最近,“投資大佬”段永平動(dòng)作頻頻。 10月12日買入了茅臺(tái),10月13日又加倉(cāng)了騰訊。值得關(guān)注的,這是今年內(nèi),段永平第五次加倉(cāng)騰訊。此前,段永平在2月、3月、4月、8月曾四次抄底騰訊,平均成本高于40美元。為什么段永平多次抄底騰訊? 段永平曾經(jīng)說(shuō)過(guò),當(dāng)一個(gè)人非要把黃金按照銅的價(jià)格賣給你的時(shí)候,你只需要判斷那是真黃金就好。 年內(nèi)第五次加倉(cāng)騰訊! 段永平,是與小霸王、步步高、OPPO、vivo、一加、拼多多存在千絲萬(wàn)縷關(guān)聯(lián)的人,也是丁磊、黃崢人生轉(zhuǎn)折點(diǎn)中重要的參與者,而最讓他為人稱道的,是作為投資人,通過(guò)投資網(wǎng)易、GE、蘋果、騰訊等企業(yè),獲得超過(guò)當(dāng)初做實(shí)業(yè)利潤(rùn)的巨額回報(bào),成為中國(guó)著名“價(jià)值投資人”之一,他本人的身價(jià)如今也達(dá)到了115億元之高。由于40歲退居幕后,常年居住美國(guó),段永平一度被稱為“中國(guó)最神秘富豪”。 10月12日,段永平在雪球發(fā)文表示,當(dāng)日已經(jīng)買入了貴州茅臺(tái),計(jì)劃第二天再買點(diǎn)騰訊。在評(píng)論中,段永平還表示,自己在12日買了茅臺(tái),“今天確實(shí)買茅臺(tái)了。剛剛發(fā)現(xiàn)還有點(diǎn)人民幣閑錢,就買了茅臺(tái)。長(zhǎng)期來(lái)說(shuō),比放在銀行里合算的概率比較大。” 10月13日,段永平再次發(fā)文稱,以32.05美元的價(jià)格買了10萬(wàn)股騰訊ADR(美國(guó)存托憑證),共耗資約為320萬(wàn)美元,折合人民幣約為2304萬(wàn)元。 早在2021年8月,騰訊跌到400港元出頭的時(shí)候,段永平就首度放話抄底ADR,此后在今年2月、3月、4月、8月,他均在公開(kāi)在媒體表示加倉(cāng)騰訊。并喊出“將賣出伯克希爾,繼續(xù)抄底加倉(cāng)騰訊”“分紅的錢終于花掉了”“如果騰訊ADR能到$30以下,會(huì)再多買一些”等。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì),自今年年初以來(lái),段永平至少已是第五次買入騰訊,并且他還在8月4日表示已經(jīng)開(kāi)始浮虧,當(dāng)時(shí)騰訊控股ADR的價(jià)格為40美元左右,目前處于浮虧狀態(tài)。 不過(guò),段永平也在評(píng)論中談到自己沒(méi)有重倉(cāng)騰訊。10月11日,段永平發(fā)布動(dòng)態(tài)稱:“我不敢說(shuō)騰訊是亂投資,但騰訊確實(shí)有很多財(cái)務(wù)投資是我很難理解的。我能接受戰(zhàn)略投資,但財(cái)務(wù)投資為什么不能讓股東們自己去決定呢?” 此外,他還在10月5日、7日接連表示,看不透騰訊:“我對(duì)蘋果確實(shí)完全不操心,掉多少都不往心里去。騰訊總是覺(jué)得懂得不透(未來(lái)現(xiàn)金流),下不了重手?!币虼?,散戶如果要“抄作業(yè)”,也不要盲目。 南向資金連續(xù)28日買入騰訊 事實(shí)上,除段永平以外,南向資金,包括騰訊自己也在不斷抄底。 10月13日,南向資金大幅凈買入50.14億港元,騰訊控股獲凈買入7.7億港元。8月以來(lái)南向資金累計(jì)凈買入騰訊控股167.51億港元,其中自8月25日起連續(xù)28個(gè)交易日呈現(xiàn)凈買入狀態(tài)。 10月13日,騰訊控股連續(xù)第38個(gè)交易日回購(gòu)股票,回購(gòu)數(shù)量達(dá)241萬(wàn)股,回購(gòu)價(jià)格為246.2-254.8港元,共耗資約6.02億港元。數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)騰訊累計(jì)回購(gòu)次數(shù)已達(dá)75次,回購(gòu)金額累計(jì)為239億港元。 除此之外,近期機(jī)構(gòu)依然看好騰訊后市,包括信達(dá)證券、天風(fēng)證券、西部證券等多家券商給予“買入”評(píng)級(jí)。從目標(biāo)價(jià)來(lái)看,廣發(fā)證券、信達(dá)證券給出的目標(biāo)價(jià)均在400港元之上,其中廣發(fā)證券目標(biāo)價(jià)高達(dá)491.13港元。 市值蒸發(fā)超4萬(wàn)億 今年上半年,騰訊控股收入 2695.05億元,同比下降1%;凈利潤(rùn)420.32億元,同比重挫53%。其中支撐騰訊增長(zhǎng)增量的金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù),二季度斬獲收入422億元,同比僅增長(zhǎng)1%,環(huán)比還下降了10%。剔除投資等因素,騰訊經(jīng)調(diào)整后凈利潤(rùn)為536.84 億元,同比下滑20%。 對(duì)于即將到來(lái)的季報(bào),摩根士丹利指出,受游戲需求恢復(fù)及廣告業(yè)務(wù)復(fù)蘇緩慢影響,預(yù)測(cè)騰訊三季度收入及Non-GAAP經(jīng)營(yíng)溢利分別同比跌3%及7%。 自 2021 年以來(lái),騰訊股價(jià)持續(xù)震蕩走低。相較于2021年2月18日創(chuàng)下的775.5港元高點(diǎn),股價(jià)已跌約68%,總市值較高點(diǎn)蒸發(fā)超4萬(wàn)億港元。 值得一提的是,就在昨日,騰訊控股股價(jià)盤中跌破250港元,創(chuàng)2018年11月以來(lái)盤中新低。截至10月13日收盤,騰訊控股報(bào)價(jià)246.2港元每股,總市值2.36萬(wàn)億港元。 投資就是用簡(jiǎn)單去理解復(fù)雜 分享一篇段永平在雪球上發(fā)表的文章,對(duì)于投資中的你或許有些幫助。 