宏觀金融衍生品：指數(shù)區(qū)間震蕩

股指期貨。周一市場(chǎng)午后集體下行悉數(shù)翻綠，創(chuàng)業(yè)板指跌幅較小，個(gè)股3100家下跌。近期海外風(fēng)險(xiǎn)事件沖擊尚未完全結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)加息的不確定性增大，影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期市場(chǎng)預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩走勢(shì)，操作上建議高拋低吸為主。待海外波動(dòng)回落后，或是更好的配置時(shí)點(diǎn)。

黑色系板塊：關(guān)注正套行情

螺卷。鋼價(jià)繼續(xù)回落，成交也在下降，考慮到天氣和情緒因素，本周鋼材表需有環(huán)比下降的壓力，加大市場(chǎng)對(duì)價(jià)格擔(dān)憂，在沒(méi)有明顯看到需求好轉(zhuǎn)的情況下，弱勢(shì)局面還會(huì)維持，操作上建議觀望，多單不建議繼續(xù)再持有。

鐵礦。鐵礦發(fā)運(yùn)環(huán)比略有回落，但同比保持增加。需求端，短期鋼材需求環(huán)比有所走弱，加大市場(chǎng)對(duì)價(jià)格的擔(dān)憂。因此雖然港口鐵礦還在去庫(kù)，但有逐步放緩預(yù)期，操作上建議多單回避。

雙焦。短期避險(xiǎn)情緒較濃，雙焦價(jià)格受情緒影響較多，價(jià)格寬幅震蕩偏弱。從基本面來(lái)看，短期雙焦仍處緊平衡狀態(tài)，05合約不建議追空。但澳煤進(jìn)口全面放開(kāi)，供應(yīng)增量預(yù)計(jì)從5月開(kāi)始顯現(xiàn)，需求5月也將逐步進(jìn)入淡季，供需將逐步趨于寬松，可逢高逢反彈做空焦煤09合約。

能源化工：隔夜油價(jià)反彈

原油。原油盤(pán)中創(chuàng)去年以來(lái)新低，不過(guò)后半夜價(jià)格有所反彈。原油基本面在這輪下跌過(guò)程中幾無(wú)變動(dòng)，下跌主要由于銀行業(yè)危機(jī)以及隨之帶來(lái)的硬著陸可能增加憂慮，反彈也同樣是基于對(duì)擔(dān)憂情況變化的反應(yīng)。當(dāng)前油價(jià)基于基本面股指較低，但市場(chǎng)總體依然脆弱，無(wú)法確定風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)時(shí)間，建議根據(jù)自身承受能力買(mǎi)入虛值看漲期權(quán)。

瀝青。3月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開(kāi)工率下降，不過(guò)出貨量也出現(xiàn)回落，廠庫(kù)維持低位但社庫(kù)庫(kù)存上行節(jié)奏明顯放緩。周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)較前期略微偏空但依然樂(lè)觀。導(dǎo)致瀝青價(jià)格下跌的最主要因素來(lái)源于在成本端原油暴跌期間前期多頭集中離場(chǎng)，當(dāng)前宏觀面風(fēng)險(xiǎn)前景未知，期現(xiàn)氛圍偏空但基本面尚可，激進(jìn)者可少量逢高沽空操作，遠(yuǎn)月09合約可逢低逐步布局多單。

LPG。近期盤(pán)面弱勢(shì)主要由于現(xiàn)貨需求疲軟，需求淡季即將來(lái)臨，以及宏觀因素等原因，而目前期價(jià)已大幅貼水現(xiàn)貨，季節(jié)性利空基本釋放。當(dāng)前PDH開(kāi)工率正在見(jiàn)底，疊加調(diào)油路線剛性支撐，深加工需求托底下PG價(jià)格下跌空間相對(duì)有限，能否持續(xù)上漲的動(dòng)能則取決于利潤(rùn)修復(fù)的速度和力度。近日原油市場(chǎng)大幅回落使得盤(pán)面短期壓力增強(qiáng)，價(jià)格回調(diào)后等待合適買(mǎi)點(diǎn)。

PTA。昨日連續(xù)觸碰漲停板，增倉(cāng)上漲，創(chuàng)年內(nèi)新高，現(xiàn)貨明顯偏強(qiáng)，目前來(lái)看PTA和PX供需面驅(qū)動(dòng)仍然向上，PX價(jià)格對(duì)PTA成本強(qiáng)支撐，成本驅(qū)動(dòng)上調(diào)油邏輯帶動(dòng)仍未結(jié)束。策略建議：回調(diào)后逢低做多思路不變，59正套邏輯不變。

MEG。EG近期依舊在底部震蕩不變，相比TA驅(qū)動(dòng)明顯不足，裝置變動(dòng)存在停車(chē)檢修的同時(shí)也有裝置準(zhǔn)備重啟，對(duì)平衡表變動(dòng)不大，顯性庫(kù)存+隱性庫(kù)存均進(jìn)入去庫(kù)周期，但絕對(duì)值水平仍偏高，宏觀及成本端的下跌給出了05合約的底部位置，但近期各因素?cái)_動(dòng)較大。策略建議：短期建議規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)保持觀望，中長(zhǎng)期可嘗試逢低做多09合約，反彈高度可能受制于庫(kù)存壓力以及05合約。

PVC。自身供需缺乏明確驅(qū)動(dòng)指引，跟隨建材板塊走勢(shì)較弱，氯堿企業(yè)的檢修周期本周到來(lái)，賣(mài)空情緒快速扭轉(zhuǎn)，對(duì)于價(jià)格有企穩(wěn)支撐。PVC春檢也即將到來(lái)。策略建議：前期6300以上空單可以止盈離場(chǎng)，估值給出低位，等待09合約做多的安全邊際。

