)存持續(xù)去化，去化速度中性偏低，整體基本面處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，疫情緩和下的需求回補(bǔ)對(duì)沖季節(jié)性下滑壓力，并造成需求與庫(kù)存橫向發(fā)展，高庫(kù)存下弱現(xiàn)實(shí)壓力依舊較大。

中長(zhǎng)期鋼材依舊是供需略過(guò)剩預(yù)期，因此盤(pán)面價(jià)格持續(xù)背靠高爐成本運(yùn)行。由于鋼材基本面依舊難以支撐自身在原料提降周期下走出獨(dú)立上漲行情，后續(xù)鋼價(jià)的下跌空間更多需關(guān)注尚處強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下原料的下跌幅度。短期伴隨上海解封，市場(chǎng)預(yù)期需求回補(bǔ)，價(jià)格反彈后交投情緒有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)關(guān)注真實(shí)需求成色。

價(jià)格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤(rùn)好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對(duì)沖的需求提出更高要求。

強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下鋼價(jià)處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間偏上沿，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨上漲乏力下，進(jìn)一步上漲需要看到基本面實(shí)質(zhì)性改善，黑色高位震蕩看待，逢高沽空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1119（0），日照超特粉805（15），日照金布巴894（16），日照PB粉995（17），普氏現(xiàn)價(jià)144（7）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)65（8）。

基差走弱。金布巴09基差64（-13）；超特09基差72（-14）。

供應(yīng)上升。5.27，澳巴19港發(fā)貨量2477（15）；45港到貨量2213（-121）。

需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家鋼廠日耗296（0）。

庫(kù)存下滑。6.3，45港庫(kù)存13234（-220）；247家鋼廠庫(kù)存10709（-130）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，進(jìn)口利潤(rùn)近期有所回升，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-2季度庫(kù)存持續(xù)回落，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)意愿依然不錯(cuò)，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫(kù)存壓力較大但并未形成實(shí)質(zhì)性負(fù)反饋，短期現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的背景下期貨走正套格局，短期成材面臨旺淡季切換，役后需求好轉(zhuǎn)能短期維持一定的去庫(kù)斜率，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石將延續(xù)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西單一煤折盤(pán)面2750，蒙煤折盤(pán)2650；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)3500，港口折盤(pán)3650。

焦煤期貨：JM209升水蒙煤163，持倉(cāng)4.34萬(wàn)手（-1693手）；9-1價(jià)差187（+23.5）。

焦炭期貨：J209升水港口19，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤(pán)+407手）；9-1價(jià)差184（+13）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.304（+0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.2當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2736（周-5.9）；焦炭總庫(kù)存1036.9（周-24.9）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.03），鐵水242.61（+1.73）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨情緒均有起來(lái)，終端采購(gòu)稍顯積極，單邊投機(jī)貿(mào)易商進(jìn)場(chǎng)較多，煉焦煤部分煤種價(jià)格開(kāi)始上漲，焦炭出廠加價(jià)。整體黑色上方空間由成材提供，成材漲至谷電成本上方，熱卷接近出口價(jià)格，繼續(xù)向上存在壓力，且成材現(xiàn)貨明顯弱于盤(pán)面，高鐵水、高庫(kù)存下，盤(pán)面利潤(rùn)有望持續(xù)被壓縮，關(guān)注雙焦對(duì)沖配置機(jī)會(huì)，單邊建議觀望。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)大幅走強(qiáng)，歐美成品油再度創(chuàng)出新高，Brent+2.06%至118.29美元/桶，WTI+2.32%至114.87美元/桶，SC–2.78%至714.5元/桶，RBOB+4.21%至168.67美元/桶，HO+3.44%至174.12美元/桶，EBOB+1.89%至159.76美元/桶，G+3.09%至157.71美元/桶，山東汽油–0.24%至8961元/噸，山東柴油–0.76%至8539元/噸。現(xiàn)貨交投活躍，現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強(qiáng)，Brent和WTI月差仍為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供需矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC5月增產(chǎn)28萬(wàn)桶/日，為2月以來(lái)首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)，預(yù)計(jì)7月延續(xù)現(xiàn)有小幅增產(chǎn)計(jì)劃。中期供給矛盾取決于對(duì)俄制裁，歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，針對(duì)原油為6個(gè)月、成品油為8個(gè)月，其長(zhǎng)期擺脫俄羅斯能源的決心依然堅(jiān)定。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，且受限于全球煉油產(chǎn)能瓶頸以及北半球出行旺季的支撐，成品油緊缺局面有望延續(xù)。中國(guó)疫情防控逐步放松，中國(guó)需求有望逐步回歸。庫(kù)存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油小幅去庫(kù)，汽油延續(xù)去庫(kù)，原油及成品油庫(kù)存均處低位。

