■股指：中小盤指數(shù)繼續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲285.18點(diǎn)，收于34407.60點(diǎn)，漲幅為0.84%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲53.94點(diǎn)，收于4450.38點(diǎn)，漲幅為1.23%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲196.59點(diǎn)，收于13787.92點(diǎn)，漲幅為1.45%。

2.內(nèi)部方面:股指市場整體漲幅明顯，尤其中小市值代表股指表現(xiàn)強(qiáng)勢。市場日成交額保持9千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3800余家公司上漲。北向資金小幅凈流入31余億元，行業(yè)方面，電池行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長。

■滬銅：反彈壓力位遇阻回落

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為67990元/噸(-30元/噸）

2.利潤:進(jìn)口利潤-4.07

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+365（+50）

4.庫存:上期所銅庫存60424噸(-666噸)，LME銅庫存68313噸（+7889噸）。

5.總結(jié)：美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)。總體振幅加大，短期到支撐后大幅反彈，反彈繼續(xù)沽空。壓力位69000-69500。

■滬鋅:趨勢性下跌，逢壓力做空

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20250元/噸（-50元/噸)。

2.利潤:精煉鋅進(jìn)口虧損為-494.55元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水160，前值175

4.庫存: 上期所鋅庫存59474噸(+5081噸)，LME鋅庫存80825噸（-100噸）

5.總結(jié): 美聯(lián)儲(chǔ)加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，逢壓力位做空為主。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13200元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為200元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為13950元/噸，相比前值上漲0元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13275元/噸，相比前值下跌60元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-275元/噸，相比前值上漲100元/噸；

4.庫存：截至6-30，工業(yè)硅社會(huì)庫存為15.5萬噸，相比前值累庫0.9萬噸。按地區(qū)來看，黃埔港地區(qū)為2.5萬噸，相比前值累庫0.4萬噸，昆明地區(qū)為9.2萬噸，相比前值累庫0.1萬噸，天津港地區(qū)為3.8萬噸，相比前值累庫0.4萬噸；

5.利潤：截至5-31，上海有色全國553#平均成本為15019.27元/噸，對比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購為主，庫存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場情緒難言樂觀。

■玻璃：原片價(jià)格繼續(xù)下跌

1. 現(xiàn)貨:沙河市場-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場1862.4元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1820元/噸。

2. 基差：沙河-2305基差：345。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量165310萬噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率79%。

4. 庫存：全國企業(yè)庫存5524.7萬重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫存273.2萬重量箱。

5.利潤：浮法玻璃（煤炭）利潤396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤592元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤352元/噸。

6.總結(jié)：無利好因素刺激下，中下游對后市心態(tài)較為謹(jǐn)慎，多延續(xù)剛需拿貨，對產(chǎn)銷支撐動(dòng)力較弱，庫存上漲概率較大，對價(jià)格形成一定負(fù)反饋，預(yù)計(jì)今日全國均價(jià)運(yùn)行區(qū)間在1890-1895元/噸。

■純堿：遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)2000元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：重堿主流價(jià)：沙河2305基差312元/噸。

3.開工率：全國純堿開工率90.3，氨堿開工率91.55，聯(lián)產(chǎn)開工率88.72。

4.庫存：重堿全國企業(yè)庫存25.41萬噸，輕堿全國企業(yè)庫存17.44萬噸，倉單數(shù)量472張，有效預(yù)報(bào)125張。

5.利潤：氨堿企業(yè)利潤474.58元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤722.6元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤396元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤592，浮法玻璃（天然氣）利潤352元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢。企業(yè)庫存中性，大部分企業(yè)庫存低，個(gè)別企業(yè)高。下游庫存低，按需為主，供需相對維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢。

■焦煤、焦炭：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1700元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級冶金焦1960元/噸（30）；

2.基差：JM09基差149元/噸（-23），J09基差-164.5元/噸（-4）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率74.97%（-0.93%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率87.19%（-0.18%），247家鋼廠高爐開工率84.09%（0.00%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.88萬噸（1.03）；

