宏觀金融衍生品：IH和IM均衡配置

股指期貨。周三指數(shù)午后出現(xiàn)跳水，個(gè)股近3400家下跌。板塊仍然快速輪動(dòng)，旅游、傳媒領(lǐng)漲，建材、房地產(chǎn)領(lǐng)跌，數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊內(nèi)部繼續(xù)分化。市場對一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)消化后，指數(shù)預(yù)計(jì)繼續(xù)震蕩整理，建議IH和IM逢低均衡配置。

黑色系板塊：玻璃延續(xù)強(qiáng)勢

螺卷。昨日的經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)，粗鋼產(chǎn)量延續(xù)增長，地產(chǎn)新開工和施工維持弱勢，竣工好轉(zhuǎn)，基建投資穩(wěn)定，制造業(yè)投資小幅下降。大的格局是供應(yīng)高需求弱，預(yù)計(jì)價(jià)格中期還是偏弱，但短期臨近五一，節(jié)前補(bǔ)庫預(yù)期仍在，對價(jià)格形成支撐，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主，操作上可以多pvc或玻璃空螺紋套利。

鐵礦。大的方向下半年鐵礦石供需會(huì)比較寬松，但短期發(fā)運(yùn)受降雨和颶風(fēng)影響在回落，且臨近五一，鋼廠需要對鐵礦進(jìn)行補(bǔ)庫，港口延續(xù)去庫。盤面有所企穩(wěn)，操作上建議以震蕩行情對待，參考波動(dòng)區(qū)間760-820。

雙焦。焦炭三輪提降全面落地，焦煤競拍多以起拍價(jià)成交，甚至存在流拍的現(xiàn)象，雙焦現(xiàn)貨弱勢?；久嫔希p焦供應(yīng)增量預(yù)期足，疊加鋼廠雙焦庫存仍處合理水平，采購謹(jǐn)慎，基本面持續(xù)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑恢С謨r(jià)格上行。操作上逢高逢反彈可繼續(xù)介入09合約空單。

鐵合金。硅錳成本支撐弱，府谷地區(qū)淘汰蘭炭裝置政策重啟，短期推動(dòng)鎂價(jià)及硅鐵成本線，硅鐵成本受蘭炭影響相對較穩(wěn)，金屬鎂上周現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上漲50%至30000元/噸。貿(mào)易商期現(xiàn)商拿貨意愿一般，基本按需拿貨，庫存端硅鐵去庫勢頭無法持續(xù)，回歸壘庫格局，硅錳庫存繼續(xù)創(chuàng)下新高，周庫存達(dá)到27.7萬噸，達(dá)到近三年最高水平，四月鋼招量不足預(yù)期，但短期硅鐵受蘭炭-硅鐵-鎂產(chǎn)業(yè)鏈影響有上行趨勢，中期建議逢高布局空單。

玻璃純堿。純堿昨日明顯下跌，主要受新增產(chǎn)能投放和累庫消息影響，直接打破了純堿基本面偏緊格局。玻璃作為下游雖然盤面有四百的利潤，但并沒有大幅增產(chǎn)，純堿需求不佳。大方向逢高空依然推薦，但新增產(chǎn)能投放或沒那么快，不建議追空。玻璃連續(xù)第七周去庫，庫存環(huán)比減少5.81%，下游深加工天數(shù)增加2天，現(xiàn)貨產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，期現(xiàn)商貿(mào)易商拿貨積極，部分廠家?guī)齑鎺缀跸拇M，周末沙河多家廠商上調(diào)現(xiàn)貨價(jià)格。需求端信號強(qiáng)烈，整體市場樂觀偏強(qiáng)運(yùn)行，策略上樂觀追漲，多單繼續(xù)持有，并且逢低買入。

能源化工：加息前景壓制油價(jià)

