■股指：市場(chǎng)上方表現(xiàn)出明顯壓力

1.外部方面:美股三大指數(shù)漲跌不一，道指漲0.12%，納指跌0.11%，標(biāo)普漲0.07%。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體上方承壓明顯，如要繼續(xù)突破還需成交量的支持。日成交額保持9000億成交額規(guī)模。漲跌比一般，2200余家公司上漲。北向資金小幅凈流入，凈流入不到億元。行業(yè)概念方面，非金屬材料行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力。

■滬銅：振幅加大，轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為69300元/噸(-40元/噸）。

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-609.28

3基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+5

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存240980噸(-11475噸)，LME銅庫(kù)存72400噸（+1850噸）。

5.總結(jié)：加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹?？傮w振幅加大，滬銅加權(quán)阻力在反彈高點(diǎn)65000向上突破，區(qū)間運(yùn)行67500-70300，多單可逢高逐步獲利了結(jié)。

■滬鋅:區(qū)間運(yùn)行為主

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為23210元/噸(-70元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-2160.53元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水10，前值0

4.庫(kù)存:上期所鋅庫(kù)存123676噸(+2699噸)，Lme鋅庫(kù)存34850噸（-300噸)。

5.總結(jié): 加息預(yù)期再度轉(zhuǎn)鷹，節(jié)后需求預(yù)期回升強(qiáng)烈，且實(shí)際需求偏強(qiáng)。目前震蕩，區(qū)間操作，短線背靠下沿買。

■鋁

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18470元/噸，相比前值下跌80元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18590元/噸，相比前值下跌80元/噸，

3.基差：滬鋁基差為-120元/噸，相比前值上漲105元/噸；

4.庫(kù)存：截至3-06，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為126.9萬噸，相比前值上漲0.0萬噸。按地區(qū)來看，無錫地區(qū)為46.2萬噸，南海地區(qū)為31.6萬噸，鞏義地區(qū)為24.4萬噸，天津地區(qū)為7.6萬噸，上海地區(qū)為5.1萬噸，杭州地區(qū)為7.6萬噸，臨沂地區(qū)為2.9萬噸，重慶地區(qū)為1.5萬噸；

5.利潤(rùn)：截至3-01，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為17208.15元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1231.85元/噸；

6.總結(jié)：宏觀面海外歐美加息經(jīng)濟(jì)衰退邏輯依然干擾大宗商品反彈，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的權(quán)重有所增加，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期較強(qiáng)。與此同時(shí)成本有所抬升，上行空間打開的同時(shí)價(jià)格底部支撐愈發(fā)穩(wěn)固。由于西南地區(qū)缺水大環(huán)境不改，再加之動(dòng)力煤事故導(dǎo)致煤價(jià)反彈，行業(yè)自備電成本增加至17300元/噸，再給與1500-2000元/噸的利潤(rùn)空間，方向選擇上維持價(jià)格在18000-18500元/噸可逢低做多的觀點(diǎn)，即短期價(jià)格依然維持在去年8月以來的震蕩區(qū)間內(nèi)。

■工業(yè)硅

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為17250元/噸，相比前值下跌100元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為17050元/噸，相比前值下跌50元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為18650元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為17300元/噸，相比前值下跌220元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-250元/噸，相比前值上漲140元/噸；

4.庫(kù)存：截至3-03，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為12.6萬噸，相比前值累庫(kù)0.3萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.1萬噸，相比前值累庫(kù)0.1萬噸，昆明地區(qū)為6.6萬噸，相比前值累庫(kù)0.2萬噸，天津港地區(qū)為3.9萬噸，相比前值累庫(kù)0.0萬噸；

5.利潤(rùn)：截至1-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為16960.17元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為1090元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前供應(yīng)端開工率偏高，下游剛需采購(gòu)但有需求向好跡象，傳導(dǎo)至上游仍有一定時(shí)滯，季節(jié)性去庫(kù)存在壓力，硅價(jià)向上空間有限。但當(dāng)前云川地區(qū)成本高位，下方支撐也較為堅(jiān)固。云川減產(chǎn)量或能小幅抵充新疆與內(nèi)蒙地區(qū)新增投產(chǎn)的釋放，產(chǎn)量整體表現(xiàn)為小幅增加，而3月需求端持續(xù)向好將給予硅價(jià)偏強(qiáng)震蕩的動(dòng)力，傳統(tǒng)旺季合理估值在17800元/噸之上。

■純堿：基本面良好

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)3050元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)3150元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2850元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差112元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率93.32，氨堿開工率92.86，聯(lián)產(chǎn)開工率93.26。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存9.1萬噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存16.15萬噸，倉(cāng)單數(shù)量1228張，有效預(yù)報(bào)750張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)1100元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)1958.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)-146元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)61，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)-172元/噸。