觀點(diǎn)：短期看，利多邏輯主導(dǎo)行情，利空因素暫時(shí)有限，油價(jià)或維持高位震蕩偏強(qiáng)。中期看，對(duì)俄禁運(yùn)決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期看，關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的變化。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與原油，若美國(guó)汽油裂解價(jià)差出現(xiàn)回落，仍可逢低做多。國(guó)內(nèi)方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)下，汽油裂解價(jià)差有望走強(qiáng)。

【瀝青】

瀝青盤(pán)面高位調(diào)整，現(xiàn)貨持穩(wěn)。BU9月為4637元/噸(+35)，山東現(xiàn)貨為4460元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4670元/噸(0)，東北為4550元/噸(0)，華南為4700元/噸(0)，山東9月基差為-177元/噸(–35)。

相對(duì)估值中性：盤(pán)面升水適中，綜合利潤(rùn)低位?，F(xiàn)實(shí)方面，貨源偏緊局面延續(xù)，部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，但供應(yīng)整體低位，疊加原油價(jià)格維持高位，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤(rùn)低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，兩家機(jī)構(gòu)對(duì)6月排產(chǎn)的預(yù)估為170和209萬(wàn)噸，增幅相當(dāng)有限。需求端，終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度，南方雨水天氣限制施工，北方天氣尚可。庫(kù)存端，本周廠庫(kù)社庫(kù)均延續(xù)去化，整體庫(kù)存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：相對(duì)估值中性，“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動(dòng)仍在，有望延續(xù)去庫(kù)。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦逢低做多9月瀝青裂解。

【LPG】

PG22075831（–169）；華南民用5990（+0），華東民用5750（–50），山東民用6150（+0），山東醚后6500（+0）；價(jià)差：華南基差159（+169），華東基差19（+119），山東基差519（+169），醚后基差1019（+169）；07–08月差23（–3），08–09月差16（–18）?，F(xiàn)貨方面，節(jié)前醚后價(jià)格持穩(wěn)運(yùn)行，而端午節(jié)期間國(guó)際油價(jià)大漲，對(duì)原料氣提振明顯，下游需求有增，碳四市場(chǎng)大幅推漲。燃料氣方面，華東及華南價(jià)格持穩(wěn)為主，個(gè)別走跌。節(jié)前煉廠多穩(wěn)價(jià)出貨，而碼頭多看空后市，繼續(xù)降價(jià)走量。下游依舊少量剛需采購(gòu)，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)不溫不火。估值方面，節(jié)前交易日盤(pán)面大跌，基差回歸至平水附近，內(nèi)外價(jià)差轉(zhuǎn)為小幅倒掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性偏低。成本端外盤(pán)丙烷基本面弱勢(shì)格局未變，油氣比小幅反彈但仍位于低位；國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求淡季，市場(chǎng)購(gòu)銷(xiāo)較為清淡，無(wú)明顯上行驅(qū)動(dòng)；庫(kù)存方面本周華東煉廠及港口繼續(xù)累庫(kù)，庫(kù)存水平偏高，華南港口去庫(kù)較好。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實(shí)邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤(pán)丙烷波動(dòng)為主。端午節(jié)期間外盤(pán)丙烷跟隨原油大漲，且國(guó)內(nèi)終端節(jié)后或有補(bǔ)貨需求，關(guān)注短期LPG估值低位的回補(bǔ)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水67.3泰銖/千克（+0.3）；泰國(guó)杯膠48.8泰銖/千克（+0.1）；云南膠水12650元/噸（+0）;海南膠水19300元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1740美元/噸（+10）；美金泰混1720美元/噸（+10）；人民幣混合12900元/噸（+50）；全乳膠13125元/噸（+125）。

期貨價(jià)格：RU主力13380元/噸（+60）；NR主力11690元/噸（+0）。

基差：泰混-RU基差-480元/噸（+10），全乳-RU基差-225（+65）；泰標(biāo)-NR基差-112（-10）。

【行業(yè)資訊】

上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為62.02%，環(huán)比-3.76%，同比+3.62%；中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為57.86%，環(huán)比-4.64%，同比-4.35%。

