股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

中國(guó)5月財(cái)新服務(wù)業(yè)PMI為41.4，前值36.2；5月財(cái)新中國(guó)綜合PMI錄得42.2，高于4月5個(gè)百分點(diǎn)，顯示近期疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)景氣度回升，但疫情約束仍然明顯。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于6月開(kāi)始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，市場(chǎng)基本面快遞修復(fù)，預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4500（0），華東4680（20）；螺紋，杭州4840（0），北京4780（0），廣州4960（30）；熱卷，上海4880（0），天津4810（30），廣州4850（-20）；冷軋，上海5390（0），天津5360（50），廣州5260（10）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利346（8），螺紋毛利248（-13），熱卷毛利123（-13），電爐毛利-60（-25）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利168（108），螺紋毛利62（92），熱卷毛利-63（92）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約160（36），10合約90（38）；上海熱卷01合約112（29），10合約35（34）。

供給：回升。06.02螺紋298（4），熱卷315（-2），五大品種981（2）。

需求：回升。06.02螺紋322（12），熱卷314（5），五大品種1022（23）。

庫(kù)存：去庫(kù)。06.02螺紋1168（-25），熱卷347（1），五大品種2161（-42）。

建材成交量：17.2（-3.2）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙升，庫(kù)存持續(xù)去化，去化速度中性偏低，整體基本面處于淡旺季轉(zhuǎn)換階段，疫情緩和下的需求回補(bǔ)對(duì)沖季節(jié)性下滑壓力，并造成需求與庫(kù)存橫向發(fā)展，高庫(kù)存下弱現(xiàn)實(shí)壓力依舊較大。

中長(zhǎng)期鋼材依舊是供需略過(guò)剩預(yù)期，因此盤面價(jià)格持續(xù)背靠高爐成本運(yùn)行。由于鋼材基本面依舊難以支撐自身在原料提降周期下走出獨(dú)立上漲行情，后續(xù)鋼價(jià)的下跌空間更多需關(guān)注尚處強(qiáng)現(xiàn)實(shí)下原料的下跌幅度。短期伴隨上海解封，市場(chǎng)預(yù)期需求回補(bǔ)，價(jià)格反彈后交投情緒有所好轉(zhuǎn)，后續(xù)關(guān)注真實(shí)需求成色。

價(jià)格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤(rùn)好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對(duì)沖的需求提出更高要求。

強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下鋼價(jià)處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間偏上沿，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨上漲乏力下，進(jìn)一步上漲需要看到基本面實(shí)質(zhì)性改善，黑色高位震蕩看待，逢高沽空。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1153（34），日照超特粉810（5），日照金布巴900（6），日照PB粉990（-5），普氏現(xiàn)價(jià)147（3）。

利潤(rùn)。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)62（-1）。

基差。金布巴05基差180（14），金布巴09基差81（17）；超特05基差187（13），超特09基差88（16）。

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1119（0），日照超特粉805（15），日照金布巴894（16），日照PB粉995（17），普氏現(xiàn)價(jià)144（7）。

利潤(rùn)上漲。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)65（8）。

基差走弱。金布巴09基差64（-13）；超特09基差72（-14）。

供應(yīng)下滑。6.3，澳巴19港發(fā)貨量2078（-400）；45港到貨量2205（-8）。

需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家鋼廠日耗296（0）。

庫(kù)存下滑。6.3，45港庫(kù)存13234（-220）；247家鋼廠庫(kù)存10709（-130）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨上漲，當(dāng)前品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，進(jìn)口利潤(rùn)近期有所回升，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期與需求悲觀預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-2季度庫(kù)存持續(xù)回落，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)意愿依然不錯(cuò)，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫(kù)存壓力較大但并未形成實(shí)質(zhì)性負(fù)反饋，短期現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的背景下期貨走正套格局，成材面臨旺淡季切換，役后需求好轉(zhuǎn)能短期維持一定的去庫(kù)斜率，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石將延續(xù)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西混煤折盤面2900，蒙煤折盤2850；焦炭廠庫(kù)折盤3500，港口折盤3650。

