■白糖：現(xiàn)貨保持高位

1.現(xiàn)貨:南寧7100（0）元/噸，昆明6865(-10)元/噸，倉(cāng)單成本估計(jì)7140元/噸

2.基差:南寧1月601；3月701；5月732；7月314；9月332；11月499

3.生產(chǎn):巴西6月上半產(chǎn)量同比大幅度增加，國(guó)際貿(mào)易流緩解，巴西產(chǎn)量正在大幅度兌現(xiàn)。印度最終產(chǎn)量預(yù)估到3200-3300萬(wàn)噸，出口配額不再增加。國(guó)內(nèi)廣西減產(chǎn)致全國(guó)產(chǎn)量減產(chǎn)，國(guó)內(nèi)供給暫時(shí)偏緊。

4.消費(fèi):國(guó)內(nèi)情況，需求預(yù)期持續(xù)好轉(zhuǎn)，5月國(guó)產(chǎn)糖累計(jì)銷售量同比增加88萬(wàn)噸，產(chǎn)銷率同比大幅增加；國(guó)際情況，出口大國(guó)出口總量保持高位，但原糖高位暫時(shí)缺乏更多買家

5.進(jìn)口：5月進(jìn)口4萬(wàn)噸，同比減少22.2萬(wàn)噸，船期到港普遍后移，按照船期推算，預(yù)計(jì)三季度上半段進(jìn)口也非常少。

6.庫(kù)存：5月272萬(wàn)噸，同比減少143萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：巴西進(jìn)入壓榨高峰，產(chǎn)量大量?jī)冬F(xiàn)，國(guó)際貿(mào)易流緩解緊張，原糖期貨上行趨勢(shì)減弱，進(jìn)入回調(diào)階段。國(guó)內(nèi)南方提前收榨趨勢(shì)，產(chǎn)量低于市場(chǎng)預(yù)期，5月庫(kù)存均創(chuàng)歷史低位，進(jìn)口量短期無(wú)法到港，大量船期后移，國(guó)內(nèi)消費(fèi)反彈明顯，供需存轉(zhuǎn)為緊張，繼續(xù)關(guān)注巴西產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)的節(jié)奏和出口節(jié)奏，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注進(jìn)口糖到港時(shí)間。

■花生:現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)入交投尾聲

0.期貨：2311花生10090（0)

1.現(xiàn)貨:油料米：9200

2.基差：11月：-890

3.供給：本產(chǎn)季總體減產(chǎn)大環(huán)境確定，產(chǎn)季進(jìn)入尾聲，目前基層基本無(wú)貨，中間商庫(kù)存同比往年較少。新花生播種基本完成，根據(jù)基層反映增長(zhǎng)幅度不及之前預(yù)期。

4.需求：市場(chǎng)需求進(jìn)入淡季，食品廠補(bǔ)庫(kù)結(jié)束，油廠主力收購(gòu)積極性仍然不高。

5.進(jìn)口：進(jìn)口米總量同比減少，后期到港逐漸減少。

6.總結(jié)：當(dāng)前高價(jià)環(huán)境壓迫油廠利潤(rùn)空間情況下，油廠產(chǎn)品充足，原料收購(gòu)積極性低，導(dǎo)致油料米相對(duì)商品米偏弱。當(dāng)前種植端進(jìn)入播種時(shí)期，總體種植意愿較強(qiáng)，產(chǎn)地麥茬花生種植面積預(yù)計(jì)增加，但最終面積增長(zhǎng)可能不及之前預(yù)期。

■棉花：遠(yuǎn)月期價(jià)走強(qiáng)

1.現(xiàn)貨:新疆17157（-6）；CCIndex3218B 17439（-5）

2.基差:新疆1月170；3月247，5月397；7月357；9月57；11月7

3.生產(chǎn):USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增產(chǎn)量，美國(guó)和巴基斯坦的減產(chǎn)被中國(guó)、印度、巴西的增產(chǎn)抵消，庫(kù)存繼續(xù)調(diào)增。美棉播種結(jié)束，美國(guó)產(chǎn)區(qū)的干旱天氣有搜改善，優(yōu)良率高于去年同期。

4.消費(fèi):國(guó)際情況，USDA6月報(bào)告環(huán)比調(diào)增消費(fèi)，主要是對(duì)2023/24產(chǎn)季的預(yù)期，而對(duì)本產(chǎn)季的消費(fèi)是繼續(xù)調(diào)減的。

