我國期貨市場經(jīng)過近20年的發(fā)展，在市場基礎(chǔ)建設(shè)、期貨市場功能發(fā)揮、服務(wù)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)、全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的話語權(quán)等等方面，都取得了重大成就。特別是近幾年來，市場發(fā)展之快、規(guī)模之大，出乎人們的意料。根據(jù)有關(guān)方面統(tǒng)計(jì)，今年1—6月份，期貨市場成交金額為117.8萬億元。這一數(shù)字創(chuàng)歷史新高，比2009年同期增長139.11%，已接近2009年全年交易總額。如不出意外，今年全年交易總額或在去年的基礎(chǔ)上翻一番。但是，在市場快速擴(kuò)張的同時(shí)，我們也必須清醒地看到，我們這個(gè)市場還存在很多不足。

存在的問題

最近一段時(shí)間以來，不少業(yè)內(nèi)人士和新聞媒體都對期貨市場“只見規(guī)模，不見效益”的現(xiàn)象進(jìn)行了討論。怎樣看待期貨市場的規(guī)模與效益？筆者認(rèn)為要一分為二。首先，希望產(chǎn)生效益的面很廣，即社會(huì)、投資者、中介機(jī)構(gòu)等等都有效益要求。但是，鑒于期貨本身的屬性，很難根據(jù)其規(guī)模來量化它的效益。一是，它不同于公益行業(yè)，容易被普通大眾明顯感知。二是，它又不同于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，可以用多項(xiàng)指標(biāo)對其量化而體現(xiàn)效益的正負(fù)。三是，它與證券也有很大區(qū)別，因?yàn)樽C券是資產(chǎn)，資產(chǎn)可以直接產(chǎn)生財(cái)富。一個(gè)成熟的證券市場可以幫助投資者分享財(cái)富，可以為企業(yè)提供資本支持等等。而期貨只是一種工具，它不能直接產(chǎn)生財(cái)富，只能運(yùn)用它的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能來規(guī)避和轉(zhuǎn)嫁市場風(fēng)險(xiǎn)，從而間接創(chuàng)造財(cái)富，來達(dá)到各方希望的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。這也就是期貨市場的魅力所在。其次，市場虛多實(shí)少。何謂虛多，即市場的規(guī)模人為的成分多，不是市場的真實(shí)反映。何謂實(shí)少，即期貨市場的功能還未完全發(fā)揮。它與虛的一面很不相稱，不可能達(dá)到市場各方的效益要求。因此，我們既不能簡單地用規(guī)模來衡量它的效益，也不能一味地追求規(guī)模而無視它的功能發(fā)揮。期貨作為一種工具，有三大作用是其他任何經(jīng)濟(jì)行為和行業(yè)無法替代的，即它的功能（價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值等作用）、產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力和話語權(quán)。目前，期貨市場“三大作用”的發(fā)揮還不是很理想，這是造成“只見規(guī)模，不見效益”的主要原因。

原因分析

第一、對期貨市場在虛擬經(jīng)濟(jì)中的特殊作用和地位認(rèn)識(shí)不足。我國的期貨市場是伴隨著資本市場的發(fā)展一路走過來的。由于我們沒有經(jīng)驗(yàn)，起步之初，把它們之間的共性與個(gè)性混為一談，故在發(fā)展過程中，沒有考慮它的特殊性。導(dǎo)致它走的彎路比證券市場要多。它的特殊性，筆者認(rèn)為，就在于它不能直接創(chuàng)造財(cái)富，它是通過自身的價(jià)格發(fā)現(xiàn)、套期保值功能間接創(chuàng)造財(cái)富。如果運(yùn)用得當(dāng)，它所創(chuàng)造的財(cái)富和效益是無與倫比的。我們常說期貨是資本市場的高端產(chǎn)品，其實(shí)它并不是產(chǎn)品，而它只是虛擬產(chǎn)品的載體，它實(shí)際上只是一種工具，是某一實(shí)實(shí)在在的產(chǎn)品通過它放大財(cái)富正負(fù)效應(yīng)。它之所以高，是它相對資本市場的其它產(chǎn)品的虛擬程度高、財(cái)富正負(fù)效應(yīng)高，隨之而來的是風(fēng)險(xiǎn)也高，它是一把雙刃劍。

