股指期貨

【市場(chǎng)要聞】

國(guó)家發(fā)改委表示，3月份以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境的復(fù)雜性、嚴(yán)峻性、不確定性上升，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)面臨新的挑戰(zhàn)。為應(yīng)對(duì)更為復(fù)雜困難局面，發(fā)改委從解決兩難多難問題出發(fā)，常態(tài)化充實(shí)完善政策儲(chǔ)備工具箱，將根據(jù)情況適時(shí)及時(shí)出臺(tái)。從近期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)看，重點(diǎn)地區(qū)疫情得到有效管控，復(fù)工達(dá)產(chǎn)加快推進(jìn)，穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力顯效，5月份經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)邊際改善，主要指標(biāo)均有所回升。更要看到，我國(guó)經(jīng)濟(jì)韌性好、潛力足、回旋余地大，我們完全有信心克服經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的困難挑戰(zhàn)，有能力應(yīng)對(duì)可能出現(xiàn)的各類超預(yù)期變化，確保經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

【觀   點(diǎn)】

國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)6月加息75個(gè)基點(diǎn)，同時(shí)由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。經(jīng)過前期連續(xù)上漲，預(yù)計(jì)期指短線漲勢(shì)或有所放緩。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：6月28日，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)于升水30~升水100元/噸，均價(jià)65元/噸，較前一日下滑65元/噸。平水銅成交價(jià)格64000-64210元/噸，升水銅成交價(jià)格64020-64240元/噸。早市滬銅開盤后重心便圍繞日均線上方64050元/噸附近窄幅震蕩整理。

總結(jié)：目前銅價(jià)仍然受全球宏觀經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期影響，可能還有一定回調(diào)；但目前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于穩(wěn)定，國(guó)內(nèi)下半年復(fù)蘇趨勢(shì)比較明顯，銅目前庫存基本面仍然偏強(qiáng)。另一方面，以往加息都是尋求通脹、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的平衡點(diǎn)，不必過于悲觀。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：滬鋁主力2208合約夜間重心會(huì)升至19200元/噸一線，今日早間重心圍繞19200元/噸橫盤震蕩運(yùn)行，K柱觸及5日均線位?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，近幾日鋁錠現(xiàn)貨市場(chǎng)成交偏差，下游接貨情緒和市場(chǎng)預(yù)期普遍偏弱。且根據(jù)SMM現(xiàn)貨強(qiáng)度指數(shù)顯示，20日現(xiàn)貨買入指數(shù)均值鋁屢創(chuàng)新低。

觀點(diǎn)：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進(jìn)入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場(chǎng)衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤(rùn)分配格局進(jìn)行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對(duì)價(jià)格支撐可能會(huì)有進(jìn)一步松動(dòng)。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水80(0),廣東升水-20(-40)，天津升水40(+10)；下游訂單較少、接貨意愿低，成交整體較為有限。

觀點(diǎn)：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進(jìn)入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場(chǎng)衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤(rùn)分配格局進(jìn)行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對(duì)價(jià)格支撐可能會(huì)有進(jìn)一步松動(dòng)。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水6250(+600)，鎳豆升水500(0)，金川鎳升水11500(+1000)；現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受需求疲弱影響，上周金川、俄鎳現(xiàn)貨升水及絕對(duì)價(jià)格均持續(xù)下調(diào)但現(xiàn)貨市場(chǎng)成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當(dāng)前價(jià)格不足以驅(qū)動(dòng)合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購(gòu)鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點(diǎn)：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時(shí)間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場(chǎng)若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點(diǎn)。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價(jià)17100（-100）；早盤無錫現(xiàn)貨打價(jià)格戰(zhàn)，隨著鋼廠減產(chǎn)消息密集發(fā)布，現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)，佛山連續(xù)幾天現(xiàn)貨挺價(jià)后今日最大青山代理有下調(diào)盤價(jià)配合恐慌收貨的跡象。

