策略摘要

美聯(lián)儲大幅度的加息也導(dǎo)致市場對于未來需求的展望愈發(fā)擔(dān)憂，目前銅價走低之際，生貼水報價也同樣走弱，顯示出市場畏跌情緒十分濃重，操作上對于期貨盤面而言暫時建議回避，有采購需求的企業(yè)可適當(dāng)備現(xiàn)貨。 

核心觀點

■ 市場分析

現(xiàn)貨情況：

昨日，據(jù)SMM訊，昨日當(dāng)月的減倉量幾近1.4萬手，令隔月月差從上周五的250元/噸附近收窄至今日的150元/噸，半年度長單基本落下帷幕，之前的保值持貨商也已大部分獲利落袋為安，故持貨商報價意外持堅。昨日SMM報價已完全呈現(xiàn)下月票價格，早市好銅報價始于升水140-150元/噸，平水銅緊隨其后報價于升水120-130元/噸，但早市率先有買盤意向和詢價氛圍的卻是濕法銅與部分差銅，報價死咬升水80元/噸左右，部分非注冊銅依然能低價吸引到下游的關(guān)注，這使得平水銅被意外持穩(wěn)，即使在第二時段，買盤壓價下，平水銅也下調(diào)有限，個別升水100元/噸的價格呈現(xiàn)也是因為倉庫抬頭等原因。

觀點：

宏觀方面，昨日數(shù)據(jù)以及事件相對平淡，G7會議領(lǐng)導(dǎo)在繼上周末禁止從俄羅斯進(jìn)口黃金后，目前又可能提出對自俄羅斯進(jìn)口的天然氣增設(shè)價格上限，上述舉動均說明，目前俄烏沖突離開真正的緩解仍需時日。

礦端供應(yīng)方面，據(jù)Mysteel訊，上周四智利國有礦企Codelco與工人達(dá)成協(xié)議，結(jié)束此前因關(guān)停Ventanas冶煉廠而引發(fā)的全國性罷工。秘魯安第斯山脈的社區(qū)居民同意與政府和MMG就秘魯Las Bambas銅礦使用的高速公路問題進(jìn)行談判，“休戰(zhàn)”將持續(xù)到本周三。海外礦端干擾并未出現(xiàn)進(jìn)一步嚴(yán)峻的情況，同時國內(nèi)銅精礦港口庫存雖有小幅回落，但依舊維持在88.5萬噸的高位，故此目前國內(nèi)就礦端供應(yīng)而言，或仍相對充裕。

冶煉方面，上周TC價格小幅回升0.05美元/噸至73.96美元/噸，硫酸價格同樣維持高位，據(jù)Mysteel統(tǒng)計，冶煉企業(yè)產(chǎn)量數(shù)據(jù)統(tǒng)計22.5萬噸，較上周增長0.3萬噸。部分位于內(nèi)蒙赤峰以及山東的煉廠復(fù)工，目前銅礦原料供應(yīng)基本維持充裕，給予冶煉企業(yè)恢復(fù)產(chǎn)量提供支撐，不過由于目前廢銅供應(yīng)緊張，精廢價差倒掛，致使陽極銅供應(yīng)或成隱患，后市需持續(xù)關(guān)注。

進(jìn)出口方面，此前因疫情未能順利流入國內(nèi)的海外銅近期持續(xù)流入國內(nèi)，不過上周臨近周末之時，由于國內(nèi)銅價下跌幅持續(xù)擴(kuò)大，現(xiàn)貨進(jìn)口盈利窗口再度關(guān)閉。

消費方面，由于上周銅價下挫幅度較大，致使下游企業(yè)畏跌情緒較重，同時目前歐美主要經(jīng)濟(jì)體央行收緊貨幣政策的態(tài)度依舊明確，這同樣使未來需求展望無比悲觀，故此在這樣的情況下，銅價的走勢或仍將維持相對偏弱格局，但后市也需密切關(guān)注下游企業(yè)的接貨情況以及升貼水報價情況，也不排除在價格大幅下挫之后，下游需求在恐慌情緒過后逐漸開始恢復(fù)。

庫存方面，昨日LME庫存上漲1.18萬噸至12.49萬噸。SHFE庫存則是持平于1.51萬噸。

國際銅方面，昨日國際銅比LME為6.76，較前一交易日上漲0.10%。

總體來看，美聯(lián)儲鷹派態(tài)度依然堅決，市場對于未來經(jīng)濟(jì)展望的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇，有色板塊也受到拖累而呈現(xiàn)走低，目前需求展望難言樂觀，故此操作上暫時以觀望態(tài)度為主。

■ 策略

銅：中性

套利：暫緩

期權(quán)：暫緩

■ 風(fēng)險

美元以及美債收益率持續(xù)走高 

需求樂觀預(yù)期無法兌現(xiàn)