油端-聚酯-化纖

【原油】

方向：Brent在80-85美元/桶窄區(qū)間震蕩偏強

行情回顧：沙特俄羅斯減產(chǎn)挺價，美國如期加息但經(jīng)濟數(shù)據(jù)強勁，高位裂解支撐原油價格上行。

邏輯：

1.宏觀上，本季度宏觀事件基本發(fā)酵完畢，美歐央行偏鴿以及中國中央政治局會議超預(yù)期結(jié)果提振市場情緒，減輕了原油的下行壓力。下次宏觀事件窗口主要將在9月打開。

2.基本面上，EIA數(shù)據(jù)顯示美國原油去庫70.8萬桶，不及250萬桶的去庫預(yù)期，拖累油價。但沙特和俄羅斯的減產(chǎn)增加了市場對供應(yīng)短缺的擔(dān)憂，對油價形成提振。市場猜測沙特將在9月繼續(xù)減產(chǎn)100萬桶/日，但俄羅斯打開了歐洲制裁的價格和保險限制，9月存在超預(yù)期出口的可能，關(guān)注本周五的OPEC+部長會議。

3.下游：歐美夏季出行旺季到來，汽柴油裂解走強，加上較低的汽柴油庫存，對原油價格形成支撐。

風(fēng)險提示：1、歐美經(jīng)濟衰退風(fēng)險偏高；2、債務(wù)上限解決后的流動性危機；3、加息壓力提升。

【LPG】

方向：震蕩偏強

行情回顧：沙特8月CP丙烷470美元/噸，較上月上調(diào)70美元/噸；丁烷460美元/噸，較上月上調(diào)85美元/噸。華南國產(chǎn)氣成交均價4205元/噸，山東醚后4990元/噸，環(huán)比漲30元/噸。

邏輯：

1、本周國內(nèi)商品量51.96萬噸，環(huán)比增加3.12%。港口庫存276.49萬噸，環(huán)比減少2.58%。

2、燃燒需求放緩，化工需求支撐，MTBE與烷基化開工率上漲，PDH開工76.95%，環(huán)比增4.54%。

3、注冊倉單增加，巴拿馬運河限制每日通關(guān)量，華南進口氣價格4350元/噸，環(huán)比漲10元/噸。

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【瀝青】

方向：震蕩偏強

行情回顧：煉廠排產(chǎn)增加，下游需求改善，總庫存下降。

邏輯：

1.成本支撐強，裂解價差走弱，稀釋瀝青港口庫存環(huán)比下降。

2.國內(nèi)瀝青開工率43%，山東與華北部分煉廠復(fù)產(chǎn)。8月份國內(nèi)瀝青計劃排342萬噸，環(huán)比增64.7萬噸，同比增64.8萬噸。

3.今年擬安排地方政府專項債券3.8萬億元，高于去年3.65萬億元，截止6月底新增專項債發(fā)行規(guī)模約2.3萬億元。本周社庫共計145.2萬噸，環(huán)比減少0.9萬噸。廠庫93.1萬噸，環(huán)比增加0.9萬噸。山東中石化價格上調(diào)30-50元/噸，地?zé)?780元/噸（-30），高價需求放緩。廠家周度出貨量46.5萬噸，環(huán)比減少5.7萬噸。

變量：庫存

風(fēng)險提示：宏觀因素影響

【PTA】

方向：偏多

行情回顧：成本端， PXN445美金附近，壓縮下游利潤，PTA加工費97元/噸附近，關(guān)注低加工費下PTA裝置停車情況；供應(yīng)端，國內(nèi)PTA開工率在79.3%附近，嘉興石化和能投裝置已經(jīng)重啟，獨山能源計劃近日重啟，恒力5號線計劃近日檢修，檢修時長2周附近，供應(yīng)方面需關(guān)注臺風(fēng)對物流端的影響；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅(qū)動：1.聚酯負荷維持高位；2.PXN強勢；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.織造負荷下滑；