觀點(diǎn)：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對(duì)庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短暫反彈后并未有持續(xù)性。中長(zhǎng)期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期減產(chǎn)消息較為密集，截至目前300系環(huán)比減產(chǎn)5萬噸左右，短期供需有所改善，空單可適當(dāng)止盈，后期仍需關(guān)注原料價(jià)格下跌后鋼廠實(shí)際減產(chǎn)情況和可能出現(xiàn)的需求反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨上漲。普方坯，唐山4010（50），華東4150（0）；螺紋，杭州4390（40），北京4200（30），廣州4610（60）；熱卷，上海4400（20），天津4310（0），廣州4350（40）；冷軋，上海4900（0），天津4850（0），廣州4800（10）。

利潤(rùn)漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利57（-54），螺紋毛利35（-15），熱卷毛利-107（-36），電爐毛利-33（16）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-116（-2），螺紋毛利-145（39），熱卷毛利-287（18）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約93（-16），10合約41（-35）；上海熱卷01合約54（-39），10合約1（-40）。

供給：回落。06.24螺紋288（-17），熱卷318（3），五大品種965（-18）。

需求：回升。06.24螺紋301（-20），熱卷313（2），五大品種959（8）。

庫存：累庫，螺紋去庫。06.24螺紋1195（-13），熱卷364（6），五大品種2221（6）。

建材成交量：19.1（1.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對(duì)價(jià)格中性偏高，現(xiàn)貨利潤(rùn)偏低，盤面利潤(rùn)低位，基差升水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略高。

本周供降需增，鋼廠減產(chǎn)開始在產(chǎn)量及鐵水上得到體現(xiàn)，后續(xù)可能延續(xù)回落，而需求端螺紋回升明顯，但與建材成交水平有明顯背離，或與在途物資有關(guān)，持續(xù)性有待驗(yàn)證。整體基本面邊際好轉(zhuǎn)，但高庫銷比下弱現(xiàn)實(shí)格局依舊。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，但地產(chǎn)依舊羸弱，產(chǎn)能充裕下鋼材中長(zhǎng)期依舊是供需略過剩預(yù)期，基本面難以支撐自身走出獨(dú)立上漲行情，因此前期受限產(chǎn)政策影響，盤面利潤(rùn)有所走闊，但近期伴隨淡季不淡的證偽，成材補(bǔ)跌重新沿著盤面高爐成本線運(yùn)行。

鋼價(jià)依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當(dāng)前價(jià)格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對(duì)待，低利潤(rùn)下鋼材或成為黑色系中期多配品種，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨上漲。唐山66%干基現(xiàn)價(jià)967（0），日照超特粉732（16），日照金布巴799（32），日照PB粉867（35），普氏現(xiàn)價(jià)125（5）。

利潤(rùn)下跌。PB20日進(jìn)口利潤(rùn)-225（-7）。

基差漲跌互現(xiàn)。金布巴09基差87（1）；超特09基差119（-17）。

供應(yīng)上升。6.24，澳巴19港發(fā)貨量2861（196）；45港到貨量2176（-212）。

需求下滑。6.24，45港日均疏港量295（-12）；247家鋼廠日耗291（-6）。

庫存下滑。6.24，45港庫存12572（-94）；247家鋼廠庫存10713（-217）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅反彈，大跌后黑色商品波動(dòng)率顯著抬升，鐵礦石絕對(duì)估值中性，相對(duì)估值偏高，表征為品種比價(jià)中性偏高，鋼廠利潤(rùn)偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動(dòng)端需求面臨高位回落，現(xiàn)實(shí)面臨弱化，關(guān)注鋼廠限產(chǎn)邏輯的實(shí)際兌現(xiàn)情況，礦山發(fā)運(yùn)有起色，關(guān)注實(shí)際發(fā)運(yùn)的持續(xù)性。中期來看用鋼需求抓手較少，3季度港口庫存拐點(diǎn)越來越近，未來仍需要密切關(guān)注成材需求與礦山發(fā)運(yùn)情況，礦石近月期貨承壓，短期波動(dòng)較大，謹(jǐn)慎對(duì)待。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價(jià)格折盤面：山西單一煤折盤2900，蒙煤折盤2700；焦炭廠庫折盤3400，港口折盤3260。

