股指期貨

【市場要聞】

央行、水利部召開金融支持水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工作推進(jìn)會，部署進(jìn)一步做好水利建設(shè)金融服務(wù)，助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤。會議要求，各金融機(jī)構(gòu)要找準(zhǔn)定位、創(chuàng)新產(chǎn)品、依法合規(guī)，切實加大對水利項目金融支持力度。政策性、開發(fā)性銀行要用好新增的8000億元信貸額度，抓好任務(wù)分解，強(qiáng)化考核激勵，加大對國家重大水利項目支持力度；國有大行要發(fā)揮資金和網(wǎng)點(diǎn)優(yōu)勢，加大對商業(yè)可持續(xù)水利項目信貸投放。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息在即，同時通脹高企，預(yù)計貨幣收緊政策仍將持續(xù)。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，市場基本面快遞修復(fù)，預(yù)計期指將延續(xù)溫和上漲走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山4430（-90），華東4590（-90）；螺紋，杭州4770（-70），北京4630（-80），廣州4880（-40）；熱卷，上海4810（-60），天津4730（-60），廣州4760（-60）；冷軋，上海5330（-30），天津5260（-40），廣州5240（-40）。

利潤縮小。即期生產(chǎn)：普方坯盈利220（-83），螺紋毛利138（-65），熱卷毛利15（-53），電爐毛利-119（-60）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利191（-119），螺紋毛利108（-102），熱卷毛利-15（-90）。

基差擴(kuò)大。杭州螺紋（未折磅）01合約136（18），10合約79（32）；上海熱卷01合約95（30），10合約30（40）。

供給：回升。06.10螺紋306（8），熱卷329（14），五大品種1004（23）。

需求：回落。06.10螺紋290（-33），熱卷322（9），五大品種980（-42）。

庫存：累庫。06.10螺紋1184（16），熱卷354（7），五大品種2194（23）。

建材成交量：14.3（-1.1）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差平水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供增需降，基本面轉(zhuǎn)弱，符合季節(jié)性旺淡季轉(zhuǎn)換特征。在各年均有高考及端午影響下，當(dāng)前表需仍屬五年最弱水平，而供應(yīng)在鋼廠無大規(guī)模減產(chǎn)下正逐步回升，庫存較往年提前累庫，整體基本面依舊羸弱。

中長期鋼材依舊是供需略過剩預(yù)期，鋼材基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，由于短期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但若強(qiáng)預(yù)期下的需求持續(xù)無法兌現(xiàn)，則需警惕成材以補(bǔ)跌的形式完成利潤收縮行為。

當(dāng)前價格反彈至電爐谷電成本以上，疊加螺紋利潤好于熱卷，部分鐵水轉(zhuǎn)向建材，后續(xù)螺紋供給回升增量可能較大，并給對沖的需求提出更高要求。

強(qiáng)預(yù)期弱現(xiàn)實下鋼價處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，當(dāng)前處于震蕩區(qū)間上沿，近期反彈后已升水多地現(xiàn)貨價格，現(xiàn)貨上漲乏力下，盤面價格受到壓制，現(xiàn)實轉(zhuǎn)弱預(yù)期尚滿，黑色系再次面臨方向抉擇，區(qū)間操作與空單結(jié)合參與。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1131（-25），日照超特粉815（-5），日照金布巴898（-2），日照PB粉967（-8），普氏現(xiàn)價137（-5）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤45（24）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差100（9）；超特09基差115（6）。

供應(yīng)上升。6.10，澳巴19港發(fā)貨量2641.8（564）；45港到貨量1891（-315）。

需求上升。6.10，45港日均疏港量319（-4）；247家鋼廠日耗297（+1）。

庫存下滑。6.10，45港庫存12845（-388）；247家鋼廠庫存10821（+102）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨高位震蕩，當(dāng)前品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，表征為遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端需求短期持續(xù)強(qiáng)勢，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠庫存水平偏低的情況下復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫意愿依然不錯，產(chǎn)業(yè)鏈端鋼材庫存壓力較大但并未形成實質(zhì)性負(fù)反饋，短期礦石邏輯快速切換，需關(guān)注壓減粗鋼政策與北京疫情影響，上海疫情好轉(zhuǎn)能為成材短期維持一定的去庫斜率，中期來看用鋼需求抓手較少，需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石將延續(xù)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤3000，蒙煤折盤2900；焦炭廠庫折盤3700，港口折盤3852。

