股指期貨

【市場要聞】

國務(wù)院常務(wù)會議指出，要實施好穩(wěn)健的貨幣政策，運用好結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，增強(qiáng)金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)能力，為穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤、穩(wěn)就業(yè)保民生有效助力。會議決定，運用政策性、開發(fā)性金融工具，通過發(fā)行金融債券等籌資3000億元，用于補(bǔ)充重大項目資本金或為專項債項目資本金搭橋。中央財政予以適當(dāng)貼息。會議部署加大重點工程以工代賑力度，強(qiáng)調(diào)要加大交通補(bǔ)短板投資，年內(nèi)再開工一批國家高速公路聯(lián)通、內(nèi)河水運通道建設(shè)等工程。會議還決定開展提升高水平醫(yī)院臨床研究和成果轉(zhuǎn)化能力試點。

【觀   點】

國際方面，美聯(lián)儲6月加息75個基點，同時由于通脹高企，貨幣政策將進(jìn)一步收緊。國內(nèi)方面，穩(wěn)增長政策密集出臺，疫情得到有效控制，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)明顯復(fù)蘇態(tài)勢。經(jīng)過前期連續(xù)上漲，預(yù)計期指短線漲勢或有所放緩。

有色金屬

【銅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報于升水50~升水80元/噸，均價65元/噸，較前一日上升60元/噸。平水銅成交價格64120-64440元/噸，升水銅成交價格64130-64450元/噸。今日早市滬銅開盤后重心圍繞64400元窄幅整理后在第二時段前后快速下行跌至64000元/噸一線。

總結(jié)：海外經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際下滑幅度較大，宏觀悲觀預(yù)期仍在影響銅的價格走勢，從歷史數(shù)據(jù)來看，銅目前依舊處于高位，預(yù)計仍將有一定回調(diào)。

【鋁】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：鋁現(xiàn)貨19230元/噸（-140），升水方面：廣東-50(0);鋁上海-20(-10)，鞏義-180(-10),佛山-65(-15);；鋁錠去庫1.7萬噸，去庫放緩；鋁棒去庫0.7萬噸。年中月末，現(xiàn)貨市場疲軟，成交偏弱，部分進(jìn)口貨物報關(guān)，鞏義集中到貨，蒙西地區(qū)部分電解鋁企業(yè)收到壓負(fù)荷通知。

觀點：海外美鋁因成本原因減產(chǎn)20萬噸電解鋁，但歐洲市場疲軟，整體預(yù)期較差，國內(nèi)方面；內(nèi)外比值接近打開，遠(yuǎn)月內(nèi)外正套緩慢建倉。

【鋅】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：上海升水80(0),廣東升水-10(-20)，天津升水40(+10)；下游訂單較少、接貨意愿低，成交整體較為有限。

觀點：目前整體供應(yīng)沒彈性，基建預(yù)期仍在，整體估值中性（鋅錠），內(nèi)需現(xiàn)狀偏弱且進(jìn)入淡季及海外需求邊際轉(zhuǎn)弱較為明顯，短期市場衰退交易背景下需格外關(guān)注后期鋅礦供應(yīng)恢復(fù)情況，一旦出現(xiàn)較為明確的恢復(fù)跡象，礦和鋅錠利潤分配格局進(jìn)行重新分配，供應(yīng)短期沒彈性帶來的絕對價格支撐可能會有進(jìn)一步松動。

【鎳】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：俄鎳升水5500(-350)，鎳豆升水0(-500)，金川鎳升水9500(-500)；現(xiàn)貨市場方面，受需求疲弱影響，金川、俄鎳現(xiàn)貨升水及絕對價格均持續(xù)下調(diào)但現(xiàn)貨市場成交依舊較差。鎳豆方面，鎳豆較硫酸鎳維持倒掛狀態(tài)，且當(dāng)前價格不足以驅(qū)動合金、不銹鋼行業(yè)去大量采購鎳豆，因此鎳豆現(xiàn)貨成交仍較清淡。

