股指期貨

【市場要聞】

鄭州出臺房票安置實施辦法，對中心城區(qū)的棚戶區(qū)改造將推行房票安置，對被征收人使用房票購買商品住房，給予安置補償權(quán)益金額8%獎勵，且不計入家庭限購套數(shù)。另外，南京溧水房地產(chǎn)市場近期推出3項新政，包括全面推行“房票”安置政策、購房即補貼總房款0.8%、商貸執(zhí)行全市最低利率。

歐洲央行行長拉加德表示，價格上漲在各個行業(yè)變得更加普遍，基礎(chǔ)通脹指標進一步上升。她重申，歐洲央行打算在7月份的貨幣政策會議上將關(guān)鍵利率提高25個基點，并在9月份再次加息。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個基點，同時由于通脹高企，貨幣政策將進一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，經(jīng)濟呈現(xiàn)明顯復蘇態(tài)勢。預計期指將延續(xù)溫和上漲走勢。

鋼 材

現(xiàn)貨下跌。普方坯，唐山3830（-350），華東4080（-220）；螺紋，杭州4260（-260），北京4100（-270），廣州4500（-200）；熱卷，上海4270（-290），天津4210（-300），廣州4240（-260）；冷軋，上海4910（-220），天津4800（-290），廣州4760（-290）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利44（62），螺紋毛利-40（26），熱卷毛利-178（3），電爐毛利-305（8）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-238（-247），螺紋毛利-332（-296），熱卷毛利-470（-318）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約139（-64），10合約111（-55）；上海熱卷01合約101（-59），10合約50（-57）。

供給：回落。06.17螺紋305（-0），熱卷315（-14），五大品種982（-21）。

需求：回落。06.17螺紋280（-9），熱卷311（-12），五大品種951（-30）。

庫存：累庫。06.17螺紋1209（25），熱卷359（5），五大品種2216（32）。

建材成交量：12.6（-0.4）萬噸。

【總   結(jié)】

當前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供需雙降，庫存五年最高，基本面依舊羸弱。近期伴隨部分鋼廠減產(chǎn)檢修，產(chǎn)量有所下滑，旺淡季轉(zhuǎn)換下庫存累庫速度中性，供給壓力邊際緩解，但庫銷比絕對高位下，仍需要看到規(guī)模性減產(chǎn)來匹配需求的總量下行。

國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長期依舊是供需略過剩預期，基本面難以支撐自身走出獨立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補跌重新沿著盤面高爐成本線運行。

鋼價依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，但整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，大跌后鋼材價格已修復至合理水平，進一步下跌需要原料打開空間，以及現(xiàn)實基本面的跟隨兌現(xiàn)。短期黑色尚無反轉(zhuǎn)驅(qū)動，維持震蕩操作與空單結(jié)合思路，市場情緒已陷入悲觀，空單逐步逢低離場。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨。唐山66%干基現(xiàn)價1004（-100），日照超特粉711（-59），日照金布巴753（-69），日照PB粉816（-73），普氏現(xiàn)價112（-10）。

利潤。PB20日進口利潤-136（-67）。

基差。金布巴05基差177（-21），金布巴09基差101（1）；超特05基差236（-10），超特09基差160（12）。

鐵礦石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價1104（-5），日照超特粉770（-20），日照金布巴822（-38），日照PB粉889（-41），普氏現(xiàn)價122（-7）。

利潤下跌。PB20日進口利潤-59（-42）。

基差走強。金布巴09基差100（5）；超特09基差148（24）。

供應(yīng)上升。6.17，澳巴19港發(fā)貨量2665（23）；45港到貨量2388（497）。

需求下滑。6.17，45港日均疏港量306（-12）；247家鋼廠日耗297（0）。

庫存下滑。6.17，45港庫存12665（-180）；247家鋼廠庫存10930（+110）。

【總   結(jié)】

鐵礦石現(xiàn)貨繼續(xù)走弱，當前品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，表征為遠期累庫預期。驅(qū)動端需求短期持續(xù)強勢，1-2季度庫存持續(xù)回落，鋼廠利潤偏低的情況下預期高爐被動檢修抑制鐵礦需求，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實際兌現(xiàn)情況，中期來看用鋼需求抓手較少，未來仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運情況，負反饋邏輯二次銜接，礦石近月期貨承壓，短期下跌較為順暢，9月合約大跌后需要關(guān)注基差風險。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤2900，蒙煤折盤2900；焦炭廠庫折盤3400，港口折盤3580。

