【導(dǎo)語】春節(jié)假期歸來山東市場(chǎng)上游企業(yè)開機(jī)恢復(fù)至全國高位，需求端經(jīng)歷節(jié)后補(bǔ)庫重現(xiàn)弱勢(shì)，供需共同施壓，導(dǎo)致山東成為全國豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格洼地。隨著未來上游大豆壓榨計(jì)劃的穩(wěn)定開展，而需求端缺乏持續(xù)利多因素，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)3月山東地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格或維持在全國相對(duì)低位，整體表現(xiàn)偏弱。

日照市場(chǎng)現(xiàn)貨基差持續(xù)走縮

春節(jié)假期歸來，作為山東風(fēng)向標(biāo)市場(chǎng)的日照現(xiàn)貨基差價(jià)格不斷下挫，成為全國價(jià)格洼地。卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2月27日日照市場(chǎng)現(xiàn)貨基差價(jià)格為M2405+230元/噸，較節(jié)前最后一個(gè)工作日下跌120元/噸。全國次低東莞市場(chǎng)現(xiàn)貨基差價(jià)格為M2405+250元/噸，而往日多數(shù)時(shí)間為全國低價(jià)的華東市場(chǎng)現(xiàn)貨基差價(jià)格則較日照高30元/噸。以日照為代表的山東現(xiàn)貨基差價(jià)格的縮水主要緣于上游企業(yè)壓榨預(yù)期增量及需求利好支撐不足帶來的雙重壓力，仍無企穩(wěn)跡象的現(xiàn)貨基差價(jià)格也反映了山東市場(chǎng)供過于求的現(xiàn)實(shí)及未來預(yù)期格局。

上游企業(yè)開機(jī)水平較高，供應(yīng)端影響偏空

原料大豆供應(yīng)充足的情況下，山東地區(qū)上游大豆壓榨企業(yè)開機(jī)率保持相對(duì)較高水平。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月27日山東地區(qū)大豆壓榨企業(yè)平均開機(jī)率為72.96%，在全國豆粕重點(diǎn)區(qū)域中開機(jī)水平最高。經(jīng)歷春節(jié)假期后，目前山東上游企業(yè)已基本恢復(fù)正常開機(jī)狀態(tài)，較高的開機(jī)率使得山東市場(chǎng)豆粕供應(yīng)穩(wěn)定。且部分上游企業(yè)出于對(duì)后續(xù)原料供應(yīng)壓力的擔(dān)憂，出貨意愿較高，也向市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格施壓了一定壓力。此外，市場(chǎng)有部分民企存在移庫現(xiàn)象，彰顯出上游仍面臨較大的庫存壓力。截至目前，除日照某企業(yè)受缺豆影響有較長時(shí)間的停機(jī)計(jì)劃外，山東上游企業(yè)3月壓榨計(jì)劃基本保持穩(wěn)定。大豆供應(yīng)節(jié)奏穩(wěn)定且數(shù)量充足前提下，供應(yīng)端預(yù)期較高的壓榨水平對(duì)山東市場(chǎng)現(xiàn)貨基差價(jià)格造成偏利空的影響。

需求端表現(xiàn)重歸疲軟，業(yè)者心態(tài)偏空

隨著下游春節(jié)節(jié)后剛需補(bǔ)庫的陸續(xù)結(jié)束，山東豆粕市場(chǎng)成交量重現(xiàn)清淡。卓創(chuàng)資訊監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，2月26日山東地區(qū)大豆壓榨企業(yè)豆粕成交總量為4.60萬噸，較節(jié)后開盤首日2月19日減少8.20萬噸。節(jié)后山東地區(qū)豆粕成交皆為現(xiàn)貨成交，顯示出市場(chǎng)成交仍以下游剛需補(bǔ)庫為主，行業(yè)虧損持續(xù)時(shí)間較久及預(yù)期供過于求的格局導(dǎo)致業(yè)者對(duì)遠(yuǎn)月頭寸持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度。目前隨著豆粕價(jià)格持續(xù)回落，豆粕性價(jià)比有所提升，山東部分飼料企業(yè)上調(diào)飼料中豆粕添加比例，對(duì)價(jià)格形成一定支撐。但總體來看山東飼料需求難有改善，跨年雞陸續(xù)出欄，生豬經(jīng)歷疫病及養(yǎng)殖利潤欠佳仍處于去產(chǎn)能過程中，需求端整體弱勢(shì)下對(duì)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格支撐仍較為有限。

綜上，開年逐步提升的供應(yīng)壓力及下游剛需結(jié)束后的弱勢(shì)表現(xiàn)雙重利空山東市場(chǎng)價(jià)格，使得山東成為全國豆粕現(xiàn)貨基差價(jià)格洼地。未來在上游企業(yè)壓榨計(jì)劃穩(wěn)定及需求亮點(diǎn)難尋情況下，卓創(chuàng)資訊預(yù)計(jì)3月山東市場(chǎng)豆粕現(xiàn)貨基差將維持弱勢(shì)，處于全國相對(duì)低位運(yùn)行。

（卓創(chuàng)資訊 馬梓涵）