期貨中國(guó)6：期貨行業(yè)雖然是管理風(fēng)險(xiǎn)的行業(yè)，但是整個(gè)行業(yè)的期貨公司對(duì)律師和外圍法律服務(wù)的認(rèn)同度有限，絕大部分可能的法律風(fēng)險(xiǎn)均由內(nèi)部的風(fēng)控甚至行政在處理，您覺(jué)得這一現(xiàn)象是否合理？應(yīng)如何改變或完善？

曲峰：這是一種行業(yè)普遍的現(xiàn)象。經(jīng)過(guò)我對(duì)期貨業(yè)界的調(diào)查研究，期貨公司對(duì)外部律師的依賴(lài)程度非常低效，確實(shí)很多公司也沒(méi)有法律顧問(wèn)。這其實(shí)是很多原因?qū)е碌?，比如包括期貨業(yè)務(wù)本身單一、監(jiān)管力度很強(qiáng)、行業(yè)指導(dǎo)頻繁等等。但是，我要說(shuō)的是，即便是符合監(jiān)管要求、符合交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)的要求，并不等同于就沒(méi)有經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有管理問(wèn)題了；沒(méi)有了被處罰、處分的風(fēng)險(xiǎn)，并不等于就沒(méi)有違約、侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)了。事實(shí)上，法律風(fēng)險(xiǎn)蘊(yùn)藏于一個(gè)公司的各個(gè)環(huán)節(jié)，任何一個(gè)法律問(wèn)題都可能產(chǎn)生或伴隨直接損失或潛在損失。而且過(guò)度地依附于這樣的嚴(yán)管，很難有突破和創(chuàng)新，尤其是難以做到市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)和差異化競(jìng)爭(zhēng)。

比如，在股指期貨出臺(tái)之后，期貨公司本身應(yīng)該做到哪些法律安排，哪些合同條款、制度文本需要修訂，哪些內(nèi)控制度必須增設(shè)。具體我就不多說(shuō)了，可以參見(jiàn)我的一篇文章叫做“股指期貨時(shí)代期貨公司的法律風(fēng)險(xiǎn)研究”。

不僅是期貨業(yè)界，還包括從事套期保值的現(xiàn)貨企業(yè)、國(guó)有企業(yè)、乃至上市公司都存在上述問(wèn)題。

期貨中國(guó)7：您為何對(duì)期貨行業(yè)如此了解，并把期貨法和衍生品業(yè)務(wù)定位成自己的主攻方向？

曲峰：事實(shí)上我是在學(xué)過(guò)金融專(zhuān)業(yè)之后，才非常系統(tǒng)地了解了金融體系的框架、金融市場(chǎng)是怎樣細(xì)分的，比如貨幣市場(chǎng)/資本市場(chǎng)/股票市場(chǎng)/債券市場(chǎng)/期貨市場(chǎng)等彼此之間的邏輯關(guān)系，還能從宏觀上著眼于中國(guó)和境外的金融市場(chǎng)發(fā)展。在思考中我發(fā)現(xiàn)，中國(guó)的商品期貨市場(chǎng)已經(jīng)取得了讓全世界矚目的卓越成績(jī)，可是以股指為代表的金融期貨尚處于初級(jí)階段，甚至在金融衍生品的創(chuàng)新和發(fā)展中，都與發(fā)達(dá)國(guó)家有很大差距，為此，我認(rèn)為股指期貨將開(kāi)創(chuàng)我國(guó)金融期貨品種的先河，同時(shí)也會(huì)成為中國(guó)期貨業(yè)再發(fā)展的契機(jī)，這也意味著中國(guó)期貨市場(chǎng)將有很大的發(fā)展空間和伴隨很大的市場(chǎng)份額。我堅(jiān)信這將是未來(lái)中國(guó)最具增長(zhǎng)空間的金融市場(chǎng)，所以決定專(zhuān)注這個(gè)領(lǐng)域。另外，還有一個(gè)原因就是，在律師界能懂金融理論的就屈指可數(shù)，而能真正懂期貨及衍生品的則更是寥寥無(wú)幾，而金融人士?jī)H能解決金融問(wèn)題，解決其中復(fù)雜的法律問(wèn)題也一定需要專(zhuān)業(yè)人士，比如說(shuō)一些上市公司爆出的衍生品巨虧案中就蘊(yùn)藏了很多的法律問(wèn)題。

