宏觀金融衍生品：人民幣匯率企穩(wěn)

股指期貨。周二三大指數(shù)窄幅震蕩，個(gè)股超3000家上漲，汽車、半導(dǎo)體領(lǐng)漲。前期悲觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期逐步消化，政策預(yù)期再度升溫，人民幣匯率企穩(wěn)，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好有所回升，指數(shù)有望延續(xù)震蕩上行走勢。

黑色系板塊：等待矛盾激化

螺卷。短期盤面窄幅震蕩，政策預(yù)期仍比較強(qiáng)，同時(shí)夾雜著鋼廠限產(chǎn)的消息。在鋼材累庫未超預(yù)期或者供應(yīng)沒有大幅增加前，做空仍需等待，建議單邊波段操作，同時(shí)可以關(guān)注多螺紋空焦煤套利。

鐵礦。受限產(chǎn)消息擾動(dòng)，鐵礦近幾日有所回落，不過在鋼廠實(shí)質(zhì)減產(chǎn)前，鐵礦供需依然還比較好，預(yù)計(jì)盤面震蕩為主。

雙焦?；久嫔?，近期煤礦安全事故增多，但未影響到其他煤礦生產(chǎn)，而多地鋼廠有不同程度的限產(chǎn)，供需仍較寬松。另外，今年迎峰度夏火電發(fā)電同比增幅大，但是電煤價(jià)格并未一味沖高，反而在震蕩反復(fù)，對焦煤支撐有限，整體雙焦弱勢格局難改，維持寬幅震蕩偏弱。

能源化工：各板塊走勢分化

原油。昨日原油小幅上漲，短期內(nèi)市場仍在供應(yīng)縮減消息和需求前景不佳之間反復(fù)權(quán)衡。沙特和俄羅斯此前分別稱將延長減產(chǎn)和削減石油出口。需求方面，美國和歐洲的制造業(yè)終值均不及前值和預(yù)期值，其中美國PMI連續(xù)第八個(gè)月萎縮，在歐美貨幣政策有進(jìn)一步收緊預(yù)期的背景下，需求憂慮始終存在，我們總體維持油價(jià)震蕩偏弱觀點(diǎn)。

瀝青。6月第5周瀝青產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示煉廠開工率與出貨量環(huán)比增加，廠庫社庫紛紛下降，在煉廠沒有明顯累庫、貿(mào)易商冬儲充分、稀釋瀝青供應(yīng)階段性受阻下，煉廠和貿(mào)易商均沒有足夠理由在淡季主動(dòng)調(diào)降價(jià)格，此前盤面走勢震蕩。不過瀝青即將迎來傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，煉廠和貿(mào)易商將面臨季節(jié)性去庫需求，在原料供應(yīng)問題得到緩解，傳統(tǒng)旺季需求很可能遇冷下，價(jià)格將受到明顯壓制。

LPG。7月沙特出口官價(jià)超預(yù)期下跌帶動(dòng)國際成本中心再度下移，7月前期船期將維持高位，進(jìn)口氣過剩對壓制市場。在原油端缺乏指引背景下市場看跌情緒濃厚。淡季需求有限使得頂部壓力持續(xù)強(qiáng)化，短期盤面低位震蕩，高位空單繼續(xù)持有。

PTA。昨日PTA跟隨原油價(jià)格小幅回撤，海倫石化周末1套120萬噸裝置按計(jì)劃檢修，重啟待定。昨日PXN壓縮PTA加工費(fèi)至225元/噸附近，PXN堅(jiān)挺在450上下，目前尚無明顯壓縮驅(qū)動(dòng)，短期聚酯負(fù)荷高位有支撐，庫存和利潤壓力不大，成本波動(dòng)為主，震蕩行情難改。策略建議：短多中空觀點(diǎn)維持，短期有支撐，但上行空間不大，中長期仍然逢高做空TA09合約。

MEG。夜盤上行突破4000壓力位，新增裝置動(dòng)態(tài)：山西一套30萬噸乙二醇裝置負(fù)荷下調(diào)至3成附近，此前該裝置運(yùn)行負(fù)荷在6成左右。短期乙二醇供需矛盾不突出，主要跟隨市場宏觀變動(dòng)，不過累庫格局難改對價(jià)格形成壓制，上方壓力較大。策略建議：EG09逢高做空思路不變，91反套可持續(xù)持有，后續(xù)可在反彈過程中陸續(xù)布局01多單。

PVC。連續(xù)兩個(gè)交易日在5800一線窄幅震蕩，近期成本有所抬升，煤炭坑口價(jià)重回800元/噸附近，預(yù)計(jì)近期蘭炭價(jià)格也會(huì)跟漲，但同時(shí)供增需減的矛盾也在突出，短期并無明顯向上驅(qū)動(dòng)。策略建議：上方壓力較大，逢高做空V09合約，關(guān)注91反套。

甲醇。近期上海華誼、新疆兗礦等甲醇裝置集中恢復(fù)，供應(yīng)端仍顯充裕。進(jìn)口縮減題材炒作熱度有所降低，且前期傳聞的江蘇斯?fàn)柊?0萬噸/年MTO裝置仍未重啟，暫未有更多利多的情況下甲醇預(yù)計(jì)維持高位震蕩運(yùn)行。盤面仍維持小幅貼水，煤炭價(jià)格亦延續(xù)小幅反彈，底部支撐明顯，建議逢回調(diào)輕倉做多。套利方面，PP大投產(chǎn)周期下MTO不應(yīng)維持高利潤，PP-3MA逢高做縮，后期MTO裝置恢復(fù)后將更有利于此頭寸。

