【導(dǎo)語】從今年2季度以來，熱卷的價格相對往年來說處于相對偏低的狀態(tài)，而6月以來，也就是我們常說的“傳統(tǒng)淡季”，熱卷的價格基本是進入一路下跌的情況，熱卷價格年度低點不斷刷新。

從圖1可以看到，從今年6月開始熱卷價格基本是逐步下探的，年內(nèi)低點不斷被刷新，截至7月29日，全國熱卷均價出現(xiàn)了年內(nèi)最新低價，價格在3515元/噸，較7月初下跌了5.66%，同比跌幅則是高達13.81%。價格之所以下跌，主要是受到了供強需弱、成本支撐不暢且?guī)齑嫦陆灯彽戎T多利空因素的影響。

供應(yīng)向上，需求向下，供需矛盾擴大

首先根據(jù)卓創(chuàng)資訊對鋼廠的產(chǎn)量調(diào)研情況來看，7月份熱軋商品卷2098萬噸，環(huán)比增加了89萬噸，增幅在4.43%，可以說供應(yīng)端的壓力依然是呈現(xiàn)比較大的現(xiàn)狀；然而從需求端來看，時值淡季，天氣方面高溫、多雨情況是常態(tài)，一方面終端的成材出貨情況欠佳，同環(huán)比均有下降的情況，有大戶反應(yīng)同比減少了三分之一的情況，另一方面終端采購越來越偏向于剛需采購的節(jié)奏，囤貨積極性寥寥，因此并不利于熱卷價格的上漲。綜合來看的話，供應(yīng)向上，需求向下，供需矛盾是有所擴大的，7月的期末庫存達到了一千萬噸以上，較6月有所增加。

成本線下移，熱卷成本端支撐不足

在供強需弱的背景下，熱卷成本端的表現(xiàn)同樣是不盡人意的，從圖2可以看到，7月初鐵礦石漲幅樂觀，熱卷生產(chǎn)成本受到支撐，但后期礦石便呈現(xiàn)逐步下探的局面，焦炭整體則變化不大，綜合成本有所降低（由圖3可以看到，熱軋板卷長流程的成本在7月是下滑的態(tài)勢），驅(qū)動熱卷價格下跌。

庫存累庫為主，熱卷價格承壓

庫存方面來看也是給市場帶來了不小的壓力，從最新一期的庫存調(diào)研情況來看，熱卷總庫存高達456.41萬噸，環(huán)比增加13.8萬噸，其中廠內(nèi)庫存74.71萬噸，社會庫存381.7萬噸，7月社會庫存攀升明顯，需求淡季效應(yīng)明顯，市場出貨壓力增大，整體庫存承壓。市場在去庫偏緩的背景下，亦存在一定資金回流壓力，且心態(tài)多表現(xiàn)悲觀，不斷下調(diào)售價以促進成交降低庫存。

展望后市，預(yù)計未來三個月熱卷價格或呈現(xiàn)先跌后漲的表現(xiàn)，8月熱卷價格或繼續(xù)處于下行通道，價格重心繼續(xù)下移，9-10月價格有小幅回漲預(yù)期。

之所以預(yù)測8月熱卷價格繼續(xù)趨弱運行，主要考慮從驅(qū)動因素來看，目前市場基本可以說是多重利空因素主導(dǎo)的局面，基本面運行偏弱占據(jù)主導(dǎo)影響因素，盡管宏觀因素有利多影響的預(yù)期，但預(yù)計影響有限，難以改變大局偏弱的情況。

8月份熱軋板卷市場供需矛盾依舊突出，從供應(yīng)端來看8月份檢修不及7月份，7月熱卷的檢修減產(chǎn)損失量在152萬噸左右，8月份損失量預(yù)計在142萬噸左右，因此供應(yīng)量呈現(xiàn)繼續(xù)攀升之態(tài)。需求端或有對9月份傳統(tǒng)旺季的預(yù)期，但從上半年走勢來看，市場預(yù)期或有轉(zhuǎn)弱跡象，整體8月份供需矛盾居高不下。熱卷價格在供強需弱的背景下較難形成穩(wěn)定上行局面。9-10月份市場行情或有反彈機會，一方面國內(nèi)價格偏低，據(jù)貿(mào)易商的反饋，出口訂單或隨著卷價的下行而出現(xiàn)增加可能，或?qū)映隹跈C會，緩解國內(nèi)供應(yīng)壓力，另一方面?zhèn)鹘y(tǒng)需求旺季背景下，市場或存在去庫存的空間，對于卷價存一定利多的影響。

然而整體下半年的供應(yīng)來看，國內(nèi)仍存計劃投產(chǎn)熱軋軋線，產(chǎn)能將繼續(xù)擴張，根據(jù)卓創(chuàng)資訊調(diào)研的鋼廠下半年投產(chǎn)的產(chǎn)能情況來看，仍有超過1000萬噸產(chǎn)能待投產(chǎn)，而產(chǎn)量則會隨著產(chǎn)能的增加而呈現(xiàn)上漲，因此市場供應(yīng)壓力將持續(xù)存在，對下半年熱軋板卷市場價格上漲形成抑制作用。

宏觀方面來看，我們上文說到有利多影響，不過從近期熱卷對消息面的反饋來看，預(yù)計對市場的影響較為有限。國際來看，美聯(lián)儲降息大概率在9月份啟動，屆時或?qū)峋韮r格有一定帶動作用；國內(nèi)來看，在地產(chǎn)市場繼續(xù)去庫存大背景下，基建等設(shè)備的升級改造和汽車、家電以舊換新帶來的需求彌補效應(yīng)可持續(xù)時間仍然值得關(guān)注。

（卓創(chuàng)資訊 蘇臻）