問題8、很多量化交易者在進(jìn)行策略開發(fā)的時(shí)候都會(huì)遇到這樣一個(gè)問題，一套策略在模擬運(yùn)行的時(shí)候表現(xiàn)很好，回測數(shù)據(jù)也很不錯(cuò)，但一到實(shí)盤中表現(xiàn)不佳，甚至還有可能出現(xiàn)連續(xù)虧損，您遇到過這種情況嗎？一般會(huì)怎么解決這個(gè)問題？

章友：新策略研發(fā)中會(huì)遇到這類問題，需要通過降低過擬合的方式解決這個(gè)問題。

問題9、華爾街大部分的交易都已經(jīng)是通過量化來完成了，您覺得國內(nèi)的量化發(fā)展會(huì)像國外一樣的路徑嗎？還是說會(huì)有自己的特色？

章友：量化交易在美國頭部具有壟斷效應(yīng)，占全市場的比重會(huì)達(dá)到1/3以上，中國量化投資還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有達(dá)到這個(gè)規(guī)模，仍具備很大的發(fā)展?jié)摿?。和國外相比，國?nèi)量化交易還處在初步發(fā)展階段。無論從交易規(guī)模還是采用量化交易的機(jī)構(gòu)數(shù)目以及對(duì)市場流動(dòng)性的貢獻(xiàn)來說，都落后于國際市場。諸如交易市場落后、交易理念落后、統(tǒng)計(jì)建模、內(nèi)部管理、IT系統(tǒng)、技術(shù)儲(chǔ)備、人才儲(chǔ)備等方面的問題還存在。但同時(shí)量化交易即使在經(jīng)濟(jì)危機(jī)大勢下，對(duì)比其他類型的基金也能收獲相對(duì)良好的表現(xiàn)，有很強(qiáng)的的抗壓特性。它收益較好，能對(duì)抗經(jīng)濟(jì)下行壓力并分散投資組合的風(fēng)險(xiǎn)程度。

總的來說，相對(duì)發(fā)達(dá)金融市場，國內(nèi)發(fā)展中的金融市場中往往存在更多的套利機(jī)會(huì)，更適合量化交易發(fā)揮作用。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)如果能夠領(lǐng)先市場，充分發(fā)掘量化交易特色，走出自己的風(fēng)格，相信能夠收獲不錯(cuò)的價(jià)值。

問題10、貴公司的股票量化策略應(yīng)用到了現(xiàn)在較為前端的機(jī)器學(xué)習(xí)，目前的效果如何？應(yīng)用邏輯又是怎么樣的？

章友：在我司深度學(xué)習(xí)選股模型中，我們采用神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)建立股票價(jià)格預(yù)測模型，識(shí)別因子與收益的非線性關(guān)系。我司采用二三十個(gè)左右的選股模型：DBN深度信念網(wǎng)絡(luò)、LSTM長短期記憶網(wǎng)絡(luò)、MLP多層感知器、RBM受限玻爾茲曼機(jī)、ReLU修正線性單元、CNN卷積神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)、遞歸神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（RNN）等多個(gè)模型預(yù)測股票收益。將深度學(xué)習(xí)用于算法交易是與一些時(shí)間序列價(jià)格預(yù)測的模型相結(jié)合，達(dá)到市場擇時(shí)的目的，如通過LSTM、RNN等進(jìn)行價(jià)格回歸；或?qū)κ袌龅内厔葸M(jìn)行分類，以觸發(fā)買賣信號(hào)，如用DMLP、CNN進(jìn)行因子選股或趨勢分類。RNN以及其拓展像LSTM、GRU等，被用于金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)預(yù)測和金融文本分析。應(yīng)用的效果還是比較明顯的，可以捕捉因子之間的非線性關(guān)系。

問題11、國內(nèi)的市場相較歐美成熟市場有個(gè)較大的不同是散戶投資者的比重仍比較大，您覺得這對(duì)機(jī)構(gòu)來說是利是弊？

章友：對(duì)機(jī)構(gòu)而言意味著更多的市場機(jī)會(huì)。

問題12、2022年的資本市場交易難度很大，包括市場一些知名的百億私募都沒能在今年的市場上獲利，衍盛投資在今年的表現(xiàn)如何？您覺得造成這種現(xiàn)象的主要原因是什么？

章友：今年市場確實(shí)有一定的挑戰(zhàn)，我們的中性產(chǎn)品收益也不大，處于過去五年最低水平，主要是因?yàn)?月份之后逆周期的政策調(diào)整，導(dǎo)致基本面類因子大幅回撤。

問題13、針對(duì)2022年資本市場的變化，衍盛投資在交易策略上是否會(huì)做出相應(yīng)的調(diào)整？

章友：我們認(rèn)為2022年的市場有其特殊性，我們通過對(duì)這一年數(shù)據(jù)的分析，優(yōu)化了現(xiàn)有因子，同時(shí)布局事件類策略，可以更好的應(yīng)對(duì)極端市場行情。

問題14、在不斷變化的市場中，您覺得策略長期取勝的關(guān)鍵包括哪些方面？ 

章友：核心還是有持續(xù)研究，開發(fā)能力的投研團(tuán)隊(duì)，我們通過與重點(diǎn)高校的合作，確保團(tuán)隊(duì)的創(chuàng)造力。

問題15、從2022年底到現(xiàn)階段，市場迎來了一波較明顯的反彈，也讓部分機(jī)構(gòu)緩了一口氣，您覺得市場是否已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)變？您對(duì)2023年的市場預(yù)期是怎樣的？

章友：2022年經(jīng)濟(jì)基數(shù)較低，疫情放開之后，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大概率會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，股市也處于一個(gè)相對(duì)低位，個(gè)人判斷市場風(fēng)險(xiǎn)不大，2023年可能有不錯(cuò)的機(jī)會(huì)。