早盤(pán)短評(píng)

品種分析

宏觀

隔夜美股震蕩不安，道指再創(chuàng)一周新低。歐美短債收益率再創(chuàng)逾十年新高，兩年期美債收益率站穩(wěn)5%，與10年期收益率曲線倒掛創(chuàng)1980年底以來(lái)最深。美油盤(pán)中跌近2%，與跌超1%的布油齊創(chuàng)一周新低。美元三個(gè)月新高，日元跌穿200日均線，離岸人民幣一度漲470點(diǎn)升破6.95。現(xiàn)貨黃金失守1810美元后轉(zhuǎn)漲，倫敦工業(yè)金屬反彈。國(guó)內(nèi)方面，上海黃金交易所發(fā)布聲明稱，“澳洲珀斯鑄幣廠向上海黃金交易所出售‘摻雜’金條”相關(guān)報(bào)道的內(nèi)容背離真相，對(duì)交易所聲譽(yù)造成嚴(yán)重侵害。相關(guān)方應(yīng)立即停止侵權(quán)。澳洲珀斯鑄幣廠也回應(yīng)相關(guān)報(bào)道表示，出售給中國(guó)客戶的金條純度和價(jià)值沒(méi)有問(wèn)題。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)加快升息步伐以克服高通脹。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就未來(lái)加息步伐做出任何決定，將以即將發(fā)布的數(shù)據(jù)為指導(dǎo)。美聯(lián)儲(chǔ)巴爾金稱，需要繼續(xù)上調(diào)利率以促使過(guò)高的通脹走低。關(guān)注中國(guó)2月通脹數(shù)據(jù)。

金融衍生品

股指

昨日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8566?，F(xiàn)貨方面，滬指盤(pán)中弱勢(shì)震蕩下探，尾盤(pán)止跌回升，接近翻紅；深成指、創(chuàng)業(yè)板指尾盤(pán)跌幅均有所收窄，科創(chuàng)50指數(shù)小幅走高，兩市成交額明顯萎縮，北向資金小幅凈賣(mài)出10.14億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行21.2bp報(bào)1.648%，7天期上行4.2bp報(bào)1.915%，14天期下行0.5bp報(bào)2.017%，1個(gè)月期上行1.9bp報(bào)2.333%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均跌破20日均線。宏觀面看，海外美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾重申美聯(lián)儲(chǔ)將在必要時(shí)加快升息步伐以克服高通脹。但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲(chǔ)尚未就未來(lái)加息步伐做出任何決定，將以即將發(fā)布的數(shù)據(jù)為指導(dǎo)。國(guó)內(nèi)重要報(bào)告指出國(guó)內(nèi)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)為5%左右，低于市場(chǎng)預(yù)期。短期來(lái)看，現(xiàn)貨市場(chǎng)的回落，更多的還是對(duì)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的低于預(yù)期的情緒影響，同時(shí)疊加短期部分事件的干擾，在指數(shù)連續(xù)走高之后，這里的回落技術(shù)面壓制更大，但對(duì)于趨勢(shì)不會(huì)有太多的抑制。在基本面支撐下，隨著市場(chǎng)主線的延續(xù)，預(yù)計(jì)指數(shù)仍有上行的基礎(chǔ)和動(dòng)力，但目前或以震蕩為主，仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否對(duì)于當(dāng)前超預(yù)期的通貨膨脹率提高加息幅度。

金屬

貴金屬

隔夜國(guó)際金價(jià)震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于1815美元/盎司，鮑威爾講話加強(qiáng)鷹派加息預(yù)期，令貴金屬承壓。1月美國(guó)PCE價(jià)格指數(shù)同比漲幅達(dá)到5.4%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%長(zhǎng)期通脹目標(biāo)，同時(shí)也較去年12月的5.3%有所擴(kuò)大，再度表明當(dāng)前美國(guó)通脹壓力仍未完全消散。近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，結(jié)合勞動(dòng)力市場(chǎng)仍十分強(qiáng)勁，市場(chǎng)上調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)利率終值。美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼表示，美國(guó)通脹仍然實(shí)在太高，美聯(lián)儲(chǔ)需要繼續(xù)加息，直到看到抗擊高通脹取得明顯更多的進(jìn)展，利率尚未達(dá)到限制性水平。此外， 歐央行執(zhí)委表示市場(chǎng)低估了通脹的持續(xù)性，下月加息50基點(diǎn)幾乎板上釘釘。資金方面，央行持續(xù)增持黃金，數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)央行連續(xù)三月累計(jì)增持了248萬(wàn)盎司黃金，為三年來(lái)首次。截至3/7，SPDR黃金ETF持倉(cāng)906.62噸，前值912.12噸，SLV白銀ETF持倉(cāng)14857.64噸，前值14871.94噸。本周關(guān)注鮑威爾講話及美國(guó)非農(nóng)數(shù)據(jù)，將影響貴金屬價(jià)格走勢(shì)。

銅及國(guó)際銅

隔夜滬銅主力合約止跌回升，倫銅震蕩整理，現(xiàn)運(yùn)行于8859美元/噸。市場(chǎng)關(guān)注本周鮑威爾的詞陳述以及美國(guó)2月非農(nóng)就業(yè)報(bào)告，該報(bào)告或?qū)γ绹?guó)3月加息進(jìn)行指引。國(guó)內(nèi)方面，全國(guó)兩會(huì)正在召開(kāi)，今年發(fā)展目標(biāo)為國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)5%左右，赤字率擬按照3%安排，預(yù)計(jì)將有更多宏觀利好落地。基本面來(lái)看，供應(yīng)方面，目前海外不少國(guó)家精銅供應(yīng)都受到了干擾，銅精礦加工費(fèi)承壓跌破80美金/噸?，F(xiàn)貨端消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，且現(xiàn)階段進(jìn)口虧損近千元每噸，為冶煉廠帶來(lái)出口機(jī)會(huì)，使得市場(chǎng)可流通的貨源減少。此外，臨近交割貿(mào)易商挺價(jià)情緒較高，因此下周升貼水較周內(nèi)有所上抬。需求方面，三月伊始消費(fèi)逐漸復(fù)蘇，銅產(chǎn)業(yè)各端口消費(fèi)都有逐步回暖的跡象。截至3月3日SMM全國(guó)主流地區(qū)銅庫(kù)存為30.91萬(wàn)噸，較上周五減少1.63萬(wàn)噸。近期國(guó)產(chǎn)銅仍在出口，且進(jìn)口銅清關(guān)量不大，預(yù)計(jì)本周將呈現(xiàn)供應(yīng)減少需求增加的局面，周度庫(kù)存可能會(huì)繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，中國(guó)兩會(huì)期間將持續(xù)釋放宏觀利好，為擴(kuò)大內(nèi)需提供新的政策指引，助力銅價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。但仍需關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)是否對(duì)于當(dāng)前超預(yù)期的通貨膨脹率提高加息幅度。