焦煤期貨：JM209貼水637，持倉4.6萬手（夜盤-324手）；9-1價差106（-26）。

焦炭期貨：J209貼水廠庫479.5，持倉3.5手（夜盤+160手）；9-1價差92（-23）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.291（+0.032）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.16當周煉焦煤總庫存2727.5（周-39）；焦炭總庫存1020.8（周-16.3）；焦炭產(chǎn)量117.2（周+1），鐵水243.29（+0.03）。

【總   結(jié)】

煉焦煤貿(mào)易商和洗煤廠積極出貨，價格走弱，焦炭提降第一輪，部分鋼廠落地，幅度200-300元，當前雙焦基差均較大，鋼材暴跌之后，基差的回歸大概率是通過現(xiàn)貨向期貨收斂，短期黑色核心矛盾是終端需求和鋼材的高庫存，預計雙焦價格延續(xù)弱勢。

能 源

【原油】

商品價格延續(xù)大跌，原油價格接近震蕩收平，國內(nèi)能化商品延續(xù)回調(diào)，Brent+0.53%至114.21美元/桶，WTI+0.11%至109美元/桶，SC–6.11%至692.9元/桶，SC夜盤收于701.2元/桶，RBOB+0.32%至156.77美元/桶，HO+1.92%至182.38美元/桶，G+1.7%至166.93美元/桶。結(jié)構(gòu)延續(xù)小幅走弱但仍處高位，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢，SC仍處相對低位。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，引發(fā)大宗商品承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對強美元的敏感度偏低。周期價值指標處于合理區(qū)間。

OPEC5月產(chǎn)量下降17.6萬桶/日，再次不及目標；利比亞產(chǎn)量近期有所恢復；上周EIA數(shù)據(jù)顯示，美國原油意外累庫，汽油延續(xù)去庫，原油及成品油庫存均處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實施禁運，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國需求逐步回歸。

觀點：原油及海外成品油仍維持供需偏緊的現(xiàn)實，對俄禁運決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動。即便油價短期大幅回調(diào)，但可能未見中期拐點，等待宏觀面和情緒面企穩(wěn)，Q3仍以偏多思路對待。長期看，密切關(guān)注高油價之下的需求轉(zhuǎn)弱，Q3末是觀察油價拐點的關(guān)鍵窗口。

策略：短期油價不確定性較高，建議單邊多頭的投資者以看跌期權(quán)保護，穩(wěn)健/激進方式以平值/淺虛值的看跌期權(quán)保護；仍推薦以牛市價差策略參與原油。在國內(nèi)復工復產(chǎn)的推動下，繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解價差。

【LPG】

PG22075927（–18），夜盤收于5839（–88）；華南民用5740（–10），華東民用5800（+0），山東民用6000（–100），山東醚后6750（–100）；價差：華南基差–187（+8），華東基差–27（+18），山東基差273（–72），醚后基差1173（–72）；07–08月差115（+22），08–09月差70（–12）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價格小幅回調(diào)，下游剛需仍存繼續(xù)入市補貨，整體接貨意愿良好。燃料氣方面，華東及華南氣價格持穩(wěn)為主，華東港口有跌。雖然外盤丙烷今日大幅反彈，但終端消耗緩慢，需求弱勢仍然牽制市場，市場購銷平平。

