期貨中國(guó)13： 近來股指期貨的交易量與持倉(cāng)量嚴(yán)重偏離，并被中金所發(fā)覺、且組織會(huì)議研究如何打壓，就股指期貨日內(nèi)頻繁交易的問題也請(qǐng)您談一談？

曲峰：我認(rèn)為，就日內(nèi)高頻交易來說，它的形成是有原因的。比如，機(jī)構(gòu)投資者尚未進(jìn)場(chǎng)、自然人占大多數(shù)且以投機(jī)為主；還有就是市場(chǎng)初期設(shè)置的低手續(xù)費(fèi)也是交易頻繁的誘因之一。因此，從監(jiān)督管理和自律管理來說，給予關(guān)注、防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，無疑是對(duì)的。但一方面要考慮投資者的交易權(quán)利問題，另一方面，也要考慮它的正面作用，包括增加交易活躍度、增強(qiáng)流動(dòng)性、甚至為套期保值等機(jī)構(gòu)投資者轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)奠定了基礎(chǔ)。

 

期貨中國(guó)14：股指期貨上市前后，大量的券商通過控股、參股期貨公司形成自己在期貨板塊的力量，目前全國(guó)已有70家左右的券商系期貨公司?，F(xiàn)在各大券商的IB業(yè)務(wù)也正在摸索中進(jìn)行，您覺得在IB業(yè)務(wù)開展過程中，投資者、期貨公司、證券公司三者的權(quán)利義務(wù)應(yīng)如何明確？

曲峰：從規(guī)定來說，IB辦法中就明確界定了證券公司的職責(zé)范圍和內(nèi)容，且還規(guī)定了應(yīng)當(dāng)事先告知投資者存在IB關(guān)系，這對(duì)投資者來說就是知情權(quán)。另外，從投資者適當(dāng)性審查職責(zé)來說，即便是由證券公司引薦的投資者，也應(yīng)當(dāng)由期貨公司承擔(dān)審查職責(zé)。最后，就是證券公司和期貨公司之間的合同關(guān)系，二者的合同應(yīng)當(dāng)明確約定證券公司向期貨公司介紹客戶、并有權(quán)獲得傭金報(bào)酬。但目前的IB還僅限于具有參股或控股關(guān)系的券商與期貨商之間。

 

期貨中國(guó)15： 期貨市場(chǎng)還存在一些私募機(jī)構(gòu)，業(yè)界也曾經(jīng)嘗試采用陽(yáng)光化私募的方式，但終因一些問題而未能突破。就您看來，目前的股指期貨是否能成為推動(dòng)期貨私募陽(yáng)光化發(fā)展的驅(qū)動(dòng)力之一，有無法律阻礙？

曲峰：目前市場(chǎng)中的期貨私募沒有陽(yáng)光化的，多以委托理財(cái)形式存在。也就是說，缺乏明確的法律地位，不能以集合資金的形式募集，也不能以集合賬戶的方式開戶管理。但我認(rèn)為，股指期貨的推出將為期貨私募基金的陽(yáng)光化創(chuàng)造了契機(jī)。

信托方式目前雖還行不通，但我個(gè)人認(rèn)為信托方式仍是期貨私募陽(yáng)光化的最佳模式，以“證券陽(yáng)光化私募”為例，完全可以借鑒。且從信托方式本身完全沒有障礙，只是缺少由監(jiān)管部分的放行指令，或出臺(tái)一個(gè)類似“期貨基金信托指引”的細(xì)則規(guī)定。另外一種方式，就是一個(gè)交易顧問可以將單獨(dú)客戶賬戶里的資金匯集起來，作為一個(gè)CTA基金來整體運(yùn)營(yíng)，也是一種選擇。不過更需要等待政策出臺(tái)。最后，還有一種方式也是當(dāng)前可以大膽嘗試的，就是“有限合伙”的方式，從法律上按照私募股權(quán)基金的架構(gòu)進(jìn)行安排，由管理合伙人和有限合伙人共同組成。

 

期貨中國(guó)16：股指期貨上市以后，利率期貨、匯率期貨、債券期貨甚至期權(quán)都有可能在我國(guó)相繼上市，這些期貨品種的推出是否需要新的法律法規(guī)配合？