焦煤期貨：JM209貼水蒙煤85，持倉4.5萬手（夜盤-70手）；9-1價差181（-3.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口264，持倉3.4手（夜盤-1208手）；9-1價差178.5（-14）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.275（-0.003）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.9當(dāng)周煉焦煤總庫存2766.5（周+30.5）；焦炭總庫存1037.2（周+0.2）；焦炭產(chǎn)量116.2（周+0.02），鐵水243.26（+0.65）。

【總   結(jié)】

雙焦現(xiàn)貨繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行，煉焦煤現(xiàn)貨延續(xù)漲價，部分鋼廠接受焦炭第二輪提漲，幅度200元/噸。粗鋼壓減政策、宏觀環(huán)境均不明朗，雙焦自身基本面較好，下跌之后基差拉大，短期不宜單邊追空，建議對沖形式參與，如關(guān)注焦化利潤的擴(kuò)張。

能 源

【資訊】

利比亞石油部長穆罕默德·奧恩稱，去年該國的日均石油產(chǎn)量為120萬桶，目前已削減了約110萬桶。

【原油】

國際油價跟隨全球風(fēng)險資產(chǎn)同步大跌，此后拉升，最終小幅收漲，歐美成品油集體大幅回調(diào)。Brent+0.35%至122.36美元/桶，WTI+0.03%至118.06美元/桶，SC–1.88%至753.5元/桶，SC夜盤收于770.2元/桶，RBOB–2.81%至162.75美元/桶，HO–1.83%至174.89美元/桶，G–1.01%至161.25美元/桶。原油結(jié)構(gòu)延續(xù)走強(qiáng)，Brent和WTI月差為深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。創(chuàng)記錄的CPI數(shù)據(jù)強(qiáng)化了對美聯(lián)儲的鷹派預(yù)期，引發(fā)風(fēng)險資產(chǎn)拋售，原油的回調(diào)幅度明顯更小，在供需偏緊格局下，油價對強(qiáng)勢美元的敏感度偏低。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC5月增產(chǎn)28萬桶/日，為今年2月以來首次達(dá)到增產(chǎn)目標(biāo)。利比亞石油斷供約110萬桶/日。加劇了供給偏緊的局面。上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國戰(zhàn)儲釋放超100萬桶/日，卻未能有效緩解供給偏緊局面，原油及成品油庫存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；OPEC+計劃7、8月小幅額外增產(chǎn)，但難以彌補(bǔ)Q3的供給缺口；歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國疫情防控放松，需求有望逐步回歸，但近期北京上海疫情出現(xiàn)反復(fù)。

觀點(diǎn)：短期看，市場維持供需偏緊的現(xiàn)實，成品油保持強(qiáng)勢，原油價格或維持高位震蕩偏強(qiáng)。中期看，對俄禁運(yùn)決定供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動。

策略：仍推薦以滾動牛市價差策略參與原油；持有單邊期貨多頭的投資者建議以看跌期權(quán)保護(hù)。在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動下，國內(nèi)汽油裂解價差有望走強(qiáng)；在原油強(qiáng)勢的背景下，逢回調(diào)做多國內(nèi)低估油化工。

【瀝青】

盤面跟隨原油小幅回調(diào)，除山東外的現(xiàn)貨價格再度上漲，整體供應(yīng)維持低位。盤面升水略偏高，綜合利潤低位，相對估值中性。BU9月為4793元/噸(–65)，BU9月夜盤收于4784元/噸，山東現(xiàn)貨為4550元/噸(–50)，華東現(xiàn)貨為4900元/噸(+200)，山東9月基差為-243元/噸(+15)，BU9月-12月為117元/噸(–18)。

“低供應(yīng)+現(xiàn)貨偏緊”的上行驅(qū)動仍在，6月有望延續(xù)去庫：現(xiàn)貨端，貨源偏緊局面延續(xù)，疊加原油價格高位，對現(xiàn)貨價格形成支撐。供應(yīng)端，煉廠綜合利潤低位下，短期增產(chǎn)瀝青的意愿有限，供應(yīng)整體低位。需求端，終端對高價貨源存抵觸心理，但未達(dá)到負(fù)反饋的程度。庫存端，上周廠庫社庫延續(xù)去化，終端以消耗社庫為主，整體庫存中低位。中期需求預(yù)期向好：市場對“基建發(fā)力”下的需求改善預(yù)期保持樂觀，關(guān)注后續(xù)資金到位情況以及瀝青需求兌現(xiàn)情況。