鎳及不銹鋼

隔夜滬鎳主力合約震蕩整理，倫鎳震蕩下行，現(xiàn)運(yùn)行于23925美元/噸。產(chǎn)業(yè)上，LME將于3月20號(hào)恢復(fù)鎳市場(chǎng)亞洲時(shí)段交易、俄鎳長(zhǎng)協(xié)談判進(jìn)展順利消息助推之下鎳價(jià)接連下跌。目前金川集團(tuán)已通過(guò)改進(jìn)現(xiàn)有產(chǎn)線完成600噸每月的增量，格林美代工電積鎳也于2月開(kāi)始流入市場(chǎng)，現(xiàn)在估算可以達(dá)到1個(gè)月1000噸左右?；久鎭?lái)看，目前印尼鎳鐵回流依舊高位，印尼鎳鐵沖擊持續(xù)。目前國(guó)內(nèi)不銹鋼廠多已完成階段性的采購(gòu)，終端市場(chǎng)仍未出現(xiàn)明顯復(fù)蘇，消費(fèi)及生產(chǎn)壓力下鋼廠對(duì)鎳鐵供方高報(bào)價(jià)接受度較低，國(guó)內(nèi)到廠價(jià)暫穩(wěn)至1345-1360元/鎳。電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格38500元/噸，較上周持平。新能源補(bǔ)貼退市，三元電池對(duì)硫酸鎳的需求未有明顯提升，市場(chǎng)有貿(mào)易商開(kāi)始出貨困難，印尼鎳中間品供應(yīng)持續(xù)增加，短期內(nèi)需求難有明顯提升，硫酸鎳價(jià)格或?qū)㈤_(kāi)始有所下跌。整體上看，中期基本面有向下驅(qū)動(dòng)，但短期內(nèi)純鎳低庫(kù)存局面難以改變，鎳價(jià)下跌或遇到抵抗。

鋁

隔夜滬鋁主力整體以震蕩走勢(shì)為主，收于18535元/噸，跌幅0.03%。倫鋁走勢(shì)先抑后揚(yáng)，收于2362美元/噸，漲幅0.60%。宏觀面，美元延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示終端利率將會(huì)更高，美元獲振上揚(yáng)，投資者在等待周五的就業(yè)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，云南地區(qū)涉及減產(chǎn)的鋁廠目前已完成減產(chǎn)工作，西南地區(qū)后期鋁供應(yīng)預(yù)計(jì)將會(huì)逐漸減少，且受水電不足影響，短期限電情況恐難有改善；而川貴等地電解鋁復(fù)產(chǎn)相對(duì)緩慢，短期供應(yīng)端壓力減輕。消費(fèi)端，消費(fèi)回暖下鋁加工企業(yè)開(kāi)工穩(wěn)步攀升，但整體回升幅度有限，市場(chǎng)對(duì)3月份消費(fèi)旺季仍存一定樂(lè)觀期待。庫(kù)存端，周一電解鋁錠庫(kù)存波動(dòng)不大，與上周四庫(kù)存持平，增幅放緩，國(guó)內(nèi)累庫(kù)或接近尾聲。綜合來(lái)看，當(dāng)前政策利好頻發(fā)帶來(lái)的強(qiáng)勁預(yù)期，與鋁錠的高庫(kù)存仍存一定矛盾，季節(jié)性去庫(kù)時(shí)點(diǎn)來(lái)臨等待進(jìn)一步驗(yàn)證，預(yù)計(jì)滬鋁維持震蕩格局不變。

鉛

隔夜滬鉛主力重心小跌，收于15175元/噸，跌幅0.13%。倫鉛承壓整理，目前2089美元/噸，漲幅0.12%。宏觀面，美元延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示終端利率將會(huì)更高，美元獲振上揚(yáng)，投資者在等待周五就業(yè)數(shù)據(jù)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，原生鉛煉廠產(chǎn)量穩(wěn)中趨增，河南金利及豫光金鉛擴(kuò)建產(chǎn)能供應(yīng)主要增量；再生鉛周度開(kāi)工率也出現(xiàn)增幅，主要來(lái)源于安徽和河南地區(qū)。需求端，節(jié)后鉛蓄電池補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)的消費(fèi)復(fù)蘇行情基本結(jié)束，3月鉛蓄電池市場(chǎng)將進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，消費(fèi)走弱預(yù)期對(duì)于近期鉛價(jià)起到較強(qiáng)的壓制作用。庫(kù)存端，周一鉛錠社會(huì)庫(kù)存5.16萬(wàn)噸，較上周五減少0.02萬(wàn)噸，庫(kù)存繼續(xù)下降。綜合來(lái)看，鉛蓄電池傳統(tǒng)淡季在即疊加供應(yīng)偏緊格局即將轉(zhuǎn)向，使得鉛價(jià)運(yùn)行壓力較大，宏觀及基本面雙雙走弱，料鉛價(jià)或偏弱盤(pán)整，建議暫時(shí)觀望。

鋅

隔夜滬鋅主力下探后回升，收于23310元/噸，漲幅0.21%。倫鋅走勢(shì)有所回升，收于2975美元/噸，漲幅0.95%。宏觀面，美元延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾暗示終端利率將會(huì)更高，美元獲振上揚(yáng)，投資者在等待周五就業(yè)數(shù)據(jù)。海外市場(chǎng)，伴隨能源價(jià)格的持續(xù)回落和能源供應(yīng)量的修復(fù)，冶煉端開(kāi)始復(fù)產(chǎn)。國(guó)內(nèi)供應(yīng)端，近日云南地區(qū)限電導(dǎo)致部分煉廠考慮在3月提前檢修，3月精煉鋅供應(yīng)或?qū)⒌陀陬A(yù)期；此外，近期大部分礦端加工費(fèi)有所下調(diào)，目前港口可賣(mài)的貨相對(duì)減少且部分地區(qū)存工人復(fù)工不及時(shí)等問(wèn)題造成礦端出現(xiàn)小幅緊缺格局，但目前冶煉廠開(kāi)工情況并未受到原料影響。消費(fèi)端，下游加工企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，各板塊開(kāi)工率均有不同程度回升，但當(dāng)前終端訂單恢復(fù)依然較為緩慢。庫(kù)存端，周一公布的鋅錠庫(kù)存18.49萬(wàn)噸，較上周五增加0.08萬(wàn)噸，庫(kù)存小幅增長(zhǎng)。整體來(lái)看，雖然鋅錠3月供應(yīng)有下降預(yù)期，但需求端和庫(kù)存端表現(xiàn)一般，鋅價(jià)短期料將震蕩為主。

螺紋

昨日螺紋鋼主力2305合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)仍處4200元/噸一線上方，整體表現(xiàn)維持震蕩格局，現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)維穩(wěn)。供應(yīng)端，上周五大鋼材品種供應(yīng)947.25萬(wàn)噸，增量15.14萬(wàn)噸，增幅1.62%。五大鋼材品種環(huán)比增幅較上周相對(duì)持穩(wěn)，增量依舊集中在建材品種，板材僅有微增。上周建材產(chǎn)量繼續(xù)擴(kuò)張，但環(huán)比增幅有所收窄，螺紋鋼品種除華北，其余區(qū)域供應(yīng)水平均有回升；螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升4.6%至295.03萬(wàn)噸，上周延續(xù)增產(chǎn)主因在于部分長(zhǎng)流程企業(yè)短檢結(jié)束，陸續(xù)開(kāi)始恢復(fù)生產(chǎn)，短流程企業(yè)生產(chǎn)飽和度較前期也有明顯提升。庫(kù)存方面，上周五大鋼材品種總庫(kù)存2319.93萬(wàn)噸，周環(huán)比下降35.63萬(wàn)噸，降幅1.5%。五大鋼材上周廠庫(kù)降幅環(huán)比收窄，社庫(kù)降幅環(huán)比擴(kuò)張，總庫(kù)存延續(xù)去化，其中鋼廠庫(kù)存降幅2.7%，社會(huì)庫(kù)存環(huán)比降幅1.0%。目前社庫(kù)環(huán)比降幅依舊小于廠庫(kù)，可見(jiàn)目前廠庫(kù)前移促使的庫(kù)存去化比剛需推動(dòng)的市場(chǎng)消化要更突出一些。螺紋鋼廠庫(kù)減少9.38萬(wàn)噸至327.92萬(wàn)噸，社庫(kù)減少4.98萬(wàn)噸至910.96萬(wàn)噸。消費(fèi)方面，上周五大品種周消費(fèi)量增幅2.1%；其中建材消費(fèi)環(huán)比增幅3.0%，建材消費(fèi)環(huán)比延續(xù)好轉(zhuǎn)，出貨節(jié)奏達(dá)到相對(duì)高峰，整體來(lái)看，國(guó)內(nèi)2月PMI數(shù)據(jù)和房地產(chǎn)成交數(shù)據(jù)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)，使得國(guó)內(nèi)環(huán)境呈改善跡象，疊加兩會(huì)，提振市場(chǎng)預(yù)期和心態(tài)，短期內(nèi)鋼價(jià)或?qū)⒀永m(xù)偏強(qiáng)震蕩。