觀點：mhp及冰鎳擠出鎳豆正在發(fā)生，擠出鎳板仍需一定時間，基本面上鎳板累庫并非一蹴而就，但市場若交易遠(yuǎn)期預(yù)期可能反彈偏弱，整體維持逢高空配觀點。

【不銹鋼】

現(xiàn)貨數(shù)據(jù)：基價17200（+200）；佛山早上現(xiàn)貨成交較好，無錫午后大戶聯(lián)合跟漲，部分補(bǔ)庫需求有所釋放，成交略好轉(zhuǎn)。成本端鎳鐵張浦1340成交1000噸左右，國產(chǎn)鎳礦亦受壓調(diào)降。

觀點：整體終端需求并未明顯好轉(zhuǎn)，絕對庫存水平偏高但邊際持續(xù)去化，大幅下跌企穩(wěn)且德龍庫存壓力緩解后貿(mào)易商投機(jī)需求及前期壓制的需求短暫反彈后并未有持續(xù)性。中長期看不銹鋼及成本端印尼鎳鐵大投產(chǎn)背景下仍維持逢高空配，短期減產(chǎn)消息較為密集，截至目前300系環(huán)比減產(chǎn)5萬噸左右，短期供需有所改善，后期仍需關(guān)注原料價格下跌后鋼廠實際減產(chǎn)情況和可能出現(xiàn)的需求反彈。

鋼 材

現(xiàn)貨維持或下跌。普方坯，唐山4040（0），華東4210（0）；螺紋，杭州4420（0），北京4270（20），廣州4640（0）；熱卷，上海4400（0），天津4320（-20），廣州4350（-20）；冷軋，上海4900（-20），天津4880（0），廣州4810（-10）。

利潤漲跌互現(xiàn)。即期生產(chǎn)：普方坯盈利126（20），螺紋毛利75（21），熱卷毛利-98（21），電爐毛利-3（0）；20日生產(chǎn)：普方坯盈利-86（-6），螺紋毛利-145（-7），熱卷毛利-318（-7）。

基差縮小。杭州螺紋（未折磅）01合約105（-10），10合約42（-18）；上海熱卷01合約46（-25），10合約-12（-30）。

供給：回落。07.01螺紋270（-18），熱卷326（8），五大品種948（-16）。

需求：回升。07.01螺紋323（22），熱卷328（15），五大品種1019（60）。

庫存：去庫。07.01螺紋1142（-54），熱卷362（-2），五大品種2150（-71）。

建材成交量：14.7（-3.8）萬噸。

【總   結(jié)】

當(dāng)前絕對價格中性偏高，現(xiàn)貨利潤偏低，盤面利潤低位，基差微貼水，現(xiàn)貨估值中性，盤面估值中性略高。

本周供降需增，基本面明顯改善，其中高爐減產(chǎn)有所加速，并造成庫存的淡季去化，短期低產(chǎn)量下鋼材基本面已回歸中性略好水平。需求的放量或與在途物資以及盤面反彈帶來的回補(bǔ)有關(guān)，關(guān)注持續(xù)性，同時由于低軋材利潤下鋼坯等中間品庫存較大，且并未反映到當(dāng)前鋼材的供需格局中，需要警惕一旦價格過快上漲可能帶來的軋材供給增量。

海外經(jīng)濟(jì)已呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，出口訂單無明顯好轉(zhuǎn)，與前兩年板材價格拉動螺紋的情況相比，當(dāng)前板材成為主要拖累項，熱卷出口價格持續(xù)壓制國內(nèi)鋼價上方空間。

而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，國內(nèi)資產(chǎn)成為資金多配的主要選擇，黑色系同步收益于此，并呈現(xiàn)相對有色等品種偏強(qiáng)的狀態(tài)。但PMI顯示國內(nèi)仍處于弱復(fù)蘇階段，短期低產(chǎn)量是市場針對需求羸弱較為明確的指引，行政性減產(chǎn)有限下，盤面擴(kuò)張驅(qū)動乏力，需要警惕鐵水下滑下原料端走弱帶來的成本下行壓力。

