七禾網(wǎng)14、公司在CTA領(lǐng)域也非常成功，CTA春雷1號(hào)可謂業(yè)績(jī)優(yōu)異。那么針對(duì)今年以及未來一段時(shí)間CTA的行情市場(chǎng)，你有什么看法呢？

水木長(zhǎng)量：我們公司在CTA領(lǐng)域同樣采用量化策略，也有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。CTA和股票市場(chǎng)相關(guān)性小，對(duì)期貨市場(chǎng)有一定了解的投資者來說，是分散配置的一個(gè)較好選擇。我們認(rèn)為受多重因素影響，期貨市場(chǎng)保持比較活躍的交易，在未來一段時(shí)間仍然會(huì)有比較好的投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)15、普通的投資者在篩選量化基金的時(shí)候，您建議有哪些指標(biāo)可供我們的投資者進(jìn)行參考？

水木長(zhǎng)量：普通投資者在篩選量化基金的時(shí)候，個(gè)人建議需要同時(shí)關(guān)注基金的收益能力和回撤大小，可以關(guān)注相對(duì)基準(zhǔn)指數(shù)的超額收益的穩(wěn)定性，基金規(guī)模也可以適當(dāng)關(guān)注，規(guī)模過大的基金產(chǎn)品受市場(chǎng)流動(dòng)性限制，可能會(huì)對(duì)收益水平和風(fēng)險(xiǎn)控制帶來一些不利影響。

另外，投資者篩選基金的時(shí)候也需要避免類似股票投資的“追漲”心理，特別是市場(chǎng)風(fēng)格比較極端的情況下，如果基金收益是來自一些額外的風(fēng)險(xiǎn)暴露，在市場(chǎng)風(fēng)格變化時(shí)可能會(huì)給相應(yīng)的基金產(chǎn)品帶來比較大的波動(dòng)。對(duì)量化指數(shù)增強(qiáng)策略產(chǎn)品，從長(zhǎng)期投資角度看，我們認(rèn)為每次遇到市場(chǎng)明顯調(diào)整的情況下，都是比較好的投資機(jī)會(huì)。

七禾網(wǎng)16、對(duì)普通投資者來說，會(huì)面對(duì)挑選各種各樣策略基金的煩惱，您覺得量化基金，包括量化里的各種細(xì)分策略，在各類基金里充當(dāng)了哪種角色？它有著怎樣不同于其他類型產(chǎn)品的配置價(jià)值呢？

水木長(zhǎng)量：正如您提到的，量化基金有各種細(xì)分策略，我們針對(duì)比較常見的指數(shù)增強(qiáng)策略和中性策略，談?wù)剛€(gè)人看法。

量化的指數(shù)增強(qiáng)策略是以某個(gè)指數(shù)為參考基準(zhǔn)，通過量化模型選擇一攬子股票組合，預(yù)期大概率上這個(gè)組合在一段時(shí)間內(nèi)的表現(xiàn)強(qiáng)于基準(zhǔn)指數(shù)，從而在指數(shù)收益的基礎(chǔ)上同時(shí)獲取超額收益，常見的參考指數(shù)有滬深300、中證500和中證1000指數(shù)等。比較好的指數(shù)增強(qiáng)策略基金可以讓投資者把握市場(chǎng)的長(zhǎng)期增長(zhǎng)收益，同時(shí)，在此基礎(chǔ)上通過超額收益提高綜合收益水平，在市場(chǎng)下行波動(dòng)時(shí)降低回撤。我們都知道個(gè)股波動(dòng)較大，少數(shù)個(gè)股甚至有退市風(fēng)險(xiǎn)，特定行業(yè)也可能存在周期性起伏，有時(shí)可能面臨超長(zhǎng)周期的調(diào)整，但指數(shù)從長(zhǎng)期來說向好的趨勢(shì)非常明顯。如果投資者可以堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，對(duì)市場(chǎng)正常波動(dòng)有一定承受能力，對(duì)基金行業(yè)風(fēng)格沒有特別偏好，那么配置量化指數(shù)增強(qiáng)的基金可能是比較好的選擇。

