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短期雙焦將延續(xù)震蕩走勢:宏源期貨2月20早評

最新高手視頻! 七禾網(wǎng) 時間:2023-02-20 09:22:00 來源:宏源期貨

玻璃:需求啟動緩慢

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1706.4元/噸,全國均價1677元/噸。

2. 基差:沙河-2305基差:180.4。

3. 產(chǎn)能:玻璃日熔量157330萬噸,產(chǎn)能利用率78.724%。開工率78.5743%。

4. 庫存:全國企業(yè)庫存7780.8萬重量箱,沙河地區(qū)社會庫存545.6萬重量箱。

5.利潤:浮法玻璃(煤炭)利潤-136元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤74元/噸,浮法玻璃(天然氣)利潤-170元/噸。

6.總結(jié):沙河市場成交尚可,價格窄幅波動。華東地區(qū)產(chǎn)銷整體走弱,蘇南江浙堅挺,安徽山東表現(xiàn)不佳。華中市場表現(xiàn)平平,個別廠家成交重心下行。華南市場變化不大,個別廠家對后市存試探小幅漲價意向。


純堿:強現(xiàn)實弱預(yù)期

1.現(xiàn)貨:沙河地區(qū)重堿主流價3000元/噸,華北地區(qū)重堿主流價3000元/噸,華北地區(qū)輕堿主流價2800元/噸。

2.基差:重堿主流價:沙河2305基差72元/噸。

3.開工率:全國純堿開工率91.04,氨堿開工率93.04,聯(lián)產(chǎn)開工率88.57。

4.庫存:重堿全國企業(yè)庫存9.88萬噸,輕堿全國企業(yè)庫存19.47萬噸,倉單數(shù)量1192張,有效預(yù)報254張。

5.利潤:氨堿企業(yè)利潤990元/噸,聯(lián)堿企業(yè)利潤2018.6元/噸;浮法玻璃(煤炭)利潤-104元/噸,浮法玻璃(石油焦)利潤72,浮法玻璃(天然氣)利潤-176元/噸。

6.總結(jié): 純堿市場整體走勢表現(xiàn)較好,高供應(yīng),低庫存,穩(wěn)需求,從年前延續(xù)到年后。企業(yè)訂單支撐,庫存低位震蕩,供需平衡,現(xiàn)實偏強;新產(chǎn)能釋放,供應(yīng)或明顯增量,預(yù)期偏弱。


PP:終端行業(yè)工人返崗節(jié)奏滯后

1.現(xiàn)貨:華東PP煤化工7700元/噸(+50)。

2.基差:PP01基差-170(-11)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存77萬噸(-2)。

4.總結(jié):一旦當(dāng)盤面交易需求恢復(fù)預(yù)期沖高后,又將回到春節(jié)之前市場的狀態(tài),需求恢復(fù)預(yù)期帶來的盤面高估值與現(xiàn)實端情況能否匹配。節(jié)后需求因為工人返崗滯后恢復(fù)偏慢,即使部分品種下游行業(yè)開工率數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)恢復(fù),但根據(jù)調(diào)研的反饋,其更終端行業(yè)工人返崗節(jié)奏也存在大幅滯后。


塑料:回調(diào)之后就是建立多單的機會

1.現(xiàn)貨:華北LL煤化工8100元/噸(+0)。

2.基差:L01基差-120(-24)。

3.庫存:聚烯烴兩油庫存77萬噸(-2)。

4.總結(jié):雖然我們堅定看多未來內(nèi)需恢復(fù)的方向,但目前價格大幅突破向上的時機也并不成熟,大部分品種還是以震蕩對待,并且在沖高后,估值相對偏高、現(xiàn)實需求無法迅速改善的情況下,還要小心強預(yù)期上漲節(jié)奏中的回調(diào),但回調(diào)之后可能就是建立多單的機會。


原油:區(qū)間震蕩

1. 現(xiàn)貨價(滯后一天):英國布倫特Dtd價格84.15美元/桶(+0.65),OPEC一攬子原油價格84.40美元/桶(+1.01)。

2.總結(jié):近期內(nèi)外盤油價反彈節(jié)奏趨緩,不過內(nèi)盤表現(xiàn)相較外盤更強。這波油價向上反彈的方向基本是由供給決定,但內(nèi)外盤反彈力度的差異,更多由內(nèi)外需強弱不同導(dǎo)致。暫時我們基于供應(yīng)對行情的影響雖然是快變量,但影響更偏階段性的判斷,維持油價區(qū)間震蕩觀點,Brent震蕩區(qū)間75-90美元/桶,考慮到無論是供應(yīng)端的支撐,還是成品油端的緊縮,亦或是中國需求的邊際恢復(fù),操作上傾向于在下邊際去多。各油種之間強弱存在區(qū)別,區(qū)域性油價如內(nèi)盤SC因為國內(nèi)需求恢復(fù)預(yù)期的存在,表現(xiàn)可能更強,但目前處于內(nèi)外需無法共振階段,持續(xù)向上的空間也將受限。


