油端-聚酯-化纖 【原油】 方向:Brent在80-85美元/桶窄區(qū)間震蕩偏強 行情回顧: 沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價,美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁,高位裂解支撐原油價格上行 邏輯: 1.宏觀上,本季度宏觀事件基本發(fā)酵完畢,美歐央行偏鴿以及中國中央政治局會議超預期結果提振市場情緒,減輕了原油的下行壓力。下次宏觀事件窗口主要將在9月打開。 2.基本面上,EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶,不及250萬桶的去庫預期,拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應短缺的擔憂,對油價形成提振。市場猜測沙特將在9月繼續(xù)減產(chǎn)100萬桶/日,但俄羅斯打開了歐洲制裁的價格和保險限制,9月存在超預期出口的可能,關注本周五的OPEC+部長會議。 3.下游:歐美夏季出行旺季到來,汽柴油裂解走強,加上較低的汽柴油庫存,對原油價格形成支撐。 風險提示:1、歐美經(jīng)濟衰退風險偏高;2、債務上限解決后的流動性危機;3、加息壓力提升 【LPG】 方向:震蕩偏強 行情回顧:8月沙特CP預期上漲,山東國產(chǎn)氣成交均價在3970元/噸,山東醚后4990元/噸,環(huán)比跌170元/噸。 邏輯: 1、本周國內(nèi)商品量51.96萬噸,環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸,環(huán)比減少2.58%。 2、燃燒需求放緩,化工需求支撐,MTBE與烷基化開工率上漲,PDH開工76.95%,環(huán)比增4.54%。 3、注冊倉單增加,巴拿馬運河限制每日通關量,華南進口氣價格4330元/噸,環(huán)比漲40元/噸。 風險提示:宏觀因素影響 【瀝青】 方向:震蕩偏強 行情回顧:盤面隨油價上漲,煉廠產(chǎn)量增加,下游需求改善,總庫存下降。 邏輯: 1.成本支撐強,裂解價差走弱,稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。 2.國內(nèi)瀝青開工率43%,山東與華北部分煉廠復產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計劃排342萬噸,環(huán)比增64.7萬噸,同比增64.8萬噸。 3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元,高于去年3.65萬億元,截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計145.2萬噸,環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫93.1萬噸,環(huán)比增加0.9萬噸。山東地煉3810元/噸,高價需求放緩。廠家周度出貨量46.5萬噸,環(huán)比減少5.7萬噸。 變量:庫存 風險提示:宏觀因素影響 【PTA】 方向:偏多 行情回顧:成本端, PXN459美金附近,壓縮下游利潤,PTA加工費持續(xù)走弱至64元/噸附近,關注低加工費下PTA裝置停車情況;供應端,國內(nèi)PTA開工率在79.3%附近,周內(nèi)嘉興石化150萬噸裝置及四川能投裝置獨山能源檢修,計劃近期重啟,恒力5號線預計周末檢修,檢修時長2周附近,供應需關注臺風對物流端的影響;需求端,聚酯開工率93.5%附近,預計后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.聚酯負荷維持高位;2.PXN強勢; 向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.織造負荷下滑; 變量:低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風對物流的影響 風險提示:油價大幅波動風險 【乙二醇】 方向:逢低做多 行情回顧:華東主港地區(qū)MEG港口庫存約104.9萬噸附近,環(huán)比上期減少3.8萬噸;供應端,大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在60.53%(-3.17%),其中煤制乙二醇開工負荷在62.87%(+0.11%),衛(wèi)星一條線停車檢修,另一條線正常運行,中科煉化升溫重啟,暫時未出料;陜煤60萬噸裝置已完成檢修,周內(nèi)負荷提升;需求端,聚酯開工率93.5%附近,預計后續(xù)有望繼續(xù)維持高位,關注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況。 向上驅(qū)動:1.整體負荷下降;2.聚酯負荷維持高位; 向下驅(qū)動:1.基差弱勢;2.前期檢修裝置重啟;3.港口庫存仍在高位; 變量:上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏 風險提示:原油大幅波動風險 【滌綸短纖】 方向:偏多。 行情回顧:周度滌綸短纖工廠產(chǎn)銷一般;化纖紗線價格穩(wěn)中上調(diào),成交偏淡。滌綸短纖止跌回升,走勢弱于原料TA。 邏輯: 1.聚酯負荷維持高位,成本端存支撐; 2.短纖加工費偏低,而庫存有所累積; 3.紡紗織布繼續(xù)降負,下游成品累庫原料去庫。 變量:下游補庫力度。 風險提示:宏觀氛圍;油價波動。 【棉花與棉紗】 方向:偏多。 行情回顧:周度ICE期棉沖高回落。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào),交投有所轉(zhuǎn)淡;純棉紗價格持穩(wěn),交投平淡。鄭棉沖高受限,CF9-1價差收于-175,CF1-5價差收于295。 邏輯: 1.新疆庫存下降明顯,需要儲備與進口來補充; 2.新作面積下降,天氣升水仍存,軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預期強烈; 3.即期加工利潤虧損,紡紗織布負荷小幅下滑,成品累庫原料去庫,后點價是隱憂。 