5.進(jìn)口：2022/23產(chǎn)季全球貿(mào)易量進(jìn)一步萎縮，不過(guò)預(yù)計(jì)下產(chǎn)季復(fù)蘇明顯。國(guó)內(nèi)方面5月進(jìn)口11萬(wàn)噸，同比減少7萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：市場(chǎng)進(jìn)入6月下游進(jìn)入淡季，開機(jī)率邊際回落，原料和成品庫(kù)存有所積累。

7.總結(jié)：宏觀方面，市場(chǎng)預(yù)計(jì)加息階段進(jìn)入尾聲但尚未結(jié)束，美聯(lián)儲(chǔ)表示可能進(jìn)一步加息，還遠(yuǎn)未進(jìn)入降息階段，宏觀風(fēng)險(xiǎn)尚未完全消失。當(dāng)前產(chǎn)季國(guó)際需求整體不好，限制國(guó)際棉價(jià)反彈上方空間，但預(yù)期始終向好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)業(yè)鏈在年后逐漸恢復(fù)運(yùn)，但是進(jìn)入淡季，當(dāng)前上游建庫(kù)和下游去庫(kù)告一段落。種植端進(jìn)入生長(zhǎng)季節(jié)，美棉優(yōu)良率高于去年，供給端利多需要重新評(píng)估。

■純堿：供應(yīng)下降趨勢(shì)

1.現(xiàn)貨：沙河地區(qū)重堿主流價(jià)1950元/噸，華北地區(qū)重堿主流價(jià)2250元/噸，華北地區(qū)輕堿主流價(jià)2050元/噸。

2.基差：沙河-2309：156元/噸。

3.開工率：全國(guó)純堿開工率83.84，氨堿開工率79.55，聯(lián)產(chǎn)開工率86.52。

4.庫(kù)存：重堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存22.3萬(wàn)噸，輕堿全國(guó)企業(yè)庫(kù)存17.28萬(wàn)噸，倉(cāng)單數(shù)量1010張，有效預(yù)報(bào)385張。

5.利潤(rùn)：氨堿企業(yè)利潤(rùn)474.67元/噸，聯(lián)堿企業(yè)利潤(rùn)705.1元/噸；浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)554，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)295元/噸。

6.總結(jié)：檢修增加，遠(yuǎn)興一線出產(chǎn)品，損失量與新增量對(duì)沖，供應(yīng)有望表現(xiàn)下降趨勢(shì)。企業(yè)庫(kù)存中性，大部分企業(yè)庫(kù)存低，個(gè)別企業(yè)高。下游庫(kù)存低，按需為主，供需相對(duì)維持，預(yù)計(jì)短期現(xiàn)貨偏穩(wěn)震蕩趨勢(shì)。 

■玻璃：價(jià)格維穩(wěn)

1. 現(xiàn)貨:沙河市場(chǎng)-河北望美浮法玻璃5mm大板白玻市場(chǎng)1805.6元/噸,華北地區(qū)主流價(jià)1790元/噸。

2. 基差：沙河-2309基差：183元/噸。

3. 產(chǎn)能：玻璃日熔量166710萬(wàn)噸，產(chǎn)能利用率81%。開工率79%。

4. 庫(kù)存：全國(guó)企業(yè)庫(kù)存5573.9萬(wàn)重量箱，沙河地區(qū)社會(huì)庫(kù)存251.2萬(wàn)重量箱。

5.利潤(rùn)：浮法玻璃（煤炭）利潤(rùn)390元/噸，浮法玻璃（石油焦）利潤(rùn)554元/噸，浮法玻璃（天然氣）利潤(rùn)295元/噸。

6.總結(jié)：沙河市場(chǎng)成交一般，部分小板抬價(jià)幅度減小，部分規(guī)格市場(chǎng)售價(jià)略松動(dòng)，市場(chǎng)價(jià)格略有分化。華東市場(chǎng)除少數(shù)企業(yè)價(jià)格下調(diào)外，多數(shù)企業(yè)價(jià)格穩(wěn)定，產(chǎn)銷較高下后續(xù)或有提漲計(jì)劃。華中市場(chǎng)少數(shù)企業(yè)提漲0.5-1元/重箱，企業(yè)整體出貨較好。華南市場(chǎng)除少數(shù)企業(yè)出貨偏弱外，多數(shù)企業(yè)出貨較好，少數(shù)企業(yè)后續(xù)或有提漲計(jì)劃。

