最近的行情非常有意思，市場(chǎng)似乎正努力從2008年年尾的低迷中擺脫出來(lái)，但又有著未知方向的迷茫。我們看到震蕩在加劇，部分品種甚至漲停之后便見(jiàn)跌停。對(duì)于近期的行情，以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的走向，筆者有以下幾點(diǎn)感受：

　　一、市場(chǎng)情緒或者說(shuō)多數(shù)交易者的心理，才是當(dāng)前影響市場(chǎng)走勢(shì)的主要因素。

　　當(dāng)然從根本上來(lái)講，市場(chǎng)走勢(shì)是根本經(jīng)濟(jì)力量運(yùn)作的結(jié)果，根本經(jīng)濟(jì)力量包括市場(chǎng)的力量，也包括政府的政策效力。但是價(jià)格走勢(shì)具體的表現(xiàn)時(shí)間以及表現(xiàn)方式，則與多數(shù)市場(chǎng)參與者的心理狀態(tài)密切相關(guān)。元旦后反彈走勢(shì)發(fā)生的背景，一是2008年11月中下旬開(kāi)始，各品種已經(jīng)從之前的大幅下跌走勢(shì)進(jìn)入到低位振蕩，繼續(xù)下行的力量在這個(gè)階段明顯減弱；二是元旦假期外盤反彈。顯然，從宏觀經(jīng)濟(jì)狀況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響并未退去。但是跌無(wú)可跌的心理卻限制了繼續(xù)打壓的力量，而從某種意義上來(lái)講，價(jià)值是一種主觀的衡量。

　　這意味著純粹的基本面分析將會(huì)給我們誤導(dǎo)，借用索羅斯的話來(lái)說(shuō)，“經(jīng)濟(jì)歷史是由一幕幕的插曲構(gòu)成，它們都是奠基于謬誤與謊言，而不是真理。這代表賺大錢的途徑。我們僅需要辨識(shí)前提為錯(cuò)誤的趨勢(shì)，順勢(shì)操作，并在它被拆穿以前及時(shí)脫身?！?/p>

　　二、農(nóng)產(chǎn)品強(qiáng)，工業(yè)品弱的局面仍會(huì)持續(xù)一段不短的時(shí)間，并且這一格局在中國(guó)會(huì)更加明顯。

　　自跌勢(shì)停頓以來(lái)，農(nóng)產(chǎn)品便是本輪反彈的領(lǐng)頭羊，不論在國(guó)際市場(chǎng)還是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)均是如此。當(dāng)然農(nóng)產(chǎn)品較工業(yè)品強(qiáng)的特點(diǎn)與各自的消費(fèi)特點(diǎn)相關(guān)。農(nóng)產(chǎn)品涉及基本生活資料，其需求相對(duì)是剛性的，但是也與社會(huì)結(jié)構(gòu)有關(guān)。分布在社會(huì)兩極的窮人和富人，對(duì)生活資料的要求都極少與生活資料本身的價(jià)格有關(guān)。生活資料的價(jià)格低一點(diǎn)對(duì)于窮人來(lái)講可能僅是可以節(jié)省更多的錢用于醫(yī)療、教育而不是增加消費(fèi)；生活資料的價(jià)格高一點(diǎn)對(duì)于富人來(lái)講可能僅是花在奢侈品上的支出少一點(diǎn)而不是減少消費(fèi)。只有醫(yī)療、教育有保障的中間階層，會(huì)在生活資料的需求上隨價(jià)格而有所調(diào)整，但是中國(guó)社會(huì)是兩極結(jié)構(gòu)，中間階層的數(shù)量很少。因此，其需求的剛性也就更強(qiáng)。這是其一。另外一點(diǎn)，也就是目前推升價(jià)格最明顯的因素：中國(guó)政府針對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的收儲(chǔ)政策。中國(guó)目前對(duì)農(nóng)業(yè)的扶持模式主要靠收儲(chǔ)而不是補(bǔ)貼，補(bǔ)貼的效果是減少成本，收儲(chǔ)的效果則是抬高價(jià)格。