變量：低加工費下PTA裝置運行情況以及臺風(fēng)對物流的影響。

風(fēng)險提示：油價大幅波動風(fēng)險。

【乙二醇】

方向：逢低做多

行情回顧：華東主港地區(qū)MEG港口庫存約108.1萬噸附近，環(huán)比上期增加3.2萬噸；供應(yīng)端，大陸地區(qū)乙二醇整體開工負荷在60.53%（-3.17%），其中煤制乙二醇開工負荷在62.87%（+0.11%），衛(wèi)星一條線停車檢修，另一條線正常運行，中科煉化升溫重啟，暫時未出料；陜煤前期60萬噸裝置已完成檢修，負荷提升中，紅四方30萬噸裝置已重啟，預(yù)計周內(nèi)出產(chǎn)品；需求端，聚酯開工率93.5%附近，預(yù)計后續(xù)有望繼續(xù)維持高位，關(guān)注聚酯新產(chǎn)能的投放節(jié)奏以及終端訂單情況，同時繼續(xù)關(guān)注亞運會對聚酯工廠負荷的影響。

向上驅(qū)動：1.整體負荷下降；2.聚酯負荷維持高位；

向下驅(qū)動：1.基差弱勢；2.前期檢修裝置重啟；3.港口庫存仍在高位；

變量：上游裝置檢修進度以及去庫節(jié)奏。

風(fēng)險提示：原油大幅波動風(fēng)險。

【滌綸短纖】

方向：偏多。

行情回顧：滌綸短纖工廠產(chǎn)銷降至28%；化纖紗線價格上調(diào)，成交跟進難度大。滌綸短纖止跌回升,走勢強于原料TA。

邏輯：

1.TA加工費偏低，成本端存支撐；

2.短纖加工費偏低，而庫存有所累積；

3.紡紗織布繼續(xù)降負，下游成品累庫原料去庫。

變量：下游補庫力度。

風(fēng)險提示：宏觀氛圍；油價波動。

【棉花與棉紗】

方向：偏多。

行情回顧：ICE期棉止跌回升。國內(nèi)棉花現(xiàn)貨上調(diào)，交投較淡；純棉紗價格上調(diào)，成交略有好轉(zhuǎn)。鄭棉增倉上拉，CF9-1價差收于-175，CF1-5價差收于305。

邏輯：

1.新疆庫存下降明顯，需要儲備與進口來補充；

2.新作面積下降，天氣升水仍存，軋花廠產(chǎn)能過剩搶收預(yù)期強烈；

3.即期加工利潤虧損，紡紗織布負荷小幅下滑，成品累庫原料去庫，后點價是隱憂。

風(fēng)險提示：天氣變化；ICE期棉下挫等。

烯烴-芳烴-建材

【甲醇】

方向：近月存回調(diào)壓力。

理由：連漲之后無新利多+供應(yīng)反彈壓力。

邏輯：國家發(fā)布《關(guān)于恢復(fù)和擴大消費的措施》，宏觀情緒高漲提振商品市場。但甲醇方面無利多接棒，近月透支高度，存回調(diào)壓力。供應(yīng)端，關(guān)注8月初存集中復(fù)產(chǎn)壓力+進口壓力。需求端，港口烯烴消息反復(fù)，暫無實質(zhì)性影響。維持觀點，盡管國內(nèi)政策指引偏暖、前期能化氛圍良好，但供應(yīng)反彈壓力漸增而需求端無亮點，且換月將逐漸提速，MA2309在時間和空間上均缺乏繼續(xù)拉漲的基礎(chǔ)。若近月回調(diào)到位，可考慮切換低多MA2401，保持回調(diào)看多、不追多；注意行情節(jié)奏/油價異動。

風(fēng)險提示：油價異動、宏觀風(fēng)險、海外裝置異動。

【PP】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：PP基差-100（-20)，基差弱，絕對價格仍在近期高位，補庫需求偏弱。受成本影響波動。

主邏輯：

1.09合約供應(yīng)壓力猶存，供應(yīng)彈性偏大；

2.出口窗口深度關(guān)閉；

3.7月檢修裝置有回歸預(yù)期。

變量：新裝置投產(chǎn)、意外停車的裝置情況

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。

【PE】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：LL基差-100（-20），基差弱，現(xiàn)貨成交偏差；外圍企穩(wěn)反彈，CFR東北亞940（+20），CFR東南亞970（+20）。

