被稱(chēng)為“殺人鯨”的知名沽空機(jī)構(gòu)Blue Orca Capital（簡(jiǎn)稱(chēng)“藍(lán)鯨資本”）又出手了，這次盯上了名創(chuàng)優(yōu)品。

名創(chuàng)優(yōu)品遭“殺人鯨”沽空

美東時(shí)間7月26日，藍(lán)鯨資本發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，經(jīng)過(guò)七個(gè)月的調(diào)查，發(fā)現(xiàn)名創(chuàng)優(yōu)品有數(shù)百家門(mén)店由公司高管或與董事長(zhǎng)關(guān)系密切的個(gè)人秘密擁有和經(jīng)營(yíng)，并對(duì)其財(cái)務(wù)報(bào)告表示懷疑。

受此報(bào)告影響，名創(chuàng)優(yōu)品美股當(dāng)日?qǐng)?bào)收6.13美元/股，大跌近15%。

7月27日早間，名創(chuàng)優(yōu)品迅速做出回應(yīng)，聲稱(chēng)該報(bào)告毫無(wú)依據(jù)，且包含有關(guān)公司資料的誤導(dǎo)性結(jié)論及詮釋。不過(guò)27日收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品港股仍跌超10%，報(bào)收12.46港元/股。名創(chuàng)優(yōu)品美股則跌超7%，報(bào)收5.66美元/股。截至今日收盤(pán)，名創(chuàng)優(yōu)品港股報(bào)收12.20港元/股，跌幅2.09%。

名創(chuàng)優(yōu)品美股走勢(shì)

名創(chuàng)優(yōu)品港股走勢(shì)

做空?qǐng)?bào)告直指三大要點(diǎn)

在藍(lán)鯨資本的做空?qǐng)?bào)告中，主要提出三方面針對(duì)名創(chuàng)優(yōu)品的指控：

第一，謊稱(chēng)商業(yè)模式

藍(lán)鯨資本稱(chēng)，名創(chuàng)優(yōu)品對(duì)外的商業(yè)邏輯敘述是依靠輕資產(chǎn)加盟的方式快速擴(kuò)張市場(chǎng)，同時(shí)最大限度地降低房租、人力等固定成本支出，使其擺脫了長(zhǎng)期影響傳統(tǒng)零售商盈利性的相關(guān)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的束縛。而截至2022Q1，名創(chuàng)優(yōu)品稱(chēng)其97%的門(mén)店由獨(dú)立加盟商經(jīng)營(yíng)，而在中國(guó)這一比例更是高達(dá)99%，除了直營(yíng)的11家MINISO門(mén)店和4家Top Toy門(mén)店外，剩余在中國(guó)的3274家門(mén)店都由獨(dú)立合伙人加盟開(kāi)設(shè)。藍(lán)鯨資本認(rèn)為，這樣的商業(yè)敘述以及經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)是謊言。

藍(lán)鯨資本表示，經(jīng)過(guò)7個(gè)月的調(diào)查，他們發(fā)現(xiàn)620多家門(mén)店由名創(chuàng)優(yōu)品高管或與公司董事長(zhǎng)有密切關(guān)系的人擁有。比如，名創(chuàng)優(yōu)品副總裁兼海外首席運(yùn)營(yíng)官黃錚就擁有10家名創(chuàng)優(yōu)品店鋪。藍(lán)鯨資本還指出，2019年也有媒體做過(guò)相關(guān)報(bào)道，稱(chēng)名創(chuàng)優(yōu)品40%的門(mén)店由公司自營(yíng)擁有，但這與當(dāng)時(shí)名創(chuàng)優(yōu)品向投資者披露的信息相矛盾。

此外，藍(lán)鯨資本懷疑名創(chuàng)優(yōu)品的實(shí)際利潤(rùn)率可能遠(yuǎn)低于公開(kāi)財(cái)報(bào)信息，認(rèn)為名創(chuàng)優(yōu)品向投資者隱瞞了門(mén)店的成本。

第二，董事長(zhǎng)涉嫌財(cái)務(wù)操縱

藍(lán)鯨資本稱(chēng)，2020年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在紐交所上市后不久，董事長(zhǎng)葉國(guó)富成立了一家英屬維爾京群島合資公司，以建立一個(gè)龐大的中國(guó)總部。根據(jù)公告，葉國(guó)富通過(guò)其獨(dú)資實(shí)體持有合資公司80%的股權(quán)，名創(chuàng)優(yōu)品持有剩余的20%。而一年后的2021年10月，名創(chuàng)優(yōu)品以6.95億元買(mǎi)下葉國(guó)富所持合資公司的80%股權(quán)。