■焦煤、焦炭：宏觀利好帶動(dòng)盤面上行

1.現(xiàn)貨：呂梁低硫主焦煤1750元/噸（0），沙河驛低硫主焦煤1620元/噸（0），日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦1930元/噸（0）；

2.基差：JM09基差190元/噸（-43.5），J09基差-220.5元/噸（-74.5）；

3.需求：獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率75.14%（0.17%），鋼廠焦化廠產(chǎn)能利用率86.58%（-0.61%），247家鋼廠高爐開工率84.48%（0.39%），247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量246.82萬(wàn)噸（-0.06）；

4.供給：洗煤廠開工率74.33%（-1.10%），精煤產(chǎn)量62.57萬(wàn)噸（-1.55）；

5.庫(kù)存：焦煤總庫(kù)存2082.6噸（7.55），獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存845.54噸（12.87），可用天數(shù)9.43噸（0.11），鋼廠焦化廠庫(kù)存726.05噸（-2.43），可用天數(shù)11.68噸（0.04）；焦炭總庫(kù)存897.44噸（-20.77），230家獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存65.74噸（-5.92），可用天數(shù)9.56噸（-0.03），247家鋼廠焦化廠焦炭庫(kù)存591.77噸（-12.40），可用天數(shù)11.24噸（-0.29）；

6.利潤(rùn)：獨(dú)立焦化廠噸焦利潤(rùn)-33元/噸（-3），螺紋鋼高爐利潤(rùn)-78.14元/噸（11.49），螺紋鋼電爐利潤(rùn)-430.43元/噸（-54.95）；

7.總結(jié)：雙焦盤面均有上漲。焦炭方面，下游鋼廠利潤(rùn)100-300元之間，煉焦煤價(jià)格有所探漲，焦企利潤(rùn)被壓縮至虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性不強(qiáng)，加上近期鐵水高位和原料的庫(kù)存低位，鋼廠補(bǔ)庫(kù)需求使焦炭具備漲價(jià)條件，第一輪提漲已落地，預(yù)計(jì)仍將有一到二輪漲價(jià)。焦煤方面，蒙古國(guó)國(guó)慶日，部分口岸閉關(guān)或調(diào)整開放時(shí)間，考慮到上游爐料需求旺盛，庫(kù)存低位支撐焦煤價(jià)格，部分焦煤價(jià)格有所上揚(yáng)，然288口岸并未受到影響，因此蒙煤進(jìn)口并未有大幅下行。考慮到基本面寬松形勢(shì)未改，短期內(nèi)雙焦保持寬幅震蕩。

■滬銅：轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)1#電解銅平均價(jià)為68365元/噸(+95元/噸）

2.利潤(rùn):進(jìn)口利潤(rùn)-329.71

3.基差:上海有色網(wǎng)1#電解銅現(xiàn)貨基差+10（+30）

4.庫(kù)存:上期所銅庫(kù)存74638噸(+6325噸)，LME銅庫(kù)存噸57075（-2350噸）。

5.總結(jié)：市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25基點(diǎn)?？傮w振幅加大，區(qū)間操作為宜。壓力位70500-69000，支撐位64500

■滬鋅:轉(zhuǎn)為區(qū)間運(yùn)行

1.現(xiàn)貨:上海有色網(wǎng)0#鋅平均價(jià)為20380元/噸（+250元/噸)。

2.利潤(rùn):精煉鋅進(jìn)口虧損為-193.2元/噸。

3.基差:上海有色網(wǎng)0#鋅升貼水205，前值215。

4.庫(kù)存: 上期所鋅庫(kù)存51929噸(-7545噸)，LME鋅庫(kù)存72925噸（-575噸）

5.總結(jié): 市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)7月加息25基點(diǎn)，供應(yīng)增加確定性變強(qiáng)，需求回升趨緩。鋅價(jià)再次回落，重要壓力位19800，其次是21000，支撐在19000，區(qū)間操作為宜。