焦煤期貨：JM209貼水200，持倉4.2萬手（夜盤-1097手）；9-1價(jià)差155（+14）。

焦炭期貨：J209貼水港口55，持倉3.1手（夜盤-1140手）；9-1價(jià)差131.5（+4.5）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.279（-0.035）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.23當(dāng)周煉焦煤總庫存2665.7（周-61.8）；焦炭總庫存1013.8（周-7）；焦炭產(chǎn)量113.5（周-3.7），鐵水239.65（-3.64）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤(rùn)豐厚，海運(yùn)煤與國(guó)內(nèi)煤價(jià)格持平，盤面仍有貼水。近期利好不斷，終端需求存在改善預(yù)期，鋼價(jià)反彈后鋼廠利潤(rùn)改善，減產(chǎn)范圍沒有擴(kuò)大，鐵水大概率仍維持高位水平，雙焦需求維持高位，但供給端變化不大，雙焦自身基本面較好，短期價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，上方空間受海外價(jià)格壓制。

能 源

【資訊】

1、API數(shù)據(jù)：截至6月24日當(dāng)周，美國(guó)原油庫存–379.9萬桶，庫欣庫存–65萬桶，汽油庫存+285.2萬桶，餾分油庫存+261.3萬桶。

2、商務(wù)部下發(fā)年內(nèi)第二批原油非國(guó)營(yíng)貿(mào)易進(jìn)口允許量5269萬噸，同比去年3524萬噸的數(shù)量增加1745萬噸或49.5%。至此，前兩批累計(jì)下發(fā)16172萬噸，同比去年前兩批15783萬噸的額度，增加2.5%。

3、利比亞國(guó)家石油公司表示，由于政治危機(jī)越來越惡化，利比亞當(dāng)局可能會(huì)在未來三天內(nèi)封鎖蘇爾特灣的出口。

4、七國(guó)集團(tuán)正在考慮對(duì)俄羅斯原油實(shí)施價(jià)格上限。

【原油】

國(guó)際油價(jià)延續(xù)反彈，歐美柴油價(jià)格延續(xù)走弱，Brent+2.25%至118.15美元/桶，WTI+1.93%至111.93美元/桶，SC+3.87%至727.6元/桶，SC夜盤收于734.7元/桶，RBOB+1.95%至160.73美元/桶，HO–0.88%至172.98美元/桶，G–2.4%至157.41美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水有所走弱，成交依然活躍，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢(shì)。美聯(lián)儲(chǔ)加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對(duì)強(qiáng)美元的敏感度相對(duì)偏低。周期價(jià)值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC+8月或堅(jiān)持增產(chǎn)64.8萬桶/日，關(guān)注本周四舉行的OPEC會(huì)議。伊核談判本周有望重啟，短期達(dá)成協(xié)議可能性仍低。本周API數(shù)據(jù)顯示，原油去庫，汽柴油意外累庫，整體庫存仍處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實(shí)施禁運(yùn)，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，成品油緊缺局面將延續(xù)。中國(guó)需求逐步回歸。

觀點(diǎn)：對(duì)俄禁運(yùn)決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國(guó)需求回歸，使得Q3油價(jià)具備上行驅(qū)動(dòng)，等待宏觀和情緒企穩(wěn)后，Q3仍以多配思路對(duì)待。中期拐點(diǎn)關(guān)注高油價(jià)之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動(dòng)后導(dǎo)致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價(jià)拐點(diǎn)的關(guān)鍵窗口。