熱卷

昨日熱卷主力2305合約震蕩運(yùn)行，期價(jià)表現(xiàn)企穩(wěn)，整體窄幅整理，關(guān)注4300一線附近支撐力度，短期或維持區(qū)間震蕩運(yùn)行，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格表現(xiàn)維穩(wěn)運(yùn)行。上周熱卷產(chǎn)量稍有回升，主要降幅地區(qū)在華東地區(qū)，原因?yàn)椴糠咒搹S產(chǎn)量恢復(fù)至正常水平，之前一段時(shí)間處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)；主要增幅地區(qū)在西北地區(qū)，原因?yàn)锽G熱軋機(jī)組復(fù)產(chǎn)，熱卷產(chǎn)量小幅增加0.4%至308.35萬(wàn)噸。唐山階段性環(huán)保限產(chǎn)解除，鋼廠利潤(rùn)修復(fù)下復(fù)產(chǎn)積極性提高，預(yù)計(jì)短期內(nèi)產(chǎn)量或繼續(xù)小幅增加。從庫(kù)存角度看，上周廠庫(kù)依舊小幅下降，主要降幅地區(qū)在華東和華北地區(qū)，基本以正常出貨為主。全國(guó)熱卷廠內(nèi)庫(kù)存較上周減少1.9萬(wàn)噸至84.58萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存較上周減少11.04萬(wàn)噸至289.02萬(wàn)噸。需求方面，板材消費(fèi)環(huán)比增幅1.3%，較前期淡季表現(xiàn)有所好轉(zhuǎn)。上周中國(guó)PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期提振市場(chǎng)情緒，市場(chǎng)看漲積極性提高，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)需求放量，終端采購(gòu)節(jié)奏一般。市場(chǎng)方面，進(jìn)入三月后下游工程開(kāi)工率持續(xù)上升，需求小幅回暖，疊加成本高企鋼廠挺價(jià)意愿較強(qiáng)，短期內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格震蕩偏強(qiáng)為主。

鐵礦石

供應(yīng)端，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2392.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加89.6萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加41.1萬(wàn)噸至1801.3萬(wàn)噸，巴西發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加48.5萬(wàn)噸至591.6萬(wàn)噸。2月初澳洲發(fā)運(yùn)大降，1月初巴西發(fā)運(yùn)亦有減量，減量在上期和本期到港中體現(xiàn)，因此本期到港量繼續(xù)下降。中國(guó)47港口到港量1916.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少243.3萬(wàn)噸，45港口到港量1846.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少214.7萬(wàn)噸。需求端，Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開(kāi)工率81.07%，環(huán)比上周增加0.09%，同比去年增加6.35%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.15%，環(huán)比增加0.18%，同比增加5.66%；日均鐵水產(chǎn)量234.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.26萬(wàn)噸，同比增加14.60萬(wàn)噸。庫(kù)存端，全國(guó)鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存止降小幅回升，大部分鋼廠庫(kù)存小幅波動(dòng)為主，少數(shù)鋼廠海漂發(fā)貨帶動(dòng)整體進(jìn)口礦庫(kù)存的上升，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國(guó)鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存總量為9253.56萬(wàn)噸，環(huán)比增加115.84萬(wàn)噸。鋼廠端的謹(jǐn)慎采購(gòu)和政策端的監(jiān)管壓力是短期的主要利空點(diǎn)，鋼廠拿貨節(jié)奏直接受下游需求預(yù)期影響，同時(shí)上周鐵水產(chǎn)量增速下降，是否代表階段性觸頂還需時(shí)間驗(yàn)證。昨日鐵礦石主力2305合約震蕩運(yùn)行，整體維持高位整理格局，期價(jià)仍處900一線上方，預(yù)計(jì)短期政策壓力依然較大，上方空間仍有待確認(rèn)。

工業(yè)硅

昨日工業(yè)硅主力合約偏弱運(yùn)行，收跌幅0.78%，收于17175元/噸。金屬硅整體市場(chǎng)價(jià)格呈區(qū)間震蕩，中國(guó)金屬硅市場(chǎng)參考月均價(jià)17795元/噸，較1月市場(chǎng)參考均價(jià)18108元/噸，環(huán)比下降1.73%。目前北方地區(qū)金屬硅生產(chǎn)廠家開(kāi)工高位，產(chǎn)量充足；南方地區(qū)硅廠開(kāi)工有所下滑供應(yīng)下降；華中地區(qū)3月陸續(xù)開(kāi)爐生產(chǎn)。目前市場(chǎng)詢單欠佳，南北市場(chǎng)供應(yīng)不均，受情緒驅(qū)動(dòng)，短期個(gè)別金屬硅南北方價(jià)格或?qū)⒊霈F(xiàn)小幅差距?，F(xiàn)金屬硅實(shí)際成交價(jià)暫時(shí)維穩(wěn)，預(yù)計(jì)短期工業(yè)硅價(jià)格弱穩(wěn)。

能化

原油

隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。市場(chǎng)擔(dān)心美國(guó)更激進(jìn)的加息將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和石油需求構(gòu)成壓力，抵消了美國(guó)原油庫(kù)存下降的影響，油價(jià)下跌。供應(yīng)方面，OPEC+維持其石油產(chǎn)出目標(biāo)，當(dāng)前OPEC+實(shí)行的石油產(chǎn)出政策為減產(chǎn)200萬(wàn)桶/日，直至2023年底。美國(guó)原油產(chǎn)量在截止2月24日當(dāng)周錄得1230萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期仍存，經(jīng)濟(jì)衰退憂慮持續(xù)，原油需求端承壓。雖然亞太地區(qū)消費(fèi)恢復(fù)的樂(lè)觀預(yù)期較強(qiáng)，但容易受到疲軟經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，截至2月28日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷為78.72%，與本月中旬持平。3月鎮(zhèn)海煉化3#常減壓裝置及惠州煉廠一期裝置將進(jìn)入檢修，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠平均開(kāi)工負(fù)荷將環(huán)比下滑。山東地?zé)捯淮纬p壓裝置在截至3月1日當(dāng)周，平均開(kāi)工負(fù)荷為68.67%，較上周下跌0.44%。因中海外全面停工，東營(yíng)石化等煉廠亦有檢修計(jì)劃。預(yù)計(jì)山東地?zé)捯淮纬p壓開(kāi)工負(fù)荷或繼續(xù)下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)供應(yīng)偏緊的狀態(tài)持續(xù)，建議密切關(guān)注俄烏局勢(shì)和美聯(lián)儲(chǔ)加息動(dòng)向。