隨著市場的發(fā)展、經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)的積累，人們對它的認(rèn)識(shí)已經(jīng)是今非昔比了，但其深度和廣度仍存在諸多不足：首先是缺乏全方位的市場培育。近幾年來，中國證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)、期貨業(yè)協(xié)會(huì)、期貨交易所、期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)等，在市場培育方面做了大量卓有成效的工作，效果明顯，但離市場的要求仍有差距。期貨市場的培育是一個(gè)復(fù)雜而系統(tǒng)的工程，單憑哪一個(gè)部門的力量是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，期貨產(chǎn)品涵蓋面廣，涉及面寬，市場基礎(chǔ)弱，如農(nóng)產(chǎn)品期貨品種占商品期貨品種近一半。但由于我國的農(nóng)業(yè)還未形成集約化和產(chǎn)業(yè)化，想單個(gè)獨(dú)戶的農(nóng)民進(jìn)入期貨市場是不現(xiàn)實(shí)的。因此，農(nóng)產(chǎn)品期貨市場要為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，還得從農(nóng)業(yè)經(jīng)營的集約化、產(chǎn)業(yè)化抓起，要使農(nóng)業(yè)經(jīng)營集約化、產(chǎn)業(yè)化，需要市場各方甚至是全社會(huì)共同努力。因此，現(xiàn)階段要培育好這個(gè)市場，亟待解決市場各方對這個(gè)市場的認(rèn)識(shí)問題；其次是掌握和運(yùn)用期貨市場功能的投資者仍是少數(shù)，且熟練程度有限、財(cái)富效應(yīng)遜色；再次是市場的投資者與投機(jī)者比重失調(diào)，市場投機(jī)氛圍濃烈，財(cái)富正負(fù)效應(yīng)，負(fù)大于正。

第二，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)量多、質(zhì)差。我們對全國164家期貨公司2009年經(jīng)營情況的相關(guān)數(shù)據(jù)作了一個(gè)統(tǒng)計(jì)：代理交易額前20名的公司占市場份額45.01%，前60名占79.24%；保證金前20名占市場份額43.78%，前60名占76.55%；手續(xù)費(fèi)收入前20名占市場份額41.6%、前60名占75.3%；利潤前20名占市場份額55.22%，前60名占91.35%。根據(jù)上述數(shù)據(jù)，我們可以看出，前60名的公司，占據(jù)了市場近80%的份額，而后104家公司只有20%多一點(diǎn)點(diǎn)市場份額。特別是利潤，104家公司的利潤僅為市場的8.65%。2009年整個(gè)市場的利潤是17億元，8.65%的份額在17億元的占比是1.4705億元。如果我們把1.4705億元的利潤剔除交易所的手續(xù)返還和保證金的利息，可以肯定是負(fù)大于正。因此，我們對期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)量多、質(zhì)差的評(píng)價(jià)毫不過分。

量多、質(zhì)差給整個(gè)市場帶來一系列問題。首先是手續(xù)費(fèi)惡性競爭，居間人處于無序狀態(tài)。根據(jù)湖南期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，湖南轄區(qū)有居間人1405人，是期貨業(yè)從業(yè)人員的兩倍多，占去的傭金比例是期貨公司除去交易所收取交易費(fèi)留存后的80%左右。這還不是問題的關(guān)鍵，問題的關(guān)鍵在于居間人以傭金為目的，為了達(dá)到多得傭金，引導(dǎo)客戶頻繁操作，導(dǎo)致期民“猝死”，加劇市場混亂，動(dòng)搖市場根基；其次是服務(wù)質(zhì)量低劣，缺乏市場培育；再次是市場投機(jī)與投資比例嚴(yán)重失調(diào)，頻繁炒作，形成泡沫，不能反映市場的真實(shí)性等等。所有這些問題都直接導(dǎo)致期貨功能難以發(fā)揮和期貨市場的健康發(fā)展。

第三，期貨市場的法制建設(shè)有待完善。一個(gè)擁有四家交易所和一百多家期貨經(jīng)營服務(wù)機(jī)構(gòu)組成的市場交易平臺(tái)；一個(gè)擁有數(shù)百萬名投資者、幾萬名從業(yè)人員的市場；一個(gè)年交易金額上百萬億的市場；一個(gè)基本涵蓋和影響所有產(chǎn)業(yè)的金融工具；一個(gè)在國際市場經(jīng)濟(jì)博弈中影響深遠(yuǎn)，而跌跌撞撞走過二十年的期貨市場，至今沒有一部屬于自己的根本大法。目前，期貨市場的法律法規(guī)基礎(chǔ)是國務(wù)院頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》（以下簡稱《條例》）。在我國金融法體系中，《證券法》、《證券投資基金法》、《信托法》、《銀行法》、《保險(xiǎn)法》等單行業(yè)的法律都已出臺(tái)，法律法規(guī)基本建立健全，只有期貨市場仍由國務(wù)院頒布的《期貨交易管理?xiàng)l例》行政法規(guī)主導(dǎo)。

