油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：暫無宏觀利空事件，Brent短期維持強勢，但對中美需求的擔憂限制了漲幅

行情回顧：美國CPI回落，基本面支撐原油估值回歸，在美元走弱和沙特、俄羅斯再次減產(chǎn)的基礎(chǔ)上，原油市場交易情緒樂觀。

邏輯：

1.宏觀上，美國CPI數(shù)據(jù)和非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示通脹與就業(yè)回落，市場預期7月將為美聯(lián)儲最后一次加息。宏觀情緒的好轉(zhuǎn)疊加美元走弱推動原油價格上行。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶，不及250萬桶的去庫預期，拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應短缺的擔憂，對油價形成提振。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強，加上較低的汽柴油庫存，對原油價格形成支撐。

4.地緣政治：萊茵河水位有所提高，但下游仍需減載通行，今夏內(nèi)河運輸仍然存在風險。

風險提示：

1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高；

2、債務上限解決后的流動性危機；

3、加息壓力提升

【LPG】

方向：震蕩

行情回顧：現(xiàn)貨價格反彈，華南國產(chǎn)氣成交均價在3835元/噸。山東醚后4840元/噸，環(huán)比漲20元/噸。

邏輯：

1、國際液化氣供應寬裕，國內(nèi)商品量52.48萬噸，環(huán)比減少0.87%。港口庫存284.51萬噸，環(huán)比增加4.35%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率環(huán)比下降1%，PDH開工75.01%，環(huán)比增0.4%。

3、倉單增加，山東醚后低位出貨有好轉(zhuǎn)。

風險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩

行情回顧：部分煉廠復產(chǎn)，供應回升，現(xiàn)貨價格挺價，下游需求陸續(xù)恢復，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強，稀釋瀝青港口庫存下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率39%，西北主力煉廠產(chǎn)量增加，云南石化穩(wěn)定生產(chǎn)，帶動產(chǎn)能利用率提升。7月份國內(nèi)瀝青計劃排298.4萬噸，環(huán)比增27.8萬噸，同比增33.1萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計146.1萬噸，環(huán)比減少3萬噸。廠庫92.2萬噸，環(huán)比減少6.7萬噸，總庫存下降。齊魯價格上調(diào)30元/噸，山東地煉3810元/噸。本周廠家出貨量共49.2萬噸，多數(shù)地區(qū)出貨量增加，環(huán)比增加4.9萬噸。

變量：庫存

風險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：謹慎偏多

行情回顧：成本端，PTA加工費在237元/噸附近，PXN437美金附近，短期走弱概率不大；供應端，國內(nèi)PTA開工率在78.3%附近，福海創(chuàng)450萬噸重啟，逸盛海南200萬噸，新材料360萬噸提負，能投100萬噸裝置計劃外停車，恒力惠州二期250萬噸裝置已投料成功，負荷提升中；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.聚酯負荷93%附近高位；2.PXN維持高位；

向下驅(qū)動：1.下游訂單回暖有限；2.PTA新增產(chǎn)能以及PX新增產(chǎn)能投放；3.基差疲軟；

變量：終端訂單需求

風險提示：油價大幅波動風險

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.7萬噸附近，環(huán)比上期增加3.8萬噸；供應端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷63.69%（-0.26%），其中煤制乙二醇開工負荷在62.76%（+1.97%），陜煤60萬噸單線進行為期10-15天的檢修，殼牌40萬噸裝置意外停車檢修，三江15萬噸裝置臨時停車，海外方面，美國樂天一套70萬噸裝置近期正常運行中；需求端，聚酯開工率93%附近，有所下滑，主要為三房巷35萬噸瓶片裝置及安化30萬噸瓶片裝置降負，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。

向上驅(qū)動：1.陜煤檢修；2.聚酯負荷93%附近；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；3.庫存去化不暢；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏

風險提示：原油大幅波動風險

【滌綸短纖】

方向：震蕩。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至36%；化纖紗線價格持穩(wěn)，銷售疲軟，庫存增加。滌綸短纖窄幅震蕩,走勢弱于原料TA。