燃油及低硫燃油

隔夜燃料油主力合約期價(jià)震蕩下行。低硫主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截至2月26日當(dāng)周，全球燃料油發(fā)貨量為533.85萬(wàn)噸，較上一周期漲7.80%。其中美國(guó)發(fā)貨40.74萬(wàn)噸，較上一周期跌16.60%；俄羅斯發(fā)貨101.19萬(wàn)噸，較上一周期漲16.03%；新加坡發(fā)貨為15.98萬(wàn)噸，較上一周期跌52.49%。近期高低燃料油裂解價(jià)差仍延續(xù)分化走勢(shì)，價(jià)差再度拉寬。需求方面，市場(chǎng)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期仍較樂(lè)觀，燃油消費(fèi)端或有所改善；但美聯(lián)儲(chǔ)仍處加息周期中，且歐美經(jīng)濟(jì)衰退憂慮仍存，燃料油需求端短期內(nèi)或仍在筑底過(guò)程中。本周期中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)為1058.22，較上周期漲4.13%；中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)為1077.75，較上周期跌1.49%。近期海運(yùn)運(yùn)價(jià)表現(xiàn)差強(qiáng)人意，但初見(jiàn)改善跡象。庫(kù)存方面，新加坡燃料油庫(kù)存錄得2060萬(wàn)桶，比上周期減少204.1萬(wàn)桶，環(huán)比跌9.01%。目前燃料油基本面結(jié)構(gòu)變化不大，或?qū)⒊尸F(xiàn)區(qū)間震蕩態(tài)勢(shì)。

瀝青

隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，截止3月1日，國(guó)內(nèi)96家瀝青廠家周度總產(chǎn)量為48.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.8萬(wàn)噸。其中地?zé)捒偖a(chǎn)量33.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量10.0萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.9萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量2.6萬(wàn)噸，環(huán)比持平；中海油2.9萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.1萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為31.9%，環(huán)比增加1.3%。本周西北、東北、華東以及華北地區(qū)均有煉廠復(fù)產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國(guó)內(nèi)54家瀝青廠家出貨量43.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.7%。各地氣溫逐步回暖，但南方地區(qū)降雨天氣有所增加，預(yù)計(jì)需求表現(xiàn)不溫不火，仍以備貨需求居多。整體來(lái)看，3月南方地區(qū)將迎來(lái)雨季，剛需釋放受阻；北方地區(qū)天氣偏冷，加之資金滯后，終端需求短期難有實(shí)質(zhì)性改善。此外，煉廠的復(fù)工將推動(dòng)瀝青產(chǎn)量上升，供需結(jié)構(gòu)或有走弱可能。

PTA及短纖

隔夜PTA主力合約期價(jià)震蕩下行。供應(yīng)方面，逸盛大化225萬(wàn)噸、東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸、中泰120萬(wàn)噸PTA裝置重啟，逸盛375萬(wàn)噸降負(fù)運(yùn)行，能投100萬(wàn)噸停車(chē)，百宏、亞?wèn)|、逸盛新材料負(fù)荷提升，至3日PTA負(fù)荷調(diào)整至75.9%附近。本周因虹港檢修，最低負(fù)荷預(yù)計(jì)在69~70%附近。需求方面，隨著傳統(tǒng)旺季“金三”到來(lái)，聚酯負(fù)荷提升至86%偏上，但是終端訂單表現(xiàn)一般，聚酯負(fù)荷繼續(xù)上漲幅度或受限。整體來(lái)看，聚酯負(fù)提負(fù)逐漸趨緩，而PTA工廠檢修力度增加，出口向好，PTA供需結(jié)構(gòu)好轉(zhuǎn)，仍需關(guān)注下游消費(fèi)兌現(xiàn)的情況。短纖方面，主力合約期價(jià)震蕩下行。目前紗廠及貿(mào)易商持貨量普遍較高，在需求無(wú)大幅改善前，下游消化前期囤貨為主，需關(guān)注原料價(jià)格走勢(shì)。

聚丙烯

夜盤(pán)PP期貨主力合約05合約繼續(xù)下跌0.52%，技術(shù)走勢(shì)偏弱。昨夜國(guó)際原油繼續(xù)下跌，布倫特原油下跌0.92%，這對(duì)PP期貨形成壓力。昨日PP供需變得不大，近期PP供應(yīng)充裕，下游開(kāi)工率回升，但PP制品新增訂單不足，導(dǎo)致下游企業(yè)按需采購(gòu)為主，下游企業(yè)囤貨熱情不高。PP期貨價(jià)格震蕩運(yùn)行，下方關(guān)注前一低點(diǎn)支撐。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，3月8日PP裝置檢修產(chǎn)能占比為11.5%，近期多套PP裝置處于停車(chē)檢修狀態(tài)，現(xiàn)貨供應(yīng)壓力不大。拉絲PP生產(chǎn)比例在26.8%，交割標(biāo)準(zhǔn)品供應(yīng)壓力不大。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月8日主要生產(chǎn)商庫(kù)存水平在76.5萬(wàn)噸，庫(kù)存處于中等水平。需求方面，塑編行業(yè)、注塑等行業(yè)開(kāi)工率繼續(xù)回升，上周塑編企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷上升，周度開(kāi)工負(fù)荷在55%，周環(huán)比增加1%。家電、汽車(chē)行業(yè)訂單不理想，PP制品庫(kù)存偏高，對(duì)共聚類(lèi)PP需求增幅不高?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，3月8日華東拉絲PP現(xiàn)貨價(jià)格下跌30-50元/噸，PP價(jià)格在7680-7830元/噸，PP粉料亦下跌，不過(guò)華東地區(qū)PPf粉料價(jià)格多在7700-7750元/噸。PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)。綜合來(lái)看，國(guó)際原油以震蕩看待，PP供需暫無(wú)顯著矛盾，PP粉料價(jià)格高于PP粒料價(jià)格，PP期貨下跌仍將不順暢，以區(qū)間震蕩看待，建議暫時(shí)等待機(jī)會(huì)。

塑料

夜盤(pán)塑料期貨主力05合約下跌0.46%。塑料期貨以區(qū)間震蕩看待。昨夜國(guó)際原油下跌，布倫特原油下跌0.92%，因成本支撐下降，塑料期貨受到一定影響。從供需來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，3月7日 PE檢修產(chǎn)能占比9.5%，不過(guò)廣東石化全密度裝置和海南煉化等新產(chǎn)能投產(chǎn)，因此PE供應(yīng)不緊張。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE高于國(guó)產(chǎn)PE報(bào)價(jià)，后期進(jìn)口量增量不多。需求方面，地膜生產(chǎn)旺季陸續(xù)啟動(dòng)，地膜需求回升繼續(xù)支撐市場(chǎng)，其他行業(yè)開(kāi)工有所提升。現(xiàn)貨方面，3月8日華北地區(qū)LLDPE部分跌20-40元/噸，現(xiàn)貨價(jià)格在8250-8380元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀氛圍轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，政策預(yù)期向好，但市場(chǎng)亦關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期，國(guó)際原油震蕩運(yùn)行，塑料供需矛盾不大，下游農(nóng)膜需求回升，多空因素并存，塑料期貨震蕩運(yùn)行為主。

PVC

夜盤(pán)PVC期貨05合約維持下跌1.59%。短期PVC期貨上漲空間有限，但需求預(yù)期較好，下跌亦難以順暢，因此以區(qū)間震蕩看待。從供需數(shù)據(jù)來(lái)看，據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，上周PVC整體開(kāi)工負(fù)荷率79.94%，環(huán)比提升0.28個(gè)%；其中電石法PVC開(kāi)工負(fù)荷率79.19%，環(huán)比下降0.03%；乙烯法PVC開(kāi)工負(fù)荷率82.51%，環(huán)比提升1.25%。本周計(jì)劃?rùn)z修企業(yè)僅有四川金路，部分檢修企業(yè)將恢復(fù)，預(yù)計(jì)檢修損失量較本周略降。廣西華誼新增產(chǎn)能量產(chǎn)，供應(yīng)量增加。上周華東及華南樣本倉(cāng)庫(kù)總庫(kù)存45.41萬(wàn)噸，較上一期增加2.16%，同比增24.92%。需求方面，PVC下游企業(yè)開(kāi)工率有所回升，市場(chǎng)預(yù)期“保交樓”等舉措有利于PVC管材等需求回升?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，3月8日PVC企業(yè)現(xiàn)貨價(jià)格持穩(wěn)，華東地區(qū)PVC自提價(jià)6370-6450元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，當(dāng)前PVC基本面變化不大，近期部分PVC企業(yè)存在臨時(shí)降負(fù)荷的情況，但對(duì)整體供應(yīng)影響有限，加上PVC社會(huì)庫(kù)存偏高，本周PVC期貨將震蕩運(yùn)行為主。