邏輯：

1.上游庫存中性，中游庫存偏低；

2.外圍企穩(wěn)；

3.09合約國內(nèi)投產(chǎn)壓力偏小；

4.估值偏高；

5.進口窗簾打開。

變量：進口到港、社會庫存。

風(fēng)險提示：

1.銀行風(fēng)險加劇，全球性宏觀風(fēng)險來臨（下行風(fēng)險）；

2.俄烏談判達成，伊朗制裁被取消，成本坍塌（油、丙烷）（下行風(fēng)險）。

【苯乙烯EB】

方向：短期震蕩

行情跟蹤：近期成本支撐較強，苯乙烯震蕩走高，夏季出行旺季結(jié)束前下方仍有支撐。苯乙烯自身基本面轉(zhuǎn)弱，目前下游利潤已經(jīng)被壓縮，ABS理論利潤也開始轉(zhuǎn)負，考慮逢高輕倉試空。關(guān)注8月出口情況，關(guān)注裝置動態(tài)和宏觀走勢。截至2023年7月31日，江蘇苯乙烯港口樣本庫存總量：7.54萬噸，較上期減少1.56萬噸，環(huán)比-17.14%。商品量庫存在5.62萬

噸，較上期減少1.33萬噸，環(huán)比-19.14%。

向上驅(qū)動：意外檢修增多 成本支撐較強。

向下驅(qū)動：遠期供需轉(zhuǎn)弱 下游負反饋。

策略：逢高輕倉試空

風(fēng)險提示：原油及宏觀政策變化

【純堿SA】

方向：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠月

行情跟蹤：當(dāng)前市場可流通的現(xiàn)貨送到價在2200-2300元/噸，目前由于遠興的投產(chǎn)進度以及青海的環(huán)保降負仍是存在較多不確定性，供應(yīng)偏緊仍將延續(xù)至8月下旬，在當(dāng)前增量未兌現(xiàn)而檢修在推進的情況下，純堿供需仍在收緊，現(xiàn)貨端的支撐較強。 在8月下旬，純堿供給緊張邊際緩解，但現(xiàn)貨即使在8月底前出現(xiàn)部分廠家搶跑行為，大概率在庫存低位的支撐下以小幅度陰跌為主，盤面臨近交割月，需要考慮基差的牽制。 整體，盤面上方受到大投產(chǎn)推進以及廠家高位套保行為的壓制，下方有純堿自身供需緊張給到的支撐。

向上驅(qū)動：下游階段性補庫、下游原料庫存低位、夏季檢修、光伏投產(chǎn)、出口支撐仍存。

向下驅(qū)動：大投產(chǎn)不斷兌現(xiàn)、堿廠主動降價去庫意愿、輕堿下游較弱。

策略：09合約高位震蕩，中長期逢高空遠月合約，11-1反套。

風(fēng)險提示：遠興投產(chǎn)不及預(yù)期，檢修超預(yù)期。

【玻璃FG】

方向：區(qū)間震蕩

行情跟蹤： 目前主產(chǎn)地沙河受到暴雨影響，短期物流受阻，現(xiàn)貨低價小幅提漲至1760元/噸，玻璃目前處于現(xiàn)實仍強勢，但邊際走弱的階段，在8月中旬前，仍存一定旺季預(yù)期，在臨近9月，則會進入真實需求驗證階段，需密切關(guān)注旺季需求證偽指標(biāo)。 四季度后，玻璃需求大概率持續(xù)走弱，而復(fù)產(chǎn)點火量已積累較多，伴隨著成本塌陷，價格中樞將有所下移。

向上驅(qū)動：下游深加工訂單好轉(zhuǎn)、玻璃產(chǎn)銷持續(xù)好轉(zhuǎn)、地產(chǎn)端資金問題好轉(zhuǎn)、下游重啟階段性備貨。

向下驅(qū)動：復(fù)產(chǎn)點火增加、地產(chǎn)成交走弱、成本下移。

策略： 09合約區(qū)間震蕩，中長期逢高空遠月，1-5反套。

風(fēng)險提示：玻璃產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)，下游訂單持續(xù)好轉(zhuǎn)。

【聚氯乙烯PVC】

方向：V09 6300以上偏空

行情觀察：今日盤面收一根十字星，下游成交略微環(huán)比走高，基差09-190。出口成交暫時轉(zhuǎn)淡，但印度也是價格上漲較多還沒到轉(zhuǎn)勢的時候，暫時觀望或者6300附近輕倉試空，做好止損。

向上驅(qū)動： 山東氯堿綜合利潤虧損、絕對價格低位、宏觀預(yù)期向好、商品普漲、燒堿下跌。

向下驅(qū)動： 氯堿綜合利潤虧損減少、下游高價情緒抵觸、高庫存、出口不暢、供應(yīng)后續(xù)壓力較大。

策略： V09 6300以上偏空。

風(fēng)險提示：宏觀政策風(fēng)險、PVC去庫不及預(yù)期。