一、當日主要新聞關(guān)注

1）國際新聞

美國5月CPI再度爆表，交易員們預(yù)計美聯(lián)儲將更激進地加息。美聯(lián)儲掉期顯示，市場預(yù)計美聯(lián)儲在6月、7月和9月的會議上均加息50個基點。此外從定價來看，市場還預(yù)計7月加息75個基點的概率為50%。

2）國內(nèi)新聞

自中央部署穩(wěn)經(jīng)濟一攬子措施以來，各地實施方案密集出臺，其中多地實施方案中涉及房地產(chǎn)政策。據(jù)證券時報不完全統(tǒng)計，截至6月9日，有16個?。▍^(qū)、市）出臺的穩(wěn)經(jīng)濟一攬子實施方案中專門提到了房地產(chǎn)政策。6月僅9天就有41地出臺了各類穩(wěn)樓市政策，密集程度遠超4月、5月。

3）行業(yè)新聞

特斯拉上海超級工廠、上汽乘用車臨港工廠等整車廠均已啟動雙班制，產(chǎn)能進一步爬坡。目前，特斯拉上海超級工廠產(chǎn)能利用率已恢復(fù)至100%。與此同時，在頭部整車廠的帶動下，一度停滯的汽車產(chǎn)業(yè)鏈也在“滿血復(fù)活”。“不光客戶著急，我們也都著急了，整個公司目前處于趕工狀態(tài)。”一家工廠位于上海的汽車零部件供應(yīng)商負責人對記者表示。

二、主要品種早盤評論

1）金融

【股指】

股指：美國通脹繼續(xù)走高，美股大跌，A50和恒指跟跌，上一交易日A股再度全線上漲，中小盤股活躍、券商板塊發(fā)力，兩市成交額1.05萬億元，資金方面北向資金凈流入116.23億元，06月09日融資余額增加18.49億元至14580.89億元。當前經(jīng)濟形勢較為嚴峻，在國家托底政策刺激下，股指走出了反彈趨勢。整體上市場最壞的階段已經(jīng)過去，利好政策頻出短期提振了市場做多的信心，未來主要看經(jīng)濟能否出現(xiàn)向好拐點。隨著持續(xù)反彈，需要警惕回調(diào)風險，操作上短期建議先觀望。

【國債】

國債：小幅下跌，10年期國債活躍券收益率持平至2.80%。5月金融數(shù)據(jù)顯著改善，短期貸款和政府債券凈融資大幅增加帶動社融存量增速回升，寬信用效果逐步顯現(xiàn)。5月出口（以美元計）同比增16.9%，顯著高于市場預(yù)期，外貿(mào)韌性仍強，CPI漲幅與上月相同，PPI漲幅繼續(xù)回落。國常會要求打通堵點、完善配套，充分發(fā)揮政策效應(yīng)，各地信貸政策繼續(xù)放松，30大中城市商品房成交面積有所回升。美國5月CPI同比再度刷新40年新高，仍未見頂，市場預(yù)期美聯(lián)儲將至少連續(xù)3次加息50bp，歐洲央行表示計劃7月加息25個基點，并暗示9月可能更激進加息，歐美國債收益率普遍大幅上行。盡管疫情散發(fā)會對債市產(chǎn)生擾動，但隨著穩(wěn)增長措施不斷落地，預(yù)計國債期貨價格將繼續(xù)調(diào)整，操作上建議做空為主，關(guān)注跨品種套利機會。

2）能化

【原油】

原油：周末外盤原油下跌1.7%。隨著美國CPI數(shù)據(jù)的公布，市場普遍預(yù)計下次加息會在50-75基點。這一方面會強化美元的走勢，從而影響美國以外其他國家的需求。另一方面更加緊縮的經(jīng)濟政策會對美國經(jīng)濟造成傷害，數(shù)據(jù)出臺后美股大跌3%左右顯示這種預(yù)期的存在。當前油價大漲的核心矛盾在于疫情和環(huán)保雙重壓力下2020年以來產(chǎn)油國資本投入不足無法滿足疫情復(fù)蘇后的需求增長，同時疊加一些地緣政治因素。而美國的種種措施只能造成短期影響，無法改變長期的格局。從之前幾次加息周期看，雖然加息短期會對油價利空，但長期來看影響有限。目前油價上漲的底層邏輯沒有改變，仍然是低庫存下的供需不匹配。