估值方面，昨日盤面震蕩為主，夜盤下跌；基差小幅升水，內(nèi)外價差順掛，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負荷帶來的額外供給對淡季需求造成沖擊，近期丙烷止跌反彈，對原油比價自極低位有所回升；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。上周煉廠及港口庫存漲跌互現(xiàn)，整體庫存水平依舊維持高位。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實供強需弱的邏輯依然占據(jù)主導，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢波動為主。LPG在能源板塊中估值極低，但在供需寬松的基本面格局下，趨勢性上行缺乏驅(qū)動，短期仍以估值修復思路對待。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水56.8泰銖/千克（-0.7）；泰國杯膠47.3泰銖/千克（-0.25）；云南膠水12450元/噸（-450）;海南膠水15200元/噸（-400）。

成品價格：美金泰標1660美元/噸（+0）；美金泰混1655美元/噸（+0）；人民幣混合12580元/噸（+0）；全乳膠12600元/噸（+50）。

期貨價格：RU主力12810元/噸（+40）；NR主力11165元/噸（+65）。

基差：泰混-RU基差-230元/噸（-40），全乳-RU基差-210（+10）；泰標-NR基差-29（-65）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤85美元/噸（+7）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-85元/噸（+0）

【行業(yè)資訊】

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負荷為58.63%，較上周增長5.94%。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負荷為64.94%，較上周走高1.35%。

據(jù)國家統(tǒng)計局最新公布的數(shù)據(jù)顯示，2022年5月中國橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為7023.3萬條，同比下降10%。1-5月橡膠輪胎外胎產(chǎn)量較上年同期降9.3%至3.40873億條。

QinRex數(shù)據(jù)顯示，2022年前五個月科特迪瓦橡膠出口量共計512,595噸，較2021年同期的439,870噸增加16.5%。

2022年5月天然橡膠進口初值為35.5萬噸（預估值37.78萬噸），環(huán)比縮減16.84%，同比增加2.39%，環(huán)比大跌和同比小漲基本符合市場預期，1-5月累計進口231.71萬噸，累計同比增加5.36%，等待月底進口量終值。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)震蕩，市場交投改善有限。供應(yīng)端，產(chǎn)區(qū)膠水價格重心有所下移，杯膠較為堅挺，面臨產(chǎn)出增多壓力。庫存方面，全國天膠顯性庫存震蕩，下游成品庫存高位。需求端，延續(xù)內(nèi)弱外強態(tài)勢，下游企業(yè)整體恢復相對緩慢，對原材料采購需求仍以剛需為主。關(guān)注產(chǎn)區(qū)生產(chǎn)供應(yīng)變化。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】

尿素及液氨回落。尿素：河南3120（日+0，周-150），東北3280（日+0，周-120），江蘇3090（日-60，周-150）；液氨：安徽4335（日-65，周-365），山東4275（日-100，周-175），河南4175（日-25，周-225）。

【期貨市場】

盤面下跌；9/1月間價差在100元/噸附近；基差偏高。期貨：1月2596（日-52，周-136），5月2524（日-62，周-124）,9月2692（日-58，周-154）；基差：1月524（日+52，周-14），5月596（日+62，周-26）,9月428（日+58，周+4）；月差：1/5價差72（日+10，周-12）,5/9價差-168（日-4，周+30）,9/1價差96（日-6，周-18）。

價差，合成氨加工費回暖；產(chǎn)銷區(qū)價差合理。合成氨加工費711（日+14，周-20）；河北-東北-150（日-30，周-10），山東-江蘇-30（日+50，周+0）。

利潤，尿素毛利回落；三聚氰胺及復合肥毛利回暖。華東水煤漿毛利1195（日-70，周-150），華東航天爐毛利1358（日-70，周-150），華東固定床毛利640（日+0，周-150）；西北氣頭毛利1613（日-20，周-36），西南氣頭毛利1689（日-50，周+0）；硫基復合肥毛利147（日+10，周+22），氯基復合肥毛利287（日-11，周-21），三聚氰胺毛利-1087（日+410，周+460）。