天然橡膠

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約05合約下跌0.89%，技術(shù)走勢(shì)較弱。天然橡膠社會(huì)庫(kù)存累積對(duì)天然橡膠價(jià)格形成壓力。國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)向好，但市場(chǎng)亦關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息預(yù)期，短期多空因素并存。從供需來(lái)看，國(guó)內(nèi)港口到貨量依然較多，現(xiàn)貨庫(kù)存呈累庫(kù)狀態(tài)，因此天然橡膠價(jià)格上方受到一定壓制。卓創(chuàng)資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至3月3日當(dāng)周，青島地區(qū)天然橡膠一般貿(mào)易庫(kù)16家樣本庫(kù)存為59.94萬(wàn)噸，較上期增1.57萬(wàn)噸，增幅2.69%。需求數(shù)據(jù)方面，上周半鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加0.44%，全鋼胎行業(yè)開(kāi)工率增加0.19%。不過(guò)終端需求尚未全面恢復(fù)，輪胎經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)貨節(jié)奏有所放緩。現(xiàn)貨方面，3月8日華東地區(qū)天然橡膠現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌75元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11750—11800元/噸。華東地區(qū)丁苯1502價(jià)格下跌至11600-11900元/噸。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存暫未下降，供應(yīng)不緊張，但下游企業(yè)開(kāi)工率回升，天然橡膠和合成橡膠價(jià)差不大，加上國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)，天然橡膠期貨繼續(xù)下跌空間亦有限，下方關(guān)注成本附近支撐。天然橡膠期貨整體將繼續(xù)區(qū)間震蕩。

甲醇

隔夜甲醇主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2569元/噸。一季度甲醇現(xiàn)貨供增需減，截至 1 月 底，煤制甲醇裝置開(kāi)工負(fù)荷 71%左右，市場(chǎng)交投氛圍回暖，疫情全面放開(kāi)，貨運(yùn)物流恢復(fù)，上游內(nèi)地廠家?guī)齑娉掷m(xù)累庫(kù)現(xiàn)象緩解，港口庫(kù)存仍處于歷史低位。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體偏弱，甲醇利潤(rùn)處于持續(xù)壓縮狀態(tài)。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(zhǎng)，雖然近期浙江地區(qū)某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區(qū)前期停車(chē)的裝置恢復(fù)生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對(duì)較低水平，全年國(guó)內(nèi)新增投產(chǎn)不足250萬(wàn)噸，且主要集中在下半年，對(duì)于甲醇價(jià)格起到有力支撐。建議觀望為宜。

苯乙烯

隔夜苯乙烯主力合約區(qū)間震蕩，收于8497元/噸。截至1月19日，苯乙烯開(kāi)工為78.12%。成本端看，純苯供需仍偏松，成本支撐下價(jià)格震蕩。華東港口庫(kù)存維持低位，提振市場(chǎng)交易情緒?，F(xiàn)貨交易以剛需為主，持貨商隨行就市。從苯乙烯供應(yīng)端來(lái)看，生產(chǎn)端在利潤(rùn)回調(diào)下開(kāi)工率回升，苯乙烯供應(yīng)較寬松；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤(rùn)改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購(gòu)低價(jià)苯乙烯，短期基本面對(duì)價(jià)格或?qū)⑵鸬街危瑫r(shí)間軸拉長(zhǎng)，需求增長(zhǎng)動(dòng)能弱，供應(yīng)量增加導(dǎo)致價(jià)格回調(diào)，長(zhǎng)期供需基本面震蕩轉(zhuǎn)弱。建議波段交易。

純堿

隔夜純堿主力合約區(qū)間震蕩，收于2888元/噸?，F(xiàn)貨方面，純堿輕重背離，浮重堿今年產(chǎn)量峰值為 4.8 萬(wàn)噸每日，平均日產(chǎn)為 4.5 萬(wàn)噸，當(dāng)前浮法日熔為 16.38 萬(wàn)噸，光伏日熔為 7.22 萬(wàn)噸，合計(jì) 23.6 萬(wàn)噸，日耗純堿 4.72 萬(wàn)噸。供應(yīng)端來(lái)看，純堿開(kāi)工回升走高，但庫(kù)存仍處于低位水平，下周純堿檢修計(jì)劃變動(dòng)不大，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量持穩(wěn)于高位，或?qū)r(jià)格有一定利空影響，然而海外需求強(qiáng)勁，在國(guó)內(nèi)政策的支持的情況下，部分工廠今年投產(chǎn)新產(chǎn)線的概率較高；需求端來(lái)看，下游玻璃產(chǎn)能平穩(wěn)向好，庫(kù)存壓力減小，在保竣工政策及旺季疊加下需求有所回升。浮法玻璃生產(chǎn)利潤(rùn)回升，純堿價(jià)格有向上可能。短期價(jià)格震蕩為主。

尿素

昨日尿素主力合約期價(jià)收跌于2506元/噸?，F(xiàn)貨方面，截至2月27日山東尿素市場(chǎng)中小顆粒出廠報(bào)價(jià)參考2730-2780元/噸，尿素周度產(chǎn)量在107 萬(wàn)噸附近，較上周環(huán)比下降 2.63%。煤炭?jī)r(jià)格有走弱趨勢(shì)，尿素企業(yè)成本穩(wěn)定，供應(yīng)方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復(fù)生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預(yù)計(jì)日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。農(nóng)需將逐漸進(jìn)入旺季，采購(gòu)預(yù)期增加，疊加最近內(nèi)蒙古煤礦安全事故，90萬(wàn)噸產(chǎn)能受到影響，成本端面臨抬升，而需求來(lái)看，農(nóng)需繼續(xù)增長(zhǎng)規(guī)模有限、工業(yè)需求仍弱于去年同期水平，建議暫且觀望。

焦煤

隔夜焦煤期貨主力(JM2305合約)小幅下挫，成交良好，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情偏穩(wěn)，成交轉(zhuǎn)弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉(cāng)價(jià)2250元/噸(+20)，期現(xiàn)基差266元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫(kù)存138.67萬(wàn)噸(+5.3)；全樣本獨(dú)立焦化廠煉焦煤平均庫(kù)存可用11.01天(+0.1)。綜合來(lái)看，上游方面，主產(chǎn)區(qū)煤礦安全生產(chǎn)檢查仍然趨于嚴(yán)格，但尚未發(fā)生大面積停產(chǎn)的情況，預(yù)計(jì)對(duì)煉焦原煤產(chǎn)量的影響有限。由于焦炭第一輪漲價(jià)仍未落地，市場(chǎng)參與者觀望情緒增加，貿(mào)易商等中間環(huán)節(jié)拿貨意愿減弱。下游方面，雖然終端仍有采購(gòu)需求，但對(duì)漲價(jià)過(guò)快煤種有抵觸情緒，煉焦煤漲價(jià)氛圍有所降溫。目前煤礦價(jià)格多數(shù)以穩(wěn)為主，部分區(qū)域有補(bǔ)漲現(xiàn)象。進(jìn)口蒙煤方面，由于前期漲價(jià)節(jié)奏過(guò)快，下游偏謹(jǐn)慎，采購(gòu)情緒下降，蒙5原煤價(jià)格高位回調(diào)30元/噸，目前主流報(bào)價(jià)在1700-1750元/噸。我們認(rèn)為，下一階段煉焦煤總體供應(yīng)形勢(shì)并不悲觀，但對(duì)本輪焦煤需求增長(zhǎng)、價(jià)格上行的持續(xù)性并不盲目看好，產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)狀況的好轉(zhuǎn)必須依靠成材的支撐。兩會(huì)結(jié)束后，成材需求表現(xiàn)將逐漸得到驗(yàn)證，屆時(shí)觀察市場(chǎng)情緒選擇多空方向。預(yù)計(jì)后市將偏弱運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注本輪焦炭現(xiàn)貨價(jià)格提漲能否被下游接受。

