大環(huán)境
 
　　利空：10/11榨季國(guó)際食糖將出現(xiàn)500萬(wàn)噸左右剩余
 
　　10/11榨季國(guó)內(nèi)食糖將恢復(fù)性增產(chǎn)
 
　　利好：10年國(guó)際食糖庫(kù)存處于低位
 
　　國(guó)內(nèi)多次放儲(chǔ)，國(guó)庫(kù)數(shù)量減少，09/10榨季減產(chǎn)，工業(yè)、商業(yè)庫(kù)存偏低，產(chǎn)區(qū)強(qiáng)降雨持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，影響甘蔗生長(zhǎng)。
 
　　小環(huán)境：
 
　　國(guó)外：1、ICE原糖10月合約處于下行通道，同時(shí)隨著巴西食糖生產(chǎn)的不斷進(jìn)行，前期合約的執(zhí)行完畢，越來(lái)越多的食糖將直接進(jìn)入市場(chǎng)，增加市場(chǎng)食糖的供應(yīng)。但7月合約的持續(xù)強(qiáng)勢(shì)和近期國(guó)際食糖供應(yīng)緊張給予國(guó)內(nèi)短期食糖現(xiàn)貨足夠的支撐。2、短期經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗，原油價(jià)格雖有反彈，巴西甘蔗用來(lái)生產(chǎn)酒精較生產(chǎn)食糖并沒(méi)有明顯的優(yōu)勢(shì)，甚至處于劣勢(shì)中。3、國(guó)內(nèi)方面截止五月末工業(yè)庫(kù)存已經(jīng)低于400萬(wàn)噸，六月份食糖數(shù)據(jù)即將公布，近兩年我國(guó)6-9月份食糖消費(fèi)均超過(guò)400萬(wàn)噸，且國(guó)內(nèi)新榨季食糖需要到11中旬才形成真正的供應(yīng)。同時(shí)南方降雨減弱，氣溫回升，北方持續(xù)高溫，或帶來(lái)食糖消費(fèi)旺季，與白糖基本相似的棉花創(chuàng)出新高。

正文：鄭糖主力SR101自5月18日4586的年內(nèi)新低反彈至6月28日的4900，反彈了7%。6月28日，主力SR101受60日均線和4900整數(shù)關(guān)口壓制下，當(dāng)天僅觸及到4900隨后開始下跌，29日受證券市場(chǎng)的大幅下挫和近期外糖主力10月合約下跌的影響，兩日超過(guò)100點(diǎn)的下挫，市場(chǎng)看空的氛圍在增強(qiáng)，但前期上漲的風(fēng)險(xiǎn)也得到的釋放。今日SR101在20日均線上得到了強(qiáng)力支撐，全天收光頭中陽(yáng)線，也顯示了主多護(hù)盤的能力和空方進(jìn)一步打壓的力量有限。而近月合約在現(xiàn)貨報(bào)價(jià)堅(jiān)挺和成交回暖的影響，自6月24日站上60日均線上方就沒(méi)有回落到均線下方，60日均線支撐明顯。
 
　　主空的觀點(diǎn)主要集中在糖價(jià)處于高位，明年國(guó)際食糖將會(huì)出現(xiàn)剩余，國(guó)內(nèi)新榨季也出現(xiàn)恢復(fù)性的增產(chǎn)，國(guó)家手里還有超過(guò)150萬(wàn)噸的儲(chǔ)備，預(yù)計(jì)在后期還將放儲(chǔ)70萬(wàn)噸。而主多的觀點(diǎn)集中在今年天氣異常，食糖產(chǎn)量未必能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)期的增產(chǎn)幅度，特別是今年早春蔗區(qū)遭遇歷史性的干旱，夏季廣西又出現(xiàn)了持續(xù)性的降雨，今年甘蔗無(wú)論是有效植株和甘蔗的長(zhǎng)勢(shì)都要差于去年同期。加上國(guó)內(nèi)含糖食糖增長(zhǎng)迅速，食糖消費(fèi)缺口明顯五月末國(guó)內(nèi)工業(yè)庫(kù)存僅剩下不到400萬(wàn)噸，近兩年的6-9月份食糖消費(fèi)均超過(guò)400萬(wàn)噸，如果沒(méi)有其他渠道補(bǔ)充榨季末期食糖將出現(xiàn)較為明顯的供應(yīng)緊張局面。
 