原油。隔夜原油收跌，因市場對美聯(lián)儲(chǔ)5月加息預(yù)期升溫導(dǎo)致從美元計(jì)價(jià)和需求前景角度都對油價(jià)產(chǎn)生不利，昨天的下跌也令油價(jià)跌破了OPEC+減產(chǎn)導(dǎo)致高開后的震蕩區(qū)間，在技術(shù)上也觸發(fā)了一些賣盤。我們維持前期觀點(diǎn)，即需求疲軟令油價(jià)難以直接向上突破，弱現(xiàn)實(shí)令油價(jià)不得不往下修正。操作上短多暫時(shí)規(guī)避，中長期維持逢低做多不追多，擇機(jī)買入看漲。

瀝青。4月第3周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率小幅反彈，出貨量環(huán)比走高且絕對值維持高位，廠庫維持平穩(wěn)而社庫庫存持續(xù)上行，周度產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)維持樂觀且邊際向好。不過成本端支撐近期有所弱化，預(yù)計(jì)短期或有回調(diào)。

LPG。燃燒需求轉(zhuǎn)入淡季，化工端需求成為市場主要支撐：當(dāng)前PDH裝置利潤雖有所收窄，開工率尚有回升空間，調(diào)油路線需求穩(wěn)定，對期價(jià)有一定支撐，在現(xiàn)貨端價(jià)格高位企穩(wěn)下，操作上可以逢低做多06合約，前期低位多單繼續(xù)持有。

PTA。PTA連續(xù)走弱觸及周內(nèi)新低，受原油價(jià)格打壓，成本支撐減弱。短纖減產(chǎn)明顯，有很強(qiáng)的利潤修復(fù)驅(qū)動(dòng)，但是整體對聚酯的負(fù)荷影響有限，雖然PX價(jià)格受原油拖累，但是供需仍然延續(xù)偏緊格局，PXN獲獎(jiǎng)延續(xù)堅(jiān)挺趨勢，預(yù)計(jì)PX在4月份整體強(qiáng)于PTA。策略建議：短期價(jià)格震蕩整理，09多單繼續(xù)持有。

MEG。乙二醇昨日相較于聚酯鏈其他品種較為堅(jiān)挺，4月份國內(nèi)裝置檢修變動(dòng)較多，但下游短纖開始減產(chǎn)，4月預(yù)計(jì)EG進(jìn)入供需平衡階段，整體價(jià)格重心會(huì)有所上移，但幅度受限。需求端減產(chǎn)與自身供應(yīng)端的變量兌現(xiàn)成為近期市場走勢關(guān)注的重點(diǎn)。策略建議：EG作為底部較為明確的品種，09合約逢低短多。

PVC。目前整體去庫較緩慢，內(nèi)需只能提供一定的支撐，但是無法成為助漲的因素，導(dǎo)致空配比較集中，現(xiàn)在生產(chǎn)利潤偏低有可能導(dǎo)致現(xiàn)在的檢修時(shí)間拉長，整體呈現(xiàn)供給偏多，需求偏空。中長期的需求現(xiàn)實(shí)較為平淡，而需求預(yù)期上下反復(fù)。策略建議：09合約區(qū)間操作為主，多單謹(jǐn)慎持有。

甲醇。消息面上，陽煤恒通30萬噸/年MTO裝置計(jì)劃5月初檢修20天，浙江興興開始倒開車。春檢計(jì)劃增多，氣頭裝置延遲恢復(fù)，近端供應(yīng)收縮。中原石化繼續(xù)外采甲醇，20萬噸/年MTO裝置即將重啟。五一節(jié)前存?zhèn)湄浶枨蟑B加成本端企穩(wěn)，甲醇出現(xiàn)明顯反彈且近月合約偏強(qiáng)。然而存量裝置恢復(fù)、新投產(chǎn)能穩(wěn)定運(yùn)行以及進(jìn)口增量兌現(xiàn)等供應(yīng)端利空因素仍存。輕烴裂解投產(chǎn)后浙江興興存停車可能，傳統(tǒng)下游“銀四”接近尾聲，總體需求預(yù)期不宜過分樂觀。隨著港口和社會(huì)庫存在二季度進(jìn)入累庫周期，激進(jìn)者可單邊輕倉逢高試空09合約，穩(wěn)健者建議關(guān)注09-01中長期的逢高反套機(jī)會(huì)。