4.供給：洗煤廠開工率75.43%（1.19%），精煤產(chǎn)量64.123萬噸（0.70）；

5.庫存：焦煤總庫存2075.05噸（13.95），獨(dú)立焦化廠焦煤庫存832.67噸（30.26），可用天數(shù)9.32噸（0.44），鋼廠焦化廠庫存728.48噸（2.56），可用天數(shù)11.64噸（0.07）；焦炭總庫存918.21噸（7.09），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫存71.66噸（-1.34），可用天數(shù)9.59噸（0.58），247家鋼廠焦化廠焦炭庫存604.17噸（3.33），可用天數(shù)11.53噸（-0.01）；

6.利潤：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤-30元/噸（-5），螺紋鋼高爐利潤-61.92元/噸（-46），螺紋鋼電爐利潤-390.43元/噸（-119.8）；

7.總結(jié)：鐵水產(chǎn)量繼續(xù)上行，焦企出貨順暢，然螺紋高爐零利潤和焦化廠噸焦利潤均有所下行，淡季需求下，鐵水高位可持續(xù)性存疑，焦炭提漲落地可能性減小。

■PTA：裝置重啟，本周預(yù)期負(fù)荷偏高維持

1.現(xiàn)貨：CCF內(nèi)盤5590元/噸現(xiàn)款自提(+15)；江浙市場現(xiàn)貨報(bào)價(jià)場 5565-5630元/噸現(xiàn)款自提。

2.基差：內(nèi)盤PTA現(xiàn)貨2309 +60（0）；

3.庫存：社會(huì)庫存307萬噸（-1.5）；

4.成本：PX（CFR臺(tái)灣）：977美元；

5.負(fù)荷：80.8%。

6.裝置變動(dòng)：本周逸盛海南降負(fù)運(yùn)行，臺(tái)化重啟但未出料，嘉通1期重啟，福海創(chuàng)停車降負(fù)中，至周四PTA負(fù)荷在81%。周五福海創(chuàng)已全停，臺(tái)化出產(chǎn)品，嘉通負(fù)荷提升，負(fù)荷調(diào)整至80.9%。

7.PTA加工費(fèi)：252元/噸；

8.總結(jié)：PTA近期易漲難跌。成本端PX支撐強(qiáng)勢，PXN價(jià)差維持468美元高位，且供需矛盾不大。TA上周負(fù)荷小幅下降，但仍然維持季節(jié)性高位。下游需求端負(fù)荷維持92.8%高位，節(jié)后整體長絲產(chǎn)銷偏旺，現(xiàn)金流水平尚可，聚酯環(huán)節(jié)支撐TA。關(guān)注后續(xù)下游終端訂單跟進(jìn)情況。

■MEG：現(xiàn)貨端流動(dòng)性轉(zhuǎn)寬松

1.現(xiàn)貨：內(nèi)盤MEG 現(xiàn)貨 3875元/噸（+58）；內(nèi)盤MEG寧波現(xiàn)貨：3885元/噸（+55）；華南主港現(xiàn)貨（非煤制）3950元/噸（+25）。

2.基差：MEG主流現(xiàn)貨-09主力基差 -80（-4）。

3.庫存：MEG華東港口庫存97.6萬噸（+0.4）。

4.MEG總負(fù)荷：64.31%；煤制負(fù)荷：66.05% 。

5.裝置變動(dòng)：隨著海南煉化、浙江石化、衛(wèi)星石化等大套裝置的重啟，國內(nèi)乙二醇負(fù)荷回升至64%附近的高位；

6.總結(jié)：本周EG維持震蕩走弱態(tài)勢。港口去庫速度已經(jīng)十分緩慢，裝置部分啟動(dòng)，煤制負(fù)荷上周提負(fù)較快，供應(yīng)端逐漸轉(zhuǎn)向?qū)捤?。聚酯端目前產(chǎn)銷情況健康，需求支撐仍在。

■橡膠：多空博弈，膠價(jià)反復(fù)震蕩調(diào)整為主

1.現(xiàn)貨：SCRWF（中國全乳膠）上海11775元/噸（0）、TSR20（20號輪胎專用膠）昆明10600元/噸（0）、RSS3（泰國三號煙片）上海13550（0）。