【甲醇】

甲醇：甲醇上漲0.38%。截至6月9日，國內(nèi)甲醇整體裝置開工負荷為73.75%，較上周上漲0.81個百分點，較去年同期下跌0.33個百分點；西北地區(qū)的開工負荷為86.34%，較上周上漲0.24個百分點，較去年同期上漲2.68個百分點。整體來看，沿海地區(qū)甲醇庫存在107.75萬噸，環(huán)比上周上漲9.6萬噸，漲幅在9.78%，同比上漲28.17%。整體沿海地區(qū)甲醇可流通貨源預(yù)估30.4萬噸附近。預(yù)計6月10日至6月26日沿海地區(qū)進口船貨到港量在64.48萬-65萬噸。本周國內(nèi)煤（甲醇）制烯烴裝置平均開工負荷在83.95%，較上周下跌0.83個百分點。本周山東陽煤重啟，青海鹽湖停車及沿海個別短時降負，國內(nèi)CTO/MTO裝置整體開工小幅回落。

【瀝青】

瀝青：瀝青2209主力合約節(jié)后受復(fù)工進度和成本端雙重推動，上周沖高后有所回落，10日夜盤收于4797元每噸，微跌18元/噸，調(diào)整0.37%。世界銀行最新《全球經(jīng)濟展望》報告將2022年全球經(jīng)濟增長預(yù)期下調(diào)至2.9%，較1月份4.1%的預(yù)測下降1.2個百分點，同時下調(diào)中國增速預(yù)測至4.3%。目前卓創(chuàng)資訊重交瀝青現(xiàn)貨結(jié)算價：東北，4706-4756元/噸；山東，4580-4700元/噸；華南，4750-4900元/噸；華東，4950-5020元/噸。近期國際原油大幅上漲，供給端的驅(qū)動明顯強于平淡的消費端，國內(nèi)瀝青庫存去化較為順暢。與此同時，油價在高位維持堅挺，瀝青成本短期難以顯著回落。在成本與供應(yīng)端的支撐下，端午后汛期來臨，市場需求可能回落。當前仍主要是成本與供應(yīng)端驅(qū)動的邏輯，預(yù)計瀝青現(xiàn)貨與盤面維持震蕩走勢。我們認為瀝青期價近期接近高位，操作上建議逢高減倉，規(guī)避風險。

【紙漿】

紙漿：紙漿周五夜盤偏弱整理。當前全球針葉漿供應(yīng)仍不穩(wěn)定，仍有漿廠傳出停產(chǎn)的消息，疊加歐洲需求依舊強勁，外盤報價繼續(xù)堅挺，消息面和成本面繼續(xù)支撐漿價高位運行。需求方面，當前原紙漲價函落地難度較大，除生活用紙價格上揚之外，其余紙種價格均走低，成本高企使得成品紙利潤持續(xù)被壓縮，需求面不支持漿價繼續(xù)上漲?？傮w而言，當前紙漿缺乏大漲大跌的驅(qū)動，短期預(yù)計仍維持在6900-7400區(qū)間震蕩。

【橡膠】

橡膠：上周橡膠先跌后漲?，F(xiàn)貨全乳膠均價13088，上漲133。國外產(chǎn)區(qū)供應(yīng)持續(xù)放量，國內(nèi)海南濃乳走低，原料支撐減弱。下游開工數(shù)據(jù)回升，市場對經(jīng)濟刺激政策預(yù)期較高，后期市場關(guān)注點將集中于國內(nèi)需求改善程度，短期上漲告一段落，本周預(yù)計走勢回調(diào)為主。

