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盤中基差突然擴(kuò)大:南華期貨7月6日期指日?qǐng)?bào)

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時(shí)間:2010-07-06 09:11:51 來源:南華期貨
內(nèi)容摘要

今日由現(xiàn)貨指數(shù)在下午盤中突然拉升,期貨基差也突然放大,盤中基差比較劇烈。由于基差突然擴(kuò)大,期現(xiàn)套利空間達(dá)到今日頂峰,最高點(diǎn)產(chǎn)生在盤中13:30 分??缙谔桌臻g近日非常穩(wěn)定,隔季與當(dāng)月合約的跨期套利年化收益維持在 4%左右。

ETF 與四個(gè)期貨合約的期現(xiàn)正向套利從 13:30 分至收盤產(chǎn)生了 0.16%至0.24%的毛收益,換算成年化收益率在 39.0%至 57.1%之間。構(gòu)造的股票組合和滬深 300LOF 基金今日表現(xiàn)強(qiáng)于滬深 300 現(xiàn)貨指數(shù),對(duì)期現(xiàn)當(dāng)日套利交易比較有利。 股指風(fēng)險(xiǎn)模型分析顯示,上證綜指下一個(gè)交易日的核心運(yùn)行區(qū)間在2320-2403點(diǎn),多空雙方面臨的強(qiáng)阻力位和強(qiáng)支撐位在 2422點(diǎn)和2291 點(diǎn)。而滬深 300 指數(shù)下一個(gè)交易日的核心運(yùn)行區(qū)間在 2463-2558 點(diǎn),多空雙方面臨的強(qiáng)阻力位和強(qiáng)支撐位在 2581點(diǎn)和2425 點(diǎn)。

近期大盤處于下跌通道中,股指期貨為股票型基金發(fā)揮了強(qiáng)有力的套保作用。以嘉實(shí)量化阿爾法基金為例,如果為95%的股票倉(cāng)位做完全套保,不僅規(guī)避了該基金 22.76%的凈值虧損,還帶來了1.12%的阿爾法絕對(duì)收益。

一 套利機(jī)會(huì)

今天股指低開高走,最終仍然收跌,期貨總體跌幅小于現(xiàn)貨。今日現(xiàn)貨指數(shù)在下午開盤半個(gè)小時(shí)后突然拉升,基差也跟著大幅波動(dòng),將基差從接近 0 軸的位置直接拉到近 30 點(diǎn)的水平,之后波動(dòng)逐漸收窄。至收盤時(shí),絕對(duì)基差點(diǎn)數(shù)與上個(gè)交易日相比非常接近,基差幅度也變化不大,處于合理區(qū)間之內(nèi)。

二 套利實(shí)務(wù)

如果上一章節(jié)中所示,今日各期貨合約中,套利機(jī)會(huì)比較大的是隔季合約,空間最高點(diǎn)發(fā)生在 13:30分,同時(shí)當(dāng)月及次月也產(chǎn)生了今日最大空間。假設(shè)在該時(shí)點(diǎn)我們利用上證 180ETF 以及深證 100ETF構(gòu)建現(xiàn)貨頭寸,介入正向套利。至收盤時(shí),不考慮任何成本,各合約分別產(chǎn)生了 0.16%至 0.24%的毛收益率,年化收益率約為 39.0%至 57.1%。

三 VaR風(fēng)險(xiǎn)管理

我們利用波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)模型和VaR3模型分別計(jì)算股指的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值水平,然后,利用股指的風(fēng)險(xiǎn)值作為多空雙方重要的支撐點(diǎn)位和壓力點(diǎn)位。上證綜指下一個(gè)交易日的核心運(yùn)行區(qū)間在 2320-2403 點(diǎn),多空雙方面臨的強(qiáng)阻力位和強(qiáng)支撐位在2422點(diǎn)和 2291 點(diǎn)。而滬深 300指數(shù)下一個(gè)交易日的核心運(yùn)行區(qū)間在 2463-2558點(diǎn),多空雙方面臨的強(qiáng)阻力位和強(qiáng)支撐位在 2581點(diǎn)和2425點(diǎn)。
四 套期保值策略跟蹤

以嘉實(shí)量化阿爾法基金(070017)為例。選取 2010年4月 16 日作為基準(zhǔn)日,然后跟蹤在不同套保策略下對(duì)基金收益的影響,為基金套保提供參考。套保比率分別選擇 0%(未套保)、20%、50%和95%(完全套保)。 今日股指下跌 0.85%,在 95%套保比率下,對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)后的阿爾法收益上升至1.12%。
責(zé)任編輯:翁建平

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