6.總結(jié)：現(xiàn)貨端，高開工高產(chǎn)量高利潤(rùn)維持，低庫(kù)存格局并沒有改變，仍處于歷史較低水平。從昨日表現(xiàn)來看，下游有支撐。Back結(jié)構(gòu)下，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局未變，只是短期內(nèi)達(dá)到平衡，上下游鏈條中，上游強(qiáng)勢(shì)狀態(tài)維持，供應(yīng)平穩(wěn)的狀態(tài)下，需求較為重要。一是玻璃廠對(duì)原料的補(bǔ)庫(kù)需求，二是輕堿淡季過后的補(bǔ)庫(kù)需求，三是春節(jié)后的出口需求，四是光伏玻璃新增產(chǎn)能的剛性需求。部分地區(qū)輕堿漲價(jià)，從下游印染織機(jī)開工等數(shù)據(jù)觀測(cè)，消費(fèi)需求在逐步回暖，輕堿下游需求預(yù)計(jì)逐漸好轉(zhuǎn)。

■棕櫚油/菜油：菜棕價(jià)差做縮或可部分止盈

1.現(xiàn)貨：棕櫚油，天津24度8370（-140），廣州8300（-170）；張家港四級(jí)菜油10630（-180）。

2.基差：5月，菜油張家港821（+254），棕櫚油廣州84（-22）。

3.成本：4月船期印尼毛棕櫚油FOB 1050美元/噸（-16），4月船期馬來24℃棕櫚油FOB 1010美元/噸（-7.5）；3月船期加拿大進(jìn)口菜油C&F價(jià)格1350美元/噸（0），5月船期C&F價(jià)格1300美元/噸（0）；近月船期加拿大進(jìn)口菜籽CNF 721美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.95（+0.04）。

4.供給：SPPOMA 數(shù)據(jù)顯示， 2月馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加1.90%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加5.38%，出油率環(huán)比下降0.63%。

5.需求：Amspec Agri 數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞2月1-25日棕櫚油產(chǎn)品出口量為949,082噸，較上月同期的823,376噸增加15.3%。

6.庫(kù)存：截至2月24日國(guó)內(nèi)庫(kù)存98.54萬噸，環(huán)比上周上升2.5萬噸。

7.總結(jié)：MPOB報(bào)告將于3月10日公布，大概率利多。印度2月棕櫚油進(jìn)口可能大降，且后續(xù)需求持續(xù)性存疑，謹(jǐn)防利多出盡。近期國(guó)內(nèi)棕櫚庫(kù)存小幅上行，菜油預(yù)計(jì)仍將累庫(kù)。區(qū)間上沿位保持謹(jǐn)慎態(tài)度，暫不持趨勢(shì)性大漲看法。另外，菜棕價(jià)差做縮或可部分止盈。

■菜粕：隨豆系走弱，或較豆系抗跌

1.現(xiàn)貨：廣西防城港現(xiàn)貨3090（0）。

2.基差：5月基差23（-22）。

3.成本：加拿大菜籽近月CFR 721美元/噸（+2）；美元兌人民幣6.95（+0.04）菜籽進(jìn)口成本走穩(wěn)。

4.供應(yīng)：截至2月24日一周，菜粕產(chǎn)量10.15萬噸，環(huán)比上周上升2.56萬噸。

5.庫(kù)存：截至2月24日一周，沿海油廠菜粕庫(kù)存為2.58萬噸，環(huán)比上周增加0.48萬噸。

6.總結(jié)：巴西馬托格羅索上調(diào)該州大豆產(chǎn)量，粕類有所承壓。但國(guó)內(nèi)菜粕單位蛋白性價(jià)比依舊突出。菜籽供應(yīng)充足下菜粕累庫(kù)概率大。但加拿大谷物協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示加菜籽國(guó)內(nèi)消費(fèi)與出口情況均向好，商業(yè)庫(kù)存降至同期低位，預(yù)計(jì)原料進(jìn)口成本下降幅度有限。豆菜粕價(jià)差長(zhǎng)線做縮可繼續(xù)持有。

■玉米：新糧上市增加 價(jià)格回調(diào)

1.現(xiàn)貨：多地下跌。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2610（-10），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2640（-10），山東德州進(jìn)廠2800（-10），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷區(qū)：蛇口2960（0），長(zhǎng)沙3010（-10）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2305=26（14）。

3.月間：C2305-C2309=20（-13）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2651（17），進(jìn)口利潤(rùn)309（-17）。

5.供應(yīng)：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，全國(guó)7個(gè)省份最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，全國(guó)玉米主要產(chǎn)區(qū)售糧進(jìn)度為67%（+4%），較去年同期+1%。

6.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年8周（2月16日-2月22日），全國(guó)主要148家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米127.83萬噸（+6.01）。

7.庫(kù)存：截至3月1日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量490.6萬噸（+9.85%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至3月2日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存31.52天（+4.55%），較去年同期下跌18.3%。截至2月17日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)222.8萬噸，周比32.3萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)21.5萬噸，周比-3.8萬噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量55463（-1236）手。

8.總結(jié)：節(jié)后供應(yīng)加快，售糧進(jìn)度超過去年同期水平。深加工有所減虧，開機(jī)率繼續(xù)恢復(fù)，原料庫(kù)存持續(xù)回升，養(yǎng)殖業(yè)減虧，企業(yè)原料偏低。整體供應(yīng)充足態(tài)勢(shì)不改，價(jià)格延續(xù)震蕩態(tài)勢(shì)。