■玉米：近月現(xiàn)調(diào)整跡象

1.現(xiàn)貨：持穩(wěn)。主產(chǎn)區(qū)：黑龍江哈爾濱出庫(kù)2540（0），吉林長(zhǎng)春出庫(kù)2560（0），山東德州進(jìn)廠2940（0），港口：錦州平倉(cāng)2850（0），主銷區(qū)：蛇口2950（0），長(zhǎng)沙2950（0）。

2.基差：錦州現(xiàn)貨平艙-C2309=95（24）。

3.月間：C2309-C2401=188（-21）。

4.進(jìn)口：1%關(guān)稅美玉米進(jìn)口成本2189（15），進(jìn)口利潤(rùn)761（-15）。

5.需求：我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，2023年27周（6月29日-7月5日），全國(guó)主要149家玉米深加工企業(yè)（含淀粉、淀粉糖、檸檬酸、酒精及氨基酸企業(yè)）共消費(fèi)玉米109.48萬(wàn)噸（-3.83）。 

6.庫(kù)存：截至7月5日，96家主要玉米深加工廠家加工企業(yè)玉米庫(kù)存總量252.3萬(wàn)噸（環(huán)比-7.55%）。18個(gè)省份，47家規(guī)模飼料廠的最新調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，截至6月29日，飼料企業(yè)玉米平均庫(kù)存27.06天（3.84%），較去年同期下跌21.38%。截至6月30日，北方四港玉米庫(kù)存共計(jì)199.3萬(wàn)噸，周比-5.6萬(wàn)噸（當(dāng)周北方四港下海量共計(jì)22.6萬(wàn)噸，周比+0.7萬(wàn)噸）。注冊(cè)倉(cāng)單量60877（6891）手。

7.總結(jié)：國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)因短期供應(yīng)趨緊，表現(xiàn)強(qiáng)于外圍，7-8月份仍存在缺口預(yù)期，同時(shí)芽麥上漲，現(xiàn)貨替代品壓制暫消退。但在外圍大跌背景下，國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格再次成為高價(jià)品種，若麥價(jià)、芽麥價(jià)再有松動(dòng)，玉米價(jià)格回落風(fēng)險(xiǎn)很大。本周9月合約沖高回落，出現(xiàn)調(diào)整跡象，關(guān)注調(diào)整強(qiáng)度。中期國(guó)內(nèi)玉米價(jià)格能否持堅(jiān)仍需關(guān)注陳作缺口能否兌現(xiàn)。

■生豬：現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)不改

1.生豬（外三元）現(xiàn)貨（元/公斤）：部分地區(qū)下跌。河南13800（-200），遼寧13800（0），四川13400（-100），湖南14000（0），廣東15000（0）。

2.豬肉（元/公斤）：平均批發(fā)價(jià)18.82（-0.08）。

3.基差：河南現(xiàn)貨-LH2309=-1455（-210）。

4.總結(jié)：整體來(lái)講，發(fā)改委豬肉輪換、收儲(chǔ)政策仍將以幫助豬價(jià)規(guī)避過(guò)度下跌風(fēng)險(xiǎn)為核心，現(xiàn)貨價(jià)格預(yù)計(jì)將獲得一定支撐，但反彈力度及幅度仍將取決于供需基本面。7月短期供應(yīng)缺口目前仍未兌現(xiàn)，但需求端已步入季節(jié)性走弱態(tài)勢(shì)，豬價(jià)預(yù)計(jì)低位區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。升水的盤面結(jié)構(gòu)下，若現(xiàn)貨遲遲不能兌現(xiàn)反彈，則期價(jià)回落修復(fù)升水的風(fēng)險(xiǎn)加大。

■棕櫚油/豆油：MPOB7月報(bào)告偏多

1.現(xiàn)貨：24℃棕櫚油，天津8070（+210），廣州7700（+140）；山東一級(jí)豆油8270（+100）。

2.基差：09，一級(jí)豆油242（+252），棕櫚油江蘇124（+144）。

3.成本：8月船期印尼毛棕櫚油FOB 885美元/噸（+10），8月船期馬來(lái)24℃棕櫚油FOB 865美元/噸（-10）；10月船期美灣大豆CNF 565美元/噸（+11）；美元兌人民幣7.21（-0.02）

4.供給：SPPOMA數(shù)據(jù)顯示，2023年7月1-10日馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長(zhǎng)5.93%。油棕鮮果串單產(chǎn)環(huán)比增加7.30%，出油率環(huán)比下降0.26%。