鋼價依舊處于上有電爐成本頂下有高爐成本底的區(qū)間狀態(tài)，整體區(qū)間伴隨鐵水筑頂正逐步下移，當(dāng)前價格重新回到震蕩偏上沿，短期仍以震蕩偏空對待，低利潤下鋼材或成為黑色系中期多配品種，區(qū)間操作為主。

鐵 礦 石

現(xiàn)貨下跌。唐山66%干基現(xiàn)價992（19），日照超特粉725（-5），日照金布巴794（-12），日照PB粉851（-14），普氏現(xiàn)價120（-3）。

利潤上漲。PB20日進(jìn)口利潤-155（13）。

基差走強(qiáng)。金布巴09基差100（0）；超特09基差130（7）。

供應(yīng)上升。6.24，澳巴19港發(fā)貨量2861（196）；45港到貨量2176（-212）。

需求下滑。6.24，45港日均疏港量295（-12）；247家鋼廠日耗291（-6）。

庫存下滑。6.24，45港庫存12572（-94）；247家鋼廠庫存10713（-217）。

【總   結(jié)】

鐵礦石大幅回落，鐵礦石絕對估值中性，相對估值偏高，表征為品種比價中性偏高，鋼廠利潤偏低，基差較大，一定程度反映了遠(yuǎn)期累庫預(yù)期。驅(qū)動端需求面臨高位回落，礦山發(fā)運有起色，關(guān)注實際發(fā)運的持續(xù)性，鋼廠庫存水平偏低的情況下，鋼材投機(jī)需求的啟動容易引發(fā)鐵礦石向上的價格彈性，但需求無法回補(bǔ)將延續(xù)估值重心逐級下移的態(tài)勢。中期來看用鋼需求抓手較少，成材需求仍是未來黑色重心，短期黑色商品波動率顯著抬升，大方向跟隨鋼材。

焦煤焦炭

最低現(xiàn)貨價格折盤面：山西單一煤折盤2900，蒙煤折盤2800；焦炭廠庫折盤3400，港口折盤3370。

焦煤期貨：JM209貼水500，持倉4.6萬手（夜盤-264手）；9-1價差120（-36.5）。

焦炭期貨：J209貼水港口314.5，持倉3.2萬手（夜盤-636手）；9-1價差110.5（-22）。

比值：9月焦炭焦煤比值1.325（+0.036）。

庫存（鋼聯(lián)數(shù)據(jù)）：6.30當(dāng)周煉焦煤總庫存2657.8（周-7.9）；焦炭總庫存1006（周-7.9）；焦炭產(chǎn)量112.5（周-1），鐵水235.96（-3.69）。

【總   結(jié)】

估值來看，焦炭出口利潤收窄，海運煤與國內(nèi)煤價格持平，盤面基差略大。驅(qū)動來看，鐵水緩慢下降，蒙煤通關(guān)呈現(xiàn)持續(xù)增加態(tài)勢，雙焦現(xiàn)貨價格受到海外壓制，預(yù)計反彈乏力，鋼焦企業(yè)補(bǔ)庫原料或不及供應(yīng)增加力度強(qiáng)，雙焦自身基本面開始不斷走差，短期盤面跌至長協(xié)價附近或存在一定支撐，長期不樂觀。