滬銅:振幅加大,平臺式上揚偏強

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價為69045元/噸(+675元/噸)。

2.利潤:進口利潤-709.6。

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差-55

4.庫存:上期所銅庫存249598噸(+7589噸),LME銅庫存64825噸(-150噸)。

5.總結(jié):加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹??傮w振幅加大,滬銅加權(quán)阻力在反彈高點65000向上突破,開啟第三波反彈,壓力位上移至66000-70000,多單可逢高逐步獲利了結(jié)。


滬鋁:震蕩,關(guān)注上沿是否突破

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)A00鋁平均價為18460元/噸(+30元/噸)。

2.利潤:電解鋁進口虧損為-516.61元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)A00鋁升貼水基差-70,前值-70

4.庫存:上期所鋁庫存291416噸(+22432噸),Lme鋁庫存591950噸(-5875噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹,節(jié)后需求預(yù)期回升強烈。目前震蕩,區(qū)間操作。壓力位19500-20000,支撐位:17500-17800。


PTA:恒力惠州250萬噸計劃投產(chǎn)

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤 5450元/噸現(xiàn)款自提 (-10);江浙市場現(xiàn)貨報價5410-5440元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差:內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨-05主力-15(0)。

3.庫存:社會庫存278.8萬噸。

4.成本:PX(CCF價格):1005美元/噸(-7)。

5.供給:PTA總負(fù)荷:75.9%。 

6.裝置變動:東營威聯(lián)化學(xué)另一條線投產(chǎn)生產(chǎn),至周四PTA負(fù)荷調(diào)整至75.7%附近。 

7.PTA加工費:233(+78)。

8.總結(jié):原油價格回暖然TA向下趨勢不改。TA負(fù)荷有所回升,庫存中性,聚酯負(fù)荷大幅度提升,終端需求不佳,新增訂單量不足,聚酯綜合庫存累積。


MEG:國內(nèi)負(fù)荷低位維持

1.現(xiàn)貨:內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 4140元/噸(+22);內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨;4135元/噸(+41);華南主港現(xiàn)貨(非煤制)4210元/噸(+20)。

2.基差:MEG主流現(xiàn)貨-05主力基差 -85(0)。

3.庫存:MEG華東港口庫存104.7噸。

4.MEG總負(fù)荷:58.24 %;煤制負(fù)荷:47.43 %。

5.裝置變動:浙江一套140萬噸/年的乙烯裝置于今日起按計劃執(zhí)行檢修;海南一套80萬噸/年的MEG新裝置本周初聯(lián)動試車昨天已順利投氧,預(yù)計2-3日內(nèi)乙二醇可順利出料華中一套28萬噸/年的MEG裝置于今日升溫重啟。

6.總結(jié):周度負(fù)荷有所下降,海外進口量縮減,供應(yīng)端壓力不大。港口庫存仍高位維持,國內(nèi)有裝置降負(fù)短停。


橡膠:下游輪胎走貨集中,工廠負(fù)荷高位運行

1.現(xiàn)貨:SCRWF(中國全乳膠)上海11975元/噸(-50)、RSS3(泰國三號煙片)上海14000

元/噸(-50)。

2.基差:全乳膠-RU主力-515元/噸(+25)。

3.庫存:截至2023年2月12日,青島地區(qū)天膠保稅和一般貿(mào)易合計庫存量56.5萬噸,較上期增加0.86萬噸,環(huán)比增幅1.55%。 

4.需求:本周中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為76.55%,環(huán)比+5.05%,同比+50.50%。中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為70.63%,環(huán)比+5.98%,同比+39.39%。 

5.總結(jié):下游輪胎工廠逐漸提負(fù),然原料采購需求不佳,尚未有明顯需求提振。全球產(chǎn)量收縮下供應(yīng)端支撐膠價,下行空間有限,然現(xiàn)貨市場偏疲軟,短期內(nèi)膠價仍然偏弱運行。


菜粕:庫存低位去化,激進者或可逢低多

1.現(xiàn)貨:廣西防城港現(xiàn)貨3300(+20)。

2.基差:5月基差128(+11)。

3.成本:加拿大菜籽近月CFR 710美元/噸(-3);美元兌人民幣6.87(+0.01)菜籽進口成本走穩(wěn)。

4.供應(yīng):截至2月10日一周,菜粕產(chǎn)量4.93萬噸,環(huán)比上周上升0.93萬噸。

5.庫存:截至2月10日一周,沿海油廠菜粕庫存為1.88萬噸,環(huán)比上周減少1.3萬噸。

6.總結(jié):阿根廷干旱對粕類的利多效應(yīng)可能邊際淡化,巴西大豆收獲進度略有上趕,粕類整體承壓為主。國內(nèi)進口菜籽預(yù)計供應(yīng)充足,但菜粕單位蛋白性價比依舊突出,顆粒粕消費亮眼,菜粕庫存低位去化。豆菜粕價差逢高做縮繼續(xù)持有,激進者或可背靠3050逢低多。