2.基差：全乳膠-RU主力-110元/噸(+50）。

3.庫存：截至2023年6月25日，中國天然橡膠社會(huì)庫存160.68萬噸，較上期增加0.1萬噸，增幅0.07%。中國深色膠社會(huì)總庫存為112.1萬噸，較上期增加0.47%。其中青島現(xiàn)貨庫存環(huán)比增加0.74%；云南庫存下降0.99%；越南10#下降1.58%；NR庫存小計(jì)下降0.28%。中國淺色膠社會(huì)總庫存為48.5萬噸，較上期下降0.86%。其中老全乳膠環(huán)比下降0.61%，3L環(huán)比下降2.97%。

4.需求：本周期（20230622-0629）中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為75.01%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.24%，同比+8.34%。本周期（20230622-0629）中國全鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為59.77%，環(huán)比上周期（20230616-0621）-2.86%，同比-2.68%。

5.總結(jié)：端午節(jié)前后消費(fèi)需求難以提振，輪胎市場依然穩(wěn)中偏弱。國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)逐漸開始上量，產(chǎn)區(qū)干旱有所緩解，但尚未對供應(yīng)產(chǎn)生趨勢性影響，供應(yīng)端難以利好支撐。短期內(nèi)膠價(jià)以震蕩為主。

■PP：目前有資金押注全球制造業(yè)PMI觸底的可能

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工6900元/噸（+0）。

2.基差：PP09基差-172（-22）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（+2）。

4.總結(jié)：從美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)同比對全球制造業(yè)PMI的領(lǐng)先指引看，全球制造業(yè)PMI在未來一到兩個(gè)月內(nèi)可能會(huì)迎來反彈，但美國費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)的上漲也有可能是由于AI產(chǎn)業(yè)邏輯驅(qū)動(dòng)少數(shù)科技股上漲，所以也需要通過其他數(shù)據(jù)去驗(yàn)證。觀察出口導(dǎo)向型國家韓國，貿(mào)易端LME鋁韓國庫存已經(jīng)出現(xiàn)持續(xù)補(bǔ)庫狀態(tài)，在其領(lǐng)先性指引下，韓國KOSPI指數(shù)也開始企穩(wěn)上漲，股指的上漲更多是在交易預(yù)期，從其領(lǐng)先性指引以及韓國國情看，正是在交易韓國出口改善的預(yù)期，而韓國出口同比基本與全球制造業(yè)PMI走勢一致，也就是說目前資金押注的還是全球制造業(yè)PMI觸底的可能。

■塑料：可能通過外盤反彈更多來修復(fù)高估值

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7800元/噸（+10）。

2.基差：L09基差-87（-10）。

3.庫存：聚烯烴兩油庫存63.5萬噸（+2）。

4.總結(jié)：從估值體系看，目前估值并不低，進(jìn)口窗口瀕臨打開，從近期基差走弱對貿(mào)易商庫存的領(lǐng)先性指引看，貿(mào)易商庫存很難持續(xù)去化，在貿(mào)易商庫存難以持續(xù)去化的背景下，進(jìn)口窗口也很難持續(xù)打開。但近期進(jìn)口窗口的打開主要是由于內(nèi)盤反彈比外盤更多導(dǎo)致。那后續(xù)是否會(huì)通過外盤反彈更多來修復(fù)高估值，而不是通過內(nèi)盤價(jià)格下跌修復(fù)高估值呢？考慮到全球制造業(yè)PMI可能階段見底，即使我們認(rèn)為聚烯烴估值偏高，但也要防止估值的修復(fù)可能會(huì)通過外盤漲的更多來進(jìn)行，所以空單的進(jìn)場需要謹(jǐn)慎。

■原油：服務(wù)業(yè)PMI受制于高利率的滯后影響仍會(huì)繼續(xù)回落

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國布倫特Dtd價(jià)格73.32美元/桶（+0.52），OPEC一攬子原油價(jià)格73.59美元/桶（+0.29）。