5.需求：Amspec Agri數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口量為326,569噸，較上月同期的275,211噸增加18.7%。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存總量為45.8萬(wàn)噸，較上周的41.9萬(wàn)噸增加3.9萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存量為105.4萬(wàn)噸，較上周的108.7萬(wàn)噸減少3.3萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：MPOB7月報(bào)告顯示，馬棕產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期，出口小幅恢復(fù)，整體庫(kù)存不及預(yù)期，帶動(dòng)庫(kù)消比小幅走低，方向上偏多。人民幣匯率高位略有松動(dòng)。7月初馬來(lái)棕櫚油對(duì)印度出口量繼續(xù)大幅攀升，對(duì)歐盟地區(qū)出口量也增加19％至54890噸，不過(guò)對(duì)中國(guó)出口量下滑28％至33715噸。漲價(jià)過(guò)程中國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨出貨存在一定困難，但未來(lái)旺季需求改善預(yù)期仍在。產(chǎn)地天氣方面，未來(lái)一周印尼、馬來(lái)部分地區(qū)少雨情況有所緩解。或可關(guān)注近月正套機(jī)會(huì)。

■豆粕：關(guān)注13日USDA月報(bào)指引

1.現(xiàn)貨：張家港43%蛋白豆粕4100（+70）

2.基差：09張家港基差94（+84）

3.成本：10月美灣大豆CNF 565美元/噸（+11）；美元兌人民幣7.21（-0.02）

4.供應(yīng)：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 第27周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為179.72萬(wàn)噸，較上周減少4.28萬(wàn)噸。

5.需求：7月11日豆粕成交總量12.48萬(wàn)噸，較上一交易日減少10.15萬(wàn)噸；其中現(xiàn)貨成交11.48萬(wàn)噸。

6.庫(kù)存：中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截止到2023年第26周末，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存量為74.8萬(wàn)噸，較上周的73.4萬(wàn)噸增加1.4萬(wàn)噸。

7.總結(jié)：北京時(shí)間13日凌晨USDA將發(fā)布7月供需報(bào)告，關(guān)注供應(yīng)端指引。國(guó)內(nèi)9月后套盤榨利有所虧損，匯率因素將對(duì)內(nèi)盤價(jià)格產(chǎn)生重要支撐。價(jià)格上漲帶動(dòng)現(xiàn)貨成交持續(xù)偏暖，下游低位補(bǔ)庫(kù)支撐價(jià)格。USDA每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示， 美國(guó)大豆開花率為39%， 此前一周為24%，五年均值為35%；優(yōu)良率為51%，市場(chǎng)預(yù)期為52%，此前一周為50% 結(jié)英率為10%， 五年均值為7%。目前豆粕仍具備一定蛋白性價(jià)比優(yōu)勢(shì)。中低品質(zhì)小麥對(duì)豆粕+玉米的飼用組合替代優(yōu)勢(shì)有所弱化。USDA最新干旱報(bào)告顯示， 約60％的美國(guó)大豆種植區(qū)域受到干旱影響，而此前一周為63%，去年同期為22%。模型顯示7月美國(guó)大豆產(chǎn)區(qū)中北部降雨趨于正常。預(yù)計(jì)三季度美豆仍有天氣炒作空間，豆粕震蕩偏強(qiáng)看待。

■PP：上游庫(kù)存壓力不大

1.現(xiàn)貨：華東PP煤化工7000元/噸（+30）。

2.基差：PP09基差-193（-37）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70.5萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，供應(yīng)端多套檢修裝置尚未回歸，上游生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存壓力不大，需求端弱現(xiàn)實(shí)情況尚未有好轉(zhuǎn)，高溫天氣使得下游終端開工率受到一定影響，對(duì)原料消化力度仍難有效提升。在目前宏觀預(yù)期無(wú)法證偽的情況下，盤面價(jià)格能否繼續(xù)上行，取決于盤面估值水平。目前盤面估值可以認(rèn)為偏高。不過(guò)目前的難點(diǎn)在于目前進(jìn)口利潤(rùn)的壓縮不一定是通過(guò)內(nèi)盤下跌驅(qū)動(dòng)，在全球一次能源進(jìn)入反彈階段，很可能通過(guò)外盤上漲更快驅(qū)動(dòng)。所以即使在認(rèn)為目前盤面估值偏高的情況下，空單進(jìn)場(chǎng)也要小心。