老實(shí)講,我不知道什么人適合做投資。但我知道統(tǒng)計(jì)上大概80-90%進(jìn)入股市的人都是賠錢的。如果算上利息的話,賠錢的比例還要高些。 許多人很想做投資的原因可能是認(rèn)為投資的錢比較好賺,或來(lái)的比較快。作為既有經(jīng)營(yíng)企業(yè)又有投資經(jīng)驗(yàn)的人來(lái)講,我個(gè)人認(rèn)為經(jīng)營(yíng)企業(yè)還是要比投資容易些。雖然這兩者其實(shí)沒(méi)有什么本質(zhì)差別,但經(jīng)營(yíng)企業(yè)總是會(huì)在自己熟悉的領(lǐng)域,犯錯(cuò)的機(jī)會(huì)小,而投資卻總是需要面臨很多新的東西和不確定性,而且投資人會(huì)非常容易變成投機(jī)者,從而去冒不該冒的風(fēng)險(xiǎn),而投機(jī)者要轉(zhuǎn)化為真正的投資者則可能要長(zhǎng)得多的時(shí)間。 投資和投機(jī)其實(shí)是很不同的游戲,但看起來(lái)又非常像。就像在澳門,開(kāi)賭場(chǎng)的就是投資者,而賭客就是投機(jī)者一樣。賭場(chǎng)之所以總有源源不斷的客源的原因,是因?yàn)榭傆匈€客能贏錢,而贏錢的總是比較大聲些。作為娛樂(lè),賭點(diǎn)小錢無(wú)可非議,但賭身家就不對(duì)了??晌艺媸悄芤?jiàn)到好多在股場(chǎng)上賭身家的人啊。 以我個(gè)人的觀點(diǎn),其實(shí)什么人都可以做投資,只要你明白自己買的是什么,價(jià)值在哪里。投機(jī)需要的技巧可能要高很多,這是我不太懂的領(lǐng)域,也不打算學(xué)了,有空還是多陪陪家人或打幾場(chǎng)高爾夫吧。 即使是號(hào)稱很有企業(yè)經(jīng)驗(yàn)的本人也是在經(jīng)受很多挫折之后才覺(jué)得自己對(duì)投資的理解比較好了。我問(wèn)過(guò)巴菲特在投資中不可以做的事情是什么,他告訴我說(shuō):不做空,不借錢,最重要的是不要做不懂的東西。這些年,我在投資里虧掉的美金數(shù)以億計(jì),每一筆都是違背老巴教導(dǎo)的情況下虧的,而賺到的大錢也都是在自己真正懂的地方賺的。作為剛出道的學(xué)生,書(shū)上的東西可能知道的很多,但融到骨子里還需要吃很多虧后才行。所以,如果你馬上投入投資行業(yè),最重要的是要保守啊,別因?yàn)橐粋€(gè)錯(cuò)誤就再也爬不起來(lái)了。這里唯一我可以保證的是,你肯定會(huì)犯錯(cuò)誤的。 我個(gè)人的理解是缺什么什么重要。投資最重要的是投在你真正懂的東西上。這句話的潛臺(tái)詞是投在你真正認(rèn)為會(huì)賺錢的地方(公司)。我對(duì)所謂賺錢的定義是:回報(bào)比長(zhǎng)期無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券高。一個(gè)人是否了解一個(gè)公司能否賺錢,和他的學(xué)歷并沒(méi)有必然的關(guān)系。雖然學(xué)歷高的人一般學(xué)習(xí)的能力會(huì)強(qiáng)些,但學(xué)校并不教如何投資,因?yàn)檎嬲顿Y的都很難在學(xué)校任教,不然投資大師就該是些教授了。不過(guò)在學(xué)校里可以學(xué)到很多最基本的東西,比如如何做財(cái)務(wù)分析等等,這些對(duì)了解投資目標(biāo)會(huì)很有幫助。 無(wú)論學(xué)歷高低,一個(gè)人總會(huì)懂些什么,而你懂的東西可能有一天會(huì)讓你發(fā)現(xiàn)機(jī)會(huì)。我自己抓住的機(jī)會(huì)也好像和學(xué)歷沒(méi)什么必然的聯(lián)系。 比如我們能在網(wǎng)易上賺到100多倍是因?yàn)槲以谧鲂“酝鯐r(shí)就有了很多對(duì)游戲的理解,這種理解學(xué)校是不會(huì)教的,書(shū)上也沒(méi)有,財(cái)報(bào)里也看不出來(lái)。我也曾試圖告訴別人我的理解,結(jié)果發(fā)現(xiàn)好難。又比如我當(dāng)時(shí)敢重手買GE,是因?yàn)樽鳛槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)者,我們跟蹤GE的企業(yè)文化很多年,我從心底認(rèn)為GE是家偉大的公司。 我說(shuō)的“任何人都可以從事投資”的意思是我認(rèn)為并沒(méi)有一個(gè)“只有‘某種人’才可以投資”的定義。但適合投資的人的比例應(yīng)該是很小的。可能是因?yàn)橥顿Y的原則太簡(jiǎn)單,而簡(jiǎn)單的東西往往是最難的吧。順便說(shuō)一句什么是“簡(jiǎn)單”的“投資”原則:當(dāng)你在買一只股票時(shí),你就是在買這家公司!簡(jiǎn)單嗎?難嗎? 我想再簡(jiǎn)單地把我目前對(duì)投資的基本理解寫(xiě)一下: 買股票就是買公司。所以同樣價(jià)錢下買的公司是不是上市公司并沒(méi)有區(qū)別,上市只是給了退出的方便而已。 2.公司未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)就是公司的內(nèi)在價(jià)值。買股票應(yīng)該在公司股價(jià)低于其內(nèi)在價(jià)值時(shí)買。至于應(yīng)該是40%還是50%(安全邊際)還是其他數(shù)字則完全由投資人自己的機(jī)會(huì)成本情況來(lái)決定。 3.未來(lái)現(xiàn)金流的折現(xiàn)不是算法,是思維方式,不要企圖拿計(jì)算器去算出來(lái)。當(dāng)然,拿計(jì)算器算一下也沒(méi)什么。 4.不懂不做(能力圈)是一個(gè)人判斷公司內(nèi)在價(jià)值的必要前提(不是充分的)。 5.“護(hù)城河”是用來(lái)判斷公司內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)重要手段(不是唯一的)。 