曲峰：如果需要延伸到更多的利率、匯率等金融期貨品種的出臺(tái)，當(dāng)前的法律法規(guī)尚不足以支持前沿性，估計(jì)可能會(huì)在期貨法或期貨交易法出臺(tái)時(shí)一并納入了。

 

期貨中國(guó)17：國(guó)際國(guó)內(nèi)期貨方面的相關(guān)惡性風(fēng)險(xiǎn)事件，往往伴隨著違法行為，比如巴林銀行的倒閉、中海油套保巨虧等，您如何看待這些事件？對(duì)一個(gè)行業(yè)來說，應(yīng)該如何避免這類事件？

曲峰：分析了此類案例，我的結(jié)論既簡(jiǎn)單、又直接。首先，從期貨本身來說，它就是高杠桿、高風(fēng)險(xiǎn)的，所有人都懂，但期貨風(fēng)險(xiǎn)并不是不可控的，用什么來控制，就是用嚴(yán)密的內(nèi)控制度和交易計(jì)劃。那么，這兩個(gè)事件中，巴林銀行和中海油都有一套嚴(yán)密的、規(guī)范的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，只是在執(zhí)行制度的環(huán)節(jié)上出了差錯(cuò)，再加之風(fēng)險(xiǎn)放大作用，造成了巨大后果。

人不可能在期貨市場(chǎng)永遠(yuǎn)清醒，但制度卻是永遠(yuǎn)清醒的。制定一套嚴(yán)密的制度也并不難，難的是如何落實(shí)和執(zhí)行。所以，如果能建立一套交易與風(fēng)控兩者完全分離的體系，將能夠避免此類事件的再次重演，而不論落實(shí)和執(zhí)行風(fēng)控制度的人是律師或會(huì)計(jì)師。

 

期貨中國(guó)18：前段時(shí)間，摩根和高盛被控欺騙投資者，而隨著我國(guó)期貨行業(yè)的逐步成熟，期貨公司、基金公司或相關(guān)機(jī)構(gòu)將成為產(chǎn)品設(shè)計(jì)者，直接為給類投資者設(shè)計(jì)相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品或避險(xiǎn)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)產(chǎn)品時(shí)是否也有可能遇到相應(yīng)的法律風(fēng)險(xiǎn)？我國(guó)應(yīng)當(dāng)由此借鑒一些什么？

曲峰：中國(guó)的金融產(chǎn)品目前還比較簡(jiǎn)單，即便是在簡(jiǎn)單的產(chǎn)品設(shè)計(jì)中，還因存在法規(guī)上的空白領(lǐng)域而隱含法律風(fēng)險(xiǎn)。比如，在給一款信托產(chǎn)品提供法律意見時(shí)，就涉及因質(zhì)押環(huán)節(jié)的不確定而有法律風(fēng)險(xiǎn)。其次，中國(guó)若在衍生產(chǎn)品上嘗試，也不會(huì)向美國(guó)CDOs產(chǎn)品那么復(fù)雜。甚至這一次的全球危機(jī)，讓世界各國(guó)對(duì)復(fù)雜衍生品都望而卻步。所以，總結(jié)這些經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，對(duì)于中國(guó)而言，無疑都是有借鑒意義的。比如，借鑒投資者風(fēng)險(xiǎn)告知問題、投資者是否設(shè)置門檻問題、銷售環(huán)節(jié)是否充分披露問題、以及產(chǎn)品不易復(fù)雜、如何監(jiān)管場(chǎng)外衍生品等問題。

 

期貨中國(guó)19：07年在證監(jiān)會(huì)、協(xié)會(huì)和全體期貨行業(yè)的努力下，推出了《期貨交易管理?xiàng)l例》等一些列法律法規(guī)，我國(guó)期貨行業(yè)法律體系似乎已經(jīng)建立，您覺得目前我國(guó)期貨行業(yè)的法律體系是否完備？是否有必要推出專門的《期貨法》？

 曲峰：目前的期貨法律法規(guī)體系應(yīng)當(dāng)是完備的，且具有一定的前沿性。比如就期權(quán)、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)等已經(jīng)囊括在現(xiàn)行的條例之下。且輔以多個(gè)規(guī)章、指引以及交易所規(guī)則等，但即便如此，適時(shí)推出《期貨法》也是必要的，且目前的有關(guān)期貨的司法解釋也已經(jīng)略顯滯后。