2022年5月份，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值37.78萬(wàn)噸，環(huán)比縮減4.91萬(wàn)噸，跌幅11.5%，同比增加3.11萬(wàn)噸，漲幅8.96%,整體情況比較符合季節(jié)性預(yù)期，1-5月累計(jì)進(jìn)口量233.89萬(wàn)噸，累計(jì)同比上漲6.36%。

國(guó)家財(cái)政部、稅務(wù)總局對(duì)部分汽車(chē)減半征收車(chē)輛購(gòu)置稅，正式開(kāi)展新一輪新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)

【總  結(jié)】

上周滬膠震蕩上揚(yáng)為主，現(xiàn)貨市場(chǎng)多跟隨盤(pán)面價(jià)格重心整體走高，下游維持剛需采買(mǎi)。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割和上量，未來(lái)兩周降雨縮減，關(guān)注海外原料價(jià)格；國(guó)內(nèi)海南預(yù)計(jì)全面上量時(shí)間在6月下旬，但近期云南原料有回落跡象。需求短期有所恢復(fù)，但輪胎企業(yè)仍面臨著銷(xiāo)售及成品高庫(kù)存壓力。各地相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的落地，可能商品宏觀氣氛起到支撐作用，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)后物流恢復(fù)進(jìn)度及需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素企穩(wěn)，液氨回落。尿素：河南3220（日+0，周+0），東北3300（日+0，周+0），江蘇3260（日+10，周-10）；液氨：安徽5000（日-25，周+25），山東4860（日-15，周-30），河南4800（日+0，周+50）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面上漲；9/1月間價(jià)差在150元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2778（日+83，周+66），5月2684（日+53，周+39）,9月2933（日+100，周+95）；基差：1月442（日-83，周-66），5月536（日-53，周-39）,9月287（日-100，周-95）；月差：1/5價(jià)差94（日+30，周+27）,5/9價(jià)差-249（日-47，周-56）,9/1價(jià)差155（日+17，周+29）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)451（日+0，周-29）；河北-東北-100（日+0，周+0），山東-江蘇-40（日+70，周+0）。

利潤(rùn)，尿素毛利企穩(wěn)；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。華東水煤漿毛利1444（日+0，周-10），華東航天爐毛利1586（日+0，周-10），華東固定床毛利754（日+0，周+0）；西北氣頭毛利1619（日+0，周-20），西南氣頭毛利1689（日+0，周-60）；硫基復(fù)合肥毛利-19（日+4，周+41），氯基復(fù)合肥毛利177（日+0，周-25），三聚氰胺毛利-1855（日+0，周-560）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開(kāi)工回升，同比偏低。截至2022/6/2，尿素企業(yè)開(kāi)工率74.68%(環(huán)比+3.3%，同比-1.2%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73.04%(環(huán)比+4.6%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量16.22萬(wàn)噸(環(huán)比+0.7萬(wàn)噸，同比-0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷(xiāo)售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/2，預(yù)收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2022/6/2，開(kāi)工率40%（環(huán)比-1.5%，同比-0.0%），庫(kù)存44.5萬(wàn)噸（環(huán)比+1.1萬(wàn)噸，同比-34.0萬(wàn)噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開(kāi)發(fā)投資、銷(xiāo)售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/6/2，開(kāi)工率69%（環(huán)比-1.4%，同比-4.5%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存回落，同比偏高；港口庫(kù)存略去庫(kù)，同比大幅偏低。截至2022/6/2，工廠庫(kù)存19萬(wàn)噸，（環(huán)比-2.5萬(wàn)噸，同比+10.7萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存18.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比-29.7萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤(pán)面上漲；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第1周尿素供需格局好于預(yù)期，供應(yīng)增加，庫(kù)存去化，表需及國(guó)內(nèi)表需回升，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷(xiāo)售尚可、庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高。策略：觀望為主。

豆類(lèi)油脂

【數(shù)據(jù)更新】上周CBOT小麥、玉米主力分別收跌10.03%、6.28%，間接令豆系承壓

5月30日-6月3日當(dāng)周，CBOT大豆7月收1699.50分/蒲，-33.00美分，-1.90%。11月收1526.75美分/蒲，-14.50美分，-0.94%。CBOT豆粕7月收407.6美元/短噸，-25.5美元，-5.89%。CBOT豆油7月收81.93美分/磅，+2.68美分，+3.38%；美油7月合約報(bào)收至120.26美元/桶，+5.19美元，+4.51%。BMD棕櫚油8月合約收至6445吉/噸，+98令吉，+1.54%。