6.企業(yè)文化是“護(hù)城河”的重要部分。很難想象一個(gè)沒(méi)有很強(qiáng)企業(yè)文化的企業(yè)可以有個(gè)很寬的“護(hù)城河”。 “理性”地面對(duì)市場(chǎng)每天的波動(dòng),仔細(xì)地檢查每一個(gè)自己的投資理由及其變化是非常重要的。好像我對(duì)投資的理解就是這么簡(jiǎn)單。但這個(gè)“簡(jiǎn)單”其實(shí)并不是太簡(jiǎn)單,事實(shí)上這個(gè)簡(jiǎn)單實(shí)際上非常難。 估值就是毛估 在這里有很多問(wèn)題是關(guān)于估值的,所以簡(jiǎn)單談?wù)勛约旱南敕?。我個(gè)人覺(jué)得如果需要計(jì)算器按半天才能算出來(lái)那么一點(diǎn)利潤(rùn)的投資還是不投的好。我認(rèn)為估值就是個(gè)毛估的東西,如果要用到計(jì)算器才能算出來(lái)的便宜就不夠便宜了。 好像芒格也說(shuō)過(guò),從來(lái)沒(méi)見(jiàn)巴菲特按著計(jì)算器去估值一家企業(yè),我好像也沒(méi)真正用過(guò)計(jì)算器做估值。我總是認(rèn)為大致的估值主要用于判斷下行的空間,定性的分析才是真正利潤(rùn)的來(lái)源,這也可能是價(jià)值投資里最難的東西。 一般而言,賺到幾十倍甚至更多的股票絕不是靠估值估出來(lái)的,不然沒(méi)道理投資人一開(kāi)始不全盤壓上(當(dāng)時(shí)我要知道網(wǎng)易會(huì)漲160倍,我還不把他全買下來(lái)?)。 正是由于定性分析有很多不確定性,所以多數(shù)情況下人們往往即使看好也不敢下大注,或就算下大注也不敢全力以赴。當(dāng)然,確實(shí)也有一些按按計(jì)算器就覺(jué)得很便宜的時(shí)候,比如巴菲特買的中石油,我買的萬(wàn)科。但這種情況往往是一些特例。 巴菲特確實(shí)說(shuō)過(guò)偉大的公司和生意是不需要賣的,可他老人家到現(xiàn)在為止沒(méi)賣過(guò)的公司也是極少的。另外,我覺(jué)得巴菲特說(shuō)這話的潛臺(tái)詞是其實(shí)偉大的公司市場(chǎng)往往不會(huì)給一個(gè)瘋狂的價(jià)錢,如果你僅僅是因?yàn)橛幸稽c(diǎn)點(diǎn)高估就賣出的話,可能會(huì)失去買回來(lái)的機(jī)會(huì)。而且,在美國(guó),投資交的是利得稅,不賣不算獲利,一賣就可能要交很高的稅,不合算。 無(wú)論什么時(shí)候賣都不要和買的成本聯(lián)系起來(lái)。該賣的理由可能有很多,唯一不該用的理由就是“我已經(jīng)賺錢了”。不然的話,就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的價(jià)錢就賣了(也會(huì)在虧錢時(shí)該賣的不賣。)買的時(shí)候也一樣。買的理由可以有很多,但這只股票曾經(jīng)到過(guò)什么價(jià)位最好不要作為你買的理由。 我的判斷標(biāo)準(zhǔn)就是價(jià)值。這也是我能拿住網(wǎng)易8-9年的道理。我最早買網(wǎng)易大概平均價(jià)在1塊左右(相當(dāng)于現(xiàn)在0.25),大部分賣的價(jià)錢大約在30-35(現(xiàn)在價(jià))左右。在持有的這8年到9年當(dāng)中,我可能每天都會(huì)被賣價(jià)所誘惑,我就是用這個(gè)道理抵抗住誘惑的(其實(shí)中間也買賣過(guò)一些,但是很小一部分。)我賣的理由是需要換GE和Yahoo。我會(huì)一直保留一些網(wǎng)易的股票的。 巴菲特的東西每一個(gè)人都可以學(xué),當(dāng)然可能只有很少人能學(xué)會(huì)。事實(shí)上,我發(fā)現(xiàn)只有很少人會(huì)去真正認(rèn)真地學(xué),所以能學(xué)會(huì)的人很少就很容易理解了。 巴菲特反對(duì)的和他做的衍生品是完全不同的東西。我自己用很多金融衍生品,和巴菲特的用法一樣,所以比較理解他說(shuō)得是什么。很難一句話解釋清楚,但可以用個(gè)容易理解的例子來(lái)說(shuō)明。很多人用衍生品就好像去賭場(chǎng)當(dāng)賭客,希望能夠快點(diǎn)賺錢。巴菲特用衍生品就好像在澳門開(kāi)賭場(chǎng),長(zhǎng)期而言是穩(wěn)賺的。不是每個(gè)人開(kāi)賭場(chǎng)都能賺錢,但會(huì)開(kāi)的人就行。也許賭場(chǎng)的例子不一定合適,但道理確實(shí)一樣。 別人“恐懼”的時(shí)候要做到“貪婪” 投機(jī),我也不是沒(méi)有過(guò),但就是為好玩,just for fun,只是玩玩而已。人家要跟我討論股票,我都要跟人說(shuō)清楚,是討論投機(jī)還是投資?是for fun還是for money?如果for fun沒(méi)有什么可討論的,買你喜歡的就好了,反正你也不會(huì)把房子賣了扛著錢去拉斯維加斯。我曾經(jīng)在郵輪上用兩百塊錢玩了三個(gè)晚上,賺了兩千塊錢。如果你作為投資的故事來(lái)講,三天翻了十倍,這叫什么故事?!但你敢拿幾百萬(wàn)這么賭嗎?不敢。所以投資是另外的講法。 我從頭到尾真正投資過(guò)的公司最多五六家,賣掉了一些,我持有的公司一般在三家左右。巴菲特的哈撒韋一千多億美元市值,也才投十來(lái)家。我不怕集中,我不是一般的集中,我是絕對(duì)的集中。 一直說(shuō)有機(jī)會(huì)在這里講幾個(gè)我自己的例子,但一直不知道該講哪個(gè)好。這些年我碰過(guò)的股票其實(shí)也不少了,有虧的有賺的,就是沒(méi)有一個(gè)從一開(kāi)始我就100%覺(jué)得自己一定能賺大錢的。不管買哪個(gè),都覺(jué)得多少心里有些不踏實(shí),想來(lái)想去,覺(jué)得GE可能比較有本人特色。 最早開(kāi)始經(jīng)營(yíng)企業(yè)的時(shí)候,我最喜歡的可能是松下。