股指期貨

【市場要聞】

央行行長易綱表示，中國利率形成機(jī)制是由市場供求決定的，中央銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具引導(dǎo)市場利率。目前定期存款利率約1-2%，銀行貸款利率約4-5%，同時(shí)債券和股票市場較為有效地運(yùn)行?？紤]到通脹水平，可以看出實(shí)際利率水平是相當(dāng)?shù)偷?，金融市場得以有效配置資源。中國的通脹前景較為穩(wěn)定，CPI同比增長2.1%，PPI同比增長6.4%。保持物價(jià)穩(wěn)定和就業(yè)最大化是央行的工作重點(diǎn)。今年以來，受疫情和外部沖擊等影響，中國經(jīng)濟(jì)面臨一定下行壓力。貨幣政策將繼續(xù)從總量上發(fā)力以支持經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。同時(shí)，央行也會強(qiáng)調(diào)用好支持中小企業(yè)和綠色轉(zhuǎn)型等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。截至今年5月末，央行通過碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款兩個(gè)工具向相關(guān)金融機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)放資金2100多億元。

【觀   點(diǎn)】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)過前期連續(xù)上漲，預(yù)計(jì)期指短線漲勢或有所放緩。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月26日，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報(bào)于升水110~升水150元/噸，均價(jià)130元/噸，較前一日上升30元/噸。平水銅成交價(jià)格64330-64640元/噸，升水銅成交價(jià)格64340-64670元/噸。上周五夜盤盤面延續(xù)暴跌態(tài)勢，滬銅2207合約探低61840元/噸后空頭止盈減倉，盤面表現(xiàn)一根長下影線，收復(fù)部分跌勢，今天日盤運(yùn)行重心回到64400元/噸附近。

總結(jié)：目前銅價(jià)仍然受全球宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響，可能還有一定回調(diào)；但目前經(jīng)濟(jì)形勢趨于穩(wěn)定，國內(nèi)下半年復(fù)蘇趨勢比較明顯，銅目前庫存基本面仍然偏強(qiáng)。另一方面，以往加息都是尋求通脹、經(jīng)濟(jì)增長之間的平衡點(diǎn)，不必過于悲觀。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋅上海升水70(0),廣東升水10(-40)，天津升水20(0)；目前消費(fèi)仍舊相對低迷，因黑色原料波動較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點(diǎn)：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進(jìn)入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤分配格局進(jìn)行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對價(jià)格支撐可能會有進(jìn)一步松動。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水50(0),廣東升水20(+40)，天津升水40(0)；目前消費(fèi)仍舊相對低迷，因黑色原料波動較大疊加訂單未明顯好轉(zhuǎn)下游觀望增加，北方鍍鋅減產(chǎn)有所擴(kuò)大。

觀點(diǎn)：估值中性，供應(yīng)端沒彈性，需求內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱預(yù)期偏好，海外邊際走弱且向下較為明確，絕對價(jià)格跟隨宏觀波動。另近期海外倉單注銷繼續(xù)增加，海外倉單集中度較高，某大型貿(mào)易商有擠倉跡象。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5650(+400)，鎳豆升水0(0)，金川鎳升水10500(0)；現(xiàn)貨市場方面，受需求疲弱影響，上周金川、俄鎳現(xiàn)貨升水及絕對價(jià)格均持續(xù)下調(diào)但現(xiàn)貨市場成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當(dāng)前價(jià)格不足以驅(qū)動合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)17200（-300）；現(xiàn)貨跟隨盤面下跌，終端承接乏力，觀望情緒再起。近月持倉上周五大幅下降后軟逼倉結(jié)束，月差大幅收窄。

觀點(diǎn)：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短暫反彈后并未有持續(xù)性。中長期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期關(guān)注原料價(jià)格下跌后鋼廠實(shí)際減產(chǎn)和可能出現(xiàn)的需求反彈，暫時(shí)還是認(rèn)為需求是不具持續(xù)性的脈沖式反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山3960（60），華東4150（50）；螺紋，杭州4350（70），北京4170（50），廣州4550（40）；熱卷，上海4380（70），天津4310（50），廣州4310（60）；冷軋，上海4900（20），天津4850（50），廣州4790（20）。