焦煤期貨：JM209升水蒙煤28，持倉(cāng)4.39萬(wàn)手（夜盤-456手）；9-1價(jià)差179（-8）。

焦炭期貨：J209升水港口33，持倉(cāng)3.2萬(wàn)手（夜盤-14手）；9-1價(jià)差186（+2）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.28（-0.024）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.2當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2736（周-5.9）；焦炭總庫(kù)存1036.9（周-24.9）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.03），鐵水242.61（+1.73）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨情緒繼續(xù)升溫，煉焦煤線上競(jìng)拍成交價(jià)出現(xiàn)明顯上漲，部分焦化廠提漲第一輪，幅度為100元/噸。整體黑色上方空間由成材提供，螺紋漲至谷電成本附近，熱卷接近出口價(jià)格，繼續(xù)向上存在壓力，且成材現(xiàn)貨明顯弱于盤面，高鐵水、高庫(kù)存下，鋼材盤面利潤(rùn)有望持續(xù)被壓縮，關(guān)注雙焦對(duì)沖配置機(jī)會(huì)，因雙焦盤面均出現(xiàn)升水，特別是焦炭升水幅度較大，單邊建議觀望。

能 源

【原油】

1、印度尋求從俄羅斯石油公司增加俄油進(jìn)口量。

2、維多：即便沒(méi)有協(xié)議，美國(guó)可能默許伊朗石油出口。

【原油】

國(guó)際油價(jià)及成品油價(jià)格均沖高后小幅回落，Brent+1.17%至121.08美元/桶，WTI+1.19%至117.63美元/桶，SC+2.44%至750.2元/桶，SC夜盤收于745.5元/桶，RBOB+0.79%至171.36美元/桶，HO+0.74%至176.73美元/桶，G+1.2%至161.55美元/桶。現(xiàn)貨貼水大幅走強(qiáng)，現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊，月差結(jié)構(gòu)大幅走強(qiáng)，Brent和WTI月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美元走強(qiáng)對(duì)油價(jià)估值的壓力增加，但原油短期仍由供需矛盾主導(dǎo)。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

俄烏局勢(shì)反復(fù)，但對(duì)油價(jià)的影響大幅減弱；OPEC5月增產(chǎn)28萬(wàn)桶/日，為今年2月以來(lái)首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)。中期原油供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，針對(duì)原油為6個(gè)月、成品油為8個(gè)月，其長(zhǎng)期擺脫俄羅斯能源的決心依然堅(jiān)定；OPEC+計(jì)劃7、8月小幅額外增產(chǎn)，且保留俄羅斯配額，但增產(chǎn)有限難以彌補(bǔ)Q3的供給缺口。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能瓶頸問(wèn)題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季的支撐，成品油緊缺局面有望延續(xù)。中國(guó)疫情防控逐步放松，中國(guó)需求有望逐步回歸。庫(kù)存方面，上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)原油小幅去庫(kù)，汽油延續(xù)去庫(kù)，原油及成品油庫(kù)存均處低位。

觀點(diǎn)：短期看，利多邏輯主導(dǎo)行情，利空因素暫時(shí)有限，油價(jià)或維持高位震蕩偏強(qiáng)。中期看，對(duì)俄禁運(yùn)決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期看，關(guān)注高油價(jià)之下需求破壞的可能性，重點(diǎn)關(guān)注歐美煉廠利潤(rùn)水平，同時(shí)關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)加息政策的變化。仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與原油，若美國(guó)汽油裂解價(jià)差出現(xiàn)回落，仍可逢低做多。國(guó)內(nèi)方面，復(fù)工復(fù)產(chǎn)推動(dòng)下，汽油裂解價(jià)差有望走強(qiáng)。

【瀝青】

瀝青盤面跟隨油價(jià)走強(qiáng)，中石化再度上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格。BU9月為4762元/噸(+125)，BU9月夜盤收于4737元/噸，山東現(xiàn)貨為4580元/噸(+120)，華東現(xiàn)貨為4700元/噸(+30)，東北為4550元/噸(0)，華南為4700元/噸(0)，山東9月基差為-182元/噸(–5)。

