本文系CME特約評論員寇健授權(quán)七禾網(wǎng)發(fā)布，感謝芝商所支持

去年二月開始的俄烏沖突，以及隨之而來的對俄羅斯的經(jīng)濟制裁打亂了全球，特別是歐洲，的能源(原油,成品油,液化天然氣,天然氣等)供銷渠道和系統(tǒng)。盡管全球原油價格是在二月份沖突發(fā)生之后逐步下跌，全球天然氣價格是在去年八月份之后才開始下跌.但天然氣價格的下跌速度要比原油的下跌速度快得多得多。目前二者的價格不能說是分道揚鑣，只不過是天然氣(NG)已經(jīng)到達了價格的鐵底。而原油(CL)價格仍然有繼續(xù)下跌的可能。(請看下面兩張圖)

圖1: 天然氣期貨價格走勢

圖2: 原油期貨價格走勢

頁巖油和頁巖氣革命

我們多年來之所以能夠享受原油和天然氣的價格紅利，應(yīng)該完全是歸功于本世紀初的頁巖油和頁巖氣革命。?

頁巖油和頁巖氣革命是指近年來在美國頁巖地層中大規(guī)模開采頁巖油和頁巖氣的一項新興能源技術(shù)。美國于2005年在佛羅里達州成功開采頁巖油.這一技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用，使美國能夠獨立滿足國內(nèi)能源需求，實現(xiàn)了能源自給自足的目標，并在一定程度上改變了全球能源格局,從而引發(fā)了全球能源市場的變革。

隨著頁巖油和頁巖氣革命的興起，美國在能源領(lǐng)域的地位得到了前所未有的提高。通過大量開采，美國原油和天然氣產(chǎn)量不斷攀升，減少了對海外能源的依賴。截至2021年，美國成為了全球最大的天然氣生產(chǎn)國和第三大石油生產(chǎn)國。同時，這也給美國經(jīng)濟帶來了顯著的影響。據(jù)統(tǒng)計，頁巖油和頁巖氣行業(yè)已經(jīng)為美國創(chuàng)造了數(shù)以百萬計的就業(yè)崗位和數(shù)以千億計的經(jīng)濟價值。

當(dāng)前，美國原油和天然氣市場是全球最為活躍的市場之一。尤其是隨著頁巖油和頁巖氣革命的興起，美國能源生產(chǎn)能力進一步提升，給美國經(jīng)濟帶來了巨大的貢獻。

在原油市場方面，美國的原油產(chǎn)量自頁巖革命以來不斷攀升。據(jù)美國能源情報署的數(shù)據(jù)，截至2021年，美國每日的原油產(chǎn)量已經(jīng)達到了約1100萬桶，遠超第二大原油生產(chǎn)國沙特阿拉伯的產(chǎn)量。這也意味著美國成為了全球最大的原油生產(chǎn)國之一。另外，美國原油市場的特點還在于其多樣性。美國境內(nèi)的不同地區(qū)擁有各自的石油資源，這些資源的開采方式也各不相同。因此，美國原油市場的競爭力和活力也相對較高。

在天然氣市場方面，美國的天然氣產(chǎn)量同樣是全球最高的。根據(jù)美國能源情報署的數(shù)據(jù)，美國天然氣產(chǎn)量已經(jīng)連續(xù)多年位居全球第一。截至2021年，美國的天然氣產(chǎn)量已經(jīng)達到了約34000億立方英尺，占全球天然氣產(chǎn)量的比例超過20%。同時，美國也是世界上最大的天然氣消費國之一。

由于美國國內(nèi)天然氣產(chǎn)量的高速增長，美國已經(jīng)成為了天然氣的凈出口國。這也使得美國在全球天然氣市場中的地位進一步提高。

能源衍生品市場

在能源的實體市場中是如此，在能源的衍生品市場中，芝商所(CME)也是獨占鰲頭。

芝商所旗下的原油(CL)和成品油衍生品市場是全球最大的原油衍生品市場。在芝商所原油期權(quán)市場中，主要分為兩大部分。第一就是原油標準期權(quán), 第二是原油超短期期權(quán):每周期權(quán)( Weekly options).

上述兩種期權(quán)的共同點是：1.都是美式期權(quán)，2. 都是現(xiàn)貨交接，結(jié)算成 WTI 原油期貨合同。標準期權(quán)和每周期權(quán)的不同點在于: 標準期權(quán)到期日是相對應(yīng)期貨到期的前三天.而每周期權(quán)的到期日是每一個星期五(OG 1-5)

那么對于每周期權(quán)來說,好處在哪里？他的最大好處就在于由于時間短，所以保險費價格相對便宜。WTI 原油超短期期權(quán), 每周期權(quán),可以有效的靈活的管理短期市場波動和風(fēng)險. 而不增加保險費費用。

為了滿足小投資者的需要，2020年芝加哥商品交易所推出了每一個合同只有100桶原油的微型WTI原油期貨?(MCL)。微型WTI原油期貨(MCL)是現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日是標準WTI原油期貨結(jié)算到期日的前一天。

2022年6月6日,在微型WTI原油期貨(MCL)成功交易的基礎(chǔ)上，芝商所又推出了微型WTI原油期權(quán)。微型WTI原油期權(quán)也是現(xiàn)金結(jié)算，結(jié)算到期日與標準WTI原油期權(quán)為同一天。

芝商所的天然氣衍生品市場目前也是美國最大的天然氣衍生品市場。

天然氣衍生品市場分為兩部分，一部分是期貨市場，另一部分是期權(quán)市場。

在芝商所天然氣期貨市場中，目前主要交易著三個不同的天然氣期貨合同：現(xiàn)貨交接的天然氣期貨(NG)，現(xiàn)金結(jié)算的天然氣期貨(HH)和小天然氣期貨(QG)。

這三個主要天然氣期貨的不同點在于: 第一現(xiàn)貨交接和現(xiàn)金結(jié)算的標準天然氣期貨合同都是1,000,000英制熱量單位價格×10,000美元?，F(xiàn)金結(jié)算的小天然氣期貨是×2500美元。也就是說，四個小天然氣期貨(QG)合同等于一個標準天然氣期貨(NG,HH)合同。

第二 現(xiàn)貨交接的標準天然氣期貨(NG)在結(jié)算日交接Henry Hub天然氣現(xiàn)貨。而現(xiàn)金結(jié)算的標準天然氣期貨(HH)和小天然氣期貨(QG)合同則是在合同最后一天現(xiàn)金結(jié)算。

上述三個天然氣期貨合同每天都有足夠的流通性來進行交易。

天然氣期權(quán)市場分為標準期權(quán)和每周期權(quán)。標準期權(quán)又分為現(xiàn)貨交接的美式期權(quán)(交易代碼:ON,國內(nèi)一些交易平臺使用代碼:NG)和現(xiàn)金結(jié)算的歐式期權(quán)(交易代碼:LNE,國內(nèi)一些交易平臺使用代碼:NGE)，兩者的流動性都非常好。

當(dāng)前的美國天然氣(NG,HH,QG)市場主要風(fēng)險是在上方。有效地利用天然氣衍生品交易策略，應(yīng)該可以得到極好的交易和投資機會。