2.總結(jié)：但高利率對于制造業(yè)的利空影響在邊際下降，不代表利空影響就不存在，并且從利率的變化對于制造業(yè)的影響再傳導(dǎo)至柴油需求端也存在時(shí)滯，從制造業(yè)PMI對柴油需求的領(lǐng)先性指引看，目前也只能看到階段性的反彈，趨勢層面至多只是可能進(jìn)入筑底階段。從歷史上來看，美國服務(wù)業(yè)開始回落是停止加息的條件，但即使進(jìn)入降息周期后，服務(wù)業(yè)PMI受制于高利率的滯后影響仍會(huì)繼續(xù)回落，相應(yīng)的汽油需求將會(huì)接棒柴油需求走弱，這也是原油作為經(jīng)濟(jì)后周期品種的道理所在。趨勢層面原油需求仍不樂觀。

■棕櫚油/豆油：美豆種植面積意外銳減，美豆油漲停

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津7910（+90），廣州7560（+120）；山東一級豆油7980（+100）。

2.基差：09，一級豆油108（-56），棕櫚油廣州66（-42）。

3.成本：7月船期印尼毛棕櫚油FOB 845美元/噸（+5），7月船期馬來24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（+15）；8月船期巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.27（0）。

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年6月1-25日馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加0.20%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加0.75%，出油率環(huán)比下降0.11%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞6月棕櫚油產(chǎn)品出口量為1,091,891噸，較5月的1,085,070噸增加0.6%。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國內(nèi)棕櫚油庫存總量為41.9萬噸，較上周的44.5萬噸減少2.6萬噸。國內(nèi)豆油庫存量為108.7萬噸，較上周的104.8萬噸增加3.9萬噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外驟減4.6%。受23/24年度全球油粕相對供需松緊邊際變化影響，美豆油漲停。歐美匯率持續(xù)走強(qiáng)使得人民幣相對弱勢明顯，拖累國內(nèi)進(jìn)口商品利潤修復(fù)，對內(nèi)盤價(jià)格形成支撐。近期國內(nèi)油脂現(xiàn)貨成交有所走弱。海外貿(mào)易商表示印度6月棕櫚油進(jìn)口量將較前一個(gè)月增長46%，達(dá)到三個(gè)月來的最高水平。天氣方面，未來一周印尼、馬來部分地區(qū)少雨情況有所緩解。或可關(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：USDA季度報(bào)告前一日國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交量創(chuàng)歷史記錄

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕3860（+30）

2.基差：09張家港基差92（-27）

3.成本：8月巴西大豆CNF 534美元/噸（-1）；美元兌人民幣7.27（0）

4.供應(yīng)：中國糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第26周全國油廠大豆壓榨總量為195.73萬噸，較上周減少2.44萬噸。

5.需求：6月30日豆粕成交總量269.91萬噸，較上一交易日增加230.22萬噸；其中現(xiàn)貨成交18.11萬噸。

6.庫存：中國糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第25周末，國內(nèi)豆粕庫存量為73.4萬噸，較上周的61.0萬噸增加12.4萬噸。

7.總結(jié)：USDA6月底報(bào)告顯示美豆種植面積意外銳減4.6%，且美豆季度庫存7.96億蒲亦低于預(yù)期，提振美豆價(jià)格。國內(nèi)9月后套盤榨利有所虧損，匯率因素將對內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫支撐價(jià)格。USDA干旱報(bào)告顯示， 約63％的美國大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為57%，去年同期為15%。美國大豆出苗率為96%，五年均值為89%；優(yōu)良率為51%，市場預(yù)期為51%，去年同期為65%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢。中低品質(zhì)小麥對豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢有所弱化。模型顯示7月美國大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■白糖：原糖結(jié)束八連跌

1.現(xiàn)貨:南寧7100（40)元/噸，昆明6835(15)元/噸，倉單成本估計(jì)7109元/噸

2.基差:南寧1月599；3月696；5月730；7月289；9月370；11月488

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬噸，出口配額不再增加。國內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國產(chǎn)量減產(chǎn)，國內(nèi)供給暫時(shí)偏緊。

