股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年前5個(gè)月，我國(guó)進(jìn)出口總值16.04萬(wàn)億元人民幣，同比增長(zhǎng)8.3%。其中，出口8.94萬(wàn)億元，增長(zhǎng)11.4%；進(jìn)口7.1萬(wàn)億元，增長(zhǎng)4.7%；貿(mào)易順差1.84萬(wàn)億元，擴(kuò)大47.6%。5月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3.45萬(wàn)億元，增長(zhǎng)9.6%。其中，出口1.98萬(wàn)億元，增長(zhǎng)15.3%；進(jìn)口1.47萬(wàn)億元，增長(zhǎng)2.8%；貿(mào)易順差5028.9億元，擴(kuò)大79.1%。

歐洲央行維持三大利率不變，即再融資利率為0%，邊際貸款利率為0.25%，存款利率為-0.5%，并決定按原計(jì)劃在7月1日結(jié)束凈資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)。歐洲央行同時(shí)確認(rèn)，將在下月的貨幣政策會(huì)議上加息25個(gè)基點(diǎn)，并在9月再次加息。如果歐元區(qū)通脹形勢(shì)未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，9月份的加息幅度可能會(huì)更大。歐洲央行調(diào)低歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)今明兩年分別增長(zhǎng)2.8%、2.1%，較3月份預(yù)期分別下調(diào)0.9個(gè)百分點(diǎn)、0.7個(gè)百分點(diǎn)。歐洲央行同時(shí)大幅上調(diào)通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)今明兩年分別為6.8%、3.5%，今年3月份預(yù)期分別為5.1%、2.1%。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德強(qiáng)調(diào)，加息將是一個(gè)漸進(jìn)的過(guò)程，最終目標(biāo)是將歐元區(qū)通脹降至2%的基準(zhǔn)。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)如期加息50個(gè)基點(diǎn)并于6月開(kāi)始縮表，但同時(shí)排除了加息75個(gè)基點(diǎn)的可能，加息進(jìn)程較預(yù)期放緩。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，市場(chǎng)基本面快遞修復(fù)，預(yù)計(jì)期指將延續(xù)溫和上漲走勢(shì)。

鋼 材

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。普方坯，唐山4520（0），華東4670（0）；螺紋，杭州4850（10），北京4720（-10），廣州4950（10）；熱卷，上海4870（0），天津4810（10），廣州4830（0）；冷軋，上海5370（0），天津5300（-30），廣州5280（0）。

利潤(rùn)縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利276（-55），螺紋毛利196（-47），熱卷毛利50（-57），電爐毛利-49（10）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利265（12），螺紋毛利184（23），熱卷毛利38（13）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約137（21），10合約59（14）；上海熱卷01合約75（1），10合約-3（-5）。

供給：回升。06.10螺紋306（8），熱卷329（14），五大品種1004（23）。

需求：回落。06.10螺紋290（-33），熱卷322（9），五大品種980（-42）。

庫(kù)存：累庫(kù)。06.10螺紋1184（16），熱卷354（7），五大品種2194（23）。

建材成交量：13.2（-3.2）萬(wàn)噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤(pán)面利潤(rùn)低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤(pán)面估值中性略高。

本周供增需降，基本面轉(zhuǎn)弱，符合季節(jié)性旺淡季轉(zhuǎn)換特征。在各年均有高考及端午影響下，當(dāng)前表需仍屬五年最弱水平，而供應(yīng)在鋼廠無(wú)大規(guī)模減產(chǎn)下正逐步回升，庫(kù)存較往年提前累庫(kù)，整體基本面依舊羸弱。

中長(zhǎng)期鋼材依舊是供需略過(guò)剩預(yù)期，鋼材基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，由于短期受限產(chǎn)政策影響，盤(pán)面利潤(rùn)有所走闊，但若強(qiáng)預(yù)期下的需求持續(xù)無(wú)法兌現(xiàn)，則需警惕成材以補(bǔ)跌的形式完成利潤(rùn)收縮行為。

當(dāng)前價(jià)格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤(rùn)好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對(duì)沖的需求提出更高要求。

