油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent重回80美元上方，向上尋求突破

行情回顧：

美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預(yù)期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油累庫594.6萬桶，但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強，支撐油價。

4.地緣政治：萊茵河水位再次降至135厘米之下，運輸問題再現(xiàn)。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升

【LPG】

方向：短期偏多

行情回顧：盤面反彈，8月沙特CP預(yù)期丙丁烷上漲，華南國產(chǎn)氣成交均價在3635元/噸，環(huán)比漲55元/噸，主營煉廠與港口上調(diào)價格，市場成交尚可。山東醚后4930元/噸，環(huán)比下跌20元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應(yīng)寬裕，本周國內(nèi)商品量53.02萬噸，環(huán)比漲3.9%。港口庫存260.7萬噸，環(huán)比增加0.24%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工上升，PDH開工74.97%，環(huán)比下降1%。

3、倉單增加，華南碼頭下游補貨，低價出貨較好。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：短期上漲

行情回顧：盤面隨油價上漲，原料緊張問題緩解，煉廠產(chǎn)量預(yù)期增加，總庫存下降，現(xiàn)貨挺價。

邏輯：

1.油價上漲，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率35%，因部分地?zé)捦．a(chǎn)檢修，環(huán)比下降2.5%。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計149.1萬噸，環(huán)比減少4.6萬。廠庫98.9萬噸，環(huán)比減少2.2萬噸，總庫存下降。煉廠資源有所偏緊，入庫量減少，社會庫出貨量增加。山東現(xiàn)貨3800元/噸，下游剛需有所增加。本周廠家出貨量共49.2萬噸，環(huán)比增加4.9萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多，前期多單繼續(xù)持有，被動止損可設(shè)置在5750附近

行情回顧：成本端，PXN 445美金附近，短期走弱概率不大，PTA加工費在393元/噸附近；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在77.8%附近，華東一720萬噸的PTA裝置目前降負(fù)運行中，華南一套250萬噸PTA新裝置近期已開車；需求端，聚酯負(fù)荷提升至93.5%，聚酯產(chǎn)能增加至7590萬噸，蕭山一套6萬噸聚合裝置將于近日停車檢修半個月附近，海外方面，越南百宏30萬噸瓶片新裝置已順利投產(chǎn)，終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.PTA存量裝置檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；

變量：終端訂單需求

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險

【乙二醇】

方向：震蕩

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近，環(huán)比上期增加2.1萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷66.39%（+2.08%），陜西一套180萬噸的裝置其中60萬噸將于7月中下旬停車檢修，預(yù)計檢修時長10-15天，另外60萬噸計劃于8月份停車檢修，華南一套50萬噸裝置按計劃停車，預(yù)計檢修時長半個月；需求端，聚酯負(fù)荷提升至93.5%，聚酯產(chǎn)能增加至7590萬噸，蕭山一套6萬噸聚合裝置將于近日停車檢修半個月附近，海外方面，越南百宏30萬噸瓶片新裝置已順利投產(chǎn)，終端繼續(xù)關(guān)注訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負(fù)荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷升至43%；化纖紗線價格穩(wěn)中上調(diào)，成交一般。受成本提振，滌綸短纖繼續(xù)上行,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.長絲產(chǎn)銷一般，成本端需求有待跟進；

2.短纖加工費偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負(fù)預(yù)期。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉震蕩上行。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投清淡；純棉紗價格小幅上調(diào)，跟漲困難。傳聞北疆庫存大幅下降以及高溫影響棉花生長，鄭棉繼續(xù)上行，CF9-1價差收于30。

邏輯：

1.即期加工利潤虧損，紡紗織布負(fù)荷有所下滑；

2.新疆庫存下降明顯，新作面積下降且搶收預(yù)期；

3.ICE期棉低位震蕩，進口窗口打開，進口量將增加。

風(fēng)險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：不追多。

理由：追多性價比偏低；等待實質(zhì)性利多接力。

邏輯：近日，烯烴消息面給市場帶來信心。寶豐三期的烯烴何時完成配套受到關(guān)注，原計劃是下半年，但MA09時間不夠，或許能在MA01上等到其烯烴裝置落地。但維持觀點，7月能化市場主邏輯錨定在政策提振效果上，MA09上期現(xiàn)貨估值情況改善或一些利多預(yù)期無法確定上方空間，最終得看MA01的高度。目前，MA09在2200點以上偏強運行，已快要補上5月中旬下跌平臺缺口了（2300點出頭）。但暫缺實質(zhì)性利多接棒落，缺口收窄也代表著短期上方空間收縮，追多性價比偏低；維持回調(diào)看多、不追多的觀點，若接近7月末換月啟動，可考慮MA01；注意節(jié)奏。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（-50)，基差走弱，現(xiàn)貨成交中性。PP受MA以及PG價格抬升影響，價格略有向上修復(fù)，但幅度不及原料端。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大

2.出口窗口關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差偏弱，現(xiàn)貨成交中性；外圍偏弱，CFR東北亞910（0），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍價格有轉(zhuǎn)弱

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進口到港、社會庫存

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）

【苯乙烯EB】

方向：短期反彈，中期偏空

行情跟蹤：今日盤面震蕩，基差保持08+50左右。近期主要炒作裝置重啟延期和故障停車導(dǎo)致累庫不及預(yù)期，但遠(yuǎn)端供應(yīng)壓力仍在，關(guān)注7月中下旬裝置檢修回歸和新投落地情況，7500附近多單逢高止盈。

向上驅(qū)動：下游利潤修復(fù)

向下驅(qū)動：遠(yuǎn)期供需轉(zhuǎn)弱

策略：不追高

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：短期偏強

行情跟蹤：目前重堿價格仍穩(wěn)定在1950元/噸較長時間，現(xiàn)階段現(xiàn)貨仍處在供需收緊階段，主要仍是供給端處在夏季檢修，而遠(yuǎn)興新投產(chǎn)項目還未正式出產(chǎn)品，下游剛需持續(xù)，短期矛盾仍在，而供需最緊張的階段大致在7月底，8月新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的挺價驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱。在大投產(chǎn)背景下，純堿仍處在降價去庫存的大周期內(nèi)，而現(xiàn)階段需要關(guān)注遠(yuǎn)興貨源流入市場后，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：短期偏強，中期考慮逢高空為主，9-1正套，1-5反套

風(fēng)險提示：堿廠超預(yù)期檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：沙河地區(qū)現(xiàn)貨市場短期有所弱化，但當(dāng)前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存仍偏低的條件下，也會更多偏向于挺價，很難在旺季前形成下跌行情。當(dāng)前下游的需求真正啟動仍需看到深加工工程單的好轉(zhuǎn)，而在地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預(yù)計下游需求仍偏弱，不會對原片有較強的補庫驅(qū)動，9月前玻璃的反彈動力不會如前期那么強。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：短期偏強反彈至6000附近

行情觀察：今日盤面偏強震蕩，華東5型基差09-140。煤炭價格上漲，內(nèi)蒙電石價格小幅下跌，燒堿價格持平，山東氯堿綜合虧損加大，西北氯堿綜合利潤減少。社會庫存環(huán)比小幅去庫。地產(chǎn)宏觀預(yù)期較好，今日有政策出來支持家居改造，PVC基本面仍然較差，7月份檢修逐步回歸供應(yīng)增加，在高庫存下只有打掉邊際利潤下產(chǎn)能才能出清，短期跟隨宏觀走強，6000以上偏空。

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大

策略：短期偏強

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期