量化中性策略可以理解為在上述增強(qiáng)策略基礎(chǔ)上，同時(shí)持有對(duì)應(yīng)指數(shù)的股指期貨空頭倉(cāng)位，在付出一定對(duì)沖成本的同時(shí)，僅獲取市場(chǎng)整體波動(dòng)之外的阿爾法收益。如果投資者對(duì)市場(chǎng)下行波動(dòng)比較敏感，對(duì)收益預(yù)期不高，配置量化對(duì)沖的中性策略產(chǎn)品也是可以考慮的。

七禾網(wǎng)17、對(duì)持有一攬子基金的普通投資者來說，是否需要盯著市場(chǎng)并及時(shí)地去做調(diào)整？

水木長(zhǎng)量：我認(rèn)為基金投資者重點(diǎn)在于根據(jù)自身的投資需求，比如收益預(yù)期、風(fēng)險(xiǎn)承受能力、投資期限等來選擇適合自己的基金產(chǎn)品。因?yàn)榛鸸芾砣说耐顿Y團(tuán)隊(duì)已經(jīng)根據(jù)市場(chǎng)變化對(duì)基金進(jìn)行了專業(yè)的投資管理，基金投資者沒有必要盯著市場(chǎng)頻繁調(diào)整基金投資。當(dāng)然如果發(fā)現(xiàn)自己持有的基金投資風(fēng)格發(fā)生了預(yù)期之外的變化，或?qū)嶋H波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)水平超出了自身承受能力，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整。

七禾網(wǎng)18、在您的投資生涯中，有什么讓您記憶深刻的重大時(shí)刻，對(duì)您或團(tuán)隊(duì)產(chǎn)生了何種影響？

水木長(zhǎng)量：我們使用量化策略，并不做主觀的交易決策，記憶深刻的主要是市場(chǎng)變化對(duì)交易策略帶來的影響。最近幾年，市場(chǎng)風(fēng)格比較極端，而且?guī)锥绒D(zhuǎn)換，從曾經(jīng)在價(jià)值投資大旗下演繹極端的白馬股行情，到熱情高漲的賽道行情，不斷變換的結(jié)構(gòu)性行情等，使得單一的投資邏輯越來越難以適應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，我們也看到市場(chǎng)上有些基金不同時(shí)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)前后差別巨大。這也促使我們思考如何更好的完善投資策略，更好的適應(yīng)市場(chǎng)變化。

七禾網(wǎng)19、展望未來十幾年乃至幾十年，您能談?wù)剬?duì)自身或團(tuán)隊(duì)職業(yè)生涯的愿景以及對(duì)基金行業(yè)的愿景嗎？

水木長(zhǎng)量：水木長(zhǎng)量的愿景是成為業(yè)績(jī)長(zhǎng)青的基金管理人，守護(hù)每位投資者的財(cái)富增長(zhǎng)。對(duì)基金行業(yè)來說，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和人們的財(cái)富增長(zhǎng)，大家的投資需求不斷增加，我們希望基金行業(yè)百花齊放，為每一位投資者提供值得信賴的多元化產(chǎn)品，通過市場(chǎng)力量為社會(huì)創(chuàng)造價(jià)值。

七禾網(wǎng)20、當(dāng)初為什么參加藍(lán)海密劍的比賽？您覺得有什么收獲？對(duì)大賽未來有什么建議或期許？

水木長(zhǎng)量：藍(lán)海密劍公開賽已成功舉辦14屆，體現(xiàn)了主辦方對(duì)行業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期支持，為不同策略基金產(chǎn)品提供了一個(gè)非常好的展示和交流平臺(tái)。對(duì)我們基金管理人而言，有一個(gè)長(zhǎng)期穩(wěn)定的展示交流平臺(tái)非常重要，與我們投資理念中追求穩(wěn)健的長(zhǎng)期回報(bào)非常一致，水木長(zhǎng)量連續(xù)多年參加藍(lán)海密劍的比賽并多次獲獎(jiǎng)，對(duì)我們加深行業(yè)交流，進(jìn)一步了解行業(yè)發(fā)展起到了非常好的促進(jìn)作用。希望大賽未來進(jìn)一步擴(kuò)大影響力。

七禾網(wǎng)注：成績(jī)代表過去，未來充滿挑戰(zhàn)！

東航期貨聯(lián)合七禾網(wǎng)共同訪談?wù)?/p>

2022年11月23日

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