山東瀝青調研（一）：2022年供需雙減，市場對未來不敢樂觀

調研時間

2022年7月13日 星期三

總結

調研第二天，我們帶領原油、瀝青產(chǎn)業(yè)鏈上的業(yè)內朋友走訪了一家綜合型煉廠和一家簡單燃料型煉廠，發(fā)現(xiàn)上半年上漲過快的油價對利潤產(chǎn)生了明顯的沖擊，尤其是化工生產(chǎn)虧損較大，成品油利潤水平也遠低于海外。

煉廠C對三季度成品油需求改善持有樂觀預期，但是對于原油和瀝青價格走勢，我們發(fā)現(xiàn)接觸的幾家產(chǎn)業(yè)暫無明確性聲音：煉廠D預計7月的瀝青市場主要由原油價格主導，而一起走訪的現(xiàn)貨終端企業(yè)E則對后市表示比較迷茫，暫時沒有確定性的預期……

01 煉廠C

1、介紹：綜合型煉廠

煉廠C一次原油加工能力為750萬噸，綜合加工能力可達1000萬噸以上，原油配額530萬噸。汽柴油、瀝青、化工生產(chǎn)比例約為40%、20%和40%。

2、原油：集團統(tǒng)一采購自十余個來源，每個月1-2船原油

（1）煉廠C原油由其集團統(tǒng)一采購，海外原油采購來源共有十余個，較為固定，但比例主要根據(jù)價格發(fā)生波動，地理分布上看，主要來自中東和北非等地區(qū)，以前也采購過俄羅斯的原油。

（2）煉廠C基本上每個月1-2船原油，油罐里通常備有30-40萬噸原油，可供1個月生產(chǎn)活動。

3、開工負荷：九成開工負荷最經(jīng)濟，開工已從前期70%提升至90%

（1）煉廠C在開工過程中，由于設備一體化的特點，為了保持物料平衡，因此開工時同升同降，物料存儲庫容大多7-10天為主。

（2）85-90%開工負荷經(jīng)濟效益最高，最低開工負荷降至70%。

（3）2022年前幾個月油價飆升至130美元高位時，就算汽柴油價格高，但被擠壓的利潤令開工負荷很受影響，因此當時開工僅70%，近期隨著油價回落開工提升至90%。

4、檢修：大修一般不超過45天，更換催化劑費用較為昂貴。

（1）某些設備每使用3-4年時需要進行一次大檢修，一般一個月，最長未超過45天。焦化檢修頻率可更高。

（2）檢修費用包括：開停工費用、更換配件費用、更換催化劑費用等。

（3）更換催化劑費用可達上千萬。例如有的加氫劑，第一個周期為3-4年需更換一次，不過有的煉廠可以將其放入特定設備令表面的碳被燒掉后再次投入使用，延長其使用壽命。

5、下游產(chǎn)品：瀝青間歇式生產(chǎn)，去年占比約20%；汽柴油庫存較好、產(chǎn)品比重低于40%

（1）瀝青：間歇式生產(chǎn)，2021年煉廠C共生產(chǎn)瀝青100+萬噸，占產(chǎn)品20%左右。在6-8月份瀝青消費高峰來臨前，將消化部分庫存，高峰時邊產(chǎn)邊賣。

（2）成品油：主要銷往河南河北地區(qū)、主營煉廠等，目前庫存較好，暫無囤貨行為。汽柴油占所有產(chǎn)品比重低于40%。

6、銷售：遠期、現(xiàn)貨均可

7、后市展望：對三季度汽柴油消費改善持樂觀預期

宏觀方面，今年二季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差，預計三季度經(jīng)濟環(huán)比有望改善。原油方面，此前油價過高壓制地煉開工率，并且過高的下游價格限制了需求，預計隨著原油回落帶動成品油價格下降、夏季來臨疫情防控形勢逐漸放寬，三季度成品油需求有望環(huán)比改善。

02 煉廠D

1、介紹：簡單燃料型煉廠

煉廠D一次原油加工能力為580萬噸，綜合加工能力為1700萬噸。

2、原油采購及生產(chǎn)：汽柴油為主，瀝青連續(xù)三年生產(chǎn)