后來(lái)慢慢對(duì)松下有些失望,尤其是去大阪拜訪過(guò)松下總部以后,確實(shí)覺(jué)得松下有些問(wèn)題,慢慢自己也就不太再提松下了。大概也就是那段時(shí)間(應(yīng)該是去松下之前),我們開(kāi)始越來(lái)越多地反思我們自己,希望能建立和加強(qiáng)我們自己的企業(yè)文化。那時(shí)我好像正在中歐讀EMBA,同時(shí)還把中歐的一些課引進(jìn)了公司內(nèi)部。 在那段時(shí)間里給我印象最深的書(shū)就是GE的上一個(gè)CEO韋爾奇寫(xiě)的自傳。在那本書(shū)里我看到了企業(yè)文化對(duì)建立好公司的強(qiáng)大作用,同時(shí)對(duì)GE強(qiáng)大的企業(yè)文化留下了極為深刻的印象。后來(lái)又讀了韋爾奇后來(lái)寫(xiě)的書(shū)《贏》,更進(jìn)一步了解到他們是怎么建立企業(yè)文化的。 從那個(gè)時(shí)候起,我還花過(guò)不少時(shí)間去了解和思考GE。去想為什么GE會(huì)是家百年老店,為什么GE的董事會(huì)總是能選個(gè)好CEO出來(lái),為什么世界500強(qiáng)里有170多個(gè)CEO來(lái)自于GE等等。當(dāng)時(shí)我其實(shí)就注意過(guò)GE的股票,覺(jué)得GE當(dāng)時(shí)的股價(jià)并不便宜(好像40左右),也就沒(méi)再關(guān)心他的股價(jià)了。 從08年9月雷曼倒開(kāi)始,金融危機(jī)的影響越來(lái)越大,整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)聲鶴唳。到11月時(shí)我看到整個(gè)市場(chǎng)的恐慌情緒越來(lái)越厲害,當(dāng)時(shí)就想,這大概就是巴菲特講的人們的“恐懼”要來(lái)了,也就是輪到我該“貪婪”的時(shí)候了。 開(kāi)始的時(shí)候我并沒(méi)有特別明確的目標(biāo),只是覺(jué)得市場(chǎng)上到處都是便宜貨,就是不知道哪個(gè)安全,好像每個(gè)都有很大問(wèn)題,每個(gè)公司都可能要完蛋一樣。我當(dāng)時(shí)想的最多的就是如何把手里的所有資源調(diào)動(dòng)起來(lái)去抓住這一生難遇一次的機(jī)會(huì)。 到2月時(shí),GE已經(jīng)向下破了10塊。那時(shí)雷曼,AIG,Citigroup等很多和次貸有關(guān)的公司都已經(jīng)破產(chǎn)或到了破產(chǎn)邊緣,關(guān)于GE的負(fù)面新聞也越來(lái)越多,華爾街上很多人都在說(shuō)GE將會(huì)是下一個(gè)雷曼。 我知道GE過(guò)去好的時(shí)候每股能有兩塊多錢利潤(rùn),就算以后差一點(diǎn),危機(jī)過(guò)去后怎么也會(huì)有個(gè)1.5塊/股以上吧。如果我給他個(gè)12-15倍的PE,怎么著這也應(yīng)該是20塊以上的股票。所以,當(dāng)?shù)?0塊左右時(shí)我已經(jīng)開(kāi)始著手買一些了,但還沒(méi)有下大決心買。直到有一天當(dāng)GE跌到9塊左右時(shí),我看到JeffImmelt的一個(gè)講話。我忘了原話是怎么說(shuō)的了,大致意思是,他認(rèn)為GE的形象被破壞了,這都是他的錯(cuò)。GE將在未來(lái)幾年調(diào)整其業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu),讓財(cái)務(wù)公司在整個(gè)公司中的比例降到30%一下。他還重申GE整體是安全健康的等等。 當(dāng)時(shí)有問(wèn)題的所有公司當(dāng)中,好像我只見(jiàn)到GE出來(lái)承認(rèn)錯(cuò)誤并檢討對(duì)策,這大概就是企業(yè)文化不同的地方吧?GE是個(gè)巨大的公司,我也曾試圖想看清楚GE到底都有哪些業(yè)務(wù),也試圖想分析清楚他所有的業(yè)務(wù)模式的優(yōu)劣,但發(fā)現(xiàn)非常難。我能看到一些非常好的模式,同時(shí)也能看到一些不太好的模式。 最后讓我下決心出重手的決定因素還是我對(duì)GE企業(yè)文化的理解。我認(rèn)為金融危機(jī)并不會(huì)摧毀GE強(qiáng)大的企業(yè)文化,GE的問(wèn)題只是過(guò)去的一些策略錯(cuò)誤造成的,假以時(shí)日一定可以改正。偉大公司的錯(cuò)誤往往就是千載難逢的投資機(jī)會(huì)。 想明白以后的事情就簡(jiǎn)單了,后面的一段時(shí)間我?guī)缀趺刻於荚诿χIGE,不停地想辦法調(diào)集資源,從9塊左右買到6塊再買到10塊出頭,好像到12-3塊后還買了些(有些錢是后來(lái)從別的股票調(diào)過(guò)來(lái)的)。直到GE股價(jià)比Yahoo高以后才停了。當(dāng)時(shí)曾經(jīng)還動(dòng)過(guò)用margin的念頭,后來(lái)覺(jué)得不對(duì)的事不做的原則不能破,就算了。 回頭來(lái)看,去年我買的股票當(dāng)中GE并不是漲幅最大的,但確實(shí)是我出手最重、獲利最多的且擔(dān)心最少的股票,其原因只能說(shuō)是我對(duì)GE企業(yè)文化的了解最后幫助我做出了一個(gè)很重要的決定。也許就是個(gè)運(yùn)氣? 其實(shí)當(dāng)年我買萬(wàn)科和創(chuàng)維好像也有類似的感覺(jué)。創(chuàng)維和我們算是同行了,他們這個(gè)公司到底怎么樣我們多少還是了解的。由于體制的因素,我個(gè)人一直認(rèn)為創(chuàng)維是中國(guó)彩電行業(yè)里最健康的企業(yè)了。雖然當(dāng)時(shí)出了些事,但公司最基本的東西并沒(méi)有因此改變。