展望三季度，大宗商品各品種有望從二季度的暴跌中緩過氣來，部分品種還可能出現(xiàn)反彈行情。

上半年全部以下跌報(bào)收

大宗商品上半年的走勢波瀾起伏。一季度中美兩國經(jīng)濟(jì)延續(xù)著強(qiáng)勁的復(fù)蘇勁頭，大宗商品市場在經(jīng)濟(jì)前景向好的預(yù)期之下維持著2009年的上升格局。

然而，進(jìn)入二季度之后，歐洲債務(wù)危機(jī)的突然出現(xiàn)令升勢戛然而止，各品種紛紛掉頭向下，將一季度的跌幅抹去。

上半年國際主要的大宗商品均以下跌報(bào)收，其中國際油價(jià)跌幅較小，三大有色金屬的跌幅均超10%，其中鋅價(jià)跌幅超過30%，農(nóng)產(chǎn)品也大多下跌，大豆價(jià)格上半年下跌超過10%。

下半年經(jīng)濟(jì)前景和退出政策是關(guān)鍵

對于下半年走勢，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)依然是決定市場走勢的主要因素，主要包括全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)“二次探底”以及經(jīng)濟(jì)刺激政策是否會(huì)退出。

各國在金融危機(jī)期間紛紛推出了經(jīng)濟(jì)刺激政策，但這種史上罕見的救市政策可能引發(fā)的通脹難以估量，因此退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已成為一些國家2010年經(jīng)濟(jì)工作重心之一。但另一方面，2010年上半年歐洲債務(wù)危機(jī)給復(fù)蘇蒙上了一層陰影，出于對經(jīng)濟(jì)二次探底的憂慮，這種收緊流動(dòng)性的動(dòng)作相對于上半年可能有所縮水和推遲。

“在沒有發(fā)債壓力和物價(jià)壓力的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)然樂于維持目前的低利率，以確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的穩(wěn)定性”，招商期貨預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息的時(shí)間將推遲到2011年上半年。光大期貨能源分析師劉月來也表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息最快也要等到明年。

同時(shí)，中國未來對緊縮政策也會(huì)更加謹(jǐn)慎，招商期貨認(rèn)為加息可能推后至第四季度或2011年上半年。

“隨著歐債危機(jī)的緩和，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格有望在第三季度反彈，修正之前過大的跌幅。第四季度隨著刺激政策退市預(yù)期的升溫，商品價(jià)格上行的壓力將增大”,招商期貨在報(bào)告中表示。

三季度走勢原油或形成年內(nèi)高點(diǎn)

雖然上半年收跌，但原油基本面尚算樂觀。根據(jù)國際能源署（IEA）公布的數(shù)據(jù)，今年全球原油需求維持持續(xù)增長的勢頭，而供應(yīng)量也相應(yīng)增加。如果沒有突發(fā)事件的影響，原油市場本身不會(huì)出現(xiàn)大的波動(dòng)。

劉月來認(rèn)為，原油價(jià)格今年大幅上漲的難度大，但是由于原油走勢有很強(qiáng)的季節(jié)性因素，三季度世界原油需求較多，同時(shí)由于原油在五月份跌幅較大，“原油價(jià)格在第三季度會(huì)出現(xiàn)一定程度的反彈，并形成年內(nèi)的相對高點(diǎn)。到四季度，隨著汽油消費(fèi)的回落、颶風(fēng)季節(jié)的過去，油價(jià)一般會(huì)出現(xiàn)回落行情”。

銅價(jià)將愈加乏力

進(jìn)入6月，期銅價(jià)格未見新高，6500美元附近的振蕩行情逐步消磨了多頭信心。后期，在空調(diào)、汽車、房地產(chǎn)等行業(yè)銷售減少和整體步入相對消費(fèi)淡季的背景下，基本面支撐減弱，宏觀經(jīng)濟(jì)影響力度將加大。

長城偉業(yè)分析師施文竹在報(bào)告中表示，有色金屬市場上近期逢低入場信心減弱，尤其是歐盟的不確定性更使得反彈力量薄弱，因此三季度銅價(jià)的走勢將變得更加乏力。