利潤擴(kuò)大。即期生產(chǎn)：普方坯盈利111（-11），螺紋毛利50（9），熱卷毛利-70（7），電爐毛利-50（34）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-114（1），螺紋毛利-184（21），熱卷毛利-304（19）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約109（-9），10合約76（-15）；上海熱卷01合約93（-8），10合約41（-18）。

供給：回落。06.24螺紋288（-17），熱卷318（3），五大品種965（-18）。

需求：回升。06.24螺紋301（-20），熱卷313（2），五大品種959（8）。

庫存：累庫，螺紋去庫。06.24螺紋1195（-13），熱卷364（6），五大品種2221（6）。

建材成交量：17.3（2.5）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)開始在產(chǎn)量及鐵水上得到體現(xiàn)，后續(xù)可能延續(xù)回落，而需求端螺紋回升明顯，但與建材成交水平有明顯背離，或與在途物資有關(guān)，持續(xù)性有待驗(yàn)證。整體基本面邊際好轉(zhuǎn)，但高庫銷比下弱現(xiàn)實(shí)格局依舊。

國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長期依舊是供需略過剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補(bǔ)跌重新沿著盤面高爐成本線運(yùn)行。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當(dāng)前價(jià)格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對待，低利潤下鋼材或成為黑色系中期多配品種，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)967（13），日照超特粉716（31），日照金布巴767（33），日照PB粉832（32），普氏現(xiàn)價(jià)120（5）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤-218（39）。

基差走弱。金布巴09基差87（-3）；超特09基差136（-5）。

供應(yīng)上升。6.24，澳巴19港發(fā)貨量2861（196）；45港到貨量2176（-212）。

需求下滑。6.24，45港日均疏港量295（-12）；247家鋼廠日耗291（-6）。

庫存下滑。6.24，45港庫存12572（-94）；247家鋼廠庫存10713（-217）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅反彈，黑色商品波動率顯著抬升，鐵礦石絕對估值中性，相對估值偏高，表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端需求面臨高位回落，現(xiàn)實(shí)面臨弱化，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實(shí)際兌現(xiàn)情況，礦山發(fā)運(yùn)有起色，關(guān)注實(shí)際發(fā)運(yùn)的持續(xù)性。中期來看用鋼需求抓手較少，3季度港口庫存拐點(diǎn)越來越近，未來仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石近月期貨承壓，短期波動較大，謹(jǐn)慎對待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2600，蒙煤折盤2700；焦炭廠庫折盤3200，港口折盤3315。

焦煤期貨：JM209貼水212.5，持倉4.3萬手（夜盤+7手）；9-1價(jià)差141（+17.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口178，持倉3.3手（夜盤-750手）；9-1價(jià)差127（+18）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.314（+0.014）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.23當(dāng)周煉焦煤總庫存2665.7（周-61.8）；焦炭總庫存1013.8（周-7）；焦炭產(chǎn)量113.5（周-3.7），鐵水239.65（-3.64）。

【總   結(jié)】

估值來看，國內(nèi)雙焦均是價(jià)格洼地，盤面貼水幅度較大，2300附近有山西焦煤長協(xié)價(jià)和蒙煤長協(xié)價(jià)支撐，短期在終端需求存在改善預(yù)期下，長協(xié)價(jià)成為重要支撐。鋼廠利潤略有改善，減產(chǎn)難度較大，雙焦需求維持高位，但供給端變化不大，短期價(jià)格易漲難跌，但上方空間受海外煤壓制。

能 源

【資訊】

1、原定本周一公布的EIA數(shù)據(jù)再次推遲公布。

2、尼日利亞石油部長：預(yù)計(jì)將在8月底前滿足歐佩克的石油產(chǎn)量配額。尼日利亞5月原油產(chǎn)量下滑至126.2萬桶/日，根據(jù)OPEC協(xié)議，該國5月份產(chǎn)量配額為175.3萬桶/日，缺口近50萬桶/日。

3、美國白宮方面當(dāng)?shù)貢r(shí)間27日宣布，由于俄羅斯對烏克蘭采取的軍事行動，美國和其他七國集團(tuán)國家希望對俄羅斯采取進(jìn)一步的制裁措施。