焦炭

隔夜焦炭期貨主力(J2305合約)較大幅度下挫，成交活躍，持倉(cāng)量減?，F(xiàn)貨市場(chǎng)近期行情有提漲預(yù)期，成交一般。天津港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2810元/噸(0)，期現(xiàn)基差-84元/噸；焦炭總庫(kù)存959.52萬(wàn)噸(+13.1)；焦?fàn)t綜合產(chǎn)能利用率74.64%(-0.6)、全國(guó)鋼廠高爐產(chǎn)能利用率87.15%(0.2)。綜合來(lái)看，近期首輪焦炭?jī)r(jià)格提漲在更多區(qū)域提出，但普遍未被下游鋼廠所接受，鋼焦博弈較為激勵(lì)。上游方面，主產(chǎn)地受環(huán)保以及安全檢查影響，開(kāi)工不同程度受限，焦炭供應(yīng)小幅收緊。同時(shí)下游鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求較好，焦企廠內(nèi)庫(kù)存進(jìn)一步走低，且部分存在惜售待漲的情況。此外，礦難事故導(dǎo)致焦煤價(jià)格上漲，焦企成本增加并侵蝕利潤(rùn)。鋼廠方面，成材表現(xiàn)一般，終端以觀望心態(tài)為主，鋼廠利潤(rùn)普遍較低，對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)有抵觸心理。但高爐開(kāi)工保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，原料需求仍在，市場(chǎng)對(duì)焦炭?jī)r(jià)格上調(diào)落地有一定信心。我們認(rèn)為，本輪由原料成本下降帶來(lái)的生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)將就此結(jié)束，下一階段焦企利潤(rùn)能否持續(xù)向好只能完全取決于焦炭?jī)r(jià)格能夠繼續(xù)順暢提漲。但在成材行情真正發(fā)力前，焦炭期貨仍將以箱體寬幅震蕩的形式展現(xiàn)。預(yù)計(jì)后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材現(xiàn)貨行情是否確立上漲趨勢(shì)。

農(nóng)產(chǎn)品

生豬

昨日生豬主力合約偏弱運(yùn)行，收于16625元/噸?，F(xiàn)貨方面現(xiàn)階段全國(guó)生豬出欄均價(jià)為15.77元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.09元/公斤。目前養(yǎng)殖端積極性較前期略有提高，然而需求端仍暫無(wú)明顯提振，屠宰量窄幅波動(dòng)為主，在下游支撐較弱的情況下預(yù)計(jì)生豬現(xiàn)貨價(jià)格或偏弱運(yùn)行。母豬方面，根據(jù)涌益咨詢數(shù)據(jù)樣本企業(yè)1月能繁母豬存欄環(huán)比下跌0.39%。自去年5月開(kāi)始全國(guó)能繁母豬存欄量連續(xù)環(huán)比正增長(zhǎng)，按照生豬的生長(zhǎng)周期來(lái)推算，由于產(chǎn)能的持續(xù)恢復(fù)，今年三月后的生豬供應(yīng)量預(yù)計(jì)將呈現(xiàn)環(huán)比增加態(tài)勢(shì)。并且目前生豬體重仍處于高位，市場(chǎng)供應(yīng)仍呈寬松。而需求端消費(fèi)恢復(fù)仍緩慢，整體供大于需的狀態(tài)難以改變。在此前收儲(chǔ)信息的影響下市場(chǎng)情緒提振，但是我們?nèi)孕杩紤]到市場(chǎng)二育的增多會(huì)導(dǎo)致中后期供應(yīng)壓力加大將抑制豬價(jià)上方空間，預(yù)計(jì)短期生豬區(qū)間震蕩為主。

玉米及玉米淀粉

隔夜玉米主力合約震蕩走弱，收于2844元/噸。國(guó)內(nèi)方面，東北地區(qū)供應(yīng)量增加，深加工收購(gòu)較為順暢；華北地區(qū)基層農(nóng)戶售糧節(jié)奏保持平穩(wěn)，局部地區(qū)有東北貨源補(bǔ)充，市場(chǎng)供應(yīng)較為充足。需求端來(lái)看，隨著前期限產(chǎn)的企業(yè)開(kāi)始增加量產(chǎn)，深加工企業(yè)開(kāi)機(jī)率持續(xù)回暖。而節(jié)后隨著售糧加快，深加工企業(yè)庫(kù)存也增加。深加工企業(yè)雖有一定建庫(kù)意愿，但整體維持壓價(jià)收購(gòu)為主。飼料養(yǎng)殖端，飼料企業(yè)庫(kù)存維持偏低水平，而隨著近期養(yǎng)殖端二次育肥增多需求有所提振，飼料企業(yè)有一定建庫(kù)意向。國(guó)際方面，USDA3月玉米供需報(bào)告中，下調(diào)了2022/23年度美玉米出口預(yù)期。受出口前景疲軟影響，美玉米出口量預(yù)估下調(diào)3.9%至18.50億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫(kù)存也因此上調(diào)0.75億蒲式耳至13.42億蒲式耳，美玉米庫(kù)存消費(fèi)比回升至9.71%；美玉米農(nóng)場(chǎng)均價(jià)下調(diào)至6.60美元/蒲，上月預(yù)估均價(jià)為6.70美元/蒲。全球玉米方面，報(bào)告小幅調(diào)減2022/23年度全球玉米期初庫(kù)存至3.05億噸。且對(duì)全球玉米產(chǎn)量、消費(fèi)量、進(jìn)出口量均有所下調(diào)。其中，全球玉米產(chǎn)量預(yù)估調(diào)減384萬(wàn)噸至11.47億噸，主要是受南美干旱天氣影響阿根廷玉米產(chǎn)量預(yù)估下降。最終2022/23年度全球玉米期末庫(kù)存較上月報(bào)告上調(diào)118萬(wàn)噸至2.96億噸，報(bào)告中性偏空。綜合來(lái)看近期玉米期價(jià)在飼用稻谷拍賣(mài)消息的又一次擾動(dòng)下再次出現(xiàn)回落，然而考慮到基層余糧逐漸消化，后期賣(mài)壓減緩以及本年度整體渠道庫(kù)存偏低的情況下玉米底部支撐仍然較強(qiáng)。

花生

昨日花生期貨主力合約偏弱運(yùn)行，收于10718元/噸。產(chǎn)區(qū)仍處于供應(yīng)收緊局面，基層挺價(jià)意愿明顯，不過(guò)市場(chǎng)觀望心理較重，貿(mào)易商按需采購(gòu)。進(jìn)口米方面，進(jìn)口花生到港量有限，蘇丹米價(jià)格維持高位報(bào)價(jià)在10100-11100元/噸左右。油廠方面，油廠少量到貨，少量收購(gòu)國(guó)內(nèi)貨源 。目前花生油價(jià)格以穩(wěn)定為主，但受下游企業(yè)需求不佳豆粕價(jià)格走弱。雖然由于巴西大豆收獲偏慢影響進(jìn)口大豆到港節(jié)奏，但后期隨著大豆大量到港豆粕價(jià)格走弱將帶動(dòng)花生粕價(jià)格走弱，油廠壓榨利潤(rùn)將受到影響。綜合來(lái)看產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)貨源量仍然有限并且油廠收購(gòu)價(jià)格較為穩(wěn)定，不過(guò)隨著進(jìn)口花生到港量繼續(xù)增加花生價(jià)格繼續(xù)上漲動(dòng)力缺乏。