【聚烯烴】

聚烯烴（LL、PP）：線性LL，中石化平穩(wěn)，中石油平穩(wěn)。煤化工8930通達源，成交不佳。拉絲PP，中石 化部分下調(diào)100，中石油部分下調(diào)50。周五，聚烯烴期貨震蕩?；久娼嵌?，長三角的復(fù)工將推動需求的恢復(fù)，經(jīng)濟恢復(fù)速度加快。聚烯烴前期沖高一定程度上消化了復(fù)蘇的預(yù)期，目前處于反彈后的震蕩，逢高仍以適度降低多頭操作為主。

【聚酯】

聚酯：PTA高位回落，MEG大幅轉(zhuǎn)弱。近期，海外成本端原油價格高位回落，帶動PX價格連續(xù)大幅攀升，同時下游聚酯產(chǎn)品積極促銷出貨。產(chǎn)業(yè)上，6月PTA前期檢修產(chǎn)能陸續(xù)重啟，開工負荷或出現(xiàn)回升，但PTA加工費再被壓縮；乙二醇部分短停裝置重啟，成本與需求博弈。需求端，下游聚酯工廠成本、成品庫存壓力大，大廠促銷出貨。庫存方面，PTA小幅去庫，MEG港口壘庫。整體上，成本主導(dǎo)價格，下游干擾逐步減弱，關(guān)注成本端及聚酯需求變化。

3）黑色

【鋼材】

鋼材：經(jīng)過前期對上海復(fù)工復(fù)產(chǎn)的預(yù)期發(fā)酵，螺紋10合約盤面估值明顯抬升，目前已經(jīng)升水華東部分地區(qū)現(xiàn)貨。但從現(xiàn)實層面的需求恢復(fù)情況來看，6月上旬螺紋表需均值僅有305萬噸的水平，復(fù)工后需求恢復(fù)的斜率偏慢。以目前螺紋10合約升水現(xiàn)貨的估值水平，后期價格的進一步上行需看到現(xiàn)實需求的明顯啟動，另一方面，粗鋼產(chǎn)量壓減的市場傳聞有所發(fā)酵，但暫未有明確的公開文件出臺。總的來說，在目前需求沒有明顯放量的情況下，盤面的進一步上漲需要現(xiàn)貨的配合，在季節(jié)性擾動施工強度的情況下，價格走勢短期偏謹慎對待。

【鐵礦】

鐵礦：夜盤價格下跌1.58%。基本面方面，供應(yīng)端四大礦全球發(fā)貨量持續(xù)恢復(fù)，鋼廠鐵水產(chǎn)量持續(xù)回升，進口鐵礦港口庫存持續(xù)下降，鋼廠鐵礦庫存低位運行，雖當前下游鋼材庫存持續(xù)高位，終端地產(chǎn)用鋼需求仍未見底，但市場對宏觀穩(wěn)增長預(yù)期持續(xù)向好支撐價格高位。盤面來看，近期盤面價格持續(xù)上漲估值持續(xù)抬升，盤面估值偏高，同時市場預(yù)期鐵礦中長期發(fā)運量會回升，鐵礦供需格局有望轉(zhuǎn)向?qū)捤?，港口難以持續(xù)較快去庫，后市礦價有望呈現(xiàn)高位震蕩走勢。

【煤焦】

雙焦：夜盤價格下跌。政策面，今年政策對煤炭價格調(diào)控前置，預(yù)計今年煤炭供應(yīng)保持平穩(wěn)增長，因此煉焦煤產(chǎn)量仍有釋放預(yù)期。焦炭方面，主流鋼廠接受焦炭采購價格上調(diào)100元/噸，焦企廠內(nèi)焦炭庫存低位。焦煤方面，中間貿(mào)易商及下游市場需求有所增加，部分前期停產(chǎn)的洗煤廠近期有復(fù)產(chǎn)預(yù)期，部分供應(yīng)趨緊的煤種存有探漲跡象。盤面來看，當前市場更多交易現(xiàn)貨企穩(wěn)后焦炭提漲邏輯，預(yù)計后市價格有望呈現(xiàn)偏強走勢。