 

 期貨中國(guó)20：您所供職的大成律師事務(wù)所是全國(guó)乃至整個(gè)亞洲規(guī)模最大、實(shí)力最強(qiáng)的律師事務(wù)所之一，請(qǐng)您簡(jiǎn)單介紹一下大成？

 曲峰：大成律師事務(wù)所成立于1992年，是中國(guó)成立最早、規(guī)模最大的合伙制律師事務(wù)所之一。大成律師事務(wù)所秉承著“志存高遠(yuǎn)，海納百川，跬步千里，共鑄大成”的文化核心理念，致力于為國(guó)內(nèi)外客戶提供專業(yè)、全面、及時(shí)、優(yōu)質(zhì)、高效的法律服務(wù)。

包括北京總部，大成已在境內(nèi)的上海、武漢、成都、濟(jì)南、重慶、天津、哈爾濱、鄭州、銀川、西寧、廈門、深圳、海口、杭州、廣州、南通、長(zhǎng)春、西安、南京、福州、沈陽(yáng)、無錫、青島、南寧、烏魯木齊、太原、呼和浩特、昆明28個(gè)城市設(shè)有辦公室。除此之外，在境外的巴黎、紐約、洛杉磯、新加坡、香港、臺(tái)灣等地設(shè)立了24家境外分支機(jī)構(gòu)、代表處及成員單位，與境外多家律所建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

大成律師事務(wù)所總?cè)藬?shù)已經(jīng)超過1500人。大成律師多數(shù)畢業(yè)于國(guó)內(nèi)和國(guó)際知名的法學(xué)院校。相當(dāng)數(shù)量的律師還具備國(guó)際貿(mào)易、金融、建筑工程、工商管理、會(huì)計(jì)、稅務(wù)等其它專業(yè)背景。憑借著出色的律師團(tuán)隊(duì)，無論是在傳統(tǒng)的民商事訴訟仲裁、刑事、公司、房地產(chǎn)、銀行金融、保險(xiǎn)、外商投資、企業(yè)改制、稅務(wù)、勞動(dòng)爭(zhēng)議、國(guó)際貿(mào)易等法律服務(wù)領(lǐng)域，還是在新興的礦業(yè)能源、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、投資并購(gòu)、私人股權(quán)投資、破產(chǎn)重組、證券與資本市場(chǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與項(xiàng)目融資、金融衍生產(chǎn)品、電信傳媒、城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、農(nóng)村合作社等業(yè)務(wù)領(lǐng)域，大成一直處于業(yè)界的前沿和領(lǐng)先地位。

2009年，大成作為中國(guó)區(qū)唯一成員加入了世界最大的、匯集全球頂級(jí)律師事務(wù)所、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、投資公司、金融機(jī)構(gòu)等專業(yè)性服務(wù)企業(yè)和公司的獨(dú)立專業(yè)服務(wù)組織World Service Group（世界服務(wù)集團(tuán)），與100多個(gè)國(guó)家的律師事務(wù)所、8萬多名律師建立起了長(zhǎng)期穩(wěn)定的信息交換渠道和業(yè)務(wù)合作平臺(tái)。

2009年8月在ALB2009年度中國(guó)規(guī)模最大律師事務(wù)所20強(qiáng)和亞洲地區(qū)規(guī)模最大律師事務(wù)所50強(qiáng)排名中名列第一。

 

 期貨中國(guó)21：金融方面的法律服務(wù)是否是大成律師事務(wù)所的專長(zhǎng)所在？大成能提供的金融法律服務(wù)涉及哪些板塊？

 曲峰：大成在金融領(lǐng)域里是非常擅長(zhǎng)的，主要包括：

企業(yè)境內(nèi)外IPO 、上市公司再融資、私募股權(quán)投資、風(fēng)險(xiǎn)投資、投資基金的組建；

資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)融資、商業(yè)貸款與銀團(tuán)貸款、信托業(yè)務(wù)、企業(yè)債券發(fā)行、金融及商品期貨、期權(quán)及其他衍生產(chǎn)品交易；

融資租賃、融資擔(dān)保、進(jìn)出口信貸及其他貿(mào)易融資、保險(xiǎn)及保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)、金融機(jī)構(gòu)債務(wù)重組和不良資產(chǎn)處置等。