■白糖:原糖價格在宏觀影響下回調

1.現(xiàn)貨:南寧7130（120)元/噸，昆明6940(100)元/噸，倉單成本估計7100元/噸（110）

2.基差:南寧1月328；3月450；5月96；7月95；9月140；11月227

3.生產(chǎn):巴西3月下半產(chǎn)量同比大幅增加，制糖季節(jié)剛剛開始，總體上量較少。印度馬邦因甘蔗產(chǎn)量下降而提前收榨，ISMA下調印度產(chǎn)量預估，可能不再增加。國產(chǎn)糖3月產(chǎn)量創(chuàng)20個產(chǎn)季以來新低，導致全國產(chǎn)量減產(chǎn)。

4.消費:國內情況，需求預期持續(xù)好轉，3月國產(chǎn)糖銷售量同比增加3.26萬噸，3月累計銷糖率創(chuàng)10年新高；國際情況，全球需求繼續(xù)恢復，出口大國出口總量保持高位。

5.進口：3月進口7萬噸，同比減少4萬噸，船期到港普遍后移。

6.庫存：3月435萬噸，創(chuàng)造17個產(chǎn)季的低點，罕見3月凈庫存減少82.81萬噸。

7.總結:印度產(chǎn)量調減，可能不宣布新的配額，國際市場貿(mào)易流緊張，支撐國內外糖價高位，巴西產(chǎn)季開榨后上量上需要時間。國內南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預期，3月產(chǎn)量和庫存均創(chuàng)歷史低位，國內消費反彈明顯，供需存轉為緊張，推動價格上漲。糖價短期內繼續(xù)保持強勢，關注二季度市場交易巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)。

■花生:假期提振反彈

0.期貨：2310花生10680（154)

1.現(xiàn)貨:油料米：9300

2.基差：10月：-1380

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，但前期有較強挺價心理的持貨商開始松動，基層也因保存成本提高惜售心理減少。

4.需求：春節(jié)之后終端需求逐漸進入淡季，油廠集體下調收購價格，總體收購量仍然不大，主力收購積極性不高。

5.進口：市場迎來進口米，總體沖擊國內市場，但總量同比減少。

6.總結：當前高價環(huán)境下，油廠產(chǎn)品充足不急于收購，已近開始收購的油廠紛紛下調收購價格，隨著氣溫提高，基層保存成本的增加，市場出貨心態(tài)邊際轉強，對價格造成壓力，上行驅動不如前期。近期非洲主產(chǎn)國蘇丹局勢不穩(wěn)定，經(jīng)過幾天交易，市場炒作心態(tài)有所減少，期貨價格重新回落震蕩。 

■豆粕：宏觀經(jīng)濟衰退風險拖累國際油料市場

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4235（-15）

2.基差：9月基差738（-44）

3.成本：5月巴西大豆CNF 512美元/噸（+1）；美元兌人民幣6.92（-0.01）

4.供應：第16周豆粕產(chǎn)量121.6萬噸，環(huán)比上周增加5.48萬噸。

5.需求：第16周合同量為242.7萬噸，較上周的264.4萬噸減少21.7萬噸，環(huán)比下降8.20%。

6.庫存：中國糧油商務網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第16周末，國內豆粕庫存量為23.84萬噸，較上周的27.09萬噸減少3.25萬噸。

7.總結：假期內宏觀向下因素引發(fā)油價大跌，國際油料亦受拖累。節(jié)前巴西大豆升貼水跌速放緩，后續(xù)預計仍弱勢運行。巴西豆現(xiàn)貨價格在1300美分/蒲或有支撐。部分地區(qū)油廠在五一節(jié)后有十天及以上的停機計劃。在不看好后市行情的情況下有削減供應主動匹配需求的可能。巴西豆存儲時間有限，整體供應偏松局面不改。下游企業(yè)物理庫存天數(shù)仍在低位，有剛需補庫需求。目前國內套盤榨利停留在偏高位置，高于進口菜籽。5月美國大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件預計處于正常水平。美豆最新播種進度19%，高于市場預期17%，亦高于均值，如果持續(xù)偏快則存在前期美豆植面預估偏低可能。全球天氣厄爾尼諾模式初現(xiàn)，國際大豆上行動力仍需等待天氣題材，目前暫未出現(xiàn)。預計粕類震蕩走低。

■焦煤、焦炭：第五輪提降已落地

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1820元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1780元/噸（-50），日照港準一級冶金焦2150元/噸（0）；

2.基差：JM09基差435元/噸（-18.5），J09基差1元/噸（15）；

3.需求：獨立焦化廠產(chǎn)能利用率78.07%（-0.36%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.39%（0.76%），247家鋼廠高爐開工率82.56%（-2.03%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量243.54萬噸（-2.34）；