供給，開工產(chǎn)量增加，同比偏高；氣頭開工恢復，同比偏低。截至2022/6/16，尿素企業(yè)開工率77.99%(環(huán)比+2.5%，同比+4.0%)，其中氣頭企業(yè)開工率74.20%(環(huán)比+3.0%，同比-1.2%)；日產(chǎn)量16.93萬噸(環(huán)比+0.5萬噸，同比+0.8萬噸）。

需求，銷售回落，同比偏低；復合肥轉(zhuǎn)淡，增負荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落。尿素工廠：截至2022/6/16，預收天數(shù)6.10天(環(huán)比-0.3天，同比-1.3天)。復合肥：截至2022/6/16，開工率40%（環(huán)比+0.5%，同比+9.4%），庫存46.1萬噸（環(huán)比+3.2萬噸，同比-24.2萬噸）。人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負增長。三聚氰胺：截至2022/6/16，開工率64%（環(huán)比-2.6%，同比-5.4%）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高；港口庫存下降，同比大幅偏低。截至2022/6/16，工廠庫存19.3萬噸，（環(huán)比+2.1萬噸，同比+12.4萬噸）；港口庫存12.4萬噸，（環(huán)比-4.2萬噸，同比-33.6萬噸）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨及盤面下跌；動力煤回落；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第3周尿素供需格局走弱，供應(yīng)增加，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需維持高位，下游復合肥提負荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工下行。綜上尿素當前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】周一假期CBOT農(nóng)產(chǎn)品休市，馬棕跌近9%

6月20日，為美國六月節(jié)假期，CBOT農(nóng)產(chǎn)品期貨交易休市一天。CME旗下布倫特原油期貨合約交易提前于北京時間次日01:30結(jié)束，旗下貴金屬、美國原油合約交易提前于北京時間次日02:30結(jié)束。美原油8月合約報收至108.77美元/桶，-0.11美元，-0.10%。BMD棕櫚油8月收于4978令吉/噸，-478令吉，-8.76%，夜盤+28令吉，+0.56%（前1周-5.69%，前2周-7.45%）。

6月20日，DCE豆粕2209收于4129元/噸，-59元，-1.41%，夜盤-10元，-0.24%。DCE豆油2209收于11088元/噸，-266元，-2.34%，夜盤-118元，-1.06%。DCE棕櫚油2209收于10206元/噸，-530元，-4.94%，夜盤-66元，-0.65%（前1周-6.74%，前2周-4.56%）。

【資訊】美聯(lián)儲加息75個基點，引發(fā)歐洲連鎖加息反應(yīng)

當?shù)貢r間上周三，F(xiàn)OMC將基準利率上調(diào)75個基點至1.50%-1.75%區(qū)間，為1994年來最大幅度的加息。表示高度關(guān)注通脹風險，“堅決承諾”將通脹率恢復到2%，預計加息75個基點的舉措不會成為常態(tài)，下次會議最有可能是加息50個基點或75個基點；之后英國央行宣布加息25個基點至1.25%，為2009年1月以來新高，是該行年12月以來第5次加息，瑞士央行宣布加息50個基點。

歐洲央行計劃在7月將基準存款利率(目前為-0.5%)上調(diào)25個基點，并在9月份的會議上進一步上調(diào)，目前市場預計9月將加息50個基點。除此之外，歐央行還概述了一個“持續(xù)”的加息周期，但沒有說明具體規(guī)模。

印尼貿(mào)易部將DMO棕櫚油出口許可證配額從100萬噸調(diào)高至225萬噸。另外還有加速計劃發(fā)放116萬噸棕櫚油出口許可（未參加國內(nèi)DMO義務(wù)的貿(mào)易商額外繳納200美元/噸出口專項稅即可獲得出口許可）。截至上周三分別累計發(fā)放上述兩種配額602142噸、219782噸。

IHS預測，2022年美玉米播種面積為9.096.50萬英畝，較5月底預估增加45.50萬英畝，高于USDA在3月31日種植意向報告預測的8.949萬英畝；預測2022年美豆播種面積為8.873.50萬英畝，較5月底預估下調(diào)28萬英畝，低于USDA3月31日種植意向報告中預估的9.095.5萬英畝。接下來關(guān)注USDA將在6月30日公布的年內(nèi)第二份種植意向報告。