相對(duì)估值中性：盤面升水適中，綜合利潤(rùn)低位。現(xiàn)實(shí)方面，貨源偏緊局面延續(xù)，部分煉廠復(fù)產(chǎn)瀝青，但供應(yīng)整體低位，疊加原油價(jià)格維持高位，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤(rùn)低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，6月瀝青產(chǎn)量增幅或有限。需求端，終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度，南方雨水天氣限制施工，北方天氣尚可。庫(kù)存端，上周廠庫(kù)社庫(kù)均延續(xù)去化，整體庫(kù)存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂(lè)觀，風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為防疫成本增加導(dǎo)致基建投入削減，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：相對(duì)估值中性，“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動(dòng)仍在，有望延續(xù)去庫(kù)。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，中期繼續(xù)推薦逢低做多9月瀝青裂解。

【LPG】

PG22075953（+122），夜盤收于6009（+56）；華南民用5970（–20），華東民用5750（+0），山東民用6300（+150），山東醚后6750（+250）；價(jià)差：華南基差17（–142），華東基差–103（–122），山東基差547（+28），醚后基差1147（+128）；07–08月差15（–8），08–09月差18（+2）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格大幅推漲。外部低價(jià)資源對(duì)市場(chǎng)沖擊明顯，且下游深加工企業(yè)接貨意愿有所下降，市場(chǎng)氛圍轉(zhuǎn)淡。燃料氣方面，華東及華南價(jià)格持穩(wěn)為主，零星有調(diào)。國(guó)際油價(jià)強(qiáng)勁疊加下游節(jié)后入市補(bǔ)貨，上游嘗試推漲但反應(yīng)平平，終端消耗速率有限，市場(chǎng)購(gòu)銷氛圍尚可。

估值方面，昨日盤面反彈，夜盤震蕩收漲；基差小幅升水，內(nèi)外價(jià)差回歸順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷基本面弱勢(shì)格局未變，油氣比仍位于低位；國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求淡季，終端消耗緩慢；PDH、調(diào)油利潤(rùn)及開(kāi)工率均有回升，終端帶動(dòng)下工業(yè)氣需求近期有好轉(zhuǎn)跡象。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實(shí)邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動(dòng)為主。LPG目前在能源板塊中相對(duì)估值極低，國(guó)內(nèi)終端節(jié)后補(bǔ)貨以及工業(yè)氣需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，關(guān)注LPG估值低位的回補(bǔ)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水67.3泰銖/千克（+0.3）；泰國(guó)杯膠49.3泰銖/千克（+0.5）；云南膠水12650元/噸（+0）;海南膠水17000元/噸（-2300）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1740美元/噸（+0）；美金泰混1720美元/噸（+0）；人民幣混合12900元/噸（+0）；全乳膠13125元/噸（+0）。

期貨價(jià)格：RU主力13350元/噸（-30）；NR主力11645元/噸（-15）。

基差：泰混-RU基差-450元/噸（+30），全乳-RU基差-225（+30）；泰標(biāo)-NR基差-83（+29）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)46美元/噸（-15）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-152元/噸（+1）

【行業(yè)資訊】

上周中國(guó)半鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為62.02%，環(huán)比-3.76%，同比+3.62%；中國(guó)全鋼胎樣本企業(yè)開(kāi)工率為57.86%，環(huán)比-4.64%，同比-4.35%。

QinRex消息：6月3日，泰國(guó)橡膠局局長(zhǎng)納功透露，橡膠局已制定解決化肥短缺和價(jià)格持續(xù)上漲問(wèn)題的緊急措施，該問(wèn)題可能會(huì)影響農(nóng)民的橡膠產(chǎn)量，并導(dǎo)致更高的生產(chǎn)成本。此前，橡膠局發(fā)布了關(guān)于降低化肥使用比例、增加有機(jī)肥使用量的建議，同時(shí)，橡膠局將加快向農(nóng)民直接供應(yīng)化肥。納功強(qiáng)調(diào)，橡膠局肯定可以在今年的種植、施肥季節(jié)（5-8月），及時(shí)向獲得種植補(bǔ)助的橡膠種植農(nóng)提供化肥，不影響橡膠生產(chǎn)。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，下游工廠維持剛需采買為主。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割和上量，未來(lái)兩周降雨縮減，關(guān)注海外原料價(jià)格；國(guó)內(nèi)海南預(yù)計(jì)全面上量時(shí)間在6月下旬，原料價(jià)格出現(xiàn)回落。需求短期有所恢復(fù)，但輪胎企業(yè)仍面臨著銷售及成品高庫(kù)存壓力。各地相關(guān)經(jīng)濟(jì)刺激政策的落地，可能商品宏觀氣氛起到支撐作用，關(guān)注復(fù)工復(fù)產(chǎn)后物流恢復(fù)進(jìn)度及需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素及液氨企穩(wěn)。尿素：河南3240（日+20，周+20），東北3300（日+0，周+0），江蘇3260（日+10，周+10）；液氨：安徽4975（日-25，周+0），山東4900（日+40，周-25），河南4800（日+0，周-25）。