5月30日-6月3日當(dāng)周，DCE豆粕2209收于4200元/噸，+26元，+0.62%，夜盤(pán)-55元，-1.31%。DCE豆油2209收于11740元/噸，+312元，+2.73%，夜盤(pán)+30元，+0.26%。DCE棕櫚油2209收于12096元/噸，+334元，+2.84%，夜盤(pán)-34元，-0.28%。

【資訊】上周市場(chǎng)擔(dān)憂俄羅斯可能放開(kāi)黑海出?？?，美麥領(lǐng)跌

6月5日，俄羅斯總統(tǒng)普京在俄羅斯一家電視臺(tái)采訪中表示，如果西方國(guó)家向?yàn)蹩颂m提供遠(yuǎn)程導(dǎo)彈，俄將“做出相應(yīng)的結(jié)論并打擊之前沒(méi)有打擊過(guò)的目標(biāo)”；當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月5日，烏克蘭全境拉響了防空警報(bào)。烏克蘭空軍稱(chēng)，俄軍當(dāng)天早上使用圖-95戰(zhàn)略轟炸機(jī)發(fā)射導(dǎo)彈，對(duì)基輔進(jìn)行了攻擊。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，普京表示，俄羅斯愿意將小麥出口量提高到5000萬(wàn)噸。俄羅斯愿確保和平目的的糧食運(yùn)輸，保障船舶進(jìn)入亞速海和黑海。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月3日，歐盟委員會(huì)公布第六輪對(duì)俄羅斯制裁措施，其中包括部分石油禁運(yùn)，制裁俄羅斯油輪、銀行等。制裁措施立即生效，歐盟將在6個(gè)月內(nèi)停止購(gòu)買(mǎi)俄羅斯海運(yùn)原油，占?xì)W盟進(jìn)口俄原油的三分之二，并在8個(gè)月內(nèi)停止購(gòu)買(mǎi)俄石油產(chǎn)品。到2022年底，歐盟從俄羅斯進(jìn)口的石油將減少90%。

【總  結(jié)】

年后，外圍因素持續(xù)引領(lǐng)國(guó)際油脂油料市場(chǎng)。陣亡將士紀(jì)念日后的國(guó)際市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而擔(dān)憂俄羅斯放開(kāi)黑海出?？?，CBOT小麥玉米顯著下跌，CBOT豆系間接承壓；從基本面來(lái)看，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長(zhǎng)期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動(dòng)因素，另一方面容易在底部抬升同時(shí)尋求上漲的可能；國(guó)內(nèi)盤(pán)面壓榨利潤(rùn)依舊顯著虧損，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四漲超2%，受紡織廠采購(gòu)、市場(chǎng)情緒樂(lè)觀和美元走軟支撐。交投活躍的7月合約上漲3.05美分或2.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅139.11美分，但日內(nèi)最低跌至134.12美分后，開(kāi)啟了反彈。周五則收跌0.93美分至138.18美分。

鄭棉周四繼續(xù)下跌：主力09合約跌1605點(diǎn)至20280元/噸，持倉(cāng)變化不大，前二十主力持倉(cāng)上，主多增1千余手，主空增1千余手。多頭方浙商、國(guó)聯(lián)各增1千余手，而廣州減2千余手，東證減1千余手?？疹^方國(guó)泰君安增2千余手，銀河增1千余手，而一德減3千余手。無(wú)夜盤(pán)。遠(yuǎn)月01合約跌210至19965元/噸，持倉(cāng)增約2千手，其中中國(guó)國(guó)際增空1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)CFTC持倉(cāng)報(bào)告，截至5月31日當(dāng)周，投機(jī)客減持ICE棉花期貨及期權(quán)凈多頭頭寸1301手，至45479手。

CFTC報(bào)告顯示，截至5月27日，以ICE期棉2207合約點(diǎn)價(jià)未定價(jià)賣(mài)出訂單較前一周減少6443手至35729手。以22/23年度合約點(diǎn)價(jià)未定價(jià)賣(mài)出訂單共79928手，環(huán)比增1011手。