期貨中國(guó)8：前段時(shí)間，您出版了專(zhuān)著《中國(guó)期貨法律實(shí)務(wù)》一書(shū)，這本書(shū)的大概內(nèi)容是怎樣的？

曲峰：十年前的中國(guó)期貨市場(chǎng)尚處于低谷階段，而十年后的今天中國(guó)商品期貨交易總量已經(jīng)躍居全球第一（2009年度）。但是，在近十年內(nèi)幾乎沒(méi)有此類(lèi)書(shū)籍，所以，這本書(shū)既填補(bǔ)了法律界研究空白，又能為業(yè)界人士提供即時(shí)指引，既有現(xiàn)實(shí)性、又有前瞻性。

至于書(shū)中內(nèi)容，則沒(méi)有辦法一一道來(lái)。其中既包括商品期貨、也包括股指期貨；既包括期貨理論、也包括法律實(shí)務(wù)；既包括法律法規(guī)、也包括交易規(guī)則；既包括期貨行業(yè)資格準(zhǔn)入、又包括期貨行業(yè)經(jīng)營(yíng)管理實(shí)務(wù)；既包括期貨訴訟糾紛案例、也包括期貨風(fēng)險(xiǎn)管理案例；既包括期貨董事、監(jiān)事、獨(dú)董高管，也包括期貨從業(yè)人員；既包括CTA基金、也包括期貨期權(quán)等前沿業(yè)務(wù)研究?？梢哉f(shuō)是一本時(shí)下非常全面、系統(tǒng)的法律實(shí)務(wù)指引工具書(shū)。

期貨中國(guó)9：《中國(guó)期貨法律實(shí)務(wù)》一書(shū)給個(gè)人投資者、機(jī)構(gòu)投資者（公募基金、私募基金等）、期貨公司、現(xiàn)貨企業(yè)等不同的群體，各自能帶來(lái)哪些幫助？

曲峰：期貨雖然是一個(gè)組織化、標(biāo)準(zhǔn)化的法律模式，但仍然被各界認(rèn)為的高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)。而它的高風(fēng)險(xiǎn)，從金融視角來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)在保證金交易制度下的高杠桿特征；從法律視角來(lái)說(shuō)，體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)防控制度是否有效制定、落實(shí)和執(zhí)行，是否面臨被處罰、違約或侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)隱患等。

因此，對(duì)于一個(gè)從事投機(jī)交易的個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，這本書(shū)僅能提供期貨基礎(chǔ)知識(shí)、期貨合約原理等投資者普及教育方面的基礎(chǔ)內(nèi)容。但對(duì)于期貨公司、機(jī)構(gòu)投資者、以及具有現(xiàn)貨背景的公司來(lái)說(shuō)，則能夠帶來(lái)相應(yīng)的、必要的指引作用，比如，其一，能從經(jīng)營(yíng)管理上是指引符合監(jiān)管層面要求，和指引自身風(fēng)控、合規(guī)等制度建設(shè)；其二，能夠從法律的視角去指引期貨的交易、結(jié)算、套期保值、交割等各個(gè)環(huán)節(jié)的實(shí)務(wù)；其三，甚至在一些業(yè)務(wù)突破和創(chuàng)新中，也能給予一些輔助，比如該書(shū)就包括CTA、期貨基金、期權(quán)等前沿性?xún)?nèi)容的研究。

期貨中國(guó)10：您覺(jué)得就滬深300股指期貨的上市，在相關(guān)交易制度、結(jié)算制度上，是否與商品期貨的原有制度有所區(qū)別，特別是在一些法律制度上？

曲峰：就股指期貨而言，確實(shí)存在一些與商品期貨完全不同的法律規(guī)定和交易結(jié)算制度。主要包括：諸如投資者適當(dāng)性制度、IB制度、分級(jí)結(jié)算制度、特別結(jié)算會(huì)員制度等，這些都是與商品期貨明顯不同的制度規(guī)定。