4.消費(fèi):國內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國際情況，出口大國出口總量保持高位，但原糖高位暫時(shí)缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬噸，同比減少22.2萬噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫存：5月272萬噸，同比減少143萬噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量兌現(xiàn)，國際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢減弱，進(jìn)入回調(diào)階段。國內(nèi)南方提前收榨趨勢，產(chǎn)量低于市場預(yù)期，5月庫存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無法到港，大量船期后移，國內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量兌現(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國內(nèi)市場關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:現(xiàn)貨市場進(jìn)入交投尾聲

0.期貨：2311花生10000（76)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-800

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無貨，中間商庫存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據(jù)基層反映增長幅度不及之前預(yù)期。

4.需求：市場需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫結(jié)束，油廠主力收購積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購積極性低，導(dǎo)致油料米相對商品米偏弱。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，但最終面積增長可能不及之前預(yù)期。

■棉花：美棉優(yōu)良率較好

1.現(xiàn)貨:新疆17034（19）；CCIndex3218B 17304（-8）

2.基差:新疆1月394；3月534，5月654；7月629；9月347；11月319

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國際情況，USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過預(yù)計(jì)下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬噸，同比減少7萬噸。

6.庫存：市場進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國際需求整體不好，限制國際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國內(nèi)市場，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫和下游去庫告一段落。種植端進(jìn)入生長季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評估。

■生豬：收儲(chǔ)預(yù)期暫支撐9月期價(jià)

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：局部漲跌互現(xiàn)。河南13700（0），遼寧13600（100），四川12900（-100），湖南13700（-200），廣東14700（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.92（0.02）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1810（45）。

4.總結(jié)：端午節(jié)消費(fèi)不及預(yù)期，節(jié)后現(xiàn)貨價(jià)格跌出今年低點(diǎn)后仍在下跌，7月合約大跌修復(fù)盤面升水，而9月合約因市場開始對收儲(chǔ)的預(yù)期而顯抗跌。目前生豬市場整體呈供需雙降態(tài)勢，此前市場對于7月存短暫供應(yīng)缺口的預(yù)期仍有待炎癥，而從體重看，仍有大肥豬去庫壓力。隨著豬價(jià)新低，而近期豆粕、玉米原料價(jià)格上漲，豬糧比預(yù)計(jì)跌破5:1，關(guān)注收儲(chǔ)動(dòng)態(tài)，若收儲(chǔ)開啟，有望帶動(dòng)短期超跌反彈，但生豬市場持續(xù)性上漲驅(qū)動(dòng)缺失，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)繼續(xù)磨底，等待大肥存欄去化充分。

■玉米：面積超預(yù)期 美玉米大跌

1.現(xiàn)貨：港口繼續(xù)上漲。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫2520（0），吉林長春出庫2560（0），山東德州進(jìn)廠2920（10），港口：錦州平倉2820（10），主銷區(qū)：蛇口2940（20），長沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=92（-4）。

3.月間：C2309-C2401=163（18）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2463（-22），進(jìn)口利潤477（42）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年26周（6月22日-6月28日），全國主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米113.31萬噸（-2.71）。

6.庫存：截至6月28日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫存總量272.9萬噸（環(huán)比-11.17%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫存27.06天（3.84%），較去年同期下跌21.38%。截至6月23日，北方四港玉米庫存共計(jì)2045.9萬噸，周比-12.4萬噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)21.9萬噸，周比-8.1萬噸）。注冊倉單量50876（0）手。

7.總結(jié)：USDA季末面積及庫存報(bào)告，意外大幅增加玉米播種面積，使得美玉米價(jià)格繼續(xù)大跌。國內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場因短期供應(yīng)趨緊，繼續(xù)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期，同時(shí)芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國內(nèi)玉米價(jià)格再次成為高價(jià)品種，若麥價(jià)、芽麥價(jià)再有松動(dòng)，玉米價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)很大。中期國內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。