■塑料：檢修量仍處相對(duì)高位

1.現(xiàn)貨：華北LL煤化工7920元/噸（+00）。

2.基差：L09基差-90（-29）。

3.庫(kù)存：聚烯烴兩油庫(kù)存70.5萬(wàn)噸（-3）。

4.總結(jié)：現(xiàn)貨端，國(guó)內(nèi)石化停車比例繼續(xù)走高，檢修量仍處相對(duì)高位，部分品種貨源緊張態(tài)勢(shì)依舊，但下游工廠新增訂單有限，終端對(duì)原材料采購(gòu)堅(jiān)持剛需。盤面上漲的同時(shí)，基差表現(xiàn)偏弱，市場(chǎng)更多是交易未來(lái)預(yù)期的轉(zhuǎn)好，而現(xiàn)實(shí)基本面并未有明顯改善。盤面交易的未來(lái)預(yù)期的轉(zhuǎn)好，更多是交易宏觀預(yù)期的轉(zhuǎn)好。

■原油：歐洲工業(yè)需求反彈

1. 現(xiàn)貨價(jià)（滯后一天）：英國(guó)布倫特Dtd價(jià)格78.80美元/桶（+0.85），OPEC一攬子原油價(jià)格78.72美元/桶（+0.73）。

2.總結(jié)：4月份開始?xì)W洲一次能源價(jià)格尤其是天然氣與煤炭迎來(lái)一波順暢的加速下殺，隨著一次能源價(jià)格持續(xù)走低，反過(guò)來(lái)會(huì)以降低電價(jià)的形式來(lái)使得企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)成本下降，相應(yīng)的可以看到歐洲出現(xiàn)了一波工業(yè)補(bǔ)庫(kù)帶來(lái)工業(yè)需求反彈。從LME鹿特丹銅庫(kù)存對(duì)歐洲電價(jià)以及歐洲柴油裂解價(jià)差的領(lǐng)先性看，表征工業(yè)需求的歐洲柴油裂解價(jià)差在季度尺度內(nèi)進(jìn)入階段性的上漲修復(fù)階段。

■雙鋁：

1.現(xiàn)貨：上海有色A00鋁錠(Al99.70)現(xiàn)貨含稅均價(jià)為18250元/噸，相比前值下跌20元/噸；上海有色氧化鋁價(jià)格指數(shù)均價(jià)為2825元/噸，相比前值上漲3元/噸；

2.期貨：滬鋁價(jià)格為18140元/噸，相比前值上漲150元/噸；氧化鋁期貨價(jià)格為2819元/噸，相比前值上漲0元/噸；

3.基差：滬鋁基差為110元/噸，相比前值下跌170元/噸；氧化鋁基差為6元/噸，相比前值上漲3元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-10，電解鋁社會(huì)庫(kù)存為53萬(wàn)噸，相比前值上漲0.5萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，無(wú)錫地區(qū)為13萬(wàn)噸，南海地區(qū)為10.1萬(wàn)噸，鞏義地區(qū)為10.1萬(wàn)噸，天津地區(qū)為7.3萬(wàn)噸，上海地區(qū)為3.6萬(wàn)噸，杭州地區(qū)為6.2萬(wàn)噸，臨沂地區(qū)為2.1萬(wàn)噸，重慶地區(qū)為0.6萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至7-05，上海有色中國(guó)電解鋁總成本為15904.63元/噸，對(duì)比上海有色A00鋁錠均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為2415.37元/噸；分地區(qū)來(lái)看，一季度新疆成本為16181.5元/噸，云南成本為16410.4元/噸，貴州成本為17941.3元/噸，廣西成本為17876元/噸；

6.氧化鋁總結(jié)：在需求端復(fù)產(chǎn)、成本抬升預(yù)期等因素的作用下，近月供應(yīng)相對(duì)過(guò)剩問題有所改善，價(jià)格受到市場(chǎng)情緒與基本面雙支撐。但短期內(nèi)需求的增加并不能真正意義上緩解供需錯(cuò)配的局面。氧化鋁供應(yīng)彈性遠(yuǎn)遠(yuǎn)強(qiáng)于電解鋁，產(chǎn)能的絕對(duì)過(guò)剩始終存在隱患，即利潤(rùn)空間的打開將會(huì)受到氧化鋁供應(yīng)快速增長(zhǎng)的影響而迅速關(guān)閉，價(jià)格難以維持上漲趨勢(shì)，中長(zhǎng)期來(lái)看逢高沽空是較為優(yōu)先的選擇，需持續(xù)關(guān)注行業(yè)政策的變化。