棉花棉紗。新年度補(bǔ)貼政策落地，種植意愿下降，天氣炒作窗口打開，疊加軋花廠產(chǎn)能過剩，或再度上演籽棉搶收大戰(zhàn)。3月紡服出口超預(yù)期，海外通脹放緩，下半年需求有望進(jìn)一步復(fù)蘇，市場情緒較為樂觀，中長期棉價(jià)重心有望上移。操作上建議逢低布局09合約多單。

有色金屬：限電憂慮下鋁價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行

滬銅?；久孢呺H走弱，銅價(jià)上方仍有壓力。周三倫銅收跌0.36%，滬銅主力日盤收跌0.24%，夜盤收跌0.03%。宏觀面，歐元區(qū)3月核心通脹率小幅上升，市場傾向于歐央行繼續(xù)加息，同時(shí)近期美聯(lián)儲(chǔ)官員講話反復(fù)強(qiáng)調(diào)通脹韌性，5月加息概率已經(jīng)上升至高位，降息預(yù)期部分被推遲至2024年一季度，美元指數(shù)反彈至102附近?；久?，高價(jià)抑制下游消費(fèi)，終端訂單反饋不佳，國網(wǎng)訂單或較往年規(guī)模小幅下滑，另外今年廢銅供應(yīng)較為充裕，對精銅的替代性增加，支撐邊際走弱。進(jìn)口虧損進(jìn)一步收斂，保稅區(qū)庫存流入擔(dān)憂增加。總體銅價(jià)上方仍有較大壓力。

滬鋁。限電擔(dān)憂擾動(dòng)，鋁價(jià)偏強(qiáng)震蕩。周三倫鋁收漲0.43%，滬鋁主力日盤收漲0.85%，夜盤收漲0.45%?；久?，云南降水依然偏低，另外青海發(fā)布電力負(fù)荷管理預(yù)案，明確限電期間電解鋁限產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)，供應(yīng)端進(jìn)一步減產(chǎn)擔(dān)憂上升，需關(guān)注后續(xù)實(shí)際限電影響。消費(fèi)端，初端開工表現(xiàn)平平，并未出現(xiàn)進(jìn)一步改善，鋁錠消費(fèi)略強(qiáng)于鋁棒。限電減產(chǎn)背景下鋁水比例抬升，鑄錠量下滑，鋁錠庫存持續(xù)去化提振價(jià)格。

農(nóng)產(chǎn)品：隔夜美豆沖高回落

油脂。昨日油脂以及隔夜美豆均出現(xiàn)沖高回落的走勢。目前油脂基本面總體仍然偏空，棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期、美豆主產(chǎn)區(qū)天氣理想播種進(jìn)度較快、二季度國內(nèi)進(jìn)口大豆到港量較大。操作上，可順勢做空。

豆粕。油廠近期開機(jī)增加，盡管數(shù)據(jù)豆粕庫存仍在下降，但整體供應(yīng)將逐漸恢復(fù)。中期整體基本面還是處于供需雙弱的格局。套利方面，隨著菜粕進(jìn)入旺季，操作上建議豆菜粕價(jià)差走縮。

生豬。昨日2307合約上漲2.55%。前期二育開始出欄，出欄體重仍在上升無拐頭跡象。散戶對于五一有較強(qiáng)預(yù)期，扛價(jià)情緒偏強(qiáng)?，F(xiàn)貨豬價(jià)整體轉(zhuǎn)強(qiáng)。樣本屠企日度屠宰量窄幅上漲。目前供應(yīng)相對穩(wěn)定較充裕，下游端白條走貨一般。預(yù)計(jì)近期盤面震蕩。