策略：建議單邊多頭以淺虛值看跌期權(quán)保護(hù)。仍推薦將能源板塊作為商品中的多配。繼續(xù)推薦逢低做多國(guó)內(nèi)汽油裂解。

【LPG】

PG22085804（+110），夜盤收于5795（–9）；華南民用5450（–200），華東民用5650（–150），山東民用5900（+100），山東醚后6830（+10）；價(jià)差：華南基差–354（–310），華東基差–54（–260），山東基差296（–10），醚后基差1376（–100）；08–09月差66（+2），09–10月差27（–1）?，F(xiàn)貨方面，今日醚后價(jià)格小幅上行，下游買漲入市補(bǔ)貨，煉廠多維持產(chǎn)銷平衡，整體交投氛圍尚可。燃料氣方面，華南及華東氣普遍下跌，跌幅在150元/噸左右。區(qū)內(nèi)主營(yíng)大幅下調(diào)報(bào)價(jià)，其他單位跟跌，目前低位出貨順暢，高位出貨依舊偏淡，終端消耗緩慢，下游入市謹(jǐn)慎。

估值方面，昨日盤面大漲，夜盤震蕩；基差大幅走弱至貼水，內(nèi)外價(jià)差順掛，現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對(duì)淡季需求造成沖擊。近期丙烷跟隨原油止跌反彈，對(duì)原油比價(jià)維持偏低水平，對(duì)石腦油價(jià)差回歸中性。國(guó)內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點(diǎn)：目前油價(jià)仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國(guó)內(nèi)民用氣需求疲弱而庫存偏高，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實(shí)供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢(shì)波動(dòng)為主。目前LPG在能源品中的相對(duì)估值已經(jīng)得到部分修復(fù)，趨勢(shì)性上行仍需等待驅(qū)動(dòng)。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價(jià)格：泰國(guó)膠水53.8泰銖/千克（-0.8）；泰國(guó)杯膠47.7泰銖/千克（+0）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價(jià)格：美金泰標(biāo)1685美元/噸（+0）；美金泰混1660美元/噸（+0）；人民幣混合12570元/噸（+0）；全乳膠12700元/噸（-50）。

期貨價(jià)格：RU主力12930元/噸（+80）；NR主力11270元/噸（+65）。

基差：泰混-RU基差-360元/噸（-80），全乳-RU基差-230（-130）；泰標(biāo)-NR基差7（-65）。

利潤(rùn)：泰混現(xiàn)貨加工利潤(rùn)85美元/噸（+0）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價(jià)差-104元/噸（+0）

【行業(yè)資訊】

根據(jù)隆眾資訊調(diào)查結(jié)果，2022年6月份，中國(guó)天然橡膠進(jìn)口量預(yù)估值36.09萬噸，環(huán)比增加2.31萬噸，漲幅6.84%，同比增加0.88萬噸，漲幅2.51%。

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.77%，較上周增長(zhǎng)0.14%。本周國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為63.86%，較上周下滑1.11%。

海關(guān)總署數(shù)據(jù)：2022年5月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)33.78萬噸，環(huán)比下跌20.88%，同比下跌2.59%。2022年1-5月份，中國(guó)進(jìn)口天然橡膠（包含乳膠、混合膠）共計(jì)229.89萬噸，同比去年同期增加4.54%。

【總  結(jié)】

滬膠日內(nèi)微漲。供應(yīng)端，泰國(guó)原料膠水價(jià)格暫時(shí)止跌，杯膠價(jià)格小幅上漲；國(guó)內(nèi)海南產(chǎn)區(qū)逐漸上量，進(jìn)濃乳廠膠水價(jià)格在上周的大幅下跌后，今日暫時(shí)持穩(wěn)；版納地區(qū)降雨較上周稍有減少，原料產(chǎn)出增加，進(jìn)濃乳廠價(jià)格持穩(wěn)。需求端，上周輪胎開工小幅調(diào)整，物流恢復(fù)速度較緩。

尿 素

【現(xiàn)貨市場(chǎng)】尿素回落，液氨企穩(wěn)