【期貨市場(chǎng)】

盤面小漲；9/1月間價(jià)差在150元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2805（日+27，周+155），5月2689（日+5，周+87）,9月2955（日+22，周+183）；基差：1月435（日-7，周-135），5月551（日+15，周-67）,9月285（日-2，周-163）；月差：1/5價(jià)差116（日+22，周+68）,5/9價(jià)差-266（日-17，周-96）,9/1價(jià)差150（日-5，周+28）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)471（日+20，周+34）；河北-東北-100（日+0，周+0），山東-江蘇-30（日+60，周+0）。

利潤(rùn)，尿素及復(fù)合肥毛利回暖；三聚氰胺毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1454（日+10，周+10），華東航天爐毛利1596（日+10，周+10），華東固定床毛利774（日+20，周+20）；西北氣頭毛利1619（日+0，周-20），西南氣頭毛利1689（日+0，周-40）；硫基復(fù)合肥毛利79（日+99，周+153），氯基復(fù)合肥毛利264（日+99，周+74），三聚氰胺毛利-1585（日+270，周+270）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量增加，同比偏低；氣頭開(kāi)工回升，同比偏低。截至2022/6/2，尿素企業(yè)開(kāi)工率74.68%(環(huán)比+3.3%，同比-1.2%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率73.04%(環(huán)比+4.6%，同比-3.0%)；日產(chǎn)量16.22萬(wàn)噸(環(huán)比+0.7萬(wàn)噸，同比-0.3萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/2，預(yù)收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2022/6/2，開(kāi)工率40%（環(huán)比-1.5%，同比-0.0%），庫(kù)存44.5萬(wàn)噸（環(huán)比+1.1萬(wàn)噸，同比-34.0萬(wàn)噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/6/2，開(kāi)工率69%（環(huán)比-1.4%，同比-4.5%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存略降，同比偏高；港口庫(kù)存累庫(kù)暫緩，同比大幅偏低。截至2022/6/2，工廠庫(kù)存19萬(wàn)噸，（環(huán)比-2.5萬(wàn)噸，同比+10.7萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存18.1萬(wàn)噸，（環(huán)比-0.3萬(wàn)噸，同比-29.7萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面上漲；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第1周尿素供需格局好于預(yù)期，供應(yīng)增加，庫(kù)存去化，表需及國(guó)內(nèi)表需回升，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

6月6日，CBOT大豆7月收1701.75分/蒲，+2.25美分，+0.13%。11月收1535.25美分/蒲，+8.50美分，+0.56%。CBOT豆粕7月收407.6美元/短噸，-0.00美元，-0.00%。CBOT豆油7月收81.19美分/磅，-0.74美分，-0.90%；美油7月合約報(bào)收至119.40美元/桶，-0.86美元，-0.72%。2022年6月6日國(guó)家最高元首誕辰BMD休市。

6月6日，DCE豆粕2209收于4146元/噸，+1元，+0.02%，夜盤-15元，-0.36%。DCE豆油2209收于11906元/噸，+136元，+1.16%，夜盤-10元，-0.08%。DCE棕櫚油2209收于12080元/噸，+18元，+0.15%，夜盤-22元，-0.18%。

【資訊】

USDA將在6月10日北京時(shí)間6月11日凌晨公布6月USDA月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期2022/23年度全球大豆期末庫(kù)存為99.77百萬(wàn)噸，預(yù)估區(qū)間97.51-102.9百萬(wàn)噸，5月USDA預(yù)估為99.60百萬(wàn)噸；預(yù)期2022/23年度美豆期末庫(kù)存為3.07億蒲，預(yù)估區(qū)為2.5-4.98億蒲，5月USDA預(yù)估為3.10億蒲。