股指市場繼續(xù)調(diào)整                     

1.外部方面:道瓊斯指數(shù)收于 33826.69 點,上漲 129.84 點,漲幅 0.39%;標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)收于 4079.09 點,跌幅 0.28%;納斯達克指數(shù)收于 11787.27 點,跌幅 0.58%。

2.內(nèi)部方面:股指市場繼續(xù)調(diào)整,日成交額保持九千億成交額規(guī)模。漲跌比較差,僅一千八百余家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持流入,凈流入20余億元。行業(yè)概念方面,新冠藥物概念領(lǐng)漲。

 3.結(jié)論:股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間,但目前遇到明顯向上突破阻力。


焦煤、焦炭:鐵水產(chǎn)量回升

1.現(xiàn)貨:呂梁低硫主焦煤2350元/噸(0),沙河驛低硫主焦煤2170元/噸(0),日照港準(zhǔn)一級冶金焦2700元/噸(30);

2.基差:JM01基差453元/噸(-31.5),J01基差-131.5元/噸(-28.5);

3.需求:獨立焦化廠產(chǎn)能利用率74.89%(-0.14%),鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.13%(0.46%),247家鋼廠高爐開工率79.54%(1.12%),247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量230.81萬噸(2.15);

4.供給:洗煤廠開工率77.31%(4.74%),精煤產(chǎn)量62.775萬噸(2.68);

5.庫存:焦煤總庫存2148.68噸(-8.03),獨立焦化廠焦煤庫存958.88噸(-12.39),可用天數(shù)10.81噸(-0.18),鋼廠焦化廠庫存822.96噸(4.23),可用天數(shù)13.05噸(0.00);焦炭總庫存936.22噸(6.20),230家獨立焦化廠焦炭庫存76.99噸(-4.74),可用天數(shù)11.13噸(-0.17),247家鋼廠焦化廠焦炭庫存650.16噸(-1.50),可用天數(shù)12.81噸(-0.16);

6.利潤:獨立焦化廠噸焦利潤7元/噸(73),螺紋鋼高爐利潤-81.57元/噸(33.13),螺紋鋼電爐利潤-181.1元/噸(77.42);

7.總結(jié):基建首先復(fù)蘇,預(yù)期向好被部分兌現(xiàn),加上一線城市房價有回暖跡象,市場預(yù)期仍在兌現(xiàn)向好預(yù)期。鋼廠日耗回升,帶動原料端需求復(fù)蘇,但由于鋼廠當(dāng)前仍處虧損狀態(tài),焦化廠也謹(jǐn)慎生產(chǎn)和出貨,因此庫存增量有限,依舊維持剛需采購,短期內(nèi)雙焦將延續(xù)震蕩走勢。


白糖:內(nèi)外高位震蕩

1.現(xiàn)貨:南寧5900(10)元/噸,昆明5775(0)元/噸,日照5805(0)元/噸,倉單成本估計5904元/噸(4)

2.基差:南寧1月12;3月30;5月10;7月7;9月0;11月14

3.生產(chǎn):巴西1月下半月累計產(chǎn)量繼續(xù)同比增加4.5%,制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡,馬邦預(yù)計因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨,ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估,新增配額可能十分有限。

4.消費:國內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費,節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好,需求預(yù)期好轉(zhuǎn);國際情況,全球需求繼續(xù)恢復(fù),出口大國出口量保持高位。

5.進口:12月進口52萬噸,同比增12萬噸,2022全年進口527.5萬噸,同比減40萬噸,糖漿累計進口大幅度超過去年同期。

6.庫存:12月329萬噸,繼續(xù)同比增加2萬噸,幅度有所減少

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計調(diào)減,新配額可能非常有限,目前配額消耗殆盡,印度市場可能不會宣布新的配額,國際市場貿(mào)易流緊張。


棉花:美棉天氣邊際改善

1.現(xiàn)貨:新疆15180(-20);CCIndex3218B 15596(-11)

2.基差:新疆1月680;3月1015;5月1010;7月965;9月840;11月760

3.生產(chǎn):USDA2月報告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量,總體同比去年減幅有所擴大,美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進度推遲,美國產(chǎn)期干旱天氣有所改善。

4.消費:國際情況,USDA2月報告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費,主要基于巴基斯坦進口受阻、美國出口數(shù)據(jù)不理想,以及東南亞低負(fù)荷加工。國內(nèi)情況,防疫優(yōu)化利好消費,但市場恢暫時不及預(yù)期。

