臺海局勢緊張使得市場避險情緒升溫，國債受此影響仍將偏強運行，但國內(nèi)流動性管理相對穩(wěn)定，國債進一步上行動能有限。

避險情緒升溫

市場影響因素復雜，風險偏好下降，包括國債在內(nèi)的固定收益資產(chǎn)重獲追捧。其一，國內(nèi)經(jīng)濟呈現(xiàn)弱復蘇態(tài)勢。國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月，國內(nèi)制造業(yè)PMI為49、服務(wù)業(yè)PMI為52.8，較6月均有下滑，特別是制造業(yè)PMI，重回榮枯線下方，且近一年有6個月制造業(yè)PMI處于榮枯線下方，顯示制造業(yè)整體表現(xiàn)疲軟。目前來看，國內(nèi)多地疫情反彈，一定程度上影響經(jīng)濟發(fā)展。其二，臺海局勢緊張。美國眾議院議長佩洛西不顧我國政府的強烈反對和嚴正交涉，執(zhí)意竄訪我國臺灣地區(qū)，嚴重威脅臺海和平穩(wěn)定。其三，中央政治局會議基調(diào)以穩(wěn)為主。7月底召開的中央政治局會議主要強調(diào)保障安全底線，堅持疫情防控、糧食安全等底線問題，淡化經(jīng)濟目標，這表明政府對于國內(nèi)經(jīng)濟仍然以防范風險為主，進一步出臺刺激政策的可能性較低。其四，地產(chǎn)行業(yè)資金外流，受此影響，地產(chǎn)投資和銷售出現(xiàn)下滑。上半年，地產(chǎn)開發(fā)投資累計完成額為68314.21億元，同比下降5.4%；商品房累計銷售面積為68923.04萬平方米，同比下降22.2%。

政策以穩(wěn)為主

自4月25日央行下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率25個基點后，流動性趨于穩(wěn)定。具體表現(xiàn)為中期借貸便利（MLF）續(xù)作以中性為主，下半年更是縮減逆回購基礎(chǔ)投放量。截至8月3日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（SHIBOR）隔夜、1月期、1年期利率分別為1.026%、1.679%和2.119%，均處于極低水平。事實上，目前國內(nèi)流動性充裕，政策對經(jīng)濟刺激的邊際效應(yīng)遞減，進一步加大寬松力度的效果有限。不僅如此，美聯(lián)儲今年以來已經(jīng)加息4次，累計加息225個基點，聯(lián)邦基金目標利率達到2.5%，這使得人民幣相對美元貶值，出于穩(wěn)定人民幣匯率的考慮，短期央行放松流動性的概率也有所降低。整體來看，近期的流動性以穩(wěn)為主，利率進一步下降的空間有限，國債的上漲高度也有限。

后市預測

綜上所述，短期市場避險情緒升溫，國債偏強走勢不會改變。但是，流動性進一步放松的可能性不大，限制了國債的上漲高度。