能 源

【資訊】

1、OPEC+批準(zhǔn)了原定的8月增產(chǎn)64.8萬桶/日的計劃，將有關(guān)下一步行動的討論推遲一天。

2、美國總統(tǒng)拜登在西班牙馬德里舉行的北約峰會上宣布，美國將全方位增援北約部署在歐洲的陸軍、海軍和空軍部隊。

3、市場消息稱，阿聯(lián)酋正以接近最大產(chǎn)能生產(chǎn)石油。

【原油】

海外股市及商品全線大跌，原油及成品油延續(xù)跌勢，Brent–2.76%至109.2美元/桶，WTI–3.47%至103.18美元/桶，SC–0.98%至720.6元/桶，SC夜盤收于701.2元/桶，RBOB–3.25%至143.64美元/桶，HO–2.89%至158.93美元/桶，G–1.91%至146.65美元/桶。中東現(xiàn)貨貼水持穩(wěn)，Dubai貼水7.1，Murban貼水14.2，成交持穩(wěn)，Brent和WTI月差維持深度Back結(jié)構(gòu)，Urals貼水延續(xù)弱勢。美聯(lián)儲加快加息節(jié)奏，大宗商品顯著承壓，原油在自身供需偏緊格局下，對強(qiáng)美元的敏感度相對偏低。周期價值指標(biāo)處于合理區(qū)間。

OPEC+批準(zhǔn)原定的8月增產(chǎn)64.8萬桶/日的計劃，符合市場預(yù)期。本周EIA數(shù)據(jù)顯示，原油去庫，汽柴油意外累庫，整體庫存仍處低位。

中期供給依然偏緊：歐盟將分階段實施對俄禁運，俄羅斯產(chǎn)量有望延續(xù)下降；關(guān)注拜登7月的沙特之行。歐美成品油緊缺局面延續(xù)，全球煉油產(chǎn)能不足問題年內(nèi)或難以解決，疊加北半球出行旺季，歐美成品油利潤高位有望支撐原油需求。隨著中國進(jìn)一步放開疫情防控，中國需求有望加速回歸。

觀點：對俄禁運決定中期供應(yīng)偏緊，疊加歐美成品油緊缺以及中國需求回歸，使得Q3油價具備上行驅(qū)動。在全球商品集體疲軟的背景下，原油仍可以作為商品中的多配，窗口期為7月。中期拐點關(guān)注高油價之下的需求轉(zhuǎn)弱，以及供需松動后導(dǎo)致的月差大幅走弱，Q3末是觀察油價拐點的關(guān)鍵窗口。

策略：建議單邊多頭以淺虛值看跌期權(quán)保護(hù)。仍推薦將能源板塊作為商品中的多配。繼續(xù)推薦逢低做多國內(nèi)汽油裂解。

【LPG】

PG22085801（+8），夜盤收于5729（–72）；華南民用5480（+40），華東民用5650（+0），山東民用5900（+0），山東醚后6870（+0）；價差：華南基差–321（+32），華東基差–51（–8），山東基差299（–8），醚后基差1419（–8）；08–09月差64（–2），09–10月差26（–7）?，F(xiàn)貨方面，今日醚后價格持穩(wěn)，部分低位有補(bǔ)漲，下游抵觸情緒顯現(xiàn)，整體交投氛圍一般。燃料氣方面，華東及華南氣大面持穩(wěn)，低位有小幅探漲。目前業(yè)者多等待7月CP出臺，下游對后市仍有擔(dān)憂，采購謹(jǐn)慎。

估值方面，昨日盤面震蕩，夜盤下行；基差維持合理貼水結(jié)構(gòu)，內(nèi)外價差小幅順掛，現(xiàn)貨絕對價格季節(jié)性高位，整體估值中性。成本端外盤丙烷供需寬松格局未變，煉廠高負(fù)荷帶來的額外供給對淡季需求造成沖擊。海外丙烷跟隨原油震蕩，對原油比價維持偏低水平，對石腦油價差中性。國內(nèi)民用氣現(xiàn)貨需求依舊難言樂觀，終端消耗緩慢。

觀點：目前油價仍然是最大的不確定性因素；基本面角度看，國內(nèi)民用氣需求疲弱而庫存偏高，短期仍難有起色，全球現(xiàn)實供強(qiáng)需弱的邏輯依然占據(jù)主導(dǎo)，成本支撐下LPG以跟隨外盤丙烷弱勢波動為主。目前LPG在能源品中的相對估值已經(jīng)得到部分修復(fù)，趨勢性上行仍需等待驅(qū)動。