【錳硅】

錳硅：上周五錳硅主力合約探底回升，終收8644元/噸。江蘇市場價格小幅上調(diào)20元/噸至8640元/噸，河鋼6月采購價8450元/噸。錳礦、焦炭價格上漲，當前北方廠家的即期成本在8240元/噸左右。部分前期停產(chǎn)的廠家結(jié)束檢修，近期廠家開工水平小幅回升，廣西增量用電享受電價優(yōu)惠、廠家存在復(fù)產(chǎn)情況。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，錳硅下游需求難有較大增量。綜合來看，當前市場庫存仍有待消化，價格的上方空間或較為有限。

【硅鐵】

硅鐵：上周五硅鐵主力合約探底回升，終收9774元/噸。天津72硅鐵價格維持在9350元/噸，河鋼6月采購價9600元/噸。目前主產(chǎn)區(qū)成本在8200元/噸附近，行業(yè)整體利潤情況尚可，硅鐵產(chǎn)量水平仍然偏高。粗鋼產(chǎn)量受壓減政策及鋼廠利潤低位制約，鋼廠對硅鐵的需求增幅有限，同時非鋼需求對價格的支撐力度或逐漸減弱。綜合來看，市場供應(yīng)維持高位，價格進一步上行的空間或較為有限，按成本考慮估值仍存回歸空間。

【動力煤】

動力煤：隔夜動力煤主力合約微量成交，終收858元/噸。保供政策下產(chǎn)量及運力向長協(xié)傾斜、市場煤資源偏緊，秦港5500K煤價下調(diào)10元/噸至1350元/噸，北方四港庫存回升至去年同期水平附近。煤炭產(chǎn)量延續(xù)高位，但進口煤對供應(yīng)的補充作用較為有限。氣溫升高、工業(yè)開工逐漸恢復(fù)，電廠日耗低位回升。綜合來看，限價政策下港口煤價上方承壓，但旺季臨近下游需求趨增、市場煤資源偏緊仍將對煤價形成支撐。

4）金屬   

【貴金屬】

貴金屬：美國5月CPI同比8.6%，創(chuàng)1981年12月以來新高，并高于上月及預(yù)期的8.3%增幅。市場恐慌加劇，金銀在出現(xiàn)先跌后漲。美聯(lián)儲進入噤聲期，在通脹進一步走高壓力下，美聯(lián)儲9月暫停加息的可能性降低。6、7月將繼續(xù)加息50bp，市場步入事實性的快速貨幣緊縮和緊縮預(yù)期高峰的疊加狀態(tài)，但考慮市場對加息節(jié)奏的定價已經(jīng)接近高峰，美聯(lián)儲暫時較難傳達出比當前市場預(yù)期更加鷹派的政策路徑。交易邏輯上，當前市場一定程度在為經(jīng)濟衰退的可能進行定價，未來美國步入滯漲格局或難以避免。節(jié)奏上，二季度快速緊縮周期下，金銀一定程度承壓，但在通脹繼續(xù)走高的加持下或繼續(xù)反映市場對滯漲的擔憂，避險情緒為其提供支持。三季度后，經(jīng)濟數(shù)據(jù)或顯露疲態(tài)，金銀或有更好表現(xiàn)。

【銅】

銅：周末夜盤銅價回落，受美元走強影響。周五美元重啟上漲勢頭，美國通脹高企，市場預(yù)計美聯(lián)儲加息。目前精礦供應(yīng)總體表現(xiàn)良好，需求表現(xiàn)一般，散發(fā)疫情令市場擔憂。LME和庫存延續(xù)下降趨勢。銅價短期可能延續(xù)區(qū)間波動，中長期仍受新能源需求的支撐。建議關(guān)注國內(nèi)疫情、現(xiàn)貨需求狀況、銅下游開工、庫存等狀況。

【鋅】

鋅：周末夜盤鋅價回落，跟隨有色整體走勢。隨著國內(nèi)疫情偶有散發(fā)，市出現(xiàn)場擔憂情緒。未來隨疫情得到控制，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈有望恢復(fù)正常。LME庫存昨日小幅下降，現(xiàn)貨輕微升水。歐洲冶煉減產(chǎn)對供應(yīng)的影響尤在。短期鋅價可能震蕩調(diào)整，建議關(guān)注下游開工、庫存、現(xiàn)貨升貼水及冶煉開工情況。