以分級(jí)結(jié)算制度為例做一個(gè)解釋?zhuān)覈?guó)在期貨結(jié)算體系上包括兩種結(jié)算制度——即全員結(jié)算制度或者會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。所謂會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度，就是把會(huì)員分成結(jié)算會(huì)員和非結(jié)算會(huì)員。并規(guī)定結(jié)算會(huì)員具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格，非結(jié)算會(huì)員不具有與期貨交易所進(jìn)行結(jié)算的資格。實(shí)質(zhì)上，就是交易與結(jié)算環(huán)節(jié)的分離，并適度隔離直接帶給交易所的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也由此產(chǎn)生多重法律關(guān)系。比如，交易所與結(jié)算會(huì)員之間的直接結(jié)算法律關(guān)系，結(jié)算會(huì)員與交易會(huì)員之間的代理結(jié)算法律關(guān)系。這是與商品期貨交易、結(jié)算體系明顯不同的地方。但這一點(diǎn)，似乎與投資者關(guān)系不大，而投資者適當(dāng)性制度、IB制度等則與投資者聯(lián)系比較直接。在此就不一一例舉了。

期貨中國(guó)11：近年來(lái)，不管是協(xié)會(huì)、期貨公司還是相關(guān)機(jī)構(gòu)，對(duì)CTA的研討和研究越來(lái)越成熟，似乎CTA的推出已在醞釀之中。那您覺(jué)得法律法規(guī)方面，在CTA推出之前是否需要一些準(zhǔn)備？

曲峰：CTA業(yè)務(wù)是國(guó)際上非常成熟的期貨管理業(yè)務(wù)。如果我國(guó)也能?chē)L試推出此類(lèi)業(yè)務(wù)的話(huà)，無(wú)疑來(lái)說(shuō)是進(jìn)步和發(fā)展的。CTA既能增加期貨公司本身的業(yè)務(wù)創(chuàng)新、又能發(fā)揮期貨公司優(yōu)勢(shì)和促進(jìn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，另外，對(duì)一些市場(chǎng)機(jī)構(gòu)或市場(chǎng)人士也提供了一種選擇渠道，甚至還能遏制極不規(guī)范的民間期貨私募組織。據(jù)稱(chēng)，相關(guān)機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)始研究。

但我個(gè)人認(rèn)為，推出此業(yè)務(wù)之前，必須首先推出“期貨投資咨詢(xún)業(yè)務(wù)”，而目前期貨公司經(jīng)營(yíng)范圍中僅包括“期貨經(jīng)紀(jì)”，尚不包括此業(yè)務(wù)。其次，考慮是準(zhǔn)許一對(duì)一、還是一對(duì)多的問(wèn)題。再有，還需要綜合考慮是否設(shè)置客戶(hù)門(mén)檻、是否信息披露、簽署合同是否備案、資金是否需要托管等法律問(wèn)題。

期貨中國(guó)12： 自股指期貨上市以來(lái)，銀行至今缺席股指期貨這一盛宴，源于監(jiān)管層主要考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，為此，市場(chǎng)上也一度關(guān)注此問(wèn)題，我也看到您曾作為專(zhuān)家接受采訪(fǎng)并談到了這個(gè)問(wèn)題，想聽(tīng)聽(tīng)您是如何看待的？

曲峰：對(duì)于商業(yè)銀行參與股指期貨的盛宴，指的是銀行參與特別結(jié)算業(yè)務(wù)，這樣既可以創(chuàng)新銀行業(yè)務(wù)、又可以增加中間業(yè)務(wù)收入。銀行則以成為中金所特別結(jié)算會(huì)員身份代理一些交易會(huì)員進(jìn)行結(jié)算，但是，有報(bào)道稱(chēng)，監(jiān)管部門(mén)鑒于擔(dān)心若發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而波及商業(yè)銀行本身的資本金，所以一直未能出臺(tái)相關(guān)規(guī)定。

我曾經(jīng)發(fā)表了一篇文章“特別結(jié)算會(huì)員的特別思考”，其中談到了銀行直接參與股指期貨結(jié)算的解決之策，同時(shí)也談到了如果銀行另行設(shè)立子公司參與的另一種方式。就目前而言，監(jiān)管層傾向成立銀行子公司。對(duì)此，我也認(rèn)為這當(dāng)然是一勞永逸的、并能徹底隔離銀行資本金風(fēng)險(xiǎn)。但一些必要的法律問(wèn)題仍需思考，比如注冊(cè)資本、經(jīng)營(yíng)范圍、公司性質(zhì)、金融牌照、特備結(jié)算會(huì)員的條件、現(xiàn)實(shí)性和前瞻性等。最后，我也希望監(jiān)管部門(mén)能夠出臺(tái)一個(gè)周密、詳盡的管理辦法。