橡膠

【數(shù)據(jù)更新】

原料價格：泰國膠水52.8泰銖/千克（+0）；泰國杯膠47.9泰銖/千克（+0）；云南膠水12300元/噸（+0）;海南膠水13700元/噸（+0）。

成品價格：美金泰標(biāo)1685美元/噸（+0）；美金泰混1660美元/噸（+0）；人民幣混合12570元/噸（+0）；全乳膠12700元/噸（+0）。

期貨價格：RU主力12875元/噸（-10）；NR主力11220元/噸（+10）。

基差：泰混-RU基差-305元/噸（+10），全乳-RU基差-175（+10）；泰標(biāo)-NR基差83（-10）。

利潤：泰混現(xiàn)貨加工利潤71美元/噸（+1）；泰混現(xiàn)貨內(nèi)外價差-133元/噸（+0）

【行業(yè)資訊】

上周山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開工負(fù)荷為58.45%，較上周下滑0.31%。本周國內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開工負(fù)荷為64.83%，較上周提升1%。

【總  結(jié)】

滬膠維持震蕩走勢，基本面無明顯變化。供應(yīng)端產(chǎn)出上量，原料價格出現(xiàn)回落后持穩(wěn)，版納部分區(qū)域降雨影響割膠工作的開展，但近期原料價格波動不大。需求端，高成品庫存和年中淡季背景下，需求恢復(fù)速度偏緩。短期以震蕩修復(fù)行情為主。

尿 素

【現(xiàn)貨市場】尿素回落，液氨企穩(wěn)

尿素：河南3070（日-30，周-30），山東3070（日-20，周-10），河北3040（日-30，周-100），安徽3140（日-10，周+0）；

液氨：河南4075（日-200，周-25），山東4200（日+50，周-75），河北4175（日+0，周-115），安徽4425（日+50，周+125）。

【期貨市場】盤面回落；基差偏高；9/1月間價差在80元/噸附近。

期貨：1月2491（日-12，周-120），5月2438（日-16，周-102），9月2572（日-1，周-145）；

基差：1月579（日-18，周+90），5月632（日-14，周+72），9月498（日-29，周+115）；

月差：1/5月差53（日+4，周-18），5/9月差-134（日-15，周+43），9/1月差81（日+11，周-25）。

價差，合成氨加工費回暖；尿素毛利回落；三聚氰胺及復(fù)合肥毛利回暖。

合成氨制尿素：加工費749（日+115，周+24）；

煤頭裝置：固定床毛利610（日+0，周+20）；水煤漿毛利1496（日-20，周+12）；航天爐毛利1623（日-20，周+4）；

氣頭裝置：西北氣頭毛利1436（日+0，周-213）；西南氣頭毛利1639（日+0，周-100）；

復(fù)合肥：硫基毛利242（日+20，周+71）；氯基毛利348（日+19，周+35）；

三聚氰胺毛利：加工費-1725（日+60，周-262）。

供給，開工產(chǎn)量回落，同比略高；氣頭開工回落，同比偏低。

開工率：整體開工75.5%（環(huán)比-0.7%，同比+0.5%）；氣頭開工72.7%（環(huán)比-2.4%，同比-5.8%）；

產(chǎn)量：日均產(chǎn)量16.4萬噸（環(huán)比-0.2，同比+0.1）。

需求，銷售回落，同比偏低；復(fù)合肥轉(zhuǎn)淡，降負(fù)荷累庫；三聚氰胺開工回升；港口庫存下降，同比大幅偏低。

銷售：預(yù)收天數(shù)5.6（環(huán)比-0.5，同比-1.8）；

復(fù)合肥：復(fù)合肥開工36.6%（環(huán)比-2.9%，同比+10.3%）；復(fù)合肥庫存47.0萬噸（環(huán)比+0.2，同比+3.6）；

