七禾網(wǎng)7、量化投資是一個非常嚴謹?shù)南到y(tǒng)工程，想問一下王總，您在團隊建設方面是如何分工去做這么一個龐大的工程？

水木長量：是的，量化投資從策略開發(fā)、交易系統(tǒng)到風險控制等，都是一個非常嚴謹?shù)南到y(tǒng)工程。水木長量團隊成員來自清華大學等一流高校的電子工程、計算機與通信等專業(yè)，擁有扎實的金融數(shù)理統(tǒng)計、圖像處理、數(shù)據(jù)分析能力，卓越的軟件開發(fā)能力。團隊在2010年開始進入程序化交易領域，十多年來積累了豐富的策略、交易和風控等方面的經(jīng)驗，逐步建立了完備的量化投資架構(gòu)和豐富穩(wěn)健的多策略體系。團隊目前專注于大數(shù)據(jù)、人工智能、模式識別和多因子量化等領域的研究。

七禾網(wǎng)8、可以具體解釋一下公司的投研理念嗎？

水木長量：在水木長量的投研過程中，我們始終堅持量化投資、堅持穩(wěn)健策略、堅持尊重市場。首先量化投資是我們公司的核心競爭力，我們堅持量化為本，充分挖掘價值，管控分散風險。公司所有投資決策都是在成熟的量化投資架構(gòu)下，經(jīng)過充分研究評估和實盤驗證的量化策略。堅持穩(wěn)健策略是指我們在基金運行過程中堅持選用長期表現(xiàn)穩(wěn)健，風險收益穩(wěn)定的策略；同時證券市場是在不斷發(fā)展變化的，我們在投研過程中注重市場的反饋與適應機制，充分考慮行為金融影響，堅決避免墨守成規(guī)和慣性思維模式。

七禾網(wǎng)9、公司的策略用到了人工智能，可以解釋一下人工智能當前的作用是什么嗎？您認為未來投資領域的人工智能可以發(fā)展成什么樣呢？

水木長量：簡單來說，人工智能的作用就是用來分析大量的市場數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)交易規(guī)律，并對當前市場進行分析評估，為投資提供交易決策的依據(jù)。我們知道，市場參與者都是根據(jù)自身掌握的投資知識，結(jié)合自己獲取的市場信息，來進行投資決策。作為對比，我們可以理解投資領域的人工智能技術，是使用計算機系統(tǒng)通過數(shù)學的方式分析歷史數(shù)據(jù)，獲得市場運行方面的“知識”模型，然后根據(jù)當前獲取的所有市場信息，使用知識模型進行評估決策的過程。雖然有觀點認為人工智能模型是一個黑箱，對輸出結(jié)果無法直接理解，這其實是因為人工智能所使用的數(shù)學算法通常比較復雜，又分析了大量的數(shù)據(jù)，超出我們?nèi)斯ぶ苯舆M行分析理解的能力，實際上人工智能模型的每個評估結(jié)論都是依據(jù)數(shù)據(jù)，通過嚴謹?shù)臄?shù)學計算分析得出的結(jié)果，而且這個結(jié)果不受任何個人偏好或主觀情緒影響。當然人工智能主要是分析數(shù)據(jù)、跟蹤市場，可以根據(jù)已有的市場規(guī)律去預判市場，但不是提前走在市場的前面。

我覺得未來在投資領域人工智能技術的發(fā)展和應用會越來越廣泛。我們處在一個信息社會，每天會產(chǎn)生大量市場相關信息，人工智能可以幫助我們有效收集、分析和使用這些信息。除了直接用于量化交易，人工智能也可以用于輔助主觀交易者進行數(shù)據(jù)采集和分析、風險控制等。

七禾網(wǎng)10、您曾說想在獲取市場指數(shù)長期收益的基礎上，獲得超越指數(shù)的阿爾法收益，您認為怎么才能辦到？

水木長量：我們?nèi)绻L周期來看市場的主要指數(shù)，可以發(fā)現(xiàn)A股市場向上趨勢是明顯的。雖然由于階段性泡沫原因，從指數(shù)上看波動比較大，但整個市場重心是不斷提升的。因此從長期投資的角度看，跟蹤市場主要指數(shù)，獲取市場的長期收益可以作為我們投資的基礎。

在這個基礎上，我們經(jīng)過充分回測、優(yōu)化和驗證，選擇在不同市場行情下均表現(xiàn)穩(wěn)健的人工智能量化模型，通過人工智能模型去分析市場，選取具有最大概率相對指數(shù)存在阿爾法收益表現(xiàn)的一攬子股票組合，并不斷根據(jù)市場變化調(diào)整投資組合，從而獲取相對穩(wěn)定的超額收益。我們的人工智能1期基金自2019年4月成立以來，經(jīng)歷了多次市場風格轉(zhuǎn)換，從價值白馬行情，到賽道主導行情，再到2022年持續(xù)的市場全面調(diào)整，我們的基金超額收益一直很穩(wěn)定，很好地驗證了我們投資策略在不同市場環(huán)境下的表現(xiàn)。

七禾網(wǎng)11、多因子模型通常面臨一個問題，歷史收益未必代表未來，如何避免這種風險的發(fā)生？

水木長量：確實是這樣，因為市場始終在不斷變化，任何投資策略如果不能適應市場變化，就可能產(chǎn)生額外波動風險。傳統(tǒng)多因子模型通過分析歷史數(shù)據(jù)評估因子的風險和收益水平，并在此基礎上構(gòu)建框架，這樣的方法在市場風格發(fā)生變化時容易產(chǎn)生模型失效的風險。要有效避免或降低這樣的風險，我們所使用的模型必須能夠有效跟蹤和適應市場變化，特別是市場發(fā)生比較大的變化時，盡量縮短適應市場的時間。在這方面人工智能模型可以發(fā)揮非常好的作用，利用人工智能技術，每天新的市場變化都作為新的增量信息加入模型分析，使得模型能夠及時反映市場變化。

七禾網(wǎng)12、目前用到哪些基本面因子對投資標的進行分析，可否舉一些例子？您又是如何動態(tài)更新因子庫的？

水木長量：從基本面分析的角度而言，我們的模型基本上會覆蓋可以獲得的所有公開數(shù)據(jù)，比如行業(yè)情況、公司財務情況、經(jīng)營情況等各個方面。但是基本面數(shù)據(jù)只是我們模型輸入的一部分，不會僅僅根據(jù)基本面分析結(jié)果進行投資決策。

我們一般會通過投研分析和數(shù)據(jù)挖掘相結(jié)合的方式對因子庫進行不斷優(yōu)化更新。在這方面，根據(jù)人工智能技術的特點，我們并不是去尋找歷史收益率更高的單個因子，而是比較注重去挖掘可以刻畫市場特征的增量信息。

七禾網(wǎng)13、公司在什么情況下會對投資策略調(diào)整？

水木長量：我們主要在兩個方面對投資策略進行調(diào)整：首先投研團隊會持續(xù)優(yōu)化現(xiàn)有策略，或者提出新的量化模型，在進行完善的回測分析、評估和實盤測試的基礎上，選擇符合風險與收益要求的策略加入策略庫；同時，對已經(jīng)投入使用的策略，我們會持續(xù)跟蹤每個策略的實際表現(xiàn)，確保策略的風險收益水平控制在預期范圍，我們的投資系統(tǒng)會對各個細分策略進行動態(tài)評估和調(diào)整。