《條例》的法律層級(jí)不夠，最大的影響就是對投資者利益的保護(hù)。如《條例》規(guī)定的法律責(zé)任中，基本上是以沒收違法所得、罰款、警告、記過、吊銷營業(yè)執(zhí)照等行政責(zé)任為主，未規(guī)定違法行為者的民事責(zé)任，難以彌補(bǔ)投資者損失，保護(hù)投資者利益。因此，有學(xué)者就指出，“在中國民事法律體系基本建立的今天，唯獨(dú)缺乏的就是期貨交易法”。由于《條例》法律層級(jí)不夠，給市場各參與主體也留下了有限的約束。這期間連續(xù)發(fā)生的“327國債風(fēng)波”、“天津紅507事件”、“蘇州紅小豆602事件”、“株冶事件”、“新加坡燃油事件”、“國儲(chǔ)銅風(fēng)波”等等，無不與中國《期貨法》缺位有關(guān)。同時(shí)，在當(dāng)前的國際環(huán)境下，利用期貨市場套期保值是中國企業(yè)參與國際競爭的必然選擇。《條例》效力層次偏低，同樣不利于跨境監(jiān)管的權(quán)威性和有效性。總的來看，我國的期貨市場走的是“先上馬、后立法”的路子，行業(yè)法律法規(guī)的明顯滯后和明顯缺陷導(dǎo)致了期貨市場的先天不足、后天失調(diào)。法律制度的不健全，已成為制約中國期貨市場健康發(fā)展的主要原因之一。
　　第四，期貨市場管理體制機(jī)制尚未健全。首先是體制缺失。我國的市場管理體制是以政府為主、市場為輔。這是社會(huì)主義制度的需要。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，這種體制有利有弊，但是經(jīng)過全球金融危機(jī)的洗禮和檢驗(yàn)，我們的這種制度是成功的。目前，中國證監(jiān)會(huì)代表國家行使對期貨市場的監(jiān)管職能，但是并未明確其對這個(gè)市場行駛主管職能。中國證監(jiān)會(huì)作為這個(gè)市場的監(jiān)管者，被動(dòng)地承擔(dān)了這個(gè)市場的主管職能。在這種缺乏“底氣”的體制下，就帶來一些列問題。其中一個(gè)最突出的問題就是規(guī)范與發(fā)展的矛盾。在市場法制相當(dāng)健全，參與各方相當(dāng)成熟，規(guī)范與發(fā)展或許不是矛盾（歐美市場也出了問題）。而在我國現(xiàn)階段，它就成了矛盾。其次是政出多門，由于沒有統(tǒng)一的主管部門，這個(gè)市場誰都管，誰都不管。各個(gè)部門站在各自利益對其發(fā)號(hào)施令。這從一個(gè)新的品種上市，干預(yù)和需協(xié)調(diào)部門之多，就可得出這個(gè)結(jié)論。再次是一線監(jiān)管者的尷尬。近幾年來，中國證監(jiān)會(huì)針對市場各方主體推出了一系列監(jiān)管措施。如轄區(qū)責(zé)任制、五位一體監(jiān)管、分類監(jiān)管、誠信體系建設(shè)、投資者教育等等，效果比較明顯。但由于它肩負(fù)了市場發(fā)展的使命。因此，對各證監(jiān)局支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有要求。同時(shí)，由于各證監(jiān)局的本土屬性，千絲萬縷，錯(cuò)綜復(fù)雜。其在日常工作中國家法律法規(guī)要維護(hù)，中國證監(jiān)會(huì)的制度安排要執(zhí)行，市場各方的利益要顧及。特別是在這三者之間產(chǎn)生沖突時(shí)，真可謂是：“床底下打斧頭，碰上又碰下”，甚至是有“被綁架”的尷尬，從而導(dǎo)致我們行之有效的監(jiān)管舉措大打折扣。