藍(lán)鯨資本認(rèn)為，這樣的行為是將股東資金赤裸裸地轉(zhuǎn)移給董事長(zhǎng)，因?yàn)楦鶕?jù)中國(guó)記錄表明，其董事長(zhǎng)可能從未向合資企業(yè)出資。

第三，名創(chuàng)優(yōu)品是一個(gè)衰落的品牌

藍(lán)鯨資本稱(chēng)，調(diào)查顯示，名創(chuàng)優(yōu)品2018年實(shí)現(xiàn)收入超過(guò)170億元人民幣，而其最近的季報(bào)顯示，公司過(guò)去十二個(gè)月的收入僅為人民幣100億元，較2018年的峰值收入下降了40%。綜合名創(chuàng)優(yōu)品官網(wǎng)歷史頁(yè)面資料以及對(duì)過(guò)往員工的采訪，藍(lán)鯨資本認(rèn)為，名創(chuàng)優(yōu)品是一個(gè)衰落的品牌和業(yè)務(wù)，收入下降、大規(guī)模門(mén)店關(guān)閉和特許經(jīng)營(yíng)費(fèi)下降正在讓名創(chuàng)優(yōu)品變得艱難。

2019-2021財(cái)年累計(jì)虧損19億

對(duì)于“殺人鯨”突然的狙擊，名創(chuàng)優(yōu)品火速作出反應(yīng)，在強(qiáng)調(diào)相關(guān)報(bào)告毫無(wú)依據(jù)的同時(shí)，還指出基于公司管理層之建議并為保護(hù)所有股東的利益，董事會(huì)決定成立由獨(dú)立董事徐黎黎、朱擁華及王永平所組成的獨(dú)立委員會(huì)，旨在監(jiān)督就該報(bào)告中相關(guān)指控所開(kāi)展的獨(dú)立調(diào)查工作。獨(dú)立委員會(huì)得于適當(dāng)時(shí)聘請(qǐng)獨(dú)立專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)協(xié)助獨(dú)立調(diào)查。

不過(guò)有業(yè)內(nèi)人士稱(chēng)，藍(lán)鯨資本的做空論據(jù)充分，但名創(chuàng)優(yōu)品的回復(fù)相對(duì)籠統(tǒng)，并不能及時(shí)打消市場(chǎng)猜測(cè)。如果不能對(duì)藍(lán)鯨資本指出的細(xì)節(jié)做出具有足夠說(shuō)服力的反駁，恐怕是越描越黑。

也有網(wǎng)友表示，雖然藍(lán)鯨資本的做空?qǐng)?bào)告在市場(chǎng)上引發(fā)了強(qiáng)烈反應(yīng)，但是否經(jīng)得起推敲仍有待商榷。

值得一提的是，不久前的7月13日，名創(chuàng)優(yōu)品剛剛回港上市，不過(guò)上市首日即“破發(fā)”。

公開(kāi)資料顯示，名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)立于2013年，是一家主打“平價(jià)”的居家生活用品零售商，銷(xiāo)售品類(lèi)涵蓋生活家居、電子電器、紡織品、包袋配飾、美妝工具等。

2020年10月，名創(chuàng)優(yōu)品在美國(guó)紐交所上市，其股價(jià)曾在2021年2月達(dá)到35.21美元/股的歷史高點(diǎn)，總市值也曾突破百億美元大關(guān)，如今美股股價(jià)僅為5.66美元/股，距發(fā)行價(jià)20美元已經(jīng)腰斬不止。

對(duì)于藍(lán)鯨資本的指控，雖然還有待驗(yàn)證，但不能否認(rèn)是，名創(chuàng)優(yōu)品的經(jīng)營(yíng)的確面臨壓力。

名創(chuàng)優(yōu)品財(cái)報(bào)顯示，2019財(cái)年到2021財(cái)年，名創(chuàng)優(yōu)品營(yíng)收分別達(dá)93.95億元、89.79億元和90.72億元，2020財(cái)年、2021財(cái)年?duì)I收增幅分別為-4.43%、1.03%，營(yíng)收增幅較小。歸母凈利潤(rùn)則分別虧損2.94億元、2.60億元和14.29億元，2019-2021財(cái)年累計(jì)虧損高達(dá)19.83億元。