【鋁】

鋁：鋁價回落。下游消費復(fù)蘇節(jié)奏不同，但增長預(yù)期仍存。產(chǎn)業(yè)上，6月9日國內(nèi)電解鋁社會庫存87.7萬噸，延續(xù)去庫2.8萬噸。供應(yīng)端，5月氧化鋁產(chǎn)能逐步增加，電解鋁運行產(chǎn)能增速放緩，海內(nèi)鋁錠外低庫存或形成支撐。需求端，5月國內(nèi)鋁下游加工行業(yè)開工環(huán)比回升狀態(tài)，龍頭企業(yè)開工率延續(xù)增長，終端消費訂單有望持續(xù)復(fù)蘇。整體上，下游需求逐步復(fù)蘇，建議選擇逢低做多為主。

【鎳】

鎳：鎳價偏弱走勢。目前海外市場純鎳供應(yīng)偏緊格局持續(xù)，海外鎳庫存偏低水平支撐價格。國內(nèi)目前純鎳進口已陸續(xù)流入市場，國內(nèi)電解鎳供應(yīng)增加，印尼等進口鎳鐵量回落，高冰鎳和濕法中間品供應(yīng)增加，國內(nèi)硫酸鎳產(chǎn)能逐步釋放，近期物流運輸已經(jīng)明顯改善，但純鎳庫存及倉單依舊處于低位。不銹鋼方面，下游終端消費持續(xù)較弱，不銹鋼累庫無法消耗，需求回暖尚未兌現(xiàn)。整體上，鎳供應(yīng)增量，需求待恢復(fù)，鎳價高位波動為主。

【錫】

錫：錫價走弱。海外錫錠進口5月增加明顯，近期進口窗口暫時關(guān)閉。海外市場東南亞馬來西亞等地錫產(chǎn)量已基本恢復(fù)，但其它地區(qū)仍存在干擾。目前進口錫錠窗口關(guān)閉，國內(nèi)云南江西冶煉廠周度開工率持穩(wěn)，錫精礦加工費上調(diào)并未帶動開工率走高，冶煉廠出貨疲軟使企業(yè)表現(xiàn)謹慎。下游焊料企業(yè)開工率出現(xiàn)小幅超預(yù)期降低，國內(nèi)錫社會庫存大幅累庫。整體上，錫價供應(yīng)寬松預(yù)期，滬錫區(qū)間偏弱波動。

5）農(nóng)產(chǎn)品

【棉花】

棉花：外盤周五震蕩下行。6月USDA報告微幅調(diào)增全球棉花產(chǎn)量和調(diào)減全球棉花消費，期末庫存變化不大。美棉主產(chǎn)區(qū)干旱情況持續(xù)改善，未點價賣單繼續(xù)下降，外盤上行動能大幅減弱。國內(nèi)上海全面復(fù)工，需求邊際好轉(zhuǎn)，但由于現(xiàn)在處于紡織行業(yè)淡季，消費回升空間預(yù)計有限。短期鄭棉20000附近支撐力度較強，預(yù)計維持在20000-20500區(qū)間盤整。中長期看，新疆棉禁令下外貿(mào)出口形勢嚴峻，而軋花廠還貸壓力不斷增加，棉價中長期依舊偏空。

【白糖】糖：周五夜盤原糖重新下跌?？傮w而言，全球糖市關(guān)注巴西燃料稅率政策、新榨季甘蔗壓榨量及乙醇價格對新榨季糖廠制糖比的指引；同時市場也將繼續(xù)關(guān)注北半球需求和近期國內(nèi)疫情變化；另外宏觀方面原油價格波動也將對糖價產(chǎn)生影響。而新榨季國內(nèi)制糖成本提高和減產(chǎn)利多糖價，近期則需要關(guān)注國內(nèi)疫情消退后對消費的影響。策略上，由于國內(nèi)減產(chǎn)和進口虧損，目前白糖投資價值不斷增加，SR09合約逢低可以在5800-6000一帶買入。