【總  結(jié)】

上周美聯(lián)儲宣布加息75個基點過后，市場表現(xiàn)出基本消化的情緒，但之后隨著歐洲各國央行開始加息，以及上周五鮑威爾重申通脹率恢復到2%的目標，股市、商品及原油均再次表現(xiàn)承壓，受此壓力美豆油上周五顯著收跌3.49%。接下來繼續(xù)關(guān)注股市、商品及原油對美聯(lián)儲加息連鎖反應(yīng)的消化情況。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨休市。

鄭棉周一跌勢再擴大，收盤收回部分跌幅：主力09合約跌275點至19240元/噸，最低至18750元/噸，持倉減1萬5千余手，前二十主力持倉上，主多減1萬2千余手，主空減8千余手。其中多頭方國投安信、東證各增1千余手，而中信減4千余手，銀河、永安等8個席位各減1千余手?？疹^方首創(chuàng)、華融融達各增2千余手，新湖增1千余手，而東證減4千余手，國泰君安減3千余手，銀河、廣發(fā)各減1千余手。夜盤反彈20點，持倉變化不大。遠月01合約跌485至18590元/噸，持倉減6百余手，主力多減7百余手，主空減35手，其中中信、金瑞、首創(chuàng)各減多1千余手，永安增空1千余手，中信減空1千余手。夜盤85點，持倉增1千余手。

【行業(yè)資訊】

據(jù)印度相關(guān)機構(gòu)數(shù)據(jù)，截至6月17日印度全國植棉面積達190.6萬公頃，植棉進度同比落后約6%，整體處于近年偏慢位置。

2022年6月13日-6月19日，據(jù)全國棉花交易市場庫對庫新疆核查點統(tǒng)計，公路出疆棉運輸量總計3.9噸，環(huán)比增加0.28萬噸，增幅7.8%；同比增加0.49萬噸，增幅14.3%。

現(xiàn)貨：6月20日，中國棉花價格指數(shù)20389元/噸，跌319元/噸。當日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價下跌，多數(shù)企業(yè)報價較上周末下跌300元/噸左右。近期部分新疆機采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在700-1400元/噸；新疆庫新疆機采雙28/單29含雜2.5—2.8對應(yīng)CF209合約基差450-700元/噸。國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點價交易小批量成交。近期期貨市場進入下跌趨勢,現(xiàn)貨市場悲觀情緒加重,棉花企業(yè)銷售壓力以及虧損增加。期現(xiàn)貨市場多頻次下跌，買方紡織企業(yè)采購更趨于謹慎，點價位以及掛單位大幅下調(diào)。另，紡織企業(yè)棉紗企業(yè)虧損情況略好轉(zhuǎn)，但貨款回籠情況較差，整體市場成交情況并無明顯增量。據(jù)了解，部分新疆庫31級長度28，強力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價在19700-20020元/噸，部分雙29低雜優(yōu)質(zhì)棉一口價提貨在21050-21500元/噸左右。

【總  結(jié)】

隨著美棉7月合約進入尾聲，對行情支撐變?nèi)酰罱P(guān)注點為需求、主產(chǎn)區(qū)天氣、宏觀走勢等因素，支撐均有所變?nèi)?，且對需求是后置反映，影響逐漸增加。但考慮到天氣對供應(yīng)的影響憂慮仍存，德州干旱天氣再加劇，宏觀面對美國加息也有提前交易，目前風險稍緩的情形，短期有反彈可能。但需求和宏觀基調(diào)仍偏壓力驅(qū)動。國內(nèi)方面，現(xiàn)貨成交及需求雙差之下，棉價自套保壓力位下跌，且在美棉也轉(zhuǎn)弱后跌勢加劇。不過連續(xù)快速下跌后，基差再度走高，國內(nèi)也有反彈基礎(chǔ)，對美棉也有跟隨性。但是下游形勢依然偏弱，因此棉價整體偏弱方向亦難改。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或下跌。南寧5940(0),昆明5855(-15)。加工糖下跌。遼寧6060(-10),河北6100(-20)，山東6350(0),福建6150(-40),廣東5995(-20)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約6081(-21),05合約6103(-8)，09合約5916(-18)。夜盤上漲。05合約6107(4),09合約5920(4),01合約6087(6)。外盤。ICE休市。倫敦8月565.5(3.9).