觀點(diǎn)及策略：供給低位及成本高位的邏輯仍在，依然以多頭思路看待，但追多的性價比不高，重點(diǎn)跟蹤煉廠綜合利潤的恢復(fù)情況。中期上行驅(qū)動為基建發(fā)力下的需求改善，建議逢回調(diào)作為能源板塊中的多配品種。價差方面，推薦逢低做多9月瀝青裂解，下行風(fēng)險為煉廠綜合利潤回暖后大幅增產(chǎn)瀝青。

【LPG】

PG22075733（–153），夜盤收于5675(–58)；華南民用5950（–100），華東民用6000（+0），山東民用6150（+50），山東醚后6780（–70）；價差：華南基差217（+53），華東基差367（+153），山東基差617（+203），醚后基差1397（+83）；07–08月差12（–5），08–09月差23（–3）。昨日醚后價格小幅下跌，終端行情轉(zhuǎn)弱，下游烷基化企業(yè)出貨不暢，采購意愿較弱，但跌后低價資源成交有所好轉(zhuǎn)。燃料氣方面，華南普遍下跌100-200元/噸而華東大面持穩(wěn)。國際油氣普跌，國內(nèi)終端消耗緩慢，下游入市采購能力不足，當(dāng)前業(yè)者對后市看跌情緒濃厚。

估值方面，昨日盤面大跌，夜盤延續(xù)跌勢；基差貼水接續(xù)走闊，內(nèi)外價差小幅順掛?，F(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，油氣比持續(xù)走低至極低位；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求淡季，終端消耗緩慢；庫存方面，上周時逢端午節(jié)后現(xiàn)貨補(bǔ)貨，疊加區(qū)內(nèi)供應(yīng)小幅減量以及工業(yè)氣需求回升，華東港口及煉廠去庫明顯，但總體庫存水平仍處于高位。

觀點(diǎn)：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨供需矛盾仍存，短期看仍難有起色，淡季弱現(xiàn)實邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷波動為主。LPG目前在能源板塊中相對估值極低，關(guān)注估值低位回補(bǔ)的機(jī)會。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水61.5泰銖/千克（-4.5）；泰國杯膠48.6泰銖/千克（-0.3）；云南膠水13000元/噸（+0）;海南膠水16000元/噸（+1000）。

成品價格：美金泰標(biāo)1700美元/噸（-30）；美金泰混1675美元/噸（-30）；人民幣混合12750元/噸（-180）；全乳膠12850元/噸（-300）。

期貨價格：RU主力12980元/噸（-400）；NR主力11275元/噸（-330）。

基差：泰混-RU基差-230元/噸（+220），全乳-RU基差-130（+100）；泰標(biāo)-NR基差168（+128）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤44美元/噸（-21）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-111元/噸（+48）

【行業(yè)資訊】

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為52.69%，較上周下滑3.06%；本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為63.59%，較上周下滑1.56%。

QinRex最新數(shù)據(jù)顯示，2022年前五個月科特迪瓦橡膠出口量共計512,595噸，較2021年同期的439,870噸增加16.5%。

【總  結(jié)】

滬膠在宏觀情緒引導(dǎo)下弱勢下行。供應(yīng)端，未來一周天然橡膠主產(chǎn)區(qū)東南亞整體降雨量出現(xiàn)減少，短期內(nèi)有利于割膠工作開展，泰國原料開始出現(xiàn)季節(jié)性下跌；云南開割較為順利，海南預(yù)計全面上量時間在6月下旬；進(jìn)口量低位，青島庫存小幅去化。需求端，工廠庫存偏高影響整體開工負(fù)荷率，部分半鋼配套市場訂單有所好轉(zhuǎn)。關(guān)注海南原料上量、物流恢復(fù)進(jìn)度及宏觀政策影響下需求好轉(zhuǎn)程度。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3270（日-30，周+10），東北3400（日+0，周+100），江蘇3250（日-40，周-20）；液氨：安徽4700（日-125，周-275），山東4450（日-375，周-450），河南4400（日-225，周-400）。