第五，國家對金融特許行業(yè)的制度安排差距較大。我國將證券期貨業(yè)定性為非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，屬國家特許行業(yè)。一些制度基本上是沿用或參考銀行業(yè)來安排的。如牌照許可，從業(yè)人員認(rèn)證、高級(jí)人員管理、業(yè)務(wù)核準(zhǔn)等等。但在經(jīng)營方式制度的安排上差距較大。其中主要體現(xiàn)在利息與傭金上面。銀行業(yè)靠利息生存、證券期貨業(yè)靠傭金生存，利息高低政府說了算，受法律保護(hù)，傭金高低市場說了，處于無序狀態(tài)。我們也知道，銀行與證券期貨行業(yè)一個(gè)是國家的經(jīng)濟(jì)命脈、一個(gè)是經(jīng)濟(jì)命脈的輔助，不能相提并論。但是，既然都是國家特許行業(yè)，均受法律保護(hù)，雖不能一視同仁，至少也要適當(dāng)干預(yù)。現(xiàn)在市場惡性競爭的亂源就是傭金戰(zhàn)，誰都知道，誰都管不了，證監(jiān)會(huì)想管又受到方方面面的制約。

第六，制度安排顧此失彼。比如股指上市后，我們推出股指IB業(yè)務(wù)制度。建立這個(gè)制度的出發(fā)點(diǎn)是：充分利用龐大的證券交易網(wǎng)點(diǎn)，方便投資者投資股指期貨需要，為業(yè)務(wù)單一的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)提供新的業(yè)務(wù)平臺(tái)，促進(jìn)期貨市場發(fā)展。但幾個(gè)月的實(shí)踐證明，效果并不理想。

首先，對單有股指需求的客戶是方便了，但它帶來一系列問題。一是IB引來的是商品期貨和股指期貨對證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的全方位放開，是無法控制投資者在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)網(wǎng)點(diǎn)上只做股指而不做商品期貨的。如果控制，就談不上方便了；二是任其放開，二個(gè)IB員工要承擔(dān)一個(gè)期貨營業(yè)部的職能，而二個(gè)IB員工要攬下一個(gè)期貨營業(yè)部的活，其服務(wù)質(zhì)量和風(fēng)險(xiǎn)控制就可想而知了；三是產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)最后卻轉(zhuǎn)嫁到期貨公司，期貨公司承受風(fēng)險(xiǎn)能力是有限的；四是如果客戶在證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)做商品期貨，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)由誰承擔(dān)？其次，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)得到了新的業(yè)務(wù)平臺(tái)，憑借自己龐大的營銷網(wǎng)點(diǎn)吸引原本屬于期貨公司的投資者，從而導(dǎo)致沒有證券公司背景的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的客戶向證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)流動(dòng)，促使了本來已經(jīng)白熱化了的傭金大戰(zhàn)更加混亂；再次，由于期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)在與證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的競爭中處于劣勢，人才流失和效益下降使得本以為盼了多年的股指期貨上市能給自己帶來“春天”的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)步履更加艱難。一旦期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)失去了生存能力，何談服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，如果沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)參與的期貨市場，又何談功能發(fā)揮，沒有功能的期貨市場，期貨這個(gè)工具就只是富人的玩物了。為此，有人可能會(huì)說，有證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)背景的期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)不存在生存問題，它們可以擔(dān)負(fù)起服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和培育市場的重任?；卮鹗强隙ǖ?。但是我們也應(yīng)考慮到，依賴證券公司（IB）生存的期貨公司，對商品期貨的依賴程度減弱也是肯定的、對商品期貨市場培育的投入減少也是肯定的。如此發(fā)展，期貨工具“三大”作用難以發(fā)揮，從而動(dòng)搖了期貨市場存在的核心價(jià)值。

另外，交易所按交易量給期貨公司返還傭金的制度值得商榷。返傭制度的設(shè)立，應(yīng)該是使會(huì)員分享成果的一種方式；獎(jiǎng)優(yōu)罰劣的手段；培育市場的一個(gè)措施。但實(shí)踐證明，事與愿違，不但沒有達(dá)到目的，反而帶來一系列的問題。一是促使會(huì)員頻繁做量影響市場的真實(shí)性，形成泡沫；二是頻繁地做量，促使部分投資者“猝死”離場，影響市場形象和根基；三是養(yǎng)活了一批“好死不如賴活著”的期貨公司。四是返傭的不透明，引發(fā)交易所與會(huì)員之間、會(huì)員與會(huì)員之間、會(huì)員與投資者之間的不和諧。