價差:基差走強。01基差-141(21),05基差-163(8)，09基差24(18)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差-22(-13),5-9價差187(10)，9-1價差-165(3)。配額外進口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-311(10.8),泰國配額外現(xiàn)貨-488(-7.8)，巴西配額外盤面-380(-10.2),泰國配額外盤面-557(-28.8)。

日度持倉增加。持買倉量252283(5753)。中糧期貨44966(6082),光大期貨29381(1406)。中信期貨28287(-4440),華泰期貨24977(-2197)。中州期貨8458(2015)。方正中期5470(-1077)。持賣倉量269916(-2219)。中糧期貨64353(-1066)。國投安信期貨13235(1103),首創(chuàng)期貨13071(-1128)。海通期貨6837(-1092)。

日度成交量增加。成交量（手）329907(37880)

【資訊】

中國5月進口糖漿10.82萬噸，上年同期為3.38萬噸。

【總結(jié)】

原糖期貨休市。巴西ICMS稅最終稅率尚未決定，巴西石油公司存在強行上調(diào)油價的可能，但也有跟隨國家政策的可能，后續(xù)需要緊密關(guān)注，這對制糖比將起到根本性影響。此外，美聯(lián)儲加息符合預期，短期壓制商品估值，原糖階段性因此低位震蕩。全球當前通脹高企，加息需循序漸進，因此當前商品牛市并未完全結(jié)束，借著能源緊缺、地緣政治以及糧食危機的東風，原糖仍有持續(xù)上漲的可能，但是幅度取決于巴西是否兌現(xiàn)多頭下調(diào)制糖比的預期。

歐洲白砂糖因預期印度限制出口可能使得年底供應(yīng)偏緊，因此小幅走高。但印度原本就是有出口配額的，若22/23年度印度仍然呈現(xiàn)增產(chǎn)趨勢且原白價差持續(xù)處于高位，印度有上調(diào)其出口配額的可能。

國內(nèi)受到整體大盤影響持續(xù)回調(diào)。因全球資產(chǎn)聯(lián)動所致，均反應(yīng)美聯(lián)儲加息力度過大是否會導致經(jīng)濟停滯的擔憂。5月進口量符合預期，國內(nèi)暫無明顯利空。逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月20日河南外三元生豬均價為16.73元/公斤（+0.17），全國均價16.52（+0.09）。

期貨市場，6月20日總持倉104794（+234)，成交量25838(-1479)。LH2207收于17295元/噸（+155）。LH2209收于19760元/噸（+175）,LH2301收于20715元/噸（+210）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格仍強，養(yǎng)殖端壓欄情緒高漲，屠宰端暫無明顯利好支撐。短期供應(yīng)端觀望惜售挺價心態(tài)仍占主導?，F(xiàn)貨價格偏強盤面情緒產(chǎn)生提振，期貨價格走高，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預期兌現(xiàn)情況。關(guān)注出欄體重以及消費變化。中期看，供應(yīng)邊際收緊、周期轉(zhuǎn)折敏感期飼料價格上漲帶來成本支撐加之消費有望環(huán)比好轉(zhuǎn)等因素將提振豬價底部抬升。但母豬結(jié)構(gòu)優(yōu)化、產(chǎn)能去化有限（市場存分歧，需后期不斷驗證）等因素仍將限制漲幅。凍品以及壓欄、二次育肥等邊際變量仍將影響價格運行節(jié)奏及幅度。