【原油】

宏觀情緒有所企穩(wěn)，原油供需仍然強(qiáng)勁，原油及成品油價(jià)格延續(xù)反彈，Brent+2.08%至115.55美元/桶，WTI+2.67%至109.92美元/桶，SC+3.76%至700.5元/桶，SC夜盤收于709.5元/桶，RBOB–0.12%至158.12美元/桶，HO–1.81%至174.79美元/桶，G–1.76%至161.29美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水延續(xù)走強(qiáng)，原油供需偏緊局面加劇，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對強(qiáng)美元的敏感度相對偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC+8月或堅(jiān)持增產(chǎn)64.8萬桶/日，關(guān)注本周四舉行的OPEC會議。伊核談判本周有望重啟，短期達(dá)成協(xié)議可能性仍低。原定本周一公布的EIA數(shù)據(jù)再次推遲公布。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國需求逐步回歸。

觀點(diǎn)：對俄禁運(yùn)決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動。即便油價(jià)短期大幅回調(diào)，但可能未見中期拐點(diǎn)，等待宏觀面和情緒面企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對待。長期看，關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動后導(dǎo)致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

策略：供需現(xiàn)實(shí)依然強(qiáng)勁，短期不宜過分看空，但油價(jià)面臨的不確定性較高，建議單邊多頭以淺虛值或平值的看跌期權(quán)保護(hù)，建議作為商品中的多配品種；在國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推動下，繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解價(jià)差。

【LPG】

PG22075805（+128），夜盤收于5804（–1）；華南民用5650（+0），華東民用5800（+0），山東民用5780（+0），山東醚后6800（+0）；價(jià)差：華南基差–44（–22），華東基差272（–22），山東基差352（–22），醚后基差1522（–22）；07–08月差107（–15），08–09月差63（–11）?，F(xiàn)貨方面，昨日醚后價(jià)格持穩(wěn)為主，下游烷基化裝置開工率下降，接貨意愿有限，目前上游庫存壓力不大，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，區(qū)內(nèi)價(jià)格穩(wěn)中走跌，終端需求弱勢，下游多看跌后市，周末出貨不佳，部分地區(qū)出現(xiàn)累庫，購銷氛圍依舊清淡。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤震蕩；基差平水附近，內(nèi)外價(jià)差順掛，現(xiàn)貨絕對價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對淡季需求造成沖擊，近期丙烷止跌企穩(wěn)，對原油比價(jià)自低位有所回升但對石腦油價(jià)差顯著走闊，短期可能會受到石腦油的牽制；國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢波動為主。LPG在能源板塊中估值極低，但在供需寬松的基本面格局下，趨勢性上行缺乏驅(qū)動，短期仍以估值修復(fù)思路對待。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國膠水54.6泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.6泰銖/千克（+0.3）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1685美元/噸（+5）；美金泰混1660美元/噸（+5）；人民幣混合12570元/噸（+50）；全乳膠12650元/噸（+50）。

期貨價(jià)格：RU主力12850元/噸（+50）；NR主力11205元/噸（-10）。

基差：泰混-RU基差-280元/噸（+0），全乳-RU基差-200（+0）；泰標(biāo)-NR基差55（+43）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤94美元/噸（-2）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-85元/噸（+12）

【行業(yè)資訊】

根據(jù)隆眾資訊調(diào)查結(jié)果，2022年6月份，中國天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值36.09萬噸，環(huán)比增加2.31萬噸，漲幅6.84%，同比增加0.88萬噸，漲幅2.51%。

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.77%，較上周增長0.14%。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為63.86%，較上周下滑1.11%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)33.78萬噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)229.89萬噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)偏強(qiáng)震蕩。供應(yīng)端，泰國原料膠水價(jià)格暫時(shí)止跌，杯膠價(jià)格小幅上漲；國內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，進(jìn)濃乳廠膠水價(jià)格在上周的大幅下跌后，今日暫時(shí)持穩(wěn)；版納地區(qū)降雨較上周稍有減少，原料產(chǎn)出增加，進(jìn)濃乳廠價(jià)格持穩(wěn)。需求端，上周輪胎開工小幅調(diào)整，物流恢復(fù)速度較緩。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素及液氨企穩(wěn)。

尿素：河南3100（日+0，周+30），山東3100（日+10，周+50），河北3110（日-30，周-20），安徽3150（日+0，周+30）；

液氨：山東4100（日-175，周-175），安徽4350（日+50，周+15），河南4075（日+0，周-100），河北4175（日-115，周-100）。

【期貨市場】盤面反彈；基差偏高；9/1月間價(jià)差在110元/噸附近。

期貨：1月2592（日+41，周-4），5月2531（日+50，周+7），9月2706（日+64，周+14）；

基差：1月508（日-41，周+34），5月569（日-50，周+23），9月394（日-64，周+16）；

月差：1/5月差61（日-9，周-11），5/9月差-175（日-14，周-7），9/1月差114（日+23，周+18）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；尿素毛利企穩(wěn)；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回落。