強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實(shí)下鋼價(jià)處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間偏上沿，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價(jià)格，現(xiàn)貨上漲乏力下，盤(pán)面價(jià)格受到壓制，現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)弱預(yù)期尚滿，黑色系再次面臨方向抉擇，高位震蕩看待，區(qū)間操作與空單結(jié)合參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨漲跌互現(xiàn)。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)1156（3），日照超特粉830（12），日照金布巴910（7），日照PB粉988（-5），普氏現(xiàn)價(jià)144（-3）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)29（-42）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差92（10）；超特09基差110（15）。

供應(yīng)下滑。6.3，澳巴19港發(fā)貨量2078（-400）；45港到貨量2205（-8）。

需求上升。6.3，45港日均疏港量323（+5）；247家鋼廠日耗296（0）。

庫(kù)存下滑。6.3，45港庫(kù)存13234（-220）；247家鋼廠庫(kù)存10709（-130）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨高位震蕩，當(dāng)前品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，進(jìn)口利潤(rùn)近期有所回升，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢(shì)，1-2季度庫(kù)存持續(xù)回落，鋼廠庫(kù)存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)意愿依然不錯(cuò)，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫(kù)存壓力較大但并未形成實(shí)質(zhì)性負(fù)反饋，短期現(xiàn)貨強(qiáng)勢(shì)的背景下期貨走正套格局，成材面臨旺淡季切換，役后需求好轉(zhuǎn)能為成材短期維持一定的去庫(kù)斜率，中期來(lái)看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石將延續(xù)強(qiáng)現(xiàn)實(shí)弱預(yù)期格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤(pán)面：山西單一煤折盤(pán)3000，蒙煤折盤(pán)2900；焦炭廠庫(kù)折盤(pán)3500，港口折盤(pán)3727。

焦煤期貨：JM209貼水蒙煤16，持倉(cāng)4.49萬(wàn)手（夜盤(pán)+391手）；9-1價(jià)差182（-13）。

焦炭期貨：J209貼水港口67，持倉(cāng)3.41萬(wàn)手（夜盤(pán)+320手）；9-1價(jià)差165（-27）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.269（+0.002）。

庫(kù)存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.9當(dāng)周煉焦煤總庫(kù)存2766.5（周+30.5）；焦炭總庫(kù)存1037.2（周+0.2）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.02），鐵水243.26（+0.65）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，部分煤價(jià)繼續(xù)上調(diào)，煤礦線上競(jìng)拍情況也繼續(xù)好轉(zhuǎn)，部分資源競(jìng)拍成交溢價(jià)明顯。近日河北某主流鋼廠接受提漲100元/噸。盤(pán)面成材利潤(rùn)雖有擴(kuò)張但處于低位水平，成材上方空間受到出口價(jià)格和電爐成本壓制，但淡季不淡預(yù)期仍然維持，疊加高鐵水情況下煤焦出現(xiàn)累庫(kù)，雙焦方向較為不明朗，建議觀望。

能 源

【原油】

國(guó)際油價(jià)小幅回調(diào)，歐美柴油再度沖高，Brent–0.81%至122.93美元/桶，WTI–1.13%至118.73美元/桶，SC+1.6%至770.1元/桶，SC夜盤(pán)收于771.8元/桶，RBOB+0.18%至170.02美元/桶，HO+1.91%至180.86美元/桶，G+1.69%至165.65美元/桶?，F(xiàn)貨資源偏緊，現(xiàn)貨貼水高位，Brent和WTI月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。供需偏緊格局下，油價(jià)對(duì)強(qiáng)勢(shì)美元的敏感度偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

短期看，俄烏局勢(shì)反復(fù)，但對(duì)油價(jià)的影響大幅減弱。OPEC5月增產(chǎn)28萬(wàn)桶/日，為今年2月以來(lái)首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)戰(zhàn)儲(chǔ)釋放超100萬(wàn)桶/日，卻未能有效緩解供給偏緊局面；美國(guó)原油超預(yù)期累庫(kù)，汽柴油小幅累庫(kù)，原油及成品油庫(kù)存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；OPEC+計(jì)劃7、8月小幅額外增產(chǎn)，但難以彌補(bǔ)Q3的供給缺口；歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問(wèn)題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國(guó)疫情防控逐步放松，中國(guó)需求有望逐步回歸。

觀點(diǎn)：短期看，市場(chǎng)維持供需偏緊的現(xiàn)實(shí)，成品油保持強(qiáng)勢(shì)，原油價(jià)格或維持高位震蕩偏強(qiáng)。中期看，對(duì)俄禁運(yùn)決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)。