棉花及棉紗

隔夜鄭棉主力合約震蕩運(yùn)行，收于14650元/噸，震幅0%。周三ICE美棉主力合約偏弱運(yùn)行，盤(pán)中跌幅0.07%，收盤(pán)價(jià)82.64美分/磅。國(guó)際方面，美東時(shí)間3月7日周二，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在美國(guó)參議院銀行委員會(huì)的聽(tīng)證會(huì)上作證，警告今年初的強(qiáng)勁數(shù)據(jù)可能促使聯(lián)儲(chǔ)不再繼續(xù)放緩、而是加快加息的腳步，最終利率可能超過(guò)聯(lián)儲(chǔ)之前預(yù)期水平。整體數(shù)據(jù)暗示有必要加快緊縮，美聯(lián)儲(chǔ)將準(zhǔn)備加快加息步伐；歷史紀(jì)錄警告不可過(guò)早放松政策，美聯(lián)儲(chǔ)將堅(jiān)持到底；通脹還遠(yuǎn)高于目標(biāo)2%，不考慮改變此目標(biāo)；通脹壓力高于上次會(huì)議預(yù)期，關(guān)鍵通脹指標(biāo)核心服務(wù)通脹幾無(wú)放緩跡象；美聯(lián)儲(chǔ)抗通脹側(cè)重商品、住房和服務(wù)通脹，緊縮效果可能未充分體現(xiàn)；不提高債務(wù)上限可能造成長(zhǎng)期傷害；對(duì)加密貨幣要進(jìn)行和傳統(tǒng)金融資產(chǎn)同樣的監(jiān)管。USDA 3月棉花供需報(bào)告中對(duì)2022/23年度美棉花預(yù)測(cè)保持不變，美棉3月庫(kù)消比為30.5%。2022/23美陸地棉農(nóng)場(chǎng)均價(jià)為83美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、期末庫(kù)存預(yù)估均有所上調(diào)、而消費(fèi)量及進(jìn)出口均有所下調(diào)。產(chǎn)量較上月增加72萬(wàn)包，其中中國(guó)、澳大利亞和烏茲別克斯坦上調(diào)產(chǎn)量；全球棉花消費(fèi)量3月下調(diào)55.5萬(wàn)包較上月調(diào)減約0.5%，其中土耳其、巴基斯坦、印尼和孟加拉國(guó)的消費(fèi)預(yù)估被下調(diào)；而新年度全球棉進(jìn)出口量3月均下調(diào)，全球棉花進(jìn)口量減少86萬(wàn)包，出口量減少78萬(wàn)包，其中中國(guó)的進(jìn)口量預(yù)期下降，巴西、印度的棉花出口量下降。全球庫(kù)銷(xiāo)比由2月的58.98%增加至60.88%，報(bào)告整體中性偏空。國(guó)內(nèi)方面，截至1月底棉花商業(yè)庫(kù)存為511.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加40.49萬(wàn)噸，同比減少43.58萬(wàn)噸。本月度數(shù)據(jù)棉花商業(yè)庫(kù)存出現(xiàn)較為明顯的增加，并且同比降幅明顯縮窄（由93.58萬(wàn)噸縮窄至43.58萬(wàn)噸），目前處于近五年同期偏高位置，由于本年度棉花的加工進(jìn)度偏慢，部分軋花廠需待3、4月份才能結(jié)束加工，國(guó)內(nèi)期棉價(jià)格保持維穩(wěn)。

白糖

隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行，收于6221元/噸，收漲幅0.47%。周三ICE原糖主力合約震蕩回落，盤(pán)中跌幅0.71%，收盤(pán)價(jià)20.88美分/磅。國(guó)際方面，據(jù)外媒近日?qǐng)?bào)道，農(nóng)民和貿(mào)易商表示，印度的產(chǎn)糖量將低于行業(yè)機(jī)構(gòu)和政府機(jī)構(gòu)此前的估計(jì)，因?yàn)橹饕a(chǎn)區(qū)的不良天氣導(dǎo)致甘蔗提前成熟，產(chǎn)量減少。較低的食糖產(chǎn)量或?qū)?dǎo)致印度不批準(zhǔn)額外的食糖出口配額，從而支撐全球糖價(jià)。2月上半月，巴西中南部地區(qū)甘蔗入榨量為7.3萬(wàn)噸，高于去年同期，當(dāng)時(shí)甘蔗壓榨已經(jīng)停止；制糖比為23.57%；產(chǎn)乙醇2.07億升，較去年同期的1.58億升增加了0.49億升，同比增幅達(dá)30.86%；產(chǎn)糖量為0.2萬(wàn)噸。另一方面，據(jù)外媒2月28日?qǐng)?bào)道，法國(guó)甜菜種植組織CGB負(fù)責(zé)人Nicolas Rialland表示，盡管收購(gòu)價(jià)格上漲，但法國(guó)今年甜菜種植面積減少了6%～7%，農(nóng)戶因此前不良天氣導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益受損和農(nóng)藥使用限制而對(duì)甜菜的種植積極性不高。根據(jù)官方數(shù)據(jù)顯示，6%的降幅將使得法國(guó)2023年甜菜的種植面積降至37.8萬(wàn)公頃，為2009年以來(lái)最低水平。2022年法國(guó)甜菜的種植面積為40.2萬(wàn)公頃。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2022/23榨季截至3月1日，廣西2022/23榨季已收榨糖廠達(dá)41家，同比增加35家，較2020/21榨季增加17家；未收榨糖廠32家，榨蔗能力為23.6萬(wàn)噸/日?？偟膩?lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)供需邊際改善底部支撐較強(qiáng)，白糖繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行。

雞蛋

昨日雞蛋主力合約偏強(qiáng)運(yùn)行，收漲幅0.41%，收于4408元/500kg。雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.58元/斤，產(chǎn)區(qū)當(dāng)前走貨略有好轉(zhuǎn)，蛋價(jià)震蕩走高。北京銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.54元/斤，上海銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.8元/斤，廣州銷(xiāo)區(qū)均價(jià)4.85元/斤，銷(xiāo)區(qū)采購(gòu)積極性小幅提升，北京、上海、廣東三大銷(xiāo)區(qū)均有上漲。供應(yīng)方面，全國(guó)在產(chǎn)蛋雞存欄量約為11.77億只，環(huán)比減幅0.17%，較近五年均值減少3.63%，存欄量繼續(xù)下降，雞蛋整體供應(yīng)量有限。另一方面，當(dāng)前雞蛋價(jià)格僅能夠維持當(dāng)期成本，養(yǎng)殖單位補(bǔ)欄資金不足，補(bǔ)欄積極性不高。2月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數(shù)量略少于淘汰雞出欄量，在產(chǎn)蛋雞存欄量小幅下降，多地小碼蛋貨源偏緊支撐雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格。需求方面，隨著家庭庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入3月終端消費(fèi)或?qū)⒑棉D(zhuǎn)。此外3月下旬受清明節(jié)日提前備貨拉動(dòng)，下游經(jīng)銷(xiāo)商以及食品廠采購(gòu)量或逐漸提升，終端市場(chǎng)需求將繼續(xù)恢復(fù)現(xiàn)貨蛋雞價(jià)格或?qū)⒄鹗幤珡?qiáng)運(yùn)行。