　　個(gè)人觀點(diǎn)：五月份含糖食品數(shù)據(jù)已經(jīng)出來(lái)，數(shù)據(jù)顯示：含糖食糖繼續(xù)保持著快速穩(wěn)定增長(zhǎng)，雖然前兩個(gè)月同比出現(xiàn)較大幅度減產(chǎn)的碳酸飲料，但本月同比減幅也有所縮小，但截至5月份累計(jì)增長(zhǎng)仍然為正值。隨著氣溫的上升，該數(shù)值將會(huì)出現(xiàn)正值。而其他含糖食糖均出現(xiàn)了一定的增幅，其中果汁蔬菜飲料增幅超過(guò)了15%，而且今年每個(gè)月同比增幅均超過(guò)15%。含糖食糖的穩(wěn)步快速增長(zhǎng)顯示了食糖消費(fèi)并沒(méi)有因?yàn)楦咛莾r(jià)而出現(xiàn)萎縮，雖然高糖價(jià)會(huì)促進(jìn)如淀粉糖替代部分的食糖，但食糖消費(fèi)依然保持增長(zhǎng)，至少能保證達(dá)到糖協(xié)公布的2009年食糖消費(fèi)的1390萬(wàn)噸。食糖消費(fèi)量為1390萬(wàn)噸消費(fèi)量較1072萬(wàn)噸的產(chǎn)量出現(xiàn)缺口達(dá)到了320萬(wàn)噸，這部分必需通過(guò)國(guó)家放儲(chǔ)和進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)。市場(chǎng)普遍認(rèn)為本榨季國(guó)家累計(jì)放儲(chǔ)200萬(wàn)噸，也就是說(shuō)其他的120萬(wàn)噸需要通過(guò)進(jìn)口補(bǔ)充，2009/10榨季截至5月末食糖進(jìn)口僅為33萬(wàn)噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期，后期雖然大幅增加，到9月末要達(dá)到去年同期的水平難度非常大。市場(chǎng)食糖供應(yīng)偏緊以及食糖庫(kù)存較為集中是近期報(bào)價(jià)堅(jiān)挺的主要原因。同時(shí)倉(cāng)單數(shù)量處于年內(nèi)新低，倉(cāng)單集中在北方，而南方產(chǎn)區(qū)倉(cāng)單基本為零也表明了集團(tuán)捂糖待漲的心態(tài)。
 
　　形態(tài)上SR009處在60日均線上方，上漲趨勢(shì)沒(méi)有破壞，加上短期食糖供應(yīng)緊張的環(huán)境還沒(méi)有解除，繼續(xù)上漲可能性較大，同時(shí)流動(dòng)性較好，可適當(dāng)建立多單，等待進(jìn)一步的反彈。SR101雖然上沖60日均線未果，出現(xiàn)了超百點(diǎn)的下跌，但在20日均線得到了明顯的支持，短期將在現(xiàn)貨的支撐下反彈。操作上密切關(guān)注即將公布的6月份產(chǎn)銷數(shù)據(jù)，如果銷售數(shù)據(jù)良好，白糖將進(jìn)一步反彈。但長(zhǎng)期白糖下跌趨勢(shì)未變，而這一大趨勢(shì)究竟在今年榨季末還是榨季出去到來(lái)，還有待于進(jìn)一步觀察未來(lái)國(guó)家食糖政策以及未來(lái)幾個(gè)月的食糖消費(fèi)量和食糖進(jìn)口情況。