風險提示:天氣變化;ICE期棉下挫等。 烯烴-芳烴-建材 【甲醇】 方向:近月存回調(diào)壓力。 理由:連漲之后無新利多+供應反彈壓力。 邏輯:近日行情連漲大半月補完缺口+周內(nèi)中央政治局會議正向指引提振,但無利多接棒,近月透支高度,存回調(diào)壓力。供應端,關注7月下/8月初集中復產(chǎn)壓力,目前久泰大裝置已重啟、神華寧煤近期外銷;近期市場關注美國進口增量,但此為遠期因素,主要反映的是進口預期仍是偏多,不支持MA91正套邏輯。需求端,延長甲醇重啟后不再外采。盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好,但供應反彈壓力漸增而需求端無亮點,且換月加速,MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎。若近月回調(diào)到位,可考慮切換低多MA2401,保持回調(diào)看多、不追多。 風險提示:油價異動、宏觀風險、海外裝置異動。 【PP】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:PP基差-80(0),基差弱,絕對價格仍在近期高位,補庫需求偏弱。受成本影響波動 主邏輯: 1.09合約供應壓力猶存,供應彈性偏大; 2.出口窗口深度關閉; 3.7月檢修裝置有回歸預期。 變量:新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況。 風險提示: 1.銀行風險加劇,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2.俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【PE】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:LL基差-80(0),基差弱,現(xiàn)貨成交偏差;外圍企穩(wěn)反彈,CFR東北亞940(+20),CFR東南亞970(+20)。 邏輯: 1.上游庫存中性,中游庫存偏低; 2.外圍企穩(wěn); 3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏??; 4.估值偏高; 5.進口窗簾打開。 變量:進口到港、社會庫存。 風險提示: 1.銀行風險加劇,全球性宏觀風險來臨(下行風險); 2.俄烏談判達成,伊朗制裁被取消,成本坍塌(油、丙烷)(下行風險)。 【苯乙烯EB】 方向:短期震蕩 行情跟蹤:受原油價格大幅上漲影響,苯乙烯周五盤面震蕩走高。但總體7月末隨著檢修裝置陸續(xù)回歸,向上驅(qū)動有所減弱,目前下游利潤也被打至盈虧平衡線附近,已經(jīng)有負反饋消息開始出現(xiàn),考慮逢高輕倉試空。近期因國外裝置臨停,中美中歐價差擴大,關注8月出口情況。關注裝置動態(tài)和宏觀走勢。 向上驅(qū)動:意外檢修增多 向下驅(qū)動:遠期供需轉(zhuǎn)弱 策略:逢高輕倉試空 風險提示:原油及宏觀政策變化 【純堿SA】 方向:09合約高位震蕩,中長期逢高空遠月 行情跟蹤:當前市場可流通的現(xiàn)貨送到價在2200-2300元/噸,目前由于遠興的投產(chǎn)進度以及青海的環(huán)保降負仍是存在較多不確定性,供應偏緊仍將延續(xù)至8月下旬,在當前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下,純堿供需仍在收緊,現(xiàn)貨端的支撐較強。 8月中下旬后隨著遠興投產(chǎn)進度推進以及部分前期檢修廠家的回歸,純堿供給緊張局面或?qū)⒂兴徑?,后期需要關注遠興貨源大量流入市場致使純堿低位累庫后,現(xiàn)貨端其他堿廠是否有走弱信號。 向上驅(qū)動:下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。 向下驅(qū)動:大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。 策略:09合約高位震蕩,中長期逢高空遠月合約,11-1反套。 風險提示:遠興投產(chǎn)不及預期,檢修超預期。 【玻璃FG】 方向:區(qū)間震蕩 行情跟蹤:現(xiàn)貨低價在1750元/噸,當前臨近旺季前中下游仍存斷斷續(xù)續(xù)的備貨需求,廠家心態(tài)在主產(chǎn)地庫存低位的條件下,也會更多偏向于挺價,市場更偏向于震蕩市。玻璃目前處于現(xiàn)實仍強勢,但邊際走弱的階段,在8月中旬前,仍存一定旺季預期,在臨近9月,則會進入真實需求驗證階段,需密切關注旺季需求證偽指標。四季度后,玻璃需求大概率持續(xù)走弱,而復產(chǎn)點火量已積累較多,伴隨著成本塌陷,價格中樞將有所下移。 向上驅(qū)動:下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。 向下驅(qū)動:復產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。 策略:09合約區(qū)間震蕩,中長期逢高空遠月,1-5反套。 風險提示:玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn),下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。 【聚氯乙烯PVC】 方向:偏強震蕩 行情觀察:今日盤面上漲,政治局會議召開后對地產(chǎn)等有所利好,貿(mào)易商上調(diào)報價,但下游采購積極性偏低,成交偏差。出口成交有利潤,印度擔心臺塑漲價和美國裝置降負荷,購買積極性較高,但近期隨著雨季的到來,需求預計有所減弱。 向上驅(qū)動:山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預期向好、商品普漲、燒堿下跌。 向下驅(qū)動:氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應后續(xù)壓力較大。 策略:偏強震蕩 風險提示:宏觀政策風險、PVC去庫不及預期。 責任編輯:唐正璐 |
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