合成氨制尿素：加工費(fèi)749（日+0，周+88）；

煤頭裝置：固定床毛利600（日+0，周-20）；水煤漿毛利1494（日-10，周-40）；航天爐毛利1629（日-10，周-40）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1613（日-20，周-36）；西南氣頭毛利1689（日-50，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利387（日-1，周+38）；氯基毛利527（日-1，周-5）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1815（日-322，周-742）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工恢復(fù)，同比偏低。

開工率：整體開工76.3%（環(huán)比-1.7%，同比+0.8%）；氣頭開工75.2%（環(huán)比+1.0%，同比-2.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.6萬噸（環(huán)比-0.4，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比-0.5，同比-1.8）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工39.5%（環(huán)比-0.5%，同比+9.4%）；復(fù)合肥庫存46.8萬噸（環(huán)比+0.7，同比-7.3）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比-0.9%，同比-8.6%）。

港口庫存：港口庫存8.2萬噸（環(huán)比-4.2，同比-25.6）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫24.7萬噸（環(huán)比+5.4，同比+15.0）。

【總  結(jié)】

周一現(xiàn)貨企穩(wěn)，盤面反彈；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第4周尿素供需格局走強(qiáng)，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤較差開工下行。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周一跌停，跌幅超4%，延續(xù)近期跌勢，因經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂引發(fā)需求前景惡化。12月合約跌4.09美分或4.2%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅94.05美分，創(chuàng)9個(gè)月最低水平。

鄭棉周一繼續(xù)走弱：主力09合約跌85點(diǎn)至17145元/噸，持倉減1萬2千余手，前二十主力持倉上，主多減1萬余手，主空減8千余手。其中多頭方國泰君安、中糧、華融融達(dá)各增1千余手，而東證、廣州各減3千余手，東興、宏源各減2千余手，中信減1千余手?？疹^方中信減2千余手，興證減1千余手。夜盤跌430點(diǎn)，持倉增約4千手。遠(yuǎn)月01合約跌105至16605元/噸，持倉增7千余手，主力多增1萬余手，空增7千余手，其中多頭方永安、首創(chuàng)、東興各增2千余手?？疹^方中信增6千余手，而光大、中糧各減1千余手。夜盤跌370點(diǎn)，持倉增8千余手。

【行業(yè)資訊】

usda報(bào)告顯示，截至6月26日當(dāng)周，美國棉花生長優(yōu)良率37%，之前一周40%，去年同期52%。

2022年6月20日-6月26日，據(jù)全國棉花交易市場庫對庫新疆核查點(diǎn)統(tǒng)計(jì)，公路出疆棉運(yùn)輸量總計(jì)4.91萬噸，環(huán)比增加1.02萬噸，增幅26.1%；同比增加1.21萬噸，增幅32.7%。

現(xiàn)貨：6月27日，中國棉花價(jià)格指數(shù)18603元/噸，跌744元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期價(jià)跌幅趨緩，多數(shù)企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌150-200元/噸。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差400-850元/噸。今日國內(nèi)棉花期貨市場全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易批量成交。受期貨大幅下跌影響，棉價(jià)斷崖試下跌，現(xiàn)貨市場各地報(bào)價(jià)混亂。部分地區(qū)紗廠原料采購價(jià)也較之前有大幅下降，但并沒能給紗廠虧損狀況帶來根本改變。前期庫存成品高成本，紗價(jià)跟承下調(diào)且幅度越來越大，而近期采購原料尚未到廠就因期貨繼續(xù)下跌而處于虧本狀態(tài)，紗廠叫苦不迭，不敢再輕易出手采購，對后市繼續(xù)悲觀對待。據(jù)了解，部分新疆庫31/41級長度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價(jià)在17700-18200元/噸，部分長度29,強(qiáng)力29/30含雜2.0以下優(yōu)質(zhì)棉一口價(jià)提貨穩(wěn)定在18000-18300元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約伴隨持倉成交的急劇減少而基本告結(jié)束，最近影響市場的點(diǎn)轉(zhuǎn)為宏觀走勢、需求擔(dān)憂，且追隨市場交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，基金開始迅速撤離，價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。天氣方面，德州迎來降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，是反彈基礎(chǔ)，但需要宏觀風(fēng)險(xiǎn)解除。國內(nèi)方面，同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉，因此跌勢較大。短期美棉下跌影響也在疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，但下游沒有起色前，現(xiàn)貨抵抗在盤面影響力變?nèi)?，反彈也是以快遞后反彈或盤中反彈為主。棉價(jià)整體偏弱方向未改，后期關(guān)注政策可能的變化。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5900(0),昆明5835(10)。加工糖維持或上漲。遼寧6010(0),河北6060(0)，山東6350(0),福建6350(30),廣東5950(10)。