人造板：人造板：1-5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)：施工面積、開發(fā)投資、銷售面積、新開工面積、土地購置面積和竣工面積同比負(fù)增長。

三聚氰胺：三聚氰胺開工67.0%（環(huán)比+3.9%，同比-1.1%）。

港口庫存：港口庫存6.7萬噸（環(huán)比-1.5，同比-17.4）。

庫存，工廠庫存轉(zhuǎn)增，同比偏高。

工廠庫存：廠庫25.9萬噸（環(huán)比+1.2，同比+12.9）。

【總  結(jié)】

周四現(xiàn)貨及盤面回落；9/1價差處于合理位置；基差偏高。6月第5周尿素供需格局偏弱，供應(yīng)回落，庫存轉(zhuǎn)增，表需及國內(nèi)表需高位回落，下游復(fù)合肥降負(fù)荷累庫，三聚氰胺廠開工回暖。綜上尿素當(dāng)前主要利多因素在于銷售尚可、庫存低位、表需高位、三聚氰胺開工高位；主要利空因素在于價格高位、利潤較高、庫存轉(zhuǎn)增。策略：觀望為主。

豆類油脂

【數(shù)據(jù)更新】6月意向報告顯示美豆播種面積8832.5萬英畝，低于預(yù)期均值和預(yù)期下限

6月30日，CBOT大豆11月收1460.50美分/蒲，-18.50美分，-1.25%。CBOT豆粕12月收406.1美元/短噸，-1.0美元，-0.25%。CBOT豆油12月收64.44美分/磅，-2.57美分，-3.84%；美原油8月合約報收至106.01美元/桶，-3.65美元，-3.33%。BMD棕櫚油9月收4912令吉/噸，+8令吉，+0.16%，夜盤-147令吉，-2.99%。

6月30日，DCE豆粕2209收于3909元/噸，+28元，+0.72%，夜盤-21元，-0.54%。DCE豆油2209收10280元/噸，+4元，+0.04%，夜盤-220元，-2.14%。DCE棕櫚油2209收于9564元/噸，+52元，+0.55%，夜盤-352元，-3.68%。

【資訊】關(guān)注美東6月30日北京時間7月1日凌晨，公布的第二份種植意向報告的指引

北京時間7月1日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的美國2022年大豆種植面積預(yù)估為8832.5萬英畝，此前市場預(yù)估均值為9044.6萬英畝，預(yù)期區(qū)間8873.5-9237.5，3月USDA種植意向預(yù)估9095.5萬英畝。2021年實際種植面積為8719.5萬英畝。2022年美國大豆收割面積預(yù)計為8751.1萬英畝。截至調(diào)研完成2022年美豆還有1580萬英畝未完成播種，去年6月意向報告調(diào)研完成時2021年美豆還有984萬英畝未完成播種。

北京時間7月1日凌晨，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布的2022年6月1日當(dāng)季大豆庫存為9.7144億蒲式耳，此前市場預(yù)估為9.65億蒲式耳，去年同期為7.6904億蒲式耳，同比增加26.32%。6月1日當(dāng)季美國大豆農(nóng)場內(nèi)庫存為3.314億蒲式耳，去年同期為2.199億蒲式耳。農(nóng)場外庫存為6.4004億蒲式耳，去年同期為5.4914億蒲式耳。

【總  結(jié)】

昨夜今晨國際原油價格再次顯著承壓，令市場在探底的過程中再次擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)可能衰退的風(fēng)險。6月30日種植意向報告顯示2022年美豆播種面積顯著低于預(yù)期均值也低于預(yù)期下限，但是在原油及美玉米顯著收跌情況下，美豆油顯著跟跌原油，美豆間接承壓。