策略：仍推薦以滾動(dòng)牛市價(jià)差策略參與原油。在國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動(dòng)下，國(guó)內(nèi)汽油裂解價(jià)差有望走強(qiáng)。

【瀝青】

盤(pán)面跟隨原油小幅回調(diào)，現(xiàn)貨持穩(wěn)，整體供應(yīng)維持低位。BU9月為4831元/噸(–39)，BU9月夜盤(pán)收于4828元/噸，山東現(xiàn)貨為4580元/噸(0)，華東現(xiàn)貨為4700元/噸(0)，東北為4700元/噸(0)，華南為4750元/噸(0)，山東9月基差為-251元/噸(+39)。

相對(duì)估值中性：盤(pán)面升水略偏高，綜合利潤(rùn)低位。現(xiàn)實(shí)方面，貨源偏緊局面延續(xù)，疊加原油價(jià)格高位，對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤(rùn)低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，供應(yīng)整體低位。需求端，終端對(duì)高價(jià)貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度。庫(kù)存端，本周廠庫(kù)社庫(kù)延續(xù)去化，終端以消耗社庫(kù)為主，整體庫(kù)存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場(chǎng)對(duì)“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂(lè)觀，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：相對(duì)估值中性，“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動(dòng)仍在，6月有望延續(xù)去庫(kù)。中期上行驅(qū)動(dòng)為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價(jià)差方面，推薦逢低做多9月瀝青裂解，下行風(fēng)險(xiǎn)為瀝青產(chǎn)量大幅回升。

【LPG】

PG22075903（–53），夜盤(pán)收于5847（–56）；華南民用6000（+0），華東民用6000（+0），山東民用6150（–30），山東醚后6800（+0）；價(jià)差：華南基差97（+53），華東基差197（+53），山東基差447（+23），醚后基差1247（+53）；07–08月差23（–1），08–09月差22（–2）。現(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格持穩(wěn)為主，終端行情大漲帶來(lái)利好支撐，然區(qū)內(nèi)資源充裕存在牽制，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，華東及華南氣大面持穩(wěn)，華南局部有漲。珠海和廣州主營(yíng)煉廠供應(yīng)減量，庫(kù)存低位，然下游依舊觀望為主，市場(chǎng)購(gòu)銷清淡。

估值方面，昨日盤(pán)面收跌，夜盤(pán)延續(xù)跌勢(shì)；基差走向貼水，內(nèi)外價(jià)差小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤(pán)丙烷基本面弱勢(shì)格局未變，油氣比仍位于低位；國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求淡季，終端消耗緩慢；PDH、調(diào)油利潤(rùn)及開(kāi)工率均有回升，終端帶動(dòng)下工業(yè)氣需求近期有好轉(zhuǎn)跡象。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實(shí)邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤(pán)丙烷波動(dòng)為主。LPG目前在能源板塊中相對(duì)估值極低，工業(yè)氣需求好轉(zhuǎn)預(yù)期下，關(guān)注估值低位回補(bǔ)的機(jī)會(huì)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水66.5泰銖/千克（-0.8）；泰國(guó)杯膠48.9泰銖/千克（+0.1）；云南膠水13150元/噸（-100）;海南膠水15000元/噸（-500）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1735美元/噸（+0）；美金泰混1715美元/噸（+5）；人民幣混合12900元/噸（+70）；全乳膠13175元/噸（+150）。

期貨價(jià)格：RU主力13395元/噸（+125）；NR主力11660元/噸（+125）。

基差：泰混-RU基差-495元/噸（-55），全乳-RU基差-220（+25）；泰標(biāo)-NR基差-34（-58）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)62美元/噸（+2）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-206元/噸（+32）

【行業(yè)資訊】

本周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為52.69%，較上周下滑3.06%；本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷為63.59%，較上周下滑1.56%。