期貨:國內(nèi)漲跌互現(xiàn)。01合約6014(5),05合約6010(-19)，09合約5855(8)。夜盤漲跌互現(xiàn)。05合約6014(4),09合約5855(0),01合約6013(-1)。外盤下跌。紐約7月18.25(-0.04),倫敦8月542.3(-0.9)。

價(jià)差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-114(-5),05基差-110(19)，09基差45(-8)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差4(24),5-9價(jià)差155(-27)，9-1價(jià)差-159(3)。配額外進(jìn)口利潤下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-261.1(-6.1),泰國配額外現(xiàn)貨-528(-7.8)，巴西配額外盤面-357.1(-1.1),泰國配額外盤面-624(-2.8)。

日度持倉增加。持買倉量278579(1262)。中糧期貨56317(1226)。海通期貨14221(-1820)。持賣倉量296966(8121)。華泰期貨25792(2335)。東證期貨17369(1505。中金期貨15953(1445)。銀河期貨12799(1706)。海通期貨8235(1297)。

日度成交量增加。成交量（手）337016(-25570)

【行業(yè)資訊】

圣保羅是巴西第一個(gè)宣布下調(diào)燃料ICMS稅率的州。根據(jù)該州財(cái)政廳的公報(bào)，流轉(zhuǎn)稅的下調(diào)同樣適用于燃料乙醇、航空煤油、電力和通信服務(wù)等。加西亞介紹：“減稅決定落實(shí)后，汽油的平均價(jià)格會從現(xiàn)在的每升6.97雷亞爾，下降到6.50雷亞爾?！?/p>

【總結(jié)】

原糖低位整理，短期失去上行驅(qū)動。巴西圣保羅州ICMS燃料稅落地，多頭制糖比下調(diào)預(yù)期暫時(shí)落空。此外，美聯(lián)儲加息符合預(yù)期，短期壓制商品估值，也是原糖階段性低位震蕩的原因。全球當(dāng)前通脹高企，美聯(lián)儲加息決心強(qiáng)烈，同時(shí)聲明保證經(jīng)濟(jì)不衰退，市場交易經(jīng)濟(jì)可能衰退的預(yù)期可能打滿，大幅下跌后有反彈的可能性。

歐洲白砂糖回調(diào)。之前上漲因預(yù)期印度限制出口可能使得年底供應(yīng)偏緊。近期受到原糖逐步回調(diào)的影響。

國內(nèi)暫時(shí)失去上行驅(qū)動，主力合約窄幅震蕩。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，消費(fèi)中性。09合約交割標(biāo)的的食糖可看成本支撐，逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月27日河南外三元生豬均價(jià)為18.7元/公斤（+0.37元/公斤），全國均價(jià)18.41（+0.54）。

期貨市場，6月27日總持倉106309（+3836)，成交量52896(+32070)。LH2207收于18815元/噸（+700）。LH2209收于20650元/噸（+975）,LH2301收于21080元/噸（+405）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢上行，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄觀望，控量出欄，局部地區(qū)降雨天氣也影響出欄進(jìn)度，豬價(jià)強(qiáng)勢背景下壓欄、二次育肥等情緒仍高，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍顯偏強(qiáng)，市場關(guān)注6月底7月初肥豬出欄壓力是否兌現(xiàn)，關(guān)注出欄體重變化。三季度出欄下降趨勢或仍明顯，豬價(jià)上漲預(yù)期下，二次育肥等操作也易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動。四季度目前市場傾向于定性供需兩旺，價(jià)格謹(jǐn)慎樂觀，關(guān)注預(yù)期差。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。