棉花

【數(shù)據(jù)更新】

ICE棉花期貨周四收高1%，受商業(yè)買盤逢低買入和產(chǎn)出憂慮推動。12月合約漲1.36美分或1.4%，結(jié)算價報每磅98.84美分。

鄭棉周四沖高回落收盤略漲：主力09合約漲80點至17655元/噸，最高至18075，持倉減4千余手，前二十主力持倉上，主多減4千余手，主空減1千余手。其中多頭方銀河增1千余手，而永安、中糧、東證各減2千手左右?？疹^方永安增4千余手，廣州增2千余手，光大、中信建投各增1千余手，而中信減約6千手，中糧、海通、東證各減1千余手。夜盤跌10點，持倉變化不大。遠(yuǎn)月01合約漲145至17060元/噸，持倉增7百余手，主力多2千余手，空增1千余手，其中多頭方中糧增3千余手。空頭方中信銀河、中信分布增4千和3千余手，而永安減4千余手，華泰減3千余手。夜盤跌15點，持倉變化不大。

【行業(yè)資訊】

現(xiàn)貨：6月30日，中國棉花價格指數(shù)18369元/噸，漲28元/噸。今日國內(nèi)棉花現(xiàn)貨市場皮棉現(xiàn)貨價格隨期價上漲，部分企業(yè)報價較昨日上漲200元/噸左右。近期部分新疆機(jī)采/手摘21/31級(雙29/雙30)含雜2.5以下,內(nèi)地庫對應(yīng)CF209合約基差在600-1150元/噸；新疆庫新疆機(jī)采雙28/單29含雜2.0—2.8對應(yīng)CF209合約基差400-850元/噸。今日期貨市場低位連續(xù)反彈后,點價交易成交數(shù)量有所下降,現(xiàn)貨市場部分質(zhì)量等級皮棉到廠銷售報價小幅上漲。當(dāng)前多數(shù)地區(qū)紡織紗線價格仍在下調(diào)，且上下游交易意愿均不強(qiáng)，紗線市場顯得冷清。紗廠成品庫存較多，且部分前期高成本紗導(dǎo)致虧損更趨嚴(yán)重，棉花原料采購略顯謹(jǐn)慎，不敢過多存貨,多數(shù)繼續(xù)維持隨用隨買。據(jù)了解，部分新疆庫31/41級長度28，強(qiáng)力27-29以內(nèi)，含雜2.5以上資源基差銷售提貨價在18000-18500元/噸，部分內(nèi)地庫淡點污棉22/32級，含雜1.4-2之間提貨價在18000元/噸左右。

【總  結(jié)】

美棉：影響價格大跌的點轉(zhuǎn)為宏觀走勢、需求擔(dān)憂，以及追隨市場交易經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，且基金開始迅速撤離，價格也走出脈沖行情的另一端行情。而天氣方面，德州近期雖再次迎來降雨，天氣有所緩和，但總體仍一般，且作物長勢差，是反彈基礎(chǔ)。短期較強(qiáng)的反彈有宏觀風(fēng)險暫時解除，賣盤擠干凈后迎來紡織廠點價（12月合約未點價量仍居歷史高位）有關(guān)。未來看，大的需求轉(zhuǎn)弱仍在發(fā)生中，決定方向，而天氣問題可能配合12月合約oncall問題帶來高波動行情。

國內(nèi)方面，下跌同樣在跟隨商品普跌環(huán)境，且面臨基本面本身弱勢及前期價格上漲有水分，和后點價的減倉，因此跌勢較大。且美棉下跌影響也有疊加。在連續(xù)快速下跌后，現(xiàn)貨抵抗增加，紡紗利潤得到修復(fù)，是反彈基礎(chǔ)。棉價整體偏弱方向未改，但政策（預(yù)期）、流動性變化（與快跌帶來的流動性枯竭相對應(yīng)）和反彈雙促進(jìn)等帶來的上漲風(fēng)險（機(jī)會）也會較大。

白糖

【數(shù)據(jù)更新】

現(xiàn)貨:白糖下跌。南寧5890(-10),昆明5835(0)。加工糖穩(wěn)定。遼寧6000(0),河北6040(0)，山東6350(0),福建6350(0),廣東5950(0)。