5月份厄爾尼諾指數(shù)（ONI）下跌0.1達(dá)到-1.1，依舊存在一定拉尼娜發(fā)生跡象。未來(lái)兩周國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)域降雨相對(duì)平穩(wěn)，對(duì)割膠工作的影響較5月份有所減弱。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩上行，國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)刺激下復(fù)蘇預(yù)期持續(xù)存在。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)陸續(xù)開(kāi)割和上量，未來(lái)兩周降雨縮減，關(guān)注產(chǎn)出大幅上量對(duì)膠價(jià)的壓力；國(guó)內(nèi)云南近兩日降雨增多影響產(chǎn)出，海南預(yù)計(jì)全面上量時(shí)間在6月下旬，原料價(jià)格持續(xù)回落，國(guó)內(nèi)原料前期偏緊對(duì)膠價(jià)的支撐減弱；進(jìn)口量低位，對(duì)膠價(jià)支撐逐漸增強(qiáng)。需求端，端午假期歸來(lái)大部分工廠開(kāi)工已恢復(fù)，但受工廠庫(kù)存偏高影響，整體開(kāi)工負(fù)荷率不高，部分半鋼配套市場(chǎng)訂單有所好轉(zhuǎn)。關(guān)注海南原料上量、物流恢復(fù)進(jìn)度及宏觀政策影響下需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】

尿素上行，液氨回落。尿素：河南3290（日+0，周+70），東北3400（日+0，周+100），江蘇3300（日+10，周+50）；液氨：安徽4850（日-60，周-150），山東4875（日+0，周+15），河南4800（日+0，周+0）。

【期貨市場(chǎng)】

盤(pán)面下跌；9/1月間價(jià)差在140元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2838（日-65，周+143），5月2743（日-57，周+112）,9月2981（日-78，周+148）；基差：1月452（日+65，周-73），5月547（日+57，周-42）,9月309（日+78，周-78）；月差：1/5價(jià)差95（日-8，周+31）,5/9價(jià)差-238（日+21，周-36）,9/1價(jià)差143（日-13，周+5）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價(jià)差合理。合成氨加工費(fèi)521（日+0，周+70）；河北-東北-130（日+30，周-30），山東-江蘇-30（日+60，周+0）。

利潤(rùn)，尿素及復(fù)合肥毛利回暖；三聚氰胺毛利回落。華東水煤漿毛利1494（日+10，周+50），華東航天爐毛利1636（日+10，周+50），華東固定床毛利824（日+0，周+70）；西北氣頭毛利1649（日+10，周+30），西南氣頭毛利1689（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利81（日+15，周+100），氯基復(fù)合肥毛利254（日-1，周+89），三聚氰胺毛利-1805（日-30，周+50）。

供給，開(kāi)工產(chǎn)量略增，同比持平；氣頭開(kāi)工回落，同比偏低。截至2022/6/9，尿素企業(yè)開(kāi)工率75.47%(環(huán)比+0.8%，同比+0.4%)，其中氣頭企業(yè)開(kāi)工率71.17%(環(huán)比-1.9%，同比-3.8%)；日產(chǎn)量16.39萬(wàn)噸(環(huán)比+0.2萬(wàn)噸，同比+0.0萬(wàn)噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫(kù)；三聚氰胺開(kāi)工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/5/27，預(yù)收天數(shù)7.30天(環(huán)比-0.3天，同比-0.8天)。復(fù)合肥：截至2022/6/9，開(kāi)工率39%（環(huán)比-0.7%，同比+2.9%），庫(kù)存42.9萬(wàn)噸（環(huán)比-1.6萬(wàn)噸，同比-33.2萬(wàn)噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開(kāi)發(fā)投資、銷售面積、新開(kāi)工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。三聚氰胺：截至2022/6/2，開(kāi)工率69%（環(huán)比-1.4%，同比-4.5%）。

庫(kù)存，工廠庫(kù)存去化，同比偏高；港口庫(kù)存繼續(xù)累庫(kù)，同比大幅偏低。截至2022/6/9，工廠庫(kù)存17.2萬(wàn)噸，（環(huán)比-1.8萬(wàn)噸，同比+12.6萬(wàn)噸）；港口庫(kù)存19萬(wàn)噸，（環(huán)比+0.9萬(wàn)噸，同比-26.0萬(wàn)噸）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨回暖，盤(pán)面大跌；動(dòng)力煤上漲；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第2周尿素供需格局尚可，供應(yīng)略增，庫(kù)存略降，表需及國(guó)內(nèi)表需維持高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫(kù)，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開(kāi)工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫(kù)存低位、表需高位、三聚氰胺開(kāi)工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】