　　對(duì)于工業(yè)品而言，其危機(jī)就是這次經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)企業(yè)最大的影響所在。我們注意到，2000年以來(lái)，中國(guó)在各行業(yè)的投資，特別是政府投資以及針對(duì)出口部門的投資，呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)的趨勢(shì)，這也就是我們現(xiàn)在所廣泛討論的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)靠投資、出口而不是內(nèi)需推動(dòng)”。由于這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式，在全球性的經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來(lái)時(shí)，中國(guó)最大的問(wèn)題是需求突然間消失，我們的產(chǎn)品、產(chǎn)能大量過(guò)剩。在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)所涉及到的銅、鋁、鋅等相關(guān)產(chǎn)業(yè)上均是如此。而需求的再次恢復(fù)目前并沒(méi)有任何跡象。甚至有分析指出，危機(jī)發(fā)生之前所存在的大量需求，是由于美國(guó)放松貨幣和信貸政策所引起的虛擬需求。如果事實(shí)果真如此，那么需求的泡沫破滅之后，中國(guó)產(chǎn)業(yè)的調(diào)整將是痛苦而漫長(zhǎng)的。即便國(guó)家收儲(chǔ)也難以解決根本問(wèn)題。而如果短期內(nèi)能夠解決這一問(wèn)題，那么很可能意味著再一次的需求泡沫出現(xiàn)。

　　三、經(jīng)濟(jì)危機(jī)使得全球貿(mào)易量有所下降，但不會(huì)切斷全球化的趨勢(shì)，因此，在舊有的金融體系之下，存在再一次由不合適的貨幣與信貸政策引發(fā)危機(jī)的可能。

　　信用貨幣已經(jīng)廣泛被用來(lái)衡量商品價(jià)格，并且全球經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已經(jīng)大大超過(guò)了以前，不管爭(zhēng)論如何激烈，再回到金本位制度的可能性已經(jīng)很小。那么，計(jì)價(jià)貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣政策必然對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生重要影響。美國(guó)在9·11之后，長(zhǎng)達(dá)2年的低利率便是其國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)性泛濫的根源，并通過(guò)貿(mào)易關(guān)系，輸出到其他國(guó)家。一個(gè)重要經(jīng)濟(jì)大國(guó)的貨幣金融政策對(duì)世界的影響在以后恐怕還會(huì)增加，并且在目前的體系下，針對(duì)某國(guó)政府貨幣政策的監(jiān)管是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。我們現(xiàn)在所能要求的監(jiān)管最多僅僅是針對(duì)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。因此，信用泛濫引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)紊亂的可能性仍然存在。這意味著大漲大跌的行情仍有可能重演，當(dāng)然，具體表現(xiàn)還將受到其他因素的影響。

　　四、中國(guó)政府2008年下半年最重要的政策可能是土地流轉(zhuǎn)改革。

　　筆者以為，就中國(guó)企業(yè)來(lái)講，受危機(jī)影響最嚴(yán)重的是我們的工業(yè)。而就中國(guó)社會(huì)來(lái)講，最嚴(yán)重的問(wèn)題是由此而產(chǎn)生的就業(yè)問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)危機(jī)對(duì)中國(guó)的影響體現(xiàn)在需求缺失所引起的過(guò)剩上，產(chǎn)品的過(guò)剩，產(chǎn)能的過(guò)剩，以及勞動(dòng)力的過(guò)剩。而勞動(dòng)力的過(guò)?？赡苁亲钗ｋU(xiǎn)的。中國(guó)的社會(huì)保障之薄弱，以至于大部分人生活的任何一個(gè)方面都必須依賴于工資收入。而中西部地區(qū)的勞工大部分流向沿海一帶，由打工所得來(lái)支付醫(yī)療、教育費(fèi)用。沿海工廠的大量倒閉有可能使得這一維系穩(wěn)定的鏈條斷裂。而新一輪的土地改革，事實(shí)上給了失業(yè)者另一條出路。土地改革的顯著效果之一是宅基地可以作為抵押而獲得貸款，這解決了村辦企業(yè)無(wú)法從銀行融資的問(wèn)題。

　　除此之外，土地流轉(zhuǎn)改革也有可能對(duì)中國(guó)的農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)，以及中國(guó)的社會(huì)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，但為時(shí)可能漫長(zhǎng)。