7.電解鋁總結(jié)：全年看空，走勢(shì)或?yàn)檎鹗幭滦小Ｏ蛳伦畹徒o與17000元/噸的支撐，主因?yàn)槌杀局翁?，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格下調(diào)后行業(yè)成本將接近16000元/噸，對(duì)應(yīng)當(dāng)前盤面利潤(rùn)接近2300元/噸。在產(chǎn)業(yè)鏈上下游中并不平衡，合理利潤(rùn)估值在1000元/噸。反彈最高點(diǎn)給與18500元/噸的估值，主因?yàn)楫?dāng)前滬鋁呈現(xiàn)反常back結(jié)構(gòu)，近月強(qiáng)于遠(yuǎn)期，隨著月間收縮將回歸正常con結(jié)構(gòu)，且月差目前處于近三年高位，價(jià)格向上無(wú)支撐。隨著云南復(fù)產(chǎn)，18000元/噸已轉(zhuǎn)化為壓力線，去庫(kù)支撐下短期可逢低做多，長(zhǎng)周期盤面做空。

■工業(yè)硅：

1.現(xiàn)貨：上海有色通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13250元/噸，相比前值上漲0元/噸；上海有色不通氧553#硅(華東)平均價(jià)為13000元/噸，相比前值上漲0元/噸，華東地區(qū)差價(jià)為250元/噸；上海有色421#硅(華東)平均價(jià)為14200元/噸，相比前值上漲150元/噸；

2.期貨：工業(yè)硅主力價(jià)格為13380元/噸，相比前值上漲60元/噸；

3.基差：工業(yè)硅基差為-380元/噸，相比前值下跌50元/噸；

4.庫(kù)存：截至7-07，工業(yè)硅社會(huì)庫(kù)存為15.6萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.1萬(wàn)噸。按地區(qū)來(lái)看，黃埔港地區(qū)為2.7萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，昆明地區(qū)為9.4萬(wàn)噸，相比前值累庫(kù)0.2萬(wàn)噸，天津港地區(qū)為3.5萬(wàn)噸，相比前值降庫(kù)0.3萬(wàn)噸；

5.利潤(rùn)：截至5-31，上海有色全國(guó)553#平均成本為15019.27元/噸，對(duì)比上海有色553#均價(jià)的即時(shí)利潤(rùn)為-404元/噸；

6.總結(jié)：當(dāng)前硅廠挺價(jià)情緒高漲，受新疆大廠封盤及減產(chǎn)情緒影響，硅價(jià)上漲。供應(yīng)格局維持北強(qiáng)南弱，短期內(nèi)市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求態(tài)勢(shì)。而下游有機(jī)硅與鋁合金傳統(tǒng)需求旺季步入尾聲，訂單出現(xiàn)下滑，目前接貨意愿不強(qiáng)，以剛需采購(gòu)為主，庫(kù)存壓力較大，價(jià)格承壓運(yùn)行，市場(chǎng)情緒難言樂觀。

■股指市場(chǎng)保持較低成交量水平

1.外部方面：截至當(dāng)天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)比前一交易日上漲317.02點(diǎn)，收于34261.42點(diǎn)，漲幅為0.93%；標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)上漲29.73點(diǎn)，收于4439.26點(diǎn)，漲幅為0.67%；納斯達(dá)克綜合指數(shù)上漲75.22點(diǎn)，收于13760.70點(diǎn)，漲幅為0.55%。

2.內(nèi)部方面:股指市場(chǎng)整體繼續(xù)縮量調(diào)整。市場(chǎng)日成交額縮量至7千億成交額規(guī)模。漲跌比較好，3500余家公司上漲。北向資金繼續(xù)保持凈流入近35億元。行業(yè)方面，汽車及相關(guān)行業(yè)領(lǐng)漲。

3.結(jié)論：股指在估值方面已經(jīng)處于長(zhǎng)期布局區(qū)間，目前下方支撐明顯，但經(jīng)濟(jì)修復(fù)道阻且長(zhǎng)。