6月9日，CBOT大豆7月收1770.00分/蒲，+29.00美分，+1.67%。11月收1581.50美分/蒲，+12.75美分，+0.81%。CBOT豆粕7月收427.9美元/短噸，+12.6美元，+3.03%。CBOT豆油7月收82.65美分/磅，-0.41美分，-0.49%；美油7月合約報(bào)收至121.40美元/桶，-1.01美元，-0.83%。BMD棕櫚油8月收于6208令吉/噸，-256令吉，-3.96%，夜盤(pán)+33令吉，+0.53%。

6月9日，DCE豆粕2209收于4186元/噸，-7元，-0.17%，夜盤(pán)+79元，+1.89%。DCE豆油2209收于11794元/噸，-328元，-2.71%，夜盤(pán)+172元，+1.46%。DCE棕櫚油2209收于11512元/噸，-632元，-5.20%，夜盤(pán)+130元+1.13%。

【資訊】

USDA將在6月10日北京時(shí)間6月11日凌晨公布6月USDA月度供需報(bào)告，市場(chǎng)預(yù)期2022/23年度全球大豆期末庫(kù)存為99.77百萬(wàn)噸，預(yù)估區(qū)間97.51-102.9百萬(wàn)噸，5月USDA預(yù)估為99.60百萬(wàn)噸；預(yù)期2022/23年度美豆期末庫(kù)存為3.07億蒲，預(yù)估區(qū)為2.5-4.98億蒲，5月USDA預(yù)估為3.10億蒲。

根據(jù)印尼貿(mào)易部周四公布的一項(xiàng)規(guī)定顯示，印尼已啟動(dòng)一項(xiàng)加速出口計(jì)劃，目標(biāo)是出口至少100萬(wàn)噸的毛棕櫚油和一些衍生品。規(guī)定還顯示，如果需要更大的出貨配額，這個(gè)配額可超過(guò)100萬(wàn)噸的限制。

印尼貿(mào)易部長(zhǎng)周二表示，為鼓勵(lì)出口，政府將毛棕櫚油出口關(guān)稅(tax)及(levy)出口專項(xiàng)稅合計(jì)上限從575美元/噸下調(diào)至488美元/噸。將毛棕櫚油出口關(guān)稅上限上調(diào)至288美元/噸，目前的出口稅上限為200美元/噸，將出口專項(xiàng)稅上限下調(diào)至每噸200美元，目前出口專項(xiàng)稅上限為375美元/噸。

【總  結(jié)】

昨日，印尼方面準(zhǔn)備加速棕櫚油出口的消息疊加5月底以來(lái)印尼對(duì)棕櫚油出口日益積極的態(tài)度，使得連盤(pán)棕櫚油期貨盤(pán)中顯著承壓下行，跌幅超5%，BMD棕櫚油期貨也盤(pán)中重挫超4%。年后，外圍因素持續(xù)引領(lǐng)國(guó)際油脂油料市場(chǎng)。地緣問(wèn)題持續(xù)，能源特別是原油持續(xù)影響植物油走勢(shì)，同時(shí)國(guó)內(nèi)盤(pán)面壓榨利潤(rùn)依舊顯著虧損，棕櫚油進(jìn)口利潤(rùn)持續(xù)倒掛；從基本面來(lái)看，首先關(guān)注兩個(gè)重要月度報(bào)告的指引——北京時(shí)間6月11日公布的6月USDA月度供需報(bào)告和6月10日公布的5月MPOB報(bào)告。此外，在2021/22年度全球油料供需關(guān)系趨于緊張背景下，2022/23年度美豆及加拿大菜籽播種及生長(zhǎng)期天氣將十分關(guān)鍵，豆粕及菜粕一方面面臨高波動(dòng)因素，另一方面容易在底部抬升同時(shí)尋求上漲的可能。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四上漲，因周度出口銷售報(bào)告顯示美國(guó)對(duì)華棉花出口增加。12月合約上漲2.39美分或2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅124.93美分。7月合約上漲更多，漲5.89美分，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅146.51美分。

鄭棉周四微幅反彈：主力09合約漲70點(diǎn)至20390元/噸，持倉(cāng)減4千余手，前二十主力持倉(cāng)上，主多減4千余手，主空減約3千手。多頭方中信、國(guó)泰君安各減約1千手?？疹^方浙商增1千余手，而國(guó)泰君安、銀河、廣發(fā)各減1千余手。夜盤(pán)反彈55點(diǎn)，持倉(cāng)減2千余手。遠(yuǎn)月01合約漲115至20120元/噸，持倉(cāng)變化不大，主力多增4百余手，空減1千余手，其中國(guó)泰君安、東吳各減1千余手。夜盤(pán)反彈15點(diǎn)，持倉(cāng)增約1千手。