我們買創(chuàng)維時(shí)創(chuàng)維的市值好像還不到20億(我不太記得了,也有說(shuō)20出頭的),我怎么想都覺(jué)得便宜,就買了。我們是買到差一萬(wàn)股到5%的時(shí)候停的,因?yàn)樵儋I就要公告了,所以很想在公告前和黃宏生溝通一下,怕人家以為我要去搶人家那一畝三分地,呵呵。結(jié)果當(dāng)時(shí)由于不太方便,最后我們就沒(méi)有再買。一直到前兩個(gè)禮拜才和黃老板通了個(gè)電話,道個(gè)謝,問(wèn)個(gè)好啥的。 對(duì)創(chuàng)維而言,我并沒(méi)有一個(gè)很清楚的到底值多少錢的概念,對(duì)他們現(xiàn)在的業(yè)務(wù)情況了解的也不細(xì),所以漲上來(lái)以后就一直在陸陸續(xù)續(xù)減持,現(xiàn)在可能還剩不到最高持有量的20%了。我覺(jué)得現(xiàn)在買的人可能比我更清楚創(chuàng)維的價(jià)值,后面的錢應(yīng)該是他們才能賺到的。 封倉(cāng)10年是個(gè)很好的思路,選股時(shí)就該這么想。但我不知道我會(huì)不會(huì)持有蘋果10年或以上。實(shí)際上我買股票時(shí)還真沒(méi)有想過(guò)要拿多少年。我一般會(huì)給我買的股票定個(gè)大概的價(jià)錢,比如買GE時(shí)我就認(rèn)為GE至少值20塊,但我確實(shí)沒(méi)想過(guò)要多少年才會(huì)到。 蘋果所處的行業(yè)確實(shí)是個(gè)變化很快的行業(yè)。雖然我認(rèn)為蘋果在競(jìng)爭(zhēng)中已經(jīng)處于一個(gè)非常有利的位置,但我還是會(huì)很關(guān)切哪些變化有可能會(huì)改變蘋果的地位。如果非要我給蘋果定個(gè)價(jià)的話,我大概認(rèn)為蘋果也許某天會(huì)到600塊。 理由是:以我的理解,蘋果的盈利在兩到三年內(nèi)大概就可以達(dá)到每股40-50塊/年(現(xiàn)在的盈利能力大概在每股25-6塊/年),也就是說(shuō)蘋果的盈利能力會(huì)在兩三年內(nèi)接近double一下,再加上那時(shí)每股現(xiàn)金100多塊(現(xiàn)在大概每股60多),給他個(gè)600的價(jià)錢應(yīng)該不算太過(guò)分吧?當(dāng)然,蘋果也是有可能掉回到100多塊的,反正到時(shí)大家就知道了。 今年的第一個(gè)投資的大決策就是在一月二十一號(hào)買進(jìn)了蘋果,把去年賺的錢都放進(jìn)去了。從很久以前就開(kāi)始或多或少地關(guān)心蘋果,但就是沒(méi)認(rèn)真分析過(guò),大概是因?yàn)樽约豪鲜菨M倉(cāng)的緣故。1.21由于股權(quán)到期日,要釋放了不少資金出來(lái),在壓力下突然想明白了。 買蘋果的靈感其實(shí)是來(lái)自博友的提問(wèn)。記得前段時(shí)間我在這用蘋果舉過(guò)一個(gè)什么股價(jià)叫便宜的例子:如果你覺(jué)得蘋果值5000億的話,那3000億就是便宜,雖然他曾經(jīng)只有50億的市值。其實(shí)我個(gè)人認(rèn)為,蘋果有可能會(huì)是地球上第一家年利潤(rùn)過(guò)500億美金利潤(rùn)的公司(過(guò)多少不敢說(shuō))。也許蘋果會(huì)是第一家市值過(guò)萬(wàn)億美金的公司(這個(gè)取決于市場(chǎng)會(huì)有多瘋狂)。 說(shuō)說(shuō)我喜歡蘋果的一些理由。這不是論文,想到就說(shuō),沒(méi)有重點(diǎn)和先后秩序。 蘋果的產(chǎn)品確實(shí)把用戶體驗(yàn)或消費(fèi)者導(dǎo)向做到極致了,對(duì)手在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里難以超越甚至接近(對(duì)喜歡的用戶而言)。 2.蘋果的平臺(tái)建立起來(lái)了,或者說(shuō)生意模式或者說(shuō)護(hù)城河已經(jīng)形成了(光軟件一年都幾十億的收入了)。 3.蘋果單一產(chǎn)品的模式實(shí)際上是我們這個(gè)行業(yè)里的最高境界,以前我大概只見(jiàn)到任天堂做到過(guò)(sony的游戲產(chǎn)品類似)。 單一產(chǎn)品的模式有非常多的好處: 1.可以集中人力物力將產(chǎn)品做得更好。比較一下iphone系列和諾基亞系列(今年要推出40個(gè)品種)。蘋果產(chǎn)品的單位開(kāi)發(fā)成本是非常低的,但單個(gè)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)費(fèi)卻是最高的。 2.材料成本低且質(zhì)量好,大規(guī)模帶來(lái)的效益。蘋果的成本控制也是做到極致的,同樣功能的硬件恐怕沒(méi)人能達(dá)到蘋果的成本。 3.渠道成本低。呵呵,不是同行的不一定能明白這話到底有什么分量(同行也未必明白),我是20年前從任天堂那里學(xué)會(huì)的。那時(shí)很多做游戲機(jī)的都喜歡做很多品種,最后下場(chǎng)都不太好。 4.蘋果的營(yíng)銷也是做到極致了,連廣告費(fèi)都比同行低很多,賣的價(jià)錢卻往往很好。 5.蘋果的產(chǎn)品處在一個(gè)巨大并還有巨大成長(zhǎng)的市場(chǎng)里。 a.智能手機(jī)市場(chǎng)有多大?你懂的! b.pad市場(chǎng)有多大?你也會(huì)懂的。 總而言之,我認(rèn)為蘋果現(xiàn)在其實(shí)還處在其成長(zhǎng)的早期,應(yīng)該還有很大的空間??鄣衄F(xiàn)金的話,蘋果的今年的未來(lái)PE只有12-13倍啊,明年可能要到10以下了。當(dāng)然,以上我說(shuō)的這些點(diǎn)中的任何一點(diǎn)的改變都可能或多或少地改變蘋果,如果有蘋果的股票的話,就要留心這些變化了。我想的只有一個(gè)東西,就是未來(lái)自由現(xiàn)金流(的折現(xiàn))。