期貨:國內(nèi)下跌。01合約5996(-2),05合約5993(-19)，09合約5842(-4)。夜盤下跌。05合約5988(-5),09合約5835(-7),01合約5985(-11)。外盤漲跌互現(xiàn)。紐約7月18.47(-0.06),倫敦8月553.8(0.5)。

價差:基差漲跌互現(xiàn)。01基差-106(-8),05基差-103(9)，09基差48(-6)。月間差漲跌互現(xiàn)。1-5價差3(17),5-9價差151(-15)，9-1價差-154(-2)。

利潤：配額外進(jìn)口利潤漲跌互現(xiàn)。巴西配額外現(xiàn)貨-438.9(-0.5),泰國配額外現(xiàn)貨-638(-27.8)，巴西配額外盤面-442.9(17.5),泰國配額外盤面-642(-9.8)。

日度持倉減少。持買倉量288968(-3024)。東證期貨5772(-2874)。持賣倉量316806(267)。中信期貨43394(1092)。瑞達(dá)期貨5346(-1374)。

日度成交量增加。成交量（手）237077(-98617)

【行業(yè)資訊】

ICE原糖合約07交割預(yù)計為9897手，約合50.2萬噸。路易達(dá)孚為最大接貨方，數(shù)量5128手，約合26萬噸。Viterra為最大供貨方，數(shù)量4528手，約合23萬噸。2019年交割超過4.1萬手，創(chuàng)07合約記錄。上年同期交割規(guī)模更少，僅有2587手。巴西港口出貨量從去年的123萬噸增長到最近的340萬噸，表明對原糖需求強(qiáng)勁。

【總結(jié)】

原糖低位整理，預(yù)計07合約將有50萬噸左右原糖交割，具體數(shù)據(jù)等待發(fā)布，整體看交割量較少代表現(xiàn)貨市場交投活躍，利多期價。巴西圣保羅州ICMS燃料稅落地，多頭制糖比下調(diào)預(yù)期暫時落空，市場已經(jīng)充分交易燃料稅落地的利空。此外，美聯(lián)儲加息的利空暫時消化完畢，商品估值短期迎來不同程度的修復(fù)。缺乏驅(qū)動情況下低位整理。

歐洲白砂糖高位震蕩，因白糖緊缺仍舊為之提供支撐。

國內(nèi)震蕩。5月進(jìn)口量符合預(yù)期，消費中性。09合約交割標(biāo)的的食糖可看成本支撐。當(dāng)前波動非趨勢性行情，增強(qiáng)收益可考慮賣出寬胯期權(quán)組合。

生 豬

現(xiàn)貨市場，涌益跟蹤6月30日河南外三元生豬均價為20.45元/公斤（-0.17元/公斤），全國均價20.36（+0.04）。

期貨市場，6月30日總持倉103294（-1039)，成交量22955(-7862)。LH2207收于18960元/噸（-180）。LH2209收于20830元/噸（+170）,LH2301收于20840元/噸（+135）。

【總結(jié)】

現(xiàn)貨價格繼續(xù)強(qiáng)勢上行，個別集團(tuán)場有增量，豬價強(qiáng)勢背景下整體養(yǎng)殖端壓欄情緒仍高，個別地區(qū)屠企抵觸高價收豬，供需博弈，繼續(xù)關(guān)注現(xiàn)貨預(yù)期兌現(xiàn)情況。三季度出欄下降趨勢或仍明顯，豬價上漲預(yù)期下，二次育肥等操作也易帶來近遠(yuǎn)端供需的錯配，加劇短期價格波動。此外，夏季異常天氣、新冠疫情發(fā)展等均為市場帶來不確定性，需動態(tài)關(guān)注。期貨價格沖高回落，包含一定周期上行以及季節(jié)性預(yù)期升水，關(guān)注現(xiàn)貨驅(qū)動與驗證。