尿素：河南3100（日+0，周+30），山東3090（日-10，周+30），河北3100（日-10，周-20），安徽3150（日+0，周+30）；

液氨：河南4275（日+200，周+100），山東4150（日+50，周-125），河北4175（日+0，周-100），安徽4375（日+25，周+75）。

【期貨市場(chǎng)】盤面回落；基差偏高；9/1月間價(jià)差在100元/噸附近

期貨：1月2585（日-7，周-47），5月2524（日-7，周-36），9月2679（日-27，周-58）；

基差：1月508（日-41，周+34），5月569（日-50，周+23），9月394（日-64，周+16）；

月差：1/5月差61（日+0，周-11），5/9月差-155（日+20，周+22），9/1月差94（日-20，周-11）。

價(jià)差，合成氨加工費(fèi)回暖；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利企穩(wěn)。

合成氨制尿素：加工費(fèi)749（日+0，周+88）；

煤頭裝置：固定床毛利600（日+0，周-20）；水煤漿毛利1494（日-10，周-40）；航天爐毛利1629（日-10，周-40）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1613（日-20，周-36）；西南氣頭毛利1689（日-50，周+0）；

復(fù)合肥：硫基毛利444（日-1，周+56）；氯基毛利551（日-1，周+23）；

三聚氰胺毛利：加工費(fèi)-1785（日+30，周-682）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工恢復(fù)，同比偏低。

開工率：整體開工76.3%（環(huán)比-1.7%，同比+0.8%）；氣頭開工75.2%（環(huán)比+1.0%，同比-2.2%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.6萬噸（環(huán)比-0.4，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工繼續(xù)回落；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比-0.5，同比-1.8）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工39.5%（環(huán)比-0.5%，同比+9.4%）；復(fù)合肥庫存46.8萬噸（環(huán)比+0.7，同比-7.3）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購(gòu)置面積和竣工面積同比負(fù)增長(zhǎng)。

三聚氰胺：三聚氰胺開工63.1%（環(huán)比-0.9%，同比-8.6%）。

港口庫存：港口庫存8.2萬噸（環(huán)比-4.2，同比-25.6）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫24.7萬噸（環(huán)比+5.4，同比+15.0）。

【總  結(jié)】

周二現(xiàn)貨及盤面回落；9/1價(jià)差處于合理位置；基差偏高。6月第4周尿素供需格局走強(qiáng)，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國(guó)內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠利潤(rùn)較差開工下行。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價(jià)格高位、利潤(rùn)較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】風(fēng)險(xiǎn)再次釋放后，本周大宗整體走出反彈格局，油脂油料暫時(shí)企穩(wěn)

6月28日，CBOT大豆11月收1461.25美分/蒲，+27美分，+1.88%。CBOT豆粕12月收400.6美元/短噸，+7.1美元，+1.80%。CBOT豆油12月收66.62美分/磅，+0.76美分，+1.15%；美原油8月合約報(bào)收至111.84美元/桶，+2.03美元，+1.85%。BMD棕櫚油9月收4985令吉/噸，+65令吉，+1.32%，夜盤-72令吉，-1.44%

6月28日，DCE豆粕2209收于3897元/噸，+72元，+1.88%，夜盤-2元，-0.05%。DCE豆油2209收10374元/噸，+198元，+1.95%，夜盤+20元，+0.19%。DCE棕櫚油2209收于9734元/噸，+396元，+4.24%，夜盤-114元，-1.17%。

【資訊】昨日美股跌，商品反彈

美國(guó)三大股指全線收跌，道指跌1.56%報(bào)30946.99點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌2.01%報(bào)3821.55點(diǎn)，納指跌2.98%報(bào)11181.54點(diǎn)；但亞太股市主要股指收盤全線上漲。USDA將于6月30日北京時(shí)間7月1日凌晨，公布第二份種植面積報(bào)告和季度庫存報(bào)告，分析機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)2022年大豆種植面積預(yù)估均值為9,044.6萬英畝，預(yù)估區(qū)間8,873.5-9,237.5萬英畝。USDA3月31日預(yù)估值為9,095.5萬英畝。分析機(jī)構(gòu)對(duì)美國(guó)截至6月1日大豆庫存的平均預(yù)估值為9.65億蒲式耳，較去年同期的7.69億蒲式耳增加25.5%。