截至2022年6月5日當(dāng)周，美豆種植率為78%，分析師平均預(yù)估80%，前一周66%，去年同期89%，五年均值79%；大豆出苗率為56%，前一周為39%，去年同期為74%，五年均值為59%。（下周將公布首份優(yōu)良率）

【總  結(jié)】

隨著壓力的釋放，美麥及美玉米主力反彈分別超過(guò)5%和2%，美豆小幅跟漲；從基本面來(lái)看，首先關(guān)注6月11日公布的6月USDA月度供需報(bào)告的指引，此外在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長(zhǎng)期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動(dòng)因素，另一方面容易在底部抬升同時(shí)尋求上漲的可能；地緣問(wèn)題持續(xù)，原油在高波動(dòng)中上行，由于植物油與能源題材的高度相關(guān)，預(yù)計(jì)整體依舊會(huì)跟隨能源的的趨勢(shì)并承接波動(dòng)，同時(shí)國(guó)內(nèi)盤面壓榨利潤(rùn)依舊顯著虧損，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周收跌，受美元走強(qiáng)打壓。交投活躍的7月合約跌0.44美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅137.74美分。投資者關(guān)注本周將公布的USDA月度供需報(bào)告。

鄭棉周一略反彈：主力09合約漲135點(diǎn)至20415元/噸，持倉(cāng)減約8千，前二十主力持倉(cāng)上，主多減7千余手，主空減2千余手。多頭方華融融達(dá)減2千余手?？疹^方華融融達(dá)增1千余手，而國(guó)泰君安減2千余手，中信減1千余手。夜盤反彈40點(diǎn)，持倉(cāng)減1千余手。遠(yuǎn)月01合約漲60至20025元/噸，持倉(cāng)增3千余手，其中金瑞增多1千余手，中泰增空約1千手。夜盤反彈90點(diǎn)。

【行業(yè)資訊】

截至6月5日當(dāng)周，美國(guó)棉花種植率為84%，之前一周為68%，去年同期70%，五年均值76%。當(dāng)周，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率為48%，之前一周為44%，去年同期為46%。

據(jù)美國(guó)旱情最新監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，截至5月31日，全美干旱區(qū)域面積占比為49.3%，較前一周（50.7%）減少1.4個(gè)百分點(diǎn)，極度及異常干旱面積占比20.1%，環(huán)比上周（20.9%）減少0.8個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，全美干旱區(qū)域面積已經(jīng)連續(xù)幾周減少，但仍不容樂(lè)觀。其中主產(chǎn)棉區(qū)得州得益于近期降水，干旱面積占比減至78.4%，較前一周（79.1%）減少1.3個(gè)百分點(diǎn)，極度及異常干旱面積占比為44.1%，環(huán)比上周（46.0%）減少1.9個(gè)百分點(diǎn)，持續(xù)處于僅次于2011年嚴(yán)重程度的水平。

現(xiàn)貨：6月6日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)21380元/噸，跌146元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格止跌企穩(wěn)，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較節(jié)前無(wú)變化。近期部分新疆機(jī)采/手摘(雙29/雙30)含雜2.0以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆雙28/單29含雜2-2.5對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)主力略上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。節(jié)前期貨快速下跌階段，紡織企業(yè)點(diǎn)價(jià)成交增多，原料庫(kù)存得以增加。今日隨著期貨偏穩(wěn)運(yùn)行，下游紗價(jià)走弱，紡織企業(yè)繼續(xù)采購(gòu)意愿降低，掛單點(diǎn)位大幅下調(diào)，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交減少。據(jù)安徽某小型紡企表示，混紡紗原料價(jià)格高位堅(jiān)挺，廠家利潤(rùn)空間有限，后期若皮棉繼續(xù)下跌或有可能轉(zhuǎn)紡全棉紗線。下游需求一般，皮棉現(xiàn)貨整體市場(chǎng)成交遲緩。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉21/31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27.5-29，含雜2.5以下等各項(xiàng)指標(biāo)不等基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在21100-22400元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉(cāng)進(jìn)入后半程，對(duì)行情支撐變?nèi)酰罱P(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐也有所變?nèi)酰倚枨蟪尸F(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點(diǎn)價(jià)操作，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)，最新一周在跌至五周低位后受到需求支撐出現(xiàn)較大盤中反彈。在干旱天氣有所緩解后，預(yù)計(jì)美棉整體進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動(dòng)。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤(rùn)扭虧，下游買貨增加，加上盤面主力持倉(cāng)變動(dòng)，盤面至整數(shù)關(guān)口位出現(xiàn)較大反彈，而如果美棉不能順暢下跌，國(guó)內(nèi)則會(huì)存在跟隨性反彈。但