邏輯：

1.聚酯負荷維持高位，但TA負荷將提升；

2.短纖加工費偏低，且?guī)齑鎵毫Σ淮螅?/p>

3.終端需求疲軟，紡紗織布降負預期。

變量：下游補庫力度。

風險提示： 宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：高位震蕩。

行情回顧：ICE期棉震蕩收高。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，成交偏淡；純棉紗價格持穩(wěn)，成交清淡。鄭棉震蕩收高，CF9-1價差收于-50，CF1-5價差收于290。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，新作面積下降且搶收預期；

2.即期加工利潤虧損，紡紗織布負荷繼續(xù)下滑；

3.新年度產(chǎn)量微增、消費下調(diào)、期棉庫存小幅增加，ICE期棉低位震蕩。

風險提示：宏觀變化；政策調(diào)整等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月觀望。

理由：暫無新驅(qū)動；等待政策結(jié)果。

邏輯：雙焦上行烘托，甲醇跟漲積極，盤面氛圍良好。但維持觀點，MA2309補全5月中旬缺口，后續(xù)為魚尾行情，短多宜早止盈并離場觀望。而7月下半月能化市場主邏輯錨定在政策提振效果上?？紤]到時間問題，甲醇下半年走勢最終得看MA2401的高度?；久嫔先睂嵸|(zhì)性利多接棒落，等待下旬政策指引。若接近7月末換月啟動，可考慮切換MA01，保持回調(diào)看多、不追多；注意節(jié)奏和油價波動。

風險提示：油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-50（0)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補庫需求偏弱。近期受成本端擾動會偏大

主邏輯：

1.09合約供應壓力猶存，供應彈性偏大

2.出口窗口深度關(guān)閉

3.7月檢修裝置有回歸預期

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-80（0），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞920（+10），CFR東南亞950（0）

邏輯：

1.上游庫存中性

2.外圍偏弱勢

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小

4.估值偏高

變量：進口到港、社會庫存

風險提示：

1.銀行風險加劇，全球性宏觀風險來臨（下行風險）

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風險）

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：

近期海外裝置臨停+推遲重啟，抵消國內(nèi)部分供應回升的擔憂，今日基差小幅走弱，分銷情況一般，行情持續(xù)高位震蕩。關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。

向上驅(qū)動：意外檢修增多，下游需求有韌性

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱

策略：

1.短期擇機正套，單邊長期考慮逢高空

2.風險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：本周純堿去庫5.32萬噸，庫存維持低位，現(xiàn)貨送到價在2100元/噸，在當前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下，純堿供需仍在收緊，玻璃廠存在弱補庫的現(xiàn)象，現(xiàn)貨漲價仍有延續(xù)的可能。隨著8月中上旬新增投產(chǎn)的產(chǎn)量將開始對沖夏季檢修的余量，純堿在檢修季的利多驅(qū)動會隨著8月后大投產(chǎn)的加速而逐步減弱，后期需要關(guān)注遠興貨源大量流入市場后致使純堿低位累庫，現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱

策略：震蕩偏多，9-1正套

風險提示：堿廠超預期檢修、下游備貨意愿增強

【玻璃FG】

方向：震蕩偏多

行情跟蹤：本周玻璃去庫9.24%，當前玻璃低價維持在1780元/噸，產(chǎn)銷仍較好，當前臨近旺季前中下游仍有斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求存在，廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下，也會更多偏向于挺價或漲價。在8月中旬前，旺季預期難證偽，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標。在當前地產(chǎn)成交以及地產(chǎn)融資都偏弱的前提下，預計下游需求不會有大幅提振，難對原片有較強的補庫驅(qū)動，現(xiàn)貨向上空間有限。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨

向下驅(qū)動：復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、雨季淡季需求階段性走弱、成本下移

策略：震蕩偏多，09合約偏向逢低買入，9-1正套

風險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)

【聚氯乙烯PVC】

方向：觀望；6100 V01偏空

行情觀察：今日盤面震蕩，基差繼續(xù)走弱至09-220。宏觀氛圍較好下，暫時謹慎觀望,激進者可以V01 6100輕倉試空

向上驅(qū)動：山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲、燒堿下跌

向下驅(qū)動：氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應后續(xù)壓力較大

策略：6100 V01輕倉偏空

風險提示：宏觀政策風險、PVC去庫不及預期