不過(guò),要認(rèn)為蘋果能做到這一點(diǎn)并不容易,我自己也很遺憾為什么以前一直沒(méi)花功夫去想一想。 我認(rèn)為Jobs如果真請(qǐng)長(zhǎng)假的話,在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里對(duì)蘋果的業(yè)務(wù)不會(huì)有大影響。長(zhǎng)期而言,沒(méi)有jobs的蘋果可能會(huì)慢慢變成和別的同行一樣的公司。但蘋果的平臺(tái)已經(jīng)搭好,就像當(dāng)年3大戰(zhàn)役已經(jīng)打完一樣,jobs在不在影響都不大了。 Apple還有不少特別厲害的地方,比如:品種單一,所以效率高,質(zhì)量一致性好,成本低,庫(kù)存好管理等等。我從做小霸王是就追求品種單一,特別知道單一的好處和難度,這個(gè)行業(yè)里明白這一點(diǎn)并有意識(shí)去做的不多,我們現(xiàn)在也根本做不到這一點(diǎn)。比較一下諾基亞,你就馬上能明白品種單一的好處和難度了。諾基亞需要用很多品種才能做到消費(fèi)者導(dǎo)向,而蘋果用一個(gè)品種就做到了,這里面功夫差很多啊。 做產(chǎn)品和市場(chǎng),往往喜歡很多品種,好處用于不同細(xì)分市場(chǎng),用于上下夾攻對(duì)手的品種。壞處搞一大堆庫(kù)存,品質(zhì)不好控制。單一品種需要很好的功力——把產(chǎn)品做到極致。難啊。因?yàn)殡y,大部分人喜歡多品種。就跟投資一樣,價(jià)值投資簡(jiǎn)單,但很不容易。做波動(dòng),往往很吸引人。 蘋果現(xiàn)在手里有600億現(xiàn)金,去年4季度的盈利已經(jīng)過(guò)60億了。如果蘋果達(dá)到500億以上的年利潤(rùn),5000億以上的市值是非常合理的。一萬(wàn)億只是一個(gè)說(shuō)法,要看蘋果后續(xù)的發(fā)展情況。 我決定買蘋果以前主要想的是他們是不是還有可能成長(zhǎng),有多大的空間可以成長(zhǎng),威脅都可能來(lái)自什么地方,等等。我不去想他現(xiàn)在的股價(jià)和過(guò)去的股價(jià),盡量用平常心去看這家企業(yè)。以我的觀點(diǎn)看,蘋果年利潤(rùn)有一天達(dá)到800億或更多都是有可能的,所以覺(jué)得我買的價(jià)錢還很便宜。 蘋果的上升空間當(dāng)然遠(yuǎn)不如當(dāng)年的網(wǎng)易,可當(dāng)年的網(wǎng)易是可遇不可求的,而且現(xiàn)在就算碰上了,對(duì)我的幫助也不大。蘋果這樣的公司難道還要去公司看?那能看到什么?我只是somehow突然想起來(lái)要認(rèn)真看看蘋果,以前老覺(jué)得Jobs個(gè)人太厲害了,是個(gè)報(bào)時(shí)人,后來(lái)突然想明白其實(shí)現(xiàn)在他已經(jīng)沒(méi)有那么重要了,至少在未來(lái)幾年里。畢竟我們是同行,雖然差距還比較大,但有些東西容易搞懂一些。 不本分的事不做 巴菲特說(shuō)過(guò),他一生當(dāng)中有很多次很集中,甚至達(dá)到100%。碰上一個(gè)是一個(gè),反正賺錢也不需要有很多目標(biāo)(巴菲特講一年一個(gè)主意就夠了)。有時(shí)候你感興趣的目標(biāo)會(huì)自己跳到眼前的。如果你只有一只股票,而且還是滿倉(cāng)的,如果你真正了解你投資的東西的話,那下跌就和你無(wú)關(guān)了。 沒(méi)目標(biāo)時(shí)錢在手里好過(guò)亂投虧錢。如果一有錢就亂投的話,早晚都會(huì)碰上個(gè)虧大錢的目標(biāo)的。有合適的股票就買,沒(méi)有就閑著。雞蛋放在一個(gè)籃子里可以看得更好些。 其實(shí)我知道的東西少的可憐。我就知道巴菲特這條路很好,肯定可以到羅馬,可老是有一堆朋友問(wèn)我索羅斯那條怎么樣,還不許我說(shuō)我不知道。我是真的不知道??偟膩?lái)講,看準(zhǔn)了出手就要狠。似懂非懂很難下手狠。耐心等待總是有機(jī)會(huì)的。 價(jià)格合理的股票不一定非買不可。我的觀點(diǎn)是只有價(jià)格不太合理的時(shí)候才是機(jī)會(huì)啊。有時(shí)候可能會(huì)等得很難受,尤其是大牛市的時(shí)候。巴菲特說(shuō)過(guò),最難的事是什么都不做。呵呵,他都覺(jué)得難,我們覺(jué)得難也就很正常了。 買股票當(dāng)然要做定量分析,不然怎么搞?比如一個(gè)公司有凈資產(chǎn)100億,每年能賺10億,這個(gè)公司大概值多少錢?大概就是你存X的錢能拿到10億的利息(長(zhǎng)期國(guó)債利息),再把x打6折。 如果買200億長(zhǎng)期國(guó)債的收入有10個(gè)億/年,我會(huì)花200億去買個(gè)年利10億的公司嗎?國(guó)債是riskfree(無(wú)風(fēng)險(xiǎn))的,所以買公司就要打折。越覺(jué)得沒(méi)譜的打折要越厲害,和我們平時(shí)的生意沒(méi)區(qū)別。這大概就是巴菲特講的margin of safety的來(lái)源吧。長(zhǎng)期利率會(huì)變,我一般就固定用5%。 企業(yè)價(jià)值是未來(lái)現(xiàn)金流折現(xiàn)。這未來(lái)的玩意有點(diǎn)模糊。通俗的講,假設(shè)先不談?wù)郜F(xiàn)率。假設(shè)我確切的知道這個(gè)企業(yè)的未來(lái)。企業(yè)的價(jià)值=股東權(quán)益+未來(lái)20年凈利潤(rùn)之和。然后再進(jìn)行折現(xiàn)。大概就是這個(gè)意思吧,毛估估算下就行。這種算法其實(shí)把成長(zhǎng)性也算在內(nèi)了,如果你能看出其成長(zhǎng)性的話(這部分有點(diǎn)難)。 若買的公司PE是10,那即使退市,每年有10%的利潤(rùn)(沒(méi)有計(jì)算公司的增長(zhǎng))。利潤(rùn)拿來(lái)分紅也好,投資也好,比國(guó)債也高多了。