“殺人鯨”多次被中國(guó)企業(yè)“打臉”

事實(shí)上，這并不是“殺人鯨”首次做空中國(guó)企業(yè)，新氧、中國(guó)飛鶴、萬(wàn)國(guó)數(shù)據(jù)、拼多多等均曾是其目標(biāo)。

資料顯示，藍(lán)鯨資本成立于2018年，創(chuàng)始人是美國(guó)知名做空機(jī)構(gòu)格勞克斯聯(lián)合創(chuàng)始人安達(dá)爾。藍(lán)鯨資本成立當(dāng)年，便因成功做空港股上市公司新秀麗（Samsonite）而一戰(zhàn)成名。

不過(guò)，成功狙擊新秀麗的藍(lán)鯨資本，此后戰(zhàn)績(jī)卻不樂(lè)觀，其中就包括拼多多、中國(guó)飛鶴等“狙擊”等受挫案例。

1、“殺人鯨”出手狙擊安踏卻遭折戟

2019年5月30日，藍(lán)鯨資本創(chuàng)始人安達(dá)爾在一個(gè)投資論壇上，公開(kāi)直指安踏存在公司治理問(wèn)題，F(xiàn)ILA中國(guó)收入不透明等問(wèn)題，認(rèn)為其股價(jià)只值32.93港元，有高達(dá)34%的下跌空間。

安達(dá)爾言論一出，安踏股價(jià)立當(dāng)日即盤(pán)中跳水，盤(pán)中一度暴跌13%。面對(duì)“殺人鯨”的狙擊，安踏體育迅速發(fā)布澄清公告，強(qiáng)烈否認(rèn)藍(lán)鯨資本的有關(guān)猜測(cè)，認(rèn)為并不準(zhǔn)確及具誤導(dǎo)性。安踏股價(jià)也隨之快速的收復(fù)失地。

安踏體育2019年5月30日股價(jià)走勢(shì)

之后，安踏體育又發(fā)布公告宣布Lululemon創(chuàng)始人ChipWilson以每股49.11港元認(rèn)購(gòu)1580萬(wàn)股安踏股份，總值約7.78億港元。這筆認(rèn)購(gòu)消費(fèi)令安踏在5月31日開(kāi)盤(pán)后快速?zèng)_高逾5%，算是對(duì)“殺人鯨”完美回?fù)簟?/p>

2、中國(guó)飛鶴正面剛“殺人鯨”

2020年7月8日，“殺人鯨”發(fā)布了洋洋灑灑的64頁(yè)做空?qǐng)?bào)告，羅列了關(guān)于中國(guó)飛鶴的九大“罪狀”，主要包括：通過(guò)未披露關(guān)聯(lián)方物流公司虛增收入，夸大了嬰兒奶粉的收入，調(diào)低數(shù)十億元的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用，可疑退稅，夸大數(shù)十億元的資本支出，5家子公司在IPO時(shí)未接受審計(jì)等。

起初，受沽空消息影響，中國(guó)飛鶴盤(pán)中一度下跌逾8%。但很快，“殺人鯨”就慘遭打臉。當(dāng)日午間，中國(guó)飛鶴迅速做出正面回應(yīng)，對(duì)于“殺人鯨”的指控予以堅(jiān)決否認(rèn)。與此同時(shí)還公布了上半年業(yè)績(jī)預(yù)告，稱(chēng)上半年收入將大幅增長(zhǎng)超40%，主要得益于高端嬰幼兒配方奶粉銷(xiāo)量的大幅增長(zhǎng)。

午后，中國(guó)飛鶴的股價(jià)開(kāi)始拉漲，盤(pán)中甚至站上17.08港元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。截至當(dāng)日收盤(pán)，中國(guó)飛鶴大漲7.21%，報(bào)價(jià)16.96港元。

從股價(jià)表現(xiàn)看，顯然多數(shù)投資者對(duì)殺人鯨的做空并不認(rèn)可，甚至存在抵觸情緒。

中國(guó)飛鶴2020年7月8日股價(jià)走勢(shì)

除了中國(guó)飛鶴和安踏，藍(lán)鯨資本在中國(guó)乳企澳優(yōu)上也慘遭回?fù)簟Ｈ缃癖凰{(lán)鯨資本盯上的名創(chuàng)優(yōu)品，能否全身而退，再次上演“打臉”好戲？

注：以上內(nèi)容僅供參考，不作為投資建議，市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！

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