第七，制度安排的排它性。期貨市場20年風(fēng)風(fēng)雨雨，坎坎坷坷一路走來，它在資本市場的組成部分中成為一塊短板。造成這種局面的一個(gè)重要原因，就是它的特殊性，這些決定了它的前途和命運(yùn)。首先它提供的是資本市場的高端產(chǎn)品，這對于從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型到市場經(jīng)濟(jì)過渡期的國人來講，要很好的認(rèn)識(shí)、接受和掌握它，難度相對大一些。這好比建筑摩天大廈和普通大樓的關(guān)系；其次又由于它不能直接創(chuàng)造財(cái)富，這對非?，F(xiàn)實(shí)的國人來講也是很難接受的；再次，幾次大風(fēng)險(xiǎn)給國人付出的代價(jià)是高昂的，影響是深刻的，致使國人視期貨如洪水猛獸，談期色變，在部分人的思想里埋下了深深的烙印等等。由于受上述因素的影響，一些不合理的制度安排，將一大批機(jī)構(gòu)投資者擋在了期貨市場門外，嚴(yán)重影響了這個(gè)市場投資者的結(jié)構(gòu)和質(zhì)量，導(dǎo)致這個(gè)市場的投資者和投機(jī)者比例嚴(yán)重失調(diào)，使這個(gè)市場投機(jī)氛圍濃烈，價(jià)格發(fā)現(xiàn)，套期保值功能無法正常發(fā)揮，市場的反映無法真實(shí)。
　　
　　幾點(diǎn)建議
　　
　　第一，加深對期貨工具的認(rèn)識(shí)，把發(fā)揮其功能作為期貨市場發(fā)展的重中之重。首先，要深化對期貨知識(shí)的學(xué)習(xí)和掌握，改變將其與證券市場混為一談的慣性思維、操作模式和同等的期望值。提高掌握運(yùn)用這一工具的水平和能力。其次，加大市場培育力度。優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，梳理現(xiàn)有品種，加快上市一批關(guān)系國計(jì)民生的大宗品種。優(yōu)化投資隊(duì)伍結(jié)構(gòu)，加大對從事套期保值的投資者的政策支持，如美國政府對進(jìn)入期貨市場的農(nóng)場主予以部分銀行貸款的貼息和部分交易傭金的支付?！鞍堰m當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品賣給適當(dāng)?shù)耐顿Y者”，充分發(fā)揮其功能作用，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，平衡市場過度投機(jī)和投資的比例失調(diào)，還一個(gè)真實(shí)的市場。

第二，盡快出臺(tái)《期貨法》及其配套法律法規(guī)。
　　
      第三，完善機(jī)制體制建設(shè)。首先是在目前國家對期貨市場的統(tǒng)一管理還沒有制度安排的情況下，國務(wù)院應(yīng)該賦予中國證監(jiān)會(huì)代表國家行使對整個(gè)市場的管理職能。如果中國證監(jiān)會(huì)成為整個(gè)市場的主管機(jī)關(guān)，很多制度安排，就會(huì)在證監(jiān)會(huì)的統(tǒng)一安排協(xié)調(diào)下進(jìn)行，效率更高，一些排它性制度就會(huì)更少。同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)工作起來底氣更足，效果更好；發(fā)展與規(guī)范孰輕孰重把握更好；“創(chuàng)新不足，監(jiān)管也不夠”的局面會(huì)更少；各證監(jiān)局的尷尬局面也會(huì)相對少一些。

第四，制度安排要統(tǒng)籌兼顧。首先是證券期貨業(yè)的傭金以市場化為主，政府適當(dāng)干預(yù)為輔。根據(jù)市場冷熱程度，科學(xué)制定調(diào)控措施。如果政府不便出面作出制度安排，要責(zé)承或者允許行業(yè)自律組織來承擔(dān)這項(xiàng)工作，使之規(guī)范有序。其次是IB制度，在我們國家對金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營制度未改變之前，還得證券做證券、期貨做期貨，如果考慮到我們證券期貨是一家，混業(yè)經(jīng)營也未嘗不可，但要雙向放開。再次是要盡快出臺(tái)期貨經(jīng)紀(jì)人制度。目前，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)建立了經(jīng)紀(jì)人制度，實(shí)踐證明，效果較好。而期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)沒有這個(gè)制度安排，自覺不自覺地形成了一支龐大的居間人隊(duì)伍。目前這支隊(duì)伍處于無序狀態(tài)，要盡快規(guī)范。規(guī)范得好，它對市場的發(fā)展能起到一些輔助作用，如果任其發(fā)展，對市場弊大于利。