這樣分析對(duì)不對(duì)?問(wèn)題是PE是歷史數(shù)據(jù)。你如果相信他未來(lái)一定有10%就可以。巴菲特買的高盛以及GE的可轉(zhuǎn)換債券就是10%加option,非常好的deal。 我在投資里用定性分析確實(shí)比較多,這也是我和華爾街分析家們的區(qū)別,不然我怎么有機(jī)會(huì)啊,不能簡(jiǎn)單的單純看數(shù)字,除非賬面凈現(xiàn)金多過(guò)股價(jià)了。PE=10意味著要10年才能賺回股價(jià),如果你想買的話,你必須認(rèn)為10年內(nèi)的平均年利潤(rùn)要達(dá)到或超過(guò)現(xiàn)在的年利潤(rùn)。在我眼里看來(lái),盛大游戲好像有點(diǎn)強(qiáng)弩之末的感覺(jué)。 我一般的目標(biāo)是買我認(rèn)為價(jià)值被低估50%或以上,價(jià)值應(yīng)該是現(xiàn)在的凈值加上未來(lái)利潤(rùn)總和的折現(xiàn)。 老巴成功的秘訣是他知道自己買的是什么。歸根到底,買股票就是買公司。無(wú)論你看懂的是長(zhǎng)久還是變化,只要是真懂,便宜時(shí)就是好機(jī)會(huì)。我有時(shí)也這么說(shuō):投資很簡(jiǎn)單,不懂不做。但要能搞懂企業(yè)就算看一噸的書(shū)也不一定行,投資簡(jiǎn)單但不容易! 我非常同意DCF(生命周期的總現(xiàn)金流折現(xiàn))是唯一合乎邏輯的估值方法的說(shuō)法,其實(shí)這就是“買股票就是買公司”的意思,不過(guò)是量化了。對(duì)投資,我想來(lái)想去,總覺(jué)得只有一樣?xùn)|西最簡(jiǎn)單,就是當(dāng)你買一個(gè)股票時(shí),你一定是認(rèn)為你在買這家公司,你可能拿在手里10年、20年,有這種想法后就容易判斷很多。 不懂不做。我始終沒(méi)完全搞懂銀行的業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)到底在哪兒。美國(guó)的一些大銀行隔個(gè)十年八年就來(lái)一次大動(dòng)蕩,還沒(méi)明白是怎么回事。索羅斯的東西不好學(xué),至少像我這樣的一般人很難學(xué)會(huì)。老巴的東西好學(xué),懂的馬上就懂了,不懂的看看最上面那一句話。 巴菲特有很多保險(xiǎn)和金融的投資,我基本沒(méi)有,因?yàn)槲疫€不懂,總覺(jué)得不踏實(shí)。我投了一些和Internet相關(guān)的公司,巴菲特沒(méi)投過(guò),因?yàn)樗欢?。他認(rèn)為可口可樂(lè)是人們必喝的,我認(rèn)為游戲是人們必玩的。航空公司還是不碰為好。航空公司的產(chǎn)品難以做到差異化,沒(méi)辦法賺到錢,長(zhǎng)期來(lái)講沒(méi)投資價(jià)值。這是巴菲特教我的,省了我好多錢。 便宜就買了。如果連老巴都不信,你還能信誰(shuí)?對(duì)自己覺(jué)得真正了解的公司,很少細(xì)看報(bào)表,但了解以前會(huì)看(至少是應(yīng)該看)。我一般會(huì)先了解企業(yè)文化,如果覺(jué)得不信任這家公司,就連報(bào)表都不會(huì)看的。 我只是做我認(rèn)為我能懂的東西(以為自己懂也不一定就真懂了),有些可能也許正好是大家說(shuō)的所謂科技股吧。我分不清什么是科技股。任何人要買的話必須自己明白自己在干什么,不然你睡不好覺(jué)的。其實(shí)當(dāng)我說(shuō)一只股票有投資價(jià)值時(shí),最希望有人來(lái)挑戰(zhàn)而不是跟進(jìn)。我希望看到不同的觀點(diǎn)。我投資不限于某個(gè)市場(chǎng),主要取決于我是否有機(jī)會(huì)能搞懂。 如果A股有便宜我又了解的股票的話,我也可以買。不過(guò)現(xiàn)在我不太了解A股。要是那時(shí)就明白巴菲特,你就已經(jīng)發(fā)達(dá)了。如果你現(xiàn)在還不明白,你還會(huì)失去很多機(jī)會(huì)。買一只股票往往要很多理由。不買的理由往往就一兩個(gè)就夠了。價(jià)值投資者買股票時(shí)總是假設(shè)如果我有足夠多的錢的話我是否會(huì)把整個(gè)公司買下來(lái)。 有人問(wèn)過(guò)芒格,如果只能用一個(gè)詞來(lái)形容他們的成功?他的回答是:“rationality”(理性),呵呵,有點(diǎn)像我們說(shuō)的平常心。問(wèn)題是不用閑錢對(duì)生活會(huì)造成負(fù)面影響啊。我從來(lái)都是用閑錢的。老巴其實(shí)也是。至少你要有用閑錢的態(tài)度才可能有平常心的,不然真會(huì)睡不著覺(jué)。 我覺(jué)得對(duì)所謂價(jià)值投資者而言,其實(shí)沒(méi)有那么考驗(yàn)。他們也就是沒(méi)有合適的東西就不買了,有合適的再買,就和一般人逛商場(chǎng)一樣。我想每個(gè)人逛商場(chǎng)時(shí)一定不會(huì)把花光身上所有錢作為目標(biāo)吧。我的建議就是慢慢來(lái)。慢就是快。 本分我的理解就是不本分的事不做。所謂本分,其實(shí)主要指的是價(jià)值觀和能力范圍。賺多少錢不是我決定的,是市場(chǎng)給的。呵呵,謀事在人,成事在天。呵呵,如果你賺的是本分錢,你會(huì)睡得好。身體好會(huì)活的長(zhǎng),最后還是會(huì)賺到很多錢的。最重要的是,不本分賺錢的人其實(shí)不快樂(lè)。 關(guān)于市場(chǎng):呵呵,再說(shuō)一遍,我認(rèn)為抄底是投機(jī)的概念。眼睛是盯著別人的。價(jià)值投資者眼里只看投資標(biāo)的,不應(yīng)該看別人。不過(guò),作為投資人,我認(rèn)為對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)還是要了解的好,至少要懂一般的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。 