棉花棉紗。短期，進(jìn)入傳統(tǒng)需求淡季，成品持續(xù)累庫，警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。長期看，新疆棉花減產(chǎn)幅度或超預(yù)期，籽棉搶收預(yù)期仍強(qiáng)，疊加下半年棉花消費(fèi)預(yù)期向好，棉價(jià)重心有望進(jìn)一步抬升，仍建議逢低布局。風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀風(fēng)險(xiǎn)、產(chǎn)業(yè)政策（拋儲）風(fēng)險(xiǎn)。

有色金屬：進(jìn)口貨源流入增加，銅下方支撐減弱

滬銅。進(jìn)口貨源流入增加，下方支撐減弱。周二倫銅收跌0.25%，滬銅主力日盤漲0.10%，夜盤收跌0.26%。宏觀面，美國5月PCE數(shù)據(jù)略低于市場預(yù)期，通脹數(shù)據(jù)走弱給予鴿派信心，關(guān)注本周就業(yè)數(shù)據(jù)?；久妫珹ntofagasta與中國冶煉廠敲定后期銅精礦TC/RC，同比出現(xiàn)增加，但低于此前市場預(yù)期。目前銅礦依然寬松，但市場預(yù)計(jì)2024年以后或逐步收緊，礦山并不愿意進(jìn)一步讓渡利潤，因此TC未能達(dá)到預(yù)期高位。昨日進(jìn)口貨源流入增加，現(xiàn)貨升水出現(xiàn)明顯回落，社庫持續(xù)累增，國內(nèi)7月產(chǎn)量預(yù)計(jì)環(huán)比將有所增加，消費(fèi)漸入淡季，總體基本面邊際走弱，建議輕倉試空。

滬鋁。鋁錠庫存仍處于低位，鋁價(jià)陷入震蕩。周二倫鋁收漲0.42%，滬鋁主力日盤收跌0.30%，夜盤收跌0.25%。供應(yīng)端，部分電解槽已經(jīng)重新啟動(dòng)，預(yù)計(jì)釋放電力負(fù)荷可支撐130萬噸左右電解鋁產(chǎn)能啟動(dòng)，但受本身工藝影響，放量仍需1-3個(gè)月的時(shí)間，供應(yīng)端壓力預(yù)計(jì)將在7月后逐步體現(xiàn)。近期四川省內(nèi)出現(xiàn)限電現(xiàn)象，但暫未涉及鋁行業(yè)，影響有限。今年夏季持續(xù)高溫，火電需求處于高位，不排除出現(xiàn)超預(yù)期減產(chǎn)行為，需持續(xù)關(guān)注。短期庫存處于低位，下方仍有支撐，鋁價(jià)陷入震蕩，中線維持逢高沽空思路對待。氧化鋁隨著后續(xù)云南復(fù)產(chǎn)，需求將增加，短線支撐氧化鋁價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。目前鋁冶煉平均仍有3000元/噸左右的利潤，云南復(fù)產(chǎn)使得鋁錠供應(yīng)增加，基本面趨弱，預(yù)計(jì)利潤將收窄，關(guān)注多氧化鋁空電解鋁機(jī)會(huì)。

農(nóng)產(chǎn)品：USDA供需報(bào)告公布前有望維持強(qiáng)勢

油脂。油脂市場在經(jīng)過周一因美豆種植面積意外下調(diào)而漲停之后，市場關(guān)注焦點(diǎn)重新回到天氣題材。我們認(rèn)為雖然近期有降雨，但目前的量還暫時(shí)難以緩減歷史級別的旱情，所以短期內(nèi)仍有上漲空間。至少在udda7 月供需報(bào)告公布前會(huì)保持強(qiáng)勢。操作上，繼續(xù)維持逢低做多和多近空遠(yuǎn)的策略。

豆粕/菜粕。美國大豆開花率為24%，去年同期為15%，此前一周為10%，五年均值為20%；優(yōu)良率為50%，市場預(yù)期為52%，此前一周為51%，去年同期為63%；結(jié)莢率為4%，去年同期為3%，五年均值為2%。由于后續(xù)降雨持續(xù)增加，美盤迎來技術(shù)性回調(diào)，天氣預(yù)報(bào)顯示，后續(xù)降雨將持續(xù)增加，未來6-10天的各州平均降雨皆大于同期，平均溫度低于同期。但要關(guān)注可能出現(xiàn)的雷暴雨對主產(chǎn)區(qū)造成的影響。套利方面，維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的觀點(diǎn)。

生豬。昨日2309合約小幅下挫。屠宰場宰量止跌有所回升。養(yǎng)殖端出欄積極性一般，出欄體重緩慢回落，四川有部分小體重豬出欄，暫時(shí)沒有發(fā)現(xiàn)斷崖下跌的情況。凍品維持高庫存，窄幅去庫，下游走貨不暢，價(jià)格有望繼續(xù)下跌。目前豬糧比低于5，國家即將啟動(dòng)二輪收儲計(jì)劃，短期市場情緒升溫，供需?格局仍未改變，?前仍持偏空思路對待，但不建議底部追空。