4.供給：洗煤廠開工率80.04%（2.68%），精煤產(chǎn)量67.085萬噸（3.65）；

5.庫存：焦煤總庫存2116.89噸（-20.23），獨立焦化廠焦煤庫存821.35噸（-32.34），可用天數(shù)8.83噸（-0.29），鋼廠焦化廠庫存796.7噸（-3.40），可用天數(shù)12.64噸（-0.16）；焦炭總庫存915.83噸（-0.89），230家獨立焦化廠焦炭庫存90噸（8.20），可用天數(shù)8.93噸（-0.27），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存615.85噸（-11.09），可用天數(shù)11.54噸（0.06）；

6.利潤：獨立焦化廠噸焦利潤63元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤-109.82元/噸（-10.02），螺紋鋼電爐利潤-162.12元/噸（98.13）；

7.總結：隨著五一節(jié)前補庫預期的基本落空，煉焦煤價繼續(xù)下行，帶動焦炭第五輪提降落地，市場觀望情緒濃厚，交投氛圍一般。然考慮到鐵水雖見頂滑落但仍有剛需，支撐雙焦價格下限，因此雙焦價格仍將震蕩偏弱

■玻璃：價格延續(xù)上行

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場2042.4元/噸,華北地區(qū)主流價1890元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：249。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量161180萬噸，產(chǎn)能利用率80%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存5854.4萬重量箱，沙河地區(qū)社會庫存372萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤100元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤351元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤56元/噸。

6.總結:河地區(qū)成交良好，部分企業(yè)市場價格上調。華東市場產(chǎn)銷平衡左右，一線品牌表現(xiàn)良好，價格后續(xù)仍存上調預期。華中市場今日價格持穩(wěn)，庫存低位。華南市場部分企業(yè)貨源緊俏，個別企業(yè)限量銷售。

■PP：L-PP價差趨勢層面看擴

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7420元/噸（-0）。

2.基差：PP09基差-4（-12）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2）。

4.總結：L-PP價差走勢與二者供應增速差存在顯著反相關性，今年是PP投產(chǎn)大年，05、09以及次年01各個合約期內均有200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放，而PE在上半年200萬噸左右新增產(chǎn)能釋放后，下半年僅有一套40萬噸新增裝置投放，二者供應增速差距顯著，L-PP價差趨勢層面看擴。

■塑料：需求始終僅僅是弱復蘇

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工8120元/噸（-30）。

2.基差：L09基差81（-27）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（-2）。

4.總結：供應端因生產(chǎn)利潤問題存量裝置計劃外檢修增多，開工率處于低位對價格形成支撐，但需求始終僅僅是弱復蘇，原料價格反彈后還會壓縮下游制品利潤，限制反彈高度，加之整體供需并不緊張的背景下，外盤貨源也對內盤價格存在壓制。相對單邊走勢的糾結，板塊內部品種的強弱分化明顯，趨勢層面L強于PP。

■原油：維持寬幅震蕩格局

1. 現(xiàn)貨價（滯后一天）：英國布倫特Dtd價格77.47美元/桶（-4.56），OPEC一攬子原油價格78.55美元/桶（-1.48）。

2.總結：二季度原油大概率仍舊維持寬幅震蕩格局。供應端OPEC+突發(fā)性減產(chǎn)對油價起到托底作用，給到油價相對堅實的下邊際，三大機構平衡表累庫幅度也相應收窄甚至出現(xiàn)去庫。但原油屬于經(jīng)濟后周期品種，其需求中服務業(yè)占比相對其他工業(yè)品如金屬類品種更高，在加息初期，服務業(yè)需求相比制造業(yè)需求更有韌性，加之原油的產(chǎn)業(yè)鏈較長，需求負反饋的傳遞時間更久，所以一般需要利率抬升到很高幅度才會開始對服務業(yè)需求產(chǎn)生影響，這個時間段一般處于加息周期末期至降息周期初期。而目前可能處于這一階段，成品油需求的趨勢性走弱將會限制油價反彈空間。

■美聯(lián)儲宣布再次加息25基點

1.外部方面:國聯(lián)邦儲備委員會3日結束為期兩天的貨幣政策會議，宣布再次將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間上調25個基點到5%至5.25%之間。美股三大指數(shù)集體下跌，道指跌0.8%，納指跌0.46%，標普500指數(shù)跌0.7%。

2.內部方面:節(jié)前周五股指市場整體表現(xiàn)強勢。市場依然保持高成交額。日成交額小幅縮量保持1.1萬億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3800余家公司上漲。北向資金凈流入15億余元，行業(yè)方面，游戲行業(yè)領漲。                        

3.結論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，但目前遇到明顯向上突破阻力，消費修復道阻且長，向下仍有支撐，整體處于區(qū)間震蕩行情。