【期貨市場】

盤面下跌；9/1月間價差在110元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2732（日-106，周-73），5月2648（日-100，周-41）,9月2846（日-135，周-109）；基差：1月538（日+76，周+83），5月622（日+70，周+51）,9月424（日+105，周+119）；月差：1/5價差84（日-6，周-32）,5/9價差-198（日+35，周+68）,9/1價差114（日-29，周-36）。

價差，合成氨加工費(fèi)回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費(fèi)732（日+100，周+241）；河北-東北-140（日-10，周-40），山東-江蘇-30（日+70，周+0）。

利潤，尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。華東水煤漿毛利1444（日-30，周-20），華東航天爐毛利1586（日-30，周-20），華東固定床毛利804（日-30，周+10）；西北氣頭毛利1649（日+0，周+30），西南氣頭毛利1689（日+0，周+0）；硫基復(fù)合肥毛利84（日+0，周+6），氯基復(fù)合肥毛利255（日+0，周-8），三聚氰胺毛利-1655（日+90，周+120）。

供給，開工產(chǎn)量略增，同比持平；氣頭開工回落，同比偏低。截至2022/6/9，尿素企業(yè)開工率75.47%(環(huán)比+0.8%，同比+0.4%)，其中氣頭企業(yè)開工率71.17%(環(huán)比-1.9%，同比-3.8%)；日產(chǎn)量16.39萬噸(環(huán)比+0.2萬噸，同比+0.0萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷去庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/9，預(yù)收天數(shù)6.40天(環(huán)比-0.9天，同比-1.7天)。復(fù)合肥：截至2022/6/9，開工率39%（環(huán)比-0.7%，同比+2.9%），庫存42.9萬噸（環(huán)比-1.6萬噸，同比-33.2萬噸）。人造板：1-4月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積同比持平，而開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。三聚氰胺：截至2022/6/9，開工率67%（環(huán)比-2.3%，同比-0.9%）。

庫存，工廠庫存去化，同比偏高；港口庫存去化，同比大幅偏低。截至2022/6/9，工廠庫存17.2萬噸，（環(huán)比-1.8萬噸，同比+12.6萬噸）；港口庫存16.7萬噸，（環(huán)比-1.4萬噸，同比-28.3萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面下跌；動力煤回落；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第2周尿素供需格局尚可，供應(yīng)略增，庫存略降，表需及國內(nèi)表需維持高位，下游復(fù)合肥降負(fù)荷去庫，三聚氰胺廠利潤較差開工企穩(wěn)。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】周一，全球股市及商品普遍承壓下行，集中釋放加息風(fēng)險

6月13日，CBOT大豆7月收1708.25分/蒲，-39.75美分，-2.27%。11月收1531.75美分/蒲，-35.25美分，-2.25%。CBOT豆粕7月收415.4美元/短噸，-14.1美元，-3.28%。CBOT豆油7月收79.36美分/磅，-1.38美分，-1.71%；美原油7月合約報收至121.09美元/桶，+0.62美元，+0.51%。BMD棕櫚油8月收于5798令吉/噸，-142令吉，-2.39%。

6月13日，DCE豆粕2209收于4165元/噸，-99元，-2.32%，夜盤-65元，-1.56%。DCE豆油2209收于11718元/噸，-168元，-1.41%，夜盤-32元，-0.27%。DCE棕櫚油2209收于11282元/噸，-230元，-2.00%，夜盤-90元，-0.80%。

【資訊】上周五美國5月CPI創(chuàng)新高，導(dǎo)致此前市場對通脹見頂?shù)念A(yù)期破滅

上周五晚間公布的美國5月CPI同比創(chuàng)新高至8.6%，市場預(yù)期為8.2%；最新的數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲利率期貨顯示美聯(lián)儲有30%的可能性在6月會議上加息75個基點(diǎn)，有83%的可能性在7月加息75個基點(diǎn)。