第五，建立期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)扶優(yōu)限劣機(jī)制。目前我國164家期貨公司是經(jīng)過幾次大的淘汰保留下來的。在這個(gè)過程中，是市場化行為為主，行政手段為輔。而當(dāng)時(shí)所謂的市場化，是整個(gè)市場窒息，促使一批機(jī)構(gòu)“猝死”，不是真正意義上的市場化淘汰。市場發(fā)展到今天與當(dāng)時(shí)的市場是不能同日而語了。期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的生存環(huán)境發(fā)生了質(zhì)的變化，那種暴風(fēng)驟雨的淘汰方式已是一去不復(fù)返了。而目前164家公司如果不淘汰一批，將會(huì)影響這個(gè)市場的健康發(fā)展。因此，我們必須建立扶優(yōu)限劣機(jī)制，讓一批劣質(zhì)公司盡快退出這個(gè)市場。

首先是加大重組合并的扶持力度，作出鼓勵(lì)重組合并的制度安排。如在分類監(jiān)管評(píng)級(jí)時(shí)，加大加分比重；交易所在交易費(fèi)收取方面，三年之內(nèi)實(shí)施優(yōu)惠；創(chuàng)新業(yè)務(wù)傾斜等等。其次是科學(xué)設(shè)計(jì)評(píng)價(jià)規(guī)則。目前的分類評(píng)價(jià)規(guī)則還有待完善。檢驗(yàn)這個(gè)規(guī)則的標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是，通過它，基本上能將期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)的優(yōu)劣分得比較清晰。要達(dá)到這個(gè)目的，必須突破目前規(guī)則重市場規(guī)范、輕服務(wù)產(chǎn)業(yè)的比重。如經(jīng)營團(tuán)隊(duì)、從業(yè)人員素質(zhì)；產(chǎn)業(yè)客戶的占比；產(chǎn)業(yè)客戶逐年遞增的比重；目前規(guī)則中的幾項(xiàng)主要評(píng)價(jià)指標(biāo)中套期保值和市場投機(jī)所占的比重等等。再次是限制劣質(zhì)公司業(yè)務(wù)和行政許可。對E類公司直接吊銷行政許可證。對D類公司除停止一切行政許可外，禁止其使用居間人（前提條件是要有經(jīng)紀(jì)人制度）；指定會(huì)計(jì)事務(wù)所對其財(cái)務(wù)進(jìn)行全程跟蹤；甚至可以考慮直派首席風(fēng)險(xiǎn)官；規(guī)定其在一定時(shí)間內(nèi)必須升級(jí)，否則就降為E級(jí)，直接吊銷行政許可證等等。

在本文擱筆時(shí)，看到了7月29日《期貨日報(bào)》刊登了題為“一行三會(huì)：全面推進(jìn)農(nóng)村金融產(chǎn)品和服務(wù)方式創(chuàng)新”的文章。這是業(yè)內(nèi)盼望了多年的一個(gè)制度安排。這充分證明，期貨市場為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)服務(wù)的功能已見成效，已被整個(gè)金融體系所接受，并加以推動(dòng)。筆者堅(jiān)信，只要我們持之以恒，不斷完善，期貨市場在國民經(jīng)濟(jì)建設(shè)中將越來越被人們所重視，發(fā)揮的作用也將越來越大。

經(jīng)濟(jì)增長展望：第四季度經(jīng)濟(jì)增長出現(xiàn)下行的風(fēng)險(xiǎn)較大，但考慮到本輪房地產(chǎn)調(diào)控政策所面臨的外部環(huán)境與2007—2008年相比明顯不同，同時(shí)反周期調(diào)控政策具有彈性，因此對于下半年經(jīng)濟(jì)增長不用太過擔(dān)憂。伴隨著經(jīng)濟(jì)增長放緩，通脹壓力將趨緩解。

政策走向展望：今年上半年作為危機(jī)管理的一攬子刺激政策已經(jīng)開始正?；?，鑒于下半年經(jīng)濟(jì)增長的不利因素明顯增多，貨幣政策收緊的步伐可能會(huì)暫緩，政策的主基調(diào)仍是穩(wěn)定增長，但導(dǎo)向可能從外需轉(zhuǎn)向內(nèi)需。下半年加息的可能性較低。因出口增速面臨回調(diào),人民幣兌美元升值幅度有限。此外，除非出口急劇萎縮，房地產(chǎn)政策松動(dòng)的概率不大，地產(chǎn)稅也可能按時(shí)間表正常推出。