5.20-5.26日一周美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約80331噸（含簽約85774噸，取消前期簽約5443噸），較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉109815噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。當(dāng)周簽約本年度陸地棉最多的國(guó)家和地區(qū)有：中國(guó)（32817噸）、越南（19754噸）、孟加拉（9798噸）、土耳其（7484噸）和印度（5557噸）。當(dāng)周陸地棉裝運(yùn)主要至：中國(guó)（36401噸）、越南（21115噸）、土耳其（18915噸）、巴基斯坦（12701噸）和孟加拉（3402噸）。

現(xiàn)貨：6月2日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)21526元/噸，漲1元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)下跌，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較前一日下跌100元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘(雙29/雙30)含雜2.0以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。當(dāng)日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)主力下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)部分企業(yè)因成本高企，不甘于頻頻降價(jià)，報(bào)價(jià)平穩(wěn)，部分庫(kù)存和資金壓力較大企業(yè)適當(dāng)下調(diào)報(bào)價(jià)，點(diǎn)價(jià)交易小批量成交，隨著端午節(jié)臨近以及多地疫情散發(fā)，不少紡織企業(yè)下游行情不佳，成品庫(kù)存高位銷(xiāo)售乏力，因此提前開(kāi)啟放假。皮棉現(xiàn)貨整體市場(chǎng)成交一般。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27.5-29，含雜2.5以下等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷(xiāo)售提貨價(jià)多在21100-22400元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉(cāng)進(jìn)入后半程，對(duì)行情支撐變?nèi)?，最近關(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐也有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點(diǎn)價(jià)操作，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)，最新一周在跌至五周低位后受到需求支撐出現(xiàn)較大盤(pán)中反彈。在干旱天氣有所緩解后，預(yù)計(jì)美棉整體進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動(dòng)。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤(rùn)扭虧，下游買(mǎi)貨增加，加上盤(pán)面主力持倉(cāng)變動(dòng)，盤(pán)面至整數(shù)關(guān)口位出現(xiàn)較大反彈，但是下游形勢(shì)依然偏弱，尤其美國(guó)繼續(xù)加大對(duì)新疆棉抹黑制裁，棉價(jià)偏弱方向難改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖上漲。南寧6020(10),昆明5925(10)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6110(0),河北6150(0)，山東6350(0),福建6230(20),廣東6045(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約6229(9),05合約6208(-2)，09合約6090(12)。端午夜盤(pán)休市。外盤(pán)情況：6月3日紐約7月19.3(-0.03),6月1日倫敦8月577.3(5.8)，2日和3日倫白糖休市。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-209(1),05基差-188(12)，09基差-70(-2)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差21(11),5-9價(jià)差118(-14)，9-1價(jià)差-139(3)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-550(43.3),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-518(-7.8)，巴西配額外盤(pán)面-441(52.3),泰國(guó)配額外盤(pán)面-409(1.2)。

日度持倉(cāng)增加。持買(mǎi)倉(cāng)量263140(3632)。中信期貨38670(3050)。中糧期貨26118(-3133)。銀河期貨14425(2523)。中金期貨7495(2189)。前海期貨6451(1150)。持賣(mài)倉(cāng)量288891(6553)。中糧期貨87263(1811)。首創(chuàng)期貨18000(1399)。永安期貨11916(-1356)。東興期貨10281(1953),銀河期貨7400(-1253)。中州期貨6932(2465)。

日度成交量增加。成交量（手）403056(125539)。

【資訊】

截止5月31日，投機(jī)客減持ICE原糖期貨及期權(quán)凈多頭頭寸6258手至82489手。

【總結(jié)】

原糖期貨周五收低，因市場(chǎng)供應(yīng)充足。當(dāng)期多頭預(yù)計(jì)由于能源價(jià)格高企，巴西將生產(chǎn)更多乙醇，并在糧食危機(jī)的大背景下利多農(nóng)產(chǎn)品，原糖可跟隨。然空頭預(yù)計(jì)巴西可能的汽油減稅不會(huì)使得制糖比有明顯改變，市場(chǎng)并不缺糖。當(dāng)前多空矛盾尖銳，因此價(jià)格保持窄幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，盡管外盤(pán)位置震蕩走勢(shì)，國(guó)內(nèi)走勢(shì)偏強(qiáng)，在能源題材和糧食危機(jī)的背景下一路走強(qiáng)。追多有風(fēng)險(xiǎn)，建議觀望為主。