【總  結(jié)】

在連續(xù)交易美聯(lián)儲(chǔ)加息、美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期后，本周開始國(guó)際商品整體迎來反彈走勢(shì)。截止上周五油脂油料基本回到年初水平，處于關(guān)鍵價(jià)位狀態(tài)的油脂油料市場(chǎng)跟隨外圍形勢(shì)企穩(wěn)反彈。接下來繼續(xù)關(guān)注市場(chǎng)對(duì)美經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期的態(tài)度。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周二小幅收跌，但盤中一度觸及5%上漲限制，因部分交易商在最近價(jià)格重挫中買入，美元上漲也令市場(chǎng)回吐漲幅。12月合約跌0.57美分或0.61%，結(jié)算價(jià)報(bào)每磅93.48美分。

鄭棉周二新低后大反彈：主力09合約漲470點(diǎn)至17615元/噸，最低至16505，持倉減1萬1千余手，前二十主力持倉上，主多增24手，主空減1萬1千余手。其中多頭方中糧增2千余手，銀河、申銀萬國(guó)各增1千余手，而華泰、宏源各減2千余手，中信、國(guó)泰君安各減1千余手?？疹^方一德增8千余手，首創(chuàng)增約2千手，而中糧、海通各減5千余手，光大、國(guó)泰君安、永安、銀河分別減4千、3千、2千和1千余手。夜盤跌130點(diǎn)，持倉減5千余手。遠(yuǎn)月01合約漲395至17000元/噸，持倉增約8千手，主力多增1萬3千余手，空增9千余手，其中多頭方東興增7千余手，中信等4個(gè)席位各增1千余手?？疹^方中信增6千余手，中泰、華泰、銀河各增2千余手，首創(chuàng)增1千余手，而永安減1千余手。夜盤跌55，持倉減6百余手。

【行業(yè)資訊】

現(xiàn)貨：6月28日，中國(guó)棉花價(jià)格指數(shù)18325元/噸，跌278元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場(chǎng)皮棉現(xiàn)貨價(jià)格跌幅趨緩，部分企業(yè)報(bào)價(jià)較昨日下跌100元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(jí)(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對(duì)應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對(duì)應(yīng)CF209合約基差400-850元/噸。今日國(guó)內(nèi)棉花期貨市場(chǎng)全線下跌,點(diǎn)價(jià)交易小批量成交?，F(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格跌幅趨緩,部分企業(yè)報(bào)價(jià)相對(duì)平穩(wěn)。部分紡織企業(yè)繼續(xù)下調(diào)點(diǎn)價(jià)位,但低點(diǎn)并未成交,多數(shù)掛單在17000以上成交較多。據(jù)了解，部分新疆庫31/41級(jí)長(zhǎng)度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價(jià)在17700-18300元/噸，部分長(zhǎng)度29,強(qiáng)力29/30含雜2.0以下優(yōu)質(zhì)棉一口價(jià)提貨穩(wěn)定在18000-18350元/噸。

【總  結(jié)】

美棉7月合約伴隨持倉成交的急劇減少而基本告結(jié)束，最近影響市場(chǎng)的點(diǎn)轉(zhuǎn)為宏觀走勢(shì)、需求擔(dān)憂，且追隨市場(chǎng)交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，基金開始迅速撤離，價(jià)格也走出脈沖行情的另一端行情。天氣方面，德州迎來降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，是反彈基礎(chǔ)，但需要宏觀風(fēng)險(xiǎn)解除。未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，而天氣問題可能配合12月合約oncall問題帶來高波動(dòng)行情。