甲醇。春檢裝置逐步兌現(xiàn)，但前期停車(chē)檢修的氣頭和煤頭裝置恢復(fù)節(jié)奏偏慢，供應(yīng)端的縮量利好仍存?；钛永m(xù)高位，且內(nèi)地和港口的低庫(kù)存結(jié)構(gòu)對(duì)甲醇底部形成穩(wěn)固支撐。然煤炭?jī)r(jià)格經(jīng)過(guò)企穩(wěn)后近期開(kāi)始陰跌，在煤制現(xiàn)金流仍有利潤(rùn)的情況下，需關(guān)注成本端下移所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。MTO利潤(rùn)擴(kuò)張后單體經(jīng)濟(jì)性下降，中原大化、魯西化工和江蘇斯?fàn)柊畹榷嗵譓TO裝置有望重啟，浙江興興的停車(chē)短期內(nèi)尚無(wú)法兌現(xiàn)，甲醇仍有上行驅(qū)動(dòng)，可輕倉(cāng)逢低短多。但隨著到港和新產(chǎn)能投放后供應(yīng)量的增加，4月供需預(yù)計(jì)偏寬松，05-09可考慮逢高反套。

棉花棉紗。鄭棉沖高回落，一方面與棉花替代性、關(guān)聯(lián)性和較強(qiáng)的PTA強(qiáng)勢(shì)上漲，帶動(dòng)棉花大幅上行。另一方面，供需寬松格局短期無(wú)法扭轉(zhuǎn)疊加宏觀情緒擾動(dòng)，棉價(jià)上方承壓。宏觀影響仍具有較大不確定性，建議保持觀望。

有色金屬：市場(chǎng)情緒繼續(xù)修復(fù)

滬銅?？只徘榫w略有緩和，銅價(jià)承壓運(yùn)行。周一倫銅收漲1.15%，滬銅主力合約日盤(pán)收跌0.07%，夜盤(pán)收漲0.75%。市場(chǎng)恐慌情緒仍在，但較上周略有緩和，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息仍有較多不確定性，宏觀面再度陷入僵持?；久?，銅價(jià)下挫后，下游備貨積極性較高，國(guó)內(nèi)基本面仍有支撐，電解銅社會(huì)庫(kù)存較上周五下降0.75萬(wàn)噸，庫(kù)存去化較快。今日進(jìn)口銅涌入使得現(xiàn)貨升水明顯承壓，較上一交易日下降50元/噸，近月月差穩(wěn)于200元/噸附近。絕對(duì)價(jià)格方面，盤(pán)面仍以宏觀主導(dǎo)，避險(xiǎn)情緒施壓銅價(jià)，LME以及COMEX投資凈多頭持續(xù)下滑，回調(diào)空間有限，等待本周美聯(lián)儲(chǔ)加息后給出更多指引。結(jié)構(gòu)方面，升水或因進(jìn)口流入而有所承壓。

滬鋁。成本支撐顯現(xiàn)，鋁價(jià)偏弱運(yùn)行。周一倫鋁收漲0.26%，滬鋁主力合約日盤(pán)收跌0.74%，夜盤(pán)持平。宏觀面，風(fēng)險(xiǎn)偏好或出現(xiàn)小幅修復(fù)，但預(yù)計(jì)難以恢復(fù)得到暴雷前水平，宏觀面預(yù)計(jì)將持續(xù)承壓，等待美聯(lián)儲(chǔ)加息后給出更多指引?；久妫诠?yīng)恢復(fù)有限而需求環(huán)比繼續(xù)改善的情況下，國(guó)內(nèi)鋁錠庫(kù)存去化速度加快，周一SMM鋁錠庫(kù)存較上周四下降3.8萬(wàn)噸。目前鋁冶煉高位成本在萬(wàn)八附近，下方成本支撐凸顯，日內(nèi)電解鋁進(jìn)口窗口出現(xiàn)短期打開(kāi)，需警惕俄鋁進(jìn)口流入規(guī)模，另外宏觀不確定性也使得向上突破壓力加大，預(yù)計(jì)短期鋁價(jià)維持窄幅震蕩。

農(nóng)產(chǎn)品：反彈難改中長(zhǎng)線下跌趨勢(shì)

油脂。昨日白天油脂延續(xù)跌勢(shì)，但夜盤(pán)出現(xiàn)反彈，因宏觀面情緒改善，原油等大宗商品普遍反彈。不過(guò)油脂目前基本面利空的格局并沒(méi)有改變，預(yù)計(jì)反彈時(shí)間和高度均有限，反彈反而是逢高做空的機(jī)會(huì)。

豆粕/菜粕。夜盤(pán)受宏觀情緒略微好轉(zhuǎn)影響，粕類(lèi)有所回升，但上游大豆供應(yīng)增加，以及油脂跌勢(shì)放緩從油粕套利方面對(duì)粕類(lèi)形成打壓，對(duì)豆粕仍持偏空的觀點(diǎn)，操作上建議逢反彈做空。

生豬。昨日2305合約下跌1.22%。現(xiàn)貨豬價(jià)整體偏穩(wěn)，養(yǎng)殖端整體出欄積極性尚可，屠企收購(gòu)相對(duì)順暢。樣本屠企日度屠宰量較上周有所增加。目前供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤(pán)整，操作上建議觀望為主。