（1）原油采購：稀釋瀝青等多種原料。其中稀釋瀝青主要從港口購買現(xiàn)貨，一般提前一個月。

（2）生產(chǎn)上根據(jù)利潤情況調節(jié)原料構成，滿足生產(chǎn)需求。

3、利潤：瀝青利潤的衡量是通過對比焦化利潤，今年價格高于4300時感受利潤好轉

（1）瀝青生產(chǎn)利潤的衡量是通過對比焦化利潤，一般瀝青硫含量是4個（百分點），焦化硫含量是2個。在今年5月，3-3.5個硫含量的焦化為4500元，然而瀝青價格還不到4000元，瀝青經(jīng)濟效益極低，因此煉廠也會考慮將瀝青和調和組分通過“回爐”重造焦化料的方式轉而生產(chǎn)瀝青。

（2）煉廠C提到當瀝青價格高于4300、甚至4600時感受利潤好一些。

4、銷售方式：現(xiàn)貨還是遠期根據(jù)煉廠研判市場情況或者雙方共同商定

（1）現(xiàn)款后貨，保證金30%，可一單一談。

（2）煉廠C放貨是現(xiàn)貨還是遠期，主要由兩方面因素決定：煉廠C自身對市場研判情況、雙方協(xié)商。2022年上半年遠期貨較少，因對后市相對看好。

A．現(xiàn)貨：基本1個月現(xiàn)貨。今年4月，因為研判市場價格大概率上漲，因此基本只放10-15天貨，并且控制放量。

B．遠期（期貨+升貼水）：最長時間2個多月，2021年5月和6月，曾放到7月和8月。

5、鎖價方式：先鎖原料再放（遠期）

6、瀝青銷售：銷售無壁壘，防水、改性、終端比例相近。

今年以來15萬噸油約1/3流向防水市場，約1/3流向終端，約1/3流向改性瀝青市場。

7、成品油銷售：北方民營加油站提貨周期3-5天為主，價格隨行就市

對于北方民營加油站，庫容多在50-60萬噸，偏大一些的庫容能力在小100萬噸水平。訂貨習慣多為存放2-3天，不會出現(xiàn)放一周或者一個月的情形，提貨周期3-5天，價格一日一報，隨行就市為主。

8、庫容：原油庫容能力約為瀝青庫容10倍，現(xiàn)在閑置較多

9、后市展望：7月原油價格導向為主

03 同行一起現(xiàn)貨企業(yè)E交流

1、該企業(yè)基本情況：該企業(yè)位于西南城市，是當?shù)匾患抑写笮蜑r青中間企業(yè)，該企業(yè)從地煉購買瀝青，下游客戶一般是當?shù)氐氖姓こ?，該企業(yè)對瀝青進行攪拌，協(xié)助市政工程鋪路。

2、瀝青鋪路的一些基本情況：瀝青除了用在鋪建新的公路外，也用于公路翻新，即公路維護上。公路一般5-7年后就需要進行養(yǎng)護并鋪設瀝青，養(yǎng)護和鋪建新路所用的瀝青量是一樣的。

3、生產(chǎn)的比較：該企業(yè)2022年上半年的瀝青攪拌料生產(chǎn)量只有2021年的一半，2021年攪拌機24小時不停運轉，2022年只有夜里運轉。環(huán)保、瀝青價格高是攪拌量較少的主要原因。

4、該企業(yè)的瀝青采購：專門的保溫車運送瀝青，瀝青進廠一車一檢，對指標要求較高。瀝青不僅從企業(yè)當?shù)氐氖瘡S進行采購，也從山東地區(qū)進行采購。瀝青采購多少，何時采購，一般由業(yè)主的生產(chǎn)計劃決定。

5、再生瀝青：廢棄公路的瀝青料可以再回收利用，需要摻混一定比例新的瀝青料，再生瀝青的利用有較高的技術含量，并不是每家攪拌站都可以做到。

6、后市展望：該企業(yè)對后市比較迷茫，并沒有確定性的預期。