印尼貿(mào)易部官員稱，截至6月13日，印尼已發(fā)放了與DMO掛鉤的560421噸棕櫚油出口許可證；根據(jù)印尼貿(mào)易部上周四公布的一項規(guī)定，印尼已經(jīng)啟動一項出口加速計劃，旨在出口至少100萬噸毛棕櫚油及其衍生品。該規(guī)定將立即生效，且加速計劃的有效期到7月31日。6月7日簽署的規(guī)定顯示，如果需要更大的出貨配額，這個配額可超過100萬噸的限制，這不包括之前印尼根據(jù)DMO計劃發(fā)放的100萬噸棕櫚油出口額度。

【總  結(jié)】

上周五美國CPI創(chuàng)歷史新高的消息，導(dǎo)致美聯(lián)儲未來超預(yù)期加息預(yù)測再次占據(jù)市場主導(dǎo)地位，周一國際市場股市和商品普遍承壓——道指跌2.79%、納斯達(dá)克跌4.68%，紐約黃金跌2.93%；棕櫚油在此前印尼棕櫚油加速出口消息基礎(chǔ)上，疊加美聯(lián)儲超預(yù)期加息的宏觀壓力繼續(xù)引領(lǐng)植物油下行，豆棕價差繼續(xù)修復(fù)。豆粕在美豆回調(diào)的情況下，跟隨外盤階段走弱；6月USDA月報顯示，美豆新舊作庫存均處于超市場預(yù)期下調(diào)狀態(tài)，但巴西和阿根廷舊作產(chǎn)量上調(diào)大于美豆庫存調(diào)整，這使得2022/23年度新豆面臨的局面更加復(fù)雜。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一先抑后揚(yáng)，但漲幅有限，受美元上漲和周邊商品下跌拖累。12月合約上漲0.45美分或0.4%，結(jié)算價報每磅122.81美分。7月合約漲0.6美分，結(jié)算價報每磅145.66美分。

鄭棉周一走跌后回升：主力09合約收平于20320元/噸，最低至20030，收長下影線。持倉增6千余手，前二十主力持倉上，主多增4千余手，主空增6千余手。其中多頭方中信、華泰、中糧各增1千余手，空頭方東證增2千余手，國泰君安、永安、銀河、海通各增1千余手，而華融融達(dá)減3千余手，國泰君安減1千余手。夜盤跌45點(diǎn)，持倉變化不大。遠(yuǎn)月01合約跌50至19970元/噸，持倉增2千余手，主力多增2千余手，主空增1千余手，其中東證增空約1千手，國泰君安減空1千余手。夜盤跌45點(diǎn)，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

截至6月12日當(dāng)周，美國棉花優(yōu)良率46%，之前一周48%，去年同期45%。棉花種植率90%，上一周84%，去年同期87%，五年均值88%。

現(xiàn)貨：6月13日，中國棉花價格指數(shù)21238元/噸，跌9元/噸。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格下跌，多數(shù)企業(yè)報價較上周末下跌100元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.5—2.8對應(yīng)CF209合約基差450-800元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價交易小批量成交。今日皮棉到廠銷售報價隨期價下跌，不少企業(yè)掛單點(diǎn)位多在20000元/噸一下，紡織企業(yè)采購積極性不強(qiáng)，多數(shù)維持謹(jǐn)慎少批量采購為主。隨著期貨市場下跌，行情不振，買賣雙方部分企業(yè)進(jìn)入觀望狀態(tài)，整體市場成交一般。據(jù)了解，多數(shù)新疆棉31級長度28，強(qiáng)力28.5-29，含雜2.5以下等各項指標(biāo)不等內(nèi)地庫基差或一口價銷售提貨價多在21200-21470元/噸；新疆庫31級長度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.6以上資源基差銷售提貨價在20700-21050元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約oncall減倉進(jìn)入后半程，對行情支撐變?nèi)酰罱P(guān)注點(diǎn)為主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢等因素，支撐均有所變?nèi)?，且需求呈現(xiàn)走弱格局。但考慮到還有部分點(diǎn)價操作，市場進(jìn)入高波動回跌走勢，而進(jìn)入6月后，價格也確實在關(guān)鍵技術(shù)位出現(xiàn)較大反彈。但除天氣環(huán)比改善但絕對風(fēng)險未排除外，棉價現(xiàn)階段仍趨向走弱格局。國內(nèi)方面，此前的上漲是基于成本高企和美棉上漲帶動。缺乏美棉支撐后，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價自套保壓力位下跌。而下跌至低位后，基于紡紗利潤扭虧，下游買貨增加，加上盤面主力持倉變動，盤面至整數(shù)關(guān)口位也出現(xiàn)較大反彈，對美棉也有跟隨性。但是下游形勢依然偏弱，因此棉價整體偏弱方向亦難改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5980(-40),昆明5910(-35)。加工糖下跌。遼寧6100(-20),河北6150(-20)，山東6350(0),福建6235(-45),廣東6045(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6160(-85),05合約6118(-73)，09合約6001(-100)。夜盤下跌。05合約6107(-11),09合約5986(-15),01合約6152(-8)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月18.73(-0.12),倫敦8月565.1(0.9)。