【行業(yè)資訊】

5.27-6.2日一周美國(guó)2021/22年度陸地棉凈簽約58763噸（含簽約61053噸，取消前期簽約2291噸），較前一周大幅減少27%，較近四周平均增加96%；裝運(yùn)2021/22年度陸地棉76181噸，較前一周減少31%，較近四周平均減少11%。當(dāng)周簽約本年度陸地棉最多的國(guó)家和地區(qū)有：中國(guó)（25968噸）、越南（23723噸）、土耳其（3765噸）、孟加拉（2994噸）、印度（499噸）和墨西哥（499噸）。當(dāng)周陸地棉裝運(yùn)主要至：中國(guó)（21636噸）、越南（12746噸）、巴基斯坦（9344噸）、土耳其（8800噸）和印度（5511噸）。

海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)顯示，2022年5月，我國(guó)出口紡織品服裝292.27億美元，同比增長(zhǎng)20.36%，環(huán)比增長(zhǎng)23.89%。其中紡織品出口140.28億美元，同比增長(zhǎng)15.76%，環(huán)比增長(zhǎng)14.43%，服裝出口151.99億美元，同比增長(zhǎng)24.93%，環(huán)比增長(zhǎng)34.12%。2022年1-5月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口1250.67億美元，同比增長(zhǎng)11.18%，其中紡織品出口628.51億美元，同比增長(zhǎng)12.14%，服裝出口622.16億美元，同比增長(zhǎng)10.22%。。

現(xiàn)貨：6月10日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)21242元/噸，跌25元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日變化不大。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫(kù)對(duì)應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆庫(kù)新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.5—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線上漲,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交。今日皮棉到廠銷售報(bào)價(jià)基本保持穩(wěn)定，當(dāng)前紡織處于傳統(tǒng)淡季，下游訂單并無(wú)明顯改觀，對(duì)棉花原料采購(gòu)力度依然較弱，現(xiàn)貨成交狀況繼續(xù)保持低量零星為主。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力28.5-29，含雜2.5以下等各項(xiàng)指標(biāo)不等內(nèi)地庫(kù)基差或一口價(jià)銷售提貨價(jià)多在21300-21500元/噸；新疆庫(kù)31級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.6以上資源基差銷售提貨價(jià)在20750-21050元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉(cāng)進(jìn)入后半程，對(duì)行情支撐變?nèi)?，最近關(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢(shì)等因素，支撐均有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局，但考慮到還有部分點(diǎn)價(jià)操作，預(yù)計(jì)市場(chǎng)進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)，上一周在跌至五周低位后受到需求支撐出現(xiàn)較大盤(pán)中反彈，本周在關(guān)鍵技術(shù)位也再次反彈。在干旱天氣有所緩解后，預(yù)計(jì)美棉整體進(jìn)入高波動(dòng)回跌走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動(dòng)。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價(jià)自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤(rùn)扭虧，下游買(mǎi)貨增加，加上盤(pán)面主力持倉(cāng)變動(dòng)，盤(pán)面至整數(shù)關(guān)口位出現(xiàn)較大反彈，而如果美棉不能順暢下跌，國(guó)內(nèi)則會(huì)存在跟隨性反彈。但是下游形勢(shì)依然偏弱，因此棉價(jià)短期將有所反彈，但整體偏弱方向難改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖漲跌互現(xiàn)。南寧6020(20),昆明5920(-20)。加工糖維持或上漲。遼寧6110(0),河北6140(10)，山東6350(0),福建6235(0),廣東6045(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)下跌。01合約6189(-33),05合約6160(-22)，09合約6035(-54)。夜盤(pán)上漲。05合約6199(39),09合約6112(77),01合約6259(70)。外盤(pán)上漲。紐約7月19.32(0.34),倫敦8月579.3(14.8)。