■生豬：短期震蕩

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南15800（-100），遼寧15700（0），四川15600（-200），湖南15700（-0），廣東16100（-100）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)21.21（0.17）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2305=-955（175）。

4.總結(jié)：在持續(xù)反彈過后，養(yǎng)殖虧損大幅修復(fù)，在整體供應(yīng)充足格局未變的情況下，豬價(jià)進(jìn)一步反彈帶動(dòng)養(yǎng)殖行業(yè)重新進(jìn)入較好盈利狀態(tài)需要諸如需求趨旺等新的驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)，同時(shí)，盤面生豬合約升水程度繼續(xù)偏高，增加追高風(fēng)險(xiǎn)，主力期價(jià)在重要成本線18000一線遇阻回落，低位區(qū)間運(yùn)行為主。

■白糖:現(xiàn)貨價(jià)格大幅上調(diào)，主力合約逼近前高

1.現(xiàn)貨:南寧6110（100)元/噸，昆明6000(125)元/噸，日照5805(0)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)6141元/噸（137）

2.基差:南寧1月96；3月42；5月-17；7月-22；9月-9；11月44

3.生產(chǎn):巴西2月上半月產(chǎn)量零星，制糖季節(jié)即將結(jié)束。印度配額600萬噸消耗殆盡，馬邦預(yù)計(jì)因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調(diào)印度產(chǎn)量預(yù)估，可能不增加出口配額。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，防疫優(yōu)化利好消費(fèi)，節(jié)假日期間出行恢復(fù)較好，需求預(yù)期好轉(zhuǎn)；國(guó)際情況，全球需求繼續(xù)恢復(fù)，出口大國(guó)出口量保持高位。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口52萬噸，同比增12萬噸，2022全年進(jìn)口527.5萬噸，同比減40萬噸，糖漿累計(jì)進(jìn)口大幅度超過去年同期。

6.庫(kù)存：1月329萬噸，繼續(xù)同比增加2萬噸，幅度有所減少

7.總結(jié):印度產(chǎn)量預(yù)計(jì)調(diào)減，目前配額消耗殆盡，印度市場(chǎng)可能不會(huì)宣布新的配額，國(guó)際市場(chǎng)貿(mào)易流緊張，支撐國(guó)內(nèi)外糖價(jià)高位。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量可能出現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期，存在隱憂。

■棉花：消費(fèi)帶動(dòng)下游去庫(kù)

1.現(xiàn)貨:新疆15100（7）；CCIndex3218B 15608（89）

2.基差:新疆1月65；3月490；5月410；7月375；9月235；11月140

3.生產(chǎn):USDA2月報(bào)告環(huán)比小幅調(diào)減全球產(chǎn)量，總體同比去年減幅有所擴(kuò)大，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消。巴西種植進(jìn)度推遲，美國(guó)產(chǎn)期干旱天氣有所改善。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA2月報(bào)告環(huán)比和同比繼續(xù)調(diào)減全球消費(fèi)，主要基于巴基斯坦進(jìn)口受阻。2月末，美國(guó)棉花出口明顯增加，東南亞負(fù)荷邊際增長(zhǎng)。

5.進(jìn)口：12月進(jìn)口17萬噸，同比增3萬噸，2022全年進(jìn)口194萬噸，同比減20萬噸。

6.庫(kù)存：產(chǎn)業(yè)鏈上游補(bǔ)庫(kù)完畢，下游開始明顯去庫(kù)。

7.總結(jié)：當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際產(chǎn)量預(yù)計(jì)總體變化不大，但是需求整體較弱，美國(guó)出口數(shù)據(jù)雖然有所改善，但總體國(guó)際棉價(jià)缺乏明顯驅(qū)動(dòng)。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，目前補(bǔ)庫(kù)情況已經(jīng)交易完畢，當(dāng)前下游開始去庫(kù)，需求邊際恢復(fù)，棉價(jià)有望底部繼續(xù)抬升。

■花生:現(xiàn)貨有價(jià)無市，期貨高位徘徊

0.期貨：2304花生11104（112)

1.現(xiàn)貨:油料米：9900

2.基差：4月：-1204

3.供給:基層貨源不足，中間商庫(kù)存偏低，挺價(jià)心理較強(qiáng)。

4.需求:春節(jié)需求端恢復(fù)明顯，節(jié)后補(bǔ)庫(kù)進(jìn)行，但是終端需求進(jìn)入淡季。

5.進(jìn)口:進(jìn)口米開始進(jìn)入市場(chǎng)，走貨價(jià)格偏高，年后進(jìn)口高峰或推遲到3月底。

6.總結(jié):春節(jié)期間節(jié)日氣氛濃厚，需求端恢復(fù)明顯，商業(yè)庫(kù)存同比減少，基層貨源有限引發(fā)惜售心理。當(dāng)前高價(jià)環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購(gòu)，市場(chǎng)觀望情緒濃厚。