價差:基差走強(qiáng)。01基差-180(45),05基差-138(33)，09基差-21(60)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差42(-12),5-9價差117(27)，9-1價差-159(-15)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-419.5(-4.1),泰國配額外現(xiàn)貨-488(-7.8)，巴西配額外盤面-409.5(-89.1),泰國配額外盤面-478(-92.8)。

日度持倉減少。持買倉量258513(-10552)。華泰期貨38843(-3927),中信期貨37853(-5133)。中糧期貨33761(6072)。銀河期貨12883(-4366),東證期貨11712(-1791)。國泰君安11586(-1721)。海通期貨10196(-3475),華融融達(dá)期貨9890(1758)。中金期貨7327(-2549)。浙商期貨6251(4533)。持賣倉量292629(-15848)。中糧期貨83581(-8873)。東興期貨13175(-1599)。華泰期貨11833(-1645)。宏源期貨10928(-1606)。光大期貨9474(-1567)。海通期貨6541(1312)。華融融達(dá)期貨5772(-1452),金元期貨5312(1171)。

日度成交量增加。成交量（手）437402(50507)。

【資訊】

巴西2022年5月糖出口量為158.04萬噸。去年同期為248.27萬噸。

【總結(jié)】

原糖持續(xù)回調(diào)，受金融市場對通脹飆升的打壓擔(dān)憂拖累。因為北半球增產(chǎn)，導(dǎo)致全球糖市產(chǎn)業(yè)端中性偏空，未來是否產(chǎn)業(yè)能夠驅(qū)動向上由制糖比決定，因此巴西燃料稅政策以及國際原油價格的變化對于糖市的走向較為明確。此外，宏觀層面仍需關(guān)注美聯(lián)儲加息情況，因加息力度壓制商品估值，原糖階段性將會隨著加息預(yù)期有小幅調(diào)整。全球當(dāng)前通脹高企，加息需循序漸進(jìn)，因此當(dāng)前商品牛市并未完全結(jié)束，借著能源緊缺、地緣政治以及糧食危機(jī)的東風(fēng)，原糖仍有持續(xù)上漲的可能，但是幅度取決于巴西是否兌現(xiàn)多頭下調(diào)制糖比的預(yù)期。

國內(nèi)連續(xù)上漲半個月后出現(xiàn)回調(diào)。因全球資產(chǎn)聯(lián)動所致，均由于對美聯(lián)儲加息力度的擔(dān)憂。未來需關(guān)注美聯(lián)儲加息力度以及國內(nèi)5月進(jìn)口量。逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月13日河南外三元生豬均價為16.17元/公斤（+0.25元/公斤），全國均價16.05（+0.26）。

期貨市場，6月13日總持倉99525(+1239)，成交量36785(+10489)。LH2207收于16940元/噸（+520）。LH2209收于19195元/噸（+495）,LH2301收于20215元/噸（+180）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格走強(qiáng)，養(yǎng)殖端惜售情緒明顯，但終端市場仍顯疲軟。現(xiàn)貨價格走強(qiáng)再度對盤面情緒產(chǎn)生提振，期貨價格走高，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。4月中旬以來現(xiàn)貨價格由南至北的快速大幅反彈以廣東調(diào)運(yùn)政策為導(dǎo)火索，除了有供應(yīng)邊際收緊加持，亦有疫情導(dǎo)致囤貨需求激增以及價格上漲后惜售行為增加等因素影響，需觀察是否是短期供需錯配所致，如是則需注意出欄壓力后移及透支消費(fèi)帶來的節(jié)奏性行情，關(guān)注出欄體重以及消費(fèi)變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費(fèi)有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運(yùn)行節(jié)奏及幅度。