5.進口:12月進口17萬噸,同比增3萬噸,2022全年進口194萬噸,同比減20萬噸。

6.庫存:產(chǎn)業(yè)鏈上游存在補庫請情況,但是下游庫存仍然有待去化。

7.總結(jié):當(dāng)前產(chǎn)季國際產(chǎn)量預(yù)計總體變化不大,但是需求整體較弱,美國出口數(shù)據(jù)雖然有所改善,但總體國際棉價缺乏明顯驅(qū)動。國內(nèi)市場,產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運,目前補庫情況已經(jīng)交易完畢,恢復(fù)不及預(yù)期,當(dāng)前下游訂單任然在詢價,后續(xù)觀察終端消費的需求情況以及美聯(lián)儲后續(xù)加息政策變化。


花生:市場挺價心理偏強

0.期貨:2304花生11230(184)

1.現(xiàn)貨:油料米:9900

2.基差:4月:-1330

3.供給:基層貨源不足,中間商庫存偏低,挺價心理較強。

4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯,節(jié)后補庫進行,但是終端需求進入淡季。

5.進口:進口米開始進入市場,走貨價格偏高,年后進口高峰或推遲到3月底。

6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚,需求端恢復(fù)明顯,關(guān)注春節(jié)后補庫進行,基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當(dāng)前油廠零星進入市場,需求端帶來階段性利好,基層和中間商挺價心理偏強。


貴金屬:加息預(yù)期打壓

1.外盤:Comex金價1844,白銀21.6。

2.利率:10美債3.8%;5年TIPS 1.2%;美元104。

3.加息:Fed Watch數(shù)據(jù)顯示的3月美聯(lián)儲加息25bp的概率維持在90.8%(持平于2月13日),5月加息概率為72.7%(基本持平于2月13日的72.6%)。期貨市場隱含聯(lián)邦基金終端利率從2月13日的5.20%小幅上升至5.26%

4.EFT持倉:SPDR920.79。

5.總結(jié):由于交易員對美聯(lián)儲進一步加息的預(yù)期升溫,美國半年期國債收益率自2007年以來首次超過5%,一年期美債收益率也超過了這一臨界點。美國1月PPI全線大幅高于預(yù)期,環(huán)比漲0.7%創(chuàng)去年6月來最大漲幅;美聯(lián)儲兩大鷹派高官稱兩周前會議就認(rèn)為應(yīng)加息50基點,布拉德稱不排除支持3月加息50基點。貴金屬小幅下跌。


玉米:短期止跌反彈

1.現(xiàn)貨:漲跌互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū):黑龍江哈爾濱出庫2630(0),吉林長春出庫2650(0),山東德州進廠2830(-10),港口:錦州平倉2860(10),主銷區(qū):蛇口2970(10),長沙3020(0)。

2.基差:錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=-8(-2)。

3.月間:C2305-C2309=35(5)。

4.進口:1%關(guān)稅美玉米進口成本2761(5),進口利潤209(-5)。

5.供應(yīng):我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),全國7個省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示,截至2月16日,全國玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進度為58%,較去年同期持平。

6.需求:我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù),2023年6周(2月1日-2月8日),全國主要148家玉米深加工企業(yè)(含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè))共消費玉米113.01萬噸(+14.85)。 

7.庫存:截至2月15日,96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量426.4萬噸(+7.24%)。截至2月10日,北方四港玉米庫存共計192.6萬噸,周比-4.4萬噸(當(dāng)周北方四港下海量共計21.3萬噸,周比+8.7萬噸)。注冊倉單量59743(0)手。

8.總結(jié):節(jié)后供應(yīng)加快,售糧進度同比偏慢幅度改善。深加工有所減虧,開機率繼續(xù)恢復(fù),飼料企業(yè)原料庫存繼續(xù)下降,關(guān)注補庫需求。俄烏政局對糧食市場的擾動或再現(xiàn),國內(nèi)進口利潤有所回落,短期玉米價格在2800一線暫止跌反彈。


生豬:延續(xù)反彈態(tài)勢

1.生豬(外三元)現(xiàn)貨(元/公斤):北漲南跌。河南14800(100),遼寧15000(100),四川15000(-100),湖南14700(0),廣東15000(-300)。

2.豬肉(元/公斤):平均批發(fā)價20.97(0.4)。

3.基差:河南現(xiàn)貨-LH2303=-485(-455)。

4.總結(jié):近期市場轉(zhuǎn)而關(guān)注二育入場補欄問題,同時上周五公布收儲落地,進一步支撐養(yǎng)殖戶挺價惜售心理,現(xiàn)貨價格繼續(xù)反彈。

責(zé)任編輯:唐正璐

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