國(guó)內(nèi)方面，同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢(shì)及前期價(jià)格上漲有水分，和后點(diǎn)價(jià)的減倉，因此跌勢(shì)較大。之后美棉下跌影響也在疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤(rùn)得到修復(fù)，是反彈基礎(chǔ)。棉價(jià)整體偏弱方向未改，但需關(guān)注政策、流動(dòng)性（與快跌帶來的流動(dòng)性枯竭相對(duì)應(yīng)）和反彈雙促進(jìn)等上漲風(fēng)險(xiǎn)（或機(jī)會(huì)）。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖維持或上漲。南寧5900(0),昆明5840(5)。加工糖維持或下跌。遼寧6000(-10),河北6050(-10)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5950(0)。

期貨:國(guó)內(nèi)上漲。01合約6032(18),05合約6038(28)，09合約5876(21)。夜盤下跌。05合約6025(-13),09合約5869(-7),01合約6022(-10)。外盤上漲。紐約7月18.47(0.22),倫敦8月550.9(8.6)。

價(jià)差:基差走弱。01基差-132(-18),05基差-138(-28)，09基差24(-21)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價(jià)差-6(-10),5-9價(jià)差162(7)，9-1價(jià)差-156(3)。配額外進(jìn)口利潤(rùn)下跌。巴西配額外現(xiàn)貨-412.9(-151.8),泰國(guó)配額外現(xiàn)貨-618(-97.8)，巴西配額外盤面-400.9(-43.8),泰國(guó)配額外盤面-606(10.2)。

日度持倉增加。持買倉量282971(4392)。銀河期貨13147(1627)。持賣倉量309165(12421)。中信期貨39861(2352)。東證期貨21855(4486),中金期貨17284(1331)。首創(chuàng)期貨12582(1108)。

日度成交量增加。成交量（手）352124(16122)

【行業(yè)資訊】

Unica：巴西6月上半月甘蔗壓榨量不及預(yù)期，但較上年同期有所增加。共計(jì)壓榨甘蔗3860萬噸，同比增加5.76%，但低于市場(chǎng)預(yù)期的4220萬噸。糖產(chǎn)量214萬噸，同比下滑3.8%，預(yù)期為240萬噸；乙醇產(chǎn)量增加6.31%至18.2億公升，預(yù)期為20.7億公升。

【總結(jié)】

原糖反彈，因Unica發(fā)布的6月上半月壓榨數(shù)據(jù)不及預(yù)期。巴西圣保羅州ICMS燃料稅落地，多頭制糖比下調(diào)預(yù)期暫時(shí)落空，市場(chǎng)已經(jīng)充分交易燃料稅落地的利空。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息的利空暫時(shí)消化完畢，商品估值短期迎來不同程度的修復(fù)。

歐洲白砂糖上漲。之受到原糖提振。

國(guó)內(nèi)跟隨反彈。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，消費(fèi)中性。09合約交割標(biāo)的的食糖可看成本支撐，逢低多配為宜。

生 豬

現(xiàn)貨市場(chǎng)，涌益跟蹤6月28日河南外三元生豬均價(jià)為19.88元/公斤（+1.18元/公斤），全國(guó)均價(jià)19.54（+1.13）。

期貨市場(chǎng)，6月28日總持倉105046（-1263)，成交量42352(-10544)。LH2207收于19260元/噸（+445）。LH2209收于20515元/噸（-135）,LH2301收于20845元/噸（-235）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行，養(yǎng)殖端繼續(xù)壓欄觀望，控量出欄，局部地區(qū)降雨天氣也影響出欄進(jìn)度，豬價(jià)強(qiáng)勢(shì)背景下壓欄、二次育肥等情緒仍高，屠企收購(gòu)難度大，短期現(xiàn)貨價(jià)格仍顯偏強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。三季度出欄下降趨勢(shì)或仍明顯，豬價(jià)上漲預(yù)期下，二次育肥等操作也易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯(cuò)配，加劇短期價(jià)格波動(dòng)。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場(chǎng)帶來不確定性，需動(dòng)態(tài)關(guān)注。期貨價(jià)格沖高回落，包含一定周期上行以及季節(jié)性預(yù)期升水，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動(dòng)與驗(yàn)證。