價(jià)差:基差走強(qiáng)。01基差-169(53),05基差-140(42)，09基差-15(74)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差29(-11),5-9價(jià)差125(32)，9-1價(jià)差-154(-21)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-539.5(-96.4),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-488(-7.8)，巴西配額外盤(pán)面-500.5(-129.4),泰國(guó)配額外盤(pán)面-449(-40.8)。

日度持倉(cāng)減少。持買(mǎi)倉(cāng)量265592(-519)。中信期貨41057(1237)。中糧期貨29810(-2524)。海通期貨11404(1079)。持賣(mài)倉(cāng)量294184(-3699)。中信期貨29281(-1062)。東證期貨13001(-2686)。永安期貨12833(-1142)。銀河期貨7090(-1324)。

日度成交量增加。成交量（手）239030(-79919)

【資訊】

1.據(jù)外媒消息，6月8日，標(biāo)準(zhǔn)普爾全球商品洞察公司（S&PGlobalCommodityInsights）對(duì)10位分析師進(jìn)行調(diào)查的結(jié)果顯示，5月下半月，巴西中南部的糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到217萬(wàn)噸，同比下降18.2%。據(jù)接受調(diào)查分析師們的預(yù)計(jì)，甘蔗壓榨估計(jì)在3730萬(wàn)至4330萬(wàn)噸之間，平均值約4160萬(wàn)噸，同比下降4.8%。巴西中南部地區(qū)天氣有利于5月下半月的甘蔗壓榨工作。截至6月1日，約有245-255家糖廠開(kāi)榨。制糖比預(yù)計(jì)為42.4%，低于上年同期的46.2%。6月7日，普氏對(duì)乙醇RibeiraoPreto轉(zhuǎn)化為原糖的價(jià)格評(píng)估為18.79美分/磅。7月NY11糖期貨合約6月7日結(jié)算價(jià)為18.97美分/磅。乙醇折糖價(jià)比原糖低0.18美分/磅。出糖率預(yù)計(jì)為129公斤/噸，同比下降6.3%。5月下半月，甘蔗產(chǎn)出的乙醇總產(chǎn)量預(yù)計(jì)為19.5億升，同比下降3.4%。其中含水乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為12.6億升，同比增長(zhǎng)3.5%；無(wú)水乙醇產(chǎn)量預(yù)計(jì)為6.9億升，同比下降14.0%。

2.國(guó)家統(tǒng)計(jì)局將于近日發(fā)布5月CPI數(shù)據(jù)。多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，產(chǎn)能去化持續(xù)作用下生豬價(jià)格溫和向上，與供需雙改善情況下大幅回落的蔬菜價(jià)格形成對(duì)沖，5月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲2%左右，與前值基本持平。

【總結(jié)】

原糖期貨周四持續(xù)反彈。當(dāng)前需重點(diǎn)關(guān)注巴西燃料稅的前景。當(dāng)期多頭預(yù)計(jì)由于能源價(jià)格高企，巴西將生產(chǎn)更多乙醇，并在糧食危機(jī)的大背景下利多農(nóng)產(chǎn)品，原糖可跟隨。然空頭預(yù)計(jì)巴西可能的汽油減稅不會(huì)使得制糖比有明顯改變，市場(chǎng)并不缺糖。當(dāng)前多空矛盾尖銳，因此價(jià)格保持窄幅震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，在能源題材和糧食危機(jī)的背景下保持高位，但是連續(xù)半月上漲后可能帶來(lái)持續(xù)回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。建議觀望為主，逢低做多。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤6月9日河南外三元生豬均價(jià)為15.75元/公斤（-0.04），全國(guó)均價(jià)15.69（持平）。

期貨市場(chǎng)，6月9日總持倉(cāng)97501(-671)，成交量15046(-5696)。LH2207收于16355元/噸（-25）。LH2209收于18725元/噸（+25）,LH2301收于20140元/噸（+120）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有跌，集團(tuán)場(chǎng)按計(jì)劃出欄，散戶抗價(jià)心理仍重，但終端走貨清淡，屠宰端宰量較節(jié)前出現(xiàn)下滑，市場(chǎng)供需博弈延續(xù)。期貨市場(chǎng)再度快速擠升水，現(xiàn)貨震蕩令盤(pán)面持續(xù)博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價(jià)格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯(cuò)配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來(lái)的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重以及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價(jià)格上漲帶來(lái)成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價(jià)底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場(chǎng)存分歧，需后期不斷驗(yàn)證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價(jià)格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。