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧6020(0),昆明5930(5)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6110(0),河北6150(0)，山東6350(0),福建6230(0),廣東6045(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約6219(-10),05合約6188(-20)，09合約6080(-10)。夜盤上漲。05合約6200(12),09合約6125(45),01合約6259(40)。外盤上漲。紐約7月19.57(0.27),倫敦8月593.1(15.8)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-199(10),05基差-168(20)，09基差-60(10)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差31(10),5-9價(jià)差108(-10)，9-1價(jià)差-139(0)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-589.7(-48.1),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-518(-7.8)，巴西配額外盤面-490.7(-58.1),泰國(guó)配額外盤面-419(-17.8)。

日度持倉(cāng)增加。持買倉(cāng)量266247(3107)。中糧期貨28692(2574)。持賣倉(cāng)量293403(4798)。永安期貨13172(1256)。國(guó)泰君安8419(1427)。華金期貨5403(-1118)。

日度成交量增加。成交量（手）175512(-221697)

【資訊】

1.印尼政府額外發(fā)放糖特別許可，激勵(lì)泰國(guó)HiPol糖升水上漲。越南將對(duì)東盟鄰國(guó)的精制糖反傾銷調(diào)查推遲到7月21日，因此政府向國(guó)內(nèi)煉廠和糖廠發(fā)放了更多的特別許可。越南是亞洲最大的精制糖進(jìn)口國(guó)之一，自從政府宣布兌泰國(guó)進(jìn)口的精制糖征收47.64%關(guān)稅以來(lái)，更多產(chǎn)自印尼的精制糖進(jìn)入該國(guó)。除了2021年12月發(fā)放的423萬(wàn)噸外，政府還發(fā)放了40萬(wàn)噸許可，有效期為6個(gè)月，因此這意味著這批糖必須在11月底運(yùn)抵云霓。

【總結(jié)】

原糖期貨周一收漲。當(dāng)期多頭預(yù)計(jì)由于能源價(jià)格高企，巴西將生產(chǎn)更多乙醇，并在糧食危機(jī)的大背景下利多農(nóng)產(chǎn)品，原糖可跟隨。然空頭預(yù)計(jì)巴西可能的汽油減稅不會(huì)使得制糖比有明顯改變，市場(chǎng)并不缺糖。當(dāng)前多空矛盾尖銳，因此價(jià)格保持窄幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)走勢(shì)偏強(qiáng)，在能源題材和糧食危機(jī)的背景下一路走強(qiáng)。追多有風(fēng)險(xiǎn)，建議觀望為主。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤6月6日河南外三元生豬均價(jià)為15.79元/公斤（+0.14元/公斤），全國(guó)均價(jià)15.74（+0.12）。

期貨市場(chǎng)，6月6日總持倉(cāng)99667(+539)，成交量22211(+629)。LH2207收于16610元/噸（+110）。LH2209收于19250元/噸（+230）,LH2301收于20275元/噸（+130）。

月度數(shù)據(jù)：涌益跟蹤能繁母豬存欄5月環(huán)比上升1.23%，散戶復(fù)產(chǎn)快于集團(tuán)場(chǎng)。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上調(diào)，集團(tuán)場(chǎng)出欄有限，散戶出欄積極性下降，但節(jié)后部分屠宰端下滑明顯，需求亦無(wú)明顯支撐?，F(xiàn)貨震蕩令盤面持續(xù)博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來(lái)的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重以及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來(lái)成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。