寧要模糊的精確,也不要精確的模糊 我個(gè)人認(rèn)為大多數(shù)基金都很難真正做到價(jià)值投資,主要是因?yàn)榛鸬慕Y(jié)構(gòu)造成的。由于基金往往是用年來(lái)衡量考核,投資人也往往是根據(jù)其上一年的業(yè)績(jī)來(lái)決定是否投進(jìn)去。所以我們經(jīng)??吹降默F(xiàn)象是往往在最應(yīng)該買股票的時(shí)候,很多基金卻會(huì)在市場(chǎng)上狂賣,因?yàn)楣蓶|們很恐慌,要贖回。而往往股價(jià)很高時(shí)卻有很多基金在狂買,因?yàn)檫@個(gè)時(shí)候往往有很多股東愿意投錢進(jìn)來(lái)?;鸫蟛糠质鞘漳曩M(fèi)的,有錢時(shí)總想干點(diǎn)啥,不然股東可能會(huì)有意見(jiàn)。 不要想去賭場(chǎng)贏錢,但開(kāi)個(gè)賭場(chǎng)賺錢還是可以的。我賣puts和他做的事情是一樣投機(jī)是會(huì)上癮的,不好改。這個(gè)是芒格說(shuō)的。巴菲特早就不看圖看線了??磮D看線很容易錯(cuò)失機(jī)會(huì)的。其實(shí)每個(gè)人都有機(jī)會(huì)學(xué)習(xí)巴菲特,不過(guò)大部分人都拒絕而已,唉。 絕大多數(shù)人是不會(huì)改的。再說(shuō),這個(gè)做法也不一定就虧錢,虧的是機(jī)會(huì)成本,所以不容易明白。我見(jiàn)過(guò)做趨勢(shì)很厲害的人,做了幾十年,但依然還是“小資金”。用芒格的“逆向思維”想一下,你也許就對(duì)“趨勢(shì)”沒(méi)那么感興趣了。其實(shí)投機(jī)比投資難學(xué)多了,但投機(jī)刺激,好玩,所以大多數(shù)人還是喜歡投機(jī)。 我認(rèn)為一個(gè)人認(rèn)為自己可以戰(zhàn)勝指數(shù)的時(shí)候,他可能已經(jīng)失去平常心了。我覺(jué)得好的價(jià)值投資者心中是不去比的。但結(jié)果往往是好的價(jià)值投資者會(huì)最后戰(zhàn)勝指數(shù)。在任何地方投資真的都一樣的,你不認(rèn)真了解你投的是什么都會(huì)很麻煩。價(jià)值投資只管便宜與否,不管別人的想法,找自己懂的好公司,別的不要太關(guān)心。希臘發(fā)生的事和大家有點(diǎn)8桿子打不著吧? 我也不知道啥時(shí)候賣好。反正不便宜時(shí)就可以賣了,如果你的錢有更好的去處的話。順便講一句,我個(gè)人認(rèn)為抄底是投機(jī)的概念(沒(méi)有褒貶的意思),價(jià)值投資者不應(yīng)該尋求抄底。抄底是在看別人,而價(jià)值投資者只管在足夠便宜的時(shí)候出手(不管別人怎么看)。 對(duì)我而言,如果一只股我抄底了,往往利潤(rùn)反而少,因?yàn)榉磸棔r(shí)往往下不了手,所以容易失去機(jī)會(huì)。最典型的例子就是當(dāng)年買萬(wàn)科時(shí)我們就正好抄到底了,郁悶?。ㄆ鋵?shí)沒(méi)那么郁悶,總比虧錢好),買的量遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于我們的原計(jì)劃。 對(duì)大盤的判斷很簡(jiǎn)單。如果你有足夠的錢把所有股票買下來(lái),然后賺所有上市公司賺的錢,如果你覺(jué)得合適,那這個(gè)大盤就不貴,不然就貴了。分不分紅和是否有投資價(jià)值無(wú)關(guān)。如果你認(rèn)為公司每股收益可以長(zhǎng)期高過(guò)長(zhǎng)期國(guó)債利率,這個(gè)公司當(dāng)然就可能成為投資目標(biāo)。投不投取決于有沒(méi)有更好的目標(biāo)。 實(shí)際上,我買的時(shí)候是不考慮是不是有人從我手里買的。我要假設(shè)如果這不是個(gè)上市企業(yè),這個(gè)價(jià)錢我還買不買。你如果明白這點(diǎn)了,價(jià)值投資的最基本的概念就有了,反之亦然。不能單靠PE去推測(cè)公司未來(lái)的收益,不然會(huì)中招的。舉個(gè)例子,GM(通用汽車)的PE一直都很低(以前老在5倍左右),但債務(wù)很高,結(jié)果破產(chǎn)了。你如果能想想一個(gè)非上市公司是否有價(jià)值(或價(jià)值是否能體現(xiàn)),可能就能明白你想問(wèn)的問(wèn)題。 寧要模糊的精確,也不要精確的模糊。呵呵,真是老巴說(shuō)的?還是老巴說(shuō)得清楚??!我覺(jué)得這就是毛估的意思。很多人的估值就有點(diǎn)精確的模糊的意思。毛估意思就是5分鐘就能算明白的東西,一定要夠便宜。我只有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn),就是自己覺(jué)得便宜才買。比方說(shuō)我認(rèn)為GE值20,我可能到15才開(kāi)始買一點(diǎn),但到10塊以下就下手重很多了。重倉(cāng)買到便宜股票是多少要些運(yùn)氣的。天天盯住股市時(shí)好像會(huì)比較難做到。 注:以上內(nèi)容僅供參考,不作為投資建議,市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),投資需謹(jǐn)慎! 七禾研究中心綜合整理自網(wǎng)絡(luò) <七禾邀您參賽>:1個(gè)賬戶,同時(shí)參加3個(gè)大賽,獎(jiǎng)金上不封頂,針對(duì)性享受多項(xiàng)免費(fèi)服務(wù),優(yōu)秀選手對(duì)接管理型資金,分紅比例20%~70%! 添加微信:15068166275,或掃描下方二維碼,報(bào)名參賽 七禾三大排行榜歡迎有能力的盤手參與。 七禾基金榜誠(chéng)邀私募基金產(chǎn)品進(jìn)行登記,五星基金及七禾基金獎(jiǎng)虛位以待! 責(zé)任編輯:翁建平 |
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