【生豬】

生豬：生豬期貨先抑后揚。根據(jù)涌益咨詢的數(shù)據(jù)，國內(nèi)生豬均價15.79元/公斤，比上一日維持上漲0.11元/公斤?？傮w而言，防疫形勢逐步改善，部分集團場出欄不足，散戶出欄積極性降低，市場惜售情緒高漲。同時由于豬糧比長期偏低，豬價向下空間有限，但目前期現(xiàn)價差偏大，需求端無明顯支撐因素，盤面長期反轉(zhuǎn)仍需等待，后期關(guān)心政策的變化。短期投資者可以震蕩對待，長期投資者可以等待價格回調(diào)后逐步擇機入場。

【蘋果】

蘋果：蘋果期貨尾盤反彈?，F(xiàn)貨方面，根據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)的數(shù)據(jù)，山東棲霞80#紙袋一二級市場價4.1元/斤，與上一日持平；陜西洛川70#紙袋半商品市場價4元/斤，與上一日持平。截至6月9日本周全國冷庫出庫量18.89萬噸，全國冷庫去庫存率82.44%，環(huán)比上周明顯放緩。策略上，等待6月底套袋情況逐步明朗，目前市場預(yù)期國內(nèi)減產(chǎn)在10%-15%左右。投資者可以待2210合約回調(diào)后在60日線附近逢低買入。

【油脂】

油脂: 夜盤油脂低開并最終收跌。5月MPOB報告中，馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量略高于市場預(yù)期，環(huán)比減少0.07%，低于歷史環(huán)比增幅均值3%，勞動力短缺問題持續(xù)影響著產(chǎn)量表現(xiàn)，印尼禁止棕櫚油出口以后，利于馬來西亞出口，5月出口高于預(yù)期，環(huán)比增加26.67%，最終5月去庫存，庫存減少7.73%，維持低庫存，報告前市場也交易了此預(yù)期。目前印尼棕櫚油出口還未恢復(fù)到正常水平，盡管對出口稅進行調(diào)整，但是如果不愿意等待審核國內(nèi)銷售義務(wù)，最終出口實質(zhì)加稅113美金/噸。馬來西亞勞動力短缺問題暫時不容易解決，印尼因為國內(nèi)庫存壓力大和棕櫚果價格下跌，產(chǎn)量增幅也在下調(diào)，也一定程度抑制盤面下跌，關(guān)注后續(xù)印尼出口額度發(fā)放速度?？傮w來說油脂供應(yīng)增幅有限，中長期油脂不宜過度看空。

【豆菜粕】

豆菜粕：報告前內(nèi)盤豆菜粕下跌。USDA6月供需報告中美豆舊作出口從21.40億蒲式耳上調(diào)至21.70億蒲式耳，其他未變，舊作庫存從2.35億蒲式耳下調(diào)至2.05億蒲式耳，新作庫存從3.10億蒲式耳下調(diào)至2.80億蒲式耳。巴西舊作上調(diào)100萬噸至1.26億噸，出口下調(diào)50萬噸至8225萬噸。阿根廷舊作大豆產(chǎn)量上調(diào)140萬噸至4340萬噸。中國大豆供需未變。全球2021/22年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.5199億噸(5月預(yù)估為3.4937億噸)，期末存預(yù)估為8615萬噸(5月預(yù)估為8524萬噸)。2022/23年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為3.9537億噸(5月預(yù)估為3.9469億噸)，期末存預(yù)估為10046萬噸(5月預(yù)估為9960萬噸)。報告略偏空，報告前市場也交易了美豆去庫存的預(yù)期，美豆相對偏緊，最終美盤下跌。未來一周主產(chǎn)區(qū)降雨低于正常水平，氣溫偏高，關(guān)注6月底最終美豆種植面積。國內(nèi)近月周度大豆壓榨量較低，7月后買船進度偏慢且到港少，壓榨利潤不佳，國內(nèi)豆粕需求不振，處于歷史同期低位，現(xiàn)貨基差走弱，內(nèi)盤相對偏弱。