蘋(píng)果

昨日蘋(píng)果主力合約震蕩運(yùn)行，收漲幅0.03%，收于9090元/噸。山東棲霞產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存 80#以上一二級(jí)價(jià)格在 4.0元/斤左右，統(tǒng)貨價(jià)格在 3.0-3.2 元/斤；陜西洛川產(chǎn)區(qū)果農(nóng)庫(kù)存富士 70#起步價(jià)格在3.8-4.0 元/斤。截至 2 月 23 日全國(guó)主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存剩余量為 627.47 萬(wàn)噸，較 2022 年同期增加 15.05 萬(wàn)噸。山東產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為 51.45%，較上周減少 0.74%；陜西產(chǎn)區(qū)庫(kù)容比為 44.56%，較上周減少0.87%。目前銷(xiāo)區(qū)市場(chǎng)走貨尚可，一方面準(zhǔn)備清明補(bǔ)貨，其次進(jìn)口水果逐漸減少，高端貨補(bǔ)充市場(chǎng)，成交較為可觀，預(yù)計(jì)短期內(nèi)蘋(píng)果價(jià)格易漲難跌。

豆粕

3月大豆供需報(bào)告中，USDA下調(diào)2022/23年度美豆壓榨27萬(wàn)噸至6042萬(wàn)噸，上調(diào)美豆出口68萬(wàn)噸至5484萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下降41萬(wàn)噸至572萬(wàn)噸，南美方面，USDA大幅下調(diào)2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量800萬(wàn)噸至3300萬(wàn)噸，壓榨量和出口量分別隨之下調(diào)205萬(wàn)噸和80萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少260萬(wàn)噸至1980萬(wàn)噸，巴西大豆出口量上調(diào)70萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少68萬(wàn)噸至3154萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)316萬(wàn)噸和139萬(wàn)噸，全球大豆產(chǎn)量和消費(fèi)量分別下調(diào)786萬(wàn)噸和528萬(wàn)噸，期末庫(kù)存下調(diào)202萬(wàn)噸至1.0001億噸，3月USDA報(bào)告偏多。美豆短期呈現(xiàn)高位震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，進(jìn)口大豆到港放緩，本周油廠壓榨量回落至偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，大豆壓榨量為140.65萬(wàn)噸，低于上周的154.77萬(wàn)噸，豆粕進(jìn)入消費(fèi)淡季，本周豆粕提貨成交疲弱，豆粕庫(kù)存環(huán)比上升，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存為63.84萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.32%,同比增加104.48%。豆粕維持震蕩走勢(shì)。

菜籽類(lèi)

1季度菜籽供應(yīng)較為寬松，菜籽壓榨量升至高位，同時(shí)豆菜粕價(jià)差處于高位，對(duì)菜粕消費(fèi)形成支撐，本周菜粕庫(kù)存大幅回升，截至3月3日，沿海主要油廠菜粕庫(kù)存為5.87萬(wàn)噸,環(huán)比增加55.29%,同比增加81.17%。操作上建議暫且觀望。菜油方面，菜籽壓榨升至高位，菜油儲(chǔ)備輪換增加短期現(xiàn)貨供應(yīng)，菜油庫(kù)存延續(xù)上升，截至3月3日，華東主要油廠菜油庫(kù)存為18.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加22.01%,同比減少16.71%，但隨著豆粽/菜棕價(jià)差收窄，菜油提貨較好，對(duì)菜油形成支撐。建議暫且觀望。

棕櫚油

隔夜棕櫚油測(cè)試8000元/噸支撐，1月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報(bào)告顯示，截至1月底，馬棕庫(kù)存為2268198噸，環(huán)比上升3.26%，同比上升46.23%，馬棕庫(kù)存相較往年仍處于中性偏高水平，2月份馬棕產(chǎn)量反季節(jié)性增加，SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2月馬棕產(chǎn)量較上月同期上升1.9%，但3月上旬強(qiáng)降雨引發(fā)洪澇擔(dān)憂，此外，為穩(wěn)定開(kāi)齋節(jié)前的國(guó)內(nèi)食用油價(jià)格，印尼進(jìn)一步收緊出口政策，印尼棕櫚油出口放緩，對(duì)馬棕出口形成支撐，ITS/Amspec數(shù)據(jù)分別顯示2月馬棕出口較上月同期上升2.28%/減少0.4%，但印度考慮上調(diào)棕櫚油進(jìn)口稅，政策風(fēng)險(xiǎn)有所上升。國(guó)內(nèi)方面，本周棕櫚油庫(kù)存回升，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存為102.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.17%，同比增加222.00%，短期棕櫚油短期供應(yīng)偏寬松，隨著天氣回暖，棕櫚油消費(fèi)有所好轉(zhuǎn)。棕櫚油延續(xù)區(qū)間震蕩走勢(shì)。

豆油

3月上旬阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)降水偏少，減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴(kuò)大，CBOT大豆價(jià)格維持高位震蕩，美豆壓榨持續(xù)低于預(yù)期，而1月美豆油消費(fèi)量大幅回升，美豆油庫(kù)存小幅增加，NOPA數(shù)據(jù)顯示，1月末美豆油庫(kù)存82.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.1%，同比減少9.7%，供應(yīng)壓力減輕及消費(fèi)回暖帶動(dòng)美豆油反彈。同時(shí)，巴西或從4月份開(kāi)始將生物柴油在柴油中的強(qiáng)制混合比例從10%提高到15%，巴西豆油消費(fèi)月度增量將在15萬(wàn)噸左右，進(jìn)口成本及消費(fèi)潛在利多對(duì)豆油形成支撐，豆油供需邊際好轉(zhuǎn)，維持偏強(qiáng)震蕩走勢(shì)。國(guó)內(nèi)方面，國(guó)內(nèi)疫情高峰過(guò)后，油脂消費(fèi)回暖預(yù)期加強(qiáng)，近期豆油消費(fèi)表現(xiàn)良好，消費(fèi)端對(duì)豆油形成較強(qiáng)支撐，本周豆油庫(kù)存小幅下降，整體維持偏低水平，截至3月3日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存為74.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少2.91%。豆油維持區(qū)間震蕩。

大豆

中央一號(hào)文件提出要加力擴(kuò)種大豆油料，深入實(shí)施飼用豆粕減量替代行動(dòng)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示將提高大豆補(bǔ)貼力度，推動(dòng)擴(kuò)大大豆政策性收儲(chǔ)和市場(chǎng)化收購(gòu)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示2022年中國(guó)大豆總產(chǎn)量2029萬(wàn)噸，比上年度增加389萬(wàn)噸，增幅23.7%，2023年大豆播種面積有望進(jìn)一步提升。大豆收購(gòu)價(jià)格持續(xù)走低，綏棱直屬庫(kù)及綏化直屬庫(kù)大豆收購(gòu)價(jià)格下調(diào)0.065-0.07元/斤，農(nóng)戶挺價(jià)心態(tài)減弱，貿(mào)易商收購(gòu)積極性不高，大豆收購(gòu)價(jià)格穩(wěn)中偏弱。下游需求較為清淡，豆制品企業(yè)開(kāi)工偏低，東北大豆走貨較為緩慢，大豆購(gòu)銷(xiāo)清淡，同時(shí)基層余糧處于偏高水平，東北地區(qū)余糧6.5成左右，南方余糧在4成左右，節(jié)后農(nóng)戶賣(mài)糧意愿或有所增加，對(duì)大豆價(jià)格形成抑制。大豆維持區(qū)間震蕩。